2023年翻譯資格考試(catti)一級(jí)筆譯材料分享

Word文檔年翻譯資格考試(catti)一級(jí)筆譯材料分享努力吧!不管結(jié)果怎樣，經(jīng)歷過(guò)，總會(huì)有結(jié)果的!今天我給大家?guī)?lái)了2023年翻譯資格考試(catti)一級(jí)筆譯材料，希望能夠幫助到大家，下面我就和大家分享，來(lái)欣賞一下吧。

2023年翻譯資格考試(catti)一級(jí)筆譯材料

ConsciousDecoupling

Anewbookexplainshowmanagersstrugglewithchangingcustomerbehavior

ThinkaboutthecompanieslikeUberandAirbnbthathaveburstthroughintopublicconsciousnessinthepasttenyears.Whilemanyofthemdependontheinternet,theirsuccessisnotdowntoanyparticulartechnologicalinnovationoftheirowndesign.Instead,theirsecretliesintheirbusinessmodel.

ThalesTeixeiraoftheHarvardBusinessSchoolarguesthattheprinciplethatunderliesalotofthesemodelsiscalleddecoupling.Inhisbook“UnlockingtheCustomerValueChain”,heexplainshowthisconceptappliesacrossawiderangeofindustries.

Buyingaproductwillinvolveatleastfourstages.First,customerswillevaluatetheitemsavailable;thentheywillchooseoneortwo;thentheywillbuythem;finallytheywillconsumethem.Inthetraditionalmodel,thefirstthreetookplaceinsideasingleretailstore.CustomerswouldlookattheTVsordishwashersonoffer,pickonetheylikedwithapricetheycouldafford,payatthetillandthentaketheitemhomeorarrangefortheretailertodeliverit.

ThesestepsareallpartofwhatMrTeixeiracallsthe“customervaluechain”.Disruptershavemuscledinonsomepartsofthischain.Oneexampleisthepracticeof“showrooming”.ShoppersenteranelectricalstorelikeBestBuyandexaminewhat’sonoffer.Butinsteadofpurchasingtheiteminthestore,theybuyitonline.Amazonhasevencreatedanappallowingcustomerstoscanaproduct’sbarcode,ortakeitspicture,anddiscoveritsonlineprice.Theselectionofproductshasbeendecoupledfromtheirpurchase.

OtherexamplesofthedecouplingprocesscitedbyMrTeixeiraincludeZipcar,wheredrivingacarisseparatedfrompurchasingandmaintainingit;TiVo,wherewatchingTVisdelinkedfromsittingthroughads;andBirchbox,wherecustomersaresentsamplesofbeautyproducts,eliminatingtheneedtovisitastoretotrythem.

Thisisnot,astheauthorpointsout,aparticularlynewidea.BudgetairlineslikeRyanairhavelongsincedecoupledflyingfromtheservicesandamenitiesthatusuallyaccompaniedit.Passengershavetopayseparatelyfortheextras,likeseatselectionandthecarryingofbaggage.Otherairlineshavefollowedsuit.

Customerserviceshaveforsometimebeendisruptedbyatrendwiththeuglynameofdisintermediation,thecuttingoutofmiddlemen.Mostholidaysarenowpurchaseddirectly,ratherthanviatravelagents;sharesareboughtvialow-commissionservices,ratherthanthroughadvisorystockbrokers.Newentrantscangainmarketshareiftheycanoffercustomersalowercostorgreaterconvenience.Decouplingdoesn’tsubtractmiddlemenbutstillresultsinlowercoststotheconsumer.

Thebeautyofthedecouplingapproachisthattheonlylimittoinnovationisimagination,ratherthantechnicalbrilliance.Forexample,MrTeixeiracitesTrov,acompanywhichallowscustomerstobuyinsurancesolelyforspecificitemsforspecificperiodsoftime.Ifyouwanttoinsureyourlatestsmartphoneforatwo-weekholiday,youcandoso;andtheninsureitagainforaweekendtriplaterintheyear.Theneedforinsuranceisdecoupledfromthehassleofbuyinganannualpolicy.

Supposethatyoulikearestaurant’sambience,butnotitsfood.Intheory,youcouldbookatablebutorderthefoodfromelsewhere,payingseparatelyfortheserviceandthecooking.If3Dprintersbecomeubiquitous,designandmanufacturecouldbedecoupled,withconsumerspayingforthedigitalblueprint.

MrTeixeiraarguesthatdecouplingisacustomer-drivenphenomenon-bottom-upratherthantop-down.Successfulbusinesseswillspothowconsumertastesareshifting,andthatmayinvolvelookingatotherindustriesaswellastheirown.Forexample,theycanlookatthesuccessofNetflix’ssubscription-basedmodel;whatworksforTVprogrammesmayalsoworkforothergoodsandservices.Already,therearecompaniesthatwilldeliversocksorperfumeonaregularbasis,decouplingthisfromatriptothemall.

Thechallengeforexistingmanagersisthattheymustworryaboutmorethanwhethertheiroverallcostsarelowerthanthoseoftheirimmediaterivals.Ifapartoftheirprocessisinefficient,orinconvenientforconsumers,thedecouplersmaywellgrabholdofit.

