財(cái)務(wù)管理習(xí)題答案

財(cái)務(wù)管理教材課后習(xí)題參考答案第二種付款方案是一個(gè)遞延年金求現(xiàn)值的問題，第一次收付發(fā)生在第四年年初即第三年年或者P＝4×[（P/A，10%，9P/A，10%，2）]＝第三種付款方案：此方案中前8年是普通年金的問題，最后的兩年屬于一次性收付款項(xiàng)，P＝3×（P/A，10%，84×（P/F，10%，9）+5×（P/F，10%，10）因?yàn)槿N付款方案中，第二種付款方案的現(xiàn)值最小，所以應(yīng)當(dāng)選擇第二種付款方案。A3.60000＝10000×（P/A，12%，n）即P/A，12%，n6（P/A，12%，115.9377（P/A，12%，126.1944（n-11）/（12-11）=（6-5.9377）/（6.1944-5.9377）n≈11.24（年）所以如果方案能夠持續(xù)11.24年以上，該公司應(yīng)當(dāng)選擇甲方案；如果方案的持續(xù)年限短于11.24年，則公司應(yīng)當(dāng)選擇乙方案；如果方案恰好能夠持續(xù)11.24年，則選擇任何一乙公司的方案現(xiàn)值P=40+60×（P/F，15%=40+60×0.3269=59.614（億美元）因此，甲公司付出的款項(xiàng)現(xiàn)值小于乙公司付出的款項(xiàng)的現(xiàn)值，應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)。①證券投資組合的預(yù)期收益率=10%×0%＋1%×20%=11.6%②A證券的標(biāo)準(zhǔn)差=12%③B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=20%④證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=11%①證券投資組合的預(yù)期收益率=10%×0%＋1%×20%=11.6%②證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=12.11%①相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合預(yù)期收益率沒有影響；②相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)有影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越大。6.（1）A股票的β>1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（或A股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍）B股票的β=1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一致（或B股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)）C股票的β＜1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（或C股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍）（2）A股票的必要收益率=％+1.5×（12％-=14%（3）甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50％+1.0×30％+0.5×20％=1.15甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.15×（12％-=4.6%乙種投資組合的必要收益率=％+3.4％=11.4%或者：乙種投資組合的必要收益率=％+0.5×（12%-%）=11.4%組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。甲股票的比例=60÷（60+30+10）=60%乙股票的比例=30÷（60+30+10）=30%丙股票的比例=10÷（60+30+10）=10%證券組合的β系數(shù)=2.0×60%+1.3×30%+0.7×10%=1.66證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.×(10%-5%）=8.3%證券組合的預(yù)期收益率=5%+8.3%=13.3%②計(jì)算證券組合的β系數(shù)證券組合的β系數(shù)=2.0×10%+1.3×30%+0.7×0%=1.01證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.01×(10%-5%）=5.05%④證券組合的預(yù)期收益率=5%+5.05%=10.05%乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率＝30%×0.3＋10%×0.4-10%×0.3＝10%=3.10%乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差（2）由于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項(xiàng)目，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目。