長電科技財務報表分析

一．【資產(chǎn)負債表分析】(1)資產(chǎn)：a.貨幣資金：長電科技、、的貨幣資金分別為：貨幣資金838,197,866.691,037,626,957.39979,999,777.11年長電科技貨幣資金期末比期初略增加5.88%，重要因素是長電科技的經(jīng)營活動微微增加，產(chǎn)生了穩(wěn)定的現(xiàn)金凈流量。年長電科技的貨幣資金期末比期初大幅度減少19.2%，重要因素是受金融危機影響，半導體行業(yè)不景氣使得長電科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量減少。流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.3570.3610.385長電科技的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不大，這重要是由于固定資產(chǎn)占比較大，這也反映了長電科技作為一家制造業(yè)公司，其生產(chǎn)設備和廠房所占比重很高。長電科技近三年來的流動資產(chǎn)占比呈現(xiàn)下降趨勢，在以及，長電科技持續(xù)增加了其固定資產(chǎn)的價值。同時總資產(chǎn)逐年增加，而流動資產(chǎn)卻沒有較大變化。流動資產(chǎn)在公司經(jīng)營中占有非常重要的地位，作為電子元器件制造公司，行業(yè)受經(jīng)濟危機沖擊較大，從末到整個行業(yè)處在低谷，下游需求繼續(xù)惡化，使得長電科技也受到較大影響。b.應收、預付款：應收票據(jù)37,905,346.7710,324,278.6817,731,929.36應收賬款406,104,335.51304,914,173.76401,854,806.52長電科技的應收項目在至間下降了，這一年長電科技的流動性增加，變現(xiàn)能力加強，也顯示了較好的信用政策。而在至，長電科技的應收項目再次增加，同時這一年長電科技的貨幣資金大幅減少，可見受宏觀經(jīng)濟影響較大，其流動性和變現(xiàn)能力大幅削弱。預付款項44,923,510.8517,953,623.9931,833,461.9年長電科技的貨幣預付賬款期末比期初減少43.6%，重要因素是當年進口設備減少而引發(fā)費用對應減少。比1減少1,396.88萬元，重要系為預付原料供應商款項減少。年預付賬款期末比期初大幅增加150.2%，預付款項期末數(shù)較期初數(shù)增加2,696.99萬元，重要系本期第四季度因行業(yè)形勢回暖預付貨款增加所致。結合應收項目和預付項目分析，長電科技在至的流動性小幅上升，這重要是由于金融危機前經(jīng)營微微增加。而長電科技在的流動性又出現(xiàn)了下降，由于金融危機及行業(yè)處在低谷，這一狀況直至第四季度才得以轉變。c.交易性金融資產(chǎn)：交易性金融資產(chǎn)115,675----和都沒有交易性金融資產(chǎn)，但在卻出現(xiàn)了115,675的交易性金融資產(chǎn)，這是由于年長電科技持進行了新股投資。存貨：存貨348,425,938.27308,241,259.26290,186,823.11年存貨期末比期初小幅增加，重要因素是，行業(yè)經(jīng)營尚未出現(xiàn)較大問題，經(jīng)營活動小幅增加，存貨變動不大。年存貨期末比期初大幅增加13%，重要因素是下游需求繼續(xù)惡化，對公司訂單負面影響，使得存貨增加。固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)凈額2,434,104,329.022,222,153,144.192,080,522,399.7固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重固定資產(chǎn)占比0.5120.4770.466長電科技的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，同時在過去三年中，長電科技采用穩(wěn)步擴張的發(fā)展方式增加生產(chǎn)設備，擴張產(chǎn)能，在消費電子推動的產(chǎn)業(yè)繁華中，長電科技作為電子元器件制造公司中的佼佼者，通過不停擴張來發(fā)展壯大，這顯示了長電科技良好的發(fā)展方略和較高的管理水平。長久股權投資：長久股權投資67,063,692.5751,100,368.8646,822,000長久股權投資增加9.1%，因素是公司增加對北京長電智源光電子有限公長久股權投資。長久股權投資增加31.2%，因素是公司增加對新加坡JCI私人有限公司長久股權投資。在建工程：在建工程257,252,860.57399,788,360.33345,940,002.12年在建工程期末比期初增加15.57%，重要因素是組建年產(chǎn)10億塊新型集成電路FBP封測生產(chǎn)線為募集資金項目，其它項目均為自籌資金。在建工程期末比期初減少35.65%，年產(chǎn)36.3億只小型片式分立器件封測生產(chǎn)線等三條生產(chǎn)線竣工，轉入固定資產(chǎn)。