2023年電影產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告

2023年電影產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素:政策、城鎮(zhèn)化、資本 41、電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素:政策、資本、社會(huì)、技術(shù) 42、好萊塢與香港經(jīng)驗(yàn):城鎮(zhèn)人口與資本支持推動(dòng)產(chǎn)業(yè)崛起 53、中國(guó)電影產(chǎn)業(yè):政策面、城鎮(zhèn)化、金融支持驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展 7（1）政策面大力扶持 7（2）城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快 8（3）多元融資渠道支持 10二、電影消費(fèi)市場(chǎng):電影消費(fèi)環(huán)境成熟，觀影成為日常消費(fèi) 111、市場(chǎng)概況:票房5年CAGR39%，電影消費(fèi)繁榮 112、成因分析:電影消費(fèi)環(huán)境趨成熟，龐大觀影需求得以釋放 12（1）硬件環(huán)境:銀幕覆蓋率提升，渠道下沉擴(kuò)大電影消費(fèi)輻射范圍 12（2）用戶體驗(yàn):影院駐扎商圈便利一站式消費(fèi)、優(yōu)質(zhì)視聽(tīng)體驗(yàn)與觀影氛圍 14（3）支付模式:網(wǎng)絡(luò)與移動(dòng)終端支付選座服務(wù)成熟助推電影消費(fèi)井噴 16（4）消費(fèi)能力:電影票價(jià)趨于平民化，觀影消費(fèi)性價(jià)比走高 18（5）消費(fèi)依據(jù):影評(píng)網(wǎng)站為電影消費(fèi)構(gòu)建完善的評(píng)價(jià)與參考體系 193、消費(fèi)屬性:觀影開(kāi)始具備大眾日常消費(fèi)屬性 214、消費(fèi)潛力:國(guó)內(nèi)人均年觀影次數(shù)具備突破2次的潛力 24三、影片競(jìng)爭(zhēng)格局:國(guó)產(chǎn)片份額波動(dòng)，已具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 261、影片容量:年放映量超過(guò)300部，國(guó)產(chǎn)片與引進(jìn)片正面競(jìng)爭(zhēng) 262、國(guó)產(chǎn)片票房份額:呈“大小年”波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)與政策影響份額 273、國(guó)產(chǎn)片競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):基于本土文化、分眾市場(chǎng)，電影工業(yè)初步成型 28（1）觀眾結(jié)構(gòu)悄然變化，國(guó)產(chǎn)片基于本土文化、分眾市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力突出 28（2）國(guó)產(chǎn)商業(yè)電影崛起，電影工業(yè)初步成型 304、國(guó)產(chǎn)片內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng):民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)市場(chǎng)，票房黑馬頻現(xiàn) 34四、海內(nèi)外電影產(chǎn)業(yè)模式:成熟市場(chǎng)以縱向一體化為主 361、電影產(chǎn)業(yè)鏈:制作、發(fā)行、放映、衍生品開(kāi)發(fā) 362、好萊塢產(chǎn)業(yè)模式:縱向一體化的集團(tuán)模式 36（1）好萊塢以縱向一體化的集團(tuán)模式為主，制片發(fā)行環(huán)節(jié)集中度高 36（2）好萊塢縱向一體化集團(tuán)模式由大制片廠體制發(fā)展而形成 391)大制片廠制的產(chǎn)生 392)大廠制的機(jī)理 403)大廠制的瓦解和變形 413、我國(guó)香港產(chǎn)業(yè)模式:經(jīng)歷多種體制后走向多元化模式 414、我國(guó)內(nèi)地產(chǎn)業(yè)模式:集中度有降低空間，制片廠制與院線制有望并存 44（1）中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)因歷史原因，行業(yè)集中度、縱向一體化程度高 44（2）中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)集中度有降低空間，制片廠制與院線制有望并存 45五、風(fēng)險(xiǎn)因素 47六、行業(yè)投資策略與重點(diǎn)公司 471、投資策略 472、華誼兄弟 492、光線傳媒 50一、中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素:政策、城鎮(zhèn)化、資本1、電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素:政策、資本、社會(huì)、技術(shù)電影是藝術(shù)、文化創(chuàng)意作品，起源于19世紀(jì)末;100多年來(lái)在全球范圍內(nèi)得到快速發(fā)展并形成較大的產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，主因是在成熟的市場(chǎng)體系中走向了商業(yè)化、工業(yè)化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了向大眾消費(fèi)品的轉(zhuǎn)變。截至2021年，全球票房規(guī)模已達(dá)347億美元。觀察全球電影市場(chǎng)發(fā)展，政策因素、資本因素、社會(huì)因素、技術(shù)因素為電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的四大驅(qū)動(dòng)力。2、好萊塢與香港經(jīng)驗(yàn):城鎮(zhèn)人口與資本支持推動(dòng)產(chǎn)業(yè)崛起以好萊塢與香港市場(chǎng)為例，電影產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的階段主要得益于城鎮(zhèn)人口資源與融資渠道支持，并由于工業(yè)化程度領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)規(guī)模化。美國(guó)電影業(yè)發(fā)展至今可劃分為初創(chuàng)期、好萊塢形成期、黃金時(shí)期、變革時(shí)期和新發(fā)展時(shí)期五個(gè)階段。電影產(chǎn)業(yè)在美國(guó)興起的主要因素可以概括為:實(shí)用主義商業(yè)意識(shí)領(lǐng)先、城鎮(zhèn)化人口資源密集、強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、華爾街財(cái)團(tuán)與大型傳媒集團(tuán)的金融支持。(1)美國(guó)的實(shí)用主義傳統(tǒng)培育了好萊塢電影的商業(yè)意識(shí)，商業(yè)電影發(fā)展迅速。(2)美國(guó)的工業(yè)化程度高，帶動(dòng)城市化進(jìn)程，而電影業(yè)依賴于人口資源，因此美國(guó)的工業(yè)化及其高城市人口占比使得電影快速發(fā)展。(3)技術(shù)領(lǐng)先為電影發(fā)展提供強(qiáng)大支撐。(4)華爾街財(cái)團(tuán)的支持并以大型媒體集團(tuán)為后盾，使得電影公司獲得了運(yùn)作的資本。香港電影發(fā)展史可劃分為萌芽時(shí)期、動(dòng)蕩時(shí)期、起飛時(shí)期、黃金時(shí)期、艱難發(fā)展時(shí)期等幾個(gè)階段。香港電影在上世紀(jì)50年代和80年代兩次產(chǎn)業(yè)興起的原因主要有兩個(gè)方而:(1)人口因素:二戰(zhàn)以及內(nèi)地的解放戰(zhàn)爭(zhēng)這兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)使得大量的華人移居香港，其中就包括許多優(yōu)秀的電影工作者;此外大量移民擴(kuò)張了城市人口，使得電影的消費(fèi)群體也急劇擴(kuò)大。(2)資本因素:80年代，正逢內(nèi)地改革開(kāi)放，眾多資金涌入香港的電影產(chǎn)業(yè)。此外，“賣片花”制度盛行，即以預(yù)購(gòu)電影版權(quán)來(lái)融資，片花銷往東南亞、美國(guó)、西歐等地區(qū)，有了充足的資金投入，催生了80年代香港電影的快速發(fā)展。3、中國(guó)電影產(chǎn)業(yè):政策面、城鎮(zhèn)化、金融支持驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展在電影產(chǎn)業(yè)扶持政策持續(xù)出臺(tái)，城鎮(zhèn)化加速與城鎮(zhèn)居民文化消費(fèi)快速增長(zhǎng)，融資渠道多元化、金融資本全而支持的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)正站在繁榮的起點(diǎn)，而臨長(zhǎng)期發(fā)展的契機(jī)。（1）政策面大力扶持中國(guó)電影在上個(gè)世紀(jì)50年代后由于政策因素，出于宣傳目的，電影產(chǎn)量在戰(zhàn)后逐漸恢復(fù)。改革開(kāi)放后，三次政策的轉(zhuǎn)變帶來(lái)了電影體制和電影產(chǎn)業(yè)的變革，80年代制片廠獲得劇本投產(chǎn)權(quán)后故事片發(fā)展迅速;90年代實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)后原有的國(guó)家控制的體制難以適應(yīng)，導(dǎo)致票房下跌，許多小型影院關(guān)閉;2002年進(jìn)行融資和院線的體制改革，電影進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段。自院線制改革后，電影業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段以來(lái);政策而持續(xù)出臺(tái)從整體角度及扶持細(xì)分領(lǐng)域，如稅收、融資、版權(quán)保護(hù)、放映等方而各項(xiàng)幫助與指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法規(guī)。政策而的大力扶持，奠定了電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石。（2）城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快中國(guó)正在處于持續(xù)城鎮(zhèn)化過(guò)程中，2021年城鎮(zhèn)人口首過(guò)7億，占總?cè)丝诘?2.57%。尤其在城鎮(zhèn)化被定位為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新支撐點(diǎn)的大背景下，城鎮(zhèn)人口密度提升正在成為電影業(yè)快速發(fā)展的重要推動(dòng)力。改革開(kāi)放30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)人均GDP實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍之后，文化消費(fèi)升級(jí)成為產(chǎn)業(yè)界和資本界普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。從美國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，主要有兩個(gè)重要時(shí)間段。當(dāng)人均GDP超過(guò)3000美元，文化消費(fèi)開(kāi)始增速;當(dāng)人均GDP達(dá)到5000美元之后，文化消費(fèi)進(jìn)入一個(gè)高速增長(zhǎng)期，文化產(chǎn)業(yè)GDP占比直線上升，一直持續(xù)到人均GDP超過(guò)3萬(wàn)美元。2020年，我國(guó)人均GDP已經(jīng)突破5000美元大關(guān)，按發(fā)達(dá)國(guó)家先例，我國(guó)文化消費(fèi)將進(jìn)入爆炸式增長(zhǎng)階段。我國(guó)城鎮(zhèn)人均文化娛樂(lè)服務(wù)支出在過(guò)去5-10年間已快速增長(zhǎng)，在消費(fèi)性支出中的占比持續(xù)提升。（3）多元融資渠道支持電影是資本密集型的產(chǎn)業(yè)，電影的發(fā)展需要大量資金的投入。國(guó)內(nèi)電影的融資渠道已經(jīng)從單一的制片商投資變?yōu)榧?、企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資、個(gè)人投資、基金于一體的多元化投資渠道，并且還可以通過(guò)金融貸款、預(yù)售版權(quán)及在影片中植入廣告來(lái)籌措資金。尤其是政策而強(qiáng)調(diào)金融支持文化發(fā)展，使電影企業(yè)在“投資核準(zhǔn)、信用貸款、土地使用、稅收優(yōu)惠、上市融資、發(fā)行債券”等領(lǐng)域全而受益。