淺談金融經(jīng)營(yíng)的綜合化經(jīng)營(yíng)

淺談金融經(jīng)營(yíng)的綜合化經(jīng)營(yíng)

國(guó)際金融危機(jī)再次引發(fā)了國(guó)內(nèi)外金融界關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)和分工的討論。反對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn)認(rèn)為,在綜合經(jīng)營(yíng)的情況下,金融市場(chǎng)和商業(yè)銀行之間的防火墻被打破,投資銀行激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)文化向風(fēng)險(xiǎn)厭惡的商業(yè)銀行滲透,加大了金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn);支持金融綜合經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn)認(rèn)為,在這次金融危機(jī)中,以雷曼兄弟為代表的頂級(jí)投資銀行相繼陷入倒閉或被綜合化經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行收購(gòu)的境地,說(shuō)明實(shí)施綜合化經(jīng)營(yíng)的一些大型商業(yè)銀行受到的沖擊較小。因此,綜合經(jīng)營(yíng)與否并不是金融機(jī)構(gòu)深陷危機(jī)的主因,從長(zhǎng)期來(lái)看,綜合經(jīng)營(yíng)的步伐不會(huì)受到金融危機(jī)的影響。當(dāng)前我國(guó)金融綜合經(jīng)營(yíng)正處于發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,綜合經(jīng)營(yíng)還有很大的發(fā)展空間,在此談幾點(diǎn)個(gè)人看法?！叭ジ軛U化”的目標(biāo)定位:投資分業(yè)經(jīng)營(yíng)由于金融市場(chǎng)之間的不斷融合和金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn),各類金融業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)程度顯著增強(qiáng),金融風(fēng)險(xiǎn)交叉轉(zhuǎn)移,從而造成涉足眾多金融市場(chǎng)的大型金融集團(tuán)在風(fēng)險(xiǎn)暴露的深度和廣度上發(fā)生了質(zhì)的變化,一些金融集團(tuán)在危機(jī)中損失慘重,典型的例子便是曾被尊為金融帝國(guó)的花旗集團(tuán)解體,并被政府“托管”。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè),本次金融危機(jī)中銀行體系的資產(chǎn)減記規(guī)模將達(dá)到2.8萬(wàn)億美元,有毒資產(chǎn)引發(fā)的虧損還將進(jìn)一步削弱銀行的資本實(shí)力。如果將“去杠桿化”的目標(biāo)定位在上世紀(jì)90年代中期水平,則美國(guó)和歐洲銀行的資本金總?cè)笨诟哌_(dá)1.7萬(wàn)億美元。上述事實(shí)表明,即便是大型國(guó)際金融集團(tuán),也難以在國(guó)際金融危機(jī)中獨(dú)善其身,如果沒(méi)有有效的風(fēng)險(xiǎn)控制,金融機(jī)構(gòu)盲目的多元化和復(fù)雜化更容易招致危機(jī)。但是,與在這次金融危機(jī)中遭受重創(chuàng)而轟然倒下的雷曼兄弟、貝爾斯登等從事單一業(yè)務(wù)的投資銀行相比,大型金融控股集團(tuán)由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)及降低單一業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等方面具有的無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì),因此受到的損失較小,更容易渡過(guò)危機(jī),這也正是花旗集團(tuán)歷經(jīng)磨難而能夠保持“大而不倒”的關(guān)鍵所在。事實(shí)表明,綜合化經(jīng)營(yíng)仍然是現(xiàn)代銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展的最佳選擇,金融危機(jī)后綜合經(jīng)營(yíng)將更加重視投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展以及商業(yè)銀行基礎(chǔ)性作用的發(fā)揮。中國(guó)目前仍實(shí)行的是金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,這種模式下的金融機(jī)構(gòu)顯然難以與全能型的金融控股集團(tuán)相抗衡。在金融危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)金融新一波的全球化浪潮下,金融綜合經(jīng)營(yíng)模式替代金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的歷史潮流。