基金投資風(fēng)格分析：基金與基金組合評(píng)估體系研究

正文目錄究景 1股票投的點(diǎn) 1我基業(yè)展速 1方的金價(jià) 2基評(píng)的義 2關(guān)衡指標(biāo) 2基評(píng)的個(gè)維度 9金資格析 威夏資因型 風(fēng)分方在基金場(chǎng)應(yīng)用 13風(fēng)分方在組合價(jià)的用 16險(xiǎn)示 17圖表目錄圖1典方圖 4圖2滬深、證500、證1000數(shù)盤價(jià) 6圖3滬深、證500、證1000數(shù)益情況（2014年至2015底） 6圖4滬深、證500、證1000數(shù)益情況（2016年至2017底） 7圖5滬深、證500、證1000數(shù)益情況（2021年至2022底） 8表1、威普12模型產(chǎn)別涵資及對(duì)指數(shù) 12表2資模資類及對(duì)指數(shù) 13表3近年現(xiàn)好混合開式金表 14表4近年現(xiàn)好混合開式金資格分析 14表5近年現(xiàn)好混合開式金表 15表6近年現(xiàn)好混合開式金期資風(fēng)分析 15表7近年現(xiàn)好混合開式金期資風(fēng)分析 16研究背景1234、普通投資者更傾向于進(jìn)行短期交易和投機(jī)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)較大的交易和虧損。5、中國(guó)證券市場(chǎng)上本身金融工具就相對(duì)有限，普通投資者由于自身資質(zhì)67隨著基金業(yè)的發(fā)展，越來(lái)越多的普通投資者選擇投資基金代替自己直接2023年7132997102810金372只、債券基金2161只、QDII基金255只。基金規(guī)模達(dá)28.80萬(wàn)億元，122986.44到49443.5845888.72157家。有專業(yè)的基金經(jīng)理來(lái)投資證券市場(chǎng)，普通投資者就不用研究如何投資了全方位的基金評(píng)價(jià)投資者想要挑選出優(yōu)秀的基金，就要全方位的了解自己所選的基金。至AAKKAK67）已經(jīng)交了1BB3B甚至4B關(guān)鍵衡量指標(biāo)歷史表現(xiàn)(HistoricalPerformance)回報(bào)率(Return)年化回報(bào)率(AnnualizedReturn)：衡量基金在一段時(shí)間內(nèi)的平均回報(bào)，通常以年為單位。這是最基本的評(píng)估基金表現(xiàn)的指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(RiskMetrics)標(biāo)準(zhǔn)差(Standard（下行標(biāo)準(zhǔn)差=√1?∑??(Xi?μ)2() ??=1??其中：N（。Xiiμ??（μ（NN-1。（BetaBeta大于11最大回撤(MaximumBetachaelAeveoodenpkerho圖1、典型方差圖資料來(lái)源：《modernpokertheory》（2019）、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)(Risk-AdjustedReturns)hapeRao特雷諾比率(TreynorRatio)：衡量投資回報(bào)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，但將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作為貝塔（Beta）來(lái)衡量?？紤]基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)的好處在于它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；在對(duì)不同基金進(jìn)Alpha衡量基金相對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)水平所產(chǎn)生的超額回報(bào)。正的Alpha表示基金表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。費(fèi)用(Fees)費(fèi)用率(Expense資產(chǎn)規(guī)模(AssetSize)持有期(HoldingPeriod)投資風(fēng)格(InvestmentStyle)了解基金的投資策略和風(fēng)格，確保它與投資者的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。從風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)看，評(píng)價(jià)基金投資風(fēng)格有助于投資者了解基金在不同300500、中證1000圖2、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收盤價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)源：、300、中證500和中證1000指數(shù)在2014年初至2015300指數(shù)在2015從2015年年中開始代表中小市值股票的指數(shù)表現(xiàn)更為優(yōu)異。但在2015年下半年下跌的市場(chǎng)中，代表中小市值股票的指數(shù)波動(dòng)更為劇烈。