北交所策略北交所轉(zhuǎn)板打通關(guān)注投資新視角

目 錄1、轉(zhuǎn)板推進(jìn)多層次市場互聯(lián)互通，上市北交所攻守兼?zhèn)?42、穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板為高質(zhì)量建設(shè)改革重點(diǎn) 7、北交所轉(zhuǎn)板發(fā)展：制度逐步完善，關(guān)注公司與板塊定位契合度 7、案例：2022年5家申請，觀典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新成功轉(zhuǎn)板 13、觀典防務(wù)：國內(nèi)領(lǐng)先的無人機(jī)服務(wù)提供商，申請至過會僅99天 13、泰祥股份：專注汽車動力及傳動系統(tǒng)核心零部件，受理至過會135天 15、翰博高新：半導(dǎo)體顯示面板重要零部件背光顯示模組，受理至過會121天 16、轉(zhuǎn)板停牌前估值包含轉(zhuǎn)本預(yù)期，停牌前股價(jià)或可能是階段高點(diǎn) 18、問詢重點(diǎn)：轉(zhuǎn)板問詢關(guān)注業(yè)務(wù)可持續(xù)性、技術(shù)先進(jìn)性、經(jīng)營合規(guī)性 203、強(qiáng)核心能力+景氣行業(yè)雙輪驅(qū)動公司成長 22、北交所轉(zhuǎn)板公司初篩選：共38家滿足初步財(cái)務(wù)基礎(chǔ)指標(biāo) 22、前景行業(yè)+盈利能力好+業(yè)績增長穩(wěn)定+重視研發(fā)創(chuàng)新+優(yōu)秀管理 234、附：北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引7——轉(zhuǎn)板 265、風(fēng)險(xiǎn)提示 30圖表目錄圖1：轉(zhuǎn)板制度同時利于北交所、投資人、上市企業(yè)三個方面 5圖2：轉(zhuǎn)板制度的推進(jìn)推動多層次市場互聯(lián)互通邁上新臺階 5圖3：轉(zhuǎn)板審核與首發(fā)上市審核流程有所不同，轉(zhuǎn)板只需要在證監(jiān)會備案即可 6圖4：北交所市盈率(TTM,整體法)低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板 7圖5：穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板成為現(xiàn)階段北交所改革的重點(diǎn)方向之一 8圖6：觀典防務(wù)從提交科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板申請到成功過會，歷時僅99天 13圖7：2023年H1營收規(guī)模1.67億元 14圖8：2023年H1歸母凈利潤6223.60萬元 14圖9：觀典防務(wù)的研發(fā)費(fèi)用率維持在7%上下 15圖10：觀典防務(wù)研發(fā)人員數(shù)量逐年上升 15圖泰祥股份從受理至過會共歷時135天 15圖12：2023年H1營收規(guī)模0.98億元 16圖13：2023年H1歸母凈利潤1753萬元 16圖14：翰博高新從受理至過會共歷時121天 17圖15：2023年H1營收規(guī)模10.31億元 18圖16：2023年H1歸母凈利潤7896萬元 18圖17：觀典防務(wù)股價(jià)于轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板停牌前達(dá)到階段性高點(diǎn) 18圖18：翰博高新股價(jià)在轉(zhuǎn)板前達(dá)到階段高峰 19圖19：泰祥股份轉(zhuǎn)板后股價(jià)表現(xiàn)改善 19圖20：觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板前估值沖高轉(zhuǎn)板后回落 19圖21：泰祥股份轉(zhuǎn)板后市盈率高于轉(zhuǎn)板前 19圖22：轉(zhuǎn)板后觀典防務(wù)PETTM水平基本回歸至可比公司均值45X 20圖23：轉(zhuǎn)板問詢重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)可持續(xù)性、技術(shù)先進(jìn)性、競爭情況等方面 20圖24：北交所上市企業(yè)市值集中在4-7億元（橫軸市值：億元、縱軸企業(yè)數(shù)：家） 23圖25：行業(yè)成長性、公司核心能力、優(yōu)秀的管理都是影響公司未來發(fā)展的重要因素 24圖26：ROE主要集中分布于9-12%的區(qū)間內(nèi)（%） 25圖27：52家企業(yè)近五年?duì)I收連續(xù)增長，占比23.64% 26圖28：北交所上市企業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃的占比34.55% 26表1：第一套科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)包括4個方面 10表2：如未達(dá)到科創(chuàng)指標(biāo)要求，必須至少符合以下任一科技創(chuàng)新能力突出情形 10表3：符合條件的北交所上市公司可以申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板 10表4：目前北交所有13家上市公司分拆上市子公司，均不符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的分拆上市標(biāo)準(zhǔn) 12表5：觀典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新成功轉(zhuǎn)板 13表6：觀典防務(wù)募投項(xiàng)目專注無人機(jī)服務(wù)能力建設(shè)與提升 14表7：泰祥股份募資項(xiàng)目對鑄造生產(chǎn)線、機(jī)加生產(chǎn)線升級改造 16表8：翰博高新募資項(xiàng)目擴(kuò)大公司產(chǎn)能，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條 17表9：問詢主要針對業(yè)務(wù)可持續(xù)性、生產(chǎn)與采購、技術(shù)先進(jìn)性、可比公司對比等方面 20表10：北交所目前有43家公司凈利潤TTM達(dá)到5000萬元以上并符合篩選條件 22表每個行業(yè)要經(jīng)歷由成長到衰退的發(fā)展的演變過程 241、轉(zhuǎn)板推進(jìn)多層次市場互聯(lián)互通，上市北交所攻守兼?zhèn)?023108（7）北交所特有的轉(zhuǎn)板制度是指北京證券交易所的上市公司可以通過審核程序，將其股票轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。北交所上市公司轉(zhuǎn)板將規(guī)范化、常態(tài)化，代表著我國多層次資本市場的互聯(lián)互通又邁出實(shí)質(zhì)性一步。圖1：轉(zhuǎn)板制度同時利于北交所、投資人、上市企業(yè)三個方面北交所北交所估值系統(tǒng)性重估增加對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，進(jìn)可攻退可守增加對資金的吸引力投資人更早找到低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的北交所轉(zhuǎn)板制度投資人更早找到低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的北交所轉(zhuǎn)板制度企業(yè)便于尋找合適的板塊資料來源：研究所對北交所來說，轉(zhuǎn)板制度的推進(jìn)，有望打通北交所與滬深市場的估值對標(biāo)，使得北交所企業(yè)迎來系統(tǒng)性重估，推動多層次市場互聯(lián)互通邁上新臺階。同時，北交所在堅(jiān)定服務(wù)“專精特新”屬性企業(yè)的基礎(chǔ)上，為資金尋找更多可能性，增加對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，進(jìn)而吸引更多增量資金進(jìn)入市場，增強(qiáng)北交所市場的活躍度。圖2：轉(zhuǎn)板制度的推進(jìn)推動多層次市場互聯(lián)互通邁上新臺階資料來源：研究所目前資本市場各個板塊定位不同，各有側(cè)重、錯位發(fā)展、相互補(bǔ)充。主板主要服務(wù)成熟期大型企業(yè)；科創(chuàng)板主要服務(wù)“硬科技”企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北證主要服務(wù)中小企業(yè)。