商業(yè)銀行實現金融混業(yè)經營的路徑選擇金融混業(yè)經營研究

商業(yè)銀行實現金融混業(yè)經營的路徑選擇金融混業(yè)經營研究

業(yè)實現混業(yè)經營的路徑選擇混合金融業(yè)務通常是指同時擁有不同于銀行業(yè)務、投資銀行、保險和其他金融業(yè)務的金融體系。根據自身發(fā)展狀況、歷史沿革以及監(jiān)管體制等方面的差異,世界各國金融業(yè)實現混業(yè)經營的路徑選擇也有所不同,歸結起來主要有兩類:一類是以德國式全能銀行為典型代表,在同一銀行內部設有不同的業(yè)務部門,同時經營銀行、證券、保險、信托等業(yè)務;另一類是以金融控股公司為代表,起源于美國的銀行控股公司。美國《金融服務現代化法》規(guī)定銀行從事非銀行業(yè)務必須以控股公司形式,通過相互獨立的子公司從事非銀行金融業(yè)務。但近年來隨著金融業(yè)競爭日趨激烈,金融自由化程度不斷加深,銀行控股這種形式被不斷創(chuàng)新,現在母、子公司可以是非銀行的其他金融機構,母公司甚至可以是從事實體產業(yè)經營的非金融機構,通過控股方式控制從事金融業(yè)務的子公司。國外金融混合企業(yè)的案例研究1.德意志銀行以全能銀行來實現混業(yè)經營的路徑起源于20世紀50年代德國工業(yè)化時期。當時,相比美國的資本市場,歐洲大陸國家證券市場不夠發(fā)達,企業(yè)融資嚴重依賴銀行,在銀企關系密切的背景下,商業(yè)銀行掌握了大量的資金并迅速占領了資本市場。銀行直接從事全方位的金融業(yè)務,除銀行業(yè)務之外,同時經營證券、保險、信托、基金、租賃、金融衍生業(yè)務以及其他新興金融業(yè)務。各種金融業(yè)務在銀行內部以業(yè)務部的形式相互區(qū)別,彼此之間不設置防火墻,公司呈一個法人、多個牌照、多種業(yè)務的形態(tài),同時金融資本和產業(yè)資本密切結合。德意志銀行是歐洲大陸全能銀行的典型代表。它于1870年在德國柏林成立,發(fā)展過程中一直與企業(yè)保持緊密的結合,到20世紀80年代,由德意志銀行控股25%以上的公司有:戴姆勒—奔馳汽車公司、卡爾施塔百貨公司、菲利普·赫爾茨曼建筑公司、霍爾登百貨公司、哈巴克—勞伊德建筑公司等。由于金融資本與產業(yè)資本的緊密結合,在德國形成了以銀行為核心的財團,以德意志銀行為核心的財團主要有:西門子、曼奈斯曼、克呂克內、赫施等,它們控制了德國的電器、鋼鐵、機器制造業(yè)等部門。20世紀90年代以來,德意志銀行的經營規(guī)模進一步擴張,收購了ITT金融集團,與德意志信貸公司合并,組建了德意志金融服務公司;重組了一家從事投資銀行業(yè)務的公司——德意志摩根建富公司;收購了意大利的第五大資金管理公司——金融和期貨有限公司;收購美國第八大銀行——信孚銀行使其成為全能銀行;在美國建立了開展私人銀行業(yè)務的德意志銀行集團紐約信托公司等。目前,德意志銀行在世界范圍內從事各種商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務,包括吸收存款、借款、公司融資、銀團貸款、股票和債券發(fā)行、證券交易、外匯買賣及衍生金融工具等。同時,還開展國際貿易融資、結算、發(fā)行證券、辦理信用證、保函、投標和履約保函等業(yè)務。所有業(yè)務在銀行層面按照性質分為4個管理部門:私人銀行業(yè)務零售銀行業(yè)務部、機構及商業(yè)銀行業(yè)務部、投資銀行部、集團服務參謀部。作為全能銀行,德意志銀行最突出的特點就是,銀行不僅可以控股企業(yè),還可以通過控股權對企業(yè)的運營情況實施實時監(jiān)督,并影響企業(yè)的治理結構、重大決策等。2.花旗集團和豐商集團在世界范圍內進行了調整花旗集團的前身可以追溯至成立于1812年的紐約城市銀行。1902年開始拓展亞洲業(yè)務,至1929年成為世界最大的商業(yè)銀行。1968年,花旗銀行為了規(guī)避1956年由美國國會頒布的《銀行控股公司法》的限制,成立了單一銀行控股公司——花旗公司,花旗銀行為其子公司,花旗公司通過附屬公司從事跨州銀行及非銀行的業(yè)務活動。