期貨市場學 第三講

第三講期貨市場交易對象[目的與要求]：掌握期貨合約的概念及基本內(nèi)容；了解國內(nèi)外主要期貨品種及市場分布。[學習重點]：期貨合約概念、國內(nèi)主要期貨合約。一、期貨合約（一）概念和特點（二）合約主要內(nèi)容（一）期貨合約的概念和特點概念：由期貨交易所制定、規(guī)定在未來的一個特定時間和地點交割的、一定數(shù)量和質(zhì)量的標的物的、標準化合約?？煞譃椋荷唐罚ㄞr(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源化工）、金融（外匯、利率、股指、股票）（一）期貨合約的概念和特點特點：唯一變量是價格，其他全部標準化（簡化了交易過程，提高了流動性）價格由公開競價產(chǎn)生履行由交易所擔保允許用對沖的方式

引例：硬冬白小麥期貨合約期貨合約主要條款1234交易單位合約名稱報價單位交易時間567交割月份漲跌幅限制最小變動價位89交割地點最后交易日和最后交割日10交割等級期貨合約的主要條款111213交易手續(xù)費交割方式交易代碼（二）期貨合約的主要內(nèi)容（1）合約名稱注明合約的品種名稱及其上市交易所名稱。如“上海期貨交易所陰級銅期貨合約”、鄭州商品交易所小麥標準合約。（2）交易單位與合約價值交易單位：每手期貨代表的標的物數(shù)量

如：10噸/手合約價值：每手期貨合約代表的標的物價值（3）報價單位每計量單位的價格如：1000元/噸（4）最小變動單位：公開競價過程中，每計量單位報價的最小變動如：1元/噸（二）期貨合約的主要內(nèi)容（5）每日價格最大波動限制“漲跌停板”制度：在上一交易日結(jié)算價基礎(chǔ)上，增或減的幅度。（6）合約交割月份指合約到期交割的月份。一般與生產(chǎn)、使用、消費、流通相關(guān)。（7）交易時間固定。一般每周營業(yè)五天，節(jié)假日休息，分上午盤和下午盤。（二）期貨合約的主要內(nèi)容（8）最后交易日指在交割月份中的最后一個交易日。過期未平倉則進行實物或現(xiàn)金交割。（9）交割日期（10）交割等級（11）交割地點：由交易所指定交割倉庫（二）期貨合約的主要內(nèi)容（12）交易手續(xù)費：按成交金額一定比例或手數(shù)收?。?3）交割方式：實物（商品、股票、外匯、中長期利率期貨）或現(xiàn)金（股指、短期利率期貨）兩種（14）交易代碼：每種期貨品種都有。合約交易單位大約價值（2005.3）大連黃大豆一號合約10噸/手2－3萬元人民幣大連黃大豆二號合約10噸/手2－3萬元人民幣大連玉米合約10噸/手1－2萬元人民幣大連豆粕合約大連豆油合約10噸/手10噸/手2－3萬元人民幣5－6萬元人民幣上海陰極銅合約5噸/手8－10萬元人民幣上海鋁合約5噸/手13-16萬元人民幣上海天然橡膠合約5噸/手6－8萬元人民幣上海燃油合約10噸/手2－3萬元人民幣鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約10噸/手1－2萬元人民幣鄭州小麥合約10噸/手1－2萬元人民幣鄭州棉花合約5噸/手6－8萬元人民幣鄭州白糖合約10噸/手4－5萬元人民幣CBOT大豆合約5000蒲式耳/手3－3.5萬美元CBOT道瓊斯指數(shù)期貨點數(shù)×10/手10萬美元左右國內(nèi)外期貨合約交易單位比較國內(nèi)期貨合約每日價格最大波動限制期貨合約漲跌停板幅度大連黃大豆一號合約上一交易日結(jié)算價±4%大連黃大豆二號合約上一交易日結(jié)算價±4%大連玉米合約上一交易日結(jié)算價±4%大連豆粕合約大連豆油合約上一交易日結(jié)算價±4%上一交易日結(jié)算價的±4%上海陰極銅合約上一交易日結(jié)算價±3%上海鋁合約上一交易日結(jié)算價±3%上海天然橡膠合約上一交易日結(jié)算價±3%上海燃油合約上一交易日結(jié)算價±5%鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約上一交易日結(jié)算價±4%鄭州硬白小麥合約上一交易日結(jié)算價±5%鄭州棉花合約上一交易日結(jié)算價±4%鄭州白糖合約上一個交易日結(jié)算價±4%CBOT大豆合約上一交易日結(jié)算價±50美分CBOT道瓊斯指數(shù)期貨以上個季度最后一個月收盤指數(shù)的10％,20％,30％設(shè)限國內(nèi)期貨合約交割月份期貨合約合約交割月份大連黃大豆一號合約1,3,5,7,9,11大連黃大豆二號合約單月大連玉米合約單月大連豆粕合約大連豆油合約1,3,5,7,8,9,11,121,3,5,7,8,9,11,12上海陰極銅合約1-12上海鋁合約1-12上海天然橡膠合約1,3,4,5,6,7,8,9,10,11上海燃油合約1-12月（春節(jié)月份除外）鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約1,3,5,7,9,11鄭州小麥合約奇數(shù)月鄭州棉花合約除2月鄭州白糖合約1,3,5,7,9,11期貨合約最后交易日最后交割日大連黃大豆一號合約合約月份第10個交易日最后交易日后7日(遇法定節(jié)假日順延)大連黃大豆二號合約合約月份第10個交易日最后交易日后第3個交易日大連玉米合約合約月份第10個交易日最后交易日后第2個交易日大連豆粕合約大連豆油合約合約月份第10個交易日合約月份第10個交易日最后交易日后第4個交易日，遇法定節(jié)假日順延最后交易日后第3個交易日上海陰極銅合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海鋁合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海天然橡膠合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海燃油合約合約交割月份前一月份的最后交易日最后交易日后連續(xù)5個工作日鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第7個交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第7個交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州棉花合約合約交割月份的第10個交易日合約交割月份的第12個交易日鄭州綠豆合約鄭州白糖合約合約交割月份的倒數(shù)第7個交易日合約交割月份的第10個交易日

