旅游行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：春節(jié)旅游消費(fèi)情況目的地、出境游回暖海南復(fù)蘇

Equity–

AsiaResearch春節(jié)旅游消費(fèi)情況跟蹤：目的地旅游、出境游回暖，海南復(fù)蘇亮眼Spring

Festival

TourismConsumption

Tracking:Destination

Tourism,

Outbound

TravelRebound,

Hainan

RecoveryShines2023年1月30日Subtitle1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.國(guó)內(nèi)出游人次、旅游收入分別恢復(fù)至19年同期的89%、73%出行：國(guó)內(nèi)客運(yùn)逐步恢復(fù)，鐵路客運(yùn)量恢復(fù)至19年同期83%免稅：海口海關(guān)、商務(wù)廳口徑海南免稅銷售額各增長(zhǎng)5.9%、20.7%航班：海南機(jī)場(chǎng)客流復(fù)蘇強(qiáng)勁，三亞恢復(fù)程度優(yōu)于海口零售：春節(jié)返鄉(xiāng)，二三線城市恢復(fù)優(yōu)于一線酒店：預(yù)定間夜創(chuàng)新高，跨省游、五星級(jí)酒店訂單占比提升旅游：重點(diǎn)省市游客量與旅游收入同比明顯增長(zhǎng)OTA：黃金周強(qiáng)勢(shì)回歸，出境游與長(zhǎng)途游重迎熱潮行業(yè)觀點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

21.國(guó)內(nèi)出游人次、旅游收入分別恢復(fù)至19年同期的89%、73%經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，2023

年

春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，恢復(fù)至2019年同期的88.6%。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。圖

20-23年節(jié)假日旅游恢復(fù)（同比19接待游客數(shù)95%75%旅游收入年）103%77%120%100%80%60%40%20%0%99%75%87%79%87%66%89%79%70%74%56%73%61%70%60%68%67%44%61%44%54%37%51%31%48%39%43%35%32%19%73%59%57%39%春節(jié)清明勞動(dòng)端午國(guó)慶春節(jié)清明勞動(dòng)端午中秋國(guó)慶春節(jié)清明勞動(dòng)端午中秋國(guó)慶元旦春節(jié)中秋接

待

游

客

數(shù)

（

億

人

）

同

比恢

復(fù)

至

2019年旅

游

收

入

（

億

元

）同

比恢

復(fù)

至

2019年21春節(jié)2.561.022.300.890.885.152.510.751.600.800.734.220.533.0815.7%144.6%119.7%94.1%75.3%94.5%103.2%98.7%87.2%70.1%73.9%68.0%66.8%86.8%72.6%60.7%42.8%88.6%301127211322948.2%58.6%56.7%77.0%74.8%78.6%59.9%56.3%39.2%44.0%65.6%60.6%44.2%35.1%73.1%清明節(jié)勞動(dòng)節(jié)端午節(jié)中秋節(jié)國(guó)慶節(jié)22春節(jié)清明節(jié)勞動(dòng)節(jié)端午節(jié)中秋節(jié)國(guó)慶節(jié)23元旦春節(jié)228.9%138.1%139.7%371-1.5%-2.0%389128921886472582872872265-4.7%-3.9%-26.2%-30.2%-10.7%-16.7%-18.2%0.4%-30.9%-42.9%-12.2%-22.8%-26.2%4.0%23.1%375830.0%Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at3資料：國(guó)家文化和旅游部、文旅之聲、中國(guó)政府網(wǎng)，HTI2.出行：國(guó)內(nèi)客運(yùn)逐步恢復(fù)，鐵路客運(yùn)量恢復(fù)至19年同期83%

客運(yùn)交通：據(jù)交通運(yùn)輸部，2023年1月21-27日期間，全國(guó)客運(yùn)交通發(fā)送旅客各恢復(fù)至2019年的51%、49%、49%、57%、62%、53%、53%，總體恢復(fù)至19年同期水平的53.6%。

1月21-27日，全國(guó)鐵路、公路、水路、民航日均發(fā)送游客717、2308、70、129萬人次，恢復(fù)至19年同期水平的83.1%、47.8%、49.3%、71.6%。圖

春節(jié)假期客運(yùn)交通游客發(fā)送量較19年同期恢復(fù)情況（%）總計(jì)民航水路公路鐵路1月27日1月26日1月25日1月24日1月23日1月22日1月21日0%20%40%60%80%100%120%Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

4資料：交通運(yùn)輸部公眾號(hào)，HTI3.

免稅：?？诤ｊP(guān)、商務(wù)廳口徑海南免稅銷售額各增長(zhǎng)5.9%、20.7%春節(jié)期間（1月21-27日），海口海關(guān)共監(jiān)管離島免稅購(gòu)物金額15.6億元，購(gòu)物人數(shù)15.7萬人次，同比分別增長(zhǎng)5.88%和9.51%，與2021年同期相比分別增長(zhǎng)51.5%和64.9%。圖

新政以來主要節(jié)假日海關(guān)口徑下海南離島免稅日均銷售額（億元）32.22.12.12.02.02101.81.41.41.3中秋元旦春節(jié)五一國(guó)慶元旦春節(jié)元旦春節(jié)國(guó)慶Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

5資料：海口海關(guān)，HTI3.