遞延所得稅資產(chǎn)：遞延所得稅資產(chǎn)10,876,815.825,411,130.267,765,899.79年遞延所得稅資產(chǎn)期末比期初減少30.32%，重要因素是壞賬準備從7,400,190.36減少至4,509,263.15。年遞延所得稅資產(chǎn)期末比期初增加101.01%，重要因素是待付費用增加使得確認的遞延所得稅資產(chǎn)增加所致。負債及全部者權益：銀行借款：短期借款1,343,654,151.681,507,685,0001,041,982,775.31長久借款215,000,000222,424,900155,000,000年短期借款、長久借款期末比期初分別增加了44.69%、43.50%，重要因素是當年內(nèi)長電科技進行銀行借款。短期借款、長久借款期末比期初分別減少了10.88%、3.41%，重要因素是當年內(nèi)長電科技運用自由資金進行還款。應付項目：應付票據(jù)549,500,000789,915,000797,000,000應付賬款563,840,431.66212,652,980.37602,077,797，應付賬款減少39,889.43萬元，重要為支付到期貨款所致。年應付票據(jù)年末比年初減少12%，應付票據(jù)期末數(shù)較期初數(shù)減少24,041.50萬元，重要系減少銀行承兌匯票所至。應付職工薪酬：應付職工薪酬38,822,647.223,374,778.8732,959,953.51應付職工薪酬期末數(shù)較期初數(shù)減少29.08%，重要因素是年末受營業(yè)效益下降，減少工資、獎金、津貼和補貼。年應付職工薪酬期末數(shù)較期初數(shù)增加1,544.79萬元，重要系因年下六個月行業(yè)形勢回暖，公司計提的員工年終獎。應繳稅費：應交稅費-194,720.113,033,789.1515,531,609.48年應交稅費期末比期初減少80.47%，重要因素是重要因素是公司目邁進行國家級高新技術公司的認證，所得稅將由33%下降為15%。長電科技、長電先進也分別進入了第一批國家激勵的集成電路公司名單。年應交稅費期末比期初減少106.42%，重要因素是公司所得稅等減少幅度較大，反映該年業(yè)績下滑。一年內(nèi)到期非流動負債：一年內(nèi)到期的非流動負債192,555,10070,000,00070,000,000年一年內(nèi)到期的非流動負債期末比期初增加175.08%，重要因素是當由公司的房屋建筑物、機器設備和土地使用權作為抵押增加122，555，100。股本與資本公積：實收資本(或股本)745,184,000745,184,000372,592,000資本公積462,812,930.17462,812,930.17760,025,819.094月，經(jīng)我司第三屆董事會第十二次會議決策和股東大會審議通過，我司以末總股本37,259.20萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元（含稅），送紅股2股，累計分派11,177.76萬元，分派后公司未分派利潤結余轉入下一年度。同時以資本公積金轉增股本，每10股轉增8股，累計轉增股本37,259.20萬股。該資本變更已經(jīng)已經(jīng)江蘇公證會計師事務全部限公司驗資報告驗證確認。，公司收購江陰新基電子設備有限公司時，購置成本與合并日應享有其賬面全部者權益份額之間的差別860,711.08元，調(diào)節(jié)資本公積。以資本公積轉增股本29,807.36萬元，其它為同一控制下公司合并中江陰新基電子設備有限公司合并前實現(xiàn)的全部者權益部分轉出。未分派利潤：未分派利潤392,163,090.22368,968,236.03395,797,512.983月4日第三屆董事會第二十九次會議決策，公司分派預案為：每10股派現(xiàn)金1元。二．【利潤表分析】營業(yè)利潤：三、營業(yè)利潤40,826,619.4193,690,829.14212,944,350.75營業(yè)外收入9,040,033.3323,215,842.821,020,179.26營業(yè)外支出8,011,904.822,210,469.61,413,570.07非流動資產(chǎn)處置損失7,510,100.61900,243.981,098,300.04利潤總額41,854,747.92114,696,202.36212,550,959.94所得稅費用8,558,192.8915,928,331.0564,404,249.04年度營業(yè)利潤增加率-56.42%-56%38.2%首先，長電科技年度前五名客戶的銷售總額為50,855.63萬元，占營業(yè)收入的比例為21.55%。前五名客戶的銷售總額為56,555.86萬元，占營業(yè)收入的比例為24.60%。營業(yè)收入：一、營業(yè)總收入2,369,697,591.32,383,859,683.212,315,736,506.96營業(yè)收入2,369,697,591.32,383,859,683.212,315,736,506.96根據(jù)長電科技年度報告，營業(yè)收入同比增加了2.74%，重要因素：一是報告期內(nèi)部分品種的產(chǎn)品提價；二是報告期內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)品銷售構造；三是報告期內(nèi)公司主營產(chǎn)品銷售增加趨勢較好，銷售量增加，使得營業(yè)收入提高所致。