圖3、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益變動(dòng)情況（2014年初至2015年底）數(shù)據(jù)來(lái)源：、300、中證500和中證1000指數(shù)在2016年初至201720162017滬深300市場(chǎng)的中證500和中證1000指數(shù)表現(xiàn)不佳，代表小市值股票的中證1000表現(xiàn)最差。圖4、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益變動(dòng)情況（2016年初至2017年底）數(shù)據(jù)來(lái)源：、300、中證500和中證1000指數(shù)在2021年初至202220213002022300圖5、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益變動(dòng)情況（2021年初至2022年底）數(shù)據(jù)來(lái)源：、從風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)平衡角度來(lái)看，不同風(fēng)格的基金通常會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間從多樣化投資組合角度來(lái)看，評(píng)價(jià)基金投資風(fēng)格有助于投資者構(gòu)建多樣從長(zhǎng)期規(guī)劃角度來(lái)看，了解基金的投資風(fēng)格有助于投資者更好地規(guī)劃長(zhǎng)）回報(bào)率（Performance）風(fēng)險(xiǎn)（Risk）風(fēng)格和策略（StyleandStrategy）yeandaeg管理團(tuán)隊(duì)（Management1等，23、了解基金管理團(tuán)隊(duì)的投資策略與哲學(xué)。確認(rèn)基金管理團(tuán)隊(duì)的投資策略和哲學(xué)是否與投資者的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好相一致。他們的投資方法是否清晰并且合理可行？團(tuán)隊(duì)是否有明確的風(fēng)險(xiǎn)管理策略？456流動(dòng)性（Liquidity）基金的流動(dòng)性是指投資者是否能夠在需要時(shí)容易買入或賣出。這對(duì)于短期和緊急情況下的投資決策至關(guān)重要。資產(chǎn)配置（AssetAllocation）投）12345基金投資風(fēng)格分析1992aneAETLCTN:AENTSTYLEANDPERFORMANCEMEASUREMENT威廉夏普資產(chǎn)因子模型概述威廉夏普通過(guò)資產(chǎn)因子模型把資產(chǎn)的收益分解為了風(fēng)格收益和選擇收益。資產(chǎn)因子模型通用表達(dá)式為：為資產(chǎn)i產(chǎn)i益。中括號(hào)里F1Fn代表第n至binRiF1至Fn1。實(shí)際上資產(chǎn)i的收益率表示為投資組合的收益率，其等于投資于n個(gè)資產(chǎn)類別的投資組合的收益率加上基金經(jīng)理選擇能力帶來(lái)的選擇收益。威廉夏普風(fēng)格分析方法概述威廉夏普在對(duì)基金風(fēng)格進(jìn)行分析時(shí)，主要采用了以下方法。第一步，構(gòu)建了12資產(chǎn)模型，即選出12類資產(chǎn)因子作為資產(chǎn)因子模型中使用的資產(chǎn)類別。其中每類資產(chǎn)收益率都是包含了證券市值加權(quán)后的收益率。威廉夏普模型中選擇的12個(gè)資產(chǎn)類別及對(duì)應(yīng)指數(shù)如下表所示。表1、威廉夏普12資產(chǎn)模型資產(chǎn)類別、涵蓋資產(chǎn)及對(duì)應(yīng)指數(shù)資產(chǎn)類別涵蓋資產(chǎn)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)指數(shù)BillsCash-equivalentswithlessthan3monthstomaturitySalomonBrothers'90-dayTreasurybillindexBondsGovernmentbondswithlessthan10yearstomaturityLehmanBrothers'Intermediate-termGovernmentBondIndexLong-termGovernmentBondsGovernmentbondswithmorethan10yearstomaturityLehmanBrothers'Long-termGovernmentBondIndexCorporateBondsCorporatebondswithratingsofatleastBaabyMoody'sorBBBbyStandard&Poor'sLehmanBrothers'CorporateBondIndexMortgage-RelatedSecuritiesMortgage-backedandrelatedsecuritiesLehmanBrothers'Mortgage-BackedSecuritiesIndexLarge-CapitalizationValueStocksStocksinStandardandPoor's500-stockindexwithhighbook-to-priceratiosSharpe/BARRAValueStockIndexLarge-CapitalizationGrowthStocksStocksinStandardandPoor's500-stockindexwithlowbook-to-priceratiosSharpe/BARRAGrowthStockIndexMedium-CapitalizationStocksStocksinthetop80%ofcapitalizationintheU.S.equityuniverseaftertheexclusionofstocksinStandardandPoor's500stockindexSharpe/BARRAMediumCapitalizationStockIndexSmall-CapitalizationStocksStocksinthebottom20%ofcapitalizationintheU.S.equityuniverseaftertheexclusionofstocksinStandardandPoor's500stockindexSharpe/BARRASmallCapitalizationStockIndexNon-U.S.BondsBondsoutsidetheU.S.andCanadaSalomonBrothers'Non-U.S.GovernmentBondIndexEuropeanStocksEuropeanandnon-JapanesePacificBasinstocksFTAEuro-PacificExJapanIndexJapaneseStocksJapaneseStocksFTAJapanIndex資料來(lái)源：《ASSETALLOCATION:MANAGEMENTSTYLEANDPERFORMANCEMEASUREMENT》（1992）、湘財(cái)證券研究所第二步，確定基金風(fēng)險(xiǎn)暴露。作者使用基金的歷史收益率來(lái)推斷基金對(duì)各60第三步，通過(guò)最小化ei的方差得到最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)敞口集合。R2R21-R2。近5年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的混合型開放式基金風(fēng)格分析表2、資產(chǎn)模型資產(chǎn)類別及對(duì)應(yīng)指數(shù)資產(chǎn)類別指數(shù)名稱指數(shù)代碼貨幣中證貨幣基金H11025.CSI債券中證10年國(guó)債930916.CSI大市值股票滬深300000300.SH中市值股票中證500000905.SH小市值股票中證1000000852.SH大盤成長(zhǎng)中證300成長(zhǎng)000918.CSI中盤成長(zhǎng)中證500成長(zhǎng)H30351.CSI大盤價(jià)值中證300價(jià)值000919.CSI中盤價(jià)值中證500價(jià)值H30352.CSI香港市場(chǎng)股票恒生指數(shù)HSI.HI美國(guó)市場(chǎng)股票標(biāo)普500SPX.GI資料來(lái)源：制作8表3、近五年表現(xiàn)良好的混合型開放式基金列表證券代碼證券簡(jiǎn)稱近1年回報(bào)（%）近2年回報(bào)（%）近5年回報(bào)（%）000880.OF富國(guó)研究精選A14.0920.96108.47002049.OF融通新機(jī)遇15.7922.9172.95002583.OF泰信行業(yè)精選C56.2745.16106.45002833.OF華夏新錦繡A13.8022.07114.19004685.OF金元順安元啟25.6077.99289.70210002.OF金鷹紅利價(jià)值A(chǔ)26.2636.74119.29260112.OF景順長(zhǎng)城能源基建A18.8622.8583.27290012.OF泰信行業(yè)精選A56.5045.38106.76數(shù)據(jù)來(lái)源：、把2019年1月初至2023年88表4、近五年表現(xiàn)良好的混合型開放式基金投資風(fēng)格分析證券代碼證券簡(jiǎn)稱基金投資風(fēng)格000880.OF富國(guó)研究精選A大市值股票為主，同時(shí)配置了中市值股票和中盤成長(zhǎng)股。002049.OF融通新機(jī)遇中市值股票為主，同時(shí)配置了大市值股票。002583.OF泰信行業(yè)精選C中市值股票為主，同時(shí)配置了大盤價(jià)值股。002833.OF華夏新錦繡A同時(shí)配置了大市值股票（包括大盤成長(zhǎng)股和大盤價(jià)值股）和小市值股票。004685.OF金元順安元啟以中盤成長(zhǎng)股為主，同時(shí)配置了小市值股票，部分配置了大市值股票和中盤價(jià)值股。210002.OF金鷹紅利價(jià)值A(chǔ)中市值股票為主，同時(shí)配置了大市值股票。260112.OF景順長(zhǎng)城能源基建A中市值股票和大市值股票為主。290012.OF泰信行業(yè)精選A中市值股票為主，同時(shí)配置了大盤價(jià)值股。3近1年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的混合型開放式基金風(fēng)格分析根據(jù)我國(guó)混合型開放式基金在近一年的回報(bào)情況，選出了基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的6只基金，如下表所示。表5、近一年表現(xiàn)良好的混合型開放式基金列表證券代碼證券簡(jiǎn)稱近1年回報(bào)（%）001965.OF圓信永豐興源A30.3329006274.OF圓信永豐醫(yī)藥健康30.1296162102.OF金鷹中小盤精選A31.5766210009.OF金鷹核心資源A38.0610290012.OF泰信行業(yè)精選A54.8982320015.OF諾安行業(yè)輪動(dòng)32.9473數(shù)據(jù)來(lái)源：、把2019年1月初至2023年86表6、近一年表現(xiàn)良好的混合型開放式基金長(zhǎng)期投資