管理經(jīng)濟(jì)學(xué)-企業(yè)決策課件

第9章企業(yè)決策中的風(fēng)險分析第1節(jié)風(fēng)險概念和風(fēng)險衡量第2節(jié)經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于風(fēng)險的理論第3節(jié)降低風(fēng)險的途徑第4節(jié)在決策中如何考慮風(fēng)險第5節(jié)不確定條件下的企業(yè)決策第6節(jié)信息的搜集成本和價值1管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策第1節(jié)

風(fēng)險概念和風(fēng)險衡量2管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策有關(guān)風(fēng)險的概念策略——可供選擇的行動方案自然狀態(tài)——會影響策略成功程度的環(huán)境條件結(jié)果——某種策略和某種自然狀態(tài)相結(jié)合會產(chǎn)生的得或失收益矩陣——表格列出策略和自然狀態(tài)的每一結(jié)合所帶來的結(jié)果概率分布——列表說明策略的每種結(jié)果及其發(fā)生概率風(fēng)險——決策結(jié)果的變動性

3管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策表9—1

收益矩陣：每個策略和自然狀態(tài)組合的利潤策略自然狀態(tài)（經(jīng)濟(jì)條件）衰退正常繁榮新廠新的市場營銷方案新的產(chǎn)品設(shè)計-4000-2000-1500250035003000400070006000單位：萬元4管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策表9—2

新的產(chǎn)品設(shè)計策略結(jié)果的概率分布策略自然狀態(tài)（經(jīng)濟(jì)條件）概率結(jié)果（利潤，萬元）新的產(chǎn)品設(shè)計衰退正常繁榮0.20.60.2-1500300060005管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策風(fēng)險的衡量衡量風(fēng)險的三個統(tǒng)計量

1.期望值：

2.標(biāo)準(zhǔn)差（衡量絕對風(fēng)險）：

3.變差系數(shù)（衡量相對風(fēng)險）：

-6管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策[例9—1]假定有兩個投資方案甲、乙都可用來生產(chǎn)某種出口產(chǎn)品。方案甲在經(jīng)濟(jì)繁榮時期（概率為0.2）年效益為600元，正常時期（概率為0.6）年效益為500元，衰退時期（概率為0.2）年效益為400元。方案乙在各種時期的效益則分別為1000元、500元和0元。試比較這兩個方案風(fēng)險的大小。

解：先計算兩個方案的期望值（期望效益），計算結(jié)果見表9—37管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策表9—3803001204005006000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲期望效益（4）=（2）×（3）年效益（3）各種條件發(fā)生的概率（2）經(jīng)濟(jì)條件（1）1.05000300200050010000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲1.05008管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策圖9—19管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策σ乙＞σ甲，說明乙方案的風(fēng)險比甲方案大。10管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策[例9—2]A方案的期望現(xiàn)金流量效益為100萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為

1000元；B方案的期望現(xiàn)金效益為20萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為500元。問哪個方案風(fēng)險大?

解：A方案的變差系數(shù)：vA=1000/1000000=0.001B方案的變差系數(shù)：vB=500/200000=0.0025

vB

＞vA

，所以B方案風(fēng)險比A方案大。11管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策第2節(jié)

經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于風(fēng)險的理論12管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策對風(fēng)險的三種態(tài)度1.風(fēng)險尋求者2.風(fēng)險厭惡者3.風(fēng)險中立者13管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策邊際效用理論與風(fēng)險厭惡型行為圖9—214管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策圖中，對風(fēng)險厭惡者來說，5000元的收入：

如無風(fēng)險，期望效用=10

如有風(fēng)險（假定7500元和2500元收入的概率均為0.5），期望效用=0.5×12+0.5×6=9

9<10，說明風(fēng)險會導(dǎo)致期望效用減少。15管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策影響人們對風(fēng)險態(tài)度的因素1.回報的大小2.投資規(guī)模的大小。圖9—316管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策第3節(jié)

降低風(fēng)險的途徑17管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策降低風(fēng)險的途徑1.回避風(fēng)險2.減少風(fēng)險3.承擔(dān)風(fēng)險4.分散風(fēng)險5.轉(zhuǎn)移風(fēng)險

（1）套頭交易；（2）分包；（3）購買保險18管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策第4節(jié)

在決策中如何考慮風(fēng)險19管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策風(fēng)險和貼現(xiàn)率的關(guān)系假設(shè)：k=經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的貼現(xiàn)率

r=無風(fēng)險的貼現(xiàn)率

p=風(fēng)險補(bǔ)償率

б=變差系數(shù)

k=r+p（風(fēng)險越大，風(fēng)險補(bǔ)償率就越大）

20管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策圖9—421管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策在決策中使用經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率無風(fēng)險條件下：有風(fēng)險條件下：