自覺(jué)脫鉤

一本新書分析管理者如何努力應(yīng)對(duì)不斷變化的客戶行為

優(yōu)步和愛彼迎等公司在過(guò)去十年里異軍突起，闖入公眾視野。雖然它們當(dāng)中有許多都依賴互聯(lián)網(wǎng)，但其成功卻并非源自任何自己創(chuàng)造的特定的技術(shù)創(chuàng)新。相反，它們的秘訣是商業(yè)模式。

哈佛商學(xué)院的塔萊斯·特謝拉認(rèn)為，這許多商業(yè)模式的背后是同一個(gè)原理——“脫鉤”。在《解鎖客戶價(jià)值鏈》一書中，他解釋了這一概念如何適用于眾多行業(yè)。

購(gòu)買一件產(chǎn)品至少涉及四個(gè)階段。首先顧客會(huì)評(píng)估市面上的產(chǎn)品，從中選擇一兩件，然后掏錢購(gòu)買，最后是使用。在傳統(tǒng)模式中，前三階段發(fā)生在同一家零售店內(nèi)。顧客會(huì)查看在售的電視機(jī)或洗碗機(jī)，選出自己心儀的、價(jià)格又合適的產(chǎn)品，到收銀臺(tái)付款，然后將商品帶回家或由零售商安排送貨上門。

這些步驟都是特謝拉所說(shuō)的“客戶價(jià)值鏈”的一部分。現(xiàn)在，顛覆者已強(qiáng)勢(shì)介入這一鏈條的某些環(huán)節(jié)?！罢箯d”現(xiàn)象的出現(xiàn)便是個(gè)例子。購(gòu)物者走進(jìn)百思買這樣的電器商店，研究出售的貨品。但他們不在店內(nèi)購(gòu)買，而是會(huì)網(wǎng)購(gòu)。亞馬遜甚至設(shè)計(jì)了一個(gè)應(yīng)用，讓客戶掃描產(chǎn)品條形碼或拍個(gè)照就能了解產(chǎn)品的網(wǎng)上售價(jià)。產(chǎn)品的挑選和購(gòu)買環(huán)節(jié)脫鉤了。

特謝拉舉出的其他“脫鉤”例子還有：美國(guó)汽車共享公司zipcar讓開車和買車及養(yǎng)車脫鉤，數(shù)字錄像機(jī)Tivo讓人們?cè)诳措娨晻r(shí)不必再看插播的廣告，還有提供美容產(chǎn)品在線訂閱服務(wù)的Birchbox，顧客會(huì)收到其寄送的美容產(chǎn)品小樣，無(wú)需去某家商店試用。

正如特謝拉所指出的，這不是什么特別新潮的概念。像瑞安航空這樣的廉價(jià)航空公司早已讓飛行和通常與之捆綁在一起的服務(wù)與便利設(shè)施脫鉤。乘客必須為選座位和行李托運(yùn)等額外服務(wù)另行付費(fèi)。其他航空公司已紛紛效仿。

客戶服務(wù)環(huán)節(jié)被去中介化(即去除中間商)這一趨勢(shì)顛覆已有一段時(shí)日。如今人們大多直接購(gòu)買度假產(chǎn)品，而不是通過(guò)旅行社;從低收費(fèi)的服務(wù)商購(gòu)入股票，而不是通過(guò)提供咨詢服務(wù)的股票經(jīng)紀(jì)商。新進(jìn)入的商家如果能為客戶提供更低的成本或更大的便利，就能獲得市場(chǎng)份額。脫鉤并不去除中間商，卻仍為消費(fèi)者降低了成本。

有了脫鉤這種方式，想象力而非技術(shù)水平就成了創(chuàng)新的唯一限制。這就是脫鉤的妙處。特謝拉舉了保險(xiǎn)公司Trov的例子，它允許客戶僅在特定時(shí)間段為特定項(xiàng)目購(gòu)買保險(xiǎn)。想在度假時(shí)為新買的智能手機(jī)投保兩周?完全可以。還想等到今年晚些時(shí)候某次周末旅行時(shí)再為手機(jī)投保?也沒(méi)問(wèn)題。保險(xiǎn)需求與麻煩的按年投保脫鉤了。

假設(shè)你喜歡某家餐廳的環(huán)境氛圍，但不中意它的食物。理論上講，你可以預(yù)訂餐桌，再?gòu)膭e家餐廳點(diǎn)菜，為餐廳服務(wù)和菜品分別付費(fèi)。假如3D打印機(jī)得到普及，設(shè)計(jì)和制造就可能脫鉤，消費(fèi)者可以單獨(dú)為數(shù)字設(shè)計(jì)圖付費(fèi)。

特謝拉認(rèn)為，脫鉤是一種由客戶驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)象，自下而上、而非自上而下地進(jìn)行。成功的企業(yè)會(huì)察覺(jué)消費(fèi)者的口味如何變化，為此，它們除了要審視自己所在的行業(yè)，還可能需要觀察其他行業(yè)的發(fā)展。例如，它們可借鑒Netflix訂閱模式的成功經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)檫m用于電視節(jié)目的模式也許同樣適用于其他商品和服務(wù)。已經(jīng)有公司定期給顧客遞送襪子或香水，使購(gòu)買這些商品的行為與逛商場(chǎng)脫鉤。

在位管理者面臨的挑戰(zhàn)是，他們不能單單關(guān)心自己的整體成本是否低于直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。只要他們的某個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)效率低下，或者令消費(fèi)者感到不便，“脫鉤分子”就可能乘虛而入，奪取市場(chǎng)份額。

2023年翻譯資格考試(catti)一級(jí)筆譯材料

HowBirdwatchers,OthersCanHelpMigratingBirdPopulations

Thekindsofbirdscomingthroughyourneighborhoodareprobablychanging,andsoisthetimingoftheirmigrations.