由于甲項(xiàng)目（3）因?yàn)槭袌?chǎng)是均衡的，所以，必要收益率＝預(yù)期收益率＝1%由于必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）×標(biāo)準(zhǔn)離差率而無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝政府短期債券的收益率＝4%（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝證券市場(chǎng)平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝9%-4%＝5%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬乙項(xiàng)目的貝他系數(shù)＝乙項(xiàng)目的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)×乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差解得：乙項(xiàng)目的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)＝0.2項(xiàng)目三預(yù)算管理W產(chǎn)品的第一季度現(xiàn)金收入=80000+100×1000×60%=140000(元)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算中應(yīng)收賬款的年末數(shù)=400×1000×40%=160000(元)第二季度預(yù)計(jì)材料期末存貨量=300×10×10%=300(千克)第二季度預(yù)計(jì)材料采購量=300+200×10-200×10×10%=2100(千克)第三季度預(yù)計(jì)材料采購金額=(400×10×10%+300×10-300)×5=15500(元)由于借款數(shù)額為1000元的整數(shù)倍，所以，借款24000元。短期借款利息=24000×10%/4=600(元)期末現(xiàn)金余額=26700+24000—600=50100(元)=3600×6-400×10×5=1600(元)(5)預(yù)算金額=400×10×5=20000實(shí)際單位產(chǎn)品材料用量=3600/450=8實(shí)際金額=450×8×6=21600(元)=(450-400)×10×5=2500(元)0NCF=240+50+250=540（萬元）5（2）由于固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：投產(chǎn)后每年利潤分別為10，15，20，……，55萬元(萬元)(萬元)NCF12=55+11+30=96(萬元)(3)項(xiàng)目的原始總投資=130萬元，在項(xiàng)目計(jì)算期第5年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=-16(萬元),項(xiàng)目計(jì)算期第6年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=32(萬元),所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+16/48=5.33(年)。4.單位：元繼續(xù)使用舊設(shè)備稅后現(xiàn)金流量時(shí)間(年次)系數(shù)現(xiàn)值舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值01舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅01每年操作成本-7000×(1-0.25)=-折舊抵稅殘值變現(xiàn)收入3殘值變現(xiàn)凈收益納稅3更換新設(shè)備：設(shè)備投資：01每年付現(xiàn)操作成本-5000×(1-0.25)=-折舊抵稅殘值收入4殘值變現(xiàn)凈收入減稅4=165000-10000=155000(元)=(155000-5000)/5=30000(元)(3)因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=40000-10000=30000(元)(4)運(yùn)營期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=30000×25%=7500(元)(5)建設(shè)起點(diǎn)的差量凈現(xiàn)金流量(6)運(yùn)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量(7)運(yùn)營期第2～4年每年的差量凈現(xiàn)金流量(8)運(yùn)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量查表可知：即：(3.2743-3.2292)/(3.2743-3.1272)=(16%—△IRR)/(16%-18%)由于差額投資內(nèi)含報(bào)酬率16.61%高于投資人要求的最低報(bào)酬率10%,所以，應(yīng)替換舊設(shè)備。6.(1)如果投資總額不受限制，應(yīng)是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合應(yīng)是C+D+B+A。(2)在資金總額受限制時(shí)，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊(duì)，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序?yàn)椋篈、B、D、C,但是需要注意A與D是互斥方案不能同時(shí)出現(xiàn)在同一個(gè)投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C,投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000,所以最佳組合為時(shí)間(年)0123456789NCF(萬元)-100累計(jì)NCF折現(xiàn)系數(shù)1542965②靜態(tài)投資回收期=6+200/500=6.4(年)時(shí)間(年)0123456789折現(xiàn)的4296累計(jì)的折現(xiàn)NCF動(dòng)態(tài)投資回收期=8+78.4/254.46=8.31(年)③甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256.6+233.25+254.46+269.85=445.91(萬元)(2)計(jì)算乙項(xiàng)目①營運(yùn)資本投資額=90-30=60(萬元)原始投資=200+25+60=285(萬元)②固定資產(chǎn)年折舊=200/5=40(萬元)無形資產(chǎn)年攤銷額=25/5=5(萬元)第1-4年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=210×(1-25%)-80×(1-25%)+(40+5)×25%=108.75(萬第5年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=130×(1-25%)-80×(1-25%)+(40+5)×25%=48.75(萬元)終結(jié)點(diǎn)的回收額=60(萬元)NCF,=-原始投資=-285(萬元)NCF-=108.75(萬元)NCF=48.75+60=108.75(萬元)(萬元)③凈現(xiàn)值=108.75×(P/A,10%,5)-285=108.75×3.7908-285=127.25(萬元)(IRR-24%)/(28%-24%)=(2.6207-2(3)甲項(xiàng)目的年金凈流量=445.91/(P/A,10%,10)=72.57(萬元)乙項(xiàng)目的年金凈流量=127.25/(P/A,10%,5)=33.57(萬元)應(yīng)選擇甲項(xiàng)目。