零售行業(yè)市場分析

零售行業(yè)市場分析一、“出?！迸c傳統(tǒng)“出口”，區(qū)別何在？傳統(tǒng)出口為2B出口，加入WTO以來一直是我國制造業(yè)重要出路；當前語境下的“出?！敝?C出海，自有品牌/產(chǎn)品直面消費者。（一）ToC，終端產(chǎn)品直面消費者我國制造業(yè)出口地位持續(xù)強勁，疫情期間競爭優(yōu)勢擴大。22年我國第二產(chǎn)業(yè)對GDP增長貢獻率48%，yoy+9pct（系第三產(chǎn)業(yè)受疫情影響貢獻率下滑13pct至42%），其中工業(yè)對GDP增長貢獻率37%。2003年以來制造業(yè)出口占比出口總額一直超9成以上，22年貨物和服務凈出口對GDP增長貢獻率17%。其中，20年全球新冠疫情肆虐期，我國抓住海外“供給真空”窗口期，大量承接國外訂單，發(fā)揮制造業(yè)產(chǎn)品出口優(yōu)勢，當年凈出口對GDP增長貢獻率超25%，為近20年來最高。跨境電商在總出口中占比較小，B2C模式在其中只占1/4。據(jù)國家統(tǒng)計局和海關總署，22年我國進出口規(guī)模41.9萬億，yoy+8.1%，其中跨境電商進出口規(guī)模2.1萬億，yoy+7.1%。出口跨境電商1.5萬億，yoy+10.1%，占比出口總額（24.0萬億）6.3%；進口跨境電商近5700億，yoy+7.5%。模式上，跨境電商以B2B為主，占比超7成，但B2C模式占比在持續(xù)提升，22年約24%。相比傳統(tǒng)貿(mào)易，2C跨境電商最明顯的區(qū)別在于環(huán)節(jié)更少，終端產(chǎn)品直面消費者，無海外分銷商、代理商；此外，跨境電商最終成交環(huán)節(jié)在電子商務平臺，采用電子支付結(jié)算，且最后一公里為海外物流配送。（二）泛品→精品：出海模式變遷憑借強大的制造能力，亞馬遜平臺上第三方商鋪以中國賣家為主，長期以來缺乏自有品牌，或者自有品牌沒有辨識度、沒有議價能力。對此，亞馬遜的策略是：做中產(chǎn)平臺，降低應訴成本，保精品，進一步品牌化。對比泛品和精品兩種模式，泛品采購成本、廣告費用、研發(fā)費用更低，但因其：1）SKU包含家居、家具等大件貨，拉高整體倉儲物流費用（而精品往往以3C電子等小件貨為主）；2）品類差異造成平臺傭金更高，使得凈利潤率低于精品模式。（三）線下餐飲零售服務：自帶終端出海幾乎所有的餐飲上市公司，都在探索出海。疫情之后，多家茶飲、咖啡、餐飲公司海外展業(yè)，以當?shù)厝A人為主要服務對象，從東南亞到歐美進行低密度的試水屬性的開店；ofo創(chuàng)始人紐約創(chuàng)業(yè)AboutTimeCoffee，蜜雪、瑞幸東南亞展業(yè)，喜茶去往倫敦，海底撈海外單獨剝離，九毛九開始探索北美市場。18年左右餐企開始嘗試出海，疫情后開店加快。12年海底撈在新加坡開設首店，18年蜜雪冰城，喜茶，奈雪首次嘗試在東南亞開店，目前蜜雪在海外市場門店數(shù)已突破1000家，太二2021年出海，于新加坡開出東南亞首店，今年3月，喜茶宣布開放多國合伙人申請，3月底，瑞幸新加坡兩家門店試營業(yè)。5月，海倫司海外首店在新加坡開業(yè)。代表性公司：1）特海國際：海底撈子公司，覆蓋大中華以外區(qū)域的海底撈門店運營，22年12月分拆上市，12年公司在新加坡開設首店，截至2023H1門店115家，2019-2022年公司收入分別為2.33/2.21/3.12/5.58億美元，20-22年同比-5.15%/41.18%/78.85%，公司核心競爭力來源于海底撈的強大品牌力、中后臺供應鏈能力和優(yōu)秀的組織管理能力，22H1餐廳層面利潤率轉(zhuǎn)正，為1.5%，22全年為4.1%，23H1公司層面扭虧為盈。