免稅：?？诤ｊP(guān)、商務(wù)廳口徑海南免稅銷售額各增長(zhǎng)5.9%、20.7%根據(jù)海南省商務(wù)廳統(tǒng)計(jì)顯示，1月21-27日，海南省12家離島免稅店總銷售額25.72億元，較2022年春節(jié)同比+20.69%，較2019年同比+329%，日均銷售額3.67億元。春節(jié)假期前三天，海口國(guó)際免稅城客流超10萬人次。圖

商務(wù)廳口徑下海南離島免稅店歷史節(jié)假日日均銷售額（億元）432103.73.02.32.32.11.91.3元旦春節(jié)元旦春節(jié)五一元旦春節(jié)Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

資料

：中國(guó)新聞網(wǎng)、中國(guó)網(wǎng)、央視新聞、中國(guó)政府網(wǎng)、海南省商務(wù)廳、6海南省政府官網(wǎng)、海南日?qǐng)?bào)、海南特區(qū)報(bào)，HTI4.航班：海南機(jī)場(chǎng)客流復(fù)蘇強(qiáng)勁，三亞恢復(fù)程度優(yōu)于?？?/p>

據(jù)FlightAware，三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)1月21日-27日日均進(jìn)出港航班410次，較21年、22年春節(jié)同期分別上升39.9%、上升3.3%。圖

鳳凰機(jī)場(chǎng)七日平均進(jìn)出港航班（次）2020年2021年2022年2023年450400350300250200150100500JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecForfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

7資料：FlightAware，HTI4.航班：海南機(jī)場(chǎng)客流復(fù)蘇強(qiáng)勁，三亞恢復(fù)程度優(yōu)于?？?/p>

據(jù)?？诿捞m機(jī)場(chǎng)官方微博，春節(jié)假期1月21日-27日日均進(jìn)出港航班503次，同比22年春節(jié)下降5%，恢復(fù)至19年春節(jié)的93%。運(yùn)送旅客日均7.36萬人次，同比22年春節(jié)增34%，恢復(fù)至19年春節(jié)的84%。我們判斷，三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)航班數(shù)恢復(fù)程度優(yōu)于海口美蘭機(jī)場(chǎng)，原因是三亞氣候更加宜人，且旅游資源豐富，是更多游客的旅游首選目的地。圖

美蘭機(jī)場(chǎng)每日進(jìn)出港航班（次）2019年2020年2021年2022年2023年6004002000JanFeb圖

美蘭機(jī)場(chǎng)每日運(yùn)送旅客（人次）MarAprMayJun2020年JulAugSep2022年OctNovDec2019年2021年2023年100000500000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecForfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

8資料：海口美蘭機(jī)場(chǎng)官方微博，HTI5.零售：春節(jié)返鄉(xiāng)，二三線城市恢復(fù)優(yōu)于一線表

春節(jié)期間零售重點(diǎn)數(shù)據(jù)情況春節(jié)假期，全國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)12.2%，比2019年春節(jié)假期年均增長(zhǎng)12.4%。其中，商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)同比分別增長(zhǎng)10%和13.5%，比2019年春節(jié)假期年均分別增長(zhǎng)13.1%和8.1%。春節(jié)假期，糧油食品等基本生活類商品銷售收入同比增長(zhǎng)31.5%，其中，果品蔬菜、肉禽蛋奶同比分別增長(zhǎng)39%、28.6%，比2019年春節(jié)假期年均分別增長(zhǎng)17.2%、13.2%。酒水飲料等商品需求旺盛，酒、飲料及茶葉銷售收入同比增長(zhǎng)18.7%，比2019年春節(jié)假期年均增長(zhǎng)16.4%。大盤國(guó)家稅務(wù)總局春節(jié)期間，北京市商務(wù)局重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額50.9億元，恢復(fù)至去年農(nóng)歷同期的98%，較2019年增長(zhǎng)13.2%。全市60個(gè)重點(diǎn)商圈客流量2531.1萬人次，恢復(fù)至去年同期的88.7%。北京上海據(jù)上海市商務(wù)委抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)，節(jié)前7天重點(diǎn)樣本實(shí)現(xiàn)銷售額54.9億，同比增長(zhǎng)10.5%，節(jié)日7天實(shí)現(xiàn)銷售額54.3億元，14天累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額109.1億元，同比基本持平。春節(jié)期間，全省重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的125家重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)收入19.62億元，同比增長(zhǎng)9.61%。其中88家重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)銷售額19.34億元，同比增長(zhǎng)9.65%；37家重點(diǎn)監(jiān)測(cè)餐飲企業(yè)營(yíng)業(yè)額2766.9萬元，同比增長(zhǎng)6.53%。河北河南山東重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的1月21-27日全省網(wǎng)上零售額112.5億元，較2022年春節(jié)增長(zhǎng)22.5%，其中實(shí)物網(wǎng)上零售額96.7億元，較2022年春節(jié)增長(zhǎng)25.4%。春節(jié)前后各級(jí)政府累計(jì)發(fā)放消費(fèi)券3.1億元，初步測(cè)算，春節(jié)假期全省實(shí)現(xiàn)商貿(mào)銷售額443億元，同比增長(zhǎng)11.2%。302家零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售27.87億元，同比增長(zhǎng)15.7%。省市江西重慶據(jù)重慶商務(wù)委，春節(jié)期間，重慶主要商圈和重點(diǎn)商貿(mào)企業(yè)零售額共156.67億元，同比增長(zhǎng)13%。重慶百貨銷售同比增幅近兩位數(shù)。重百新世紀(jì)超市初一至初四銷售同比增長(zhǎng)34%。春節(jié)假期7天，南京市商務(wù)局重點(diǎn)監(jiān)測(cè)商貿(mào)流通企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額18.9億元，同比增長(zhǎng)3.8%。其中，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的商場(chǎng)、綜合體銷售額同比增長(zhǎng)7.7%；電商企業(yè)營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)13.6%。南京沈陽截至1月26日抽樣監(jiān)測(cè)的12家重點(diǎn)商場(chǎng)、超市春節(jié)期間累計(jì)銷售額1.94億元，同比增長(zhǎng)17.3%。Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

