商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的路徑選擇金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)研究

商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的路徑選擇金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)研究

業(yè)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的路徑選擇混合金融業(yè)務(wù)通常是指同時(shí)擁有不同于銀行業(yè)務(wù)、投資銀行、保險(xiǎn)和其他金融業(yè)務(wù)的金融體系。根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r、歷史沿革以及監(jiān)管體制等方面的差異,世界各國(guó)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的路徑選擇也有所不同,歸結(jié)起來(lái)主要有兩類:一類是以德國(guó)式全能銀行為典型代表,在同一銀行內(nèi)部設(shè)有不同的業(yè)務(wù)部門,同時(shí)經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù);另一類是以金融控股公司為代表,起源于美國(guó)的銀行控股公司。美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》規(guī)定銀行從事非銀行業(yè)務(wù)必須以控股公司形式,通過相互獨(dú)立的子公司從事非銀行金融業(yè)務(wù)。但近年來(lái)隨著金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,金融自由化程度不斷加深,銀行控股這種形式被不斷創(chuàng)新,現(xiàn)在母、子公司可以是非銀行的其他金融機(jī)構(gòu),母公司甚至可以是從事實(shí)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的非金融機(jī)構(gòu),通過控股方式控制從事金融業(yè)務(wù)的子公司。國(guó)外金融混合企業(yè)的案例研究1.德意志銀行以全能銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的路徑起源于20世紀(jì)50年代德國(guó)工業(yè)化時(shí)期。當(dāng)時(shí),相比美國(guó)的資本市場(chǎng),歐洲大陸國(guó)家證券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá),企業(yè)融資嚴(yán)重依賴銀行,在銀企關(guān)系密切的背景下,商業(yè)銀行掌握了大量的資金并迅速占領(lǐng)了資本市場(chǎng)。銀行直接從事全方位的金融業(yè)務(wù),除銀行業(yè)務(wù)之外,同時(shí)經(jīng)營(yíng)證券、保險(xiǎn)、信托、基金、租賃、金融衍生業(yè)務(wù)以及其他新興金融業(yè)務(wù)。各種金融業(yè)務(wù)在銀行內(nèi)部以業(yè)務(wù)部的形式相互區(qū)別,彼此之間不設(shè)置防火墻,公司呈一個(gè)法人、多個(gè)牌照、多種業(yè)務(wù)的形態(tài),同時(shí)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本密切結(jié)合。德意志銀行是歐洲大陸全能銀行的典型代表。它于1870年在德國(guó)柏林成立,發(fā)展過程中一直與企業(yè)保持緊密的結(jié)合,到20世紀(jì)80年代,由德意志銀行控股25%以上的公司有:戴姆勒—奔馳汽車公司、卡爾施塔百貨公司、菲利普·赫爾茨曼建筑公司、霍爾登百貨公司、哈巴克—?jiǎng)谝恋陆ㄖ镜?。由于金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的緊密結(jié)合,在德國(guó)形成了以銀行為核心的財(cái)團(tuán),以德意志銀行為核心的財(cái)團(tuán)主要有:西門子、曼奈斯曼、克呂克內(nèi)、赫施等,它們控制了德國(guó)的電器、鋼鐵、機(jī)器制造業(yè)等部門。20世紀(jì)90年代以來(lái),德意志銀行的經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張,收購(gòu)了ITT金融集團(tuán),與德意志信貸公司合并,組建了德意志金融服務(wù)公司;重組了一家從事投資銀行業(yè)務(wù)的公司——德意志摩根建富公司;收購(gòu)了意大利的第五大資金管理公司——金融和期貨有限公司;收購(gòu)美國(guó)第八大銀行——信孚銀行使其成為全能銀行;在美國(guó)建立了開展私人銀行業(yè)務(wù)的德意志銀行集團(tuán)紐約信托公司等。目前,德意志銀行在世界范圍內(nèi)從事各種商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù),包括吸收存款、借款、公司融資、銀團(tuán)貸款、股票和債券發(fā)行、證券交易、外匯買賣及衍生金融工具等。同時(shí),還開展國(guó)際貿(mào)易融資、結(jié)算、發(fā)行證券、辦理信用證、保函、投標(biāo)和履約保函等業(yè)務(wù)。