對公司來說，北交所定位創(chuàng)新型中小企業(yè)，部分上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)略低于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，企業(yè)在達(dá)到北交所上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)時，即可先在北交所上市，待達(dá)到轉(zhuǎn)板財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)后進(jìn)行轉(zhuǎn)板，實(shí)際用時或許可節(jié)約時間，更重要的是減少不確定和各種排隊(duì)導(dǎo)致的機(jī)會成本。圖3：轉(zhuǎn)板審核與首發(fā)上市審核流程有所不同，轉(zhuǎn)板只需要在證監(jiān)會備案即可資料來源：交易所官網(wǎng)、研究所轉(zhuǎn)板的常態(tài)化推進(jìn)為廣大高質(zhì)量、具有良好發(fā)展前景的“更早更小更新”的創(chuàng)新型高科技中小企業(yè)開辟了一條獨(dú)具特色的資本市場發(fā)展路徑：先到北交所上市融資，經(jīng)過幾年北交所市場的培育后，如果企業(yè)愿意并具備相應(yīng)資質(zhì)，就可以轉(zhuǎn)去滬深市場，攻守兼?zhèn)洹POIPO對投資人來說，可以更早的發(fā)現(xiàn)具有核心技術(shù)優(yōu)勢、自身業(yè)績增長較快的優(yōu)秀公司；收益分布更分散，獲益相對更穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)更低。北交所公司采取轉(zhuǎn)板方式進(jìn)入滬深交易所，則公司在北交所上市滿一年后，公司可進(jìn)行申請轉(zhuǎn)板，獲得轉(zhuǎn)入交易所審核同意后，可以不再發(fā)行新股直接轉(zhuǎn)入滬深市場。投資者可在北交所更早的發(fā)現(xiàn)業(yè)績增長速度高、技術(shù)產(chǎn)品具有優(yōu)勢的有價(jià)值公司進(jìn)行投資；在轉(zhuǎn)板節(jié)點(diǎn)上，還可以獲取一部分來自估值修復(fù)、業(yè)績提升等方面的收益；此后，投資者可以繼續(xù)獲取公司轉(zhuǎn)板至滬深交易所后的收益。同時，投資者也可隨時跟蹤公司實(shí)際經(jīng)營情況，進(jìn)行相關(guān)交易決策，投資者收益分布更加分散，且相對更加穩(wěn)定，并可一定程度上避免上市失敗相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。圖4：北交所市盈率(TTM,整體法)低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板100806040202021.9.302021.10.292021.9.302021.10.292021.11.302021.12.312022.1.282022.2.282022.3.312022.4.292022.5.312022.6.302022.7.292022.8.312022.9.302022.10.312022.11.302022.12.302023.1.312023.2.282023.3.312023.4.282023.5.312023.6.302023.7.312023.8.31北證股 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板數(shù)據(jù)來源：、研究所2、穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板為高質(zhì)量建設(shè)改革重點(diǎn)2022347202391證監(jiān)會將指導(dǎo)滬深交易所和北交所，在堅(jiān)持市場化原則的基礎(chǔ)上，綜合市場情況，通過建立預(yù)溝通機(jī)制，穩(wěn)妥有序推進(jìn)相關(guān)工作，對北交所上市公司轉(zhuǎn)板形成有序化、規(guī)范化、常態(tài)化安排。圖5：穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板成為現(xiàn)階段北交所改革的重點(diǎn)方向之一2020年3月6日2020年6月3日）2020年11月27日（試行）《深圳證券交易所關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法》（試行）公開征求意見。2021年2月26日試行）（）2021年7月9日2021年7月23日3號——4號——3號4號——（2021）（2021年修訂）》2022年3月4日7號——2023年9月1日資料來源：證監(jiān)會官網(wǎng)、交易所官網(wǎng)、研究所7板，應(yīng)當(dāng)已在北交所連續(xù)上市滿一年，且符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件上市前，曾在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)原精選層掛牌的，精選層掛牌時間與北交所上市時間合并計(jì)算。轉(zhuǎn)板條件應(yīng)當(dāng)與首次公開發(fā)行并在上交所、深交所上市的條件保持基本一致，上交所、深交所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。行業(yè)方面，創(chuàng)業(yè)板對擬上市企業(yè)有“三創(chuàng)四新”的要求（一）（二）（三）（四）紡織（五（六）（七）（八）交通（九）（十））022科創(chuàng)板優(yōu)先支持符合國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)等先進(jìn)技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、科技成果轉(zhuǎn)化能力突出、行業(yè)地位突出或者市場認(rèn)可度高等的科技創(chuàng)新企業(yè)上市。申報(bào)科創(chuàng)板的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)屬于下列行業(yè)領(lǐng)域的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)：新一代信息技術(shù)領(lǐng)域高端裝備領(lǐng)域新材料領(lǐng)域新能源領(lǐng)域節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域生物醫(yī)藥領(lǐng)域受限制和禁止的行業(yè)領(lǐng)域：限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。創(chuàng)新的評定方面，創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新屬性的量化指標(biāo)要求：（一）最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率不低于15%，最近一年研發(fā)投入金額不低100020%；（二）最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額不低于5000萬元，且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)20%；（三）屬于制造業(yè)優(yōu)化升級、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)或者數(shù)字經(jīng)濟(jì)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系領(lǐng)域，且最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率不低于30%。3科創(chuàng)板方面，評價(jià)企業(yè)的研發(fā)能力是否滿足科創(chuàng)板上市門檻，現(xiàn)有兩套科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)。表1：第一套科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)包括4個方面序號科創(chuàng)指標(biāo)要求特殊情況1最近3年累計(jì)研發(fā)投入占最近3年累計(jì)營業(yè)收入比例5%36000萬元軟件企業(yè)最近3年累計(jì)研發(fā)投入占最近3年累計(jì)營業(yè)收入比例以上10%以上2研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%3形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利(含國防專利)5項(xiàng)以上軟件企業(yè)除外320%，或者最近4營業(yè)收入金額達(dá)到3億元