但主營器件銷售及芯片銷售都有小幅業(yè)績下滑，分立器件和芯片毛利率下降是由于產(chǎn)品降價，產(chǎn)能運用局限性所致。長電科技年度報告顯示：營業(yè)收入同比下降0.59%，重要因素：公司深受全球金融危機影響的一年，一季度公司外部經(jīng)營環(huán)境極度惡化，產(chǎn)品訂單大幅下降，產(chǎn)品降價，公司出現(xiàn)嚴重虧損。凈利潤：四、凈利潤33,296,555.0398,767,871.31148,146,710.9歸屬于母公司全部者的凈利潤23,194,854.1993,092,069.44141,444,727.99少數(shù)股東損益10,101,700.845,675,801.876,701,982.91，長電科技實現(xiàn)凈利潤0.93億元人民幣，同比下降34.18%，受國際金融危機影響，主營業(yè)務業(yè)績下滑，根據(jù)SIA統(tǒng)計，11月和12月半導體產(chǎn)業(yè)分別同比衰退10%和22%。國際主流預測機構更紛紛調(diào)低了對于的增加預期，iSuppli預計為-9.4%，Gartner預計為-24.1%，F(xiàn)oundry廠商臺積電更消極的預期至-30%，而臺灣市場的主流封測廠商日月光預測，認為行業(yè)將最少衰退20%。，長電科技實現(xiàn)凈利潤0.23億元人民幣，同比下降75%，外部經(jīng)濟大環(huán)境復雜多變，上六個月人民幣快速升值、通貨膨脹原材料前三季高位運行；下六個月受美國金融危機快速蔓延的影響，中國集成電路產(chǎn)業(yè)數(shù)年來初次出現(xiàn)負增加的狀況，封裝測試業(yè)也普遍碰到訂單下降、開工率局限性的問題，全年行業(yè)增幅為-1.4%。一季度公司外部經(jīng)營環(huán)境極度惡化，產(chǎn)品訂單大幅下降，產(chǎn)品降價，公司出現(xiàn)嚴重虧損。營業(yè)成本：二、營業(yè)總成本2,328,131,265.582,290,508,282.52,102,803,229.81營業(yè)成本1,902,380,071.81,900,665,647.161,747,593,616.1營業(yè)稅金及附加4,764,632.598,424,688.539,804,022.01銷售費用53,099,370.4344,614,527.3140,072,911.21管理費用282,732,083.66226,232,175.64182,196,659.9財務費用77,154,949.38114,433,203.19107,341,154.17資產(chǎn)減值損失8,000,157.72-3,861,959.3315,794,866.42公允價值變動收益------投資收益-739,706.31339,428.4311,073.6其中:對聯(lián)營公司和合營公司的投資收益------年長電科技營業(yè)成本同比增加8.76%。重要因素是電子元器件的生產(chǎn)成本大幅增加。年長電科技的銷售費用同比增加11.33%，重要因素是主營業(yè)務中器件銷售和電路銷售成本大幅增加，SiP產(chǎn)品銷售的市場拓展費用增加。年長電科技管理費用同比增加24.17%，重要因素由于研發(fā)費用的增加所致。長電科技財務費用同比增加6.61%，重要是由于為有息負債增加和利率的上升。年資產(chǎn)減值損失同比減少124.45%，重要因素長久股權投資減值損3,807,810.05。年長電科技的投資收益同比增加2965%，重要因素是長久股權投資股利及紅所得增加所致。年本長電科技營業(yè)成本同比增加1.64%。重要因素是當年電子元器件的生產(chǎn)成本繼續(xù)增加。年長電科技銷售費用同比增加19.02%%，重要因素是是數(shù)碼類產(chǎn)品的市場拓展費用增加。年長電科技管理費用同比增加24.97%，重要因素研發(fā)費用增加和歸集口徑發(fā)生變化所致。年長電科技財務費用同比減少32.58%，重要因素是由于銀行貸款利率減少和銀行貸款減少所致。年資產(chǎn)減值損失同比增加307.15%，重要因素是壞賬損失與存貨跌價損失大幅增加。年投資收益同比減少317.93%，重要因素長電科技持有股票增加投資收益大幅減少?！粳F(xiàn)金流量表分析】現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎編制的財務狀況變動表，它反映公司在一定時期內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的動態(tài)狀況，反映公司現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的全貌。當代市場經(jīng)濟條件下，現(xiàn)金流量的重要性已經(jīng)遠遠超出了會計上的利潤，這是由于收益的不擬定性程度以及收益性與流動性的背離程度已經(jīng)越來越大，在收益性與流動性的背離狀況下對公司生存與發(fā)展含有決定意義的不再是利潤而是現(xiàn)金流量。