我們需要充分推廣中國(guó)金融領(lǐng)域的綜合經(jīng)營(yíng)開(kāi)放前中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的選擇雖然與美歐日等國(guó)家和地區(qū)金融業(yè)遭受幾十年一遇的重創(chuàng)相比,這次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)金融業(yè)沖擊有限,但是隨著中國(guó)金融業(yè)的進(jìn)一步開(kāi)放,人們擔(dān)心的是中國(guó)金融業(yè)能否抵抗新一輪的沖擊。如果說(shuō)在我國(guó)金融業(yè)全面開(kāi)放之前,國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)在政府殘存的“父愛(ài)主義”庇護(hù)下,仍可以按照一套獨(dú)特的游戲規(guī)則獲得穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)發(fā)展空間,那么金融業(yè)的全面開(kāi)放,特別是資本市場(chǎng)對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)的開(kāi)放則意味著國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)真正接受市場(chǎng)考驗(yàn)時(shí)代的來(lái)臨,意味著中國(guó)金融業(yè)的大門將完全洞開(kāi)。面對(duì)已經(jīng)實(shí)行了綜合經(jīng)營(yíng)、服務(wù)品種齊全、資本實(shí)力雄厚、網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)、創(chuàng)新能力高超、在金融危機(jī)后恢復(fù)元?dú)獾耐赓Y金融控股集團(tuán),我們只有選擇從“分業(yè)”到“綜合經(jīng)營(yíng)”的體制轉(zhuǎn)變,加快發(fā)展具有強(qiáng)大國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融控股集團(tuán),組建中國(guó)金融業(yè)的“航空母艦”戰(zhàn)斗群,才能有效提升國(guó)內(nèi)金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,并在與國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的合作和競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)共贏。未來(lái)一年商業(yè)銀行關(guān)注的方向從居民角度看。在近年來(lái)股市和房市上漲過(guò)程中,中國(guó)居民追求財(cái)富的“潘多拉盒子”已經(jīng)打開(kāi),各類金融資產(chǎn)要進(jìn)入一個(gè)比較快的發(fā)展階段。到2008年底,居民儲(chǔ)蓄余額已達(dá)到22萬(wàn)億元人民幣,可管理資產(chǎn)在100萬(wàn)美元的富裕階層人士已經(jīng)達(dá)到40多萬(wàn)人,控制著全國(guó)上萬(wàn)億美元的財(cái)富,未來(lái)幾年,這一財(cái)富的規(guī)模仍將保持13%以上的增長(zhǎng)速度。到2015年,中國(guó)將擁有四百多萬(wàn)個(gè)富裕家庭(家庭年收入超過(guò)25萬(wàn)元人民幣的城市家庭),居全球第四。從居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看,未來(lái)幾年雖然傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄仍會(huì)保持增長(zhǎng),但是總的來(lái)看,居民對(duì)于個(gè)人金融資產(chǎn)的分布習(xí)慣正在從儲(chǔ)蓄為主,向儲(chǔ)蓄、理財(cái)、保險(xiǎn)、投資等多種渠道轉(zhuǎn)變。越來(lái)越多的銀行儲(chǔ)蓄存款將被各類理財(cái)產(chǎn)品所代替。特別是對(duì)于財(cái)富迅速上升的高收入階層,其對(duì)財(cái)富管理、私人銀行業(yè)務(wù)等高端金融服務(wù)需求將呈現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)的局面。從企業(yè)角度看。一方面,未來(lái)幾年變化的總體趨勢(shì)是直接融資的發(fā)展要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于間接融資的發(fā)展,債券發(fā)展速度有可能會(huì)快得多,基金的發(fā)展速度、保險(xiǎn)的發(fā)展速度有可能快得多。另一方面,跨國(guó)公司、大型集團(tuán)企業(yè)、政府部門需要借助銀行的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)化對(duì)資金的集約化管理;企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)的增多,需要銀行提供并購(gòu)貸款、委托理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù);中小企業(yè)的融資需求日益高漲。因此,向客戶提供綜合化金融解決方案已成為衡量銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。從銀行自身發(fā)展看。