9資料：各省市商務(wù)廳、江西省人民政府、現(xiàn)代快報(bào)、央廣網(wǎng)、河北日?qǐng)?bào)、河南商報(bào)、齊魯晚報(bào)、澎湃新聞、遼沈晚報(bào)、界面新聞、華龍網(wǎng)，HTI6.酒店：預(yù)定間夜創(chuàng)新高，跨省游、五星級(jí)酒店訂單占比提升表

春節(jié)期間酒店重點(diǎn)數(shù)據(jù)情況旅游飯店、經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店銷售收入同比分別增長(zhǎng)16.4%、30.6%，分別恢復(fù)至2019年春節(jié)假期的73.4%、79.9%。民宿服務(wù)提供個(gè)性化服務(wù)受到游客歡迎，銷售收入同比增長(zhǎng)74.2%，比2019年春節(jié)假期年均增長(zhǎng)13.3%。國(guó)家稅務(wù)總局春節(jié)期間酒店預(yù)訂熱門目的地前三為西安、三亞、成都，西安、洛陽等城市酒店預(yù)定量同比增長(zhǎng)超10倍，普洱、西雙版納等目的地酒店預(yù)定量同比增長(zhǎng)超4倍。同程大盤春節(jié)期間，酒店預(yù)訂間夜量達(dá)到歷史新高；酒店連住3天以上訂單量同創(chuàng)歷史峰值，平均入住時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)3.6小時(shí)。去哪兒馬蜂窩

春節(jié)期間，五星級(jí)酒店訂單占比50%，三亞奢華度假酒店為長(zhǎng)途出行游客的首選。攜程美團(tuán)攜程平臺(tái)跨省酒店預(yù)訂占比近7成，預(yù)訂量反超2019年春節(jié)。酒店套餐類產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)約200%。截至1月18日，春節(jié)7天假期預(yù)定量：海南萬寧的預(yù)訂率超80%，西雙版納的預(yù)訂率超75%，普洱、北海預(yù)訂率超60%，廣州沙面、上下九等熱門商圈預(yù)訂率超73%，北京天安門、哈爾濱市中央大街預(yù)訂率超65%。華住集團(tuán)錦江酒店公司1月第1周入住率環(huán)比凈提升9%，1月10日滿房酒店為2021年同期3倍以上。Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

資料：澎湃財(cái)經(jīng)、同程、去哪兒、馬蜂窩、攜程、美團(tuán)，HTI107.旅游：重點(diǎn)省市游客量與旅游收入同比明顯增長(zhǎng)

湖南：1月21-27日，湖南全省共接待游客1568萬人次，同比增長(zhǎng)71%，同口徑較19年增長(zhǎng)1.53%。

湖北：截至27日15時(shí)，湖北省春節(jié)假期七天共接待游客3345萬人次，同比增長(zhǎng)29%；A級(jí)旅游景區(qū)共接待游客883萬人次，同比增長(zhǎng)41％。

四川：2023年春節(jié)期間，四川省納入統(tǒng)計(jì)的743家A級(jí)旅游景區(qū)累計(jì)接待游客2960萬人次，實(shí)現(xiàn)門票收入3.0億元，各恢復(fù)至19年春節(jié)同期的77%和76%。

云南：2023年春節(jié)假期，云南省共接待游客4515萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游收入384億元，分別恢復(fù)至2019年的130.3%和132.5%。

海南：海南省春節(jié)期間共接待游客639萬人次，同比增長(zhǎng)18%。表

各省市旅游數(shù)據(jù)情況重點(diǎn)省市旅游數(shù)據(jù)情況A級(jí)旅游景區(qū)共接待游客2960.34萬人次，實(shí)現(xiàn)門票總收入30367.6萬元，同比增長(zhǎng)55.1%，恢復(fù)到2019年春節(jié)的75.57%四川春節(jié)假期七天，湖南省共計(jì)接待游客1568萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游收入160億元，同比增長(zhǎng)66%湖南湖北3345451517738445%春節(jié)假期七天，湖北省共計(jì)接待游客春節(jié)假期七天，云南省共計(jì)接待游客萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游收入萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游收入億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng)249%云南海南63918%93萬人次，同比增長(zhǎng)