Birdwatchersnoticingthesedifferencesareplayingabigpartinunderstandinghowclimatechangeandsevereweathereventsareaffectingbirdpopulations.

JohnRowdenisdirectorofcommunityconservationattheNationalAudubonSociety,whichaimstoprotectbirdsandtheirenvironments.Hesaid,“Birdershavetobemuchmorealerttowhenbirdsarecomingthroughthantheyusedtobe,sincebirdsmaybecomingthroughmuchearlierormuchlater…”

Birdwatchersareincreasinglyseeingbirdsintheirareathatareusuallyfoundelsewhere,Rowdensays.And,theyareseeingfewerofthebirdsthatusuallytravelthrough.

“...Justbecausewe’veseenthesebirdsyearafteryeardoesn’tmeanthey’llalwaysbethere.Theyaredeclininginnumbersbecausewe’rethrowingsomanythingsatthem,soweneedtodowhatwecantohelpthem,”Rowdensaid.考生如果怕自己錯(cuò)過(guò)考試成績(jī)查詢的話，可以免費(fèi)預(yù)約短信提醒，屆時(shí)會(huì)以短信的方式提醒大家報(bào)名和考試時(shí)間。

Atleast314speciesofAmericanbirdsareexpectedtolose50percentormoreoftheirrangebytheendofthecentury.ThosespeciesarelistedbytheAudubonSocietyasclimate-threatenedorendangered,Rowdenadded.

AUnitedNationssciencereportissuedMondaysays1millionspeciesofplantsandanimalsareatriskofdisappearingfromEarth.

Scientistswhoissuedthereportblameddevelopmentthathasledtolossofhabitataswellasclimatechange,overfishing,pollutionandinvasivespecies.

Environmentalistssaythereareafeweasystepspeoplecantaketohelpstrugglingbirdpopulations.Theseincludeplantingnativespecies,whichleadstomorenativeinsectsforthebirdstoeat.

TheAudubonSociety’sPlantsforBirdswebsiteprovidesplantsuggestionsforpeopleintheUnitedStates,basedonwheretheyliveinthecountry.

Duringspringandfallmigrationseasons,peoplecanhelpmigratingbirdsbykeepingoutdoorlightsturnedoffandcoveringreflectivesurfaceslikelargewindows.Peoplealsoshouldmakeindoorplantslessvisibletopassingbirds.

TheAudubonSocietyalsorunsacommunityscienceprogramcalledClimateWatch.Itaimstocollectdataonhowbirdranges–ortheplacestheyarefound–arechanging.Rowdensaystheprogramaskspeopletocountthenumbersofeachspeciestheysee.TheprogramgoesfromMay15toJune15.

GeoffLeBaron,directoroftheChristmasBirdCountattheNationalAudubonSociety,sayshehasseentheeffectsofclimatechangefirsthand.

“I’vebeenabirdersinceIwasalittlekid,”hesaid.“It’sclearthatclimatechangeisaffectingandwillcontinuetoaffectbirdsonaglobalscale,andit’saquestionofwhetherornottheycanadapttowhattheclimateisthrowingatthem.”

Recorddroughts,floods,hurricanesandmorearehavingamajoreffect,hesaid.Hurricanesusuallyhappenduringmigrationseason,LeBaronnoted.Theyhaveanespeciallybigeffectonseabirds,whosemigrationpathsmightchangebythousandsofkilometersasaresult.

Expertssayseabirdsandgrasslandsbirdsaremostatriskfromclimatedisasters.Birdsknownasaerialinsectivoresarealsoatriskbecausetheinsectstheyeataregettinghardertofind.

鳥類觀察者和其他人該如何幫助鳥類遷徙

從你附近飛過(guò)的鳥類種類可能在一直變化，它們遷徙的時(shí)間也在改變。

鳥類觀察者注意到這些差異可能對(duì)于他們理解氣候變化以及惡劣天氣事件如何影響鳥類種群方面發(fā)揮了重要的作用。

約翰·羅登是美國(guó)國(guó)家奧杜邦協(xié)會(huì)的社區(qū)保護(hù)主任，該協(xié)會(huì)旨在保護(hù)鳥類及其生存環(huán)境。他說(shuō):“觀鳥者必須比以往更加警惕鳥類何時(shí)會(huì)飛來(lái)，因?yàn)轼B類可能來(lái)得更早，也可能來(lái)得更晚……”

羅登說(shuō)，鳥類觀察者越來(lái)越多地發(fā)現(xiàn)他們的地區(qū)經(jīng)常出現(xiàn)其他地區(qū)的鳥類。此外，該地區(qū)經(jīng)常出現(xiàn)的鳥類反而更少了。

