詳解銀行理財(cái)資產(chǎn)配置

正文目錄一、Q3財(cái)模暖破凈震上行 4二、理公資配為較趨同 1、現(xiàn)管類 162、固收類 163、混類 18三、增短基，含權(quán)金與銀資債 191、增短基，含權(quán)金 192、減配銀資債 22四、險(xiǎn)示 24圖表目錄圖1：銀理歷重監(jiān)管件非本財(cái)模走（億） 4圖2：理公產(chǎn)規(guī)占比一提（億） 5圖3：理公公理產(chǎn)品凈情況 8圖4：理公混及收類募財(cái)品凈情況 9圖5：理公月理規(guī)模動況萬） 10圖6：23H1銀理產(chǎn)杠桿小提升 15圖7：理公現(xiàn)管類理資配情況 16圖8：理公固收類理資配情況 17圖9：23H1理公純收理產(chǎn)資配置 17圖10：23H1財(cái)司收+理產(chǎn)資配置 17圖11：財(cái)司合財(cái)資配情況 18圖12：行財(cái)置公募金況 19圖13：23H1行財(cái)置各公基結(jié)構(gòu) 19圖14：行財(cái)置型基情（元） 19圖15：23H1行財(cái)置債型金構(gòu) 19圖16：行財(cái)十倉配股基情（元） 20圖17：23H1行財(cái)十大倉置混金構(gòu) 20圖18：23H1行財(cái)十大倉公基管人規(guī)結(jié)構(gòu) 21圖19：23H1行財(cái)十大倉置級本評級 23圖20：23H1行財(cái)十大倉置續(xù)評級 23圖21：23H1財(cái)十持倉置級本發(fā)主體 24圖22：23H1財(cái)十持倉置續(xù)發(fā)主體 24表1：理公開情況 4表2：各財(cái)司財(cái)模情（元） 5表3：各理公理產(chǎn)品模況億） 6表4：各財(cái)司類財(cái)產(chǎn)規(guī)情（元） 7表5：理產(chǎn)資配變化況 11表6：大理公資配置況億） 11表7：股行財(cái)司產(chǎn)配情（元） 12表8：城商理公資產(chǎn)置況億） 13表9：23H1各財(cái)司接投規(guī)及比況億元） 14表10：23H1理公杠桿情（元） 15表11：23H1財(cái)十持倉基模TOP10（元） 20表12：23H1財(cái)十持倉混模TOP10（元） 21表13：23H1財(cái)司十大倉有行債TOP10（億） 23一、Q3理財(cái)規(guī)模回暖，破凈率震蕩上行 2004年發(fā)行了首只面向個(gè)人的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，揭開了國內(nèi)銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展序幕。但多年來，銀行理財(cái)“剛性兌付”問題嚴(yán)重，危及銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。隨著2018年4月資管新規(guī)落地以及一系列銀行理財(cái)監(jiān)管文件實(shí)施，理財(cái)公司逐步成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財(cái)逐步公募基金化。圖1：銀行理財(cái)歷年重要監(jiān)管文件及非保本理財(cái)規(guī)模走勢（萬億元）35.0 非保本理財(cái)規(guī)模

2022年8月《理財(cái)公司30.0

2019年《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理管理辦法（試行）》

內(nèi)部控制管理辦法》25.020.0

2020年7月《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》2021年12月財(cái)政部《關(guān)于進(jìn)一步貫徹新金融工具準(zhǔn)則的通知》2021年6月《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理15.010.05.00.0

2011年《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷2009銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管20052005年《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》

2018年4月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)2018年9月《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》2018年12月《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》

財(cái)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》2021年8月關(guān)于定開式理財(cái)市值法估值指導(dǎo)2021年9月《關(guān)于開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》2021年12月《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》資料來源：理財(cái)年報(bào)及半年報(bào)，iFinD，20181251031681550務(wù)?？梢哉f，銀行理財(cái)已經(jīng)進(jìn)入理財(cái)公司時(shí)代，揭開了規(guī)范發(fā)展的新序幕。表1：理財(cái)公司開業(yè)情況大型銀行建信理財(cái)2019年大型銀行建信理財(cái)2019年5月150深圳工銀理財(cái)2019年5月160北京交銀理財(cái)2019年6月80上海中銀理財(cái)2019年7月100北京農(nóng)銀理財(cái)2019年7月120北京中郵理財(cái)2019年12月80北京股份行光大理財(cái)2019年9月50青島招銀理財(cái)2019年11月55.56深圳興銀理財(cái)2019年12月50福州信銀理財(cái)2020年7月50上海平安理財(cái)2020年8月50深圳華夏理財(cái)2020年9月30北京廣銀理財(cái)2021年12月50上海浦銀理財(cái)2022年1月50上海民生理財(cái)2022年6月50北京渤銀理財(cái)2022年9月20天津恒豐理財(cái)2022年8月20青島杭銀理財(cái)2019年12月10杭州寧銀理財(cái)2019年12月15寧波徽銀理財(cái)2020年4月20合肥城商行南銀理財(cái)2020年8月20南京蘇銀理財(cái)2020年8月20南京青銀理財(cái)2020年9月10青島上銀理財(cái)2022年3月30上海北銀理財(cái)2022年11月50北京農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)渝農(nóng)商理財(cái)2020年6月20重慶合資匯華理財(cái)2020年9月10上海貝萊德建信理財(cái)2021年5月10上海施羅德交銀理財(cái)2022年1月10上海高盛工銀理財(cái)2022年6月10上海法巴農(nóng)銀理財(cái)2023年6月10上海資料來源：銀保監(jiān)官網(wǎng)、各銀行官網(wǎng)、8成20202023620.6781.6%20221.12019圖2：理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)模占比進(jìn)一步提升（萬億元）理財(cái)公司理財(cái)規(guī)模理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)模占比(右軸)理財(cái)公司理財(cái)規(guī)模理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)模占比(右軸)

