外匯儲(chǔ)備與國(guó)際收支穩(wěn)定

外匯儲(chǔ)備與國(guó)際收支穩(wěn)定

一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化1.國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)是由多種力量所享有的國(guó)際儲(chǔ)備是指由一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有的、可以用于外匯市場(chǎng)的外國(guó)貨幣的兌換貨幣。并非所有國(guó)家的貨幣都能充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn),只有那些在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位,且能自由兌換其他儲(chǔ)備資產(chǎn)的貨幣才能充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。我國(guó)和世界其他國(guó)家在對(duì)外貿(mào)易與國(guó)際結(jié)算中經(jīng)常使用的外匯儲(chǔ)備主要有美元、歐元、日元、英鎊等。2.有利于穩(wěn)定匯率隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化不斷發(fā)展,國(guó)際儲(chǔ)備在一國(guó)中的地位日益明顯。(1)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段,當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí),動(dòng)用外匯儲(chǔ)備可以促進(jìn)國(guó)際收支的平衡;當(dāng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡,出現(xiàn)總需求大于總供給時(shí),可以動(dòng)用外匯組織進(jìn)口,從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系,促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。(2)穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率當(dāng)匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí),可以利用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率,使之趨于穩(wěn)定。一般說來,外匯儲(chǔ)備的增加不僅可以增強(qiáng)宏觀調(diào)控的能力,而且有利于維護(hù)國(guó)家和企業(yè)在國(guó)際上的信譽(yù),有助于拓展國(guó)際貿(mào)易、吸引外國(guó)投資、降低國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。因此,適度的外匯儲(chǔ)備是調(diào)節(jié)本國(guó)匯率,保障和促進(jìn)政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定關(guān)鍵。比如在1997年發(fā)端于泰國(guó),后波及馬來西亞、菲律賓、印尼及新加坡等國(guó)的東南亞貨幣危機(jī)中,泰國(guó)在歷經(jīng)數(shù)月泰銖匯率動(dòng)蕩之后,泰國(guó)中央銀行終于放棄了實(shí)行13年的泰銖與“一籃子”貨幣掛鉤的匯率制度,而改行管理式浮動(dòng)后,泰銖兌美元匯價(jià)應(yīng)聲下跌16%;菲律賓中央銀行也無法經(jīng)受投機(jī)力量的打擊,宣布比索兌美元的匯價(jià)在不指明的“更闊”的范圍內(nèi)波動(dòng)后隨即貶值一成;馬來西亞、印尼甚至新加坡等國(guó)的貨幣亦受此影響發(fā)生“多米諾骨牌效應(yīng)”,匯率紛紛應(yīng)勢(shì)而下。正因?yàn)楫?dāng)時(shí)我國(guó)雄厚的外匯儲(chǔ)備,實(shí)現(xiàn)了對(duì)內(nèi)確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,對(duì)外應(yīng)對(duì)匯率穩(wěn)定(確保人民幣堅(jiān)挺)和香港回歸祖國(guó)等諸多復(fù)雜環(huán)境下的平穩(wěn)過度。3.金融和金融領(lǐng)域的“特權(quán)”一是官方持有性。也叫官方儲(chǔ)備,即作為國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)必須是中央貨幣當(dāng)局直接掌握并予以使用的這種直接“掌握”與“使用”可以看成是一國(guó)中央貨幣當(dāng)局的一種“特權(quán)”。非官方金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和私人持有的黃金、外匯等資產(chǎn),不能算作國(guó)際儲(chǔ)備。二是自由兌換性。即作為國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)必須可以自由地與其他金融資產(chǎn)相交換,充分體現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)際性。