近年來(lái)電影市場(chǎng)活躍，吸引了大量資金流入行業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資、私募資本等機(jī)構(gòu)已從資本層而深度介入中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，且從歷史上集中于電影項(xiàng)目投資轉(zhuǎn)向規(guī)模性的戰(zhàn)略投資和產(chǎn)業(yè)布局。截至2021年，國(guó)內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)基金已達(dá)到17支，總規(guī)模已超過(guò)200億人民幣。金融資本的全而支持，融資渠道的擴(kuò)展將成為國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)走向繁榮的強(qiáng)大推動(dòng)力。二、電影消費(fèi)市場(chǎng):電影消費(fèi)環(huán)境成熟，觀影成為日常消費(fèi)1、市場(chǎng)概況:票房5年CAGR39%，電影消費(fèi)繁榮自院線制改革以來(lái)，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)已經(jīng)保持10年高速增長(zhǎng)，CAGR接近38%;過(guò)去5年票房CAGR為38.69%，觀影人次CAGR為33.44%02022年上半年票房近110億，同比增長(zhǎng)40%;票房增長(zhǎng)主要由觀影人次拉動(dòng)，觀影人次同比增長(zhǎng)50%左右。2021年國(guó)內(nèi)電影票房規(guī)模已達(dá)170億;以35%的年增速前瞻，2022年票房規(guī)模將接近230億。2、成因分析:電影消費(fèi)環(huán)境趨成熟，龐大觀影需求得以釋放（1）硬件環(huán)境:銀幕覆蓋率提升，渠道下沉擴(kuò)大電影消費(fèi)輻射范圍國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)自2001年院線制改革以來(lái)，在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng);在2023年票房規(guī)模突破100億之后，進(jìn)入由影院渠道快速增加拉動(dòng)增長(zhǎng)的階段。2020年以來(lái)，票房增速與銀幕覆蓋率提升趨于匹配。在2023年票房市場(chǎng)規(guī)模化之后，影院投資熱潮涌動(dòng);過(guò)去三年，國(guó)內(nèi)銀幕數(shù)CAGR達(dá)40%。2021年國(guó)內(nèi)銀幕數(shù)破萬(wàn)，達(dá)13118塊。盡管銀幕覆蓋率近幾年快速提升，截至2021年底，我國(guó)人均銀幕數(shù)仍然過(guò)低;每百萬(wàn)人擁有銀幕數(shù)不足10塊，尤其在三線以下城市，影院設(shè)施仍然相對(duì)匾乏;影院渠道的持續(xù)下沉、全國(guó)范圍內(nèi)銀幕數(shù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍將持續(xù)。2022年影院與銀幕數(shù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在繼續(xù)，1-4月國(guó)內(nèi)新增影院數(shù)超過(guò)250座;截至5月上半月，國(guó)內(nèi)銀幕總數(shù)已經(jīng)超過(guò)15000塊。2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀幕數(shù)的增長(zhǎng)開(kāi)始集中在二三線以下城市，渠道下沉的趨勢(shì)確立。北京、上海、天津、山東、浙江、河北、寧夏、重慶等地區(qū)則率先實(shí)現(xiàn)了縣級(jí)城市數(shù)字影院全覆蓋。到2021年底，全國(guó)縣級(jí)城市已擁有數(shù)字影院近千座，銀幕數(shù)超過(guò)3000塊;該發(fā)展趨勢(shì)大大提升了電影消費(fèi)的輻射范圍，使得電影市場(chǎng)半徑持續(xù)擴(kuò)大。2021年以來(lái)，二線以下地區(qū)的票房收入增速已全而超越北上廣地區(qū)。（2）用戶體驗(yàn):影院駐扎商圈便利一站式消費(fèi)、優(yōu)質(zhì)視聽(tīng)體驗(yàn)與觀影氛圍國(guó)內(nèi)一二線城市影院建設(shè)已較為成熟。北京、上海影院數(shù)都已經(jīng)達(dá)120座左右;一線城市核心商圈電影院布點(diǎn)基本完成，觀影、餐飲服務(wù)、購(gòu)物商場(chǎng)或大型購(gòu)物超市一站式消費(fèi)的便利吸引觀眾將電影作為日常消費(fèi)的選擇之一。國(guó)內(nèi)多數(shù)二三線城市影院數(shù)已達(dá)20家以上，多優(yōu)先駐扎當(dāng)?shù)睾诵纳倘M(jìn)而輻射全城。國(guó)內(nèi)影院設(shè)施已達(dá)到先進(jìn)水準(zhǔn)，提供的高保真高品質(zhì)及具沖擊性的視聽(tīng)效果、舒適的座椅、優(yōu)質(zhì)的觀影氣氛使得觀影體驗(yàn)優(yōu)于DVD、在線觀看影片。影院的大屏，尤其是IMAX,3D等先進(jìn)的高精密度電影系統(tǒng)，提供水晶般清晰且立體的視覺(jué)效果，配以先進(jìn)音響系統(tǒng)帶來(lái)的震撼聲音，可給予觀眾身臨其境的觀賞體驗(yàn)。影院賣品部出售的制作考究的桶裝爆米花、配套飲料零食，影院電影海報(bào)與衍生品展示出售構(gòu)成電影文化的重要組成部分，營(yíng)造優(yōu)質(zhì)的觀影環(huán)境。市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，影院紛紛采取各種促銷手段、舉辦首映見(jiàn)而會(huì)等觀影活動(dòng)，也成為吸引觀眾的法寶。影院駐扎人氣商圈便于一站式消費(fèi)、提供優(yōu)質(zhì)視聽(tīng)效果與觀影氛圍等要素組合成優(yōu)良的觀影用戶體驗(yàn)，使電影成為文化消費(fèi)的重要構(gòu)成部分，成為生活方式的一部分。（3）支付模式:網(wǎng)絡(luò)與移動(dòng)終端支付選座服務(wù)成熟助推電影消費(fèi)井噴網(wǎng)絡(luò)與移動(dòng)終端購(gòu)票選座的普及成為優(yōu)化電影消費(fèi)環(huán)境的另一重要推動(dòng)因素。在2021年之前，提供在線銷售電影票與選座服務(wù)的主要為格瓦拉、網(wǎng)票網(wǎng)等專業(yè)售票網(wǎng)站;票價(jià)高于僅實(shí)現(xiàn)電影兌換券銷售的團(tuán)購(gòu)模式。2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)知名電影社交網(wǎng)站時(shí)光網(wǎng)、豆瓣先后開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)、App售票與選座服務(wù)，并適當(dāng)拉低了在線銷售的票價(jià)。2022年以來(lái)，移動(dòng)終端電影售票選座專業(yè)App云涌，提供集影訊查詢、地理定位、影片與場(chǎng)次推薦、24小時(shí)在線購(gòu)票選座、評(píng)論與社交等功能于一體的服務(wù)。在線購(gòu)票模式的成熟助推電影消費(fèi)井噴。今年在線銷售已占據(jù)上海聯(lián)合院線50%的票房份額。iTunesStore排行板前300應(yīng)用中，有4款電影購(gòu)票專用App(不含團(tuán)購(gòu))。（4）消費(fèi)能力:電影票價(jià)趨于平民化，觀影消費(fèi)性價(jià)比走高國(guó)內(nèi)電影票均價(jià)多年來(lái)維持穩(wěn)定;原因在于銀幕覆蓋率快速提升，渠道普及尤其是團(tuán)購(gòu)等新型代理銷售模式興起后票價(jià)漲幅趨緩。2021年國(guó)內(nèi)電影票均價(jià)約37元;在物價(jià)高漲的年代，電影票價(jià)長(zhǎng)期維持平穩(wěn)，使電影消費(fèi)逐漸平民化。與外出就餐、K丁V、看話劇/演出、短途旅游等休閑娛樂(lè)方式相比，觀影人均花費(fèi)已相對(duì)低廉，具有較高性價(jià)比。電影消費(fèi)已經(jīng)從奢侈消費(fèi)轉(zhuǎn)化為可選消費(fèi)甚至日常消費(fèi)。根據(jù)藝恩咨詢調(diào)查結(jié)果，票價(jià)過(guò)高、影片本身不吸引人是影響觀眾影院觀影決定的主要因素;隨著銀幕覆蓋率的持續(xù)提升，票價(jià)性價(jià)比仍有優(yōu)化空間，將進(jìn)一步培育大眾觀影習(xí)慣。（5）消費(fèi)依據(jù):影評(píng)網(wǎng)站為電影消費(fèi)構(gòu)建完善的評(píng)價(jià)與參考體系根據(jù)藝恩咨詢及各類媒體的觀眾調(diào)查，口碑營(yíng)銷對(duì)于吸引觀影具有關(guān)鍵作用;六成以上觀眾表示會(huì)參考網(wǎng)絡(luò)評(píng)分來(lái)決定觀影。國(guó)內(nèi)專業(yè)電影社交網(wǎng)站時(shí)光網(wǎng)、豆瓣等經(jīng)過(guò)多年積淀，已攏聚大量觀眾對(duì)影片打分與分享影評(píng)，為電影消費(fèi)構(gòu)建了較為完善的評(píng)價(jià)與參考體系。時(shí)光網(wǎng)已建立專業(yè)的電影資料庫(kù)，可及時(shí)介紹全球最新的電影和碟訊，每日匯集幾十萬(wàn)影人和影迷對(duì)電影進(jìn)行打分與分享觀影感受;豆瓣電影是國(guó)內(nèi)另一知名的電影社區(qū)，涵蓋廣泛的影視資料庫(kù)和海量影迷，豆瓣評(píng)分與社交圈口碑傳播對(duì)影迷觀影決定影響力較高?！侗本┯錾衔餮艌D》與《瘋狂原始人》為由網(wǎng)絡(luò)評(píng)價(jià)體系、口碑營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)的延長(zhǎng)熱映期并取得票房佳績(jī)的兩大案例。《北京遇上西雅圖》為中小成本投資影片，上映前的發(fā)行宣傳堪稱低調(diào);但在上映初期，以“刁鉆”著稱的豆瓣上該片以零差評(píng)創(chuàng)造了“奇跡”，且在微博、人人網(wǎng)等社交平臺(tái)上，用戶們積極分享了相關(guān)視頻、語(yǔ)錄，討論觀影感受;許多明星微博、草根大號(hào)也發(fā)出了積極的評(píng)價(jià)。在良好的評(píng)價(jià)體系參照下，該片觀影熱度持續(xù)升溫，單日最高票房出現(xiàn)在上映后第十天，顛覆了影片單日票房在首周之后逐步走低的歷史經(jīng)驗(yàn)。《瘋狂原始人》在國(guó)內(nèi)上映前幾無(wú)宣傳;作為動(dòng)畫(huà)影片，排片份額始終居于同期大片《特種部隊(duì)》等之后。但該片自上映伊始便在豆瓣、時(shí)光網(wǎng)上獲得高分評(píng)價(jià);在良好口碑持續(xù)發(fā)酵作用下，影片在五一小長(zhǎng)假周票房得以井噴;隨著上映時(shí)間的推移，排片份額穩(wěn)步下降之后也仍有波段性的票房反彈，尤其在六一前后再次獲得觀眾青睞。由于太受歡迎，原本應(yīng)在5月21日下檔的《瘋狂原始人》延期至6月份下線;在《鋼鐵俠3)),《致我們終將逝去的青春》、《中國(guó)合伙人》等多部熱映影片的包夾中，取得了過(guò)3億的票房成績(jī)。3、消費(fèi)屬性:觀影開(kāi)始具備大眾日常消費(fèi)屬性電影消費(fèi)環(huán)境的成熟，使國(guó)內(nèi)龐大的觀影需求得以釋放;電影消費(fèi)開(kāi)始具備大眾日常消費(fèi)的屬性;體現(xiàn)在:1.電影消費(fèi)在一線城市已率先成為日常消費(fèi)。2.節(jié)假檔期票房井噴趨于常態(tài)化，體現(xiàn)出觀影已經(jīng)成為大眾休閑娛樂(lè)主要選擇之一。3.電影話題成為大眾社交生活的重要組成。北京人均觀影次數(shù)2020年底突破1.5次/年，上海人均觀影次數(shù)2020年底接近1.2次/年;電影消費(fèi)在一線城市已率先成為日常消費(fèi)。2022年以來(lái)元旦檔、春節(jié)情人節(jié)檔、五一檔等節(jié)假檔期票房均創(chuàng)佳績(jī);尤其春節(jié)與五一檔期周觀影人次均突破2000萬(wàn)人次，周票房分別達(dá)8.57,9.42億，接近非節(jié)假周的3倍。即便在媒體報(bào)道的差口碑影片《富春山居圖》排片獨(dú)大的端午檔期，周票房也突破4億。節(jié)假檔期票房井噴趨于常態(tài)化，體現(xiàn)出觀影已經(jīng)成為大眾休閑娛樂(lè)主要選擇之一。2022年以來(lái)，已有5部電影票房過(guò)5億，對(duì)應(yīng)觀影人次均在1600萬(wàn)以上;精品影片拉動(dòng)觀影熱潮，觀影人次普遍規(guī)?；灿∽C了文化消費(fèi)升級(jí)落腳于電影業(yè)。跟隨精品電影單片觀影人次規(guī)?；?wù)撛谟秤捌掝}的熱潮在社交網(wǎng)絡(luò)等媒體渠道頻繁出現(xiàn);日常生活中，在映影片及其所映射的生活也已經(jīng)成為城鎮(zhèn)人群茶余飯后社交生活的重要話題?！侗本┯錾衔餮艌D》引發(fā)的都市生活議題、《致我們終將逝去的青春》掀起的懷舊潮、《中國(guó)合伙人》所觸及的草根“中國(guó)夢(mèng)”等持續(xù)占據(jù)社會(huì)公眾熱門話題榜。電影話題已經(jīng)是大眾社交生活的重要組成部分;看電影、聊電影正在成為一種生活方式。4、消費(fèi)潛力:國(guó)內(nèi)人均年觀影次數(shù)具備突破2次的潛力對(duì)比海外市場(chǎng)，北美擁有近43000塊銀幕，觀影平均票價(jià)不到8美元。銀幕的普及、低廉的票價(jià)、充分的影片供給創(chuàng)造的成熟觀影市場(chǎng)，使電影年人均消費(fèi)次數(shù)在4次以上。北美地區(qū)，2021年68%左右的人至少去電影院看1次電影;9%的人只看了1部電影，46%的人觀影1次以上，13%的人月均觀影1次以上。