10020 8015 6010 405 200 0資料來源：理財(cái)年報(bào)及半年報(bào)，部分銀行理財(cái)規(guī)模逆勢上升。已成立理財(cái)子公司的銀行中，國有大行和部分中小行仍保留部分產(chǎn)品在母行運(yùn)營，部分中小銀行已完全將理財(cái)產(chǎn)品遷移至理財(cái)公司2023類型23H12022類型23H12022理財(cái)公司理財(cái)公 母行規(guī)司規(guī)模集團(tuán)理財(cái)規(guī)模理財(cái)公司 母行規(guī) 集團(tuán)理規(guī)模 模 規(guī)模理財(cái)公 集團(tuán)司規(guī)模 財(cái)規(guī)較年初 較年增幅 增幅工銀理財(cái)15,021工銀理財(cái)15,0212,90417,92417,6233,81721,440-14.77%-16.40%建信理財(cái)14,74198415,72519,1101,03020,140-22.86%-21.92%農(nóng)銀理財(cái)14,2071,35715,56417,7571,57419,332-20.00%-19.49%中銀理財(cái)15,10998816,09816,5061,09717,603-8.46%-8.55%交銀理財(cái)11,62292312,54510,8541,21512,0697.07%3.94%中郵理財(cái)7,0534727,5247,7915098,301-9.48%-9.35%小計(jì)77,7527,62785,38089,6429,24398,885-13.26%-13.66%股份行理財(cái)公司光大理財(cái)11,76247412,23611,30954411,8524.01%3.24%招銀理財(cái)24,47982525,30425,2151,45826,673-2.92%-5.13%興銀理財(cái)20,72523820,96320,63329620,9290.45%0.16%信銀理財(cái)15,27866815,94614,87189915,7712.73%1.11%平安理財(cái)8,752838,8368,7421278,8680.12%-0.37%華夏理財(cái)4,718-4,7185,134-5,134-8.10%-8.10%廣銀理財(cái)1,58771,5941,657111,668-4.24%-4.44%浦銀理財(cái)7,0588037,8608,3938609,253-15.91%-15.05%民生理財(cái)7,516-7,5168,8408,840-14.98%-14.98%渤銀理財(cái)2371,1421,380-1,7021,702-18.96%恒豐理財(cái)5284289562197941,013141.13%-5.67%小計(jì)102,6404,669107,309105,0126,692111,703-2.26%-3.93%杭銀理財(cái)3,355杭銀理財(cái)3,35503,3553,59903,599-6.79%-6.79%寧銀理財(cái)3,438223,4603,8641033,967-11.03%-12.77%徽銀理財(cái)1,82001,8202,11502,115-13.92%-13.92%南銀理財(cái)3,49403,4943,42603,4261.97%1.97%蘇銀理財(cái)4,4652194,6853,5897944,38324.43%6.88%青銀理財(cái)2,22602,2262,00802,00810.85%10.85%上銀理財(cái)3,15203,1523,97903,979-20.77%-20.77%渝農(nóng)商理1,13401,1341,39101,391-18.51%-18.51%財(cái)北銀理財(cái) 2,619 - 2,619 3,038 3,038 -13.79% -13.79%小計(jì)25,70424225,94527,01089727,906-4.83%-7.03%匯華理財(cái)312匯華理財(cái)312510-38.83%115.75%23-32.27%181115.75%23-32.27%181122銀理財(cái)理財(cái)理財(cái)公司