“……我們年復(fù)一年地看到這些鳥并不意味著它們就會(huì)一直出現(xiàn)在那里。它們的數(shù)量正在下降，因?yàn)槲覀兿蛩鼈內(nèi)恿四敲炊鄸|西，所以我們需要盡我們所能來(lái)幫助它們?！?/p>

到本世紀(jì)末，預(yù)計(jì)至少有314種美國(guó)鳥類將失去50%甚至更多的活動(dòng)范圍。羅登補(bǔ)充說(shuō)，這些鳥類被奧杜邦協(xié)會(huì)列入受氣候威脅或?yàn)l危的物種。

周一，聯(lián)合國(guó)發(fā)表的一份科學(xué)報(bào)告表示，有100萬(wàn)種動(dòng)植物面臨從地球上消失的危險(xiǎn)。

發(fā)布該報(bào)告的科學(xué)家指責(zé)稱，發(fā)展導(dǎo)致棲息地喪失、氣候變化、過(guò)度捕撈、污染和物種入侵。

環(huán)保人士表示，人們可以采取一些簡(jiǎn)單的措施來(lái)幫助苦苦掙扎的鳥類種群。這些措施包括種植當(dāng)?shù)匚锓N以產(chǎn)生更多的當(dāng)?shù)乩ハx供鳥類食用。

奧杜邦鳥類協(xié)會(huì)的“鳥類可食用植物”網(wǎng)站為居住在美國(guó)不同地區(qū)的人們提供了植物種植建議。

在春、秋兩個(gè)鳥類遷徙的季節(jié)，人們可以通過(guò)關(guān)閉戶外燈光和遮蓋大塊反光玻璃等方式幫助鳥類遷徙。人們也需要隱藏室內(nèi)植物，避免路過(guò)的鳥類看到。

奧杜邦協(xié)會(huì)還進(jìn)行著一項(xiàng)名為“氣候觀察”的社區(qū)科學(xué)項(xiàng)目。目的是為收集關(guān)于鳥類活動(dòng)范圍(或它們被發(fā)現(xiàn)的地方)如何變化的數(shù)據(jù)。羅登表示，該項(xiàng)目要求人們記錄所看到的每個(gè)種類的數(shù)量。該項(xiàng)目從5月15日持續(xù)到6月15日。

美國(guó)奧杜邦協(xié)會(huì)的圣誕鳥類統(tǒng)計(jì)主任杰夫·萊巴龍說(shuō)，他親眼目睹了氣候變化所產(chǎn)生的影響。

“我從很小的時(shí)候就愛觀察鳥類，”他說(shuō)?！昂苊黠@，氣候變化正在并將繼續(xù)影響全球范圍內(nèi)的鳥類，問(wèn)題是鳥類能否適應(yīng)氣候變化給它們帶來(lái)的影響?！?/p>

他說(shuō)，創(chuàng)紀(jì)錄的干旱、洪水、颶風(fēng)等也產(chǎn)生重大影響。萊巴龍指出，颶風(fēng)通常發(fā)生在遷徙的季節(jié)。颶風(fēng)對(duì)海上鳥類的影響特別嚴(yán)重，它們的遷徙路線可能因此改變數(shù)千公里。

專家表示，海上的鳥類和草原上的鳥類最容易受到氣候?yàn)?zāi)害的威脅?？罩惺诚x的鳥類也處于危險(xiǎn)之中，因?yàn)樗鼈兂缘睦ハx越來(lái)越難找到。

2023年翻譯資格考試(catti)一級(jí)筆譯材料

GlobalImpact:NowheretoHide

全球影響：無(wú)處躲藏

China’snewestexportisitsfinancialsystem,forgoodandforill

中國(guó)最新的出口產(chǎn)品是其金融體系，有好也有壞

SomeofthefinestinfrastructuretobefoundbetweenSingaporeandDubailiesinthesouthofSriLanka,closetothecrashingwavesoftheIndianOcean.Broadhighwaysconnectadeep-seaharbourtoasilvery,angularconventioncentreand,furtherinland,toanelegantairportterminalwithvaultedwoodenceilings.Butitdoesnottakelongforvisitorstoseethatsomethingisawry.Wildpeacocksscamperingacrosstheroadseasilyoutnumberthepeopleusingthestate-of-the-artfacilities.Theportseeslessthanashipperdayandtheairport,whichhasbeenopenforthreeyears,nolongeroffersregularflights.TheSriLankangovernment’sdebtonthecomplexrunstoatleast$1.5billion,ornearly2%ofthecountry’sGDP.AndalmostallofthatisowedtoChinesebanks.