(1)甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量折舊=(100-5)/5=19(萬元)NCFO=-150(萬元)NCF1～4=(120-60)×(1-25%)+19=64(萬元)NCF5=64+55=119(萬元)②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量年折舊額=(120+10-10)/5=24(萬元)NCFO=-120(萬元)NCF1=0(萬元)NCF2=-80(萬元)NCF3～6=(260-80-5-24)×(1-25%)+5+24=142.25(萬元)NCF7=142.25+80+10=232.25(萬元)(2)計(jì)算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/64=2.34(年)②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/142.25=1.41(年)乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+1.41=3.41(年)(3)計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值=142.25×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,2)+232.25×(P/F,10%,7=101.38(萬元)(4)計(jì)算甲、乙兩方案的，并比較兩方案的優(yōu)劣項(xiàng)目五證券投資管理一、單項(xiàng)選擇題二、多項(xiàng)選擇題四、計(jì)算題A股票的內(nèi)在價(jià)值=2×(1+4%)/(15%-4%)=18.91(元/股)B債券的內(nèi)在價(jià)值=(1000+1000×8%×5)×(P/F,15%,2)=1400×0.7561=1058.54預(yù)計(jì)第1年的股利=2×(1+16%)=2.32(元)預(yù)計(jì)第2年的股利=2.32×(1+16%)=2.69(元)第2年末普通股的內(nèi)在價(jià)值=2.69×(1+10%)/(15%-10%)=59.18(元)C股票目前的內(nèi)在價(jià)值=2.32×0.8696+2.69×0.7561+59.1=48.80(元/股)(1)A債券在轉(zhuǎn)換之前無法收到利息，持有期間的收入只有股票出售收入40×32=1280(元)由于持有期年均收益率(6.83%)高于要求的最低報(bào)酬率(6%),所以，A債券值得投(2)每次收到的利息=1000×8%=80(元),共計(jì)收到4次。到期時(shí)還可以按照面值收B債券價(jià)值=80+80×(P/A,6%,3)+1000×(P/F,6%,3)=1133.44(元)由于B債券目前的價(jià)格1020元低于其價(jià)值1133.44元，所以值得投資。(3)C債券的價(jià)值=1000×(1+5×8%)×(P/F,6%,2)=1246(元)由于目前的價(jià)格低于價(jià)值，所以，應(yīng)該購買。(4)投資該債券，0.5年、1.5年和2.5年后分別可以收到50元利息，2.5年后還可以收到1000元返回的本金。計(jì)算債券價(jià)值的思路是：第一步：計(jì)算債券在0.5年后的價(jià)值(即投資之后收到的利息和本金在投資0.5年后的現(xiàn)值之和);第二步：對(duì)于投資0.5年后的價(jià)值復(fù)利折現(xiàn)，求得目前的價(jià)值。債券在0.5年后的價(jià)值=50+50×(P/A,6%,2)+1000×(P/F,6%,2)=1031.67(元)債券目前的價(jià)值=1031.67×(P/F,6%,1/2)=1031.67÷所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于1002.05元時(shí)，甲才會(huì)購買。(1)甲企業(yè)對(duì)M公司股票要求的必要報(bào)酬率甲企業(yè)對(duì)N公司股票要求的必要報(bào)酬率甲企業(yè)對(duì)L公司股票要求的必要報(bào)酬率L公司預(yù)期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)L公司預(yù)期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)L公司預(yù)期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27(元)VL=0.23×(P/F,10%,1)+0.26×(P/F,10%,2)+0.27×(P/F,10%,3(2)由于M公司股票價(jià)值(2.65元),高于其市價(jià)2.5元，故M公司股票值得投資購買。N公司股票價(jià)值(4.62元),低于其市價(jià)(7元);L公司股票價(jià)值(3.21元),低于其市價(jià)(4元)。故N公司和L公司的股票都不值得投資。(1)甲股票的必要收益率=8%+1.4×(13%—8%)=15%乙股票的必要收益率=8%+1.2×(13%-8%)=14%丙股票的必要收益率=8%+0.8×(13%—8%)=12%(2)甲股票的價(jià)值=1.2/15%=8(元)乙股票的價(jià)值=1×(P/F,14%,1)+1.02×(P/F,14%,2)+1.02×(1+3%)/丙股票的價(jià)值=1.2/12%=10(元)因?yàn)榧坠善蹦壳暗氖袃r(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)投資購買；乙股票目前的市價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以投資者應(yīng)購買乙股票；丙股票目前的市價(jià)為13元，高于股票的價(jià)值，所以投資者不應(yīng)該購買丙股票。