【華夏幸福房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)問題分析的案例報(bào)告6300字（論文）】

參考文獻(xiàn)華夏幸福房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)問題分析的案例報(bào)告TOC\o"1-3"\h\u290151緒論 1193002華夏幸福資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 1136172.1華夏幸?；厩闆r 1245432.2華夏幸福資本結(jié)構(gòu)分析 2129323華夏幸福資本結(jié)構(gòu)存在的問題 4238093.1資產(chǎn)負(fù)債率過高 5277263.2流動(dòng)負(fù)債占比較大 5134473.3股權(quán)過于集中 5210394優(yōu)化華夏幸福資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策 6194984.1選擇多元化的籌資方式 69164.2平衡企業(yè)長短期負(fù)債 6211754.3優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 753415結(jié)論 79127參考文獻(xiàn) 101緒論我國房地產(chǎn)屬資金密集型產(chǎn)業(yè)，受國家宏觀調(diào)控的影響愈發(fā)顯著。2015年，中央經(jīng)濟(jì)工提出了五項(xiàng)主要任務(wù)，即"減少庫存、去產(chǎn)能、去杠桿、降低成本、彌補(bǔ)短缺"，其中去杠桿是最重要的任務(wù)。自2016年第三季度以來，總體而言，房地產(chǎn)環(huán)境有所改善。2017年，各區(qū)域的組織結(jié)構(gòu)有很大差異，重點(diǎn)是住房質(zhì)量。2018年，再次舉行了兩次會(huì)議，即"住房不炒"會(huì)議，繼續(xù)進(jìn)行差別化調(diào)控，以實(shí)現(xiàn)從短期監(jiān)管向長期監(jiān)管的平穩(wěn)過渡。同年年底，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提議建立一個(gè)長期機(jī)制，以促進(jìn)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展。不然房地產(chǎn)市場調(diào)控及監(jiān)管力度增強(qiáng)、防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿、信貸環(huán)境緊張、融資渠道收緊、融資成本上漲等，威脅著地產(chǎn)公司的生存和發(fā)展。由此，合理的資本結(jié)構(gòu)對(duì)地產(chǎn)公司健康發(fā)展意義重大，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以防范風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前地產(chǎn)公司需要重點(diǎn)關(guān)注的。公司治理結(jié)構(gòu)的選擇取決于公司資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)決定了債權(quán)人和股東之間的力量強(qiáng)弱，債權(quán)融資和股權(quán)融資間的差異將導(dǎo)致二者的結(jié)構(gòu)具有不同特征，債權(quán)人和股東對(duì)公司的決策也會(huì)有不同取向，從而最終影響公司的治理效率。本文分析總結(jié)華夏幸福的財(cái)務(wù)情況和可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，了解其資本結(jié)構(gòu)健康程度，從而對(duì)該公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)行定性評(píng)估，以更客觀地判斷其資本結(jié)構(gòu)優(yōu)劣，實(shí)現(xiàn)有效的公司治理。2華夏幸福資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀2.1華夏幸福基本情況華夏幸福（SH600340）公司是中國領(lǐng)先的新興工業(yè)城市運(yùn)營商之一，本著“以產(chǎn)促城、產(chǎn)城聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)城融合、城鄉(xiāng)一體”的發(fā)展理念，從事新興工業(yè)城市的投資、開發(fā)、建設(shè)和管理。