采用《審核規(guī)則》第二十二條第二款第(五)項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市的發(fā)行人除外資料來源：交易所官網(wǎng)、研究所（5序號 科技創(chuàng)新能力突出情形表2：如未達(dá)到科創(chuàng)指標(biāo)要求，必須至少符合以下任一科技創(chuàng)新能力突出情形序號 科技創(chuàng)新能力突出情形擁有的核心技術(shù)經(jīng)國家主管部門認(rèn)定具有國際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用或者對于國家戰(zhàn)略具有重1大意義作為主要參與單位或者核心技術(shù)人員作為主要參與人員，獲得國家自然科學(xué)獎、國家科2技進(jìn)步獎、國家技術(shù)發(fā)明獎，并將相關(guān)技術(shù)運(yùn)用于主營業(yè)務(wù)3 獨(dú)立或者牽頭承擔(dān)與主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相關(guān)的國家重大科技專項(xiàng)項(xiàng)目依靠核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品(服務(wù))，屬于國家鼓勵、支持和推動的關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵產(chǎn)4品、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵材料等，并實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代5 形成核心技術(shù)和主營業(yè)務(wù)收入相關(guān)的發(fā)明專利(含國防專利)合計(jì)50項(xiàng)以上資料來源：交易所官網(wǎng)、研究所轉(zhuǎn)板上市條件 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板此外，財(cái)務(wù)指標(biāo)、股本指標(biāo)上，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板也有一定的要求。表3：符合條件的北交所上市公司可以申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市條件 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件

《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行至第十三條規(guī)定的發(fā)行條件

（試行》處罰情況

轉(zhuǎn)板公司及其控股股東、實(shí)際控制人不存在最近3年受到中國證監(jiān)會行政處罰，因涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見，或者最近12個月受到全國股轉(zhuǎn)公司公開譴責(zé)等情形股本總額 股本總額不低于人民幣3000萬元股東人數(shù) 股東人數(shù)不少于1000人公眾股東持股比例達(dá)到轉(zhuǎn)板公司股份總數(shù)的25%以上；轉(zhuǎn)板公司股本總額超過人民幣4億元的，公眾股東持股的成交量

比例為10%以上董事會審議通過轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前連續(xù)60個交易日（不包括股票停牌日）的股票累計(jì)成交量不低于1000萬股按照轉(zhuǎn)板公司提交轉(zhuǎn)板上市申請日前20個交易日、60個交易日、120個交易日（不包括股票停牌日）收盤市值算術(shù)平均值的孰低值為準(zhǔn)發(fā)行人申請?jiān)诒舅苿?chuàng)板上市，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：

發(fā)行人為境內(nèi)企業(yè)且不存在表決權(quán)差異安排的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：轉(zhuǎn)板上市條件 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市條件 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板（一）預(yù)計(jì)市值≥10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計(jì)凈利潤≥利潤不低于5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值≥10億元，最近一年5000萬元；凈利潤為正且營業(yè)收入≥1億元； （二）預(yù)計(jì)市值≥10億元，最近一年凈利潤為正（二）預(yù)計(jì)市值≥15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入≥2億元，且營業(yè)收入≥1億元；且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例≥15%；（三）預(yù)計(jì)市值≥20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入≥3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)≥1億元；（四預(yù)計(jì)市值≥303（五）預(yù)計(jì)市值≥40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件。發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）預(yù)計(jì)市值≥100億元；（二預(yù)計(jì)市值≥505億元。數(shù)據(jù)來源：交易所、研究所