新加坡與迪拜之間最好的一些基礎(chǔ)設(shè)施位于斯里蘭卡南部，瀕臨白浪滔滔的印度洋。寬闊的高速公路連接著這里的深水港、多角形銀色會(huì)展中心，以及離海邊更遠(yuǎn)一些的有木質(zhì)拱頂、風(fēng)格優(yōu)雅的機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓。但游客很快就會(huì)發(fā)現(xiàn)哪里不對(duì)勁。穿過(guò)馬路的野生孔雀明顯多過(guò)使用這些先進(jìn)設(shè)施的人;港口一天也不一定會(huì)停靠一艘船;機(jī)場(chǎng)已經(jīng)啟用三年，現(xiàn)在都沒(méi)有定期航班了。斯里蘭卡政府為修建這些基礎(chǔ)設(shè)施所欠的債務(wù)總計(jì)至少15億美元，相當(dāng)于全國(guó)GDP的近2%。其中大部分貸款都來(lái)自中資銀行。

SriLankanofficialsarecarefulnottoblameChinaforthemess.Itwasthepreviouspresident,MahindaRajapaksa,whowantedallthesefacilitiesbuiltnearhishometownofHambantota,eventhoughtherewaslittlecommercialjustificationforthem.Butprivatelytheyfeelthatthelendermustalsobearresponsibility.WereitnotforChinesebanksextendingvastamountsofcreditwithminimalsafeguards,SriLankawouldneverhavebeensaddledwiththesedebts.Moreover,theChinesebankschargedunusuallyhighinterestratesonatleastsomeoftheloans.Theterm“odiouslending”comestomind,saysaSriLankangovernmentadviser.Partlybecauseofitsdebtloadandbigloomingrepayments,SriLankaturnedtotheInternationalMonetaryFundthisyearforabail-out.

面對(duì)這個(gè)爛攤子，斯里蘭卡官員小心翼翼地不去歸罪于中國(guó)。把這些設(shè)施修建在靠近漢班托塔是斯里蘭卡前總統(tǒng)馬欣達(dá)·拉賈帕克薩的主意，這個(gè)決定沒(méi)有什么商業(yè)理由，只因?yàn)闈h班托塔是他的家鄉(xiāng)。不過(guò)私底下，官員們覺(jué)得貸款方也必須要負(fù)一定責(zé)任，如果不是中資銀行在還款保障極低的情況下仍放出大量貸款，斯里蘭卡根本不會(huì)背上沉重的債務(wù)。而且，至少有一部分中資銀行貸款的利息率高得異乎尋常。一位斯里蘭卡政府的顧問(wèn)說(shuō)，這不禁讓人想到“惡債”一詞。斯里蘭卡今年向國(guó)際貨幣基金組織尋求緊急救助，原因之一就是債務(wù)負(fù)擔(dān)太重，而且大量債務(wù)即將到期。

TrackingthewaysinwhichtheChinesefinancialsystemaffectstheglobalfinancialsystemisfarfromstraightforward.SinceChinaistheworld’sbiggesttradingnation,thefateofitseconomyclearlyaffectsmostoftheglobe.TheslowdowninitsconstructionindustryhasalreadybatteredcommodityexportersfromMongoliatoBrazil.ButdirectfinancialconnectionsbetweenChinaandtherestoftheworldaremuchmorelimited.InChina,itselfregulationscaptheinvolvementofforeigninstitutions,andChinesebanks,insurersandbrokerageshavebeenremarkablydiffidentaboutexpandingabroad.Nevertheless,thepromiseandtheproblemsofChina’sfinancialsectorareripplingbeyonditsborders.

要搞清楚中國(guó)金融系統(tǒng)如何影響全球金融體系并非易事。中國(guó)是世界最大的貿(mào)易國(guó)，其經(jīng)濟(jì)命運(yùn)自然會(huì)影響世界上大部分地區(qū)。從蒙古到巴西，大宗商品出口國(guó)都已受到中國(guó)建筑業(yè)發(fā)展減速的沉重打擊。但中國(guó)和其他國(guó)家之間的直接金融聯(lián)系則要少得多。在國(guó)內(nèi)，監(jiān)管對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)的參與有種.種限制，中資銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司對(duì)于境外拓展也顯得十分畏首畏尾。然而，中國(guó)金融業(yè)的承諾和問(wèn)題，其影響都超越了中國(guó)國(guó)界。

AsSriLankacanattest,onecrucial,ifoftenoverlooked,linkageisChina’sfundingforotheremergingmarkets.Attheendoflastyear,thecombinedoverseasloanbookofChina’stwoleadingdevelopmentlenders,ChinaDevelopmentBankandExport-ImportBankofChina,reached$550billion,amultipleoftheWorldBank’sroughly$150billion.SomeofthatlendinghasgonetoChinesefirmsdoingbusinessabroad,butthebulkhasbeenforgovernmentsandcompaniesindevelopingcountries.

中國(guó)與全球金融業(yè)之間的一個(gè)極端重要而又常常被忽略的聯(lián)系，就是中國(guó)為其他新興市場(chǎng)提供貸款，斯里蘭卡即為一個(gè)明證。去年年底，中國(guó)兩大開發(fā)銀行——國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行——海外貸款總額合計(jì)達(dá)到5500億美元，數(shù)倍于世界銀行的約1500億美元。有些貸款流向在海外開展業(yè)務(wù)的中國(guó)公司，但大部分都是借給了發(fā)展中國(guó)家的政府和企業(yè)。

Agreatdeal?

劃算嗎?