合約交割月份的第一交易日至最后交易日合約交割月份的第12個交易日

一般來說，為了保證期貨交易順利進行，許多期貨交易所都允許在實物交割時，實際交割的標的物的質(zhì)量等級與期貨合約規(guī)定的標準交割等級有所差別，即允許用與標準品有一定等級差別的商品作替代交割品。替代品的質(zhì)量等級和品種，一般也由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定。交貨人用期貨交易所認可的替代品代替標準品進行實物交割時，收貨人不能拒收。用替代品進行實物交割時，價格需要升貼水。替代品的實際價格，一般可按它在質(zhì)量等級上是高于還是低于標準交割等級而進行升水或者貼水。替代品與標準品之間的等級差價，即升貼水標準，也由交易所統(tǒng)一規(guī)定并可根據(jù)該合約標的物的市場行情適時調(diào)整。[示例]：黃大豆一號合約,大連交割等級純糧率最低指標％種皮雜

質(zhì)％水份％氣味色澤升水(元/噸)貼水(元/噸)標準品三等黃大豆91.0黃色混有異色粒

限度為5.0％1.013.0正常--替代品一等黃大豆96.030-二等黃大豆93.510-四等黃大豆88.5-100期貨合約交易手續(xù)費大連黃大豆一號合約4元/手大連黃大豆二號合約不超過4元/手大連玉米合約不超過3元/手大連豆粕合約大連豆油合約3元/手不超過6元/手上海陰極銅合約不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)上海鋁合約不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)上海天然橡膠合約不高于成交金額的萬分之一點五(含風險準備金)上海燃油合約不高于成交金額的萬分之二（含風險準備金）鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約2元/手（含風險準備金）鄭州小麥合約2元/手（含風險準備金）鄭州棉花合約8元/手（含風險準備金）鄭州綠豆合約鄭州白糖合約6元/手（含風險準備金）4元/手（含風險準備金）國內(nèi)期貨合約交易手續(xù)費期貨合約交易代碼示例大連黃大豆一號合約AA0711大連黃大豆二號合約BB0709大連玉米合約CC0701大連豆油合約YY0701大連豆粕合約MM0707上海陰極銅合約CUCU0608上海鋁合約ALAL0608上海天然橡膠合約RURU0704上海燃料油合約FUFU0703鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約WSWS701鄭州小麥合約WTWT611鄭州棉花合約CFCF610鄭州白糖合約SRSR609中國期貨合約交易代碼CBOT小麥期貨合約交易品種小麥交易單位5000蒲式耳報價單位美分/蒲式耳最小變動價位0.25美分/蒲式耳（每張合約12.50美元）

漲跌幅限制前一結(jié)算價

30美分/蒲式耳（1500美元/合約）。交割月沒有限制(從交割月前2個交易日開始)