，實(shí)現(xiàn)旅游總收入

億元，同比增長(zhǎng)春節(jié)假期七天，海南省共計(jì)接待游客24%Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

11資料HTI：四川省文旅廳、長(zhǎng)沙晚報(bào)、中國(guó)新聞網(wǎng)、三亞發(fā)布、人民網(wǎng)，8.OTA：黃金周強(qiáng)勢(shì)回歸，出境游與長(zhǎng)途游重迎熱潮

春節(jié)旅游市場(chǎng)火爆，OTA成績(jī)亮眼。1月27日，多平臺(tái)發(fā)布春節(jié)旅游報(bào)告，國(guó)內(nèi)外訂單均同比暴漲，其中，攜程平臺(tái)旅行訂單整體較去年增長(zhǎng)4倍。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線游、短途周邊游、出境游多市場(chǎng)全面開花。

跨境旅行放開，出境游重新迎來熱潮。作為跨境旅行放開后的首個(gè)長(zhǎng)假，出境游顯著反彈。國(guó)家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期前6天共查驗(yàn)出入境人員239.2萬人次，較2022年春節(jié)同期增長(zhǎng)123.9%。攜程出境游訂單同比增長(zhǎng)640%；飛豬國(guó)際機(jī)票訂單同比增長(zhǎng)超4倍。

長(zhǎng)途游持續(xù)升溫。本地和周邊游不再是主導(dǎo)。春節(jié)假期期間，長(zhǎng)途游同比增長(zhǎng)超285%，溫暖宜人的云南、廣東、海南等地成為熱門目的地。飛豬半程數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)長(zhǎng)途游訂單量同比增長(zhǎng)超500%。表

各平臺(tái)發(fā)布春節(jié)假期旅游訂單情況（截至2023.1.27）春節(jié)旅游訂單情況

國(guó)內(nèi)外旅行訂單皆迎三年巔峰，整體較去年增長(zhǎng)4倍。出境游訂單同比增長(zhǎng)640%，跨境機(jī)票訂單增長(zhǎng)4倍以上；跨省酒店預(yù)訂占比近7成，預(yù)訂量超2019年春節(jié)；攜程國(guó)內(nèi)景區(qū)門票預(yù)訂量同比暴漲3.2倍；海外景區(qū)門票同比增長(zhǎng)超六成。

國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線游復(fù)蘇，出境游市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，短途周邊游市場(chǎng)保持活躍。國(guó)內(nèi)機(jī)票較2019年同期增長(zhǎng)129%，汽車票增長(zhǎng)230%，火車票增長(zhǎng)18%。同程飛豬

最熱門的國(guó)內(nèi)旅游目的是成都、上海、廣州三個(gè)城市；民宿訂單量同比增長(zhǎng)超260%；國(guó)際機(jī)票預(yù)訂人次同比增長(zhǎng)超4倍，辦理簽證的人次增長(zhǎng)超3.4倍。

跨省出游人次占比68%，近五成用戶選擇4-6天行程，超兩成選擇7天及以上行程；上海、北京、南京等地位列“春節(jié)出游熱門客源地TOP10”榜單。途牛

出游高峰從1月23日到1月25日。長(zhǎng)線游人次同比增長(zhǎng)近300%，創(chuàng)三年來新高。周邊出游中，2天1晚、3天2晚占比超六成，在酒店過年趨勢(shì)明顯。驢媽媽Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

12資料：中國(guó)證券網(wǎng)、中新經(jīng)緯、澎湃新聞、驢媽媽旅游網(wǎng)，HTI9.