后金融危機(jī)時(shí)代,監(jiān)管部門對(duì)銀行資本的監(jiān)管將進(jìn)一步強(qiáng)化,商業(yè)銀行傳統(tǒng)的依靠大規(guī)模資本消耗獲取利差收入,提高資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)的盈利模式,不僅受到股東的制約,也將面臨監(jiān)管的嚴(yán)格限制,銀行必須尋找一種通過(guò)綜合經(jīng)營(yíng),加快向低資本消耗、高資本回報(bào)率(ROE)的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變的發(fā)展道路。同時(shí),綜合化經(jīng)營(yíng)有利于商業(yè)銀行充分運(yùn)用人力,資金、網(wǎng)絡(luò)及渠道等方面的資源,在銀行、證券、保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù),增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力和提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效,保障中外資商業(yè)銀行的公平競(jìng)爭(zhēng)?；诋a(chǎn)業(yè)資本投資的金融集團(tuán)在現(xiàn)實(shí)的實(shí)踐中,我國(guó)目前已經(jīng)涌現(xiàn)出多種類型的金融控股集團(tuán),主要有以下幾類:第一類是由非銀行金融機(jī)構(gòu)投資形成的控股公司,如中信集團(tuán)組建的中信控股公司、光大集團(tuán)正在組建的光大金融控股集團(tuán)、中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)等等。第二類是產(chǎn)業(yè)資本投資形成的控股公司,如首創(chuàng)集團(tuán)、東方集團(tuán)、海爾集團(tuán),寶鋼集團(tuán)、招商局集團(tuán)、新希望集團(tuán)等,類似企業(yè)性質(zhì)的金融控股公司全國(guó)范圍還有許多家。第三類是一些地方政府通過(guò)整合當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)組建的金融控股集團(tuán),比如上海的新國(guó)際集團(tuán),河南省建投集團(tuán)等等。第四類是由商業(yè)銀行搭建的金融控股集團(tuán)平臺(tái)。目前工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有商業(yè)銀行搭建的金融控股集團(tuán)平臺(tái)雛形已現(xiàn)。中小股份制商業(yè)銀行中,中信銀行擁有中信控股綜合經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的特有優(yōu)勢(shì),招商銀行、民生銀行等中小股份制商業(yè)銀行也在加快搭建自己的金融控股平臺(tái),可以說(shuō),中國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制正在加速向綜合經(jīng)營(yíng)體制轉(zhuǎn)變,銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融業(yè)務(wù)相互交叉融合的時(shí)代正在加速到來(lái)。有利于中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力雖然從分業(yè)經(jīng)營(yíng)到綜合經(jīng)營(yíng)可能會(huì)給我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)轉(zhuǎn)型的陣痛,但與分業(yè)模式下中國(guó)金融機(jī)構(gòu)由于功能不全而在整體效益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益方面的損害相比,功能齊全的金融控股集團(tuán)更有利于提高中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。目前,我們還無(wú)法準(zhǔn)確描述中國(guó)綜合經(jīng)營(yíng)的整體發(fā)展趨勢(shì),也無(wú)法預(yù)測(cè)具體的時(shí)間表,但可以肯定的是,來(lái)自市場(chǎng)的力量讓綜合經(jīng)營(yíng)成為中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的推動(dòng)力量。綜觀中國(guó)現(xiàn)狀,也許不用懷疑我們正身處中國(guó)金融第三次大改革的前夜(第一次為國(guó)有銀行從單一的人民銀行中脫胎而出以及眾多中小股份制商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的成立,第二次為中國(guó)銀行業(yè)股改上市的提速)。我國(guó)的金融業(yè)能否充分利用當(dāng)前的有利時(shí)機(jī),提升核心競(jìng)爭(zhēng)力,將直接決定中國(guó)今后綜合經(jīng)營(yíng)的路徑選擇。