2）名創(chuàng)優(yōu)品：2015年開始探索出海，初期主要在東南亞通過代理商模式擴張，16年進入拉美，17年進入印度、印尼、美國、加拿大四大直營市場，23年6月底，海外門店共計2187家（占比38%），F(xiàn)Y23H1海外收入19億元（占比36%），進駐全球106個國家及地區(qū)。收入端來看，海外占比逐年增加，F(xiàn)Y23H1海外收入19億元中，代理市場/直營市場收入各為10.4/8.7億元，分區(qū)域看，F(xiàn)Y23Q2亞洲（不含中國大陸）/拉美/美洲/歐洲/其他地區(qū)占比各35%/27%/22%/4%/12%，名創(chuàng)優(yōu)品北美區(qū)域在23Q1年貢獻最多收入增量，也是單店營收最高區(qū)域，當前調(diào)整為直營大店，探索模型。3）泡泡瑪特：18年開始布局海外市場，23年H1，港澳臺地區(qū)及海外門店數(shù)達到55家，機器人商店達到143臺，跨境電商平臺數(shù)達到28個，同時在法國和馬來西亞開設首家線下店，港澳臺及海外線下收入同比增長392.4%至1.9億元，收入占比達到6.8%。（四）出海模式特征和研究難點賽維時代是第一家獨立IPO上市的跨境電商零售公司（安克創(chuàng)新IPO申報在家電制造行業(yè)，華凱易佰、星徽股份、跨境通則通過并購完成上市；傲基IPO終止）。我們認為，跨境電商行業(yè)的特殊性在于：1）無法跟蹤終端數(shù)據(jù)：極少數(shù)以Amazon為主要渠道的精品公司因為店鋪少+渠道單一，可以通過第三方數(shù)據(jù)庫跟蹤；泛品類、多平臺和自有渠道（門店或獨立站）幾乎無法跟蹤。2）財務審核與稅收風險：賽維獨立IPO前，把小包業(yè)務切割掉，以便財務審計更為清晰。3）鏈條長、影響因素眾多：除了宏觀環(huán)境，物流時效、港口運費、稅收政策、亞馬遜政策調(diào)整、投流環(huán)境變化、當?shù)胤煞ㄒ?guī)等，無一不影響跨境電商的經(jīng)營。相比之下，國際貿(mào)易關系反而對即期的2C需求影響不大，甚至可能把需求趕到2C跨境小包（如汽摩配），但長期看貿(mào)易關系會影響政策和法律。4）各目的地差異較大：新品研發(fā)和銷售是否成功難以判斷。5）庫存管理難度大：a）亞馬遜規(guī)則是買家友好型+FBA持續(xù)提價，要求企業(yè)補庫靈活，周轉(zhuǎn)快，否則單一SKU會降權(quán)重；b）泛品SKU易產(chǎn)生滯銷，海外存貨高，占用現(xiàn)金流。二、品類、渠道和目的地（一）品類：強功能，弱情感，中等附加值品牌出海的目的地繞不開歐美，需要聚焦強功能，弱情感品類，盡量提高附加值（制造→品牌）。高情感、低功能、高附加值產(chǎn)品很難升維打擊，無論男性奢侈品（烈酒、腕表、傳統(tǒng)豪車）還是女性奢侈品（珠寶、皮具、華服），美國本土都難出品牌，仍然在消費歐洲奢侈品。品類附加值越高，越需要占據(jù)文化制高點。沒有皇室、歷史較短，缺乏故事，但經(jīng)濟較強的國家，如美國，文化印象能支撐輕奢品出現(xiàn)，如雅詩蘭黛、海藍之謎、Coach、MK、ToryBurch等情感屬性越強、毛利率越高的品類，越需要文化印象支持。國牌出海，更多應該集中在強功能、弱情感、中等附加值品類，中等定價產(chǎn)品，如OPE/戶外動力設備(泉峰-EGO），充電寶（安克-ANKER），家居（致歐-SONGMICS），掃地機（科沃斯-Roborock）。（二）渠道：歐美線下強勢，電商格局相對穩(wěn)定1、海外線下分銷強勢，線上頭部穩(wěn)定海外分銷渠道健全，商超規(guī)模大，話語權(quán)強。