憑借其對(duì)PPP市場的創(chuàng)新方法，該公司在規(guī)劃和設(shè)計(jì)、場地準(zhǔn)備、基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)建設(shè)、工業(yè)發(fā)展和城市管理的整個(gè)生命周期中提供可持續(xù)發(fā)展解決方案。根據(jù)其“產(chǎn)業(yè)第一”戰(zhàn)略，該公司在該地區(qū)建立和發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群，同時(shí)建設(shè)和管理住宅、商業(yè)、教育和醫(yī)療設(shè)施，以確?？沙掷m(xù)和高質(zhì)量的發(fā)展。華夏幸福主要分為產(chǎn)業(yè)新城和地產(chǎn)開發(fā)兩大業(yè)務(wù)板塊，通過對(duì)工業(yè)新城的管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)委托區(qū)域的總體規(guī)劃，完善區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施和公共空間，通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展和園區(qū)服務(wù)導(dǎo)入?yún)^(qū)域產(chǎn)業(yè)和人口，提高區(qū)域附加值，創(chuàng)造第三產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)需求；通過房地產(chǎn)活動(dòng)改善所在園區(qū)的居住環(huán)境，服務(wù)產(chǎn)業(yè)人口，提高區(qū)域連通性。兩大業(yè)務(wù)板塊相輔相成，共同支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展。2.2華夏幸福資本結(jié)構(gòu)分析2.2.1資本結(jié)構(gòu)整體分析根據(jù)修正后的MM理論，公司資本結(jié)構(gòu)中引入一定的債務(wù)融資具有稅盾效應(yīng)。一般來說，債務(wù)融資成本低于權(quán)益融資成本，且債務(wù)利息可以抵稅，而股利則是稅后支付。債務(wù)融資可以使管理層受到剛性約束，促使代理成本減少。此外，債務(wù)融資向私人債權(quán)人傳遞公司私有信息比向公開資本市場更為便利，且這種信息溝通方式可有效降低公司的資本成本。大多公司出于上述考慮都會(huì)使用一定的債務(wù)融資，但過度依賴也會(huì)加大公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，公司所處業(yè)不存在激烈競爭，其未來現(xiàn)金流量的可預(yù)測性就比較強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低，因此可以較多的依賴債務(wù)融資；反之，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量高度波動(dòng)，且資本需求難以預(yù)測，則可能主要依賴權(quán)益融資。此外，公司的資本結(jié)構(gòu)也會(huì)受到公司財(cái)務(wù)彈性和管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素的影響。下述指標(biāo)有助于評(píng)估公司資本結(jié)構(gòu)的合理程度，并且可以輔助債權(quán)人判斷債務(wù)的保障程度。一般而言，下述指標(biāo)越低，債務(wù)的權(quán)益安全墊就越厚，債務(wù)的保障程度就越高。而華夏幸福下述指標(biāo)除若干微微下降外，大部分都有上升的態(tài)勢(shì)。表3.1華夏幸福2018-2020年資本結(jié)構(gòu)參考指標(biāo)項(xiàng)目202020192018資產(chǎn)負(fù)債率%86.6581.1084.78長期資本負(fù)債率%71.9767.4267.29權(quán)益乘數(shù)7.495.296.57流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)%89.8192.7289.46非流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)%10.197.2810.54非流動(dòng)負(fù)債權(quán)益比率256.76206.95205.72流動(dòng)負(fù)債權(quán)益比率554.17614.81629.71資產(chǎn)負(fù)債率是公司總負(fù)債占資產(chǎn)總額的比率，它反映的是公司資本結(jié)構(gòu)的整體情況。根據(jù)啄序融資理論，除去銀行貸款外，于地產(chǎn)公司而言債務(wù)融資因其稅盾效應(yīng)是個(gè)很好的融資選擇。