行業(yè)觀點(diǎn)①行業(yè)：2023年春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)出游人次3.08億人次，客流量、旅游收入、客運(yùn)量逐步恢復(fù)，跨省游、出境游反彈，部分景區(qū)客流量超過19年春節(jié)水平，我們認(rèn)為，節(jié)日消費(fèi)火熱的景象再次回歸，一定程度上表明消費(fèi)信心在回升。我們認(rèn)為，全國(guó)旅游消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程順利，消費(fèi)限制的減少、消費(fèi)信心的復(fù)蘇將驅(qū)動(dòng)旅游消費(fèi)逐步恢復(fù)、甚至超越19年同期水平，疫情期間經(jīng)營(yíng)承壓的出行產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的均有望受益。②免稅：海南旅游消費(fèi)熱度明顯升溫，被壓抑的旅行需求釋放邏輯日趨兌現(xiàn)。12月14日，《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》提出要更好滿足中高端消費(fèi)品消費(fèi)需求，促進(jìn)免稅業(yè)健康發(fā)展。我們判斷未來相關(guān)政策有望持續(xù)發(fā)力，消費(fèi)回流有望持續(xù)，海南旅游消費(fèi)空間有望進(jìn)一步拓寬。重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)中免，王府井。建議關(guān)注：海汽集團(tuán)，海南發(fā)展。③酒店：短期出行復(fù)蘇酒店行業(yè)景氣度回升，中長(zhǎng)期行業(yè)供給出清帶來連鎖化率和集中度提升以及供需格局改善。根據(jù)STR，10月、11月、12月RevPAR各恢復(fù)至2019年的56%、60%、63%；2023年春節(jié)出行游客恢復(fù)至2019年89%，恢復(fù)度自20年以來僅次于21年清明、五一、端午三個(gè)假期；春節(jié)期間旅游飯店、經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店銷售收入各恢復(fù)至2019年的73.4%、79.9%。優(yōu)化措施出臺(tái)后，隨感染高峰漸過，春節(jié)期間出行相關(guān)行業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我們看好酒店住宿需求的持續(xù)回暖。重點(diǎn)關(guān)注：錦江酒店、華住集團(tuán)-S、首旅酒店。④景區(qū)：春節(jié)假期，天目湖旅游度假區(qū)總接待人次49.21萬，同比增31.4%，較19年增41%。宋城演藝旗下景區(qū)接待游客可比口徑下恢復(fù)接近19年的90%，“千古情”演出累計(jì)上演133場(chǎng)，可比口徑下恢復(fù)至19年的85%。我們認(rèn)為，隨著居民消費(fèi)信心、消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力的逐步恢復(fù)，景區(qū)演藝有望逐步恢復(fù)至疫情前水平，中長(zhǎng)期看，符合消費(fèi)升級(jí)和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、項(xiàng)目打造能力突出的公司有望取得長(zhǎng)足發(fā)展。重點(diǎn)關(guān)注：天目湖，宋城演藝，中青旅；建議關(guān)注：眾信旅游。Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

1310.

風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)下滑新一輪疫情輸入及傳播風(fēng)險(xiǎn)居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期Forfulldisclosure

ofrisks,valuationmethodologies

and

target

priceformationon

allHTIrated

stocks,

please

refer

tothe

latest

fullreport

on

our

website

at

14APPENDIX

1Summary-Domestictravel

trips

and

tourismrevenue

recovered

to89%

and73%

of

thesame

period

in

2019

respectively.-Travel:Domesticpassengertrafficgraduallyrecovered,

andrailroad

passengertrafficrecovered

to83%

of

thesame

periodin

2019.-Duty-free:Hainanduty-free

sales

of

HaikouCustoms

andDepartment

of

Commerce

caliberincreased

by5.9%

and

20.7%

respectively.-Flight:

Hainanairport

trafficrecovered

strongly,

with

Sanyarecovering

better

thanHaikou.-Retail:

Second-

andthird-tiercities

recovered

betterthanfirst-tierasthe

SpringFestival

returned

home.-Hotels:

Record

high

inschedulednights,

cross-province

travel,five-star

hotelorders

accounted

foranincrease.-Tourism:keyprovinces

andcities

sawsignificant

year-on-year

growthinvisitor

volumeandtourismrevenue.-OTA:

GoldenWeekreturns

strongly,

outbound

traveland

long-distancetravelregainthe

boom.-Risks:

Macroeconomic

downturn,

Newround

ofepidemicimportandspreadrisk,Unexpected

recovery

ofresidents’consumption.15APPENDIX

2重要信息披露本研究報(bào)告由(HTIJKK)和動(dòng)。國(guó)際分銷，國(guó)際是由國(guó)際研究有限公司(HTIRL)，Haitong

Securities

India

Private

Limited

(HSIPL)，Haitong

International

Japan

K.K.國(guó)際證券集團(tuán)(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活國(guó)際證券有限公司(HTISCL)的證券研究團(tuán)隊(duì)所組成的全球品牌，IMPORTANT

DISCLOSURESThis

research

report

is

distributed

by

Haitong

International,

a

global

brand

name

for

the

equity

research

teams

of

Haitong

International

Research

Limited

(“HTIRL”),Haitong

Securities

India

Private

Limited

(“HSIPL”),

Haitong

International

Japan

K.K.

(“HTIJKK”),

Haitong

International

Securities

Company

Limited

(“HTISCL”),

and

anyother

members

within

the

Haitong

International

Securities

Group

of

Companies

(“HTISG”),

each

authorized

to

engage

in

securities

activities

in

its

respectivejurisdiction.HTIRL分析師認(rèn)證Analyst

Certification:我，汪立亭，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。I,

Liting

Wang

,

certify

that

(i)

the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subjectcompanies

or

issuers

referred

to

in

this

research

and

(ii)

no

part

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendationsor

views

expressed

in

this

research

report;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subjectcompanies

discussed.我，許櫻之，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。I,

Yingzhi

Xu

,

certify

that

(i)

the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subjectcompanies

or

issuers

referred

to

in

this

research

and

(ii)

no

part

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendationsor

views

expressed

in

this

research

report;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subjectcompanies

discussed.16APPENDIX

2我，張若白

，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。I,

Ruobai

Zhang,

certify

that

(i)

the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subjectcompanies

or

issuers

referred

to

in

this

research

and

(ii)

no

part

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendationsor

views

expressed

in

this

research

report;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subjectcompanies

discussed.利益沖突披露Conflict

ofInterestDisclosures國(guó)際及其某些關(guān)聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務(wù)和/或?qū)Ρ狙芯恐械奶囟ü善被蚬具M(jìn)行做市或持有自營(yíng)頭寸。就本研究報(bào)告而言，以下是有關(guān)該等關(guān)系的披露事項(xiàng)（以下披露不能保證及時(shí)無遺漏，如需了解及時(shí)全面信息，請(qǐng)發(fā)郵件至ERD-Disclosure@）HTI

and

some

of

its

affiliates

may

engage

in

investment

banking

and

/

or

serve

as

a

market

maker

or

hold

proprietary

trading

positions

of

certain

stocks

orcompanies

in

this

research

report.