由此,花旗公司成為美國最大的銀行控股公司。1998年,花旗公司與旅行者集團合并,成立了花旗集團,當時總資產達到7000億美元,凈收入500億美元,業(yè)務遍及100多個國家的1億多客戶,成為世界上規(guī)模最大的全能金融集團之一。這次合并從實踐上實現了金融的混業(yè)經營,客觀上也加快了美國《金融服務現代化法案》的出臺。合并之后,花旗集團通過控股花旗銀行、所羅門·史密斯·邦尼公司、旅行者保險公司、泛美人身保險公司等主要子公司開展業(yè)務。但是并沒有按照銀行、證券、保險等金融子行業(yè)對業(yè)務進行整合,而是仍然按照銀行業(yè)務整合其業(yè)務框架。目前,從花旗集團層面看,主要有三大業(yè)務板塊:全球散戶業(yè)務,主要集中了花旗集團的零售金融業(yè)務,例如零售銀行業(yè)務、私人客戶服務、私人銀行服務、信用卡服務、生命保險服務、個人財產保險服務等;全球資產管理業(yè)務,由SSBC資產管理集團運作,資產管理規(guī)模名列世界前茅,由投資銀行資產管理集團——所羅門·史密斯·邦尼資產管理集團以及商業(yè)銀行資產管理集團——花旗銀行全球資產管理集團組成;全球公司業(yè)務,主要經營批發(fā)金融業(yè)務,由所羅門·史密斯·邦尼集團的投資銀行業(yè)務部門、花旗銀行的公司及批發(fā)銀行業(yè)務部門、旅行者集團有關企業(yè)財產保險業(yè)務部門構成。此外,匯豐集團也是金控集團的典型代表。匯豐集團起源于1864年在香港開始招股的香港上海匯理銀行,經過多年的發(fā)展,到20世紀60年代已經發(fā)展成為遠東地區(qū)的領先銀行。1991年匯豐銀行通過重組成為英國注冊的銀行集團——匯豐控股有限公司,通過一系列的并購,實現了由區(qū)域性銀行向國際性銀行的轉變,同時在巴黎、香港、倫敦和紐約上市。匯豐控股為集團管理總部,旗下有匯豐銀行、匯豐金融(荷蘭)、匯豐保險控股、匯豐投資銀行控股。與花旗集團不同的是,匯豐集團下屬附屬公司基本上是按區(qū)域設立的,采取地區(qū)型或零售/商業(yè)銀行分行型,以地域、特別是跨國市場為主安排組織結構和業(yè)務。3.集體行動的能力通過對德意志銀行、花旗和匯豐集團的比較分析,可以發(fā)現,全能銀行和金控集團這兩種不同的路徑既有聯系也有區(qū)別。聯系主要表現在二者呈相互融合趨勢。全能銀行在全球化和多元化戰(zhàn)略過程中呈現出控股集團趨勢,金控集團也在區(qū)域競爭中采用類似全能銀行的模式。德意志銀行雖然通過事業(yè)部形式開展金融業(yè)務,但是同時也通過控股形式對其遍布全球的子公司進行控制管理。另一方面,金控集團的分支機構呈現全能銀行趨勢,由于金控集團的子公司遍布全球,不同的國家有不同的監(jiān)管體制、不同的文化背景,部分銀行子公司為拓展業(yè)務,根據實際情況在當地對自己的客戶提供全能服務,獨立全面提供商業(yè)銀行、投資銀行、保險、信托、投資基金管理等金融服務。匯豐控股的分支機構在全球的戰(zhàn)略就采取了類似戰(zhàn)略。二者的區(qū)別主要有:第一,對風險的防范方式不同。全能銀行路徑中金融業(yè)務以事務部的形式相互區(qū)別,彼此之間并沒有建立防火墻;金控集團非常注重內部和外部防火墻的建立,目的是隔離證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)、銀行業(yè)間風險傳導。但是值得注意的是,德國的全能銀行路徑在長期的運行中表現得相當穩(wěn)健,并沒有出現嚴重的風險問題,關鍵原因在于嚴格的政府監(jiān)管和行業(yè)自律,同時還可能與各國不同的社會、政治、經濟和文化環(huán)境密切相關。第二,對實體經濟的影響不同。全能銀行可以在實體經濟的公司中擁有控股權,有能力影響公司的治理、運作;而金控集團最初為了滿足規(guī)避管制、防范風險的需要,通常不對實體經濟中的公司形成控股。我國金融業(yè)的混業(yè)經營20世紀80年代末至90年代初,國內各商業(yè)銀行紛紛組建信托投資公司,開辦證券機構,并且向投資、房地產、保險等其他業(yè)務領域滲透。