《大國金融的使命》序

《大國金融的使命》序劉世錦，中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問，第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任。過去幾年，《徑山報告》圍繞我國經(jīng)濟金融發(fā)展重要而緊迫的問題展開了研究，從金融開放、金融改革、金融創(chuàng)新到“十四五”時期經(jīng)濟金融新格局，提出了許多兼具理論創(chuàng)新和實踐價值的政策建議。由《2021·徑山報告》的研究成果而形成的《大國金融的使命：金融服務(wù)新發(fā)展格局的實踐路徑》一書，立足于新的發(fā)展格局，圍繞都市圈和城市群建設(shè)、人民幣國際化兩條線索，從更深層面理解金融服務(wù)實體經(jīng)濟的內(nèi)涵與使命，對我國金融發(fā)展的戰(zhàn)略和路徑進行了全面、務(wù)實的探索。進入2022年，經(jīng)濟增長在三重壓力下減速，俄烏沖突、奧密克戎病毒沖擊不期而至中存在不確定性。這些事件的短期和中長期影響多重而復(fù)雜，有些可能帶來長期的結(jié)構(gòu)性改變。挑戰(zhàn)不僅來自事實本身，還來自對同一事實的認識分歧乃至沖突。但經(jīng)濟仍然是重要的，當務(wù)之急是我國經(jīng)濟能夠盡快重返穩(wěn)定增長的軌道。對此，人們往往首先訴諸宏觀政策。無疑，包括貨幣政策、財政政策在內(nèi)的宏觀政策力度可以再大一些，有效性再高一些，在經(jīng)濟下滑之際起到托底提升的作用。但經(jīng)驗表明，僅僅如此是不夠的，甚至不是主要方面。穩(wěn)增長的著眼點和立足點，要轉(zhuǎn)到發(fā)掘釋放中速增長期的結(jié)構(gòu)性潛能。所謂結(jié)構(gòu)性潛能，就是中國作為一個后發(fā)經(jīng)濟體，在消費結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和城市化進程方面所具有的增長潛能，也可以說是人均收入從一萬美元到三四萬美元的潛能。需要糾正把中國的經(jīng)濟增長主要寄托于寬松的宏觀政策而忽略結(jié)構(gòu)性潛能的傾向。如果一定要排個順序，那么結(jié)構(gòu)性潛能是第一位的，宏觀政策是第二位或第三位的。我們認為，在房地產(chǎn)、基建、出口等高速增長期的主要結(jié)構(gòu)性潛能逐步減弱或消退后，“十四五”乃至更長一個時期，就要著力發(fā)掘釋放與中速增長期相配套的“1+3+2”結(jié)構(gòu)性潛能。在這一結(jié)構(gòu)性潛能框架中，“1”指以都市圈、城市群發(fā)展為龍頭，為下一步我國的中速高質(zhì)量發(fā)展打開地理和動能上的空間。今后相當長一個時期，這個空間能夠提供我國經(jīng)濟的大部分增長動能?！?”指實體經(jīng)濟方面，補上我國經(jīng)濟循環(huán)過程中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)效率不高、中等收入群體規(guī)模不大、基礎(chǔ)研發(fā)能力不強的三大短板。“2”指以數(shù)字經(jīng)濟和綠色發(fā)展為兩翼。簡單地說，“1+3+2”結(jié)構(gòu)性潛能就是一個龍頭引領(lǐng)、補足三大短板、兩個翅膀賦能。通過發(fā)掘結(jié)構(gòu)性潛能，一方面，要爭取可以達到的增長速度；另一方面，更為重要、難度更大的是實現(xiàn)并堅持高質(zhì)量發(fā)展。這樣做在國際比較意義上，從長期看，才真正有可能實現(xiàn)國家經(jīng)濟總量和人均收入水平的快速增長。這一點在2021年經(jīng)濟增速分別按不變價人民幣、現(xiàn)價人民幣和現(xiàn)價美元計算的差異中已經(jīng)得到明確顯示。2021年我國GDP總量按不變價人民幣計算增長8.1%，按現(xiàn)價人民幣計算增長12.8%，按現(xiàn)價美元計算則增長20%。如按現(xiàn)價美元計算，GDP總量2020年為14.7萬億美元，2021年為17.7萬億美元，增加3萬億美元。這3萬億美元中，大約2萬億美元是由于現(xiàn)價人民幣增長，1萬億美元是由于匯率升值。從2020年到2021年，人民幣對美元匯率由6.9升值到6.45，升幅約7%。按照已有發(fā)展規(guī)劃，到2035年，我國人均收入要達到中等發(fā)達國家的水平，也就是3萬美元以上。如果按人民幣不變價計算，即使人均收入翻一番，在此期間年均增速要達到4.7%以上難度相當大，但并不意味著已定目標無法實現(xiàn)。