月均觀影1次以上的觀眾貢獻(xiàn)了北美地區(qū)57%的票房。占北美人口59%的電影愛(ài)好者貢獻(xiàn)了北美98%的票房。美國(guó)與我國(guó)香港兩個(gè)高度城鎮(zhèn)化的成熟市場(chǎng)中，每萬(wàn)人擁有銀幕數(shù)在1塊以上，而內(nèi)地每萬(wàn)人擁有銀幕數(shù)仍不足0.2塊;內(nèi)地銀幕密度仍然具備較高的擴(kuò)張空間。隨著國(guó)內(nèi)銀幕密度的提升，票價(jià)進(jìn)一步平民化，觀影消費(fèi)將進(jìn)一步普及;新增觀影人群仍在培育中，而其中電影愛(ài)好者觀影頻次的提升將成為推動(dòng)票房持續(xù)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。橫向比較亞洲韓國(guó)、中國(guó)香港、日本市場(chǎng)，人均觀影次數(shù)最低的日本年人均電影消費(fèi)也在1.4次，韓國(guó)、中國(guó)香港則在2.5次以上。在銀幕覆蓋率提升、影院觀影體驗(yàn)優(yōu)良、選座支付模式便利化、票價(jià)平民化、電影消費(fèi)評(píng)價(jià)體系完善等因素推動(dòng)電影消費(fèi)環(huán)境趨于成熟的大背景下，觀影正在加速進(jìn)入大眾消費(fèi)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)人均年觀影次數(shù)具備突破2次的潛力。三、影片競(jìng)爭(zhēng)格局:國(guó)產(chǎn)片份額波動(dòng)，已具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)1、影片容量:年放映量超過(guò)300部，國(guó)產(chǎn)片與引進(jìn)片正面競(jìng)爭(zhēng)2021年進(jìn)入院線放映的電影數(shù)在300部左右，其中國(guó)產(chǎn)片231部，引進(jìn)片76部;國(guó)產(chǎn)片仍處于供大于求的狀態(tài)，放映的國(guó)產(chǎn)片僅占總產(chǎn)量745部的31%左右。但觀察過(guò)去幾年國(guó)產(chǎn)片上映情況，進(jìn)入院線的影片數(shù)占比從總產(chǎn)量的20%以下提升至31%，體現(xiàn)了銀幕數(shù)快速增長(zhǎng)后，放映影片的容量得以擴(kuò)張。票房過(guò)億的國(guó)產(chǎn)片過(guò)去2年維持在20部左右，占總產(chǎn)量份額僅3%左右;影片票房份額高度集中，過(guò)億影片票房份額占國(guó)產(chǎn)片總票房60%左右。票房過(guò)億的引進(jìn)片在2021年達(dá)到23部，占上映總數(shù)的30%左右，整體質(zhì)量較高的引進(jìn)片為國(guó)產(chǎn)片的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2、國(guó)產(chǎn)片票房份額:呈“大小年”波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)與政策影響份額過(guò)去十年間，國(guó)產(chǎn)片票房份額整體維持在50%以上;2021年中美電影新政將海外分賬大片數(shù)從20部提升至34部之后，國(guó)產(chǎn)片份額首次跌至50%以下，僅為48.46%。而2022年上半年國(guó)產(chǎn)片則力壓海外片，票房全線爆發(fā);上半年國(guó)產(chǎn)片票房過(guò)68億，市場(chǎng)份額過(guò)62%。國(guó)產(chǎn)片在好萊塢分賬片等引進(jìn)片的競(jìng)爭(zhēng)包圍中，整體的票房份額具有“大小年”的波動(dòng)特征。過(guò)去幾年間，2021,2023年是國(guó)產(chǎn)片相對(duì)的“大年”，2021年為“小年”;票房份額與同期引進(jìn)片的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度有關(guān)。統(tǒng)計(jì)2023-2021年票房Top10引進(jìn)片的豆瓣評(píng)分，2023年引進(jìn)片整體得分偏低，2021年引進(jìn)片整體得分高。政策而為影響票房的另一重要因素，中美電影新政擴(kuò)大分賬片引進(jìn)數(shù)量，打壓了國(guó)產(chǎn)片票房空間;而2021年底電影專項(xiàng)資金管委會(huì)公布4項(xiàng)補(bǔ)貼政策，在制作和排片上對(duì)國(guó)產(chǎn)片進(jìn)行扶持，為2022年以來(lái)國(guó)產(chǎn)片的崛起表現(xiàn)提供了良好的外部環(huán)境。3、國(guó)產(chǎn)片競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):基于本土文化、分眾市場(chǎng)，電影工業(yè)初步成型（1）觀眾結(jié)構(gòu)悄然變化，國(guó)產(chǎn)片基于本土文化、分眾市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力突出跟隨著渠道下沉趨勢(shì)，二線以下地區(qū)銀幕覆蓋率提升拉動(dòng)當(dāng)?shù)赜^影人次高增長(zhǎng);國(guó)內(nèi)電影觀眾地域結(jié)構(gòu)從過(guò)去相對(duì)集中于一線城市擴(kuò)展為多地域性;觀影口味也隨之出現(xiàn)地域差異。銀幕密度的提升使得觀影的交通更為便利，影院觀眾單人觀影頻次呈現(xiàn)增加的趨勢(shì);對(duì)于電影題材的多元化訴求在提升?；谟^影的成本優(yōu)勢(shì)，學(xué)生人群也大規(guī)模涌入影院;對(duì)于渴望找到存在感的年輕群體，現(xiàn)實(shí)題材的吸引力在增加。觀眾結(jié)構(gòu)、口味的變化，使國(guó)產(chǎn)片基于本土文化、分眾市場(chǎng)打造口碑強(qiáng)片的競(jìng)爭(zhēng)力突出。2022年上半年國(guó)產(chǎn)片力壓海外片，票房全線爆發(fā)?！侗本┯錾衔餮艌D》、《致青春我們終將逝去的青春》、《中國(guó)合伙人》等中小成本影片題材接地氣，表達(dá)了大眾參與感強(qiáng)的生活主題與并引發(fā)廣泛共鳴，票房集體過(guò)5億。而《北京遇上西雅圖》、《分手合約》驗(yàn)證了女性分眾市場(chǎng)的規(guī)模化;《小時(shí)代》則為85,90后分眾市場(chǎng)崛起的典型案例。（2）國(guó)產(chǎn)商業(yè)電影崛起，電影工業(yè)初步成型2022年上半年國(guó)產(chǎn)片票房爆發(fā)驗(yàn)證了大陸電影工業(yè)初步成型，商業(yè)電影進(jìn)入快速發(fā)展階段。參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，好萊塢的騰飛本質(zhì)上是工業(yè)資本主義高度發(fā)展以后的娛樂(lè)工業(yè)的成長(zhǎng)和繁榮，其代表的電影工業(yè)機(jī)制，集合了商業(yè)電影在制片、發(fā)行和播映方而的一整套成熟的運(yùn)營(yíng)方略;其精髓為主打尊重大眾需求的商業(yè)影片，實(shí)踐類型化工業(yè)化生產(chǎn)模式，采用強(qiáng)大而有效的營(yíng)銷宣傳手段進(jìn)行推廣。國(guó)內(nèi)電影業(yè)在制片與營(yíng)銷環(huán)節(jié)已經(jīng)具備工業(yè)化特征?！短┩纷鲆?guī)范的喜劇，《致青春》打群體懷舊牌，《中國(guó)合伙人》放棄了原創(chuàng)劇本中的不堪與殘忍，聚焦勵(lì)志主題;一系列賣座國(guó)產(chǎn)片在題材上一致表現(xiàn)出了尊重市場(chǎng)提升大眾參與感并回歸娛樂(lè)性，也標(biāo)志著“制片人式導(dǎo)演”的崛起。在敘事結(jié)構(gòu)上，國(guó)產(chǎn)片愈加善于借鑒成熟市場(chǎng)的類型電影，并加以本土化改造。以《泰同》為例，影片被其編劇稱為“嚴(yán)肅的喜劇片”，創(chuàng)作過(guò)程嚴(yán)格遵守公路喜劇片的規(guī)則;每一個(gè)故事節(jié)點(diǎn)都必須完成人物命運(yùn)、人物關(guān)系、喜劇橋段三大任務(wù)，所有的要素都經(jīng)過(guò)精密計(jì)算。宣傳發(fā)行環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)發(fā)行公司已經(jīng)趨于專業(yè)化，其中不乏光線與樂(lè)視影業(yè)下沉營(yíng)銷體系的規(guī)?；瘜I(yè)發(fā)行人員模式?！段饔谓的贰ⅰ吨虑啻骸返扔捌陌l(fā)行過(guò)程驗(yàn)證了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的發(fā)行團(tuán)隊(duì)具備“全民事件”式的營(yíng)銷能力。而隨著“大數(shù)據(jù)”時(shí)代的到來(lái)，樂(lè)視影業(yè)基于“基礎(chǔ)受眾+數(shù)據(jù)+主創(chuàng)”的思路，在創(chuàng)新并精細(xì)化營(yíng)銷宣傳方案的探索上成功實(shí)現(xiàn)突破。國(guó)內(nèi)電影營(yíng)銷專業(yè)市場(chǎng)規(guī)?；?，以及制作環(huán)節(jié)的影視后期流程化生產(chǎn)端倪初現(xiàn)等現(xiàn)象進(jìn)一步驗(yàn)證了國(guó)內(nèi)電影工業(yè)成型。國(guó)產(chǎn)商業(yè)電影的快速發(fā)展，培育了專業(yè)的電影營(yíng)銷市場(chǎng);在制作、發(fā)行和放映三個(gè)傳統(tǒng)環(huán)節(jié)之外，電影營(yíng)銷正在成為第四個(gè)細(xì)分服務(wù)流程。2021年電影營(yíng)銷市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到24億。2022年6月，曾被譽(yù)為國(guó)內(nèi)后期制作四大公司天工映畫(huà)、異彩映畫(huà)、異彩影視、樂(lè)盛文化，聯(lián)合宣布資產(chǎn)整合重組，共同成立目前國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)電影后期基地“天工異彩”。重組前，四家公司在國(guó)產(chǎn)電影后期制作環(huán)節(jié)市場(chǎng)占有率達(dá)1/3。天工異彩成立后，將基于原先四個(gè)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)，將后期剪輯、視效制作、電影調(diào)光、數(shù)據(jù)管理、3D立體制作、聲音制作等后期工作形成“流程化”生產(chǎn)模式。國(guó)內(nèi)的影視后期制作將由此邁入流程化、精簡(jiǎn)化的工業(yè)時(shí)代。4、國(guó)產(chǎn)片內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng):民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)市場(chǎng)，票房黑馬頻現(xiàn)國(guó)內(nèi)電影制作機(jī)構(gòu)已經(jīng)數(shù)以百計(jì)，大致可分為國(guó)有與民營(yíng)兩大陣營(yíng);國(guó)有電影機(jī)構(gòu)也大都已經(jīng)改制為企業(yè)。總體而言，國(guó)有電影企業(yè)每年電影產(chǎn)量較高，但多數(shù)投資規(guī)模不大，創(chuàng)作動(dòng)機(jī)較復(fù)雜，真正具備市場(chǎng)影響力的作品較少，更多是利用自有資源參與其他民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)的影片并獲得投資回報(bào)。進(jìn)入主流電影市場(chǎng)的影片由民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)，目前約有20家左右電影企業(yè)較為活躍，提供了市場(chǎng)上絕大部分有影響的產(chǎn)品;觀察2021年票房Top20國(guó)產(chǎn)片，出品方主要為民營(yíng)電影企業(yè)。但無(wú)論從生產(chǎn)規(guī)模、對(duì)生產(chǎn)要素的控制力、電影工業(yè)和技術(shù)水平、電影盈利能力、電影專業(yè)化管理等，都與好萊塢等成熟市場(chǎng)的企業(yè)相去甚遠(yuǎn)。由領(lǐng)導(dǎo)性的現(xiàn)代企業(yè)引導(dǎo)的大電影產(chǎn)業(yè)架構(gòu)仍然沒(méi)有真正形成;在院線影片容量擴(kuò)張的背景下，“黑馬”影片頻現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)影片市場(chǎng)格局仍存在較高變數(shù)。四、海內(nèi)外電影產(chǎn)業(yè)模式:成熟市場(chǎng)以縱向一體化為主1、電影產(chǎn)業(yè)鏈:制作、發(fā)行、放映、衍生品開(kāi)發(fā)電影產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分為四個(gè)環(huán)節(jié)，電影制作令電影發(fā)行令電影放映令后電影產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，其中前三個(gè)環(huán)節(jié)屬于狹義的電影產(chǎn)業(yè)，制作、發(fā)行和放映分別是電影產(chǎn)業(yè)的上游、中游和下游子行業(yè)。