由于地產(chǎn)公司項(xiàng)目前期投入金額大、資金需求量也大，資產(chǎn)負(fù)債率較其他行業(yè)而言也相對(duì)高一些，地產(chǎn)業(yè)內(nèi)認(rèn)為80%是資產(chǎn)負(fù)債率的警戒線。華夏幸福在近三年的資產(chǎn)負(fù)債率均超過80%，屬于高負(fù)債型地產(chǎn)公司。這與其本身的業(yè)務(wù)構(gòu)成有關(guān)。在2020年年報(bào)披露顯示，城市地產(chǎn)開發(fā)占主營構(gòu)成61.51%，產(chǎn)業(yè)發(fā)展占28.51%。而產(chǎn)業(yè)新城的投資、開發(fā)、建設(shè)與運(yùn)營全鏈條周期正常會(huì)比普通地產(chǎn)公司更長，投資更大，這就較好地解釋了其高負(fù)債率。權(quán)益乘數(shù)反映了公司財(cái)務(wù)杠桿的大小，權(quán)益乘數(shù)越大，說明公司向外融資就越多，公司財(cái)務(wù)杠桿越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高。華夏幸福2020年權(quán)益乘數(shù)比過去兩年都要高，達(dá)到7.49，前兩年分別為6.57和5.29，說明了華夏幸福的財(cái)務(wù)杠桿越來越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性也越來越大。2.2.2債務(wù)資本結(jié)構(gòu)分析看華夏幸福債務(wù)資本期限結(jié)構(gòu)是否合理，就要了解華夏幸福在其全部債務(wù)資本中，是更偏好短期負(fù)債還是長期負(fù)債。一般認(rèn)為，流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債相對(duì)均衡就是合理的。如果地產(chǎn)公司的前期投資過多依賴流動(dòng)負(fù)債，則意味著用短期債務(wù)資本進(jìn)行長期項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)極大，因此于地產(chǎn)公司而言，非流動(dòng)負(fù)債占比較多的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)才是較為合理的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。表3.2華夏幸福2018-2020年債務(wù)類型（億元）項(xiàng)目202020192018貨幣資金472.82681.05455.03總債務(wù)1481.681190.30722.11短期債務(wù)359.29423.22201.05長期債務(wù)1122.39767.08521.06經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流-74.28-162.2877.63EBITDA191.43146.7497.582020年末，華夏幸福總債務(wù)同比增長至1481.68億元，公司債務(wù)以長期債務(wù)為主，2020年來少數(shù)股東（多為金融機(jī)構(gòu)）權(quán)益的回購規(guī)模較大，導(dǎo)致所有者權(quán)益有所下降。此外考慮永續(xù)債和金融機(jī)構(gòu)的少數(shù)股東權(quán)益，公司財(cái)務(wù)杠桿處于較高水平。2019年末，根據(jù)公司的有息債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑，公司銀行貸款、債券、信托/資管等其他融資渠道余額占比分別為35.04%、44.93%和20.03%，比例結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。圖3.3華夏幸福2018-2020年融資情況從償債指標(biāo)來看，2020年華夏幸福EBITDA隨著結(jié)轉(zhuǎn)情況的好轉(zhuǎn)而同比增長33.00%，使得其對(duì)債務(wù)的覆蓋能力有所優(yōu)化，而融資成本上升使得EBITDA對(duì)利息的覆蓋能力小幅弱化。2020年，華夏幸福經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流出狀態(tài)，無法對(duì)債務(wù)本息形成有效覆蓋。2020年公司加大債務(wù)償還力度且銷售回款弱化，貨幣資金較2018年末大幅下降30.58%，受限貨幣資金占比較低，未受限貨幣資金能夠覆蓋短期債務(wù)。表3.4華夏幸福2017-2019年應(yīng)付賬款分類表（億元）2020201920181年以內(nèi)251.18218.70156.301-2年48.9133.3636.692-3年27.201.318.973年以上2.100.852.30合計(jì)329.38254.22204.26在2018-2020年，華夏幸福應(yīng)付賬款余額分別為204.26億元、254.22億元和329.38億元，在總負(fù)債中占比分別為28.29%、21.36%和22.23%。