所有業(yè)務(wù)在銀行層面按照性質(zhì)分為4個(gè)管理部門:私人銀行業(yè)務(wù)零售銀行業(yè)務(wù)部、機(jī)構(gòu)及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)部、投資銀行部、集團(tuán)服務(wù)參謀部。作為全能銀行,德意志銀行最突出的特點(diǎn)就是,銀行不僅可以控股企業(yè),還可以通過控股權(quán)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況實(shí)施實(shí)時(shí)監(jiān)督,并影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、重大決策等。2.花旗集團(tuán)和豐商集團(tuán)在世界范圍內(nèi)進(jìn)行了調(diào)整花旗集團(tuán)的前身可以追溯至成立于1812年的紐約城市銀行。1902年開始拓展亞洲業(yè)務(wù),至1929年成為世界最大的商業(yè)銀行。1968年,花旗銀行為了規(guī)避1956年由美國(guó)國(guó)會(huì)頒布的《銀行控股公司法》的限制,成立了單一銀行控股公司——花旗公司,花旗銀行為其子公司,花旗公司通過附屬公司從事跨州銀行及非銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)。由此,花旗公司成為美國(guó)最大的銀行控股公司。1998年,花旗公司與旅行者集團(tuán)合并,成立了花旗集團(tuán),當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)達(dá)到7000億美元,凈收入500億美元,業(yè)務(wù)遍及100多個(gè)國(guó)家的1億多客戶,成為世界上規(guī)模最大的全能金融集團(tuán)之一。這次合并從實(shí)踐上實(shí)現(xiàn)了金融的混業(yè)經(jīng)營(yíng),客觀上也加快了美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的出臺(tái)。合并之后,花旗集團(tuán)通過控股花旗銀行、所羅門·史密斯·邦尼公司、旅行者保險(xiǎn)公司、泛美人身保險(xiǎn)公司等主要子公司開展業(yè)務(wù)。但是并沒有按照銀行、證券、保險(xiǎn)等金融子行業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合,而是仍然按照銀行業(yè)務(wù)整合其業(yè)務(wù)框架。目前,從花旗集團(tuán)層面看,主要有三大業(yè)務(wù)板塊:全球散戶業(yè)務(wù),主要集中了花旗集團(tuán)的零售金融業(yè)務(wù),例如零售銀行業(yè)務(wù)、私人客戶服務(wù)、私人銀行服務(wù)、信用卡服務(wù)、生命保險(xiǎn)服務(wù)、個(gè)人財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)服務(wù)等;全球資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),由SSBC資產(chǎn)管理集團(tuán)運(yùn)作,資產(chǎn)管理規(guī)模名列世界前茅,由投資銀行資產(chǎn)管理集團(tuán)——所羅門·史密斯·邦尼資產(chǎn)管理集團(tuán)以及商業(yè)銀行資產(chǎn)管理集團(tuán)——花旗銀行全球資產(chǎn)管理集團(tuán)組成;全球公司業(yè)務(wù),主要經(jīng)營(yíng)批發(fā)金融業(yè)務(wù),由所羅門·史密斯·邦尼集團(tuán)的投資銀行業(yè)務(wù)部門、花旗銀行的公司及批發(fā)銀行業(yè)務(wù)部門、旅行者集團(tuán)有關(guān)企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門構(gòu)成。此外,匯豐集團(tuán)也是金控集團(tuán)的典型代表。匯豐集團(tuán)起源于1864年在香港開始招股的香港上海匯理銀行,經(jīng)過多年的發(fā)展,到20世紀(jì)60年代已經(jīng)發(fā)展成為遠(yuǎn)東地區(qū)的領(lǐng)先銀行。1991年匯豐銀行通過重組成為英國(guó)注冊(cè)的銀行集團(tuán)——匯豐控股有限公司,通過一系列的并購(gòu),實(shí)現(xiàn)了由區(qū)域性銀行向國(guó)際性銀行的轉(zhuǎn)變,同時(shí)在巴黎、香港、倫敦和紐約上市。匯豐控股為集團(tuán)管理總部,旗下有匯豐銀行、匯豐金融(荷蘭)、匯豐保險(xiǎn)控股、匯豐投資銀行控股。與花旗集團(tuán)不同的是,匯豐集團(tuán)下屬附屬公司基本上是按區(qū)域設(shè)立的,采取地區(qū)型或零售/商業(yè)銀行分行型,以地域、特別是跨國(guó)市場(chǎng)為主安排組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)。3.集體行動(dòng)的能力通過對(duì)德意志銀行、花旗和匯豐集團(tuán)的比較分析,可以發(fā)現(xiàn),全能銀行和金控集團(tuán)這兩種不同的路徑既有聯(lián)系也有區(qū)別。聯(lián)系主要表現(xiàn)在二者呈相互融合趨勢(shì)。全能銀行在全球化和多元化戰(zhàn)略過程中呈現(xiàn)出控股集團(tuán)趨勢(shì),金控集團(tuán)也在區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)中采用類似全能銀行的模式。