其中一個重要因素是匯率變動。根據(jù)日本、德國的歷史經(jīng)驗，人均收入在達到一萬美元后的16年間，都經(jīng)歷了經(jīng)濟中速增長和匯率快速升值的過程，按現(xiàn)價美元計算的人均收入水平大幅上升，其中匯率升值的貢獻顯著大于實際增長貢獻。匯率變動是一個復(fù)雜問題，從長期看，最重要的變量是勞動生產(chǎn)率，而勞動生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率是高質(zhì)量發(fā)展的核心指標。由此引出的啟示是，我們需要保持可爭取的、不盲目追高的、符合現(xiàn)階段潛在增長率的增速，更重要、難度更大的是堅持高質(zhì)量發(fā)展不動搖，其內(nèi)涵包括宏觀基本穩(wěn)定、微觀有活力、結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級。假設(shè)年均實際增速為5%左右，人民幣現(xiàn)價與不變價差額和匯率升值之和上升5%，到2035年人均收入達到中等發(fā)達國家的目標是有可能實現(xiàn)的。無論是保持必要增速，還是堅持高質(zhì)量發(fā)展，今后都必須把更多的注意力和精力放到通過深化改革開放激發(fā)結(jié)構(gòu)性潛能上。在邏輯層面，我們可以區(qū)分出三種增長率，一是技術(shù)可能性意義上的潛在增長率，二是既有體制架構(gòu)內(nèi)可實現(xiàn)的增長率，三是宏觀政策約束下可實現(xiàn)的增長率。實際增長率是以上三種增長率的疊加。這些年來，技術(shù)可能性意義上的潛在增長率逐步下降，但在“十四五”期間仍可達到5%—5.5%。近些年宏觀政策的度總體上把握得較好，尤其是在新冠肺炎疫情防控期間，基本上滿足了經(jīng)濟救助、恢復(fù)和發(fā)展需要，也沒有搞大水漫灌，不存在政策過緊而壓制增長率的情況。這樣，關(guān)注的重點就要轉(zhuǎn)到技術(shù)可能性意義上的潛在增長率和既有體制架構(gòu)內(nèi)可實現(xiàn)的增長率之間的缺口上。下一步需要在包括金融領(lǐng)域在內(nèi)的諸多方面，推出一批具有擴張效應(yīng)的深化改革開放、促進創(chuàng)新的政策舉措，放松不當體制政策對增長潛能的約束，使之成為穩(wěn)增長的重要力量。從這個角度看，《2021·徑山報告》對新發(fā)展階段金融格局的觀察分析視角頗具戰(zhàn)略性、前瞻性，所提出的政策建議和解決方案也有較強的針對性和可操作性。報告將加快推進都市圈和城市群建設(shè)作為重要戰(zhàn)略支點，提出金融業(yè)要進一步優(yōu)化資源配置，聚焦于更多的新增長極，特別是在城市基礎(chǔ)設(shè)施、綠色與智慧城市建設(shè)、先進制造業(yè)、科創(chuàng)中心建設(shè)、養(yǎng)老服務(wù)、財富管理、外來人口市民化等領(lǐng)域提高資金供給質(zhì)量和效率，更好滿足經(jīng)濟發(fā)展過程中對化解地方債務(wù)風險、全要素生產(chǎn)率提升、高質(zhì)量就業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級等方面的金融需求。其中有關(guān)市民化特殊國債、城市群一體化基金等的建議，在進一步研究的基礎(chǔ)上有可能落到實處。報告以較大篇幅論述了人民幣國際化在推動國內(nèi)國際雙循環(huán)方面的重要作用。正如報告所說，在新發(fā)展格局下，通過促進全球生產(chǎn)要素集聚支持我國實體經(jīng)濟發(fā)展的金融需求日益增多，人民幣將逐步成為我國國際金融業(yè)務(wù)活動的核心要素。這一定位不僅有利于推動金融改革，也有利于我國在高水平開放中實現(xiàn)金融安全。報告提出打造全球人民幣金融資產(chǎn)配置中心的目標，并由此完善國內(nèi)金融體系，推進金融開放；分析了人民幣國際化的成本收益和結(jié)構(gòu)性約束，建議加強離岸和在岸市場的統(tǒng)籌部署；著眼于服務(wù)“一帶一路”建設(shè)，對在綠色金融、普惠金融和債務(wù)可持續(xù)等領(lǐng)域擴大人民幣使用進行了深入探討。這些觀點和建議將助力于我國金融體系更高水平的對外開放。從國際比較的意義上看，我國正在跨入高收入國家門檻，今后一些年，還要力爭相繼跨上進入發(fā)達國家行列和達到中等發(fā)達國家人均收入水平兩個大的臺階。在這個過程中，金融如何更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，如何有效