118 67 75.33%小計(jì) 556 759 -26.83%合計(jì) 合計(jì) 206,652 12,538 218,634 222,422 16,831 238,495 -7.09% -8.33%資料來源：各銀行財(cái)報(bào)、各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)、注：招行未單獨(dú)披露理財(cái)子公司規(guī)模，招銀理財(cái)規(guī)模為理財(cái)公司理財(cái)規(guī)模-其余29家理財(cái)公司理財(cái)規(guī)模測算得到20231.1913.3%2.3%4.8%。合計(jì)商品及衍生品類固定收益類 混合類 權(quán)益類合計(jì)商品及衍生品類固定收益類 混合類 權(quán)益類2022大行理財(cái)公司 8.37 0.57 0.02 - 8.96股份行理財(cái)公司10.170.300.010.0210.50城農(nóng)商行理財(cái)公司2.650.040.010.012.70合資理財(cái)公司0.070.000.00-0.08合計(jì)21.260.920.040.0222.2423H1固定收益類混合類權(quán)益類商品及衍生品類合計(jì)大行理財(cái)公司7.330.430.01-7.78股份行理財(cái)公司9.980.230.020.0310.26城農(nóng)商行理財(cái)公司2.530.040.000.012.57合資理財(cái)公司0.05-0.00-0.06合計(jì)19.890.700.040.0420.67資料來源：各銀行財(cái)報(bào)、各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)、注：理財(cái)公司各類產(chǎn)品規(guī)模為各理財(cái)公司數(shù)據(jù)相加得到，部分?jǐn)?shù)據(jù)為測算。混合類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比：大行>股份行>城農(nóng)商>品規(guī)模占比：城農(nóng)商行>股份行>大行>資>>>23H12022年末固定收益類23H12022年末固定收益類權(quán)益類混合類合計(jì)固定收益類權(quán)益類 混合類合計(jì)工銀理財(cái)14,1296083115,02116,308621,25317,623建信理財(cái)14,240150014,74118,4541364319,110農(nóng)銀理財(cái)12,578-1,62814,20715,804-1,95317,757中銀理財(cái)14,5008053015,10915,6639275116,506交銀理財(cái)11,246-37611,62210,314-54010,854中郵理財(cái)6,59394517,0537,19016007,791小計(jì)73,2861504,31777,75283,7321695,74189,642光大理財(cái)11,110564711,76210,760554411,309招銀理財(cái)23,4425780124,47923,957581,05725,215興銀理財(cái)20,2983136020,72519,9682363720,629信銀理財(cái)15,0641719715,27814,5761727914,871平安理財(cái)8,62811238,7528,6411998,742華夏理財(cái)4,6605534,7184,93961895,134廣銀理財(cái)1,561-261,5871,626311,657浦銀理財(cái)7,0401177,0588,3669188,393民生理財(cái)7,5168,840恒豐理財(cái)525-45282163219渤銀理財(cái)237237小計(jì)92,5651272,217102,64093,0501192,856105,008杭銀理財(cái)3,3292163,3553,5454953,599寧銀理財(cái)3,2445623,4383,7415653,864徽銀理財(cái)1,807671,8202,0966132,115南銀理財(cái)3,4515393,4943,3794433,426蘇銀理財(cái)4,30611594,4653,44011483,589青銀理財(cái)2,223032,2262,007012,008渝農(nóng)商理財(cái)1,23771,1341,378131,391上銀理財(cái)3,125273,1523,944353,979北銀理財(cái)2,5632542,6192,952863,038小計(jì)25,2854036325,70426,4816640827,010施羅德交銀119施羅德交銀11931221792181高盛工銀13322匯華理財(cái) 2991331249812510貝萊德建 942321184224267小計(jì) 513 25 17 556 719 25 16 759資料來源：各銀行財(cái)報(bào)、各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)、2022151、45323H118536126億商品及金融衍生品類產(chǎn)品2023年上半年理財(cái)產(chǎn)品凈值不斷修復(fù)，破凈率顯著下降，三季度破凈率抬升。202320%下4%5月-78月-99月202395.6%61.425 理財(cái)公司公募理財(cái)產(chǎn)品破凈率圖25 理財(cái)公司公募理財(cái)產(chǎn)品破凈率20151050資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)，注：破凈率=累計(jì)凈值低于1的產(chǎn)品數(shù)量/總數(shù)量（不含現(xiàn)金管理類理財(cái)）202120222023956263和2。圖4：理財(cái)公司混合及固收類公募理財(cái)產(chǎn)品破凈率情況 固收產(chǎn)品破凈率混合產(chǎn)品破凈率 固收產(chǎn)品破凈率混合產(chǎn)品破凈率50403020100資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)，注：破凈率=累計(jì)凈值低于1的產(chǎn)品數(shù)量/總數(shù)量（固收類理財(cái)不含現(xiàn)金管理類理財(cái)）1H2320232022理財(cái)公司凈利潤凈資產(chǎn)表5：1H23理財(cái)公司凈利潤凈資產(chǎn)1H221H23增速202223H1增速工銀理財(cái)9.669.690.3%1891995.3%建信理財(cái)19.1311.02-42.4%2032145.4%農(nóng)銀理財(cái)12.268.71-29.0%1861954.8%中銀理財(cái)14.569.19-36.9%1491596.4%交銀理財(cái)6.345.95-6.2%1111175.4%中郵理財(cái)6.714.48-33.2%1171223.9%小計(jì)68.6649.04-28.6%95510065.3%光大理財(cái)9.849.04-8.1%829211.1%招銀理財(cái)20.6616.60-19.7%1691869.9%興銀理財(cái)19.5811.58-40.9%1231327.6%信銀理財(cái)12.099.40-22.2%9410410.0%平安理財(cái)3.926.7070.9%87937.8%華夏理財(cái)6.112.88-52.9%42457.1%浦銀理財(cái)1.392.2259.7%廣銀理財(cái)54民生理財(cái)5.6960669.4%渤銀理財(cái)1.0421恒豐理財(cái)小計(jì)73.5965.15-11.5%7127393.8%杭銀理財(cái)7.414.82-35.0%313615.5%寧銀理財(cái)4.443.68-17.1%313512.2%徽銀理財(cái)6.601.90-71.2%40424.2%南銀理財(cái)4.242.74-35.4%38417.2%青銀理財(cái)2.041.81-11.3%161711.6%上銀理財(cái)2.921.91-34.6%38405.0%渝農(nóng)商理2.160.76-64.8%27283.4%財(cái)北銀理財(cái) 