格力電器財務報表分析

格力電器財務報表分析一、背景分析1、公司提供的年度報告的詳略程度。該年度報告是發(fā)表于證監(jiān)會指定的信息披露媒體上的。在其披露的年度報告的內容中，既涉及上市公司本身的個別報表，也涉及以上市公司為母公司的集團合并報表；對于附注的披露，在重點披露和表報表附注的同時，還披露了母公司（上市公司）的報表附注。應當說，該公司披露的信息較為具體。這就為系統(tǒng)地分析其財務狀況質量發(fā)明了條件。2、公司的基本狀況、生產經營特點以及所處的行業(yè)分析。從年度報告所包含的有關信息，能夠理解到：公司重要從事生產和銷售空調業(yè)務，兼營其它業(yè)務。公司實現營業(yè)收入815億元，比上年同期穩(wěn)步增加，公司繼續(xù)保持穩(wěn)健、快速、健康的良好發(fā)展態(tài)勢，繼續(xù)保持了行業(yè)龍頭地位。3、公司本身對經營活動及經營戰(zhàn)略的表述、公司競爭狀況以及政策法規(guī)對公司的影響。在董事會報告中，涉及經營活動及經營戰(zhàn)略的內容，既涉及對公司經營狀況的描述，也涉及對重要財務指標變化狀況的闡明。從公司的經營戰(zhàn)略來看，格力電器始終致力于通過掌握領先的核心技術、不停改善產品質量、全方面提高公司競爭優(yōu)勢來穩(wěn)固其行業(yè)內的龍頭地位。從重要財務數據和財務指標來看，與和相比，公司盈利能力方面的財務指標繼續(xù)朝著好的方向發(fā)展。在對重要財務指標變化狀況的闡明中，公司重要對資產規(guī)模和成果、費用規(guī)模和構造、現金流量規(guī)模和構造以及資產運用狀況等方面進行了簡樸分析。從公司的分析能夠看出，公司認為重要項目的變換均與業(yè)務變化有關，且屬于正常變化。在政策法規(guī)的影響方面，由于低碳經濟時代的來臨，公司可能見面臨某些政策或者制度性限制。但是，其行業(yè)內的領先地位決定了公司受這方面因素的不利影響不會太大。4、公司的控股股東的持股及背景狀況。公司的控股股東始終是珠海格力集團公司（下列簡稱格力集團）。格力集團是一家以工業(yè)為主導，以商貿和房地產為兩翼，綜合發(fā)展的集團公司。集團公司的股東為珠海市人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會，持有格力集團100%的股權，為我司的實際控制人。格力集團直接和間接（通過格力房產持股）持股比例約為19.45%。5、公司的發(fā)展沿革。資料顯示，珠海格力電器股份有限公司于1996年11月18日經中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字[1996]321號文獻批于深圳證券交易所上市，公司領取686號公司法人營業(yè)執(zhí)照。在過去的發(fā)展歷程中，公司重要從事空調器的生產與銷售活動，堅持專業(yè)化的發(fā)展道路，爭做“百年老店”。二、關注審計報告的類型和措辭注冊會計師對公司出具的是一種原則無保存意見的審計報告。這就是說，注冊會計師認為，公司的財務報告符合下列條件：1、會計報表的編制符合《公司會計準則》和國家其它財務會計法規(guī)的規(guī)定。2、會計報表在全部的重要方面恰當反映了被審計單位的財務狀況、經營成果和資金變動狀況。3、會計解決辦法遵照了一致性原則。4、注冊會計師已按照獨立審計原則的規(guī)定，完畢看預定的審計程序，在審計過程中未受妨礙和限制。5、不存在影響會計報表的重要的未擬定事項。6、不存在應調節(jié)而被審計單位未予調節(jié)的重要事項。三、基本的財務比率分析為了計算公司的基本財務比率，我們以珠海格力電器股份有限公司報表數據（母公司數據）為基礎。有關比率計算以下：格力電器股份有限公司基本財務比率（）第一，我國現行的財務披露模式是：在主表中僅概括性的出現“資產減值損失”，并沒有披露計算減值準備的具體構造數額，而是在報表附注中單獨列示有關減值準備的信息。