現(xiàn)金被認為是公司的血液，理解現(xiàn)金的流動性是掌握公司脈搏的核心?，F(xiàn)金流量表對公司特定時期內(nèi)現(xiàn)金余額發(fā)生的變動做出理解釋。由此看來，分析現(xiàn)金流量表顯得非常必要，而我們將從下列幾個方面分析之?，F(xiàn)金流基本構造分析【現(xiàn)金流入分析】現(xiàn)金流量構造分析重要是為了找出公司現(xiàn)金流量的不同來源以及各類現(xiàn)金流入、流出對于最后的現(xiàn)金流量的奉獻程度，以期對公司的現(xiàn)金流量質(zhì)量以及可持續(xù)性做出初步判斷。長電科技的現(xiàn)金流量在過去的三年中呈現(xiàn)先增加后減少的態(tài)勢，但總體上升，由于沒有對現(xiàn)金流進一步分析，我們不能武斷得出結論?？傮w構造分析公司一種會計年度內(nèi)的全部現(xiàn)金流入由經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金流入三部分構成。在公司成長的不同時期，公司的現(xiàn)金流入構成中上述三個部分的奉獻程度也不同。單位：億元報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流2.167.696.5投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-3.32-8.3-7.32籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-3.393.515.89現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增-4.562.95.06由上圖中長電科技現(xiàn)金流入總體構造變化能夠看出，經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流入占了半數(shù)以上，這闡明長電科技通過本身經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力較強，即本身造血功效很強大較強。能夠看出，長電科技的投資活動占比始終非常小。而考察其籌資活動現(xiàn)金流，比重始終較為穩(wěn)定。在過去期間內(nèi)通過籌資活動獲取現(xiàn)金流入越多就意味著將來期間將因此產(chǎn)生更多的籌資活動現(xiàn)金流出，會使總體現(xiàn)金流量保持在相對更低的水平，不管這一流出的形式是支付股利還是支付債務利息。但是由于其公司做大的需要，長電在都進行了非公開股票增發(fā)，而是其籌資比重沒有體現(xiàn)出下降趨勢，這并不對其公司的現(xiàn)金運用效率構成太大威脅。2.分類構造分析：經(jīng)營活動現(xiàn)金流入一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金2,376,425,255.232,603,845,977.582,405,425,495.26收到的稅費返還64,440,084.4058,664,774.1240,710,784.71收到其它與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金23,791,391.3838,374,268.0515,801,274.98經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計2,464,656,731.012,700,885,019.752,461,937,554.95由上圖可知：長電科技的銷售獲得現(xiàn)金對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的奉獻呈現(xiàn)逐年增加趨勢，也就是其經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的可持續(xù)性和可靠性在逐步提高。并且根據(jù)長電科技12月16日披露,根據(jù)江蘇省高新技術公司認定管理工作協(xié)調(diào)小組下發(fā)的有關文獻,認定公司為第二批高新技術公司,認定使用期為三年。根據(jù)有關規(guī)定,公司所得稅將減按15%的稅率征收(現(xiàn)在公司所得稅按25%計繳)。投資活動現(xiàn)金流年份收回投資所收到的現(xiàn)金------獲得投資收益所收到的現(xiàn)金1,237,103.81844,917.2611,073.6處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長久資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額5,132,503.18898,875.7830,513,119.13處置子公司及其它營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額1,895,928.8738,155,997.75--收到的其它與投資活動有關的現(xiàn)金18,760,00073,463,172.6312,835,500投資活動現(xiàn)金流入小計27,025,535.86113,362,963.4243,359,692.73從上圖能夠發(fā)現(xiàn)，長電科技的投資活動現(xiàn)金流入構造存在較大幅度的變動調(diào)節(jié)，并且投資活動現(xiàn)金流入總額也存在較大幅度波動。