北銀理財(cái) 1.80 22小計(jì) 29.81 19.42 -34.8% 221.16 260.74 17.9%資料來源：各銀行財(cái)報(bào)、月及11926.36190.71011101111圖5：理財(cái)公司月度理財(cái)規(guī)模變動情況（萬億）2019年 2020年 2021年 2022年 2023年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月210-1-2-3資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)，2019年-2212022年203二、理財(cái)公司資產(chǎn)配置行為較為趨同 2023627.7012.92%16.156.561.850.900.08萬3.3%20142015201620172018201920202021202223H1債券20142015201620172018201920202021202223H1債券29.8%29.5%46.9%45.2%49.0%59.7%64.3%68.4%63.7%58.3%其中:信用債25.5%25.4%35.1%34.1%40.7%51.7%47.8%48.1%45.7%43.9%利率債4.3%4.1%8.7%8.1%8.3%8.1%7.7%5.8%4.7%3.9%同業(yè)存單3.1%3.0%13.9%13.3%10.6%非標(biāo)債權(quán)20.9%15.7%17.5%16.2%23.2%17.5%15.0%8.4%6.5%6.7%權(quán)益類資產(chǎn)6.2%7.8%7.0%9.5%9.9%7.6%4.8%3.3%3.1%3.3%拆放同業(yè)及買入返售10.0%9.3%6.6%6.6%6.6%3.9%5.7%4.0%現(xiàn)金及銀行存款26.6%22.4%16.6%13.9%5.8%9.1%11.4%17.5%23.7%公募基金1.3%0.8%3.0%3.4%2.8%4.0%2.7%3.2%其他1.2%2.9%2.1%8.7%1.6%0.6%0.8%0.9%資料來源：各年理財(cái)年報(bào)及半年報(bào)，6.7%2022現(xiàn)金及存款同業(yè)存單拆放及買入返售債券非標(biāo)權(quán)益類衍生2022現(xiàn)金及存款同業(yè)存單拆放及買入返售債券非標(biāo)權(quán)益類衍生品QDII公募基金合計(jì)工銀理財(cái)規(guī)模占比6,22533.1%11,68262.2%1520.8%10.0%330.2%6903.7%18,783100.0%農(nóng)銀規(guī)模17,8581,098025019,206理財(cái)占比93.0%5.7%0.0%1.3%100.0%交銀規(guī)模4,4851,2667743,8462914890246311,614理財(cái)占比38.6%10.9%6.7%33.1%2.5%4.2%0.0%0.0%4.0%100.0%中郵規(guī)模1,1573246,79032302348,828理財(cái)占比13.1%3.7%76.9%3.7%0.0%2.7%100.0%建信規(guī)模5,9352,5641,2779,225853204-0634620,410理財(cái)占比29.1%12.6%6.3%45.2%4.2%1.0%0.0%0.0%1.7%100.0%中銀規(guī)模3,8903,2251,1998,07962921430523617,779理財(cái)占比21.9%18.1%6.8%45.5%3.5%1.2%1.7%1.3%100.0%23H1現(xiàn)金及存款同業(yè)存單拆放及買入返售債券非標(biāo)權(quán)益類衍生品QDII公募基金合計(jì)工銀理財(cái)規(guī)模占比6,83841.3%8,82953.4%2011.2%50.0%430.3%6233.8%16,539100.0%農(nóng)銀 規(guī)模 3,563 3,680 852 5,475 646 1,019 0 1 255 15,491理財(cái) 占比 23.0% 23.8% 5.5% 35.3% 4.2%6.6%0.0%0.0%1.6%100.0%交銀 規(guī)模 4,751 1,543 676 3,913 3993670178912,440理財(cái) 占比 38.2% 12.4% 5.4% 31.5% 3.2%3.0%0.0%0.0%6.3%100.0%中郵 規(guī)模 2,257 397 4,92627802518,109理財(cái) 占比 27.8% 4.9% 60.7%3.4%0.0%3.1%100.0%建信 規(guī)模 5,230 2,411 564 6,355 433193746215,656理財(cái) 占比 33.4% 15.4% 3.6% 40.6% 2.8%1.2%0.0%3.0%100.0%中銀 規(guī)模 3,363 2,906 949 7,371 64821021524415,806理財(cái) 占比 21.3% 18.4% 6.0% 46.6% 4.1%1.3%1.4%1.5%100.0%資料來源：各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)，注：工銀理財(cái)現(xiàn)金及存款類資產(chǎn)含現(xiàn)金及銀行存款、拆放同業(yè)及債券買入返售；中郵理財(cái)拆放及買入返售為貨幣市場類資產(chǎn)股份行理財(cái)公司現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)占比相對較高。23H128.2%4.52022現(xiàn)金及存款同業(yè)存單拆放及買入返售債券2022現(xiàn)金及存款同業(yè)存單拆放及買入返售債券非標(biāo)權(quán)益類衍生品公募基金其他合計(jì)招銀理財(cái)規(guī)模占比4,59015.2%4,01013.3%1,5655.2%17,21357.1%9623.2%1810.6%1,4104.7%2350.8%30,165100.0%興銀 規(guī)模 5,448 16,760 121 570 22,898理財(cái) 占比 23.8% 73.2% 0.5% 2.5% 100.0%光大 10,984 406 119 195 11,704理財(cái) 占比 93.9% 3.5% 1.0% 1.7% 100.0%信銀 規(guī)模 3,255 11,988 121 -1 375 15,738理財(cái) 占比 20.7% 76.2% 0.8% 0.0% 2.4% 100.0%平安 規(guī)模 1,834 1,829 495 4,010 983 97 1 159 31 9,440理財(cái) 占比 19.4% 19.4% 5.2% 42.5% 10.4% 1.0% 0.0% 1.7% 0.3% 100.0%廣銀 規(guī)模 376 231 121 794 75 53 1 96 37 1,783理財(cái) 占比 21.1% 12.9% 6.8% 44.5% 4.2% 3.0% 0.0% 5.4% 2.1% 100.0%浦銀 規(guī)模 1,691 1,627 613 4,076 461 180 293 8 8,949理財(cái) 占比 18.9% 18.2% 6.8% 45.5% 5.1% 2.0% 3.3% 0.1% 100.0%華夏 規(guī)模 817 656 442 3,365 418 401 77 6,174理財(cái) 占比 13.2% 10.6% 7.2% 54.5% 6.8% 6.5% 1.2% 100.0%恒豐 規(guī)模 11 4 11 159 34 16 - 1 1 236理財(cái) 占比 4.7% 1.7% 4.5% 67.1% 14.6% 6.6% 0.0% 0.4% 0.5% 100.0%民生規(guī)模2,841 884 4,815 338 370 187 9,435理財(cái)占比30.1% 