歐美線下渠道發(fā)展歷史較久，生長出沃爾瑪（$6000億營收，$4000+億市值）、Costco（$2000+億營收，$2500億市值）等公司，商超及專業(yè)零售店合計占比55%-80%；而線上消費不及國內(nèi)普遍，22年電商滲透率美國26%，英國29%，德國16%。由于線下專業(yè)零售渠道強勢，疊加中國品牌未專門設立出海部門，所以3C電子、家電品牌均通過在海外找強勢分銷商銷售“出?！保缡^科技、Shark等。2、出海新模式：獨立站&全托管平臺獨立站與全托管模式興起。近三年海外電商獨立站興起，起始費用率0-2%（較亞馬遜15%傭金費用率低）僅提供站點開設服務，物流、支付與代投廣告等額外收費。以Temu的全托管模式為例，Temu負責“需求預測、品控、引流、物流、售后”，商家只負責備貨，平臺負責定價、上線、物流、售后。對于商家而言，主要有以下優(yōu)勢：1）整體費用率低，對商家能力要求低：0平臺傭金、0入住費、0流量費、0倉儲費用，不需要投廣告等等；2）庫存壓力?。嚎刹捎肰MI“先備貨后出單”或者JIT“先出單后發(fā)貨”，JIT模式要求商家出單后24h內(nèi)發(fā)貨，48h內(nèi)到達國內(nèi)倉。美國垂類以及有比較強的消費基因，Shopify提供“出亞”私域途徑。1）低平臺傭金率：Shopify平均費率2%以內(nèi)，Shein3P和eBay平臺費用率約10%，均低于亞馬遜平均15%。2）海外終端物流供給提升，全球賣家不完全依賴亞馬遜做電商：國內(nèi)大量物流提供商“遞四方”、順豐、菜鳥等出海建設物流，美國本土物流因為貨運需求高、人力費用增長，運價增長；同時零售公司均在加強物流中心建設，提高物流時效。3）新媒體渠道流量爆發(fā)增長，給獨立站電商帶來投流機會：海外Tiktok、Ins等流量提升，17年Tiktok發(fā)布海外版，21年超過Instagram占據(jù)下載量榜首，23年全球MAU達15億。以Shopify、Shein、Temu為代表的獨立站快速增長。1）Shopify快速爆發(fā)后，增速放緩。根據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)，Shopify22年獨立站綜合GMV近2000億美元；根據(jù)BuiltWith數(shù)據(jù)，截至22年6月美國920萬個電商網(wǎng)站中28.5%使用shopify，網(wǎng)站數(shù)量264萬。但22年開始獨立站賣家增量有限，shopifyGMV增速放緩，22年GMVyoy+12%。2）Shein依靠女裝品類，依靠網(wǎng)紅經(jīng)濟快速走紅，現(xiàn)增速放緩。根據(jù)電商報Pro，23年初Shein活躍購物者數(shù)達7470萬，2022年收入224億美元。APP下載量突破2億次，根據(jù)虎嗅報道顯示，shein22年GMV突破300億美元，藍海億觀的報道稱2022年上半年銷量超越了快時尚的“鼻祖”ZARA，兩者創(chuàng)立時間差了近40年。雨果跨境等媒體的報道，Shein將2025年的目標定為：全球GMV806億美元，營收達585億美元、凈利潤75億美元。從營收目標來看，是H&M和Zara2022年的銷售額總和。根據(jù)晚點LatePost消息，2022年sheinD輪融資投后估值1000億美元，2023年D+輪估值660億美元。3）Temu背靠拼多多供應鏈在歐美快速增長。覆蓋超27個國家地區(qū)，根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，23年5月Temu在美國市場GMV高于shein20%，上線6個月內(nèi)的下載總量超過同一時段ios端的其他電商app。