德意志銀行雖然通過事業(yè)部形式開展金融業(yè)務(wù),但是同時(shí)也通過控股形式對(duì)其遍布全球的子公司進(jìn)行控制管理。另一方面,金控集團(tuán)的分支機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)全能銀行趨勢(shì),由于金控集團(tuán)的子公司遍布全球,不同的國(guó)家有不同的監(jiān)管體制、不同的文化背景,部分銀行子公司為拓展業(yè)務(wù),根據(jù)實(shí)際情況在當(dāng)?shù)貙?duì)自己的客戶提供全能服務(wù),獨(dú)立全面提供商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)、信托、投資基金管理等金融服務(wù)。匯豐控股的分支機(jī)構(gòu)在全球的戰(zhàn)略就采取了類似戰(zhàn)略。二者的區(qū)別主要有:第一,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范方式不同。全能銀行路徑中金融業(yè)務(wù)以事務(wù)部的形式相互區(qū)別,彼此之間并沒有建立防火墻;金控集團(tuán)非常注重內(nèi)部和外部防火墻的建立,目的是隔離證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)、銀行業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。但是值得注意的是,德國(guó)的全能銀行路徑在長(zhǎng)期的運(yùn)行中表現(xiàn)得相當(dāng)穩(wěn)健,并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)問題,關(guān)鍵原因在于嚴(yán)格的政府監(jiān)管和行業(yè)自律,同時(shí)還可能與各國(guó)不同的社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)和文化環(huán)境密切相關(guān)。第二,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不同。全能銀行可以在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的公司中擁有控股權(quán),有能力影響公司的治理、運(yùn)作;而金控集團(tuán)最初為了滿足規(guī)避管制、防范風(fēng)險(xiǎn)的需要,通常不對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的公司形成控股。我國(guó)金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)20世紀(jì)80年代末至90年代初,國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行紛紛組建信托投資公司,開辦證券機(jī)構(gòu),并且向投資、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)等其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透。由于監(jiān)管水平跟不上、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制不完善、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差等原因,金融行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)增大、金融秩序混亂的局面。1993年底,國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于金融體制改革的決定》,初步提出了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的要求:“國(guó)有商業(yè)銀行不得對(duì)金融企業(yè)投資。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)和銀行業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)?！?995年,頒布的《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》從法律上確立了我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局?！渡虡I(yè)銀行法》第43條規(guī)定:商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù),不得投資非自用不動(dòng)產(chǎn);不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。1998年頒布實(shí)施的《證券法》第6條規(guī)定:“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理。證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分設(shè)?！敝链?國(guó)內(nèi)金融業(yè)進(jìn)入了分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的時(shí)代。目前,我國(guó)實(shí)際政策逐步松動(dòng),對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制正在逐步放開。