淺談保險(xiǎn)個(gè)人年金業(yè)務(wù)的長期風(fēng)險(xiǎn)與控制

淺談保險(xiǎn)個(gè)人年金業(yè)務(wù)的長期風(fēng)險(xiǎn)與控制

隨著醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步、公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的完善和個(gè)人生活方式的變化，中國的人口預(yù)期壽命發(fā)生了顯著增長。2000年我國65歲以上老年人口突破9000萬,已經(jīng)達(dá)到了國際上公認(rèn)的7%的老齡化標(biāo)準(zhǔn),并且還在加速增長,據(jù)第六次全國人口普查顯示,中國60歲及以上老年人口已達(dá)1.78億,占總?cè)丝诘?3.26%。人口預(yù)期壽命的延長使提供個(gè)人年金保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司面臨很大的長壽風(fēng)險(xiǎn)。對保險(xiǎn)公司來說,長壽風(fēng)險(xiǎn)就是指因死亡率的系統(tǒng)性下降使被保險(xiǎn)人的預(yù)期壽命增加而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的年金給付額和給付時(shí)間增加的風(fēng)險(xiǎn)。隨著被保險(xiǎn)人預(yù)期壽命的延長,保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金將不足以支付延長期間的年金,如果不對長壽風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制和對沖,將嚴(yán)重影響保險(xiǎn)公司的償付能力,英國老公平保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)就是一個(gè)很好的警示。因此,如何有效管控長壽風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司發(fā)展個(gè)人年金業(yè)務(wù)面臨的一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。本文將對保險(xiǎn)公司的長壽風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行初步的探討。一、分析保險(xiǎn)面臨長壽風(fēng)險(xiǎn)的原因(一)死亡率預(yù)期壽命醫(yī)療技術(shù)的提高、公共衛(wèi)生設(shè)施的完善以及生活水平的不斷改善使得國內(nèi)人民的壽命不斷延長,作為壽險(xiǎn)公司的被保險(xiǎn)人其壽命也相應(yīng)不斷延長,這可以從國內(nèi)新舊兩張經(jīng)驗(yàn)生命表的死亡率數(shù)據(jù)得到佐證。1995年中國誕生了第一張人壽保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)生命表(1990—1993),統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要來自于原中國人民保險(xiǎn)公司。養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表零歲男性平均余命為64.9歲,零歲女性平均余命為79歲。2006年1月1日,《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(2000—2003)》頒布實(shí)施。與《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(1990—1993)》相比,新生命表中的養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表零歲男性平均余命為79.7歲,較原生命表的平均余命提高了4.8歲,零歲女性平均余命為83.7歲較原生命表的平均余命提高了4.7歲?？梢钥闯?我國壽險(xiǎn)業(yè)被保險(xiǎn)人在十年間的預(yù)期壽命有了明顯的提高。我們知道,個(gè)人年金業(yè)務(wù)定價(jià)主要考慮的三要素為死亡率(生存率)、利率和費(fèi)用率,在新生命表頒布以前,死亡率必須嚴(yán)格按照生命表的規(guī)定,新生命表頒布后,保監(jiān)會雖然規(guī)定新生命表只用作保險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金提存評估,壽險(xiǎn)公司定價(jià)時(shí)考慮的死亡率(生存率)可以以新生命表為基礎(chǔ),也可以以其它生命表或根據(jù)壽險(xiǎn)公司歷年經(jīng)營數(shù)據(jù)的平均死亡率為基礎(chǔ),但是在實(shí)務(wù)中各家壽險(xiǎn)公司對死亡率的考慮主要還是以新生命表為主。