3、渠道選擇：毛利率空間+標準化程度出海如何選擇適合的渠道，要綜合考量“毛利率空間+標準化程度”2個關鍵指標。1）高毛利、非標→獨立站：毛利率層面看，眼鏡配飾>服裝>汽摩配飾、家居泛品>家具>3C電子，毛利越高商家才有足夠的空間做廣告推廣，才能做獨立站。2）標準化→亞馬遜/分銷：亞馬遜平臺的特點是收費貴、時效強、規(guī)則嚴格（好評率為先+不能缺貨），平臺規(guī)則決定選品，更適合標準化程度高的品類；同時作為中產(chǎn)平臺提供背書產(chǎn)品品質(zhì)的功能，庫存管理嚴格，對圖片搜索、直播等“卷”的形態(tài)支持較差。為什么同一品類會有較大的發(fā)展差異？舉例來看，Zaful（跨境通旗下）、Shein等服裝跨境電商都是自營獨立站，而賽維同樣以服裝品類為主，而選擇做亞馬遜，主要原因如下：1）早進入者有先發(fā)優(yōu)勢：亞馬遜雖然規(guī)則嚴格但利潤率平穩(wěn)（約8-10%），只要備足貨依然能做成10億規(guī)模的店鋪品牌。因此，規(guī)則嚴格提高了其他進入者的門檻，流量低很難做上規(guī)模。2）亞馬遜對品類的供給在持續(xù)調(diào)整：15-19年亞馬遜需要提高品類豐富度，容納了大量泛品玩家成長，20年之后由于泛品商家產(chǎn)生的侵權(quán)、刷評等問題影響平臺生態(tài)，需要扶持品牌來控制SKU數(shù)與穩(wěn)定供給，提高2日達覆蓋率，提高用戶體驗。3）亞馬遜的標品化率仍然比較高：賽維在亞馬遜5億以上品牌是男裝、家居服、性感內(nèi)衣三大品類，女裝基本都以小品牌店試水，且因為亞馬遜要求備貨足（每個顏色、尺碼），所以存貨周轉(zhuǎn)率較低。4）關鍵是庫存與物流管理差異：庫存管理上，獨立站無listing問題，無需提前備貨，可以用柔性供應鏈，每個SKU備貨50-100件，所以SKU上限較高。（三）目的地：繞不開的歐美，快速增長的東南亞跨境出口國中，美國占比仍在提升，歐洲綜合占比下滑，東南亞增速較高。受歐洲VAT政策調(diào)整，大量跨境電商公司歐洲業(yè)務受影響大；新興國家由于近2年電商發(fā)展較快，受益于電商渠道紅利，增長迅速。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，22年我國出口目的地中美國占比34%、英國7%、德國5%、馬來西亞4%、俄羅斯3%；18年美國占比18%、法國占比13%、俄羅斯占比11%，英國占比8%，巴西占比6%。美國是出海繞不開的目的地。美國人均消費支出極高，平臺（Amazon、Walmart、Wish、Temu、Shein）和配送體系成熟，且熱愛品牌消費，接受價差存在，有成熟的投流工具和比較成熟的電商文化。歐洲市場同樣是出海的兵家必爭之地。歐洲消費力相對成熟（疫情經(jīng)濟受到?jīng)_擊，但消費信心恢復很快），價差存在，線上購物有一定基礎（英國線上滲透率接近30%）；但法律限制更多，重視公平，準入制度復雜。文化上，英美兼容性強于歐洲大陸。1）線下：歐洲線下零售市場發(fā)展更久，有比北美、亞洲更強的專業(yè)零售渠道（服飾專業(yè)店、珠寶專業(yè)店、食品專業(yè)店），大多數(shù)在歐洲出海的品牌更適合做線下。西歐專業(yè)零售渠道占比高于東歐，越是經(jīng)濟發(fā)達的區(qū)域，分銷渠道越健全，且更依賴品牌與專業(yè)化；專業(yè)零售店相比于商超、電商更是品牌集合店的存在。2）線上：歐洲的線上體系相對匱乏，基本沒有本土的電商互聯(lián)網(wǎng)公司。