財(cái)務(wù)戰(zhàn)略考慮因素與選擇

第七章

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)容概述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的性質(zhì)和范圍了解熟悉財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇重點(diǎn)掌握第1節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的確立及其考慮因素財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)財(cái)務(wù)部門在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的作用1.1財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略1.財(cái)務(wù)管理的涵義和內(nèi)容涵義：一個(gè)組織為達(dá)到其財(cái)務(wù)目標(biāo)對其財(cái)務(wù)進(jìn)行管理（財(cái)務(wù)經(jīng)理的活動和職責(zé)）內(nèi)容：投資管理/融資管理/股利決策/流動資金（營運(yùn)資本）管理1.1財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的涵義和內(nèi)容戰(zhàn)略：為達(dá)到特定目標(biāo)采取的行動路線戰(zhàn)略決策的特征財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：涉及財(cái)務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略決策內(nèi)容：公司戰(zhàn)略/商業(yè)（競爭）戰(zhàn)略/經(jīng)營戰(zhàn)略[單選題]下列強(qiáng)調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)的戰(zhàn)略內(nèi)容是（）

A財(cái)務(wù)戰(zhàn)略B經(jīng)營戰(zhàn)略

C融資戰(zhàn)略

D資金管理戰(zhàn)略

第二節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇一、基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇（一）產(chǎn)品的生命周期

產(chǎn)品的生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段（見圖7―1）。這些階段的劃分，以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點(diǎn)為標(biāo)志。在引入期，由于買主的遲疑，增長平緩；一旦產(chǎn)品被證明是成功的，買主會大量涌入，開始進(jìn)入成長期，銷售額快速增長；當(dāng)購買力與市場供應(yīng)基本平衡后，增長放慢，進(jìn)入成熟期；當(dāng)新的代用品出現(xiàn)以后，產(chǎn)品逐步衰退，直至完全退出市場。

表7-1生命周期個(gè)階段的特征

引入期成長期成熟期衰退期顧客需要培訓(xùn)更廣泛巨大市場有見識早期采用者接受品牌選擇挑剔

效仿購買

產(chǎn)品處于實(shí)驗(yàn)階段產(chǎn)品的可靠性、質(zhì)量、技術(shù)性和設(shè)計(jì)產(chǎn)生了差異各部門之間標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品產(chǎn)品范圍縮減質(zhì)量沒有標(biāo)準(zhǔn)，也沒有穩(wěn)定的設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)和發(fā)展帶來更大的成功風(fēng)險(xiǎn)高增長掩蓋了錯(cuò)誤的決策重大廣泛波動利潤率高價(jià)格、高毛利率、高投資、低利潤利潤最高、公平的高價(jià)和高利潤價(jià)格下降、毛利和利潤下降降低流程和毛利、選擇合理的高價(jià)和利潤競爭者少參與者增加價(jià)格競爭一些競爭者退出投資需求最大適中減少最少或者沒有戰(zhàn)略市場擴(kuò)張，研發(fā)是關(guān)鍵市場擴(kuò)張，市場營銷是關(guān)鍵保持市場份額集中成本控制或減少成本（二）投資組合計(jì)劃

企業(yè)可能涉及多種產(chǎn)品和業(yè)務(wù)單元，經(jīng)理也需要像基金管理者選擇股票一樣進(jìn)行業(yè)務(wù)與產(chǎn)品的組合。企業(yè)可以通過產(chǎn)品組合，實(shí)現(xiàn)不同產(chǎn)品之間的搭配，以實(shí)現(xiàn)最大化的利益。保護(hù)不同產(chǎn)品組合的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流匹配等。投資組合計(jì)劃的目標(biāo)就是分析不同產(chǎn)品的特征然后構(gòu)建組合，而且對不同的產(chǎn)品進(jìn)行取舍，采用不同的戰(zhàn)略。以下為可供選擇的戰(zhàn)略方式：

A、拓展戰(zhàn)略（建設(shè)）：這種戰(zhàn)略是要設(shè)法提高市場占有率，必要時(shí)可放棄短期利潤，適用于波士頓矩陣中――明星及問題類單位有機(jī)會轉(zhuǎn)為明星類的單位，應(yīng)大量投入，促使其增長。

B、維持戰(zhàn)略（持有）：保持現(xiàn)我市場占有率，適用于金牛類單位，目的是使其繼續(xù)為企業(yè)提供大量的現(xiàn)金，對其投入可維持現(xiàn)況。

C、收割戰(zhàn)略（收獲）：這種戰(zhàn)略目的在于增加短期現(xiàn)金收入，而不管其長期效果，是一種短期行為，主要適用于金牛類中前景暗淡的單位，對問題類和瘦狗類也適用。