這種看似概括性強的集中披露卻為恰當的比率分析設立了極大的障礙。這是由于，常規(guī)的比率計算普通會直接取自資產負債表的有關信息。但是，按照我們的理解，有關周轉率指標的真正周轉速度是在計提減值準備以前的原始金額，而不是計提減值準備后來的凈額。第二，某些比率的科學性值得研究。例如，傳統(tǒng)的計算中均應有應收賬款周轉率的計算?？紤]到該公司應收票據（282億元）占商業(yè)債權（287億元）的比重較大，我們應將應收票據和應收賬款加在一起，計算了商業(yè)債權周轉率，以反映公司債權的普通回收狀況。但此計算仍有問題：應收票據和應收賬款畢竟是兩個債券回收保障程度不同的項目，這樣直接相加等于把兩個項目等同起來，是不完全適宜的，但現在尚未找到更加好的方法。另外，尚有該比率分母與分子口徑不一致問題：實施增值稅的條件下，分子的營業(yè)收入不涉及增值稅銷項稅，但應收票據和應收賬款債權卻涉及增值稅銷項稅。另首先，格力電器的預收款項金額一貫較高，這闡明格力電器的營業(yè)收入是靠應收賬款、應收票據和預收賬款三個項目共同推動的。從規(guī)模上來看，應收賬款規(guī)模最低，這闡明格力電器在收回款的安排上能夠確保到期回款的規(guī)模和質量。而這一點恰恰是難以用債權周轉速度來計算的。另外，格力電器的流動比率和速動比率低于2和1的經驗數據，是不能直接據此得出其短期償債能力較低的。由于從該公司的流動負債構造能夠看出，預收賬款在流動負債中占比靠近38.5%，這種流動負債構造表明公司對于流動負債并沒有太大的償付壓力，短期償債能力顯然不會存在太大的問題。第三，直接從上述計算對公司進行較為全方面的分析難度較大。這是由于：首先，我們緊緊計算了公司當年的有關比率，沒有計算公司過去若干年的有關比率，因而對公司在年度間有關比率的發(fā)展變化狀況難以進行分析；另首先，我們也沒有有關行業(yè)同類公司的可比性比率資料，因而不能進行公司間的比較。盡管如此，仍然能夠運用上述比率對公司的財務狀況進行初步分析：第一，公司的盈利能力重要涉及毛利率、核心利潤率、凈資產收益率、總資產酬勞率等指標，還涉及存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率等。結合上述數據能發(fā)現，通過上述盈利指標，無論有關資產周轉速度快慢與否，基本都會得出相似的結論：公司當年的盈利能力較強，本身經營活動處在持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢。第二，與公司短期償債能力有關的財務指標如流動比率、速動比率及現金比率等均較低，表面上容易給人以公司存在較大的短期償債能力問題的印象。但事實上，如果公司的利潤有生產足夠現金的能力，則無論其有關指標如何，普通而言，公司短期償債的能力都不會有太大問題。另首先，公司的流動負債中，預收賬款占了相稱大的比重。而預收賬款的償還還是用存貨來完畢的，且其中還包含了利潤的成分。因此，公司實際的現金支付壓力并沒有比率體現的大，根本不需要為了短期償債能力擔憂。第三，有關公司的長久融資能力。指標表明，公司資產負債率靠近80%，普通會據此認為，公司運用長久負債進一步融資的能力已經受到了限制（普通為60%）。但必須指出的是，與前面的分析相對應，公司的負債中預收賬款占了相稱大的比重，加上公司的絕大部分債務均為商業(yè)債務，幾乎沒有銀行貸款，這正是公司在行業(yè)中含有相稱強議價能力的體現。因此，公司實際的現金債務壓力并沒有比率體現的大。如果考慮到預收賬款中的利潤因素，則公司的實際負債率要比現在有所減少，公司的長久融資能力不會因此而受到太大的影響。但如果僅僅通過簡樸的比率分析和比較，我們便得出這樣的初步認識：公司的盈利能力較好，營運能力較強，但短期和長久的償債能力均較差，這顯然是與公司的實際財務狀況有些矛盾的。因此，我們不能僅僅采用這些財務指標來對公司整體的財務狀況做出過于簡樸的、形式化的評價。四、結合報表附注中有關報表重要項目的具體披露資料，對四張報表進行項目質量和整體質量分析（一）對利潤表及利潤質量的分析1、對利潤表本身進行分析。