-期間長電科技存在“收到其它與投資活動有關的現(xiàn)金”這一項所占比重劇增的狀況。而-又恢復之前水平。長電科技的“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長久資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額”在數(shù)額較大，之后便下降，能夠看出長電科技分次解決了其固定資產(chǎn)及其生產(chǎn)設備，是符合規(guī)律的。而-期間長電科技“處置子公司及其它營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額”大幅增加，第二年劇減，為控股子公司提供信用擔保。-控股子公司長電（香港）國際貿(mào)易投資有限公司資產(chǎn)收購產(chǎn)生了現(xiàn)金流?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量年份 吸取投資收到的現(xiàn)金----640,220,800子公司吸取少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金------獲得借款收到的現(xiàn)金1,562,989,351.682,557,811,439.811,715,982,775.31收到其它與籌資活動有關的現(xiàn)金----2,090,000發(fā)行債券收到的現(xiàn)金------籌資活動現(xiàn)金流入小計1,562,989,351.682,557,811,439.812,358,293,575.31籌資活動現(xiàn)金流入公司通過籌資活動獲得現(xiàn)金流入又被稱為公司的外部輸血功效。即使前面的分析已經(jīng)闡明長電科技并不重要依賴于籌資活動增加其現(xiàn)金流入總量，但是該項在總體中所占比重以及該項的絕對值仍然是不容小視的。長電科技的籌資活動現(xiàn)金流入重要構成是“獲得借款”項。由于長電科技在發(fā)行有限售非公開流通股票80000000股造成了發(fā)行債券的現(xiàn)金流入大幅增加?！粳F(xiàn)金流出分析】總體構造分析長電科技的現(xiàn)金流出構造是比較穩(wěn)定的，即使在由于經(jīng)濟危機和原材料價格上升的影響現(xiàn)金流出構造出現(xiàn)波動，但總體上來說長電科技的現(xiàn)金流入和流出匹配程度較高，這顯示了長電科技作為行業(yè)龍頭，強大的現(xiàn)金管理能力。分類構造分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流出年份購置商品、接受勞務支付的現(xiàn)金1,732,431,547.801,444,656,848.421,379,313,994.22支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金329,552,339.46314,954,221.58243,201,925.75支付的各項稅費48,776,052.3960,693,497.15104,095,044.52支付其它與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金27,287,659.362,395,00057,359,648.33經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計2,248,612,224.531,931,766,853.851,818,709,865.54經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額216,044,506.48769,118,165.90643,227,689.41

長電科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出中“購置商品、接受勞務”項占比總量超出70%。近3年之內(nèi)，長電科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出構造比較穩(wěn)定，變化不大。