央行1999年8月頒布《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》和《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》,允許符合條件的券商和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng);10月證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)一致同意保險(xiǎn)資金進(jìn)入股票市場(chǎng);2000年初,央行與證監(jiān)會(huì)允許符合條件的證券公司以自營(yíng)的股票和證券投資基金券作為抵押,向商業(yè)銀行貸款;2004年2月開始施行的《商業(yè)銀行法(修訂案)》第43條增加了“國(guó)家另有規(guī)定的除外”,意味著如果商業(yè)銀行在符合國(guó)家法律的基礎(chǔ)上,通過金融控股集團(tuán)等其他形式來(lái)經(jīng)營(yíng)信托投資、股票業(yè)務(wù)也完全有可能。從實(shí)踐角度而言,我國(guó)金融業(yè)已出現(xiàn)事實(shí)上的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。2002年底中信控股有限責(zé)任公司成立,下轄業(yè)務(wù)范圍涉及銀行、證券、信托、保險(xiǎn)、期貨、租賃、基金、資產(chǎn)管理等方面的10多家子公司,是我國(guó)第一家真正意義上的金控集團(tuán)。2005年8月,中國(guó)銀河金融控股有限公司正式成立,這是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的第一家?guī)в小敖鹑诳毓伞弊痔?hào)的公司,但是從業(yè)務(wù)范圍上來(lái)看,銀河金控僅涉及證券、投資,與實(shí)際意義上的混業(yè)經(jīng)營(yíng)還有一定差距。目前,國(guó)內(nèi)光大集團(tuán)、平安集團(tuán)等都是通過金控集團(tuán)這種路徑在實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng),監(jiān)管當(dāng)局也對(duì)此采取了默認(rèn)甚至適當(dāng)放寬限制的態(tài)度。從金融業(yè)與實(shí)業(yè)關(guān)系來(lái)看,國(guó)內(nèi)金控集團(tuán)主要分為“側(cè)重金融業(yè)”、“金融業(yè)與實(shí)業(yè)并重”、“實(shí)業(yè)為主、金融為輔”3種類型。1.資源整合構(gòu)成光大集團(tuán)的金融業(yè)與實(shí)業(yè)構(gòu)成如圖1所示,金融業(yè)包含光大銀行、光大控股、光大證券等,實(shí)業(yè)包括光大國(guó)際、光大置業(yè)等。如圖2所示,光大集團(tuán)95%以上利潤(rùn)來(lái)自金融領(lǐng)域,其中以銀行業(yè)務(wù)為主,2008年占比高達(dá)73.2%。平安集團(tuán)的金融業(yè)與實(shí)業(yè)構(gòu)成如圖3所示,其中金融業(yè)包含保險(xiǎn)、投資、銀行三大業(yè)務(wù),保險(xiǎn)業(yè)以平安人壽、平安養(yǎng)老險(xiǎn)為代表;投資業(yè)務(wù)以平安信托、平安資產(chǎn)管理、平安證券、平安期貨為代表;銀行業(yè)務(wù)主要指平安銀行。實(shí)業(yè)以平安置業(yè)為主。如圖4所示,平安集團(tuán)中國(guó)平安以保險(xiǎn)為主要利潤(rùn)來(lái)源,2007年人壽和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)兩項(xiàng)合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)93.15億元,占59%?？毓晒驹诩瘓F(tuán)內(nèi)統(tǒng)一調(diào)撥資源,指揮子公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)。子公司間業(yè)務(wù)互補(bǔ)、資源共享、相互間協(xié)作較為緊密。2.企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)分析中信集團(tuán)主要業(yè)務(wù)由金融服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施及工程承包、資源業(yè)構(gòu)成,如圖5所示,其中金融業(yè)以中信銀行、中信證券為主。如圖6所示,金融業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)中信集團(tuán)的貢獻(xiàn)在30%左右,2008年,中信銀行、中信證券、中信信托實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總計(jì)116.6億元。集團(tuán)對(duì)金融子公司控制力較強(qiáng)但一般不涉及經(jīng)營(yíng)。招商局集團(tuán)實(shí)業(yè)與金融業(yè)構(gòu)成如圖7所示,實(shí)業(yè)以全資擁有招商輪船、控股招商局國(guó)際為主,金融業(yè)以全資擁有招商局金融集團(tuán)有限公司為主,通過控股擁有招商證券51.72%股權(quán),招商銀行18.03%股權(quán)。