認真考察報表年度之間的數據就會發(fā)現，與該公司利潤質量分析有關的幾個重要方面涉及：第一，公司的毛利率在減少。與上年毛利率17%相比，今年毛利率只有12.5%，公司的營業(yè)收入、營業(yè)成本都在上升，且成本的增幅不不大于收入增加。這意味著公司的毛利率在減少。這種狀況的出現，現有可能是今年原材料價格上漲所致，也有可能是公司減少銷售價格的成果。總之，公司在行業(yè)中的競爭實力有所削弱。第二，公司主營業(yè)務優(yōu)勢明顯。從公司披露的銷售業(yè)務的構造和規(guī)模來看，與相比，公司的內銷業(yè)務規(guī)模繼續(xù)增加，出口業(yè)務規(guī)模即使有所減少，但這應當是重要來自宏觀經濟環(huán)境的影響。因此從整體來看，公司的業(yè)務仍處在穩(wěn)定成長久。重要的是，公司的核心業(yè)務——空調的銷售保持了增加的基本態(tài)勢。第三，公司的銷售費用減少4億元、管理費用增加8億元。與上年相比，上市公司的銷售費用、管理費用都有變動。銷售費用的減少，是由于匯兌損益大幅增加所致，管理費用比上年有了大幅增加，甚至超出了營業(yè)收入的增加幅度是由于公司規(guī)模大幅擴張所致。這種狀況的出現，應當是與國際市場變化狀況相吻合的，也是公司營銷方略變化所帶來的財務后果。能夠承受如此巨額的管理費用，也正是公司擁有較強的財務實力，對發(fā)展前景充滿信心的體現。第四，資產減值損失規(guī)模較小，對利潤影響不大。較低規(guī)模的資產減值損失，即表明公司資產質量好，也表明公司資產管理質量較高，更表明公司的管理層對現有資產將來發(fā)揮正面作用的前景充滿信心。第五，公司的投資收益明顯增加，重要為權益法確認的投資收益。上市公司的投資收益比上年有某些增加。看一下公司的有關附注資料就會發(fā)現，上述投資收益確實認重要是由于處置交易性金融資產獲得的投資收益增加所致，累計9千4百萬元。這意味著，公司的對外控制性投資質量很高，有較強的分紅能力。第六，營業(yè)外收入減少。相對于上年來說，無論是母公司本身報表，還是合并報表，本年度營業(yè)外收入均比上年度有小幅的下降，由24億元降為18億元。第七，關聯(lián)方交易對利潤的影響非常小。從本年度上市公司的報表附注來看，公司與關聯(lián)方的交易，無論是采購還是銷售，均對利潤沒有什么影響。2、對公司利潤構造與現金流量構造之間的關系進行分析。第一，對利潤表中的同口徑核心利潤和現金流量表中經營活動產生的現金凈流量質量的對應關系進行分析。比較一下公司利潤表和現金流量表就會發(fā)現，公司利潤表中的核心利潤和現金流量表中經營活動產生的現金凈流量之間的差別較大。因此，為確保可比性，應當將核心利潤調節(jié)為同口徑核心利潤。普通來說，一定規(guī)模的利潤只有能夠帶來對應規(guī)模的現金凈流量，才干確保公司對利潤的支付能力，公司的利潤質量才干夠得以確保。考慮到以經營活動為主導的公司經活動現金凈流量還承當著公司支付現金股利和擴大再生產的任務，因此，對于穩(wěn)定發(fā)展條件下健康公司的財務狀況而言，其經營活動產生的現金凈流量應當不不大于同口徑核心利潤。經營活動的現金凈流量不不大于同口徑核心利潤的部分，就是公司經營活動的現金流量中可覺得利潤分派和擴大再生產提供資金支持的部分。本案例中，公司披露的上市公司本身的信息中，折舊、無形資產等有關長久資產攤銷的信息在現金流量表的補充資料里能夠獲得。粗略計算一下，結合綜合利潤表和現金流量表補充資料的信息，我們能夠擬定，上市公司本身的同口徑核心利潤的規(guī)模約為1.32億元，而上市公司本身的現金流量表中經營活動產生的現金凈流量凈額為19.7億元。這闡明，從當年的狀況來看，公司經營活動的簡樸再生產外，還可覺得公司支付現金股利、擴大再生產提供資金支持。公司年度利潤分派政策中涉及的向股東支付現金股利的方案，從側面證明了公司利潤產生現金的能力。