而后電影產(chǎn)品，包括音像、圖書(shū)、玩具、主圖公園等衍生產(chǎn)品或服務(wù)，屬于電影產(chǎn)業(yè)的周邊產(chǎn)業(yè)。按照產(chǎn)業(yè)鏈順序產(chǎn)生的電影產(chǎn)品為電影海報(bào)、貼片廣告、正片、電影版權(quán)、音像制品及相關(guān)制品。2、好萊塢產(chǎn)業(yè)模式:縱向一體化的集團(tuán)模式（1）好萊塢以縱向一體化的集團(tuán)模式為主，制片發(fā)行環(huán)節(jié)集中度高好萊塢電影的商業(yè)模式以縱向一體化的集團(tuán)模式為主，由六大集制片、發(fā)行、放映于一體的公司占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)。該模式實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營(yíng)，減少不必要的市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)從而降低交易成本，實(shí)現(xiàn)資源合理配置，并且提高進(jìn)入壁壘。好萊塢有大約100家大小不一的制片公司，以工廠流水線方式制作電影，以精細(xì)的分工、制片人專權(quán)、明星制等為特點(diǎn)，在生產(chǎn)的各個(gè)層而進(jìn)行分工;但制片發(fā)行環(huán)節(jié)高度集中。原因在于大電影公司采用“高投入、少產(chǎn)出”的大片模式與電視內(nèi)容拉開(kāi)差距，并提高制片環(huán)節(jié)的進(jìn)入門檻;同時(shí)，背靠大型傳媒集團(tuán)的電影公司利用集團(tuán)旗下控制的電視臺(tái)、出版社等媒體機(jī)構(gòu)占據(jù)宣傳發(fā)行的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。2021年，美國(guó)前八大電影公司影片票房集中度達(dá)90過(guò)去十年電影公司CR8持續(xù)提升。美國(guó)的電影發(fā)行采用跨媒體發(fā)行;幾大電影公司背靠的大型傳媒集團(tuán)往往控制著制片、發(fā)行的所有環(huán)節(jié)，旗下?lián)碛须娨暸_(tái)、出版社等媒體機(jī)構(gòu)，可通過(guò)電視、電視電影、DVD、錄像帶、網(wǎng)絡(luò)等媒體的發(fā)行與電影上映發(fā)行配合緊密，形成一個(gè)成熟的播放順序:全國(guó)電影院首映令發(fā)行到海外電影院令付費(fèi)頻道播出令全球發(fā)行錄像帶/DVD}在主要的免費(fèi)電視頻道上播出令在二輪免費(fèi)電視頻道播出。六大公司出品的電影成本近年來(lái)約為單部1億美元，其中營(yíng)銷費(fèi)用約占1/3,2001-2020年間穩(wěn)定在3000-4000萬(wàn)美元之間。在典型的電影產(chǎn)業(yè)鏈模式中，除電影上映外的發(fā)行均屬于后電影產(chǎn)品。除了衍生品之外的后電影產(chǎn)品和電影構(gòu)成了一個(gè)緊密聯(lián)系的發(fā)行鏈。對(duì)于發(fā)行方而言，影院的收入在上世紀(jì)90年代以后通常只占整體收入的20%。放映環(huán)節(jié)主要依靠銷售飲料、食品獲取大部分收入;影院的地區(qū)集中度高于全國(guó)集中度。從1970年代開(kāi)始，美國(guó)的電影院對(duì)于所有的電影在同一時(shí)段收取同樣的價(jià)格。美國(guó)電影的票房收入在影院收入中占比很小，由于制作發(fā)行方與放映方對(duì)票房的分配約為9:1,因而影院主要通過(guò)銷售飲料、食品等獲得利潤(rùn)。如2023年影院票房收入為72.8億美元，按比例提成，影院可獲得約7億美元，而影院食品銷售收入則達(dá)到了32億美元。自“派拉蒙法案”后，雖然電影公司必須與影院分離，但由于90年代的并購(gòu)潮，目前六大公司所屬的集團(tuán)也擁有自己的影院，故而發(fā)行方與放映方仍然有較多的關(guān)聯(lián)。放映環(huán)節(jié)的集中度低于制片和發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)，2021年美國(guó)最大的前十家院線總計(jì)擁有銀幕塊數(shù)22152塊，占總銀幕數(shù)量的57%，且這十家院線的總部分屬十個(gè)城市。據(jù)1996年NATO的統(tǒng)計(jì)，以底特律為例，CR4值達(dá)到了71%，可見(jiàn)在放映業(yè)，地區(qū)性的集中度高于全國(guó)性的集中度。（2）好萊塢縱向一體化集團(tuán)模式由大制片廠體制發(fā)展而形成美國(guó)好萊塢在上世紀(jì)三、四十年代的興起是大廠制的第一次成熟，大制片廠制度是由制片廠掌握著制作、發(fā)行、放映的全過(guò)程，將電影從手工作坊式的生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)化的流水線生產(chǎn)。達(dá)成這種縱向壟斷的方式主要是收購(gòu)。1)大制片廠制的產(chǎn)生美國(guó)電影業(yè)發(fā)展的源頭是由商業(yè)放映渠道發(fā)展驅(qū)動(dòng)的，據(jù)30年代美國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，放映業(yè)的收益超過(guò)制片和發(fā)行業(yè)之和的十倍，因而作為電影業(yè)源頭的制片業(yè)收入遠(yuǎn)少于末端的放映業(yè)。因此，制片業(yè)不得不購(gòu)買一些影院依靠放映來(lái)平衡開(kāi)支，而放映業(yè)也不得不投資一些制片廠來(lái)獲得固定的影片來(lái)源，同時(shí)，發(fā)行業(yè)作為兩者的紐帶，經(jīng)常是雙方在分配利潤(rùn)時(shí)向?qū)Ψ绞旱闹匾畲a，因此，在自由競(jìng)爭(zhēng)下，必然會(huì)形成縱向的壟斷。財(cái)團(tuán)的介入是大廠制產(chǎn)生的資本保障，要形成一體化，則需要進(jìn)行收購(gòu)和新建影院，制片廠本身沒(méi)有如此多的資金，且正逢有聲電影問(wèn)世，制片成本陡增，于是華爾街兩大財(cái)團(tuán)洛克菲勒和摩根順勢(shì)進(jìn)駐好萊塢。2)大廠制的機(jī)理制作環(huán)節(jié):以盡可能多生產(chǎn)和盡可能生產(chǎn)大片為目的;以明星制和生產(chǎn)流水線制為方法。由于已經(jīng)控制了放映環(huán)節(jié)，且在當(dāng)時(shí)影片只要制作出來(lái)，即有觀眾，所以目標(biāo)就是盡可能多生產(chǎn)，并且生產(chǎn)大片。好萊塢通過(guò)明星制與演員簽訂合約，使明星成為影片的品牌，作為企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品差異化的重要手段。并且獲得這些優(yōu)秀演員后，還可以抬高進(jìn)入壁壘阻止獨(dú)立電影制片廠的發(fā)展。而生產(chǎn)流水線制則將生產(chǎn)細(xì)化，建立創(chuàng)作部、演員部、技術(shù)部、維修部、宣傳部甚至醫(yī)院和消防隊(duì)，來(lái)提高生產(chǎn)效率。發(fā)行環(huán)節(jié):成批定片制和低價(jià)的海外銷售策略。發(fā)行業(yè)產(chǎn)生較晚，且在誕生伊始就被大制片公司控制。賣座影片多是大制片公司的大明星主演的電影，大制片公司利用明星效應(yīng)強(qiáng)迫搭售影片，影院如果要放映大明星的某一部片子，就必須同時(shí)放映其他一般演員的片子。而當(dāng)時(shí)對(duì)版權(quán)的保護(hù)使得影院只能租借片子播放，這就更加強(qiáng)了制片公司搭售的行為。美國(guó)國(guó)內(nèi)的電影業(yè)沒(méi)有受到一戰(zhàn)的波及，發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)建立起來(lái)，一般影片在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就已經(jīng)收回成本，因而在海外發(fā)行時(shí)選擇低價(jià)策略，搶奪市場(chǎng)。而歐洲正逢戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，電影業(yè)還未從沖擊中恢復(fù)便遭到美國(guó)影片的價(jià)格戰(zhàn)，大批電影公司倒閉。從此好萊塢占據(jù)了歐洲的市場(chǎng)。放映環(huán)節(jié):映輪一一映區(qū)一一輪空機(jī)制和雙片放映機(jī)制。映輪一一映區(qū)一一輪空機(jī)制是指在設(shè)施好、票價(jià)高的影院和地區(qū)進(jìn)行首輪放映，然后在票價(jià)稍低的地區(qū)第二輪放映，甚至進(jìn)行三、四輪的放映，而每一輪中的間隔則是輪空。這種機(jī)制為放映業(yè)最大限度地攫取了利潤(rùn)。雙片制則是每一場(chǎng)放映一部正片和一部加片。3)大廠制的瓦解和變形大廠制由于形成了壟斷，遭到美國(guó)政府的訴訟，在派拉蒙法案后，政府要求大廠們放棄制作、發(fā)行、放映中的一個(gè)環(huán)節(jié)，于是大廠們選擇放棄放映業(yè)，雖然放映業(yè)利潤(rùn)最高，但資源分散，所以大廠選擇掌握上游的影片生產(chǎn)和發(fā)行。同時(shí)，大廠們?cè)诜艞壛擞霸汉笥种匦沦?gòu)買了原有規(guī)模1/3的影院，對(duì)于這種行為，法院只能做出妥協(xié)。大廠制雖然由政府的反壟斷法案而瓦解，但其變形卻延續(xù)到現(xiàn)在，80年代媒體集團(tuán)的收購(gòu)潮興起，大制片公司紛紛被媒體巨頭收入囊中，同時(shí)這些媒體集團(tuán)旗下也經(jīng)營(yíng)從電影院到電視、網(wǎng)絡(luò)、出版等各種形式的媒體，形成了新的“大廠制”一一集團(tuán)制，其最終形態(tài)和大廠制類似，都是完成了縱向一體化。3、我國(guó)香港產(chǎn)業(yè)模式:經(jīng)歷多種體制后走向多元化模式香港電影工業(yè)先后經(jīng)歷了獨(dú)立制片體制、制片廠體制、“衛(wèi)星制”制片體制、院線營(yíng)銷體制等產(chǎn)業(yè)模式;其中昌盛與繁榮時(shí)期占主導(dǎo)的分別是制片廠體制和院線營(yíng)銷體制。在上個(gè)世紀(jì)90年代以后，進(jìn)入多元產(chǎn)業(yè)模式融合的階段;特點(diǎn)是制作環(huán)節(jié)大廠制與獨(dú)立制并存，發(fā)行環(huán)節(jié)大廠制與衛(wèi)星制并存，放映環(huán)節(jié)院線眾多各有特色。制作環(huán)節(jié)大廠與獨(dú)立并存，與內(nèi)地合拍成為發(fā)展趨勢(shì)。香港擁有寰亞、美亞和英皇等兼具發(fā)行和制作的電影公司，也有如澤東、永盛等專注制片的公司，其中大公司對(duì)市場(chǎng)份額的集中沒(méi)有好萊塢那樣大，因而獨(dú)立電影制作公司仍有較大生存空間。近年來(lái)，與內(nèi)地合拍電影成為香港大電影公司的一種主流趨勢(shì);這表明在香港本土電影市場(chǎng)陷入困境、內(nèi)地電影發(fā)展迅速的當(dāng)下，眾多香港電影公司選擇與內(nèi)地合拍，在獲得充足資金的同時(shí)擴(kuò)大內(nèi)地市場(chǎng)。發(fā)行環(huán)節(jié)大廠制與衛(wèi)星制并存。香港最大的電影發(fā)行公司嘉禾娛樂(lè)，是衛(wèi)星制的創(chuàng)始者。嘉禾本身專注于發(fā)行，而將制作等業(yè)務(wù)交由衛(wèi)星制作公司完成。除了嘉禾和中國(guó)星外，幾個(gè)較大的電影發(fā)行公司均為兼有發(fā)行和制作的公司。放映環(huán)節(jié)院線眾多，各有特色。香港目前擁有電影院152座，共分為13條院線，即嘉樂(lè)、德寶、新寶、金公主、海運(yùn)、百老匯、泛亞、京都、UA等，這些院線各有不同特色，有的偏愛(ài)本土電影，有的偏愛(ài)好萊塢影片，有的則偏愛(ài)歐洲文藝片。有別于好萊塢，香港電影的黃金時(shí)期經(jīng)歷了院線制主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)模式上個(gè)世紀(jì)八十年代被稱為香港電影飛黃騰達(dá)的黃金時(shí)期，這一時(shí)期香港電影產(chǎn)業(yè)模式由院線制主導(dǎo)。院線制和大廠制類似，其目的和最終的形態(tài)都是縱向一體化，區(qū)別在于發(fā)起的源頭，大廠制的起源是制片公司的強(qiáng)勢(shì)，通過(guò)購(gòu)買、新建影院實(shí)現(xiàn)的。院線制則是由電影院發(fā)起的，對(duì)上游的強(qiáng)勢(shì)介入。香港的80年代，院線制興起，院線是指擁有一定數(shù)量以上影院的公司，由于影院是最接近觀眾的，而且電影產(chǎn)量越來(lái)越高，影院可以選擇大廠之外的許多優(yōu)秀影片放映，因此對(duì)大廠的依賴減少，而影院本身的利潤(rùn)又高于制片和發(fā)行業(yè)，因此在自身實(shí)力增強(qiáng)后，開(kāi)始反向滲透產(chǎn)業(yè)鏈上游，投資拍攝電影。香港院線制最終因?yàn)殇浵駧ё赓U市場(chǎng)的興起，以及港外資金介入，控制制片業(yè)等原因而沒(méi)落，但是從機(jī)制上將，院線制仍然是具有生命力的。4、我國(guó)內(nèi)地產(chǎn)業(yè)模式:集中度有降低空間，制片廠制與院線制有望并存（1）中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)因歷史原因，行業(yè)集中度、縱向一體化程度高中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)的三個(gè)環(huán)節(jié)原先都由國(guó)有制片廠控制，而在轉(zhuǎn)向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中，原有的大型國(guó)有制片廠如中影依然占據(jù)了絕對(duì)的領(lǐng)先地位，民營(yíng)的公司由于市場(chǎng)化程度高，善于學(xué)習(xí)海外先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，很快也形成了保利博納、華誼兄弟等幾家規(guī)模較大的公司。