（三）預(yù)計(jì)市值≥50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入≥3億元。發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：（一）預(yù)計(jì)市值≥100億元，且最近一年凈利潤為正；（二）預(yù)計(jì)市值≥50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入≥5億元。除此之外，還應(yīng)該注意，上市公司分拆所屬子公司主板上市時有一定的限制北交所轉(zhuǎn)板或可能受影響：3年；33計(jì)不低于6億元人民幣（。實(shí)際控制人最近36個月內(nèi)未受到過中國證監(jiān)會的行政處罰;上市公司12上市公司最近3310%的除外；上市公司最近330%。上市公司最近1個會計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司50近1個會計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司凈資產(chǎn)不得超過歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的30%13權(quán)益占比不超30%凈利潤權(quán)益占比不超30%凈利潤超過50%上市公司股母公司上 母公司近 母公司近三年上市母公 東凈利潤三上市時間 持股比例市是否滿 三年是否 歸母扣非凈利司 年累計(jì)不低三年 連續(xù)盈利潤累計(jì)（億于6億代碼簡稱元）華嶺股份430139.BJ2022-10-28復(fù)旦微電42.75%元）華嶺股份430139.BJ2022-10-28復(fù)旦微電42.75%是17.24是是是4日滿三年蘇軸股份430418.BJ2020-07-27創(chuàng)元科技42.79%是是3.89否是是森萱醫(yī)藥830946.BJ2020-07-27精華制藥72.31%是是4.84否否否穎泰生物833819.BJ2020-07-27華邦健康46.28%是是17.55是否是富士達(dá)835640.BJ2020-07-27中航光電46.64%是是61.47是是是中科美菱835892.BJ2022-10-18長虹美菱47.45%是否2.11否是是緯達(dá)光電873001.BJ2022-12-27佛塑科技38.42%是是3.29否是是浙江大農(nóng)831855.BJ2022-12-29利歐股份32.79%是否33.1否否是貝特瑞835185.BJ2020-07-27中國寶安43.42%是是28.54是否否民士達(dá)833394.BJ2023-04-25泰和新材66.23%是是16.62是是是宏裕包材837174.BJ2023-08-18安琪酵母48.75%是是40.01是是是天力復(fù)合873576.BJ2023-07-12西部材料44.27%是是3.97否是是鼎智科技873593.BJ2023-04-13江蘇雷利34.53%是是7.76是是是數(shù)據(jù)來源：、研究所20233162023年度向特定對象發(fā)行A（而民士達(dá)、宏裕包材、鼎智科技則需要上市滿一年后才符合所有標(biāo)準(zhǔn)。202252021龍竹科技2021年12月10日晚發(fā)布公告稱擬終止轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃。公司已于15202112172022127此后，泰祥股份、翰博高新于同年8月上市創(chuàng)業(yè)板，于上市首日漲幅分別達(dá)到80.34%、3.34%。）表5：觀典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新成功轉(zhuǎn)板）簡稱代碼上市日期轉(zhuǎn)板上市板塊上市首日漲跌幅（%最新股價(jià)相對發(fā)行價(jià)漲跌幅（%）觀典防務(wù)688287.SH2022年5月25日科創(chuàng)板-23.6289-22.7731泰祥股份301192.SZ2022年8月11日創(chuàng)業(yè)板80.336223.5428翰博高新301321.SZ2022年8月18日創(chuàng)業(yè)板3.3435-33.9436數(shù)據(jù)來源：、研究所（注：最新股價(jià)截至2023年9月19日）-創(chuàng)新層-北交所-2.2.1、觀典防務(wù)：國內(nèi)領(lǐng)先的無人機(jī)服務(wù)提供商，申請至過會僅99天202259978天。圖6：觀典防務(wù)從提交科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板申請到成功過會，歷時僅99天資料來源：公司公告、研究所業(yè)務(wù)上，觀典防務(wù)是國內(nèi)領(lǐng)先的無人機(jī)服務(wù)提供商，也是國內(nèi)最早從事無人機(jī)禁毒產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為無人機(jī)飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理、無人機(jī)系統(tǒng)及智能防務(wù)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司在無人機(jī)整機(jī)、單項(xiàng)技術(shù)、行業(yè)應(yīng)用等多方面，形成了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品，覆蓋無人機(jī)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)應(yīng)用與服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈。5.42表6：觀典防務(wù)募投項(xiàng)目專注無人機(jī)服務(wù)能力建設(shè)與提升項(xiàng)目名稱計(jì)劃投資額（億元）已投入募集資金（億元）無人機(jī)航測服務(wù)能力提升項(xiàng)目2.202.04新一代無人機(jī)產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)項(xiàng)目0.800.25研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目1.540.93補(bǔ)充流動資金0.800.80數(shù)據(jù)來源：、研究所在護(hù)城河加深方面，公司注重最新技術(shù)迭代，保持先發(fā)優(yōu)勢和研發(fā)投入，主動適應(yīng)業(yè)務(wù)行業(yè)變化，不斷開發(fā)新的業(yè)績增長點(diǎn)。具體的應(yīng)用上，公司主要買年限無人機(jī)服務(wù)、產(chǎn)品、智能防務(wù)裝備與軍工相關(guān)方面。20192020（）4170.425346.089516.50一。公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，繼續(xù)保持細(xì)分行業(yè)龍頭地位，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.9126.61%8,719.3020.62%。圖7：2023年H1營收規(guī)模1.67億元 圖8：2023年H1歸母凈利潤6223.60萬元3.53.02.52.01.51.00.50.0

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

0

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%營收（億元） yoy

扣非凈利潤（萬元） 歸母凈利潤（萬元扣非凈利潤yoy 歸母凈利潤yoy數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所科創(chuàng)板上市的科創(chuàng)屬性指引要求上，觀典防務(wù)同樣滿足：公司2018年、20192020919.782,010.598.80%12.05%（5%35.44%10%525項(xiàng)、16（52018年、2019年及2020年的營業(yè)收入分別為10,457.69萬元、14,591.38萬元和17,976.82萬元，近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率為31.11%，滿足《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引（20%圖觀典防務(wù)的研發(fā)費(fèi)率持在7%上下 圖10：觀典防務(wù)研發(fā)人員量年上升0