9.4% 51.0% 3.6% 3.9% 2.0% 100.0%23H1現(xiàn)金及存款同業(yè)存單拆放及買入返售債券非標(biāo)權(quán)益類衍生品公募基金其他合計(jì)招銀理財(cái)規(guī)模占比7,89927.1%3,38211.6%5101.8%14,85751.0%8332.9%2060.7%2590.9%1,1874.1%29,133100.0%興銀規(guī)模興銀規(guī)模7,433理財(cái)占比30.9%光大理財(cái)占比信銀規(guī)模3,262952理財(cái)占比19.9%0.0% 5.8%平安規(guī)模2,9671,113 4020.5%4.1%0.5%4.1%100.0%4499826312,3783.6%0.8%2.1%100.0%104-389916,3620.6%0.0%5.5%100.0%7761071225689,72111,56893.5%11,14868.1%4,0613968.5%3968.5%理財(cái) 占比 30.5% 11.4% 4.1% 41.8%8.0%1.1%0.0%2.3%0.7%100.0%廣銀 規(guī)模 398 193 92 7601103908681,686理財(cái) 占比 23.6% 11.5% 5.5% 45.0%6.5%2.3%0.0%5.1%0.4%100.0%浦銀 規(guī)模 2,163 553 204 4,030 444179039937,976理財(cái) 占比 27.1% 6.9% 2.6% 50.5% 5.6%2.2%0.0%5.0%0.0%100.0%華夏 規(guī)模 1,777 200 155 2,396 4251981135,264理財(cái) 占比 33.8% 3.8% 3.0% 45.5%8.1%3.8%2.1%100.0%恒豐 規(guī)模 33 1 28 494181392616理財(cái) 占比 5.4% 0.2% 4.6% 80.3%2.9%0.1%6.3%0.3%100.0%民生規(guī)模3,0784683,6285232092008,107理財(cái)占比38.0%0.0%5.8%44.7%6.5%0.0%2.6%2.5%100.0%渤銀規(guī)模256256理財(cái)占比100.0%100.0%資料來源：各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)，注：興銀理財(cái)債券類資產(chǎn)為債權(quán)類資產(chǎn)，光大理財(cái)債券類資產(chǎn)為固定收益類資產(chǎn)20232023613.6%2022現(xiàn)金及存款同業(yè)2022現(xiàn)金及存款同業(yè)存單拆放及買入返售債券非標(biāo)權(quán)益類公募基金其他合計(jì)杭銀理財(cái)規(guī)模占比1133.0%47512.6%2827.5%1,84749.1%56114.9%421.1%521.4%39110.4%3,763100.0%寧銀 規(guī)模 401 2,563 74820933,924理財(cái) 占比 10.2% 65.3% 19.1%5.3%0.1%100.0%徽銀 規(guī)模 2,130 6 32 2,169理財(cái) 占比 98.2% 0.3% 1.5% 100.0%南銀 規(guī)模 3,511 69 68 3,648理財(cái) 占比 96.2% 1.9% 1.9% 100.0%蘇銀 規(guī)模 416 289 302 2,036 476 220 13 3,752理財(cái) 占比 11.1% 7.7% 8.0% 54.3% 12.7% 5.9% 0.3% 100.0%青銀 規(guī)模 1,786 58 444 2,288理財(cái) 占比 78.1% 2.5% 19.4% 100.0%上銀 規(guī)模 282 370 574 2,512 179 66 53 1 4,037理財(cái) 占比 7.0% 9.2% 14.2% 62.2% 4.4% 1.6% 1.3% 0.0% 100.0%渝農(nóng) 規(guī)模 165 77 1,048 0 140 1,431商理1,859 87320073,57352.0% 24.4%1,859 87320073,57352.0% 24.4%5.6%0.2%100.0%1,7707561,83323H1現(xiàn)金及存款同業(yè)存單拆放及買入返售債券非標(biāo)權(quán)益類公募基金其他合計(jì)杭銀理財(cái)規(guī)模占比3328.4%46311.7%2837.2%2,02851.4%66316.8%681.7%1022.6%50.1%3,942100.0%寧銀規(guī)模635寧銀規(guī)模635理財(cái)占比17.8%徽銀理財(cái)規(guī)模占比南銀理財(cái)規(guī)模占比蘇銀規(guī)模558266理財(cái)占比12.0%5.7%96.6%0.4%3.1%100.0%3,54777673,69296.1%2.1%1.8%100.0%2,553 5483112574,65854.8% 11.8%6.7%0.5%0.1%100.0%青銀規(guī)模2,168493682,585理財(cái)占比83.9%1.9%14.2%100.0%上銀規(guī)模1195861352,19024464543,391理財(cái)占比3.5%17.3%4.0%64.6%7.2%1.9%1.6%100.0%渝農(nóng)規(guī)模162539930661,274商理財(cái)占比12.7%%4.2%78.0%0.0%5.2%100.0%北銀規(guī)模544337851,3101566722262,728理財(cái)占比20.0%12.4%3.1%48.0%5.7%2.4%8.1%0.2%100.0%資料來源：各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)，間接投資比例提升。24（202362452%20225與理財(cái)繞道保險(xiǎn)資管做存款有關(guān)。表10：23H1各理財(cái)公司間接投資規(guī)模及占比情況（億元）2022占比23H1占比建信理財(cái)16,17584.6%12,87887.3%工銀理財(cái)8,38346.7%8,39654.1%光大理財(cái)5,52747.2%8,05665.1%農(nóng)銀理財(cái)9,11850.6%7,73053.0%信銀理財(cái)5,32135.1%6,15638.4%平安理財(cái)5,11357.6%6,14566.1%華夏理財(cái)4,21581.9%3,80279.9%浦銀理財(cái)3,32437.5%3,68347.0%中郵理財(cái)1,53917.5%2,51131.1%青銀理財(cái)1,21757.6%1,25353.4%上銀理財(cái)83820.8%1,16834.4%北銀理財(cái)1,16734.7%1,12941.4%南銀理財(cái)61116.9%1,04328.6%蘇銀理財(cái)82922.2%1,00821.7%廣銀理財(cái)72540.7%85050.4%渝農(nóng)商理財(cái)71451.3%77262.0%徽銀理財(cái)72934.4%69338.0%寧銀理財(cái)66717.0%64318.0%杭銀理財(cái)3729.9%56214.6%恒豐理財(cái)11752.0%38370.7%匯華理財(cái)47392.9%28691.6%渤銀理財(cái)13356.2%貝萊德建信4364.0%9378.4%施羅德交銀14072.99066.9資料來源：各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)，杠桿率小幅提升。截至2023年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均杠桿率109.06%，杠桿率較2022年末提升0.86個(gè)百分點(diǎn)。圖6：23H1銀行理財(cái)產(chǎn)品杠桿率小幅提升理財(cái)產(chǎn)品杠桿率112理財(cái)產(chǎn)品杠桿率111110109108107106105