華夏幸福2019年初應(yīng)付賬款比2018年初增加24.46%，2020年初比2019年初增加29.56%，主要均系應(yīng)付的工程款增加所致。3華夏幸福資本結(jié)構(gòu)存在的問題3.1資產(chǎn)負(fù)債率過高公司負(fù)債率高，長期償債能力差，容易面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。過多的債務(wù)會(huì)導(dǎo)致高額利息。如果公司不能按時(shí)付款，很有可能會(huì)破產(chǎn)。根據(jù)我國稅收立法，企業(yè)的利益應(yīng)列為財(cái)政支出，在計(jì)算應(yīng)納稅所得額前扣除。因此，稅收保護(hù)的效果可以為企業(yè)提供一定的稅收優(yōu)惠。清算理論要求企業(yè)在稅收激勵(lì)、債務(wù)和破產(chǎn)的預(yù)期成本之間取得平衡。上述分析表明，華夏幸福的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的負(fù)債就越重。負(fù)債越高，利息成本越高。財(cái)務(wù)成本的大幅增加不僅會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加，還會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)利益相關(guān)者產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。對(duì)于債權(quán)人來說，公司償債能力的下降對(duì)資金和利息的安全回收構(gòu)成了潛在威脅。股東的高利息成本必然導(dǎo)致剩余利潤的減少和股東權(quán)益的損失。當(dāng)企業(yè)營運(yùn)資金不足時(shí)，日常經(jīng)營面臨更大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，容易出現(xiàn)資金破裂。華夏幸福連續(xù)5年負(fù)債率高達(dá)78%以上，已經(jīng)偏離行業(yè)正常水平，面臨償債風(fēng)險(xiǎn)，將使公司陷入經(jīng)營困境。3.2流動(dòng)負(fù)債占比較大一般來說，短期債務(wù)占總體的一半水平是合理的。流動(dòng)負(fù)債占的比例大于非流動(dòng)負(fù)債。說明公司目前負(fù)債水平過高，華夏幸福債務(wù)結(jié)構(gòu)相當(dāng)不合理。而流動(dòng)債務(wù)的比例可以反映公司對(duì)短期債務(wù)資金的依賴度。比率越大，對(duì)華夏幸福的短期債務(wù)資金的依賴性就越強(qiáng)，面對(duì)短期債務(wù)償還的流動(dòng)性壓力，風(fēng)險(xiǎn)就越大。同樣，當(dāng)面臨加息、通脹等金融市場環(huán)境的變化時(shí)，公司的資本周轉(zhuǎn)率也會(huì)受到直接影響，對(duì)公司的經(jīng)營活動(dòng)構(gòu)成潛在威脅。3.3股權(quán)過于集中華夏控股、平安資管及華夏幸福實(shí)際控制人王文學(xué)先生于2018年7月10日簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，雙方同意華夏控股以合同方式將公司19.7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給平安資產(chǎn)管理公司。同時(shí)，雙方約定，以2017年上市公司股東應(yīng)計(jì)凈利潤為基數(shù)，2018-2020年中國海富路上市公司股東應(yīng)計(jì)凈利潤增長率不低于30%、65%和105%。如果任何一個(gè)會(huì)計(jì)年度的實(shí)際凈利潤低于上述預(yù)期利潤的95%，平安資產(chǎn)將獲得現(xiàn)金補(bǔ)償。如果華夏銀行未能遵守協(xié)議，那么有可能面臨巨額罰款，還有控制權(quán)變更的奉獻(xiàn)。中華夏幸?？毓晒蓶|持有大額股權(quán)質(zhì)押股份。華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司通過直接和“華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司－華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司非公開發(fā)行2017年可交換公司債券（第一期）質(zhì)押專戶”合計(jì)持有股票占總股本的41.31%（截至2018年末）。其中，質(zhì)押股票合計(jì)占華夏控股持有股份的73.86%，占總股本的30.50%。若未來因市場發(fā)生變動(dòng)，可能導(dǎo)致公司股東持股比例發(fā)生變動(dòng)，甚至實(shí)際控制權(quán)變更。