D、放棄戰(zhàn)略（剝奪）：這種戰(zhàn)略就是變賣和處理現(xiàn)有某些業(yè)務(wù)單位，以便使企業(yè)資源轉(zhuǎn)移到那些盈利的業(yè)務(wù)單位上，適用于給企業(yè)造成很大負(fù)面又沒有發(fā)展前途的問題類和瘦狗類業(yè)務(wù)單位。（三）波士頓矩陣波士頓矩陣，也稱市場增長率/占有率矩陣，是波士頓咨詢公司1960年提出來的，用來分析多種產(chǎn)品的組合戰(zhàn)略，以提高企業(yè)整體財(cái)務(wù)業(yè)績。波士頓矩陣根據(jù)產(chǎn)品在市場中成長能力以及市場整體增長能力對產(chǎn)品進(jìn)行分類。企業(yè)應(yīng)當(dāng)有一個(gè)平衡的產(chǎn)品組合。（四）生命周期理論與波士頓矩陣結(jié)合如果把生命周期理論與波士頓矩陣結(jié)合起來，可以得到一個(gè)新的矩陣（見圖7―3），使生命周期與戰(zhàn)略選擇聯(lián)系起來。引入期的產(chǎn)品屬于幼童產(chǎn)品，成長期的產(chǎn)品屬于明星產(chǎn)品，成熟期的產(chǎn)品屬于金牛產(chǎn)品，衰退期的產(chǎn)品屬于瘦狗產(chǎn)品。（五）不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1．初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略2．成長階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

3．成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略4．衰退階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

表7―2

生命周期各階段的特點(diǎn)生命周期階段起步期成長期成熟期衰退期銷售額小，增長慢較大，增長快大，增長慢小，下降買方高收入、追求時(shí)尚客戶可以接受參差不齊的質(zhì)量巨大市場、飽和、重復(fù)購買精明、挑剔產(chǎn)品設(shè)計(jì)新穎、經(jīng)常變換，質(zhì)量一般差異大、質(zhì)量不斷改進(jìn)質(zhì)量好、差異縮小差異小、質(zhì)量可能出問題競爭者少競爭者涌入價(jià)格競爭部分競爭者退出戰(zhàn)略重點(diǎn)擴(kuò)大市場份額，研發(fā)和技術(shù)是關(guān)鍵擴(kuò)大市場份額，市場營銷是關(guān)鍵鞏固市場份額，降低成本是關(guān)鍵控制成本或退出投資需求很大較大較小不投資或收回凈現(xiàn)金流量負(fù)數(shù)?。ㄕ蜇?fù)）很大的正數(shù)正數(shù)，下降盈利性高價(jià)格、高毛利、低凈利高凈利價(jià)格下降、凈利適中低價(jià)格、低毛利、低凈利經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大較大較小小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常低低中等高資本結(jié)構(gòu)權(quán)益融資主要是權(quán)益融資權(quán)益+債務(wù)融資權(quán)益+債務(wù)融資資金來源風(fēng)險(xiǎn)資本權(quán)益投資增加保留盈余+債務(wù)債務(wù)股利不分配分配率很低分配率高全部分配市盈率非常高高中低股價(jià)迅速增長增長并波動穩(wěn)定下降并波動（六）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式，從邏輯上可以劃分為4種類型（見圖7―4）：表7-3經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配種類風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)情況高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配很高的總風(fēng)險(xiǎn)這種搭配會因找不到債權(quán)人而無法實(shí)現(xiàn)高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配（七）基于發(fā)展階段戰(zhàn)略分析的局限性基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析方法，提供了不同發(fā)展階段的基本財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，尤其是其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配原理以及各項(xiàng)財(cái)務(wù)政策的邏輯一致性，為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供了指導(dǎo)。但是，它也有明顯的局限性：（1）把影響產(chǎn)品競爭戰(zhàn)略的因素簡化為市場增長率和市場占有率兩個(gè)因素，顯得過于簡單，致使戰(zhàn)略選擇的多樣性不夠。（2）難以判斷產(chǎn)品（或企業(yè)）所處的發(fā)展階段。不同產(chǎn)品的生命周期有很大差別，人們并不清楚它處于哪一個(gè)階段。生命周期并非一成不變，起死回生的現(xiàn)象并非個(gè)案。一旦對于所處階段的判斷失誤，整個(gè)戰(zhàn)略就會出現(xiàn)方向性錯(cuò)誤。（3）實(shí)際增長有時(shí)與理論上的曲線并不一致。有時(shí)產(chǎn)品會跳過成熟階段直接走向衰退；有時(shí)在一段衰退階段之后又重新上升。公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品重新定位，可以影響增長曲線的形狀。[單選題]企業(yè)應(yīng)該大力增加投資力度和市場推廣力度的產(chǎn)品應(yīng)該是（）

A明星產(chǎn)品B金牛產(chǎn)品

C問號產(chǎn)品

D瘦狗產(chǎn)品[單選題]企業(yè)成熟期的投資需求是（）

A很大B較大

C較小

D不投資或收回投資[單選題]一個(gè)成熟的公用企業(yè)，如果大量使用借款籌資，則該搭配的特征與風(fēng)險(xiǎn)程度為（）

A低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，總體風(fēng)險(xiǎn)中等

B低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，總體風(fēng)險(xiǎn)很低

C高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，總體風(fēng)險(xiǎn)中等

D高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，總體風(fēng)險(xiǎn)很高[多選題]關(guān)于成長階段的企業(yè)，下列說法正確的是（）

A成長階段企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，因此充分增加負(fù)債

B成長期畢竟還無法實(shí)現(xiàn)太高盈利，因此不能成為發(fā)放大額現(xiàn)金股利的理由

C成長期需要較多的投資來擴(kuò)張

D資產(chǎn)負(fù)債率可以適當(dāng)增加[多選題]關(guān)于衰退階段的企業(yè)，下列說法正確的是（）

A衰退期企業(yè)設(shè)法提高資產(chǎn)負(fù)債率