投資活動現(xiàn)金流出年份購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長久資產(chǎn)支付的現(xiàn)金499,447,078.67252,598,077.74214,506,205.89投資支付的現(xiàn)金8,744----獲得子公司及其它營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額------支付其它與投資活動有關的現(xiàn)金------投資活動現(xiàn)金流出小計499,455,822.67252,598,077.74214,506,205.89投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-472,519,961.58-225,955,051.39-209,497,009.92結合上面兩個圖能夠發(fā)現(xiàn)，近三年中，長電科技的投資現(xiàn)金流出變化是很穩(wěn)定的，其中“構建固定資產(chǎn)”項目所占比例最大，其絕對值增大，擔起占比卻有下降趨勢，闡明其生產(chǎn)能力增大，生產(chǎn)規(guī)模不停擴張。，公司投資400萬美元使芯片的月產(chǎn)從4萬片提高到8萬片，形成了年產(chǎn)100萬片4~5英寸芯片的能力。公司出資4510萬元與北京工大智源科技組建北京長電智源光電子有限公司，注冊資本8200萬元，該項目是國家高度重視的照明工程項目，所研發(fā)高亮度白光芯片有望成為新一代節(jié)能環(huán)保型照明光源。籌資活動現(xiàn)金流出年份償還債務支付的現(xiàn)金1,770,890,0002,024,684,315.121,639,200,000分派股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金------子公司支付給少數(shù)股東的股利------支付其它與籌資活動有關的現(xiàn)金137,852,284.88111,462,286.7092,098,901.05籌資活動現(xiàn)金流出小計1,902,201,756.962,206,514,840.491,769,163,666.24籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-339,212,405.28351,296,599.32589,129,909.07由于長電科技配股事宜需提交股東大會同意。公司稱，公司原計劃募資與投向受到政策限制，對照監(jiān)管部門的有關規(guī)定，運用非公開發(fā)行股票的方式募集資金已無法實現(xiàn)公司原定資金投向的目的，必須作對應的調(diào)節(jié)。長電科技始終在調(diào)節(jié)債務構造，但整體的籌資活動現(xiàn)金流出構造還是比較穩(wěn)定的?！粳F(xiàn)金流入與流出分析】經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與流出之比反映公司投入經(jīng)營活動的現(xiàn)金流的現(xiàn)金回報效果。該指標越大越好。但是考慮到長電科技屬于邊際利潤率較低、資產(chǎn)周轉率較高的快速消費品行業(yè)，故其在該指標上都不可能太高。受金融危機影響，半導體行業(yè)不景氣使得長電科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量減少而帶來該數(shù)據(jù)的下降。投資活動現(xiàn)金流入與流出之比與公司所處的生命周期階段有關。能夠看出，長電科技這一比例是很低的，這闡明了長電科技還處在擴張發(fā)展的階段。這一比例的忽然下降，結合數(shù)據(jù)能夠懂得長電科技在這一年的投資現(xiàn)金流入和流出都出現(xiàn)了下降，這闡明長電科技將更多的精力放在了經(jīng)營活動上，故意克制投資現(xiàn)金流的增加。長電科技的這一指標始終保持較低水平。在-以及-期間，長電在該項指標上保持著略高于1的水平，這表達長電科技在此期間償還債務支付利息的現(xiàn)金流出量低于其籌資活動帶來的現(xiàn)金流入，這將會使得其將來期間籌資活動現(xiàn)金流出量上升。【經(jīng)營活動現(xiàn)金流質(zhì)量分析】年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,094,093,9521,509,485,9523,361,001,216歸屬于母公司全部者的凈利潤558,142,000699,554,0001,253,290,000【資本構造分析】一、短期償債能力分析短期償債能力是指公司以其流動資產(chǎn)支付其流動負債的能力，又稱支付能力。一種公司要健康持續(xù)發(fā)展除了需要含有良好的盈利能力以外，也需要含有較好的短期償債能力。否則，就可能出現(xiàn)公司賬面持續(xù)盈利而公司由于缺少足夠的流動資產(chǎn)用以償還到期負債以及其而引發(fā)的“繁華破產(chǎn)”或“黑字破產(chǎn)”。下面從下列幾個角度來衡量長電科技的短期償債能力。1.流動比率流動比率是指流動資產(chǎn)總額與流動負債總額之比。流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負債總額公司的流動負債在正常的狀況下普通依靠與其在該債務到期前變現(xiàn)的資產(chǎn)進行償還。如果公司不能合理的將流動資產(chǎn)與流動負債進行匹配，造成單靠流動資產(chǎn)局限性以償還到期債務，公司就面臨著通過長久資產(chǎn)變現(xiàn)償還債務的風險。