ItmightseemchurlishtocriticiseChinaforlendingtopoorcountries,butloansarenotgifts.Therecipientshavetorepaythem,soitisfairtoaskwhethertheyaregettingagooddeal.Theevidenceismixed.China’smoneyhasbuiltmanyusefulthings,includingpowerstations,roads,damsandrailwaysacrossAfrica,LatinAmericaandSouthAsia.Ithasalsoofferedalifelinetoemergingmarketssufferingcapitaloutflows.Lastyear,China’stwodevelopmentbankslent$29billiontohard-hitLatinAmericangovernments,threetimesasmuchasin2023,accordingtotheInter-AmericanDialogue,aWashingtonthink-tank.

批評(píng)中國(guó)向貧窮國(guó)家貸款似乎顯得有點(diǎn)無(wú)禮，但貸款不是贈(zèng)款，拿了錢是要還的，所以問(wèn)清楚這錢借得是否劃算也正當(dāng)合理。然而這個(gè)問(wèn)題不好回答。中國(guó)的資金幫助非洲、拉丁美洲和南亞諸國(guó)修建了發(fā)電廠、道路、水壩和鐵路等有用設(shè)施，也是遭受資本外流之苦的新興市場(chǎng)的救命稻草。華盛頓智庫(kù)美洲國(guó)家對(duì)話組織的數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)的兩大開發(fā)銀行向遭受重創(chuàng)的拉美各國(guó)政府貸款290億美元，是2023年的3倍。

ButChinesemoneyispartofwhatgotthesecountriesintotroubleinthefirstplace.ItsdevelopmentbankshaveexportedsomeoftheworstexcessesoftheChinesefinancialsystem:lendingouthugedollopsofcashwithfewstringsattached,otherthanthatChinesecontractorsmustdomuchoftheconstruction.InthecaseoftheairportandportinsouthernSriLanka,officialssaytherewasinsufficientanalysisoftheirviabilityandnocompetitivebidding.“Wouldithavebeenbadtoinsistontheseconditions?Thesearethingsweneededtodo,”saysHarshadeSilva,acriticoftheoriginalloanswhoisnowdeputyforeignminister.AllegationsofcorruptionandwastehavealsofollowedChineseloansaroundfromPakistantoAngola,EcuadorandVenezuela.

不過(guò)，中國(guó)的貸款也是這些國(guó)家當(dāng)初陷入困境的原因之一。其開發(fā)銀行向外輸出的是中國(guó)金融系統(tǒng)中嚴(yán)重過(guò)剩的資金：大筆的現(xiàn)金貸款，除了要求大部分的建設(shè)工程由中國(guó)企業(yè)承包以外，幾乎沒(méi)什么附加條件。以斯里蘭卡南部的機(jī)場(chǎng)和港口為例，政府官員說(shuō)這兩個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有進(jìn)行充分的可行性分析，也沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)。現(xiàn)任斯里蘭卡外交部副部長(zhǎng)的哈沙德?席爾瓦對(duì)當(dāng)初的貸款持批評(píng)態(tài)度，“當(dāng)初堅(jiān)持這些要求難道不對(duì)嗎?這些本來(lái)就是我們?cè)撟龅??！睆陌突固沟桨哺缋瑥亩蚬隙酄柕轿瘍?nèi)瑞拉，中國(guó)貸款所到之處，對(duì)當(dāng)?shù)卣瘮『屠速M(fèi)的指控如影隨形。TherearesomesignsthatChinawantstomenditsways.Ithasstartedbeingtougheronloanrecipients,andishopingtoemulatetheWorldBank’sbestpracticesinrunningtheAsianInfrastructureInvestmentBank,amultilaterallenderitestablishedlastyear.YetthelegacyofthepastdecadeisthatanumberofpoorcountriesarenowdeeplyindebttoChina,sometimeswithlittletoshowforit.China,toitscredit,hassofarbeenaccommodatingtothoseintrouble,extendingmaturitiesandprovidingnewfinancing.ButifChinaitselfhitstheskidsandlosesmoreforeign-currencyreserves,itwillhavefewerdollarstospareforothers.ThatwouldmaketheoutlookforthosealreadyinhocktoChinaevengrimmer.

有跡象表明，中國(guó)意欲改變貸款方式。先是對(duì)貸款對(duì)象國(guó)提出了更嚴(yán)格的要求，同時(shí)也希望效仿世行的最佳實(shí)踐來(lái)管理亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行——亞投行是中國(guó)去年成立一個(gè)多邊貸款機(jī)構(gòu)。然而過(guò)去十年的遺留問(wèn)題在于，數(shù)個(gè)向中國(guó)借款的窮國(guó)已經(jīng)債臺(tái)高筑，而且有時(shí)拿到貸款卻毫無(wú)建樹。值得贊揚(yáng)的是，到目前為止，中國(guó)對(duì)那些深陷泥潭的國(guó)家還算義氣，延長(zhǎng)了債務(wù)期限，并提供新資金。但是如果中國(guó)遇上麻煩，有更多的外匯儲(chǔ)備流失，能給別國(guó)用的美元就不多了。果真如此，已經(jīng)深陷中國(guó)債務(wù)泥潭的國(guó)家的前景就將更加暗淡。Tiny,butnotforlong