金融業(yè)必須積極參與金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)著眼于中國(guó)金融業(yè)的未來(lái)發(fā)展,從現(xiàn)在開(kāi)始就必須進(jìn)一步穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的試點(diǎn),特別是考慮到中國(guó)目前的金融格局還是以銀行業(yè)間接融資為主,因此在推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)過(guò)程中,銀行業(yè)必須積極地參與。從應(yīng)對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代金融國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略高度看,我國(guó)的金融經(jīng)營(yíng)體制如不盡快作出適當(dāng)調(diào)整,那么目前這種各自為戰(zhàn)、手腳被束縛的中資金融機(jī)構(gòu)很有可能在外來(lái)沖擊之下面臨巨大挑戰(zhàn),而恢復(fù)元?dú)獾耐赓Y金融機(jī)構(gòu)則有可能乘機(jī)長(zhǎng)驅(qū)直入,迅速占領(lǐng)我國(guó)金融市場(chǎng)的各個(gè)制高點(diǎn),控制住優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)金融資源。統(tǒng)一的金融體系與改革的基本導(dǎo)向是由政府的受當(dāng)然,與國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下發(fā)展起來(lái)的金融控股集團(tuán)相比,我國(guó)金融控股集團(tuán)的發(fā)展任務(wù)還相當(dāng)繁重。在我國(guó)的具體國(guó)情下,成功地實(shí)現(xiàn)金融企業(yè)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向綜合經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變還有許多工作要做。盡管我國(guó)開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)試驗(yàn)已經(jīng)有多年,但是金融控股集團(tuán)在國(guó)內(nèi)仍然屬于新生事物,作為分業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境下的一種金融組織形式創(chuàng)新,金融控股集團(tuán)應(yīng)當(dāng)建立什么樣的公司治理和組織架構(gòu),應(yīng)當(dāng)如何確定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略,如何對(duì)集團(tuán)內(nèi)部金融子公司的人、財(cái)、物和知識(shí)資源進(jìn)行有效的整合與管理,怎樣控制由于集團(tuán)復(fù)雜的組織架構(gòu)和治理關(guān)系帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn),如何建立融合不同金融業(yè)務(wù)子公司的企業(yè)文化,形成統(tǒng)一的集團(tuán)文化等等,無(wú)論對(duì)金融控股集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)者還是金融監(jiān)管部門都是具有很大挑戰(zhàn)的課題。在我國(guó),發(fā)展金融控股集團(tuán)首先遇到的是產(chǎn)權(quán)改革問(wèn)題,組建金融控股集團(tuán)不是簡(jiǎn)單的機(jī)構(gòu)疊加,關(guān)鍵還是實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)權(quán)改革。因此,為發(fā)展金融控股集團(tuán)必須要對(duì)現(xiàn)有金融體制和產(chǎn)權(quán)進(jìn)行改革。特別是解決政府對(duì)金融資源的支配權(quán)問(wèn)題。任何市場(chǎng)化的改革都意味著政府這種支配權(quán)的弱化,削弱這種金融支配權(quán),對(duì)現(xiàn)行體制會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響,對(duì)國(guó)家金融主權(quán)會(huì)產(chǎn)生哪些不利因素,如何化解這種改革可能帶來(lái)的各種金融風(fēng)險(xiǎn)等都是必須正視的問(wèn)題。從金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)實(shí)來(lái)看,四大國(guó)有商業(yè)銀行是金融改革的重中之重,但由于其龐大的資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)影響力,決定了國(guó)有商業(yè)銀行的金融控股集團(tuán)化再造所涉及問(wèn)題的復(fù)雜性和難度決非一般國(guó)有企業(yè)控股公司化改造所能比擬的,這也決定了國(guó)有商業(yè)銀行的下一步金融控股集團(tuán)化改革仍然是國(guó)有金融體制改革的主戰(zhàn)場(chǎng),是金融體系改革的“硬核”。國(guó)有商業(yè)銀行金融控股集團(tuán)化改革能否順利實(shí)現(xiàn),直接影響到我國(guó)金融業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的前途。