4優(yōu)化華夏幸福資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策4.1選擇多元化的籌資方式2018年4月國家發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，確立了標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化債務(wù)證券的明確定義，規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)化債務(wù)證券必須同時(shí)滿足五個(gè)條件，并要求發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債務(wù)證券的金融機(jī)構(gòu)遵守金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在房地產(chǎn)市場，新規(guī)則規(guī)范和限制了房地產(chǎn)公司的融資渠道和方法，限制了房地產(chǎn)公司的融資來源范圍（非典型債務(wù)融資由房地產(chǎn)公司和金融機(jī)構(gòu)以特殊安排的形式提供，主要是信托貸款、租賃、小額貸款和財(cái)務(wù)公司、帶回購條款的資產(chǎn)或使用權(quán)轉(zhuǎn)讓、債務(wù)重組等）。由于房地產(chǎn)企業(yè)的實(shí)力和國有銀行的金融政策不同，大型房地產(chǎn)企業(yè)和中小型房地產(chǎn)企業(yè)的融資來源和渠道大不相同，各自的監(jiān)管范圍和程度也不同，通過其他方式獲得融資的難易程度也不同。由于嚴(yán)格的監(jiān)管，房地產(chǎn)行業(yè)的一般資金來源和渠道受到限制，房地產(chǎn)公司被迫通過其他方式抵消成本，導(dǎo)致他們尋求其他創(chuàng)新的融資方法。房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)在主要依靠信貸額度、標(biāo)準(zhǔn)化貸款和資產(chǎn)證券化來彌補(bǔ)無擔(dān)保債務(wù)融資的減少。與傳統(tǒng)的融資模式相比，資產(chǎn)證券化有很多優(yōu)勢(shì)，如較少的政策限制和較大的資產(chǎn)流動(dòng)性，未來有限的融資將從非標(biāo)準(zhǔn)的債務(wù)融資轉(zhuǎn)向資產(chǎn)證券化。房地產(chǎn)公司在獲得資金方面的差異將持續(xù)存在。隨著大型房地產(chǎn)公司的規(guī)模、市場份額和信用度的提高，它們將繼續(xù)依賴銀行貸款。華夏幸福的特點(diǎn)是以新的貸款來償還舊的債務(wù)，并將長債轉(zhuǎn)為短債。通過增加長期債務(wù)和償還舊的短期債務(wù)，華夏幸福優(yōu)化了其債務(wù)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了更安全的財(cái)務(wù)狀況，因?yàn)橐荒陜?nèi)應(yīng)付利息的比例已經(jīng)從31%下降到19%。4.2平衡企業(yè)長短期負(fù)債根據(jù)權(quán)衡理論，雖然企業(yè)負(fù)債的增加會(huì)帶來稅收減免的效果，增加企業(yè)的市場價(jià)值，但也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)階段，公司必須平衡利益和風(fēng)險(xiǎn)。華夏幸福短期和長期貸款份額嚴(yán)重失衡，短期貸款份額保持在50%以上，長期貸款份額逐年下降。當(dāng)公司經(jīng)營不善，盈利能力下降時(shí)，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加。因此，企業(yè)必須積極改變貸款結(jié)構(gòu)，減少短期貸款比重，增加長期貸款比重，有效防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。華夏幸福通過對(duì)內(nèi)優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，對(duì)外調(diào)整戰(zhàn)略布局，實(shí)現(xiàn)公司提質(zhì)增效，緊貼時(shí)代發(fā)展需求。在業(yè)內(nèi)，有人將PPP模式稱為燒錢模式，因其燒錢的特質(zhì)十分明顯，不僅前期投入規(guī)模大、周期長，由于該計(jì)劃的受益者是地方政府，因此該計(jì)劃需要經(jīng)過財(cái)政預(yù)算和其他程序，而且投資回報(bào)期較長。華夏新工業(yè)城市的商業(yè)模式是PPP發(fā)展模式。在這種模式下，政府和社會(huì)資本長期合作，投資回報(bào)與績效掛鉤。