(3)假設(shè)內(nèi)部收益率為R,則有：8=1×(P/F,R,1)+1.02×(P/F,R,2)當(dāng)R=15%時(shí)，1×(P/F,15%,1)+1.02×(P/F,15%,2)+1.02×(1+3%)/當(dāng)R=16%時(shí)，1×(P/F,16%,1)+1.02×(P/F,16%,2)+1.02×(1+3%由以上計(jì)算可以看出，該股票內(nèi)部收益率在15%至16%之間，采用內(nèi)插法確定：折現(xiàn)率未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值i8(1)債券持有至到期日的持有期收益率：簡化方法：[8+(100-87.71)/10]/[(87.71+100)/2]=9.83%考慮時(shí)間價(jià)值方法：設(shè)利率為10%,100×8%×所以債券持有到到期日的持有期收益率=10%(2)A股票投資要求的必要報(bào)酬率=4%+1×8%=12%A公司債券內(nèi)在價(jià)值=100×8%×(P/A,12%,10)+100×(P/F,12%,10)=8×5.6502+100×0.322=77.4(元)。B股票投資的必要報(bào)酬率=4%+1.5×8%=16%B公司股票內(nèi)在價(jià)值=0.9×(1+6%)/(16%-6%)=9.54(元)。C股票投資的必要報(bào)酬率=4%+2×8%=20%C公司股票價(jià)值=1.5×(P/A,20%,2)+A公司債券發(fā)行價(jià)格為87.71元，高于其投資價(jià)值77.4元，故不值得投資，B公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，低于其投資價(jià)值9.54元，故值得投資。C公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，高于其投資價(jià)值8.19元，故不值得投資。所以，東方公司應(yīng)投資購買B股票。(3)股票投資收益率：茅臺(tái)是資產(chǎn)，是一種具備較大波動(dòng)的資產(chǎn)，并不是永遠(yuǎn)增值的資產(chǎn)。茅臺(tái)作為白酒行業(yè)的絕對(duì)龍頭和行業(yè)景氣風(fēng)向標(biāo)，其經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)牽動(dòng)著整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期，也深深地影響到市場(chǎng)白酒股的表現(xiàn)。股市有風(fēng)險(xiǎn)是指因政治、經(jīng)濟(jì)的宏觀因素，上市公司的微觀因素，以及技術(shù)和人為因素等個(gè)別或綜合作用于股票市場(chǎng)，致使股票市場(chǎng)的股價(jià)大幅度波動(dòng)，從而給投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。作為合格的投資者，應(yīng)該要有對(duì)股市有風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)以及如何識(shí)別甚至于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)儲(chǔ)備。白酒院士事件發(fā)生，在造成影響之初，就（1）敏感資產(chǎn)銷售百分比=（10000+6250+15000）/62500（1）方案一:經(jīng)營杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=1.6財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=1.0989經(jīng)營杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（90+45）/90=1.5財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=1.1111（3）當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，方案一的息稅前利潤下降=1.6×25%=40%當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，方案二的息稅前利潤下降=1.5×25%=37.5%（4）由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風(fēng)險(xiǎn)大。系數(shù)=1.6667,方案一的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.6667/1.6=1.0417,即1.0417=EBIT/(EBIT-I)=100/(100-I),I=4.0031(萬元),負(fù)債總額=4.0031/10%=40.031(萬元),資產(chǎn)負(fù)債率=40.031/200=20.02%。(1)債券的資本成本=10%×(1-25%)=7.5%(2)企業(yè)目前的利息=480×8%=38.4(萬元)企業(yè)目前的股數(shù)=90萬股追加債券籌資后的總利息=38.4+960×10%=134.4(萬元)追加股票籌資后的股數(shù)=90+960/16=150(萬股)兩種籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)的銷量水平=31.79(萬件)(3)追加投資后的總銷量=29+19=48(萬件),由于高于無差別點(diǎn)(31.79萬件),所以應(yīng)采年度合計(jì)n=5XxyX.2將x=100萬件代入上式，求得y=196.08(萬元)(1)①2021年的凈利潤=5000×15%=750(萬元)②A=750(萬元),B=1000(萬元),C=2000(萬元),D=500(萬元),E=1000(萬元),F=15%,③2022年預(yù)計(jì)留存收益=5000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=1000(萬元)④2022年需要增加的資金數(shù)額=5000×(45%-18%)=1350(萬元)⑤2022年需要增加的外部籌資數(shù)額=1350-1000=350(萬元)(2)普通股資本成本=4%+1.2×(14%-4%)=16%(3)新發(fā)行公司債券的資本成本=1000×8%×(1-25%)/[1080×(1-2%)]=5.67%。