2020

21H1

2021

22H1

2022

23H1資料來源：各年理財(cái)年報(bào)及半年報(bào)，20233理財(cái)公司202223H1杠桿率表11：23H1理財(cái)公司202223H1杠桿率工銀理財(cái)理財(cái)規(guī)模17,623資產(chǎn)規(guī)模18,783杠桿率106.6%理財(cái)規(guī)模15,021資產(chǎn)規(guī)模16,539杠桿率110.1%變動3.5%建信理財(cái)19,11020,410106.8%14,74115,656106.2%-0.6%農(nóng)銀理財(cái)17,75719,206108.2%14,20715,491109.0%0.9%中銀理財(cái)16,50617,779107.7%15,10915,806104.6%-3.1%交銀理財(cái)10,85411,614107.0%11,62212,440107.0%0.0%中郵理財(cái)7,7918,828113.3%7,0538,109115.0%1.7%光大理財(cái)11,30911,704103.5%11,76212,378105.2%1.7%招銀理財(cái)26,67330,165113.1%25,30429,133115.1%2.0%興銀理財(cái)20,63322,898111.0%20,72524,042116.0%5.0%信銀理財(cái)14,87115,738105.8%15,27816,362107.1%1.3%平安理財(cái)8,7429,440108.0%8,7529,721111.1%3.1%華夏理財(cái)5,1346,174120.3%4,7185,264111.6%-8.7%廣銀理財(cái)1,6571,783107.6%1,5871,686106.3%-1.3%浦銀理財(cái)8,3938,949106.6%7,0587,976113.0%6.4%民生理財(cái)8,8409,435106.7%7,5168,107107.9%1.1%渤銀理財(cái)237256107.9%恒豐理財(cái)219236107.7%528616116.6%8.9%杭銀理財(cái)3,5993,763104.6%3,3553,942117.5%13.0%寧銀理財(cái)3,8643,924101.6%3,4383,573103.9%2.4%徽銀理財(cái)2,1152,169102.6%1,8201,833100.7%-1.9%南銀理財(cái)3,4263,648106.5%3,4943,692105.7%-0.8%蘇銀理財(cái)3,5893,752104.6%4,4654,658104.3%-0.2%青銀理財(cái)2,0082,288113.9%2,2262,585116.1%2.2%上銀理財(cái)3,9794,037101.5%3,1523,391107.6%6.1%渝農(nóng)商理1,3911,431102.8%1,1341,274112.4%9.5%北銀理財(cái) 3,038 3,361 110.6% 2,619 2,728 104.1% -6.5%北銀理財(cái) 3,038 3,361 110.6% 2,619 2,728 104.1% -6.5%資料來源：各理財(cái)公司理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)，20231、現(xiàn)金管理類20236.22023631.8%2022613.7圖7：理財(cái)公司現(xiàn)金管理類理財(cái)資產(chǎn)配置情況23H1