中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)從制作、發(fā)行到放映這三個(gè)環(huán)節(jié)的集中度都要高于國(guó)外，通常國(guó)外的發(fā)行行業(yè)集中度最高，制片其次，放映集中度最低。而我國(guó)的院線集中度也十分明顯，中國(guó)院線CR5值為48%}CR10為71%;美國(guó)院線CR10值為60%左右。國(guó)內(nèi)院線在2002年改革之后，打破了以省、市等行政區(qū)域進(jìn)行院線經(jīng)營(yíng)的方式，跨省院線興起，并且在改制后眾多省級(jí)院線開(kāi)始聯(lián)合以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如上海聯(lián)和、北京新聯(lián)影等，于是迅速形成了五大院線的格局，從而在短短7年內(nèi)達(dá)到較高的集中度。中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)縱向一體化的程度也十分高，其中仍以中影為最典型的代表，中影擁有五大院線里中影星美、中影南方新干線、北京新聯(lián)影的股份。當(dāng)下中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)中大型的發(fā)行公司幾乎都投資制作電影，而五大院線也先后介入發(fā)行、制片等中上游環(huán)節(jié)?？v觀國(guó)外電影產(chǎn)業(yè)，各環(huán)節(jié)的集中度、縱向一體化程度通常都較高，而中國(guó)這兩方而的程度都高于美國(guó)等國(guó)家，其原因主要是曾經(jīng)的國(guó)有體制在轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化時(shí)，國(guó)有大型公司壟斷地位的延續(xù)。（2）中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)集中度有降低空間，制片廠制與院線制有望并存中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)的高度集中格局與產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)化歷史較短有關(guān);在投融資渠道放開(kāi)，電影市場(chǎng)活躍吸引各路資金參與之后，民營(yíng)企業(yè)有望進(jìn)一步的快速發(fā)展，獲得更多市場(chǎng)份額;各環(huán)節(jié)市場(chǎng)集中度均有降低的空間。制片環(huán)節(jié):在2023年以前，國(guó)內(nèi)票房收入過(guò)度依賴于大片，眾多中小制作的電影生存空間匿乏。2020年《失戀33天》、《將愛(ài)情進(jìn)行到底》等中小成本影片成為票房黑馬以來(lái)，國(guó)內(nèi)電影票房格局由大片壟斷向多層次、多類別轉(zhuǎn)變。在銀幕數(shù)快速擴(kuò)張，分眾市場(chǎng)崛起，院線放映影片差異化訴求提升的大背景下，“黑馬”電影有望頻現(xiàn)，票房集中度將趨于降低。而商業(yè)片定位細(xì)分市場(chǎng)選擇題材、搭配主創(chuàng)元素、營(yíng)銷宣傳以提升項(xiàng)目回報(bào)率的運(yùn)營(yíng)策略將成為趨勢(shì)。電影市場(chǎng)活躍吸引資金不斷涌入，料將推高定位分眾市場(chǎng)影片的成本門檻，在傳統(tǒng)的商業(yè)大片之外，原本定位于中小成本的影片精良程度也將得以提升。發(fā)行環(huán)節(jié):在美國(guó)，6大電影公司均背靠大型傳媒集團(tuán)。在國(guó)內(nèi)，尚沒(méi)有掌控跨媒體渠道的傳媒集團(tuán)出現(xiàn)，主要是由于國(guó)內(nèi)對(duì)于電視、出版等行業(yè)的政府管控。國(guó)內(nèi)電影業(yè)制片、發(fā)行、放映各環(huán)節(jié)公司與電視臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)媒體、期刊等傳媒渠道并非同一集團(tuán)的隸屬關(guān)系;影院放映以外的“后電影產(chǎn)品”市場(chǎng)尚未規(guī)?；?電影發(fā)行的關(guān)鍵在于與院線協(xié)調(diào)檔期的談判能力，發(fā)行效果與片源優(yōu)勢(shì)、宣傳營(yíng)銷能力高度相關(guān)。但隨著網(wǎng)絡(luò)電視等新媒體渠道用戶滲透率的普及趨勢(shì)，目_新媒體營(yíng)銷已發(fā)展為電影宣傳的首要陣地，未來(lái)制片與新媒體渠道一體化的商業(yè)模式值得關(guān)注。院線制有望成為縱向一體化的重要路徑:萬(wàn)達(dá)集團(tuán)以萬(wàn)達(dá)影院為切入口，近年來(lái)開(kāi)始投資制片，有望成為未來(lái)發(fā)展的方向之一。由于中國(guó)電影業(yè)企業(yè)目前總體規(guī)模較小，即使是占據(jù)整個(gè)電影產(chǎn)業(yè)半壁江山的中影集團(tuán)，總資產(chǎn)也不過(guò)幾十億元。而如房地產(chǎn)等擁有大量資本的產(chǎn)業(yè)可以憑借其資金上的優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)電影企業(yè)。目前商業(yè)大片回報(bào)率，已經(jīng)開(kāi)始吸引一些其他產(chǎn)業(yè)的公司用控股形式進(jìn)入電影行業(yè)。華誼兄弟建立制片發(fā)行放映垂直一體化，代表了制片廠制模式的發(fā)展:華誼兄弟依托強(qiáng)大的電影制片與發(fā)行能力，向影院放映環(huán)節(jié)積極延伸，旗下已擁有15家電影院，其中13家實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng);代表了民營(yíng)公司以制片廠制模式發(fā)展縱向一體化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。五、風(fēng)險(xiǎn)因素電影項(xiàng)目波動(dòng)性大;引進(jìn)片競(jìng)爭(zhēng);政策保護(hù)放開(kāi)。六、行業(yè)投資策略與重點(diǎn)公司1、投資策略在行業(yè)高成長(zhǎng)階段超配國(guó)產(chǎn)片子行業(yè)電影消費(fèi)環(huán)境成熟，龐大觀影需求得以釋放;觀影進(jìn)入日常消費(fèi)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)人均年觀影人次具有突破2次的潛力，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)電影消費(fèi)市場(chǎng)空間在600億以上。尤其在電影產(chǎn)業(yè)扶持政策持續(xù)出臺(tái)，城鎮(zhèn)化加速與城鎮(zhèn)居民文化消費(fèi)快速增長(zhǎng)，融資渠道多元化、金融資本全而支持的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)正站在繁榮的起點(diǎn)，而臨長(zhǎng)期發(fā)展的契機(jī)。盡管國(guó)產(chǎn)片票房份額素有大小年起伏，但整體仍受益于行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng);2020-2021年國(guó)產(chǎn)片票房5年CAGR達(dá)35.65%。尤其在國(guó)產(chǎn)商業(yè)電影崛起，國(guó)產(chǎn)片基于本土文化、分眾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力突出，且工業(yè)化水平提升，電影工業(yè)已初步成型構(gòu)筑的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)支撐下，國(guó)產(chǎn)片將長(zhǎng)期分享行業(yè)繁榮景氣。建議在國(guó)內(nèi)銀幕密度達(dá)到飽和之前，電影業(yè)高成長(zhǎng)階段超配國(guó)產(chǎn)片子行業(yè)。建議以行業(yè)性超配的方式平滑單電影項(xiàng)目的波動(dòng)性。在操作策略上，可選擇配置有望打造縱向一體化成為產(chǎn)業(yè)鏈寡頭及受益于市場(chǎng)格局多層次轉(zhuǎn)變的公司電影業(yè)為資本密集型產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入門檻較高;通過(guò)發(fā)行、制作、放映三個(gè)環(huán)節(jié)相互滲透，以縱向一體化實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營(yíng)，為該行業(yè)寡頭的基本特征。基于國(guó)內(nèi)電影業(yè)因國(guó)有制片廠控制等歷史原因，目前國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)縱向一體化的集團(tuán)主要為中影等國(guó)有背景企業(yè)。在民營(yíng)資本更加活躍地介入電影業(yè)之后，民營(yíng)背景的電影集團(tuán)力量將持續(xù)壯大。院線制有望成為縱向一體化的重要路徑;而華誼兄弟模式為制片廠制發(fā)展縱向一體化的代表。在銀幕數(shù)快速擴(kuò)張，分眾市場(chǎng)崛起，院線放映影片差異化訴求提升的大背景下，“黑馬”電影有望頻現(xiàn)。在電影票房格局向多層次、多類別轉(zhuǎn)變過(guò)程中，新的制作力量具備崛起的可能。而隨著網(wǎng)絡(luò)電視等新媒體渠道用戶滲透率的普及趨勢(shì)，且新媒體營(yíng)銷已發(fā)展為電影宣傳的首要陣地，未來(lái)制片與新媒體渠道一體化的商業(yè)模式值得關(guān)注。2、華誼兄弟傳媒影視娛樂(lè)龍頭，影視業(yè)務(wù)爆發(fā)奠定全年增長(zhǎng)。公司一季度16.7億票房占國(guó)產(chǎn)片份額46%;下半年看點(diǎn)在于100%投拍的《狄仁杰2》與《私人定制》票房有望取得佳績(jī)。截至一季度末已投入運(yùn)營(yíng)影院13家。公司全年業(yè)績(jī)值得期待。收購(gòu)銀漢實(shí)現(xiàn)影游互動(dòng)，向綜合娛樂(lè)集團(tuán)邁進(jìn)。公司公告收購(gòu)游戲公司銀漢科技50.88%股權(quán)，基于影視內(nèi)容延伸進(jìn)一步布局。銀漢科技在移動(dòng)游戲行業(yè)地位僅次于騰訊，精細(xì)化運(yùn)作打造游戲精品;核心團(tuán)隊(duì)成熟，歷史產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)，且用戶活躍度與ARPU值具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。完善產(chǎn)業(yè)鏈布局向傳媒巨頭邁進(jìn)。隨著影院業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，公司正在成為國(guó)內(nèi)民營(yíng)影視企業(yè)中領(lǐng)先打造制片發(fā)行放映縱向一體化的龍頭企業(yè)。在原有電影、電視劇、經(jīng)紀(jì)三大主業(yè)帶動(dòng)下，公司充分發(fā)揮業(yè)務(wù)間協(xié)同性，未來(lái)有望進(jìn)一步通過(guò)資本運(yùn)作加快多層次、跨媒體、跨地區(qū)方向的擴(kuò)張，拓展包括影院放映、影院廣告、品牌授權(quán)等影視娛樂(lè)相關(guān)業(yè)務(wù)。此外還將積極探索新媒體等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大完善其上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局。風(fēng)險(xiǎn)提示。影視內(nèi)容創(chuàng)作風(fēng)險(xiǎn);政策管制風(fēng)險(xiǎn);文化衍生開(kāi)發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。3、光線傳媒上半年影視業(yè)務(wù)爆發(fā)?！短┩?、《廚子戲子痞子》、《致青春》、《中國(guó)合伙人》、《不二神探》等票房分賬與發(fā)行收入支撐上半年影視業(yè)務(wù)爆發(fā)。節(jié)目廣告及演藝活動(dòng)穩(wěn)健復(fù)蘇。2022年公司于央視、衛(wèi)視的合作得到有效拓展，帶來(lái)節(jié)目廣告及演藝活動(dòng)穩(wěn)健復(fù)蘇。電視劇有亮點(diǎn)。歡瑞世紀(jì)2022年佳作頻出，《精忠岳飛》、《殺狼花2)),《抓緊時(shí)間愛(ài)》、《勝女的代價(jià)2》有望于二季度實(shí)現(xiàn)銷售?？缑襟w戰(zhàn)略使得公司中線價(jià)值可期。風(fēng)險(xiǎn)提示。地而電視臺(tái)購(gòu)買能力下滑;影視制作發(fā)行風(fēng)險(xiǎn);政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