同時(shí)還應(yīng)看到,金融控股集團(tuán)實(shí)際上像多種金融機(jī)構(gòu)組合而成的金融機(jī)構(gòu)叢林,債權(quán)人和投資者必須明確自己在這種金融機(jī)構(gòu)森林中的位置。對(duì)于作為母公司的金融控股公司而言,如果是一家純粹的控股公司,它所擁有的僅僅是子公司的股份,在此種情況下,控股公司對(duì)子公司發(fā)揮的作用有限,主要表現(xiàn)為從子公司向控股公司轉(zhuǎn)移紅利的能力。未來(lái)的金融控股公司除了管理在子公司投資的股權(quán)之外,還必須通過(guò)對(duì)整個(gè)金融控股集團(tuán)的人力資源、財(cái)務(wù)資源、業(yè)務(wù)線、營(yíng)銷渠道、信息技術(shù)系統(tǒng)、客戶信息平臺(tái)的有效整合,提高整個(gè)集團(tuán)綜合運(yùn)作各種資源的能力,依托強(qiáng)大的各類金融業(yè)務(wù)協(xié)同作戰(zhàn)。風(fēng)險(xiǎn)控制的制度設(shè)計(jì)受金融危機(jī)的影響,防范風(fēng)險(xiǎn)成為推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)首要的考量因素。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)控制是金融控股集團(tuán)成功運(yùn)作的重要基礎(chǔ)。比如,花旗集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期,依靠急進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略逐步登上全球金融霸主地位,但由于忽視集團(tuán)層面的風(fēng)險(xiǎn)管理,在危機(jī)中損失慘重。相比之下,摩根大通銀行審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)格使其在金融危機(jī)中免受重創(chuàng),躲過(guò)一場(chǎng)浩劫,進(jìn)而成為華爾街領(lǐng)先的金融集團(tuán)。因此,發(fā)展金融控股集團(tuán)必須高度重視風(fēng)險(xiǎn)管控。一般而言,除了收入分流和風(fēng)險(xiǎn)傳遞之外,缺少透明度還可能導(dǎo)致金融控股集團(tuán)更大范圍的會(huì)計(jì)失真,在集團(tuán)內(nèi)部使一些經(jīng)營(yíng)本不完善的金融機(jī)構(gòu)更容易從事不受監(jiān)管的業(yè)務(wù)活動(dòng),從而增加金融控股集團(tuán)本身和整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。按照《巴塞爾新資本協(xié)議》的建議,監(jiān)管者可能不得不采取措施在控股集團(tuán)合并報(bào)表的基礎(chǔ)上評(píng)估集團(tuán)的資本狀況。從信用評(píng)級(jí)角度看,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般給予控股公司的評(píng)級(jí)要比對(duì)控股公司的經(jīng)營(yíng)性子公司的信用評(píng)級(jí)低一個(gè)等級(jí)。在組建和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,任何金融控股集團(tuán)都會(huì)遇到一些難題,例如誰(shuí)擁有子公司資產(chǎn)和負(fù)債的最終利益,集團(tuán)的資本與子公司(如銀行)的資本能否有效隔離,以及集團(tuán)的另一部分子公司是否對(duì)債權(quán)人提供保證。根本的問(wèn)題就是在允許銀行和其他金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)的同時(shí),保證銀行的金融安全網(wǎng)不被延伸到其他金融活動(dòng)。因此在制度層面應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)可能帶來(lái)的一系列關(guān)聯(lián)交易、跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范,進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離,防止金融風(fēng)險(xiǎn)傳染。因此,要在銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間建立“防火墻”和“信息隔離墻”等隔離機(jī)制,對(duì)關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行規(guī)范,限制資金和信息在金融機(jī)構(gòu)之間無(wú)序流動(dòng),從而規(guī)范和約束商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為。金融集團(tuán)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)防范與治理金融控股集團(tuán)作為金融業(yè)經(jīng)營(yíng)組織形式的一種創(chuàng)新,如何監(jiān)管仍然是一個(gè)大問(wèn)題。從金融監(jiān)管角度來(lái)講,所面臨的是一個(gè)如何對(duì)這樣一個(gè)龐大和復(fù)雜的“金融超級(jí)帝國(guó)”進(jìn)行有效監(jiān)管,防止因?yàn)槊魇净虬凳镜?/p>