研發(fā)費(fèi)用（萬元） 研發(fā)費(fèi)用

10%8%6%4%2%0%

454035302520151050 研發(fā)人員 研發(fā)人員占比

40%35%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、觀典防務(wù)2021年年度報(bào)告、研究所2.2.2、泰祥股份：專注汽車動力及傳動系統(tǒng)核心零部件，受理至過會135天2021公司客戶包括大眾汽車及其控股境外企業(yè)，是大眾汽車的供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于大眾集團(tuán)旗下大眾、奧迪、斯柯達(dá)等品牌。從審核時間上來看，泰祥股份從申報(bào)材料到正式獲得受理時間和進(jìn)入問詢階段的時間都較短，僅5天和9天。總體從受理至過會一共歷時135天。圖11：泰祥股份從受理至過會共歷時135天資料來源：公司公告、研究所公司公開發(fā)行募資項(xiàng)目通過對鑄造生產(chǎn)線、機(jī)加生產(chǎn)線進(jìn)行自動化、智能化升級改造，提升公司整體的自動化生產(chǎn)水平，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性。研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目將在公司現(xiàn)有核心鑄造技術(shù)基礎(chǔ)上研究單片主軸承蓋生產(chǎn)工藝，以實(shí)現(xiàn)發(fā)動機(jī)的輕量化，同時對基于核心鑄造技術(shù)的不同產(chǎn)品和產(chǎn)品總成進(jìn)行研發(fā)，以豐富公司的產(chǎn)品線，增強(qiáng)公司的規(guī)模和盈利能力。）環(huán)評批復(fù)項(xiàng)目備案募集資金使用金額（萬元））環(huán)評批復(fù)項(xiàng)目備案募集資金使用金額（萬元）投資總額（萬元項(xiàng)目名稱序號1 生產(chǎn)線自動化升級改造項(xiàng)目 10,846.98 10,846.98十堰市泰祥實(shí)業(yè)股份有限公司研發(fā)

登記備案項(xiàng)目代碼：2020-420383-36-03-003612登記備案項(xiàng)目代碼：

[2020]167號[2020]1682中心建設(shè)項(xiàng)目

14,621.15 14,621.15

2020-420383-36-03-003611 號資料來源：泰祥股份公開發(fā)行說明書、研究所202210.50%202342.74%。202220202021年扣非6,556.746,149.445000圖12：2023年H1營收規(guī)模0.98億元 圖13：2023年H1歸母凈利潤1753萬元2.52.01.51.00.50.0

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

0

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%營收（億元） yoy

扣非凈利潤（萬元） 歸母凈利潤（萬元扣非凈利潤yoy 歸母凈利潤yoy數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所2.2.3121天翰集光學(xué)設(shè)計(jì)、導(dǎo)光板設(shè)計(jì)、精密模具設(shè)計(jì)、整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品智能制造于一體。主要產(chǎn)品包含背光顯示模組、導(dǎo)光板、精密結(jié)構(gòu)件、光學(xué)材料等相關(guān)零部件，廣泛應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、桌面顯示器、車載屏幕、手機(jī)、醫(yī)療顯示器及工控顯示器等終端產(chǎn)品。公司依托多年積累的自主知識產(chǎn)權(quán)及核心技術(shù)，憑借齊全的產(chǎn)品種類、較高的研發(fā)投入及大規(guī)模生產(chǎn)模式，已經(jīng)成為半導(dǎo)體顯示面板企業(yè)及終端品牌商的重要合作伙伴。目前，翰博高新與京東方、群創(chuàng)光電、日本顯示公司等國內(nèi)外知名半導(dǎo)體顯示面板制造商建立了合作關(guān)系，產(chǎn)品的終端客戶覆蓋華為、聯(lián)想、三星、惠普、戴爾、華碩及小米等國內(nèi)外知名消費(fèi)電子企業(yè)及整車廠。53121間隔118天。圖14：翰博高新從受理至過會共歷時121天資料來源：公司公告、研究所）表8：翰博高新募資項(xiàng)目擴(kuò)大公司產(chǎn)能，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條）序號項(xiàng)目名稱計(jì)劃投資額（萬元）已投入募資金額（萬元已投入占比1背光源智能制造及相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目14,192.409,753.2468.72%2補(bǔ)充流動資金15,926.0016,241.05101.98%3重慶翰博顯示科技有限公司背光模組項(xiàng)目8,000.005,428.2267.85%4重慶翰博顯示科技研發(fā)中心有限公司研發(fā)中心項(xiàng)目6,092.045,786.5194.98%數(shù)據(jù)來源：、研究所202222.0720222020202113,5778,9705000圖15：2023年H1營收規(guī)模10.31億元 圖16：2023年H1歸母凈利潤7896萬元35 30%30 20%25 10%20 0%1510 -10%5 -20%0 -30%