如圖8所示,招商局集團(tuán)來(lái)自金融業(yè)務(wù)的利潤(rùn)占比由2005年的10%左右逐漸增加到2008年的30%,2008年,銀行和證券金融業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)47.7億元。3.創(chuàng)建地方金控集團(tuán)近幾年來(lái)在金融機(jī)構(gòu)增資擴(kuò)股中,借機(jī)涉足金融領(lǐng)域的企業(yè)集團(tuán)也可劃入此類,如上海寶鋼集團(tuán)、山東電力集團(tuán)、海爾集團(tuán)等。這類集團(tuán)的主要特征有:第一,涉足金融領(lǐng)域的初衷是為實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)服務(wù),業(yè)務(wù)目前仍然側(cè)重實(shí)業(yè)領(lǐng)域;第二,盡管有的金融業(yè)務(wù)門類較全,但收入占集團(tuán)比重不高,所控股的金融機(jī)構(gòu)在金融領(lǐng)域影響力不強(qiáng);第三,控股公司對(duì)金融子公司的控制能力較弱;第四,金融子公司間存在協(xié)作的潛力。國(guó)家電網(wǎng)雖涉及金融門類較多,如圖9所示,國(guó)家電網(wǎng)公司全資擁有國(guó)網(wǎng)資產(chǎn)管理有限公司、英大泰和人壽保險(xiǎn)有限公司、英大泰和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司,控股擁有中國(guó)電力財(cái)務(wù)有限公司、英大證券和英大信托責(zé)任有限公司。但是,相對(duì)集團(tuán)2008年1.16萬(wàn)億元的營(yíng)業(yè)收入占比不足1%,相對(duì)集團(tuán)2008年96.6億元的利潤(rùn),金融產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)占比不足6%(假設(shè)壽險(xiǎn)20%)。如圖10所示,在金融業(yè)內(nèi)部,人壽保險(xiǎn)占據(jù)絕對(duì)比重,2008年收入21.68億元,財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)比重很小,僅為1%左右。除此之外,國(guó)內(nèi)金控實(shí)踐的過程中,還存在一種政府為便于管理而形成的控股集團(tuán),中央以匯金公司、信達(dá)集團(tuán),地方以北京的首創(chuàng)集團(tuán)、上海的上海國(guó)際金融集團(tuán)、重慶的渝富資產(chǎn)為典型代表。如圖11所示,中央?yún)R金通過參股、控股等方式,幾乎涵蓋并控制了國(guó)內(nèi)金融體系內(nèi)部的投資、證券、銀行、再保險(xiǎn)等各個(gè)領(lǐng)域。例如控股申銀萬(wàn)國(guó)證券、國(guó)泰君安證券,控股中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行四大國(guó)有銀行以及光大銀行等股份制商業(yè)銀行。這種方式有效地加強(qiáng)了中央對(duì)金融體系的掌控,在一定程度上保證了國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)是北京市國(guó)資委所屬的國(guó)有集團(tuán)公司。1998年成功收購(gòu)廣東佛山證券公司,改制為第一創(chuàng)業(yè)證券公司,隨后又組建了首創(chuàng)證券公司、與ING國(guó)際集團(tuán)組建合營(yíng)保險(xiǎn)公司、成立首創(chuàng)擔(dān)保公司等。如圖12所示,目前,首創(chuàng)集團(tuán)擁有投資公司、資產(chǎn)管理公司、期貨、保險(xiǎn)、證券等金融業(yè)態(tài),2007年總資產(chǎn)達(dá)750億元,金融板塊利潤(rùn)總額達(dá)14億元。目前首創(chuàng)貫徹“五·三·二”的資源配置戰(zhàn)略,即50%的資金投資在基礎(chǔ)設(shè)施,30%的資金投資于房地產(chǎn),20%的資金用于兼并收購(gòu)等金融投資。這類金控集團(tuán)主要是根據(jù)國(guó)家中央或地方政府對(duì)下屬金融機(jī)構(gòu)管理的需要而產(chǎn)生,具備以下主要特征:第一,下屬子公司在金融領(lǐng)域或局部地區(qū)金融領(lǐng)域影響力較強(qiáng);第二,控股公司對(duì)子公司的影響力較弱,人事控制實(shí)際主要來(lái)自對(duì)應(yīng)級(jí)別的政府,經(jīng)營(yíng)管理相對(duì)獨(dú)立;第三,金融子公司間關(guān)系相對(duì)松散,有些金融子公司間存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,互補(bǔ)的子公司之間協(xié)作程度也較低。金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的作用機(jī)理混業(yè)經(jīng)營(yíng)的有利之處主要體現(xiàn)在范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)分散方面。1.范圍經(jīng)濟(jì)。從理論上說(shuō),金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)是指金融組織的生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)張。這種擴(kuò)張若導(dǎo)致平均成本下降,則