2023年三線白酒行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來(lái)飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張 PAGEREFToc368485551\h54、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷問(wèn)題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來(lái)飲用量增加農(nóng)村白酒消費(fèi)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是消費(fèi)呈集中性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，農(nóng)村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費(fèi)多集中在農(nóng)村的紅白喜事中。由于消費(fèi)的集中性，農(nóng)村白酒消費(fèi)的彈性相對(duì)較小。城鎮(zhèn)化后，帶來(lái)社交的便捷性，商務(wù)往來(lái)和朋友宴請(qǐng)?jiān)黾樱约熬用褡陨硗獬鼍筒蜋C(jī)會(huì)增多，帶來(lái)白酒銷量的增加。2、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒我國(guó)已結(jié)束人口紅利時(shí)代，勞動(dòng)力數(shù)量在減少，供給壓力之下，居民收入增長(zhǎng)快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其現(xiàn)行的教育制度對(duì)于技工等初級(jí)勞動(dòng)力培訓(xùn)不夠，初級(jí)勞動(dòng)者數(shù)據(jù)更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經(jīng)達(dá)到300-400元/天，遠(yuǎn)高于一般的辦公室普通職員。初級(jí)勞動(dòng)者，作為三線白酒的主要消費(fèi)群體，隨著收入的大幅提高，會(huì)更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內(nèi)有利于三線名酒的增長(zhǎng)。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來(lái)，我國(guó)居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)在不斷增加，他們的朋友聚會(huì)將更多的選擇紅酒消費(fèi)。2、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代過(guò)去在市場(chǎng)形勢(shì)很好的情況下，廠家產(chǎn)品線都往上走，二線白酒重點(diǎn)打造500-800的次高端產(chǎn)品，三線白酒也重點(diǎn)打造100-200價(jià)位的相對(duì)的“高端”產(chǎn)品。但在目前市場(chǎng)形勢(shì)相對(duì)轉(zhuǎn)冷的情形下，二線白酒對(duì)100-200價(jià)位的份額之爭(zhēng)是必然。此外，在消費(fèi)升級(jí)下，一部分原本消費(fèi)三線白酒的商務(wù)消費(fèi)和居民個(gè)人消費(fèi)會(huì)向二線白酒消費(fèi)轉(zhuǎn)移。中國(guó)人的愛(ài)面子文化，不同檔次的消費(fèi)是依據(jù)消費(fèi)能力而決定的。當(dāng)隨著居民收入提高，品質(zhì)意識(shí)增強(qiáng)，有能力消費(fèi)更高檔次的白酒時(shí)就有可能會(huì)選擇品質(zhì)更好品牌力更強(qiáng)的中高端白酒品牌。3、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張白酒蘊(yùn)含著濃厚的文化色彩，各省都有自己的三線地產(chǎn)酒，品牌忠誠(chéng)度都比較高。三線白酒由于品牌力有限，很難拓展其他區(qū)域市場(chǎng)。同時(shí)，也因?yàn)槿€白酒品牌高度不夠，定價(jià)低，即使拓展外圍市場(chǎng)，也無(wú)法支撐目前高昂的廣告費(fèi)、物流費(fèi)和銷售費(fèi)用。因此，三線白酒更多的局限于當(dāng)?shù)劁N售，大范圍擴(kuò)張的難度大，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的可能性比較小。4、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷問(wèn)題三線白酒的擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)成本分?jǐn)倖?wèn)題，而隨著消費(fèi)升級(jí)，三線白酒的銷量在下降，成本分?jǐn)倖?wèn)題會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。因此，從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，三線白酒謹(jǐn)慎樂(lè)觀。三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大三線白酒由于凈利潤(rùn)率低，提價(jià)對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的敏感系數(shù)高，在市場(chǎng)供不應(yīng)求的情況下，各品牌都享受產(chǎn)品升級(jí)和提價(jià)后的豐厚盈利。但隨著市場(chǎng)政策環(huán)境變化，擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能過(guò)剩，以及消費(fèi)升級(jí)部分消費(fèi)者向二線白酒轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)將供大于求，而由于三線白酒品牌力不夠，難以外延式擴(kuò)張，同時(shí)因?yàn)槠放票趬拘。?jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，在原先提價(jià)后高利潤(rùn)的基數(shù)上，有可能因銷售費(fèi)用的大幅增加而帶來(lái)盈利的下降，從而有可能導(dǎo)致負(fù)增長(zhǎng)?；谏鲜龇治?，我們判斷，2023年上半年一線白酒價(jià)格下行主要打壓二線白酒，三線白酒尚處于平穩(wěn)運(yùn)行，2023年下半年將逐漸傳導(dǎo)到三線白酒，同時(shí)三線白酒內(nèi)部將加劇競(jìng)爭(zhēng)，增速下滑，部分品牌負(fù)增長(zhǎng)的可能性極大。而這些三線白酒品牌中，原本凈利潤(rùn)率高的品牌負(fù)增長(zhǎng)的可能性更大。從實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年二季度開(kāi)始，除伊力特和青青稞酒之外，凈利率都大幅下挫。當(dāng)然這一方面三線白酒同樣深受反腐影響，另一方面在整個(gè)白酒行業(yè)都缺乏提價(jià)空間的情況下，三線白酒更缺乏品牌護(hù)城河，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，凈利率下調(diào)是大勢(shì)所趨。四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)判斷在政府反腐下，茅臺(tái)五糧液即使相對(duì)價(jià)位達(dá)到中檔水平，短期內(nèi)也很難成為政務(wù)接待用酒，而前階段茅臺(tái)五糧液都進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，為消化產(chǎn)能茅臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品“飛天”穩(wěn)價(jià)放量是勢(shì)在必然。從長(zhǎng)期來(lái)看，茅臺(tái)為了更好的盈利，不斷推出30年陳、50年陳的年份酒作為超高端產(chǎn)品銷售是戰(zhàn)略上更好的選擇?；诖耍覀兣袛嗾麄€(gè)白酒行業(yè)將在相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，都難以有大的提價(jià)空間，三線白酒依靠提價(jià)增加盈利的模式很難再現(xiàn)。從消費(fèi)升級(jí)的角度看，前期三線白酒由低端向中低端內(nèi)在升級(jí)帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)可能要大于因?yàn)橄M(fèi)升級(jí)被二線白酒替代的利潤(rùn)損失。因此，前期三線白酒業(yè)績(jī)還能保持一定的正增長(zhǎng)。而隨著時(shí)間的逐步推進(jìn)，三線白酒將因消費(fèi)升級(jí)不斷的被二線白酒替代，三線白酒的消費(fèi)群體將越來(lái)越少，增速會(huì)越來(lái)越低，而之前因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷任務(wù)就越來(lái)越重，在某個(gè)時(shí)期會(huì)成為拐點(diǎn)進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段。從大邏輯來(lái)看，社會(huì)的進(jìn)步，最終淘汰的是落后的產(chǎn)品。如果白酒行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步規(guī)范，釀造工藝上的固態(tài)法和液態(tài)法進(jìn)一步標(biāo)注，則目前銷售較高價(jià)位的三線白酒，其生存空間就愈發(fā)受到限制。因此，從長(zhǎng)周期來(lái)看，三線白酒并不是更好的投資標(biāo)的。五、老白干酒尚可期待在三線白酒中，我們認(rèn)為基于目前的盈利能力和估值水平，如果公司進(jìn)行大刀闊斧的營(yíng)銷改革，業(yè)績(jī)?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g的是老白干酒。（1）具備做全國(guó)市場(chǎng)的潛力。老白干的“老”，是指歷史悠久；“白”，是指酒質(zhì)清澈；“干”，是指酒度高，燃燒不留水份。老白干的名字概括了其品牌特點(diǎn)，即歷史悠久、香型特殊、品質(zhì)干烈與眾不同。在所有白酒中，老白干的67度高度酒最具特征，公司完全可以開(kāi)辟一個(gè)新的品類——中國(guó)第一烈酒，來(lái)運(yùn)作全國(guó)市場(chǎng)，而且“老白干”這個(gè)品牌名代表烈酒這個(gè)品類是最恰當(dāng)不過(guò)了，在中國(guó)所有白酒品牌中具有很強(qiáng)的排他性。中國(guó)消費(fèi)者千千萬(wàn)萬(wàn)，總有些消費(fèi)者喜歡走極端，中國(guó)第一烈酒也一定能尋找到適合自己的細(xì)分市場(chǎng)。（2）與金種子比有很多優(yōu)勢(shì)。與金種子酒比較，老白干酒在品牌力、產(chǎn)品特性、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境方面都有很大優(yōu)勢(shì)，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和薪酬激勵(lì)方面存在明顯不足。如果公司進(jìn)一步梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大管理層激勵(lì)，提升員工工作動(dòng)力，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g。但上述改進(jìn)措施何時(shí)實(shí)施，仍有待觀察。六、主要風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，居民消費(fèi)升級(jí)困難。