普通來說，造成經營活動現金凈流量不不大于同口徑核心利潤狀況出現的重要因素可能有下列幾點：1）公司銷售商品回款和對外經營性付款控制較好，使得公司在經營層面的現金凈流量有較好的的體現，既經營活動產生的現金凈流量不不大于同口徑核心利潤。認真觀察一下該公司的利潤表、現金流量表和資產負債表，我們就會發(fā)現，公司存在著賒銷與預收賬款銷售并存，賒購與預付賬款采購并存的狀況，債權債務交錯復雜。應當注意的是，公司應收票據規(guī)模較大，回款質量較高；預收賬款規(guī)模增加較大，對現金支付的規(guī)定遠遠低于賬面數據。2）公司采用了不恰當的會計政策、會計預計和其它會計辦法，造成本期的利潤被低估，從而使經營活動現金凈流量相對于利潤有較好的體現。這里的會計政策、會計預計以及其它會計辦法，重要涉及公司的折舊政策、無形資產攤銷政策、存貨核算中多個共同消耗性費用在產品間分攤辦法的選擇、產品生產費用在竣工產品和在產品之間的分攤辦法的選擇、公司減值準備的預計，等等。這方面公司沒有明顯的跡象。3）公司的財會人員錯編或者編錯現金流量表。例如，在某些狀況下，公司為了粉飾經營活動產生的現金流量凈額，故意把本應屬于經營活動現金流出量的支出放入投資活動產生的現金流出量。這樣，即對公司的經營活動現金流量起到了粉飾作用，也強烈的按實力公司財務信息的使用者：公司還在在著眼于長久發(fā)展，進行對應的投資活動。固然，也不排除可能存在公司財會人員不會編制現金流量表而把報表編錯的情形。在這方面，公司也沒有明顯的跡象。第二，對公司投資收益產生的現金流量的質量進行分析。通過公司的報表附注能夠理解到，公司當期投資收益的主題是成本法確認的投資收益。據此能夠認為，公司的投資收益質量很高。（二）對現金流量表及現金流量的質量進行分析現金流量表反映了公司現金與現金等價物之和的收支匯總狀況。對現金流量表及現金流量的質量進行分析，重要應關注下列幾點：第一，公司當期現金流量的基本態(tài)勢。從總體上看，公司當年的現金及現金等價物凈增加額約為25億元。其中經營活動現金凈流量約為19.7億元，投資活動現金流量凈額約為28.6億元，籌資活動現金流量凈額為-22.5億元。這就是說，公司當年的投資活動體現為整體擴張的態(tài)勢，重要是基建項目增加所致，資金來源重要是投資活動產生的現金凈流量。投資活動產生的現金流量維持了公司現金流轉的正常狀況。第二，經營活動現金流量的充足程度。在本案例中，從報表內容來看，經營活動現金凈流量約為33.56億元，而當期固定資產折舊、多個長久資產攤銷費用為6.4億元（上述兩個數字取自現金流量表附注中“將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量”）、利息費用為-5.26億元（用利潤表中財務費用替代），本年現金股利支付的安排是15.04億元（取自“資產負債表后來事項”）。這就是說，公司經營活動現金流量極其充足，能夠滿足基本的支付需求、并有余量支持公司投資規(guī)模的擴大。但需要注意的是，經營活動現金流量與否充足、除了經營活動現金流量本身的規(guī)模以外，還受諸如公司的折舊政策、涉及無形資產在內的各類長久資產攤銷政策、公司的融資環(huán)境與融資行為、公司現金股利分派政策以及公司對應付賬款和應付票據的安排等主觀因素的影響。結合我們在前面利潤表中的分析，公司當年的經營活動現金凈流量的規(guī)模再次闡明，公司處在順暢、良性的發(fā)展階段。第三，投資活動的現金流量與公司發(fā)展戰(zhàn)略之間的吻合程度。本年度公司投資活動的現金流出量重要為構購建固定資產、無形資產和其它長久資產支付的現金以及投資支付的現金兩方面。從規(guī)模分布來看，“支付其它與投資活動有關的現金”的母公司報表數額為0億元，而合并報表本年項目的數字則不到0.6億元。這闡明，公司本年內對子公司的投資是主導，公司仍在試圖通過對內的改革來謀求發(fā)展。投資活動的現金流出量所展示的公司發(fā)展戰(zhàn)略和公司在盈利模式的變化發(fā)面的信息是：通過強化對經營性資產的投資和改善經營性資產的構造，來試圖改善公司經營性資產產生利潤的能力。