As

far

as

this

research

report

is

concerned,

the

following

are

the

disclosure

matters

related

to

such

relationship

(As

the

followingdisclosure

does

not

ensure

timeliness

and

completeness,

please

send

an

email

to

ERD-Disclosure@

if

timely

and

comprehensive

information

is

needed).中國(guó)國(guó)旅集團(tuán)有限公司

及

錦江國(guó)際(集團(tuán))有限公司目前或過去12個(gè)月內(nèi)是的客戶。向客戶提供非投資銀行業(yè)務(wù)的證券相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)。中國(guó)國(guó)旅集團(tuán)有限公司

and

錦江國(guó)際(集團(tuán))有限公司

are/were

a

client

of

Haitong

currently

or

within

the

past

12

months.

The

client

has

been

provided

for

non-investment-banking

securities-related

services.預(yù)計(jì)將（或者有意向）在未來三個(gè)月內(nèi)從601888.CH獲得投資銀行服務(wù)報(bào)酬。Haitong

expects

to

receive,

or

intends

to

seek,

compensation

for

investment

banking

services

in

the

next

three

months

from

601888.CH.17APPENDIX

2評(píng)級(jí)定義（從2020年7月1日開始執(zhí)行）：國(guó)際（以下簡(jiǎn)稱“HTI”）采用相對(duì)評(píng)級(jí)系統(tǒng)來為投資者推薦我們覆蓋的公司：優(yōu)于大市、中性或弱于大市。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀HTI的評(píng)級(jí)定義。并且HTI發(fā)布分析師觀點(diǎn)的完整信息，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀全文而非僅看評(píng)級(jí)。在任何情況下，分析師的評(píng)級(jí)和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應(yīng)基于各自情況（比如投資者的現(xiàn)有持倉(cāng)）以及其他因素。分析師股票評(píng)級(jí)優(yōu)于大市，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下中性，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)變化不大，基準(zhǔn)定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。弱于大市，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下各地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本

–

TOPIX,

韓國(guó)

–

KOSPI,

臺(tái)灣

–

TAIEX,

印度

–

Nifty100,

美國(guó)

–

SP500;

其他所有中國(guó)概念股

–

MSCIChina.Ratings

Definitions

(from

1

Jul2020):Haitong

International

uses

a

relative

rating

system

using

Outperform,

Neutral,

or

Underperform

for

recommending

the

stocks

we

cover

to

investors.

Investors

shouldcarefully

read

the

definitions

of

all

ratings

used

in

Haitong

International

Research.

In

addition,

since

Haitong

International

Research

contains

more

completeinformation

concerning

the

analyst's

views,

investors

should

carefully

read

Haitong

International

Research,

in

its

entirety,

and

not

infer

the

contents

from

the

ratingalone.

In

any

case,

ratings

(or

research)

should

not

be

used

or

relied

upon

as

investment

advice.

An

investor's

decision

to

buy

or

sell

a

stock

should

depend

on

individualcircumstances

(such

as

the

investor's

existing

holdings)

and

other

considerations.Analyst

StockRatingsOutperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

exceed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Neutral:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.

Forpurposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.Underperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

below

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Benchmarks

for

each

stock’s

listed

region

are

as

follows:

Japan

–

TOPIX,

Korea

–

KOSPI,

Taiwan

–

TAIEX,

India

–

Nifty100,

US

–

SP500;

for

all

other

China-conceptstocks

–

MSCIChina.18APPENDIX

2評(píng)級(jí)分布Rating

Distribution19APPENDIX

2截至2022年12月31日國(guó)際股票研究評(píng)級(jí)分布優(yōu)于大市中性(持有)弱于大市國(guó)際股票研究覆蓋率89.4%5.2%9.2%7.3%1.5%8.3%投資銀行客戶**在每個(gè)評(píng)級(jí)類別里投資銀行客戶所占的百分比。上述分布中的買入，中性和賣出分別對(duì)應(yīng)我們當(dāng)前優(yōu)于大市，中性和落后大市評(píng)級(jí)。只有根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們才將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。請(qǐng)注意在上表中不包含非評(píng)級(jí)的股票。此前的評(píng)級(jí)系統(tǒng)定義（直至2020年6月30日）：買入，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下中性，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)變化不大，基準(zhǔn)定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。賣出，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下各地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本

–

TOPIX,

韓國(guó)

–

KOSPI,

臺(tái)灣

–

TAIEX,

印度

–

Nifty100;

其他所有中國(guó)概念股

–

MSCIChina.Haitong

International

Equity

Research

Ratings

Distribution,

asofDec31,

2022OutperformNeutral(hold)9.2%UnderperformHTI

Equity

Research

CoverageIB

clients*89.4%5.2%1.5%8.3%7.3%*Percentage

of

investment

banking

clients

in

each

rating

category.BUY,

Neutral,

and

SELL

in

the

above

distribution

correspond

to

our

current

ratings

of

Outperform,

Neutral,

and

Underperform.For

purposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.