0

150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%營收（億元） yoy

扣非凈利潤（萬元） 歸母凈利潤（萬元扣非凈利潤yoy 歸母凈利潤yoy數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所2.3、轉(zhuǎn)板停牌前估值已包含預(yù)期，停牌前股價(jià)或可能是階段高點(diǎn)轉(zhuǎn)板起步估值過高可能對此后股價(jià)表現(xiàn)帶來壓力，轉(zhuǎn)板停牌前可能是股價(jià)的階段性高點(diǎn)。從三家公司的在二級市場的股價(jià)表現(xiàn)來看，觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板預(yù)期推動股價(jià)快速提升，在科創(chuàng)板上市后逐漸回落。圖17：觀典防務(wù)股價(jià)于轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板停牌前達(dá)到階段性高點(diǎn)數(shù)據(jù)來源：、研究所轉(zhuǎn)入創(chuàng)業(yè)板的兩家公司中翰博高新也出現(xiàn)了停牌前的股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于轉(zhuǎn)板后的現(xiàn)象，泰祥股份為三家中唯一轉(zhuǎn)板后股價(jià)表現(xiàn)明顯上升的企業(yè)，目前PETTM為57.2X。圖18：翰博高新股價(jià)在轉(zhuǎn)前到階段高峰 圖19：泰祥股份轉(zhuǎn)板后股表改善80706050403020100翰博高新收盤價(jià)（元/股）

4035302520151050泰祥股份收盤價(jià)（元/股）數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所45X上下；泰祥股份停牌前PETTM30X圖20：觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板前估沖轉(zhuǎn)板后回落 圖21：泰祥股份轉(zhuǎn)板后市率于轉(zhuǎn)板前120100806040200

觀典防務(wù)PETTM

80706050403020100泰祥股份PETTM數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所觀典防務(wù)的PETTMPETTMPETTM圖22：轉(zhuǎn)板后觀典防務(wù)PETTM水平基本回歸至可比公司均值45X1201008060402002019年1月 2020年1月 2021年1月 2022年1月 2023年1月廣聯(lián)航空 觀典防務(wù) 中科星圖 航天宏圖 可比公司均值數(shù)據(jù)來源：、研究所2.4、問詢重點(diǎn)：轉(zhuǎn)板問詢關(guān)注業(yè)務(wù)可持續(xù)性、技術(shù)先進(jìn)性、經(jīng)營合規(guī)性從已經(jīng)轉(zhuǎn)板成功的三家企業(yè)的問詢情況來看，問詢主要針對業(yè)務(wù)可持續(xù)性、生產(chǎn)與采購、技術(shù)先進(jìn)性、風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性、股權(quán)結(jié)構(gòu)與變化、行業(yè)競爭情況、上市板塊定位等方面。圖23：轉(zhuǎn)板問詢重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)可持續(xù)性、技術(shù)先進(jìn)性、競爭情況等方面1086420觀典防務(wù) 翰博高新 泰祥股份數(shù)據(jù)來源：、研究所泰祥股份翰博高新轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)科創(chuàng)板泰祥股份翰博高新轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)科創(chuàng)板觀典防務(wù)方面

大客戶銷售與合作情況與依賴風(fēng)險(xiǎn)各個業(yè)務(wù)營收占比與終端應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)務(wù)可持續(xù)性

收入確認(rèn)時間差異大的原 利潤變化趨勢與可比公司差異及因 因預(yù)付款和應(yīng)收款變動分析 業(yè)績可持續(xù)性分析、下滑風(fēng)險(xiǎn)分析各個業(yè)務(wù)營收占比與終端 政府補(bǔ)助的增長原因和可持續(xù)性

及對應(yīng)大客戶業(yè)績可持續(xù)性分析、下滑風(fēng)險(xiǎn)分析新客戶開拓情況和未來可能性大客戶和供應(yīng)商變化與銷售和采購應(yīng)用領(lǐng)域及對應(yīng)大客戶

價(jià)格分析泰祥股份泰祥股份翰博高新轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)科創(chuàng)板觀典防務(wù)方面生產(chǎn)與采購

外協(xié)業(yè)務(wù)具體產(chǎn)品數(shù)量金額供應(yīng)商外購原因研發(fā)項(xiàng)目的必要性與現(xiàn)有技術(shù)的關(guān)系

大宗商品原材料價(jià)格變動對毛利率的影響分析新產(chǎn)品報(bào)價(jià)與毛利率水平各個業(yè)務(wù)營收占比與終端應(yīng)用領(lǐng)域及對應(yīng)大客戶采購情況分析與價(jià)格合理性、變動原因產(chǎn)品先進(jìn)性與保持技術(shù)先進(jìn)性

產(chǎn)品先進(jìn)性與保持研發(fā)支出細(xì)分類預(yù)研項(xiàng)目存貨情況

產(chǎn)品競爭力與技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)

研發(fā)支出細(xì)分類研發(fā)項(xiàng)目變動趨勢風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)分析 未決訴訟仲裁情況 購買的理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)控與風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際控制人資金往來合規(guī)性是否有合規(guī)性股權(quán)結(jié)構(gòu)與變化行業(yè)競爭情況上市板塊定

情況一致行動人情況控制權(quán)的穩(wěn)定性可比公司對比分析與公司優(yōu)劣勢市場競爭情況

體外循環(huán)銷售模式稅務(wù)合規(guī)性子公司變動原因、經(jīng)營合規(guī)性轉(zhuǎn)板申請前大股東股份變動原因與合規(guī)性未來減持計(jì)劃控制權(quán)的穩(wěn)定性可比公司選取合理性可比公司對比分析與公司優(yōu)劣勢

冒用公司名義管理情況未來減持計(jì)劃與限售承諾合規(guī)性可比公司選取合理性可比公司對比分析與公司優(yōu)劣勢市場競爭情況市場空間行業(yè)對業(yè)績的影響分析位固定資產(chǎn)使用壽命資產(chǎn)在建項(xiàng)目的進(jìn)度