沒有本土公司趕上互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的技術浪潮，TOP1電商是亞馬遜。3）有機會的品類：a）創(chuàng)新品類，比如新能源車、創(chuàng)新藥、戶儲以及儲能相關的家電產(chǎn)品；b）具備工藝屬性的品類，比如中國代工的家居小物件。東南亞是低價品牌出海的重要目的地。東南亞經(jīng)濟快速增長，年輕人占比高，消費意愿較強（遠高于儲蓄），追求西方品牌與東方文化，只接受極低客單價。目前出海東南亞的仍面臨一些挑戰(zhàn)：1）電商滲透率低、客單價低：由于人口結(jié)構(gòu)與網(wǎng)絡建設，電商消費滲透率低，人群偏年輕，可接受客單價偏低。2）物流與5G基礎設施建設差：物流不發(fā)達，倉配體系覆蓋面低；受限于地理環(huán)境因素，印尼有超17,000個偏遠島嶼，菲律賓7,000個島嶼，島嶼港口小，貨物處理能力有限；東南亞各國海關規(guī)定復雜，包裹追蹤難度較大；缺乏較大規(guī)模的物流提供商，破損率與丟包率較高，大多數(shù)商家仍選用國際小包或者中國快遞公司、平臺自有物流體系等。5G覆蓋低，較難提高直播電商滲透率：基建較落后，5G覆蓋率極低，單位流量成本較高，限制移動電商滲透率的提升。根據(jù)GSMA數(shù)據(jù)，馬來西亞、印度尼西亞、印度流量中屬于2G比例分別是5%/11%/23%，而對應的5G比例分別是1%/1%/2%。出于單位流量成本較高，圖文展示以及直播展示受限，根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，東南亞各國社交電商的滲透率低于18%，直播電商的滲透率低于5%。3）手機支付覆蓋率低于中美，線上支付分散：東南亞沒有極強的整合支付平臺，市占率較高的有Gopay、Shopeepay、QRIS等。三、主要上市公司玩家（一）依托平臺，組貨售賣：跨境電商玩家與模式當前做到上市規(guī)模的跨境電商基本依托海外電商大平臺（以Amazon為主）。對比泛品和精品模式，前者是鋪貨、店群、超多SKU、長尾組貨賣貨；后者是研發(fā)、選品、生產(chǎn)、精選SKU打爆單品。精品和泛品模式存在差異，存貨周轉(zhuǎn)率是關鍵運營指標。1）庫存周轉(zhuǎn)：精品因為SKU少，管理難度相對低，但需要備足庫存，所以SKU越分散周轉(zhuǎn)越慢；泛品由于SKU龐大、店鋪數(shù)量多，基本多平臺運營，管理難度極大；2）核心競爭力：精品通過擴品類，抓海外品類需求增長的周期與紅利，保證爆品率來提高倉儲周轉(zhuǎn)；泛品則是提高現(xiàn)金流，提高商品數(shù)量，AI智能化提高人效，提高庫存周轉(zhuǎn)效率。（二）工具平臺：圍繞倉儲、物流、支付為商家賦能中小微商家在出海過程中，受困于自身體量較小，資金短缺，難形成規(guī)模效應，在倉儲、物流等出口環(huán)節(jié)缺乏議價能力。基于此，涌現(xiàn)了一批圍繞供應鏈、交易支付等生態(tài)建設的跨境貿(mào)易服務商，如小商品城旗下Chinagoods，焦點科技旗下中國制造網(wǎng)。Chinagoods是集交易+倉儲+履約+支付+征信+保理于一體的B2B電商全景服務平臺：1）交易：23上半年Chinagoods實現(xiàn)GMV320億元，同比增長211%，累計注冊采購商360.5萬人，實現(xiàn)凈利潤4640萬元（去年同期-558萬元），變現(xiàn)率大幅提升。