交割月份3、5、7、9、11交易時間（芝加哥時間）公開叫價：周一至周五上午9：30-下午1：15電子交易：周日至周五下午7：31-上午6：00。到期合約的交易時間為最后交易日中午12點結(jié)束

最后交易日交割月第15個日歷日前一個交易日

最后交割日交割月最后交易日之后的第七個營業(yè)日

交割等級標準品：2號軟紅、2號硬紅冬、2號北方黑春麥以及2號北方春麥交易代碼公開喊價：W電子交易：ZW二、國際期貨市場主要期貨品種（一）商品期貨（二）金融期貨（三）其他期貨品種商品期貨（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨：20多種（2）金屬期貨：10（3）能源化工期貨農(nóng)產(chǎn)品類商品期貨交易類別品種簡表

谷物類大豆、豆粕、小麥、大麥、玉米、紅小豆、秈米、糙米、燕麥纖維類棉花、棉紗、黃麻、生絲、干繭、人造纖維、羊毛食品類原糖、咖啡、可可、棕櫚油、冰凍桔子汁、淀粉畜產(chǎn)類活豬、活牛、冷凍豬肉、豬腩林產(chǎn)品類木材、天然橡膠、膠合板油料油品類豆油、花生仁、油菜籽、棉籽（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨我國：鄭州：小麥、棉花、白糖、菜籽油、早秈稻大連：大豆、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油上海：天然橡膠其中大豆、玉米、小麥被稱為三大農(nóng)產(chǎn)品期貨。（2）金屬期貨包括金、銀、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑、鋼。有色金屬為主。我國：銅是領(lǐng)頭產(chǎn)品。集中在上海：銅、鋁、鋅、黃金、線材、白銀。（3）能源化工期貨能源期貨最早是在1978年開始在紐約商業(yè)交易所交易，商品是熱燃油。1981年出現(xiàn)汽油期貨，1983年出現(xiàn)石油期貨。我國：上海（天然橡膠、燃料油）；大連（線型低密度聚乙烯LLDPE、聚氯乙烯PVC、焦炭）；鄭州（精對苯二甲酸PTA、甲醇）。布倫特（原產(chǎn)地北海）能源期貨交易所及所上市期貨（二）金融期貨（1）外匯期貨

又稱為貨幣期貨，是以外匯作為交割內(nèi)容的標準化期貨合同。是最早的金融期貨。芝加哥商業(yè)交易所的交易量最大。交割月份，國際貨幣市場所有外匯期貨合約的交割月份都是一樣的，為每年的3月、6月、9月和12月。交割月的第三個星期三為該月的交割日；通用代號：八種主要貨幣的外匯期貨的通用代號分別是，英鎊BP、加元CD、荷蘭盾DG、德國馬克DM、日圓JY、墨西哥比索MP、瑞士法郎SF、法國法郎FR；最小波動幅度：出價或叫價只能是最小波動幅度的倍數(shù)。英鎊0．0005美元、加元、荷蘭盾、德國馬克、瑞士法郎0．0001美元、墨西哥比索0．00001美元、法國法郎0．00005美元、日元0．0000001美元；漲跌停板額：馬克、日元、荷蘭盾、法國法郎1250美元、墨西哥比索1500美元、瑞士法郎1875美元，一旦報價超過停板額，則成交無效。外匯套期保值是指在現(xiàn)匯市場上買進或賣出的同時，又在期貨市場上賣出或買進金額大致相當?shù)钠谪浐霞s。買入套期保值是指在現(xiàn)貨市場處于空頭地位的人期貨市場上買進期貨合約，目的是防止匯率上升帶來的風險。它適用于國際貿(mào)易中的進口商和短期負債者。賣出套期保值是指在現(xiàn)貨市場上處于多頭地位的人，為防止匯率下跌的風險，在期貨市場上賣出期貨合約。它適用于出口商、應收款貨幣市場存款等。（2）利率期貨

比外匯期貨晚三年多，發(fā)展卻更為迅速。最早出現(xiàn)的是在1975年，芝加哥商業(yè)交易所的美國國民抵押協(xié)會的抵押證期貨。在長期利率期貨中，最有代表性的是美國長期國庫券期貨和10年期美國中期國庫券期貨，短期利率期貨的代表品種則是3個月期的美國短期國庫券期貨和3個月期的歐洲美元定期存款期貨。例如，短期利率期貨合約的價格是按照按市場的價格指數(shù)來計算。具體的計算方法是1減去貼現(xiàn)率（一般是現(xiàn)貨市場的報價）再乘以100，即報價指數(shù)=（1-貼現(xiàn)率）×100，一張91天到期交