Please

note

that

stocks

with

an

NR

designation

are

notincluded

in

the

table

above.Previous

ratingsystemdefinitions

(until30

Jun2020):BUY:The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

exceed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.NEUTRAL:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.For

purposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.SELL:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

below

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Benchmarks

for

each

stock’s

listed

region

are

as

follows:

Japan

–

TOPIX,

Korea

–

KOSPI,

Taiwan

–

TAIEX,India

–

Nifty100;

for

allother

China-concept

stocks

–

MSCIChina.20APPENDIX

2國(guó)際非評(píng)級(jí)研究：國(guó)際發(fā)布計(jì)量、篩選或短篇報(bào)告，并在報(bào)告中根據(jù)估值和其他指標(biāo)對(duì)股票進(jìn)行排名，或者基于可能的估值倍數(shù)提出建議價(jià)格。這種排名或建議價(jià)格并非為了進(jìn)行股票評(píng)級(jí)、提出目標(biāo)價(jià)格或進(jìn)行基本面估值，而僅供參考使用。HaitongInternationalNon-RatedResearch:

Haitong

International

publishes

quantitative,

screening

or

short

reports

which

may

rank

stocks

according

to

valuation

andother

metrics

or

may

suggest

prices

based

on

possible

valuation

multiples.

Such

rankings

or

suggested

prices

do

not

purport

to

be

stock

ratings

or

target

prices

orfundamental

values

and

are

for

information

only.國(guó)際A股覆蓋：中國(guó)A股的研究報(bào)告。但是，國(guó)際可能會(huì)就滬港通及深港通的中國(guó)A股進(jìn)行覆蓋及評(píng)級(jí)。國(guó)際使用與

證券不同的評(píng)級(jí)系統(tǒng)，所以

國(guó)際與證券（600837.CH），

國(guó)際于上海的母公司，也會(huì)于中國(guó)發(fā)布證券的中國(guó)A股評(píng)級(jí)可能有所不同。Haitong

International

Coverage

of

A-Shares:

Haitong

International

may

cover

and

rate

A-Shares

that

are

subject

to

the

Hong

Kong

Stock

Connect

scheme

withShanghai

and

Shenzhen.

Haitong

Securities

(HS;

600837

CH),

the

ultimate

parent

company

of

HTISG

based

in

Shanghai,

covers

and

publishes

research

on

these

sameA-Shares

for

distribution

in

mainland

China.

However,

the

rating

system

employed

by

HS

differs

from

that

used

by

HTI

and

as

a

result

there

may

be

a

difference

in

theHTI

and

HS

ratings

for

the

same

A-share

stocks.國(guó)際優(yōu)質(zhì)100

A股（Q100）指數(shù)：程，并結(jié)合對(duì)

證券

A股團(tuán)隊(duì)自下而上的研究。國(guó)際Q100指數(shù)是一個(gè)包括100支由證券覆蓋的優(yōu)質(zhì)中國(guó)A股的計(jì)量產(chǎn)品。這些股票是通過基于質(zhì)量的篩選過國(guó)際每季對(duì)Q100指數(shù)成分作出復(fù)審。Haitong

International

Quality

100

A-share

(Q100)

Index:

HTI’s

Q100

Index

is

a

quant

product

that

consists

of

100

of

the

highest-quality

A-shares

under

coverage

atHS

in

Shanghai.

These

stocks

are

carefully

selected

through

a

quality-based

screening

process

in

combination

with

a

review

of

the

HS

A-share

team’s

bottom-upresearch.

The

Q100

constituent

companies

are

reviewed

quarterly.21APPENDIX

2MSCI

ESG評(píng)級(jí)免責(zé)聲明條款：盡管國(guó)際的信息供貨商（包括但不限于MSCI

ESG

Research

LLC及其聯(lián)屬公司（「ESG方」）從其認(rèn)為可靠的獲取信息（「信息」）,

ESG方均不擔(dān)?；虮ＷC此處任何數(shù)據(jù)的原創(chuàng)性，準(zhǔn)確性和/或完整性，并明確表示不作出任何明示或默示的擔(dān)保，包括可商售性和針對(duì)特定目的的適用性。該信息只能供閣下內(nèi)部使用，不得以任何形式復(fù)制或重新傳播，并不得用作任何金融工具、產(chǎn)品或指數(shù)的基礎(chǔ)或組成部分。此外，信息本質(zhì)上不能用于判斷購(gòu)買或出售何種證券,