第四，籌資活動的現金流量與經營活動、投資活動現金流量之和的適應程度?；I資活動的現金流量重要為獲得借款11.75億元，押匯質押確保金凈增加額為31.13億元以及分派現金股利約為15.04億元。事實上，從公司年初現金存量規(guī)模和本年度經營活動產生的現金流量能力來看，公司完全有能力不用任何籌資活動就能夠支持公司的現金流轉。因此，從財務需求的角度分析，公司似乎沒有必要進行借款。至于押匯質押確保金，則是公司在國際業(yè)務發(fā)展過程中的正常反映。（三）對資產負債表的總體狀況、項目質量、資產構造和資本構造質量進行分析對資產負債表的總體狀況、項目質量、資產構造和資本構造質量進行分析，重要涉及下列幾個方面：1、對公司資產的總體狀況進行初步分析。從資產總體上看，公司的資產總額從年初的526.7億元一舉增加到年末的694.1億元。從構造來看，公司年末資產總額中，有601.6億元的流動資產，其中，貨幣資金約136.9億元，應收票據約281.6億元，應收賬款約5.5億元，預付賬款約23.2億元，應收利息約2.3億元，其它應收款和存貨約150.1億元。在非流動資產方面，公司有34.2億元為對外股權投資，投資性房地產0.4億元，固定資產賬面凈額37.2億元，在建工程約為2.4億元，遞延所得稅資產約為16.1億元。以上數據能夠看出，公司的經營性資產占資產絕大多數，長久股權投資規(guī)模較小，盈利模式是典型的經營主導型。從負債及全部者權益來看，公司的負債幾乎全部是流動負債。流動負債期初余額為420億元，期末余額為570億元，增加了約150億元。公司債務增加的項目重要集中在短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款和其它流動負債上?？疾煲幌掠嘘P項目的附注，我們就會看到，除了短期借款外，上述公司項目的增加是公司業(yè)務擴張的成果。就償債能力而言，表面上看，公司由于流動資產對流動負債的賬面保障程度不高而存在一定的償債能力問題。但是，前面的分析表明，公司利潤的規(guī)模和產生現金流量的能力較高，公司短時間內不會出現較大的償債壓力問題。就總資產對總負債的保障來看，盡管資產負債率已經夠高，但由于資產的整體盈利能力較高，公司長久發(fā)展的融資前景應當是光明的。從對資產整體的初步觀察來看，公司不良資產占用較低，資產整體質量較高。2、對貨幣資金及其質量的分析。從總體規(guī)模上看，公司貨幣資金由年初的137.8億元減少到年末的136.9億元，減少幅度很小。事實上，我們在前面對現金流量表的分析中，已經對公司現金余額變化的因素、過程和質量進行了分析。從上述分析能夠判斷：公司現金存量的增減與貸款多少沒有直接關系。必須指出的是，不能僅僅以貨幣資金余額的大小來直接判斷其質量是好是壞，核心是要考察該余額與公司整體經營規(guī)模的適應程度。3、對短期債權質量的分析。對短期債權質量的分析重要應關注應收票據、應收賬款以及其它應收賬款的質量分析。（1）有關應收票據。與年初應收票據的180億元相比，公司年末的應收票據281億元有一定增加，并成為商業(yè)債權的主體。這表明公司商業(yè)債權的回款狀況較好，債權整體質量較高。（2）有關應收賬款及壞賬準備。從規(guī)模上看，與年初9.2億元相比，公司應收賬款（5.5億元）的規(guī)模有所下降。查看一下報表附注就會發(fā)現，公司計提的壞賬準備規(guī)模較小。這闡明，公司年末應收賬款的變現質量較高。（3）有關其它應收款。公司的其它應收賬款年初和年末的規(guī)模分別6億元和10億元。在附注中理解到，公司在年初和年末分別計提了較小規(guī)模的壞賬準備。從附注來看，該項目重要由應收出口退稅款等構成，應收關聯(lián)方款項的規(guī)模也不大，應當說公司其它應收款并沒有被關聯(lián)方大額占用的痕跡，因此年末的其它應收款中的對應部分會很快在明年轉化為費用?？