由于被保險(xiǎn)人預(yù)期壽命的不斷增加,使得過去和現(xiàn)有的參照生命表的死亡率(生存率)定價(jià)的個(gè)人年金業(yè)務(wù)存在明顯的長壽風(fēng)險(xiǎn),壽險(xiǎn)公司對被保險(xiǎn)人的年金支付時(shí)間將大大超出定價(jià)時(shí)預(yù)期的時(shí)間。另外值得一提的是,壽險(xiǎn)公司對被保險(xiǎn)人的年金保障也會在一定程度上進(jìn)一步延長被保險(xiǎn)人的生命,主要是因?yàn)閴垭U(xiǎn)公司對被保險(xiǎn)人定期支付的年金提高了被保險(xiǎn)人的退休收入,使得被保險(xiǎn)人能夠過上較為舒適的晚年生活,從而進(jìn)一步增加壽命預(yù)期。(二)逆向選擇行為—被保險(xiǎn)人的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)和管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)逆向選擇是保單持有人與保險(xiǎn)人之間信息不對稱造成的,對于個(gè)人年金產(chǎn)品而言,逆向選擇主要是指死亡率高于平均水平的人不愿意購買養(yǎng)老金產(chǎn)品,而身體健康預(yù)期壽命較長的人卻更愿意購買。根據(jù)劣幣驅(qū)除良幣的原則,逆向選擇的存在使得死亡率高于平均水平的購買者退出了個(gè)人年金保險(xiǎn)市場。其直接后果是保險(xiǎn)公司不能通過死亡率風(fēng)險(xiǎn)的不同分布來平衡保單的風(fēng)險(xiǎn)組合,從而面臨更高的長壽風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)理論,道德風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)紀(jì)代理人的一種行為,通過損害他人利益最大化自己的效用。對于經(jīng)營個(gè)人年金業(yè)務(wù)的公司,如果公司的股東和管理層之間缺少明確的約束和激勵機(jī)制,就會產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn),具體表現(xiàn)如下:如果保險(xiǎn)公司面臨的長壽風(fēng)險(xiǎn)只有在公司管理層工作結(jié)束時(shí)才可能出現(xiàn),那么管理層可能沒有對長壽風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行謹(jǐn)慎管理的激勵。而為了增加個(gè)人年金業(yè)務(wù)規(guī)模,管理層可能會對個(gè)人年金產(chǎn)品定價(jià)過低,相應(yīng)地長期責(zé)任準(zhǔn)備金也會提存不足,最終使公司面臨長壽風(fēng)險(xiǎn)。(三)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)模增長迅速人口預(yù)期壽命的延長使我國的養(yǎng)老金制度面臨很大的挑戰(zhàn)。社會養(yǎng)老保險(xiǎn)作為我國養(yǎng)老保障的第一支柱,其資金缺口正在逐年擴(kuò)大,據(jù)勞動和社會保障部門的數(shù)據(jù)顯示,中國養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶空賬規(guī)模1997年累計(jì)為140億元,1998年達(dá)450億元,1999年已上升到1000億元,2004年底上升到7400億元,到2005年4月時(shí)已經(jīng)達(dá)到10000億元,并且每年還會以1000多億的速度增加。面對養(yǎng)老金的巨大虧空,我國政府除了增加財(cái)政補(bǔ)貼之外,已經(jīng)開始采取一系列的措施對養(yǎng)老金政策進(jìn)行改革。如逐步做實(shí)個(gè)人賬戶,2003年把企業(yè)繳納的保費(fèi)全部進(jìn)入統(tǒng)籌賬戶,個(gè)人賬戶的資金由原來的11%減少為8%。2008年還提出延遲法定退休年齡。企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)或企業(yè)年金是我國養(yǎng)老保障的第二支柱,為了擺脫長壽風(fēng)險(xiǎn)困境,許多企業(yè)逐漸將確定給付型計(jì)劃轉(zhuǎn)化為確定繳費(fèi)計(jì)劃或者直接將養(yǎng)老金計(jì)劃買斷,目前購買的企業(yè)年金也全部采用確定繳費(fèi)型計(jì)劃,這些都將影響?zhàn)B老金計(jì)劃的保障力度。正因?yàn)槿绱?作為第三支柱的個(gè)人儲蓄養(yǎng)老金業(yè)務(wù)即個(gè)人年金需求正在不斷增加,被保險(xiǎn)人希望通過購買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的方式把長壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。