一旦公司不得不通過出售長久資產(chǎn)償還債務，公司的持續(xù)經(jīng)營就受到威脅，進而損害公司的盈利能力，甚至造成公司破產(chǎn)。年度流動資產(chǎn)1,696,652,615.691,680,305,300.71,719,839,823.11流動負債2,723,138,065.592,656,721,770.622,605,048,978.82流動比率0.6230.6320.660長電科技的流動比率呈現(xiàn)逐年上升趨勢，但由于流動比率并不能真實地反映公司的短期償債能力，加之長電科技的存貨在之前呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，我們很難判斷長電科技的償債力，這可能是由于長電科技錯誤地預計了市場的需求量，造成存貨增加，由于存貨的變現(xiàn)能力較弱，因此我們有必要剔除存貨的影響，采用速動比率進一步判斷。2.速動比率速動比率=速動資產(chǎn)總額/流動負債總額速動資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-待攤費用速動比率的優(yōu)點在于揭示了流動比率沒有考慮的流動資產(chǎn)內(nèi)部構成及其質(zhì)量高低。年度流動資產(chǎn)1,696,652,615.691,680,305,300.71,719,839,823.11存貨348,425,938.27308,241,259.26290,186,823.11預付賬款44,923,510.8517,953,623.9931,833,461.9待攤費用------速動資產(chǎn)1,303,303,166.571,354,110,417.451,397,819,538.10流動負債2,723,138,065.592,656,721,770.622,605,048,978.82速動比率0.4790.5100.537能夠看到，在剔除了存貨、預付賬款和待攤費用這些流動性較低的資產(chǎn)后，長電科技的短期償債能力在到得到了大幅度的提高，這重要得益于長電科技的存貨大幅度減少，年存貨期末比期初減少31.9%，重要因素是當年長電科技減少了重要原材料儲藏及部分重要原材料庫存平均成本下降所致。加上長電科技在年減少使用預付賬款結算方式，造成了預付賬款期末比期初減少38.2%。兩方面因素結合造成長電科技在經(jīng)歷了前些年的短期償債能力較低后，其償債能力忽然大幅度提高。3.考察流動資本構造:年度貨幣資金17.640%22.289%21.835%交易性金融資產(chǎn)0.002%00應收票據(jù)0.798%0.222%0.393%應收賬款8.547%6.550%9.003%預付款項0.945%0.386%0.713%其它應收款0.021%0.027%0.085%存貨7.333%6.621%6.501%其它流動資產(chǎn)0.421%00流動資產(chǎn)累計35.706%36.095%38.531%通過計算，能夠發(fā)現(xiàn)長電科技的流動資本構造始終處在調(diào)節(jié)狀態(tài)，并且內(nèi)部構造始終在朝著更加合理的方向發(fā)展，流動資產(chǎn)持續(xù)增加且應收項等流動性較差的資產(chǎn)占比在持續(xù)下降，固然，的個別指標驟然升高的因素有可能是長電科技在成為了奧運會贊助商所造成，其長久持續(xù)經(jīng)營能力仍有待考察。4.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債*100%公司期末的現(xiàn)金是本期全部運行資金得到滿足、全部流動負債得到償還后的剩余現(xiàn)金，現(xiàn)金比率是一項苛刻的短期償債能力評價指標。年度貨幣資金838,197,866.691,037,626,957.39974,607,961.05交易性金融資產(chǎn)115,675----流動負債累計2,723,138,065.592,656,721,770.622,605,048,978.82現(xiàn)金比率30.785%39.057%37.412%長電科技在這一項指標上處在上升態(tài)勢。這固然會受到外部市場環(huán)境的作用，但更多的是反映出最保守狀況下（只考慮變現(xiàn)能力最強的現(xiàn)金及其等價物）長電科技的短期償債能力還是有所提高的。值得注意的是，公司賬面保有的現(xiàn)金越多，其可能喪失的再投資機會成本就越大，這可能影響公司的盈利能力。但是鑒于現(xiàn)在整體經(jīng)濟環(huán)境的不擬定性，以及由于全球經(jīng)濟危機造成的市場萎靡、各國政府為避免通脹而采用的銀根逐步緊縮的政策等外部因素，保有充足的流動資產(chǎn)特別是現(xiàn)金及其等價物對于長電科技來說更為重要。5.應收賬款周轉率應收賬款周轉率＝當期銷售凈收入/[(期初應收賬款+期末應收賬款）/2]應收賬款周轉天數(shù)＝360/應收賬款周轉率應收賬款周轉率是銷售收入除以平均應收賬款的比值，也就是年度內(nèi)應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它闡明應收賬款流動的速度。