傮w看來，公司的短期債權質量較高。4、對存貨質量進行分析。從上市公司本身的報表附注中，沒有看到其存貨的構成、規(guī)模和減值準備計提的有關狀況。我們所能看到的僅是合并報表的存貨資料。盡管如此，仍然能夠運用其它有關信息對公司存貨質量進行分析。首先，能夠結合合并資產負債表來對存貨的基本質量進行分析。期末合并資產負債表的存貨規(guī)模為175億元，與年初相比，公司存貨116億元，有較大幅度增加。這種變化應當視為公司存貨的正常波動。從這個層面能夠看出，公司存貨整體質量較高。另首先，從存貨周轉速度來。公司存貨的平均規(guī)模115.6億元，當年上市公司的營業(yè)成本約為713.5億元。這樣，公司存貨周轉速度約為每年6.17次，處在普通的周轉狀態(tài)。再次，公司存貨的毛利率保持在較好水平，且與上年相比有所提高。需要指出的是，無論是存貨周轉速度還是毛利率，都不能僅憑一項數字來分析，而應當結合一定的轉所產生的利潤效應：公司最后獲得較為抱負的利潤才是資產管理和周轉的目的。因此，結合存貨減值準備、存貨周轉速度和毛利率水平的多項因素，公司存貨的盈利性、周轉性均較強，該項目的質量較高。5、長久股權投資的質量分析。長久股權投資的質量分析，能夠涉及下列幾個方面：（1）公司投資的方向、構成及其與公司核心競爭力、公司發(fā)展戰(zhàn)略之間的關系。從報表附注和有關資料狀況來看，公司長久股權投資重要集中在與空調壓縮機生產、銷售有關的領域。應當說，其投資方向與上市公司本身的核心競爭力——空調行業(yè)的競爭優(yōu)勢是親密有關的。從長久股權投資規(guī)模來看，無論年初金額還是年末金額，長久股權投資規(guī)模占總資產的比重均顯得較小，分別為6.3%和4.9%，這意味著公司始終將本身經營活動作為主業(yè)，堅持經營主導的盈利模式，這與公司所制訂的“把格力打造成為有較強核心競爭力的、有自主知識產權的、管理先進的國際一流公司”的經營戰(zhàn)略思想是一致的。（2）年度內投資的變化。從資產負債表來看，公司的長久股權投資年度內減少了1.18億元；結合上市公司的現金流量表，公司當年的長久股權投資支出約為0.49億元。將兩者基本吻合，闡明公司的長久股權投資增加，重要是通過貨幣投資實現的。用現金對外投資，可在短時間內使被投資公司實現正常運行。（3）有關長久股權投資減值準備的計提。本年度內，盡管公司的長久股權投資整體呈現增加態(tài)勢，但公司的長久投資減值準備284萬元。這闡明，公司對其本身長久投資的將來盈利是充滿信心的。（4）有關公司對外控制性投資的盈利能力。比較一下母公司利潤表和合并利潤表，我們就會發(fā)現，公司的控制性子公司的對外營業(yè)收入、營業(yè)成本及核心利潤等規(guī)模有限。但是，在有限的經營規(guī)模條件下，有兩個需要注意的是：第一，控股子公司當年進行了較大規(guī)模的現金股利分派；第二，合并報表的核心利潤遠遠不不大于母公司的核心利潤。這最少闡明，控股子公司整體含有較好的盈利能力。據此，我們能夠得出結論：公司長久股權投資質量較好。6、對固定資產的質量分析。（1）固定資產規(guī)模、構造及運用狀況。在現有的報表披露模式下，公司在資產負債表上不再披露含有重要價值的固定資產原價，而僅僅披露對固定資產質量分析價值不大的固定資產賬面凈值。盡管如此，仍然能夠結合有關信息對公司固定資產質量進行分析。首先，從現金流量表與合并現金流量表中包含的構建固定資產、無形資產和其它長久資產所支付的現金規(guī)模的差別來看上市公司本身固定資產增加的狀況?？疾煲幌卢F金流量表與合并現金流量表中包含的構建固定資產、無形資產和其它長久資產所支付的現金（9.86億元、47.78億元）規(guī)模的差別，我們就會發(fā)現，兩者之間的差別約為37.91億元。這闡明，從整個集團來看，年度內增加的固定資產、在建工程和無形資產重要集中在上市公司的控股子公司。由于母公司和合并財務報表上的無形資產規(guī)模較小，年內的現金流向應當重要是固定資產。