1.股票上市的優(yōu)勢(shì)：的的資金，包括增長和擴(kuò)張、清償債務(wù)、市場(chǎng)營銷、研究和發(fā)展、公司并購。公司還可以通過發(fā)行債券、股權(quán)再融資或定向增發(fā)（PIPE）再次從公開市場(chǎng)募集到更多資金。治理的要求也有助于提高其估值。立者和所有者的股權(quán)都獲得了流動(dòng)性，股權(quán)的買賣變得更加便。5)上市公司可以使用股票和股票期權(quán)來吸引并留住有才干的員工。股票持有權(quán)提高員工的忠誠度并阻止員工離開公司而成為競(jìng)爭(zhēng)者。股票上市的弊端：1)上市需要披露公司運(yùn)營和政策中的專有信息。公司的財(cái)務(wù)信息可以從公開途徑獲取，有可2)失去保密性、公司的上市過程包含了對(duì)公司和業(yè)務(wù)歷史的大量的“盡職調(diào)查”。這需要對(duì)公司的所有商業(yè)交易進(jìn)行徹底的分析，包括私人契約和承諾，以及諸如營業(yè)執(zhí)照、許可和稅務(wù)等的規(guī)章事務(wù)。證券交易委員會(huì)(SEC)提交報(bào)告，而且還要遵守證券法的相關(guān)條款以及全美證券交易者協(xié)會(huì)的交易指南。4)盈利壓力和失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)上市公司的股東有權(quán)參與管理層的選舉，在特定情況下甚至可以取代公司的建立者。即使不出現(xiàn)這種情況，上市公司也會(huì)受制于董事會(huì)的監(jiān)督，而董事會(huì)出于股東的利益可能會(huì)改變建立者的原定戰(zhàn)略向或否決其決定。5)公司高管、其管理層以及相關(guān)群都對(duì)上市過程及公告文件中的誤導(dǎo)性陳這些罪名是否成立。2.盾安集團(tuán)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的原因是多面的。在外部，由于國家為了防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，中央政府推行去杠桿政策導(dǎo)致市場(chǎng)資金收緊，并引發(fā)連鎖反應(yīng)導(dǎo)致盾安集團(tuán)出現(xiàn)融資成本升首先，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化反映不敏感、不及時(shí)，或者說缺乏正確的認(rèn)識(shí)和應(yīng)有的判斷，致強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，致使企業(yè)規(guī)模虛胖難以實(shí)現(xiàn)有效掉頭。啟示：注重債務(wù)管理；完善公司治理結(jié)構(gòu)；重視對(duì)政府政策的解讀。四、計(jì)算分析題(2)最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=60000/2×6%+360000/60000×300=3600(元)全年現(xiàn)金交易成本=360000/60000×300=1800(元)全年持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本=60000/2×6%=1800(元)(3)有價(jià)證券交易次數(shù)=360000/60000=6(次)有價(jià)證券交易間隔期=360/6=60(天)(1)①應(yīng)收賬款的平均收現(xiàn)期=50%×10+30%×15+20%×30=15.5(天)②應(yīng)收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收現(xiàn)期=1440000/360×=62000×60%×12%=4464(元)(2)現(xiàn)金折扣成本=1440000×50%×1.5%+1440000×30%×1%=15120(元)。(2)A材料年度最佳訂貨批數(shù)=60000/600=100(次)(3)A材料的相關(guān)訂貨成本=100×90=9000(元)(4)A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本=600/2×30=9000(元)(5)A材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占用資金=150×600/2=45000(元)。(1)收益增加=(1800-1600)×(1-70%)=60(萬元)(2)原信用政策下應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息=1600/360×45×70%×10%=14(萬元)平均收現(xiàn)期=10×20%+20×30%+30×50%=23(天)應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息=1800/360×23×70%×10%=8.05(萬元)改變信用政策后應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息增加=8.05-14=-5.95(萬元)(3)單位變動(dòng)成本=100×70%=70(元)改變信用政策后存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加=(11000-10000)×70×10%=7000(元)=0.7改變信用政策后收賬費(fèi)用增加=25-18=7(萬元)改變信用政策后壞賬損失增加=36-30=6(萬元)改變信用政策后現(xiàn)金折扣成本增加=1800×20%×2%+1800×30%×1%=12.6(萬元)改變信用政策后稅前收益的增加=60-(-5.95)-0.7-7-6-12.6=39.65(萬元)(2)最小存貨成本=360/2×4+3600/360×72=1440(元)(3)每年訂貨次數(shù)=3600/360=10(次)(4)交貨期內(nèi)的平均每天需要量=3600/360=10(件)(5)如果延遲交貨1天，則交貨期為10+1=11(天),交貨期內(nèi)的需要量=11×10=110），概率為0.1概率為0.05S＝0通過比較得出，最合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20件，再訂貨點(diǎn)為120件。