板塊定位與公司匹配度分析固定資產(chǎn)減值測試其他資料來源：公司公告、研究所

況員工持股計(jì)劃對公司的費(fèi)用影響和股份支付公允價(jià)格分析

員工持股計(jì)劃對公司的費(fèi)用影響和管理模式與任職等關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易情況3、轉(zhuǎn)板視角：強(qiáng)核心能力+景氣行業(yè)雙輪驅(qū)動的成長公司38家滿足初步的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)指標(biāo)TTM5000（。以2023年12月31日為上市滿一年的節(jié)點(diǎn)，加之行業(yè)與研發(fā)屬性等篩選，現(xiàn)階CAGR（%）元）行業(yè)三年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用占比研發(fā)人員占比（%CAGR（%）元）行業(yè)三年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用占比研發(fā)人員占比（%）證券簡稱證券代碼凈利率TTM（億 三年?duì)I收836077.BJ 吉林碳谷 6.36 25.16 17.09 2.44% 基礎(chǔ)化工834599.BJ 同力股份 4.96 27.02 21.76 1.41% 機(jī)械設(shè)備835368.BJ 連城數(shù)控 4.35 57.13 23.17 5.03% 電力設(shè)備838402.BJ 硅烷科技 1.94 37.24 5.44 1.85% 電子872808.BJ 曙光數(shù)創(chuàng) 1.84 21.06 46.30 10.60% 計(jì)算機(jī)832735.BJ 德源藥業(yè) 1.32 26.98 12.51 10.38% 醫(yī)藥生物834033.BJ 康普化學(xué) 1.24 38.03 16.94 3.07% 基礎(chǔ)化工834682.BJ 球冠電纜 1.14 6.87 19.19 3.22% 電力設(shè)備835985.BJ 海泰新能 0.99 49.32 11.20 0.29% 電力設(shè)備832089.BJ 禾昌聚合 0.96 25.31 15.02 3.64% 基礎(chǔ)化工832225.BJ 利通科技 0.91 12.61 12.63 4.27% 基礎(chǔ)化工832566.BJ 梓宮 0.90 7.89 16.28 3.25% 醫(yī)藥生物838171.BJ 邦德股份 0.89 18.18 11.90 4.68% 汽車835174.BJ 五新隧裝 0.83 16.62 14.77 4.69% 機(jī)械設(shè)備833943.BJ 優(yōu)機(jī)股份 0.79 10.22 14.51 3.40% 機(jī)械設(shè)備839725.BJ 惠豐鉆石 0.79 58.38 16.10 5.46% 機(jī)械設(shè)備836892.BJ 廣咨國際 0.79 15.23 10.70 5.02% 建筑裝飾833533.BJ 駿創(chuàng)科技 0.73 55.42 10.99 3.69% 汽車834062.BJ 科潤智控 0.72 22.30 10.53 3.57% 電力設(shè)備830839.BJ 萬通液壓 0.71 17.18 12.20 4.31% 機(jī)械設(shè)備872190.BJ 雷神科技 0.68 4.93 35.31 3.42% 計(jì)算機(jī)430510.BJ 豐光精密 0.67 11.92 15.73 5.45% 機(jī)械設(shè)備834014.BJ 特瑞斯 0.65 9.35 13.19 4.48% 公用事業(yè)839680.BJ 廣道數(shù)字 0.65 15.05 39.72 9.34% 計(jì)算機(jī)831305.BJ 海希通訊 0.65 -1.75 26.69 4.44% 機(jī)械設(shè)備830879.BJ 基康儀器 0.63 20.43 21.72 7.77% 機(jī)械設(shè)備832662.BJ 方盛股份 0.62 20.18 14.00 3.69% 機(jī)械設(shè)備835179.BJ 凱德石英 0.62 5.52 14.67 7.02% 電子839167.BJ 同享科技 0.61 45.00 16.13 3.32% 電力設(shè)備430685.BJ 新芝生物 0.60 16.37 16.04 8.20% 機(jī)械設(shè)備CAGR（CAGR（%）元）行業(yè)三年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用占比研發(fā)人員占比（%）證券簡稱證券代碼凈利率TTM（億 三年?duì)I收430489.BJ 佳先股份 0.57 53.72 15.93 3.91% 基礎(chǔ)化工870357.BJ 雅葆軒 0.57 50.90 10.23 4.65% 電子832491.BJ 奧迪威 0.56 14.56 15.18 7.70% 電子836720.BJ 吉岡精密 0.56 24.34 11.51 4.54% 機(jī)械設(shè)備838670.BJ 恒進(jìn)感應(yīng) 0.56 46.43 15.03 4.77% 機(jī)械設(shè)備834475.BJ 三友科技 0.56 2.61 13.46 5.14% 機(jī)械設(shè)備831832.BJ 科達(dá)自控 0.55 21.30 44.11 10.81% 計(jì)算機(jī)830799.BJ 艾融軟件 0.55 41.59 29.38 12.39% 計(jì)算機(jī)872351.BJ 華光源海 0.55 56.61 0.67 0.06% 交通運(yùn)輸837242.BJ 建邦科技 0.54 3.55 25.85 2.36% 汽車831010.BJ 凱添燃?xì)?0.54 8.38 12.50 0.70% 公用事業(yè)831689.BJ 克萊特 0.53 18.23 24.05 4.22% 機(jī)械設(shè)備833509.BJ 同惠電子 0.52 27.63 24.08 12.43% 機(jī)械設(shè)備數(shù)據(jù)來源：、研究所但我們前文反復(fù)強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)板滿足財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)僅僅是必要非充分條件。轉(zhuǎn)板為企業(yè)提供了更多根據(jù)自身發(fā)展階段與發(fā)展特點(diǎn)調(diào)整至更加合適資本市場的可能性，然而從企業(yè)發(fā)展與長期投資角度來看，企業(yè)的利潤端能否達(dá)標(biāo)并非全部，且市場間的估值差異并不能完全體現(xiàn)企業(yè)未來的發(fā)展與成長，未來企業(yè)規(guī)模能否長大仍然是投資人最重要的需要關(guān)注的方面。盈利能力好業(yè)績增長穩(wěn)定+重視研發(fā)創(chuàng)新+優(yōu)秀管理2A2204-73012246.27圖24：北交所上市企業(yè)市值集中在4-7億元（橫軸市值：億元、縱軸企業(yè)數(shù)：家）數(shù)據(jù)來源：、研究所（注：市值截至2023年9月21日）綜合考慮，行業(yè)的成長性、公司的核心經(jīng)營穩(wěn)定性與盈利回報(bào)能力、專業(yè)的管理層與優(yōu)秀的治理結(jié)構(gòu)等各個方面都是挑選成長性更強(qiáng)更穩(wěn)定的企業(yè)作為投資標(biāo)的的重要影響因素。對北交所公司的篩選建議可以從景氣行業(yè)+優(yōu)秀管理層+核心能力三方面著手。圖25：行業(yè)成長性、公司核心能力、優(yōu)秀的管理都是影響公司未來發(fā)展的重要因素成長性行業(yè)前景發(fā)展好天花板高公司核心強(qiáng)成長性行業(yè)前景發(fā)展好天花板高公司核心強(qiáng)業(yè)績穩(wěn)定增長波動小回報(bào)率較高重視科技研發(fā)創(chuàng)新經(jīng)營情況好現(xiàn)金流健康市值增長優(yōu)秀的治理結(jié)構(gòu)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層股權(quán)激勵計(jì)劃等促進(jìn)資料來源：研究所#好行業(yè)：新技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用成就新興行業(yè)，大行業(yè)細(xì)分賽道仍存機(jī)會一個成長期的行業(yè)一般會催生較多企業(yè)不斷加入，行業(yè)規(guī)模與企業(yè)數(shù)擴(kuò)大較快，其中企業(yè)的銷售和利潤規(guī)模增長速度較快，成就新興行業(yè)背景下的成長類型企業(yè)。行業(yè)生命周期 特點(diǎn)表10：每個行業(yè)要經(jīng)歷由成長到衰退的發(fā)展的演變過程行業(yè)生命周期 特點(diǎn)幼稚期成長期成熟期