另首先，從合并資產負債表附注能夠看到，本年固定資產原值增加了約7億元。從與上市公司本身報表的聯(lián)系來看，增加的主體即使一定是上市公司控股子公司的固定資產，但上市公司本身的固定資產也會有所增加。這闡明，年度內上市公司固定資產規(guī)模的變化和當年營業(yè)收入的變化看固定資產周轉狀況。從利潤表的數據來看，公司今年的營業(yè)收入（815億元）比上年（592億元）有所增加。但是，公司固定資產無論是從原值還是凈值來看，也處在增加的態(tài)勢，增加率也不高。因此，我們能夠得出結論：公司當年固定資產周轉率處在正常狀態(tài)，同時含有相稱的盈利能力。另外，公司當年末閑置固定資產規(guī)模較小。（2）有關公司的折舊政策。從公司報表附注來看，其折舊期限的選擇是比較正常的。應當注意的是，如果公司選擇的折舊時間過長，將會影響公司本身在固定資產方面墊支資金的回收和固定資產的及時更新。（3）有關固定資產減值準備與固定資產變現質量。由于沒有有關上市公司本身的有關固定資產減值準備狀況的資料，我們不能對公司固定資產減值準備的構造變化進行具體分析。但仍然能夠透過合并報表固定資產減值準備的變化來考察上市公司固定資產減值準備變化的狀況。合并報表的固定資產減值準備變化信息顯示，公司年度內增加的固定資產減值準備較少，這意味著公司固定資產的整體變現質量較高。事實上，前面分析反映出的固定資產高速周轉和有效運用信息就是固定資產高質量的體現?？傮w來說，公司固定資產的盈利性、周轉性、變現性以及與其它資產組合的增值性均較強，這固然最后體現為公司較強的整體盈利能力上，因此公司固定資產項目的質量較好。7、對無形資產的質量分析。從合并報表及其附注所披露的規(guī)模和構造來看，公司的無形資產總量不大。公司的無形資產重要是由土地使用權、工業(yè)產權及專有技術所構成。需要注意的是，不管公司的盈利狀況如何，該上市公司的無形資產必定遠遠高于報表中披露的無形資產金額。固然，這重要是在無形資產會計解決的慣例中采用穩(wěn)健原則的成果。這再次闡明，對公司整體財務狀況質量分析一定要關注報表以外公司可能存在的無形資產種類及其質量。8、對公司融資能力和環(huán)境的分析。結合上市公司資產負債表中負債與股東權益的數量對比、現金流量表中年度內的籌資活動現金流量信息，我們看到，盡管公司的資產負債率較高，但是，由于較強的產品盈利能力，公司的融資能力仍含有較大潛力。公司年度內的籌資活動進一步闡明了公司含有相稱的融資能力。公司以強大的品牌優(yōu)勢和較高的盈利能力為基礎，完全能夠進一步擴大債務融資的規(guī)模。9、對資產負債表總體分析得出的結論。總而言之，公司的資產總體質量較高，無明顯的不良資產占用。經營性資產、投資性資產的構造和盈利能力均體現了較好的狀態(tài)。資產構造揭示了公司經營主導型的盈利模式，這與利潤表所體現出來的利潤構造完全吻合，闡明公司戰(zhàn)略定位清晰、戰(zhàn)略實施和恪守的狀況良好，充足體現了管理者的“創(chuàng)立百年老店”的經營理念。另外，公司短期償債能力、長久融資能力里也保持著較好的狀態(tài)，并不存在太大的償債能力問題。從長久來看，公司發(fā)展的重要方向是進一步強化其核心競爭力，保持技術和品牌的領先優(yōu)勢。（四）全部者權益變動表與財務狀況質量從上市公司本身的全部者權益變動表來看，本年度引發(fā)公司全部者權益變動表變動的兩個重要因素是：第一，本年度利潤積累與分派；第二，其它綜合收益。上述兩個因素對公司財務狀況質量度影響是深遠的：公司重要不是靠公允價值變動、會計差錯調節(jié)等與現金流量毫無關系的因素來實現全部者權益增加，而是重要依靠實實在在的與現金增加直接有關的盈利活動來獲得。因此，全部者權益變化所包含的公司財務狀況質量信息是：公司當期實現的盈利增強了公司本身發(fā)展的財務后勁，增強了公司的再融資能力。五、對合并報表與公司財務狀況質量的分析1、有關合并資產負債表及其財務狀況質量。