影響雖小，卻不會(huì)太久

Foradvancedeconomies,thepicturelooksverydifferent.Chinesebankshaveonlyaminorpresencethere,sothedangersofaChina-ledcreditcruncharemuchsmaller.AttheendoflastyearoverseasloansbyChinesecommercialbankstotalledjust$410billion,lessthanhalftheloanportfolioofWellsFargo,America’slargestbankbymarketvalue.Chinesebankshavebeenwaryaboutmakinginternationalacquisitionsafterill-timedinvestmentsbyChinaInvestmentCorp,asovereign-wealthfund,justbeforetheglobalfinancialcrisis.IndustrialandCommercialBankofChina’s$690mpurchaseoftheLondon-basedtradingunitofSouthAfrica’sStandardBankisoneofthemostambitiousoverseasforaysbyaChinesebankever–yetitisworthlessthan0.03%ofICBC’sassets.

對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，情況則大為不同。中資銀行在那些國(guó)家的影響力不大，所以中國(guó)引發(fā)信貸危機(jī)的危險(xiǎn)要小得多。去年年底，中國(guó)商業(yè)銀行海外貸款總計(jì)只有4100億美元，還不及富國(guó)銀行(美國(guó)市值最大的銀行)貸款組合的一半。全球金融危機(jī)前夕，主權(quán)財(cái)富基金中國(guó)投資有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱中投)的投資時(shí)機(jī)失當(dāng)，此后中資銀行對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎。中國(guó)工商銀行以6.9億美元收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行位于倫敦的國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)部，已是中資銀行最大規(guī)模的海外收購(gòu)了。盡管如此，這一并購(gòu)金額也還不到工行資產(chǎn)的0.03%。

Whateverhappenstothedomesticeconomy,itseemsinevitablethatChinesefinancialinstitutionswillincreasetheirweightindevelopedmarketsinthecomingyears.IfgrowthinChinaholdsupwell,theywillhaveevenmorecashtodeployabroad;iftheirowneconomystumbles,theywillhaveanextraincentivetolookabroad.Fornow,lessthan3%ofChinesebanks’102trillionyuaninloansareinforeigncurrencies.JustservingChinesecompaniesastheyventureabroadwillensureabigincrease:theyhaveaccountedfornearlyathirdofallglobalcross-borderMAdealssofarthisyear,accordingtoDealogic.OfChineseinsurers’13trillionyuaninassets,amere2%arecurrentlyoverseas.Insurersarestartingtograbheadlineswiththeiroverseasinvestments,suchasPingAn’sacquisitionoftheLloyd’sbuilding,aLondonlandmark,andAnbang’sbidforStarwoodHotelsResorts,owneroftheSheratonandWestinbrands.Morearesuretofollow.

未來(lái)，不管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)看似將不可避免地在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)上增加影響力。如果中國(guó)能持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，它們就會(huì)有更多現(xiàn)金配置于海外;如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受挫，它們則更有動(dòng)力放眼海外。目前中資銀行102萬(wàn)億元貸款總額中只有不到3%是外匯貸款。研究機(jī)構(gòu)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示：今年到目前為止，全球跨境并購(gòu)近三分之一都由走出去的中國(guó)企業(yè)完成，僅為這些企業(yè)提供貸款就一定會(huì)大幅增加外匯貸款的比重。中資保險(xiǎn)公司13萬(wàn)億元的資產(chǎn)中，海外資產(chǎn)目前只占2%。它們?cè)诤Ｍ獾耐顿Y開始占據(jù)新聞?lì)^條，例如平安收購(gòu)倫敦地標(biāo)建筑勞埃德大廈，安邦競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋酒店及度假村集團(tuán)(旗下?lián)碛邢瞾?lái)登、威斯汀等酒店品牌)。更多交易必將接踵而來(lái)。

Insomeways,thisistobewelcomed.Overthepast15yearsChinahastransformedearningsfromitstradesurplusintoforeign-exchangereserves,mostofwhichinturnwerestashedawayinAmericangovernmentbonds,whicharesafebutlow-yielding.Foreigninvestmentandoverseasacquisitions,ifwellmanaged,areamoreproductiveuseofChina’ssavings.

某種程度上來(lái)說(shuō)這是好事。在過(guò)去15年里，中國(guó)把從貿(mào)易順差得來(lái)的收入轉(zhuǎn)為外匯儲(chǔ)備，其中大部分都用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，安全但收益率低。如果管理得當(dāng)，海外投資和跨境并購(gòu)能更有效地利用中國(guó)的儲(chǔ)蓄。

Yettheseoutboundforaysalsoharbourseriousdangers.Inthevanguardarestate-ownedenterprises,manyofwhicharealreadyleveragedtothehiltathome.TakeChemChina,achemicalsgiantthatbid$44billionforSyngenta,aSwissrival,earlierthisyear.Ifapproved,thiswillbeChina’sbiggestoverseastakeoverinhistory.YetChemChina’sdebt-to-equityratiois234%;Syngenta’sisamuchmoreconservative44%.