公司提供基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、市政服務(wù)和其他支持服務(wù)，而社會(huì)資本則主要負(fù)責(zé)投資管理、建設(shè)和運(yùn)營。與傳統(tǒng)的項(xiàng)目型PPP不同，PPP的發(fā)展模式側(cè)重于該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，集中了該地區(qū)再生和振興所需的所有資源，并提供一系列的公共服務(wù)，如招商引資、產(chǎn)業(yè)孵化和振興、城市和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營管理。公司應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營狀況和合理的負(fù)債比例，制定各種短期和長期貸款計(jì)劃。通過長期的貸款計(jì)劃來設(shè)計(jì)長期的戰(zhàn)略計(jì)劃，使如購買固定資產(chǎn)或建設(shè)新工廠；通過短期貸款計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)短期計(jì)劃，滿足公司短期業(yè)務(wù)需求，如物資采購等。合理配置長短期貸款，可以提高資源利用率，降低利率，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。4.3優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)由于華夏幸福股權(quán)高度集中，有必要合理降低股權(quán)的主導(dǎo)地位，使其在產(chǎn)權(quán)調(diào)整中更加有效，實(shí)現(xiàn)所有制多元化。具體而言，可以在以下方面進(jìn)行改進(jìn)：(1)華夏幸?？梢晕龑?duì)公司的社會(huì)地位、業(yè)績、競爭優(yōu)勢(shì)、商業(yè)模式、價(jià)值觀或戰(zhàn)略發(fā)展感興趣的投資者。通過籌集資金，吸引投資者參與公司治理，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化和資本最大化也可以搭建一個(gè)很好的平臺(tái)。(2)為了避免股權(quán)過度集中，還可以對(duì)部分小股東的股權(quán)進(jìn)行一些調(diào)整，以增加其股份或者通過增加股份來吸引投資者。大股東的所有權(quán)減少，增加了其他股東的所有權(quán)。公司治理模式是由多個(gè)大股東共同行動(dòng)決定的。(3)在戰(zhàn)略、投資、運(yùn)營方面給有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)力的員工一些股權(quán)，讓他們合理管理公司，讓股東充分利用股權(quán)激勵(lì)的效果。同時(shí)，建立公司治理制度，充分認(rèn)識(shí)行政權(quán)力與行政權(quán)力的區(qū)別，避免責(zé)任混淆。根據(jù)公司治理原則，必須在法律和監(jiān)管框架內(nèi)確保交易者和決策者的基本義務(wù)和權(quán)利，以及監(jiān)管者和投資者的基本義務(wù)和權(quán)利。(4)公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)是通過公司管理體系中不同組織的員工之間的合作來實(shí)現(xiàn)的。公司員工必須明確自己的職責(zé)和分工，避免操作不慎。不在工作中執(zhí)行任務(wù)或任務(wù)公司的有效運(yùn)作需要管理體系各部分的密切配合，管理體系各部分必須相互配合、協(xié)調(diào)。審計(jì)制衡制度是一種全面的審計(jì)制衡制度。它不僅涉及不同利益結(jié)構(gòu)之間的制約，還涉及同一組織不同層級(jí)之間的制約和制衡。股權(quán)結(jié)構(gòu)的形成和完善直接關(guān)系到公司的治理和控制。資本結(jié)構(gòu)的合理配置可以有效保護(hù)股東和投資者的利益。華夏幸福需要改變目前對(duì)股票的過度關(guān)注，建立健康穩(wěn)定的股票結(jié)構(gòu)，這樣才能夠長期持續(xù)發(fā)展。5結(jié)論通過案例分析，以主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、股債比例和內(nèi)源資本以及同行視角發(fā)現(xiàn)華夏幸福存在的資本結(jié)構(gòu)問題和可能的風(fēng)險(xiǎn)，華夏幸福通過多元化融資、引入戰(zhàn)略股東以及不斷完善戰(zhàn)略和商業(yè)模式的方式，使公司整體資本結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。故此，本文認(rèn)為，一般情況下高資產(chǎn)負(fù)債率的地產(chǎn)公司在其資本結(jié)構(gòu)不健康的情況下，可以依據(jù)自身情