三是充分流動(dòng)性。即作為國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)必須是隨時(shí)都能夠動(dòng)用的資產(chǎn),如存放在銀行里的活期外匯存款、有價(jià)證券等。四是普遍接受性。即作為國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn),必須能夠?yàn)槭澜绺鲊?guó)普遍認(rèn)同與接受、使用。4.儲(chǔ)備資產(chǎn)的方面國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)是隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易和金融關(guān)系的發(fā)展而不斷豐富的,目前,一般的包括四個(gè)方面。一是政府持有的黃金儲(chǔ)備。黃金是“天然”的貨幣,盡管目前它作為貨幣的職能已大大降低了,但不可否認(rèn)的一個(gè)事實(shí)是,各成員國(guó)貨幣當(dāng)局持有的黃金仍是一國(guó)最后的支付手段,以黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)仍具有它的優(yōu)越性,其重要地位不容低估。二是政府持有的外匯儲(chǔ)備。上世紀(jì)至今世界上外匯儲(chǔ)備貨幣種類主要是美元、德國(guó)馬克(2002年1月1日退出歷史舞臺(tái))、日元、英鎊、法國(guó)法郎(2002年2月17日停止流通)、瑞士法郎和荷蘭盾(2002年01月28日停止使用)和歐元8種。三是儲(chǔ)備頭寸。儲(chǔ)備頭寸是成員國(guó)在IMF里的自動(dòng)提款權(quán),成員國(guó)可以無條件地提取以用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差,其有求必應(yīng)的特點(diǎn)和匯率的動(dòng)蕩使其作用日益突出。四是特別提款權(quán)(SDR)。是國(guó)際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位,亦稱“紙黃金”,各國(guó)以實(shí)物黃金交納,獲得紙面憑證,它是基金組織分配給成員國(guó)的一種用來補(bǔ)充現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的手段,是成員國(guó)在基金組織的賬面資產(chǎn)。它因不受任何一國(guó)政策的影響而貶值的特點(diǎn),備受金融學(xué)家的親昵和推崇。二、世界體系和經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的問題本次國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),使得傳統(tǒng)國(guó)際貨幣體系的固有弊端再次強(qiáng)化凸顯,尤其是美元繼續(xù)走軟對(duì)世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了極大的影響。各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備問題同時(shí)也陷入了兩難境地。重建新的國(guó)際貨幣體系?一是很難拿出一個(gè)一俊遮百丑的辦法;二是貨幣體系是一個(gè)漸進(jìn)的過程,不可能一蹴而就。維持現(xiàn)有牙買加體系?頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)已使現(xiàn)有的國(guó)際儲(chǔ)備問題變得焦頭爛額。重回布雷頓森林貨幣體系?“特里芬難題”尚無法排解,況且現(xiàn)在任何一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀態(tài),以及地位實(shí)力,根本不可能承擔(dān)當(dāng)初布雷頓森林貨幣體系建立起來的時(shí)候美國(guó)所具有的那種狀態(tài)?；貧w金本位制度?這是更不可能的!因?yàn)辄S金的供應(yīng),以及現(xiàn)在對(duì)于貨幣的需求根本是得不到保證的,全世界6000年全部開采的黃金總量只有14萬噸。而且世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)導(dǎo)致了貨幣必定是虛擬化的發(fā)展趨勢(shì)。實(shí)行實(shí)物貨幣?這種狀態(tài)作為國(guó)際貨幣體系來講是不可能接受的,作為人類貨幣發(fā)展史來講也不可能回歸這種初始狀態(tài)。完全虛擬化?它雖是今后發(fā)展的趨勢(shì),但用哪個(gè)“符號(hào)”,以及被全世界公認(rèn)和接收尚是一個(gè)未知數(shù)。單純的超主權(quán)貨幣?身為特別提款權(quán),它本身也有很大的缺陷,因?yàn)樗皇且粋€(gè)國(guó)家的貨幣,它是各國(guó)商議出來的結(jié)果,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)的范圍中間,要使各國(guó)的利益都得到滿足,能夠平衡各方面的利益,最終形成大家都可以接受的貨幣,在目前的狀態(tài)下還是非常困難的。