投資特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)，需求少，投資者少某種產(chǎn)品，忙于發(fā)展各自的技術(shù)能力，競爭壓力較小。著重廣告宣傳，增進(jìn)顧客對產(chǎn)品的了解。企業(yè)的銷售大增，利潤迅速增長。烈，那些不成功的企業(yè)開始退出。能。有下降。行業(yè)由分散走向集中，往往只留下少量的大企業(yè)。行業(yè)生命周期 特點(diǎn)行業(yè)生命周期 特點(diǎn)衰退期資料來源：研究所

成為企業(yè)的關(guān)鍵因素。規(guī)模也縮小，留下的企業(yè)越來越少，競爭比較殘酷。失。隨著技術(shù)的迭代和市場規(guī)模的提升，新興行業(yè)競爭日益加劇，產(chǎn)業(yè)體系也日漸完善，市場集中程度也隨之逐年提高。例如光伏、風(fēng)電、動力電池、新能源汽車等新能源大分支賽道，經(jīng)過多年發(fā)展與優(yōu)勝劣汰，已經(jīng)出現(xiàn)諸多擁有核心競爭力的行業(yè)巨頭。但從細(xì)分領(lǐng)域上看，這些高天花板的行業(yè)內(nèi)仍然存在一些細(xì)分領(lǐng)域尚未引起關(guān)注，仍有許多企業(yè)布局發(fā)展與市場投資機(jī)會。#好公司：盈利能力好+現(xiàn)金流表現(xiàn)好+增長穩(wěn)定性強(qiáng)+重視研發(fā)創(chuàng)新ROE2022ROE9-12%2053.85%。圖26：ROE9-12%的區(qū)間內(nèi)（%）數(shù)據(jù)來源：、研究所45%5437.27%535522523.64%。圖27：52家企業(yè)近五年?duì)I收連續(xù)增長，占比23.64%1201008060402001 2 3 4 5近五年?duì)I收增長年數(shù) 近五年利潤增長年數(shù)數(shù)據(jù)來源：、研究所如今各個領(lǐng)域技術(shù)加速迭代，接踵而至，企業(yè)對于技術(shù)、產(chǎn)品、工藝的創(chuàng)新研發(fā)投入重視程度可能對企業(yè)未來發(fā)展的速度產(chǎn)生較大的影響。20226.20%202217.15%。76圖28：北交所上市企業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃的占比34.55%有股權(quán)激勵計(jì)劃,76,34.55%沒有股權(quán)激勵計(jì)劃,144,65.45%有股權(quán)激勵計(jì)劃 沒有股權(quán)激勵計(jì)劃數(shù)據(jù)來源：、研究所4、附：北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引7——轉(zhuǎn)板（（（以下簡稱深交所）能力。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行保薦職責(zé)，遵守法律法規(guī)和行業(yè)自律規(guī)范的要求，嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)控制度，充分了解公司經(jīng)營情況和風(fēng)險(xiǎn)，對公司是否符合轉(zhuǎn)板條件獨(dú)立作出專業(yè)判斷，并以此為基礎(chǔ)與上市公司簽訂轉(zhuǎn)板保薦協(xié)議。（一）轉(zhuǎn)板保薦協(xié)議；（二）保薦機(jī)構(gòu)專項(xiàng)說明，內(nèi)容包括上市公司符合擬轉(zhuǎn)入板塊條件的盡職調(diào)查情況等；（（四）本所要求的其他文件。第七條本所