上半年，義烏對外出口額同比+17%，對非洲進出口額+31%，拉丁美洲+37.3%，沙特+57%，公司持續(xù)在“一帶一路”、“RCEP”國家獲取貿(mào)易市場份額；2）支付：自2月正式上線以來，YiwuPay服務跨境人民幣客戶數(shù)1.5萬余戶，跨境清算資金超10億元；3）數(shù)字經(jīng)濟：7月，公司與義烏農(nóng)商銀行等共同推出全國首筆基于跨境人民幣結(jié)算數(shù)據(jù)的“征信產(chǎn)品貿(mào)易融資”，YiwuPay在原有收入模式上，整合結(jié)匯和征信數(shù)據(jù)，衍生出新收入模式；4）倉儲物流：截至上半年，公司新增海外倉29個，累計達189個，面積超150萬平方米，覆蓋48個國家。智捷元港推進跨境物流第三方交付平臺建設，上線“集合派”“銷客派”等產(chǎn)品，業(yè)務范圍拓展至全球79個國家、24條航線、154個目的港，活躍客戶Q1環(huán)比+25%，Q2+87%。焦點科技：B2B線上撮合成交，增長穩(wěn)定，多元變現(xiàn)。旗下中國制造網(wǎng)（M）提供撮合成交平臺，收取賣家會員費（金牌會員31,100元/年，鉆石會員59,800元/年），提供增值服務（品牌展示、搜索優(yōu)化、產(chǎn)品推薦等），截至22年，MIC英文站會員數(shù)達到24,907家，會員ARPU值達4.97萬元。22年MIC收入達12.4億元，占公司營收85%。5月15日上線AI產(chǎn)品麥可，從信息發(fā)布、產(chǎn)品優(yōu)化、買家互動、商機跟進全流程助力外貿(mào)企業(yè)。（三）制造出?！放瞥龊＃绾味x品牌？1、具備超越渠道的增長我們認為，品牌而非“渠道”品牌，其增速要高于行業(yè)，且比β受到的周期影響小。泉峰控股旗下高端鋰電OPE品牌EGO，成立于2013年，定位歐美高端OPE市場。受益歐美禁油政策+國產(chǎn)替代成本下行，行業(yè)開啟鋰電化，憑借卓越的三電技術儲備，EGO推出世界首個56V鋰電OPE。18-21年EGO收入增速CAGR63%，同期美國家庭OPE支出僅10%。22年北美市場持續(xù)通脹，需求疲弱，可選品承壓，美國家庭OPE支出增速僅7%，Lowes（泉峰20年7月開始與其展開戰(zhàn)略合作）收入同比+0.8%，而EGO收入增速40%（22H2起美國零售商開始去庫，但Lowes并未，但即使考慮去庫周期擾動，EGO仍獲得遠高于行業(yè)、渠道的增速，滲透率持續(xù)提升）。2、自然流量、傭金率與盈利率我們認為，自然流量、傭金率與盈利性進一步定義品牌。對于品牌而言，線上流量多來自自然搜索，傭金比競品更少，盈利能力比競品更強。安克旗下充電品牌Anker是全球第一數(shù)碼充電品牌，也是蘋果官方唯一合作的中國大陸充電品牌。1）創(chuàng)立初期就建立VOC系統(tǒng)，從亞馬遜上大量抓取產(chǎn)品的用戶評論，解決關鍵痛點，并轉(zhuǎn)化成公司產(chǎn)品的質(zhì)量標準（首創(chuàng)PowerIQ技術解決多協(xié)議問題），此外還自上而下通過專家訪談、小組調(diào)研等調(diào)研需求，不斷改進；2）產(chǎn)品定位性價比。基于以上兩點，Anker在海外市場收獲了品牌認可度和美譽度。1）流量層面，Anker移動電源多個SKU在亞馬遜BestSeller榜單上排名前十；安克主站流量結(jié)構(gòu)由網(wǎng)絡推薦與郵件營銷轉(zhuǎn)向自然搜索。2）傭金層面，作為亞馬遜核心賣家安克8%，而同品類一般為15%。3）盈利層面，高品牌認可使安克得以享受較強的品牌溢價，安克毛利率領先競對綠聯(lián)2~12pct。3、高附加值品類的并購關鍵在于協(xié)同通過對山東如意，JS環(huán)球兩個案例的梳理，我們認為高附加值品類并購外資品牌進行運營，有無協(xié)同效應成為是否成功的關鍵。