比較一下上市公司本身的資產負債表和合并資產負債表的差別，我們會發(fā)現，盡管上市公司的對外投資規(guī)模不大，但其子公司在資源構造方面還是體現出了下列幾個重要特性：（1）子公司也保有較高的貨幣資金存量。通過比較，我們發(fā)現，在年末，已上市公司為母公司的集團內的子公司貨幣存量較大（約為23.51億元），這可能意味著從事同類業(yè)務的上市公司控股子公司的現金較為充裕，另首先也可能意味著，其個別子公司由于行業(yè)特點而保有相稱規(guī)模的現金存量。（2）合并資產負債表的商業(yè)債權（349億元）不不大于母公司商業(yè)債權（278億元）規(guī)模，合并資產負債表的預收款項（198億元）不大于上市公司本身的預收款項（220億元）規(guī)模。通過比較，我們發(fā)現，公司年末合并資產負債表的應收票據（336.7億元）與應收賬款（12.3億元）的規(guī)模均不不大于上市公司本身的對應項目（282億元、5.5億元）規(guī)模。這意味著，公司的賒銷業(yè)務母子公司在主體上是一致對外的。另首先，有關公司年末合并資產負債表的預收款項的規(guī)模，上市公司本身的對應項目少了約22億元。從合并資產負債表的編制原理看，這種差額的重要構成部分應當是上市公司預收其子公司所形成的負債。這種差額盡管不大，但也在一定程度上闡明了上市公司有部分業(yè)務是采用預收款的方式銷售給本身子公司的關聯(lián)交易。（3）在集團內母公司保有較多存貨，存貨整體質量較高。比較一下上市公司的資產負債表和合并資產負債表及報表附注的存貨信息，我們會發(fā)現，在整個集團內，母公司保有較多存貨(約為140億元)。合并報表附注顯示，公司集團年末的存貨規(guī)模較年初有較大增加，這意味著公司集團整體的存貨質量較高。（4）上市公司長久股權投資以控制性投資為主，且大部分已納入合并范疇。比較一下上市公司的資產負債表和合并資產負債表及報表附注的長久股權投資信息，我們會發(fā)現，合并資產負債表的長久股權投資金額（0.17億元）遠遠不大于上市公司的長久股權投資（34億元）。這闡明，上市公司長久股權投資以控制性投資為主，且大部分已納入合并范疇。前面的有關分析顯示，公司的控制性股權投資基本體現了公司的核心競爭力。（5）在集團內，母公司保有較多固定資產，固定資產整體質量較高。比較一下上市公司的資產負債表和合并資產負債表及報表附注的固定資產信息（37.2億元、77.1億元），我們會發(fā)現，在整個集團內，母公司保有較多固定資產。合并報表附注顯示，公司集團年末的固定資產規(guī)模較年初（55.3億元）有所增加，而減值準備計提并不多（2.6億元）。公司數據合并報表的數據顯示，母公司當年的固定資產總規(guī)模增加幅度較高（39.45%），子公司固定資產增加幅度較?。?1.69%），但母子公司整體的營業(yè)收入增加比較明顯。前已述及，公司母公司的固定資產處在運用率和周轉率較正常的狀態(tài)，控股子公司在固定資產規(guī)模明顯增加的條件下，推動了子公司的業(yè)務產生對應幅度的增加，這意味著子公司固定資產的運用相對前幾年來說，已經得到了強化。（6）集團的賬面無形資產重要集中在子公司。比較一下上市公司的資產負債表和合并資產負債表的無形資產信息（2.25億元、16.22億元），我們會發(fā)現，集團內的子公司保有較多無形資產。合并報表附注顯示，公司集團年末的無形資產規(guī)模較年初（10.49億元）有所增加，且重要為土地使用權等。這表明，公司正在拓展新的業(yè)務發(fā)展空間。（7）集團整體對供應商的談判能力較強?？疾煲幌沦Y產負債表和合并資產負債表的存貨、應付票據和應付賬款的規(guī)模，我們會發(fā)現，公司的應付票據和應付賬款之和的規(guī)模遠遠不不大于其存貨的規(guī)模。這闡明，公司在與供應商采購付款的談判議價方面有較強的能力。這種能力對于公司而言，相稱于恰當的運用了供應商提供的無息貸款。2、有關合并利潤表與財務狀況質量。在合并利潤表與財務狀況質量的分析方面，受公司所提供資料的