2023年健康服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告目錄一、綜述 PAGEREFToc370156108\h41、政策 PAGEREFToc370156109\h42、主要發(fā)展方向 PAGEREFToc370156110\h4（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛 PAGEREFToc370156111\h5（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156112\h5（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛 PAGEREFToc370156113\h6（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度 PAGEREFToc370156114\h6（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156115\h7二、醫(yī)療服務(wù) PAGEREFToc370156116\h71、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無(wú)禁止則準(zhǔn)入 PAGEREFToc370156117\h72、公立醫(yī)院改制試點(diǎn) PAGEREFToc370156118\h83、體制內(nèi)外平等政策 PAGEREFToc370156119\h84、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià) PAGEREFToc370156120\h95、大力發(fā)展第三方服務(wù) PAGEREFToc370156121\h96、其他服務(wù)業(yè) PAGEREFToc370156122\h10三、醫(yī)療器械 PAGEREFToc370156123\h11四、商業(yè)保險(xiǎn) PAGEREFToc370156124\h13五、醫(yī)療信息化 PAGEREFToc370156125\h15六、中醫(yī)藥 PAGEREFToc370156126\h15七、醫(yī)療旅游 PAGEREFToc370156127\h16一、綜述1、政策國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，力爭(zhēng)到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億元以上。提出了促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策措施。一是放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，簡(jiǎn)化緊缺型醫(yī)療機(jī)構(gòu)和連鎖經(jīng)營(yíng)服務(wù)企業(yè)的審批、登記手續(xù)，放寬對(duì)營(yíng)利性醫(yī)院市場(chǎng)準(zhǔn)入和配置大型設(shè)備的限制。二是加強(qiáng)規(guī)劃布局和用地保障，擴(kuò)大健康服務(wù)業(yè)用地供給，優(yōu)先保障非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)用地。三是優(yōu)化投融資引導(dǎo)政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新適合健康服務(wù)業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式。2、主要發(fā)展方向文件指出了主要發(fā)展方向：一是大力發(fā)展醫(yī)療服務(wù)。加快形成多元辦醫(yī)格局，落實(shí)鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)資源配置，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源向貧困地區(qū)和農(nóng)村延伸。推動(dòng)發(fā)展專業(yè)規(guī)范的護(hù)理服務(wù)。二是加快發(fā)展健康養(yǎng)老服務(wù)，推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等加強(qiáng)合作，提高社區(qū)為老年人提供日常護(hù)理、慢性病管理、中醫(yī)保健等醫(yī)療服務(wù)的能力。三是積極發(fā)展健康保險(xiǎn)。四是全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)。以及發(fā)展健康體檢咨詢、培育健康服務(wù)業(yè)相關(guān)支撐產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展第三方檢驗(yàn)檢查、評(píng)價(jià)、研發(fā)等服務(wù)。（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛1、本次意見(jiàn)提出到2023年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億以上，按照目前占GDP5%左右的規(guī)模計(jì)算，未來(lái)行業(yè)增速將在15%左右。2、到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，打造一批具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群。明顯提高醫(yī)療服務(wù)能力，健康管理和服務(wù)水平，完善健康保險(xiǎn)，提高商業(yè)保險(xiǎn)在衛(wèi)生總費(fèi)用中的比重，擴(kuò)大健康服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，優(yōu)化健康服務(wù)業(yè)發(fā)展環(huán)境。（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)本次意見(jiàn)涵蓋廣泛，主要對(duì)醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、服務(wù)外包、健康信息化、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的市場(chǎng)準(zhǔn)入，規(guī)劃布局和用地保障、投融資引導(dǎo)政策、財(cái)稅價(jià)格政策等方面以大力支持。積極支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，并首次在細(xì)節(jié)上給予充分支持，明確法律法規(guī)沒(méi)有明令禁入的領(lǐng)域，都須向社會(huì)資本開(kāi)放，對(duì)待非公立和公立機(jī)構(gòu)一視同仁，有利于民營(yíng)資本真正進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，加快設(shè)立各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)的步伐。發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)包括推動(dòng)中醫(yī)服務(wù)，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)中醫(yī)服務(wù)和鼓勵(lì)藥店中醫(yī)坐診，開(kāi)發(fā)藥食同用的中藥材和保健品等，有利于保健品和中藥材行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛此次促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)主要涉及醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、健康信息化、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、醫(yī)療器械、服務(wù)外包等幾個(gè)方面。（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，最初在2023年《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)意見(jiàn)》中系統(tǒng)提出，但始終未能涉及細(xì)節(jié)，由于缺乏具體的政策和措施，非公立醫(yī)院尤其是營(yíng)利性醫(yī)院的發(fā)展在過(guò)去一直受到制約，此次意見(jiàn)明確要各地取消不合理的規(guī)定，加快落實(shí)非公立和公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、社保定點(diǎn)、重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入等方面同等對(duì)待的政策。加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度有利于社會(huì)資本更快進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。此外，該意見(jiàn)還鼓勵(lì)發(fā)展醫(yī)院管理集團(tuán)，引導(dǎo)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)規(guī)模化發(fā)展，有利于連鎖?？坪途C合性醫(yī)院集團(tuán)的發(fā)展。我們認(rèn)為加大服務(wù)業(yè)開(kāi)放力度將利好連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)：通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科，迪安診斷，達(dá)安基因，復(fù)星醫(yī)藥，金陵藥業(yè)，開(kāi)元投資。（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)主要包括兩個(gè)方面：1、提升中醫(yī)藥服務(wù)能力，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)服務(wù)，鼓勵(lì)零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療；2、開(kāi)發(fā)中醫(yī)保健產(chǎn)品，包括種植中藥材及其產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用，推動(dòng)中醫(yī)養(yǎng)生保健等。我們認(rèn)為通過(guò)中醫(yī)養(yǎng)生防未病治已病，是國(guó)家節(jié)省醫(yī)療資源的方式，有利于中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和保健品行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，利好康美藥業(yè)，湯臣倍健，東阿阿膠，同仁堂。二、醫(yī)療服務(wù)1、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無(wú)禁止則準(zhǔn)入醫(yī)療服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)得以明確，有望進(jìn)入野蠻生長(zhǎng)階段。2、公立醫(yī)院改制試點(diǎn)鼓勵(lì)企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營(yíng)等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)。重點(diǎn)在于《意見(jiàn)》明確提出將在部分地區(qū)建立公立醫(yī)院改制試點(diǎn)。鼓勵(lì)各界投資醫(yī)療服務(wù)是之前一貫的政策，，但投資形式的敘述更為具體。3、體制內(nèi)外平等政策非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)專科建設(shè)、職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入、水電熱同價(jià)等方面實(shí)行平等對(duì)待的政策。市場(chǎng)準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)專科建設(shè)、水電熱同價(jià)等方面的平等政策顯然有利于非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的建設(shè)。但制約非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的根本因素并不是以上因素，而是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的人才優(yōu)勢(shì)，因此職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位等方面的平等政策才是非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠發(fā)展的根本保障。同時(shí)，《意見(jiàn)》的內(nèi)容還包括促進(jìn)人才流動(dòng)的政策，例如，加快推進(jìn)規(guī)范的醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，以及在人才培養(yǎng)、培訓(xùn)和進(jìn)修等給予非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)支持，并探索公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在技術(shù)和人才等方面的合作機(jī)制。此外，公立醫(yī)院改制也是人才向非公立流動(dòng)的一個(gè)重要來(lái)源。在以上人才流動(dòng)政策的支持下，未來(lái)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的高端人才有望向非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)流動(dòng)，這是未來(lái)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠最終發(fā)展壯大的根本保障，如果相關(guān)意見(jiàn)能夠得以貫徹實(shí)施，那么對(duì)于現(xiàn)行醫(yī)療服務(wù)體系的改變將是巨大的，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展也將進(jìn)入黃金時(shí)代。主營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科。從事醫(yī)院建設(shè)、潔凈手術(shù)室建設(shè)的上市公司尚榮醫(yī)療也將受益。