②以銷售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率=3000/5000×100%=60%（2）①應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)天數(shù)=10×30%+30×30%+1（4）因?yàn)楦淖冃庞谜吆蠖惽皳p益增加138萬元。所以企業(yè)應(yīng)采安全庫存量，存儲(chǔ)與供貨成本更小，同時(shí)，供應(yīng)商能更快響應(yīng)用戶需求，提高服務(wù)水平，使得用戶的庫存水平也降低。1.直接融資是間接融資的對(duì)稱，是沒有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機(jī)制，這種資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場(chǎng)所，即為直接融資市場(chǎng)，也稱證券市場(chǎng)。買有價(jià)證券的方式把資金提供給短缺者，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。選擇直接融資，成本更低。如果是我的話，我會(huì)選擇間接融資，因?yàn)殡m然成本較高，但估發(fā)行的損失和高估銷不動(dòng)的失敗幾率。并且二級(jí)市場(chǎng)是風(fēng)向標(biāo)，會(huì)有信息傳遞，如利率，監(jiān)管方向。主要通過風(fēng)投私募進(jìn)行權(quán)益融資。4.（1）加權(quán)平均資本成本分析法：簡單易懂，但是忽略了對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算，導(dǎo)致其所追求的是單純的利潤最大化而不是業(yè)價(jià)值的最大化。該方法一般適用于資本結(jié)構(gòu)較為簡單，資本規(guī)模較小的業(yè)；這種方法適用于前后進(jìn)價(jià)相差幅度不大且月末定期計(jì)算和結(jié)轉(zhuǎn)銷售成跌時(shí)所計(jì)算出來的單位成本平均化，對(duì)存貨成本的分?jǐn)傒^為折中。缺點(diǎn)：不利于核算的及時(shí)性；在物價(jià)變動(dòng)幅度較大的情況下，按加權(quán)平均單價(jià)計(jì)算的期末存貨價(jià)值與現(xiàn)行成本有較大的差異。適合物價(jià)變動(dòng)幅度不大的情況。這種方法平時(shí)無法從賬上提供發(fā)出和結(jié)存存貨的月月末計(jì)算的平均單位成本計(jì)算。同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異，在實(shí)際計(jì)算中有時(shí)也難以確定各種融資方式的資本成（3）每股收益無差別點(diǎn)法：每股收益無差別點(diǎn)法為業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下應(yīng)選擇什么融資方式提供了一個(gè)簡單的分析方法。（4）業(yè)價(jià)值比較法：在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。但是對(duì)于股權(quán)價(jià)值以市場(chǎng)價(jià)值為基數(shù)，市場(chǎng)價(jià)值難以取數(shù)，況且時(shí)常變動(dòng)。5.從萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，萬科的股權(quán)較為分散。截止到015年上半年，華潤集團(tuán)是萬科阿里巴巴采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，其合伙人制度是在雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新。合伙人制度通過同股不同權(quán)的方式以較少的股份擁有了絕對(duì)的決策權(quán)，并且通過掌握對(duì)公司至少百分之五十董事的提名權(quán)進(jìn)而掌控董事會(huì)，從而將公司的控制權(quán)攥在手里。從阿里股權(quán)的結(jié)構(gòu)來看，日本軟銀是阿里巴巴最大的股東，目前持股5.9%，其次為Altaba，持有阿里巴巴9.4%的股權(quán)。阿里巴巴董事局主席馬云持股為6.%，為第三大股東；阿里巴巴董事局副主席蔡崇信持股為.%，為第四大股東。京東實(shí)行的是AB股制度。京東的AB股制度是這樣設(shè)計(jì)的：普通股分為A類和B類兩成A類。這種AB股制度就不是一股一票，而是一股多票，在這種形式下，投票權(quán)和股份分離，可以有效的避免過快的融資節(jié)奏過度稀釋創(chuàng)始人的投票權(quán)，進(jìn)而失去對(duì)公司的控制。股票分割后的資本公積=180萬元股票分割后的未分配利潤=1220萬元3（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：（4）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：2017年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤-2018年投資所需的股東權(quán)益資金額=1000-480=520（2）2017年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=600萬元（4）因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌集所需的資金，因此2018年投資需要從2017年的凈利潤中留