用時間表達的周轉速度是應收賬款周轉天數(shù)，也叫平均應收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，表達公司從獲得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現(xiàn)金所需要的時間，等于360除以應收賬款周轉率。年度營業(yè)收入2,369,697,591.302,383,859,683.212,315,736,506.96應收賬款平均余額.6.1.4應收賬款周轉率6.676.756.34應收賬款周轉天數(shù)54.0153.3756.77普通狀況下，應收賬款周轉率越高越好，應收賬示周轉率高，表明收賬快速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；能夠減少壞賬損失等。否則，公司的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，影響正常的資金周轉。長電科技的應收賬款周轉天數(shù)在近三年中持續(xù)下降，他們是如何做到的呢？首先，長電科技采用了集中管理和分散管理相結合的管理模式，以對其銷售收入中的重要資金部分實現(xiàn)了統(tǒng)一管理和控制?？偣矩撠熂瘓F的戰(zhàn)略投資、財務管理、人力資源、信息管理和公司策劃，下設制造中心和營銷中心。其中，制造中心負責公司的采購和制造環(huán)節(jié)，而營銷中心負責公司的銷售和市場職能。圍繞營銷中心和制造中心，長電科技對營銷和工廠采用不同的資金鏈機制。營銷中心實施“統(tǒng)收統(tǒng)支，收支兩條線”，資金統(tǒng)一由總公司結算中心管理。制造中心則根據(jù)股權投資關系，采用母子公司管理體制下的資金鏈機制。另首先，長電科技與中國銀行進行了戰(zhàn)略合作。1999年，公司建立基于資金收支兩條線的銷售結算網(wǎng)絡，實現(xiàn)對全國50余家銷售分公司貨款的及時回籠和集中管控，避免了資金體外循環(huán)的風險。，公司建立與中國銀行后臺系統(tǒng)數(shù)據(jù)接口的銀企直接模式，實現(xiàn)銀企自動對賬，從而提高了中心業(yè)務結算解決時效和分戶業(yè)務提交效率。，公司成功建立基于收支兩條線的遠程集中管理平臺，運用公司ＥＲＰ系統(tǒng)與中國銀行實現(xiàn)銀企直聯(lián)接口，遠程歸集子公司資金，進一步加緊了公司資金的周轉速度，減少了資金管理風險。如今，在資金支付上，公司通過資金結算中心直接支付子公司貨款，子公司自行對外支付供應商、客戶。基于銀企直聯(lián)接口，接軌ＥＲＰ業(yè)務訂單系統(tǒng)，大大提高了公司營銷系統(tǒng)的收款發(fā)貨效率。尚有值得注意的一點是在組織管理上，長電科技將強化流動資產(chǎn)管理納入了員工考核指標。1993年至，公司的流動資產(chǎn)、貨幣資金、應收賬款及存貨的周轉天數(shù)都大為減少，子公司貨幣資金周轉率和存貨周轉天數(shù)同比平均加速５％，總資產(chǎn)周轉天數(shù)由1998年的670天降至的275天。6.存貨周轉率存貨周轉率（次）＝銷售成本÷平均存貨存貨周轉率（天）＝360÷存貨周轉率存貨周轉率是公司一定時期主營業(yè)務成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量與否合理，促使公司在確保生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強公司的短期償債能力。存貨周轉率是公司營運能力分析的重要指標之一，在公司管理決策中被廣泛地使用。存貨周轉率不僅能夠用來衡量公司生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運行效率，并且還被用來評價公司的經(jīng)營業(yè)績，反映公司的績效。通過存貨周轉率的計算與分析，能夠測定公司一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉速度，是反映公司購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。存貨周轉率越高，表明公司存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越快。年度營業(yè)成本1,902,380,071.801,900,665,647.161,747,593,616.10存貨348,425,938.27308,241,259.26290,186,823.11平均存貨.8.2.9存貨周轉率5.796.356.69存貨周轉天數(shù)62.1356.6753.79普通狀況下，周轉次數(shù)越高，表達公司資產(chǎn)由于銷售順暢而含有較高的流動性，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度快，存貨占用水平低。然而長電科技的這一比例在卻出現(xiàn)了下降。即使長電科技在成功通過體育營銷提高了自己的營業(yè)收入，但是有可能存在這樣一種狀況：為了面對行業(yè)日趨激烈的競爭，為了在啤酒行業(yè)的整合浪潮中穩(wěn)固行業(yè)地位，為了在大筆的投資或收購中擁有充裕的資金，長電科技不得不加強對營運資本的管理。在