目前我國商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的規(guī)模增長迅速,2008年商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的保費(fèi)收入為826億元,伴隨著企業(yè)年金的參保人員退休時(shí)通過投保尋求個(gè)人長壽風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避,以及國家鼓勵商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)更多地承擔(dān)養(yǎng)老保險(xiǎn),商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的規(guī)模將繼續(xù)保持迅速增長的趨勢。但是如果不能有效地控制長壽風(fēng)險(xiǎn),業(yè)務(wù)規(guī)模越大意味著隱含的長壽風(fēng)險(xiǎn)也就越大。二、保險(xiǎn)公司存在運(yùn)營長壽風(fēng)險(xiǎn)(一)商業(yè)年金保險(xiǎn)的覆蓋人群預(yù)期壽命較為受限通常情況下,保險(xiǎn)公司預(yù)測被保險(xiǎn)人的預(yù)期壽命有三種途徑:其一是直接參照國外的經(jīng)驗(yàn)生命表。在國內(nèi)第一張生命表誕生之前,我國人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要參考使用日本全會社的第二回、第三回生命表。雖然日本在地域上與我國接近,但是日本人民的生活發(fā)展環(huán)境和生活發(fā)展水平與國內(nèi)人民的生活發(fā)展環(huán)境和生活發(fā)展水平總體上有較大的差別,所以平均預(yù)期壽命通常差別也很大。因此,當(dāng)時(shí)利用日本的國民生命表作為國內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)生命表也實(shí)屬無奈之舉。其二是參照國內(nèi)統(tǒng)計(jì)年鑒相關(guān)數(shù)據(jù)。國內(nèi)定期進(jìn)行人口普查,普查的結(jié)果會體現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)年鑒中,其中就包括國內(nèi)男性和女性的預(yù)期壽命。然而從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)看,我國購買商業(yè)年金保險(xiǎn)的投保人的預(yù)期壽命與《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》計(jì)算的我國城鎮(zhèn)人口的預(yù)期壽命有很大的差別,根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2003》,2000年中國男性和女性人口的平均預(yù)期壽命分別為69.63歲和73.33歲,而《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(2000—2003)》養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表男性平均壽命為79.7歲,女性平均壽命為83.7歲。養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表男女性的平均預(yù)期壽命均比統(tǒng)計(jì)年鑒人口平均預(yù)期壽命超出10歲。因此,很難將《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》死亡率數(shù)據(jù)直接應(yīng)用于衡量商業(yè)年金保險(xiǎn)覆蓋人群的死亡狀況。其三是各壽險(xiǎn)公司可以利用本公司歷年經(jīng)營的年金業(yè)務(wù)的被保險(xiǎn)人的死亡率數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測。但是,由于我國目前各壽險(xiǎn)公司的商業(yè)年金保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)模不大,數(shù)據(jù)的不足使得預(yù)測商業(yè)年金保險(xiǎn)覆蓋人口的死亡率變動的準(zhǔn)確度較低。同時(shí),由于年金產(chǎn)品通常有一個(gè)非常長的持續(xù)時(shí)間,比如一個(gè)30歲的人購買一份從60歲開始支付年金直到死亡為止的年金產(chǎn)品,保險(xiǎn)公司能夠預(yù)期這份合同將持續(xù)60年或更久的期限,對這么長的時(shí)間進(jìn)行生命預(yù)測是非常困難的。公共衛(wèi)生設(shè)施的改進(jìn)、營養(yǎng)水平的提高以及生活方式的改變都對人的壽命延長有很明顯的影響,特別是醫(yī)療技術(shù)的提高對生命預(yù)期更可能產(chǎn)生跳躍式的變化。因此,壽險(xiǎn)公司要預(yù)測被保險(xiǎn)人未來的生命預(yù)期受到諸多因素的制約。(二)從風(fēng)險(xiǎn)投資角度而言,保險(xiǎn)行業(yè)的競爭環(huán)境將更加激烈,在同銀行基金目前,保險(xiǎn)公司對付長壽風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有三種,一是通過保險(xiǎn)資金運(yùn)用獲取投資收益來彌補(bǔ)因長壽而導(dǎo)致的準(zhǔn)備金不足部分。