40.6%

31.8%

22.2%

4.7%22H1

40.38%

18.12%

39.20%

1.74%2021

50.30%

13.09%

33.93%

2.50%0% 20% 40% 60% 80% 100%債券 現(xiàn)金及銀行存款 同業(yè)存單 拆放同業(yè)及債券買入返售 其他資料來源：中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2022年上）、普益標(biāo)準(zhǔn)、注：2021年與22H1數(shù)據(jù)為理財(cái)業(yè)務(wù)半年報(bào)內(nèi)容，23H1為測算數(shù)據(jù)。23H1部分理財(cái)產(chǎn)品債券類資產(chǎn)為固定收益類，含同業(yè)存單和同業(yè)拆放及債券買入返售，因此，同業(yè)存單和同業(yè)拆放及債券買入返售數(shù)據(jù)占比偏低。2、固定收益類202311.25不）（售數(shù)據(jù)占比或偏低，實(shí)際投資比例可能更高。20236月20226月末-0.6%+0.9%+0.5%和-0.5%23H140圖8：理財(cái)公司固定收益類理財(cái)資產(chǎn)配置情況23H1

62.7%

18.8%

.4.0

2.2%22H1

59.0%

17.9%

7.6%

4.2..%2021

58.2%

13.8%

8.7%

4.0%8.8%1.9%0% 20% 40% 60% 80% 100%債券 現(xiàn)金及銀行存款 同業(yè)存單拆放同業(yè)及債券買入返售 公募基金 非權(quán)益類資產(chǎn) 其他資料來源：中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2022年上）、普益標(biāo)準(zhǔn)、注：202122H123H123H1入返售數(shù)據(jù)占比偏低。+。+23H123H11157044.2萬億為固收+產(chǎn)品，純固收與固收+產(chǎn)品規(guī)模占比為62.6%和37.4%。23H1+10.31.20.80.8+20236+5.8%，23H1固收理財(cái)產(chǎn)品含權(quán)率為5.8%。圖9：23H1理財(cái)公司純收理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置 圖10：23H1理財(cái)公司收理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置金融衍生品類基金0.03.6拆放同業(yè)及買入返

同業(yè)存單4.4

債券類

債權(quán)類資產(chǎn)5.9

其他0.7

權(quán)益類

同業(yè)存單

非標(biāo)準(zhǔn)

其他0.5售2.3

現(xiàn)金及款22.6

60.4

5.8金融衍3.25.8金融衍3.2生品類0.0拆放同業(yè)及買入返售1.5現(xiàn)金及銀行存款基金4.7化債權(quán)類資產(chǎn)5.2債券類66.7 資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)、

資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)、注部分理財(cái)產(chǎn)品債券類資產(chǎn)為固定收益類含同業(yè)存單和同業(yè)拆 注：部分理財(cái)產(chǎn)品債券類資產(chǎn)為固定收益類，含同業(yè)存單和同業(yè)拆據(jù)占比偏低。

放及債券買入返售，因此，同業(yè)存單和同業(yè)拆放及債券買入返售數(shù)據(jù)占比偏低。3、混合類20230.642023月末，混合類理財(cái)配置公募基金資產(chǎn)規(guī)模占較22H1顯著下降5.5個(gè)百分點(diǎn)至15.1%22H18.024.5%。圖11：理財(cái)公司混合類理財(cái)資產(chǎn)配置情況37.0%12.4%0.5%15.1%6.3%37.0%12.4%0.5%15.1%6.3%2.4%24.5%36.9%11.6%3.3% 1.8%8.4% 16.5%32.8%10.3%5.3%2.8%23.7%9.5% 14.9%22H120210% 20% 40% 60% 80% 100%債券 現(xiàn)金及銀行存款同業(yè)存單 拆放同業(yè)及債券買入返售公募基金 非標(biāo)權(quán)益類資產(chǎn) 其他資料來源：中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2022年上）、普益標(biāo)準(zhǔn)、注：202122H123H123H1券買入返售數(shù)據(jù)占比偏低。三、增配短債基金，減配含權(quán)基金與銀行資本債 我們通過梳理理財(cái)產(chǎn)品前十大持倉數(shù)據(jù)，對理財(cái)持倉公募基金和銀行資本債進(jìn)行分析。1、增配短債基金，減配含權(quán)基金2023682.5%、5.6%、6.1%4.0%。Q2型基金規(guī)模較Q1有所增加，其他類型公募基金均較Q1有所下降。金4.0貨幣型基金1金5.6基金0.20.2 0.1/QDII基金金4.0貨幣型基金1金5.6基金0.20.2 0.1/QDII基金1.4債券型基金82.515000

股票型基

另類投資 FOF基金國際500002021 22H1 2022 23Q1 23H1資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)、注:該比例由理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉測算得出，且參考