同時(shí),美元的持續(xù)貶值并不意味著其地位徹底動(dòng)搖,歐元的日益堅(jiān)挺和金磚四國(guó)的后續(xù)充實(shí)也在緩和目前的窘境。三、關(guān)于中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的建議1.確定適度儲(chǔ)備量一是在各種儲(chǔ)備資產(chǎn)中確保安全性、兼顧流動(dòng)性、擴(kuò)大盈利性(至少能抵償其機(jī)會(huì)成本)。二是國(guó)際收支保持適當(dāng)順差,并使經(jīng)常項(xiàng)目達(dá)到基本平衡。三是外匯儲(chǔ)備水平保持適度,根據(jù)當(dāng)期進(jìn)口支付水平、外債余額狀況、市場(chǎng)干預(yù)需求等因素,確定一個(gè)有上下變化區(qū)間的適度儲(chǔ)備量。四是外匯儲(chǔ)備的貨幣構(gòu)成保持分散化,在實(shí)行儲(chǔ)備貨幣多樣化的基礎(chǔ)上兼顧是儲(chǔ)備資產(chǎn)安全性與盈利性之間的關(guān)系,比如現(xiàn)在把美元、歐元所占比重放在首位;日元、港元次之;英鎊、瑞士法郎和發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁的其他金磚三國(guó)的貨幣等再次之。五是加大黃金儲(chǔ)備力度,以防止不測(cè)事件發(fā)生和確保對(duì)外金融地位不動(dòng)搖。五是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡,對(duì)外穩(wěn)定本幣匯率,對(duì)內(nèi)掌控經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和通貨膨脹縮等影響。2.建議在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中大量使用鑒于當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備的疑惑和我國(guó)的實(shí)際,惟有沿著目前的狀態(tài)繼續(xù)朝著貨幣多元化的方向逐步發(fā)展,才是我國(guó)的明智之舉。(1)美元、歐元并駕齊驅(qū)美國(guó)雖然爆發(fā)了次貸危機(jī),經(jīng)濟(jì)受到新興經(jīng)濟(jì)體的挑戰(zhàn),但是美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的霸主地位尚未改變,美元匯率并沒有像通常想像的那樣大幅度貶值,反而還在走強(qiáng)。因此,美元的地位仍將無可替代,它仍將是第一貨幣。而歐元自1999年正式啟動(dòng)以來,在國(guó)際市場(chǎng)中的使用穩(wěn)步成長(zhǎng),在第三國(guó)的使用日益廣泛,已成為有信譽(yù)、穩(wěn)定的第二大國(guó)際貨。近年來,包括中東產(chǎn)油國(guó)、俄羅斯在內(nèi)的一些國(guó)家紛紛將外匯儲(chǔ)備中的美元轉(zhuǎn)換成歐元,以分散風(fēng)險(xiǎn)。這使得歐元的儲(chǔ)備貨幣作用有所增強(qiáng)。鑒于此,建議在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中將美元和歐元各占到30%。(2)日元、法郎半壁江山鑒于目前日本國(guó)民生產(chǎn)總值仍居世界第二的經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位,以及瑞士法郎及西非貨幣聯(lián)盟的西非金融共同體法郎和中非貨幣聯(lián)盟的中非金融合作法郎目前所處的國(guó)際地位,建議將日元和法郎各占到10%。(3)其他貨幣作為補(bǔ)充隨著我國(guó)改革開放的深度發(fā)展,以及全球經(jīng)濟(jì)一體化的整體推進(jìn),我國(guó)的外匯儲(chǔ)備日益朝著多元化方向邁進(jìn),我國(guó)與各個(gè)國(guó)家的貿(mào)易必將增多。為此,我國(guó)除了以上外匯儲(chǔ)備外,還應(yīng)該加大英鎊、俄羅斯盧布、古巴比索、印度盧比、東加勒比元、加元,以及更多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)貨幣的儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)相關(guān)的貿(mào)易對(duì)沖和結(jié)算。3.中國(guó)的應(yīng)對(duì)之策由于黃金本身的特質(zhì)(如不易毀損和貶值、戰(zhàn)略儲(chǔ)備、硬通貨、一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和物質(zhì)保障等等),作為主權(quán)國(guó)家應(yīng)該是多多益善。目前中國(guó)擁有2萬多億美元外匯儲(chǔ)備,而黃金儲(chǔ)備量?jī)H有1054噸,雖然一躍成為全球第五大黃金儲(chǔ)備國(guó),但考慮到中國(guó)在國(guó)際上的新地位、金融危機(jī),以及各種各樣的問題,筆者認(rèn)為中國(guó)應(yīng)繼續(xù)加大黃金儲(chǔ)備。一旦美元或歐元走軟、通貨膨脹加劇、大范圍的戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā),我國(guó)黃金儲(chǔ)備就會(huì)成為很好的避險(xiǎn)工具。