由于監(jiān)管水平跟不上、金融機構內控機制不完善、抗風險能力差等原因,金融行業(yè)出現風險增大、金融秩序混亂的局面。1993年底,國務院發(fā)布了《關于金融體制改革的決定》,初步提出了分業(yè)經營的要求:“國有商業(yè)銀行不得對金融企業(yè)投資。對保險業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)和銀行業(yè)實行分業(yè)經營?！?995年,頒布的《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》從法律上確立了我國金融分業(yè)經營的格局?！渡虡I(yè)銀行法》第43條規(guī)定:商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和股票業(yè)務,不得投資非自用不動產;不得向非銀行金融機構和企業(yè)投資。1998年頒布實施的《證券法》第6條規(guī)定:“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)分業(yè)經營、分業(yè)管理。證券公司與銀行、信托、保險業(yè)務機構分設。”至此,國內金融業(yè)進入了分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管的時代。目前,我國實際政策逐步松動,對混業(yè)經營的限制正在逐步放開。央行1999年8月頒布《基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》,允許符合條件的券商和基金管理公司進入銀行間同業(yè)拆借市場;10月證監(jiān)會和保監(jiān)會一致同意保險資金進入股票市場;2000年初,央行與證監(jiān)會允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作為抵押,向商業(yè)銀行貸款;2004年2月開始施行的《商業(yè)銀行法(修訂案)》第43條增加了“國家另有規(guī)定的除外”,意味著如果商業(yè)銀行在符合國家法律的基礎上,通過金融控股集團等其他形式來經營信托投資、股票業(yè)務也完全有可能。從實踐角度而言,我國金融業(yè)已出現事實上的混業(yè)經營。2002年底中信控股有限責任公司成立,下轄業(yè)務范圍涉及銀行、證券、信托、保險、期貨、租賃、基金、資產管理等方面的10多家子公司,是我國第一家真正意義上的金控集團。2005年8月,中國銀河金融控股有限公司正式成立,這是國務院批準的第一家?guī)в小敖鹑诳毓伞弊痔柕墓?但是從業(yè)務范圍上來看,銀河金控僅涉及證券、投資,與實際意義上的混業(yè)經營還有一定差距。目前,國內光大集團、平安集團等都是通過金控集團這種路徑在實現金融業(yè)的混業(yè)經營,監(jiān)管當局也對此采取了默認甚至適當放寬限制的態(tài)度。從金融業(yè)與實業(yè)關系來看,國內金控集團主要分為“側重金融業(yè)”、“金融業(yè)與實業(yè)并重”、“實業(yè)為主、金融為輔”3種類型。1.資源整合構成光大集團的金融業(yè)與實業(yè)構成如圖1所示,金融業(yè)包含光大銀行、光大控股、光大證券等,實業(yè)包括光大國際、光大置業(yè)等。如圖2所示,光大集團95%以上利潤來自金融領域,其中以銀行業(yè)務為主,2008年占比高達73.2%。平安集團的金融業(yè)與實業(yè)構成如圖3所示,其中金融業(yè)包含保險、投資、銀行三大業(yè)務,保險業(yè)以平安人壽、平安養(yǎng)老險為代表;投資業(yè)務以平安信托、平安資產管理、平安證券、平安期貨為代表;銀行業(yè)務主要指平安銀行。實業(yè)以平安置業(yè)為主。如圖4所示,平安集團中國平安以保險為主要利潤來源,2007年人壽和財產保險兩項合計貢獻利潤93.15億元,占59%。控股公司在集團內統(tǒng)一調撥資源,指揮子公司實際經營。子公司間業(yè)務互補、資源共享、相互間協(xié)作較為緊密。