但是由于最近幾年名義利率大大下降,以及我國對保險(xiǎn)資金投資范圍和投資比例的限制,保險(xiǎn)資金投資收益比較低而不能起到交叉補(bǔ)貼的作用。同時(shí),保險(xiǎn)公司的競爭環(huán)境在最近幾年已經(jīng)大大變化,來自保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部的競爭以及與銀行基金的投資競爭壓力已經(jīng)大大提高,并且顧客對產(chǎn)品的收益要求也變得更高,對保險(xiǎn)公司來說,由于業(yè)務(wù)的特殊性,其投資回報(bào)的每一個(gè)基礎(chǔ)節(jié)點(diǎn)不能被分配給顧客,這削弱了保險(xiǎn)人的市場地位。但是,如果保險(xiǎn)公司追求更高的投資回報(bào),則不得不綜合更高的風(fēng)險(xiǎn)投資組合,結(jié)果保險(xiǎn)公司可能面臨額外的投資風(fēng)險(xiǎn)。二是原保險(xiǎn)人也可以通過再保險(xiǎn)的方式把一部分長壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給再保險(xiǎn)人,但是由于長壽是一個(gè)全球性的趨勢,因此再保險(xiǎn)并不能有效分散長壽風(fēng)險(xiǎn)。三是保險(xiǎn)人還可以通過死亡率風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)對沖長壽風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。比如,死亡率的降低使得養(yǎng)老金業(yè)務(wù)支付增加,卻使得定期壽險(xiǎn)和兩全保險(xiǎn)的索賠率降低。所以兩類產(chǎn)品可以做一個(gè)自然的對沖。但這種方法在實(shí)務(wù)中很困難,這是因?yàn)閷蝹€(gè)保險(xiǎn)公司來說業(yè)務(wù)規(guī)模不夠,還有投保人群體結(jié)構(gòu)也不同,再加上逆向選擇等問題。(三)第一,關(guān)于保險(xiǎn)公司法定責(zé)任保證金的提取使用我國壽險(xiǎn)業(yè)對承擔(dān)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的長壽風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足,實(shí)務(wù)上尚未考慮長壽風(fēng)險(xiǎn)的影響。保監(jiān)會也尚未充分考慮死亡狀況改善趨勢。《關(guān)于修訂精算規(guī)定中生命表使用有關(guān)事項(xiàng)的通知》(保監(jiān)發(fā)118號)規(guī)定保險(xiǎn)公司法定責(zé)任準(zhǔn)備金提取采取的預(yù)定死亡率采用《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(2000—2003)》中所提供的數(shù)據(jù)。上述規(guī)定表明,在準(zhǔn)備金提取方面,壽險(xiǎn)公司的預(yù)定死亡率必須采用《中國人壽風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(2000—2003)》中所提供的數(shù)據(jù),上述生命表并未考慮死亡率持續(xù)下降的趨勢,因此,壽險(xiǎn)公司在負(fù)債方面承擔(dān)嚴(yán)重的長壽風(fēng)險(xiǎn)。三、關(guān)于保險(xiǎn)公司長期運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的建議(一)年金保險(xiǎn)產(chǎn)品的給付方式為了減少長壽風(fēng)險(xiǎn),保險(xiǎn)公司在進(jìn)行年金產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行考慮:其一,對不同的年金產(chǎn)品限制不同的投保年齡。比如,對于60歲以內(nèi)的被保險(xiǎn)人,在年金產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)可以采用確定給付型,即不管被保險(xiǎn)人存活多少年,保險(xiǎn)公司均按照事先約定的給付年限或約定的金額予以給付,給付年限已滿或者給付總金額已達(dá)到約定金額,保險(xiǎn)公司的責(zé)任就終止,這樣就可以有效地防止因被保險(xiǎn)人未來存活年限的不確定而帶來的長壽風(fēng)險(xiǎn);對于60歲以上的被保險(xiǎn)人,則可以采用不確定給付型,即只要被保險(xiǎn)人存活,保險(xiǎn)公司就按照約定承擔(dān)年金的給付。這是由于隨著被保險(xiǎn)人投保年齡的增大,其預(yù)期余命的不確定性程度相對就低,保險(xiǎn)公司可以較為合理的預(yù)測,因而保險(xiǎn)公司的長壽風(fēng)險(xiǎn)就越小。因此,保險(xiǎn)公司通過合理設(shè)計(jì)年金產(chǎn)品有利于管理長壽風(fēng)險(xiǎn)。其二,保險(xiǎn)公司可以用分紅型年金產(chǎn)品替代傳統(tǒng)型的非分紅年金產(chǎn)品。