而近期的迪拜債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)正好是一個(gè)低價(jià)購(gòu)買黃金的好機(jī)會(huì),我們應(yīng)該抓住這稍縱即逝的時(shí)機(jī)增加儲(chǔ)備量。4.推動(dòng)國(guó)際金融交易認(rèn)同的改革創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷,是國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)--特別提款權(quán)(SDR)它具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力。同時(shí)它的擴(kuò)大發(fā)行有利于基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語(yǔ)權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。一是呼吁各成員國(guó)政治上的積極配合,使1981年后加入的成員國(guó)也能享受到SDR的好處,并要建立起SDR與其他貨幣之間的清算關(guān)系,改變當(dāng)前SDR只能用于政府或國(guó)際組織之間國(guó)際結(jié)算的現(xiàn)狀,使其能成為國(guó)際貿(mào)易和金融交易公認(rèn)的支付手段。二是積極推動(dòng)在國(guó)際貿(mào)易、大宗商品定價(jià)、投資和企業(yè)記賬中使用SDR計(jì)價(jià),以減少因使用主權(quán)儲(chǔ)備貨幣計(jì)價(jià)而造成的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。三是竭力克服其負(fù)面影響,由于它是少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家,特別是美國(guó)控制下的多元國(guó)家貨幣博弈的機(jī)構(gòu)。美國(guó)在IMF擁有絕對(duì)權(quán)力——即一票否決權(quán)。如果我國(guó)把多余的美元兌換成特別提款權(quán)存入基金組織的替代賬戶,再由IMF投資于美元債券市場(chǎng)。一旦美元賴賬,中國(guó)就連向美國(guó)追賬的權(quán)力都沒有了,只能通過IMF追賬。5.對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略物資供應(yīng)的啟示自然資源的稀缺性和不可再生性,使戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備在資源日趨短缺的今天顯得尤為重要。截至2009年2月中旬,美國(guó)的商業(yè)原油庫(kù)存達(dá)到3.5億桶,石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備超過7億桶。二戰(zhàn)時(shí)期,美國(guó)也就是憑借黃金儲(chǔ)備建立了布雷頓森林體系。中國(guó)已是世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家,伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)規(guī)模和總量不斷擴(kuò)大,這對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略物資的供應(yīng)提出了更高的要求。加之當(dāng)今世界并不太平、祖國(guó)統(tǒng)一大業(yè)尚未完成。中國(guó)戰(zhàn)略物資的供求矛盾日益顯現(xiàn),并將成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度,以及國(guó)防建設(shè)的重要因素之一。由此,一是要完善戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備的管理機(jī)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制,建立石油、煤炭、糧食、鐵礦石、銅等大宗商品的戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備制度。二是建議動(dòng)用外匯儲(chǔ)備收購(gòu)海外重要戰(zhàn)略資源,提高中國(guó)在鐵、銅和鋁等礦產(chǎn)資源的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。6.確保人民幣在全球貨幣體系中的話語(yǔ)權(quán)自強(qiáng)才是硬道理!我國(guó)在“促進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化、合理化”目標(biāo)的進(jìn)程中,在承認(rèn)美元、歐元等儲(chǔ)備貨幣仍將主導(dǎo)國(guó)際貨幣體系事實(shí)的同時(shí),更要堅(jiān)定不移地強(qiáng)化人民幣在廣大新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)