資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)、注:該比例由理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉測算得出，且部分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供參考2023637.6%36.6%14.7%7.7%23Q20.130.020.05圖14：銀行理財(cái)配置債型基金情況（億元） 圖15：23H1銀行理財(cái)置債券型基金結(jié)構(gòu)被動指數(shù)金3.4混合債被動指數(shù)金3.4混合債券型二級基金7.70.0中長期純混合債券 債型基金型一級基 36.6金14.7短期純債型基金37.6中長期純債型基金短期純債型基金混合債券型二級基金可轉(zhuǎn)換債券型基金10000800060004000200002021 22H1 2022 23Q1 23H1資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)、分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供參

資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)、注:該比例由理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉測算得出，且部分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供考 參考理財(cái)產(chǎn)品偏好有323H1TOP1023H1（2H100相對較大的基金，主要由于規(guī)模較大的基金流動性相對充裕，避免理財(cái)資金贖回該基金時(shí)產(chǎn)生較高的摩擦成本。證券代碼證券簡稱基金成立日基金分類23H1理財(cái)前十表12：證券代碼證券簡稱基金成立日基金分類23H1理財(cái)前十大持倉持有規(guī)模007830.OF建信榮瑞一年定開2019/11/20中長期純債型基金48.83003528.OF匯添富長添利A2016/12/6混合債券型一級基金46.54006597.OF國泰利享中短債A2018/12/3短期純債型基金25.04003280.OF鵬華豐恒2016/9/22中長期純債型基金23.80070009.OF嘉實(shí)超短債C2006/4/26短期純債型基金22.48007915.OF財(cái)通資管鴻福短債A2019/10/15短期純債型基金21.84006797.OF嘉實(shí)中短債A2019/1/24短期純債型基金21.60519782.OF交銀裕隆純債A2016/11/28中長期純債型基金20.91000385.OF景順長城景頤雙利A2013/11/13混合債券型二級基金20.51008409.OF景順長城景泰裕利純債A2020/4/29中長期純債型基金19.47資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)、、注：該數(shù)據(jù)來自理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉，部分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供參考；同一基金的各類份額已匯總。2023632.2%30.2%14.1%23Q20.010.02萬億。圖16：銀行理財(cái)前十大持倉配置股混基金情況（億元）圖17：23H1銀行理財(cái)前十大持倉配置股混基金結(jié)構(gòu)3000

普通股票型基金

增強(qiáng)指數(shù)型基金20001000

7.2

偏股混合型基金11.9偏債混合型基金14.1

靈活配置型基金32.2被動指數(shù)型基金30.2

4.4靈活配置型基金偏債混合型基金普通股票型基金平衡混合型基金被動指數(shù)型基金偏股混合型基金增強(qiáng)指數(shù)型基金 靈活配置型基金偏債混合型基金普通股票型基金平衡混合型基金被動指數(shù)型基金偏股混合型基金增強(qiáng)指數(shù)型基金 2021 22H1 2022 23Q1 23H1資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)、分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供參考

資料來源：中國理財(cái)網(wǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)、注:該比例由理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉測算得出，且參考20236月A，規(guī)9.3300ETF7.3631證券代碼證券簡稱基金成立日基金分類23H1理財(cái)前十大持倉持有規(guī)模000436.OF易方達(dá)?；莼貓?bào)A2013/12/17偏債混合型基金9.32510300.OF證券代碼證券簡稱基金成立日基金分類23H1理財(cái)前十大持倉持有規(guī)模000436.OF易方達(dá)?；莼貓?bào)A2013/12/17偏債混合型基金9.32510300.OF華泰柏瑞滬深300ETF2012/5/4被動指數(shù)型基金7.34002009.OF中歐瑾通A2015/11/17靈活配置型基金4.12005313.OF萬家中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2018/1/30增強(qiáng)指數(shù)型基金3.98110020.OF易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A2009/8/26被動指數(shù)型基金3.56001710.OF安信新趨勢A2016/12/9靈活配置型基金3.44011610.OF華泰柏瑞科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接A2021/3/4被動指數(shù)型基金3.36011612.OF華夏科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接A2021/3/4被動指數(shù)型基金3.33001316.OF安信穩(wěn)健增值A(chǔ)2015/5/25靈活配置型基金2.92160706.OF嘉實(shí)滬深300ETF聯(lián)接(LOF)A2005/8/29被動指數(shù)型基金2.90資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)、、注：該數(shù)據(jù)來自理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉，部分理財(cái)公司前十大持倉未穿透，可能與實(shí)際情況存在差異，僅供參考；同一基金的各類份額已匯總。23H1理財(cái)前十大持倉TOP10基金公司公募規(guī)模占比超過50%20231010億。圖18：23H1銀行理財(cái)前十大持倉中公募基金管理人規(guī)模結(jié)構(gòu)金,1.0泰康基金,

工銀瑞國投瑞銀,0.9信, 光大保信0.9 0.9其他,12.6

易方達(dá)基金,

6.21.01.0興全基金,1.1 萬家基金,1.1中歐基興業(yè)基金,1.4

7.5

5.65.3金,

1.51.6創(chuàng)金合信,1.8華泰柏瑞,2.3

5.0平安基金,2.4

國泰基金,2.52.62.8

匯添