[例9—5]

有兩個投資方案。方案A：投資500000元，在以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為100000元；方案B：投資500000元，在以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為90000元。方案A，風(fēng)險較大，變差系數(shù)為1.2；方案B風(fēng)險較小，變差系數(shù)為0.8。企業(yè)根據(jù)兩個方案變差系數(shù)的不同，規(guī)定方案A的貼現(xiàn)率為10%，方案B的貼現(xiàn)率為6%。問：（1）如不考慮風(fēng)險，哪個方案好?（2）如考慮風(fēng)險，哪個方案好?22管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策

解：(1)如不考慮風(fēng)險，方案A的年凈現(xiàn)金效益(100000元)大于方案B的年凈現(xiàn)金效益(90000元)，所以，方案A較優(yōu)。(2)如考慮風(fēng)險

∴如考慮風(fēng)險，B方案較優(yōu)。23管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策決策樹指一連串決策過程，在這里，后一期的決策取決于前一期的決策結(jié)果。

24管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策[例9—6]圖9—5是某企業(yè)考慮用大設(shè)備還是小設(shè)備生產(chǎn)產(chǎn)品的決策樹圖。圖9—525管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策表9—826管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策表9—927管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策根據(jù)公式（9—2）和公式（9—3），可以算出這兩個方案的標(biāo)準(zhǔn)差分別為5395.7元和2903.6元，變差系數(shù)分別為0.84和0.46?？梢?，大設(shè)備的風(fēng)險比小設(shè)備大。既然兩個方案的風(fēng)險不同，就需要重新審查原來使用的貼現(xiàn)率。假定審查結(jié)果認(rèn)為小設(shè)備的方案按10%貼現(xiàn)率計算是合適的，可以保持不動，大設(shè)備方案的貼現(xiàn)率則應(yīng)調(diào)整到12%。那么就應(yīng)按12%貼現(xiàn)率重新計算大設(shè)備2年的期望總凈現(xiàn)值（計算方法同前）。結(jié)果得出新的期望總凈現(xiàn)值為6150.70元。

6150.70元<6346.60元，說明小設(shè)備方案的期望總凈現(xiàn)值大于大設(shè)備方案，所以，該企業(yè)應(yīng)采用小設(shè)備。28管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策敏感性分析分析投資方案對不同變量變化的敏感程度

[例9—7]

假定某投資方案的投資額（C0）為80000元，建成后的年凈現(xiàn)金效益量（NCB）為15000元，殘值（Sa）為20000元，貼現(xiàn)率（i）為10%，方案壽命（n）為10年。凈現(xiàn)值（NPV）為：NPV=15000×6.145+20000×0.386-80000=19895（元）

今假定凈現(xiàn)金效益量減少10%，為13500元［=15000×（1-0.10）］，其他變量不變，可重新算得NPV

為：

NPV=13500×6.145+20000×0.386-80000=10677.5（元）

凈現(xiàn)值的變化率=(10677.5-19895)/19895=-46%

這就是說，凈現(xiàn)金效益量減少10%，會導(dǎo)致凈現(xiàn)值減少46%。同樣的方法，可分別算出殘值、方案壽命各減少10%，會使凈現(xiàn)值減少3.9%和25%;貼現(xiàn)率提高10%，會使凈現(xiàn)值減少22.5%。可見，凈現(xiàn)金效益量是敏感性最大的數(shù)據(jù)，其次為方案壽命和貼現(xiàn)率，敏感性最小的數(shù)據(jù)是殘值。29管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策第5節(jié)

不確定條件下的企業(yè)決策30管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策最大最小收益決策法規(guī)則：從收益最小的方案中選擇收益最大的

表9—10行動方案自然狀態(tài)—市場條件最小收益值①對醫(yī)療儀器需求增加②對計算器需求增加③對電子表需求增加④市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣30010050-50250400300-75100200600-100-100-150-300150-100*-150-300-100*31管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策最小最大遺憾值決策法規(guī)則：從遺憾值最大的方案中選出遺憾值最小的。

32管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策表9—11

行動方案自然狀態(tài)—市場條件最大收益值①對醫(yī)療儀器需求增加②對計算器需求增加③對電子表需求增加④市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣30010050-50250400300-75100200600-100-100-150-300150300400600150

單位：萬元33管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策表9—12

行動方案自然狀態(tài)—市場條件最大遺憾值①對醫(yī)療儀器需求增加②對計算器需求增加③對電子表需求增加④市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣0-200-250-350-1500-100-475-500-400

0-700

-250-300-450