2.企業(yè)的投資風險分析中信集團主要業(yè)務由金融服務業(yè)、房地產基礎設施及工程承包、資源業(yè)構成,如圖5所示,其中金融業(yè)以中信銀行、中信證券為主。如圖6所示,金融業(yè)務利潤對中信集團的貢獻在30%左右,2008年,中信銀行、中信證券、中信信托實現利潤總計116.6億元。集團對金融子公司控制力較強但一般不涉及經營。招商局集團實業(yè)與金融業(yè)構成如圖7所示,實業(yè)以全資擁有招商輪船、控股招商局國際為主,金融業(yè)以全資擁有招商局金融集團有限公司為主,通過控股擁有招商證券51.72%股權,招商銀行18.03%股權。如圖8所示,招商局集團來自金融業(yè)務的利潤占比由2005年的10%左右逐漸增加到2008年的30%,2008年,銀行和證券金融業(yè)務合計貢獻利潤47.7億元。3.創(chuàng)建地方金控集團近幾年來在金融機構增資擴股中,借機涉足金融領域的企業(yè)集團也可劃入此類,如上海寶鋼集團、山東電力集團、海爾集團等。這類集團的主要特征有:第一,涉足金融領域的初衷是為實業(yè)經營服務,業(yè)務目前仍然側重實業(yè)領域;第二,盡管有的金融業(yè)務門類較全,但收入占集團比重不高,所控股的金融機構在金融領域影響力不強;第三,控股公司對金融子公司的控制能力較弱;第四,金融子公司間存在協(xié)作的潛力。國家電網雖涉及金融門類較多,如圖9所示,國家電網公司全資擁有國網資產管理有限公司、英大泰和人壽保險有限公司、英大泰和財產保險有限公司,控股擁有中國電力財務有限公司、英大證券和英大信托責任有限公司。但是,相對集團2008年1.16萬億元的營業(yè)收入占比不足1%,相對集團2008年96.6億元的利潤,金融產業(yè)利潤占比不足6%(假設壽險20%)。如圖10所示,在金融業(yè)內部,人壽保險占據絕對比重,2008年收入21.68億元,財產保險比重很小,僅為1%左右。除此之外,國內金控實踐的過程中,還存在一種政府為便于管理而形成的控股集團,中央以匯金公司、信達集團,地方以北京的首創(chuàng)集團、上海的上海國際金融集團、重慶的渝富資產為典型代表。如圖11所示,中央匯金通過參股、控股等方式,幾乎涵蓋并控制了國內金融體系內部的投資、證券、銀行、再保險等各個領域。例如控股申銀萬國證券、國泰君安證券,控股中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設銀行四大國有銀行以及光大銀行等股份制商業(yè)銀行。這種方式有效地加強了中央對金融體系的掌控,在一定程度上保證了國內金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。北京首都創(chuàng)業(yè)集團是北京市國資委所屬的國有集團公司。1998年成功收購廣東佛山證券公司,改制為第一創(chuàng)業(yè)證券公司,隨后又組建了首創(chuàng)證券公司、與ING國際集團組建合營保險公司、成立首創(chuàng)擔保公司等。如圖12所示,目前,首創(chuàng)集團擁有投資公司、資產管理公司、期貨、保險、證券等金融業(yè)態(tài),2007年總資產達750億元,金融板塊利潤總額達14億元。目前首創(chuàng)貫徹“五·三·二”的資源配置戰(zhàn)略,即50%的資金投資在基礎設施,30%的資金投資于房地產,20%的資金用于兼并收購等金融投資。這類金控集團主要是根據國家中央或地方政府對下屬金融機構管理的需要而產生,具備以下主要特征:第一,下屬子公司在金融領域或局部地區(qū)金融領域影響力較強;第二,控股公司對子公司的影響力較弱,人事控制實際主要來自對應級別的政府,經營管理相對獨立;第三,金融子公司間關系相對松散,有些金融子公司間存在競爭關系,互補的子公司之間協(xié)作程度也較低。金融混業(yè)經營的作用機理混業(yè)經營的有利之處主要體現在范圍經濟、協(xié)同效應、風險分散方面。1.范圍經濟。從理論上說,金融業(yè)的混業(yè)經營是指金融組織的生產或經營范圍的擴張。這種擴張若導致平均成本下降,則