或何時(shí)購(gòu)買或出售該證券。即使已被告知可能造成的損害,

ESG方均不承擔(dān)與此處任何資料有關(guān)的任何錯(cuò)誤或遺漏所引起的任何責(zé)任，也不對(duì)任何直接、間接、特殊、懲罰性、附帶性或任何其他損害賠償（包括利潤(rùn)損失）承擔(dān)任何責(zé)任。MSCI

ESG

Disclaimer:

Although

Haitong

International’s

information

providers,

including

without

limitation,

MSCI

ESG

Research

LLC

and

its

affiliates

(the

“ESGParties”),

obtain

information

(the

“Information”)

from

sources

they

consider

reliable,

none

of

the

ESG

Parties

warrants

or

guarantees

the

originality,

accuracy

and/orcompleteness,

of

any

data

herein

and

expressly

disclaim

all

express

or

implied

warranties,

including

those

of

merchantability

and

fitness

for

a

particular

purpose.

TheInformation

may

only

be

used

for

your

internal

use,

may

not

be

reproduced

or

redisseminated

in

any

form

and

may

not

be

used

as

a

basis

for,

or

a

component

of,

anyfinancial

instruments

or

products

or

indices.

Further,

none

of

the

Information

can

in

and

of

itself

be

used

to

determine

which

securities

to

buy

or

sell

or

when

to

buyor

sell

them.

None

of

the

ESG

Parties

shall

have

any

liability

for

any

errors

or

omissions

in

connection

with

any

data

herein,

or

any

liability

for

any

direct,

indirect,special,

punitive,

consequential

or

any

other

damages

(including

lost

profits)

even

if

notified

of

the

possibility

of

such

damages.22APPENDIX

2盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)通免責(zé)聲明條款：在使用盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)之前，請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本條款并同意本聲明：第一條

義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)系由盟浪可持續(xù)數(shù)字科技有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）基于合法取得的公開信息評(píng)估而成，本公司對(duì)信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。對(duì)公司的評(píng)估結(jié)果僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資建議，也不能作為任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)購(gòu)買、出售或持有相關(guān)金融產(chǎn)品的依據(jù)。本公司不對(duì)任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者因使用本數(shù)據(jù)表述的評(píng)估結(jié)果造成的任何直接或間接損失負(fù)責(zé)。第二條

盟浪并不因收到此評(píng)估數(shù)據(jù)而將收件人視為客戶，收件人使用此數(shù)據(jù)時(shí)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況作出自我獨(dú)立判斷。本數(shù)據(jù)所載內(nèi)容反映的是盟浪在最初發(fā)布本數(shù)據(jù)日期當(dāng)日的判斷，盟浪有權(quán)在不發(fā)出通知的情況下更新、修訂與發(fā)出其他與本數(shù)據(jù)所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的數(shù)據(jù)。除非另行說明，本數(shù)據(jù)（如財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)等）僅代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不作為日后回報(bào)的預(yù)測(cè)。第三條

本數(shù)據(jù)歸本公司所有，本公司依法保留各項(xiàng)權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書面許可授權(quán)，任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)不得將本數(shù)據(jù)中的評(píng)估結(jié)果用于任何營(yíng)利性目的，不得對(duì)本數(shù)據(jù)進(jìn)行修改、復(fù)制、編譯、匯編、再次編輯、改編、刪減、縮寫、節(jié)選、發(fā)行、出租、展覽、表演、放映、廣播、信息網(wǎng)絡(luò)傳播、攝制、增加圖標(biāo)及說明等，否則因此給盟浪或其他第三方造成損失的，由用戶承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任，盟浪不承擔(dān)責(zé)任。第四條

如本免責(zé)聲明未約定，而盟浪網(wǎng)站平臺(tái)載明的其他協(xié)議內(nèi)容（如《盟浪網(wǎng)站用戶注冊(cè)協(xié)議》《盟浪網(wǎng)用戶服務(wù)（含認(rèn)證）協(xié)議》《盟浪網(wǎng)隱私政策》等）有約定的，則按其他協(xié)議的約定執(zhí)行；若本免責(zé)聲明與其他協(xié)議約定存在沖突或不一致的，則以本免責(zé)聲明約定為準(zhǔn)。SusallWave

FIN-ESG

Data

Service

Disclaimer:

Please

read

these

terms

and

conditions

below

carefully

and

confirm

your

agreement

and

acceptance

with

these

termsbefore

using

SusallWave

FIN-ESG

Data

Service.1.

FIN-ESG

Data

is

produced

by

SusallWave

Digital

Technology

Co.,

Ltd.

(In

short,

SusallWave)’s

assessment

based

on

legal

publicly

accessible

information.

SusallWaveshall

not

be

responsible

for

any

accuracy

and

completeness

of

the

information.

The

assessment

result

is

for

reference

only.

It

is

not

for

any

investment

advice

for

anyindividual

or

institution

and

not

for

basis

of

purchasing,

selling

or

holding

any

relative

financial

products.

We

will

not

be

liable

for

any

direct

or

indirect

loss

of

anyindividual

or

institution

as

a

result

of

using

SusallWave

FIN-ESG

Data.2.

SusallWave

do

not

consider

recipients