兼營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有復(fù)星醫(yī)藥、馬應(yīng)龍、開(kāi)元投資、金陵藥業(yè)、益佰制藥、誠(chéng)志股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、康美藥業(yè)、三精制藥、華潤(rùn)三九等。4、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)是非公立相對(duì)于公立的一個(gè)最大的“不公平”，由于國(guó)家定位公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要保障基本醫(yī)療需求，因此對(duì)于醫(yī)療服務(wù)價(jià)格必然有所限制，因此公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)大多盈利很少。非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)不受此限制，其盈利能力將大幅提高，也有利于吸引更多的投資進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。在資金充裕的前提下，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)更容易發(fā)展高端醫(yī)療，并為高端人才支付更高的薪酬，從而在吸引人才方面具有更大的優(yōu)勢(shì)。如果說(shuō)平等政策使得非公立與公立可以平等競(jìng)爭(zhēng)，那么該項(xiàng)政策毫無(wú)疑問(wèn)使得非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)具有了巨大的優(yōu)勢(shì)，甚至是決定性的優(yōu)勢(shì)。5、大力發(fā)展第三方服務(wù)引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。支持發(fā)展第三方的醫(yī)療服務(wù)評(píng)價(jià)、健康管理服務(wù)評(píng)價(jià)，以及健康市場(chǎng)調(diào)查和咨詢服務(wù)。公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包。完善科技中介體系，大力發(fā)展專業(yè)化、市場(chǎng)化的醫(yī)藥科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)。（1）引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。利好檢測(cè)試劑（科華生物，達(dá)安基因，迪安診斷、博暉創(chuàng)新、陽(yáng)普醫(yī)療等）和影像設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)（華潤(rùn)萬(wàn)東、東軟集團(tuán)、理邦儀器、新華醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療）。（2）公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。相關(guān)個(gè)股達(dá)安基因：公司與三元科技合資創(chuàng)立的廣東達(dá)元食品藥品安全技術(shù)公司，從事食品安檢產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)研究，公司持股40%。（3）鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包（泰格醫(yī)藥）6、其他服務(wù)業(yè)發(fā)展健康體檢、咨詢等健康服務(wù)業(yè)。相關(guān)個(gè)股：慈銘體檢。三、醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展，其硬件基礎(chǔ)是醫(yī)療器械，如果說(shuō)醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展迎來(lái)了黃金發(fā)展期，那醫(yī)療器械毫無(wú)疑問(wèn)將率先受益，并且即使醫(yī)療服務(wù)仍然處在發(fā)展過(guò)程中的投入期，醫(yī)療服務(wù)尚未真正盈利的時(shí)期，醫(yī)療器械仍然可以大幅盈利。因此，盡管《意見(jiàn)》主要針對(duì)服務(wù)業(yè)，但對(duì)于醫(yī)療器械的利好是不言而喻的。對(duì)于公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，往往更傾向于購(gòu)買進(jìn)口醫(yī)療器械，主要原因：一是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)資金較為充裕；二是對(duì)于國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械存有偏見(jiàn)，實(shí)際上，許多國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械已經(jīng)達(dá)到國(guó)際同等水平甚至在個(gè)別指標(biāo)上有所超越，且價(jià)格更低，但卻仍然“不受待見(jiàn)”；三是行賄問(wèn)題不斷，由于進(jìn)口醫(yī)療器械價(jià)格很高，因此其回扣力度也更高，并且根據(jù)新聞披露來(lái)看，大型外企往往建立有系統(tǒng)而完善的“行賄網(wǎng)絡(luò)”，包括所謂的“學(xué)術(shù)會(huì)議”等行賄渠道。而國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械價(jià)格本已較低，利潤(rùn)空間有限，自然回扣力度和營(yíng)銷水平無(wú)法與進(jìn)口醫(yī)療器械相提并論?！兑庖?jiàn)》主要利好的是民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展，對(duì)于民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，特別是在發(fā)展初期，對(duì)于成本支出是較為敏感的，也更容易排除行賄因素，因此價(jià)格較低且質(zhì)量較好的國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械將有望受到公平對(duì)待，這對(duì)于國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械的發(fā)展將是一個(gè)大的推動(dòng)。此外，《意見(jiàn)》明確將放寬對(duì)營(yíng)利性醫(yī)院的數(shù)量、規(guī)模、布局以及大型醫(yī)用設(shè)備配置的限制。對(duì)于醫(yī)療器械行業(yè)尤其是大型醫(yī)用設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成直接利好。此類上市公司包括：尚榮醫(yī)療（主營(yíng)業(yè)務(wù)是醫(yī)院的建筑設(shè)計(jì)施工，潔凈手術(shù)室建設(shè)等）、新華醫(yī)療、華潤(rùn)萬(wàn)東、東軟集團(tuán)、和佳股份、理邦儀器、樂(lè)普醫(yī)療等。四、商業(yè)保險(xiǎn)1、商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品更加豐富，主要包括疾病險(xiǎn)，養(yǎng)老險(xiǎn)和醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險(xiǎn)等。推進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)公司承辦城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)，擴(kuò)大人群覆蓋面；積極開(kāi)發(fā)長(zhǎng)期護(hù)理商業(yè)險(xiǎn)以及與健康管理、養(yǎng)老等服務(wù)相關(guān)的商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品；推行醫(yī)療責(zé)任保險(xiǎn)、醫(yī)療意外保險(xiǎn)等多種形式醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險(xiǎn)。2、參保人數(shù)大幅增加，商業(yè)健康保險(xiǎn)支出占衛(wèi)生總費(fèi)用的比重大幅提高2023年，商業(yè)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入900億元，占衛(wèi)生總費(fèi)用支出的比例約為4%，，按照規(guī)劃目標(biāo)，2023年衛(wèi)生總費(fèi)用支出至少將在8萬(wàn)億元以上（由于衛(wèi)生總費(fèi)用支出涵蓋范圍較廣，因此高于健康服務(wù)支出），因此如果商業(yè)健康險(xiǎn)支出占衛(wèi)生總費(fèi)用比重提高6%至10%，則該項(xiàng)業(yè)務(wù)保費(fèi)支出將提高8倍，至8000億元，假設(shè)該項(xiàng)業(yè)務(wù)收支平衡，保險(xiǎn)公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入同樣將提高8倍，至8000億元。2023年，保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入為15488億元，僅健康險(xiǎn)一項(xiàng)，即可使保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入未來(lái)7年繼續(xù)保持較高速度增長(zhǎng)。3、鼓勵(lì)以政府購(gòu)買服務(wù)的方式委托具有資質(zhì)的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展各類醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦服務(wù)。政府購(gòu)買服務(wù)有利于健康保險(xiǎn)的推廣，但購(gòu)買力度及方式以及政府購(gòu)買所占比重仍然有待觀察。五、醫(yī)療信息化《意見(jiàn)》所列健康服務(wù)業(yè)發(fā)展目標(biāo)第八條，標(biāo)題為“夯實(shí)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)”，主要內(nèi)容包括醫(yī)療信息化和誠(chéng)信體系的建設(shè)。醫(yī)療信息化作為健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)被優(yōu)先提出，足以體現(xiàn)國(guó)家對(duì)于醫(yī)療信息化的重視，因此健康服務(wù)業(yè)發(fā)展必將帶動(dòng)相關(guān)信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。相關(guān)信息產(chǎn)業(yè)在《意見(jiàn)》中有明確提出的主要是以下幾個(gè)方面：1、醫(yī)院信息化：衛(wèi)寧軟件、東華軟件、東軟集團(tuán)、銀江股份、海虹控股、用友軟件、萬(wàn)達(dá)信息等。2、遠(yuǎn)程醫(yī)療：東軟集團(tuán)。3、藥品和醫(yī)療器械電子商務(wù)平臺(tái)：九州通。4、便攜式健康設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)的融合，智能穿戴概念：九安醫(yī)療。六、中醫(yī)藥《意見(jiàn)》對(duì)于中醫(yī)藥的發(fā)展也做了具體規(guī)劃：提升基層中醫(yī)藥服務(wù)能力，力爭(zhēng)使所有社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和70%的村衛(wèi)生室具備中醫(yī)藥服務(wù)能力。推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)展中醫(yī)醫(yī)療預(yù)防保健服務(wù)，鼓勵(lì)零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療服務(wù)。開(kāi)發(fā)中醫(yī)診療、中醫(yī)藥養(yǎng)生保健儀器設(shè)備。這表明國(guó)家對(duì)于中醫(yī)藥的發(fā)展仍然持大力支持態(tài)度，相關(guān)政策有利于保障并提高中藥市場(chǎng)份額。七、醫(yī)療旅游鼓勵(lì)有條件的地區(qū)面向國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，整合當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)醫(yī)療資源、中醫(yī)藥等特色養(yǎng)生保健資源、綠色生態(tài)旅游資源，發(fā)展養(yǎng)生、體育和醫(yī)療健康旅游。具有療養(yǎng)環(huán)境，中醫(yī)藥及醫(yī)療優(yōu)勢(shì)等特色旅游資源的旅游地有望受益，有利于推動(dòng)旅游業(yè)和醫(yī)療服務(wù)業(yè)的同時(shí)發(fā)展。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開(kāi)始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開(kāi)始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)