分紅型年金產(chǎn)品的投保人通常要交納略高于非分紅型年金的保費(fèi),但是被保險(xiǎn)人在獲得固定的現(xiàn)金價(jià)值的同時(shí),還可以獲得保險(xiǎn)公司經(jīng)營該業(yè)務(wù)過程中發(fā)生的盈余,保險(xiǎn)公司將以分紅的形式返還給投保人。由于分紅年金產(chǎn)品的分紅支付是非預(yù)定的,受到利差益(損)、費(fèi)差益(損)和死差益(損)這三要素的影響,因此能夠?qū)崿F(xiàn)對長壽風(fēng)險(xiǎn)的部分套期保值。正確估計(jì)死亡率是年金定價(jià)時(shí)的重要因素。由于年金業(yè)務(wù)存在著逆向選擇的效應(yīng),即身體健康、預(yù)期壽命更長的人會傾向于購買年金產(chǎn)品,因此,在產(chǎn)品定價(jià)時(shí),需要充分反映預(yù)期死亡率和被保險(xiǎn)人群之間的差別,以消除逆向選擇的影響。即使具有最低死亡給付的年金產(chǎn)品也可能會有逆向選擇問題,保險(xiǎn)公司的精算人員在定價(jià)時(shí),必須預(yù)見到這些可能,并將這些因素考慮在內(nèi)。年金保險(xiǎn)合同的持續(xù)期通常很長,一般為20—30年,有的甚至持續(xù)50年。年金業(yè)務(wù)的利潤主要來源于保單的最低利息保證和實(shí)際收益回報(bào)之間的差價(jià),基礎(chǔ)假設(shè)的錯誤會對產(chǎn)品的回報(bào)產(chǎn)生杠桿式作用的后果。錯誤定價(jià)的年金保單會使保險(xiǎn)公司陷入無回報(bào)的合同達(dá)數(shù)十年之久,而良好的定價(jià)保單則可以保證回報(bào)達(dá)數(shù)十年之久。(二)設(shè)立再保險(xiǎn)保障企業(yè)保險(xiǎn)公司可以通過再保險(xiǎn)將部分長壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給國際性的再保險(xiǎn)公司。從國外的經(jīng)驗(yàn)來看,由于長壽風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測,通常再保險(xiǎn)公司也不太愿意接受長壽風(fēng)險(xiǎn),但是,近年來也出現(xiàn)了一些專門處理長壽風(fēng)險(xiǎn)的合約再保險(xiǎn)產(chǎn)品。隨著對長壽風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識的加深,特別是市場需求的增加,長壽風(fēng)險(xiǎn)的再保險(xiǎn)安排將更加容易。有三種再保險(xiǎn)安排可以解決長壽風(fēng)險(xiǎn)問題,具體為:一是溢額再保險(xiǎn),主要針對高保險(xiǎn)金額的年金業(yè)務(wù),把超過某個(gè)金額的部分分給再保險(xiǎn)人;二是XL類型再保險(xiǎn)合同,當(dāng)被保險(xiǎn)人生存時(shí)間超出既定的時(shí)間,如85歲,那么超出既定時(shí)間部分的生存時(shí)間內(nèi)的年金由再保險(xiǎn)公司支付;三是停止損失再保險(xiǎn),主要針對責(zé)任準(zhǔn)備金不足的保障需求,對于超出責(zé)任準(zhǔn)備金部分的年金給付轉(zhuǎn)嫁給再保險(xiǎn)公司。另外,保險(xiǎn)公司也可以利用有限風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)合同來解決預(yù)期壽命延長的問題,這種合同可以靈活考慮利率水平和保險(xiǎn)人的利潤水平,通過向再保險(xiǎn)公司融資獲得因生命表變化所需要的額外準(zhǔn)備金。(三)分散投資,分散風(fēng)險(xiǎn)目前,發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)市場開始通過資本市場來轉(zhuǎn)嫁長壽風(fēng)險(xiǎn),比如發(fā)行債券和長壽風(fēng)險(xiǎn)證券化等方式。借鑒國外保險(xiǎn)業(yè)的做法,利用資本市場轉(zhuǎn)嫁長壽風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種途徑,一是引進(jìn)長壽債券,采取風(fēng)險(xiǎn)證券化的做法。長壽風(fēng)險(xiǎn)證券化是指保險(xiǎn)人將其承保的長壽風(fēng)險(xiǎn),通過金融證券的創(chuàng)造和發(fā)行,轉(zhuǎn)移給資本市場。風(fēng)險(xiǎn)證券化的實(shí)質(zhì)就是通過借助證券方式和工具從資本市場獲取大量資金,并通過將風(fēng)險(xiǎn)分散到資本市場上的方式擴(kuò)大承保能力。早在2003年,瑞士再保險(xiǎn)公司就發(fā)行了一種五年期的死亡債券,當(dāng)一年內(nèi)死亡率超過設(shè)立指標(biāo)的130%時(shí),債券贖回的本金就要受到影響,死亡率越大,收回的本金就越少。長壽債券的構(gòu)建恰好與此相反,當(dāng)預(yù)期壽命超過一定值時(shí),債券到期收回的本金就會減少。長壽債券從總量上擴(kuò)