失敗案例-山東如意：山東如意（生產(chǎn)銷售羊毛紡織品），于16年以13億歐元收購SMCP集團（擁有Sandro、Maje等輕奢潮牌，定位中高端市場）多數(shù)股權(quán)。完成收購后，如意保留了SMCP的巴黎設計和創(chuàng)意團隊，維持品牌調(diào)性，以及發(fā)展戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)。并購控股后次年（17年），SMCP在法國泛歐證券所上市，17-19年SMCP營收復合增速11%，成為山東如意旗下最優(yōu)良的資產(chǎn)。收購SMCP的巨大成功，使得如意加快了并購腳步，先后開啟英國百年品牌Aquascutum（收購價9億港元）、瑞士奢侈品品牌Bally（收購價7億歐元），以及美國綜合纖維和聚合物巨頭英威達（旗下?lián)碛兄腖YCRA萊卡面料，收購價26億美元）等公司的收購。但因如意缺乏品牌運營經(jīng)驗，主業(yè)與被收購資產(chǎn)無協(xié)同效應，2020年后陷入債務危機，逐步失去對多個資產(chǎn)的控制權(quán)。成功案例-JS環(huán)球：17年九陽母公司上海力鴻與鼎暉的全資子公司EasyHome組成財團，收購獲得SharkNinja70%股權(quán)（創(chuàng)始人MarkRosenzweig不再參與公司管理，但JS保留SN原有高管團隊）；此后，上海力鴻、鼎暉、SharkNinja等在19上半年將其共計持有的九陽59%股權(quán)和SharkNinja100%股權(quán)合并，搭建“JS環(huán)球生活”，于19年在港交所上市；23年7月，JS環(huán)球宣布分拆SharkNinja赴美上市，已于7月31日正式登錄美國紐交所，當日收盤價42美元，較發(fā)行價上漲41%，市值42億美元。SharkNinja總部位于波士頓，旗下有Shark（地板、個人護理和家庭凈化類產(chǎn)品）和Ninja（小型廚房電器和廚具）兩大品牌。據(jù)NPD，Shark是22年美國銷量第一的地板護理品牌，Ninja是過去3年美國銷量第一的小型廚房電器品牌。Shark雖為吸塵器行業(yè)的后起之秀，但精準卡位100-400美元/臺中間空白價格帶（100美元/臺以下被Bissell、Eureka等品牌占領，400美元/臺以上被Dyson壟斷），基于對需求痛點的人性化感知，技術創(chuàng)新，產(chǎn)品迭代和營銷造勢，獲取消費者心智。九陽與SN協(xié)同體現(xiàn)在運營、市場與產(chǎn)品研發(fā)上。1）借鑒九陽成熟的線上品牌推廣經(jīng)驗，SharkNinja加大線上渠道營銷投入，發(fā)力海外KOL和社交平臺，比如在Facebook建立討論組，將產(chǎn)品免費贈送給Ins美食博主進行推廣等；2）于18年推出Foodi空氣炸鍋，由美國團隊調(diào)研用戶需求，產(chǎn)品研發(fā)則由九陽團隊完成，成為北美市場爆款。四、制造之外，還有什么賦能項？（一）繞不開的制造業(yè)：柔性供應鏈、小單快返、低成本優(yōu)勢出海品類結(jié)構(gòu)上，依賴海外品類紅利周期+國內(nèi)制造業(yè)優(yōu)勢，3C、服裝、家居最先跑出。據(jù)電子商務研究中心，近年來出海頭部主要類目未變，但占比結(jié)構(gòu)變化。22年服飾鞋包33.1%、3C占比17.1%、家居家紡7.8%；18年頭部品類為3C占比20%，服飾鞋包占比18%，家居園藝占比9%；服裝出口占比提升，主要系Shein等品牌拉動。（二）流媒體造品牌，持續(xù)運營輸出除了要具備投流能力之外，品牌還需要持續(xù)運營能力，包