然而這些跨境并購(gòu)也隱含著嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。打頭陣的都是國(guó)企，其中很多企業(yè)的國(guó)內(nèi)杠桿已達(dá)高位。以年初化工巨頭中國(guó)化工競(jìng)購(gòu)其瑞士競(jìng)購(gòu)對(duì)手先正達(dá)為例，如果獲批，將成為中國(guó)有史以來(lái)最大的跨境收購(gòu)案。然而中國(guó)化工的負(fù)債權(quán)益比高達(dá)234%，而先正達(dá)只有44%，相對(duì)要保守得多。

Innormalcircumstances,banksmightbereluctanttofundcompaniesalreadycarryingsomuchdebt.ButChinesebanksareonlytoowillingtobackSOEs,especiallywheninternationalexpansionispartoftheirnationalmission.Foreignbanks,too,assumethatgovernmentsupportforSOEsisrock-solid.ThesedealsarespreadingChinaInc’sindebtednesstoforeignmarkets;thebalance-sheetsofitsacquisitiontargetswillbecomemuchmorevulnerabletoadownturningrowth.

在正常情況下，銀行可能不愿放貸給債務(wù)水平已經(jīng)很高的企業(yè)。但中資銀行卻十分樂(lè)于支持國(guó)企走出去，尤其是在海外擴(kuò)張成為一項(xiàng)國(guó)家使命的時(shí)候。外資銀行也認(rèn)為政府對(duì)國(guó)企的支持堅(jiān)如磐石。這些并購(gòu)案正將中國(guó)企業(yè)的負(fù)債推向海外市場(chǎng);一旦增長(zhǎng)下滑，收購(gòu)目標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債表將更為脆弱。

Mercifully,directglobalexposuretothedangerswithinChina’sfinancialsystemisstillsmallfornow.Thatisthanksinlargeparttoaregulatorywallaroundtheeconomy:foreignerscanownnomorethan20%oflocalbanks,andcaninvestinstocksandbanksonlythroughstrictlycontrolledchannels.Asaresult,foreigninvestorsownjustaround1%oftheChinesestockmarketandevenlessofthebondmarket.

萬(wàn)幸的是，中國(guó)金融體系內(nèi)的危險(xiǎn)對(duì)全球的直接影響目前還很小。這主要是歸功于中國(guó)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管對(duì)外資的限制：外資在本地銀行持股不得超過(guò)20%，且只有通過(guò)嚴(yán)格管控的渠道才能投資股票和銀行。因此，海外投資者在中國(guó)股票市場(chǎng)的份額只有1%，債券市場(chǎng)還要更少。

Internationalbanks,fortheirpart,accountforonly1.5%oftotalcommercialbankassetsinChina.Morethanhalfofthoseassetsareconcentratedinthehandsofthreeinstitutions:HSBC,StandardCharteredandSingapore’sOCBCWingHang,accordingtoKPMG.Severalothers,includingGoldmanSachs,BankofAmericaandCiti,previouslyhadlargeinvestmentsinChinesebanksbutsoldthemforchunkyprofitsinrecentyears.

外資銀行資產(chǎn)僅占中國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)的1.5%。據(jù)畢馬威的數(shù)據(jù)顯示，其中半數(shù)以上的資產(chǎn)集中在三家銀行：匯豐、渣打和新加坡的華僑永亨銀行。另外幾家，包括高盛、美國(guó)銀行和花旗，曾在中資銀行有大筆投資，但是近年來(lái)全部退出，獲利頗豐。

ForforeignbankswithbigoperationsinChina,itsslowdownclearlyposesrisks.StandardCharteredgotatasteofthatin2023,whenitsetasideabout$175mtocoverlossesincurredinlendingtoaChinesetradingcompany,whichhadpledgedthesamestockpileofmetalsascollateralmanytimesovertodifferentbanks.ThatscandalalsodraggedinCiti,HSBCandothers.Buttheyhavegenerallybeencareful,partlybecausetheyhavenoalternative.Chinesebanks,withtheirdeeperlocalconnectionsandrapidlending,havescoopedupthevastmajorityofdomesticclients,includingthemostindebtedones.Foreignbanks,byandlarge,stillserveinternationalcompanies,whichareamongthesafestborrowersinChina.“Thejoyofbeingadropintheoceanisthatyoucanchooseyourdropintheocean,”jokesoneforeignveteran.

對(duì)于在中國(guó)業(yè)務(wù)規(guī)模較大的外資銀行來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩無(wú)疑帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。渣打銀行在2023年就吃了苦頭。當(dāng)時(shí)渣打向一家中國(guó)貿(mào)易公司發(fā)放了貸款，而這家公司向多家銀行多次抵押同一批金屬，最終渣打損失了1.75億美元。這一案件還牽涉到了花旗、匯豐等其他銀行，不過(guò)總體來(lái)說(shuō)，外資銀行在中國(guó)還是很謹(jǐn)慎的，原因之一是它們別無(wú)選擇。中資銀行與本地客戶關(guān)系深厚，放貸速度快，手中已握有絕大部分的國(guó)內(nèi)客戶，包括債務(wù)最沉重的客戶。外資銀行總體來(lái)說(shuō)仍然主要服務(wù)國(guó)際公司，而它們?cè)谥袊?guó)也是最穩(wěn)妥的客戶。一位資深外籍銀行人士開玩笑說(shuō)：“作為九牛之一毛的好處就在于你可以選擇當(dāng)哪根毛。”

Thenextfewyearscould