路橋收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃推介材料

出口路橋收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理方案推介材料1本次推介的所有說(shuō)明和承諾以公布的?唐山東出口路橋收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理方案說(shuō)明書?〔以下簡(jiǎn)稱“?方案說(shuō)明書?〞〕為準(zhǔn)。信達(dá)證券股份作為方案管理人，確認(rèn)截至?方案說(shuō)明書?封面載明日期，?方案說(shuō)明書?的內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在任何虛假內(nèi)容、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。方案管理人承諾以老實(shí)信用、審慎盡責(zé)的原那么管理和運(yùn)用專項(xiàng)方案資產(chǎn)，但不保證專項(xiàng)方案一定盈利，也不保證最低收益。資產(chǎn)支持證券僅代表專項(xiàng)方案權(quán)益的相應(yīng)份額，不屬于管理人或任何其他機(jī)構(gòu)的負(fù)債。本方案說(shuō)明書對(duì)專項(xiàng)方案未來(lái)的收益預(yù)測(cè)僅供參考，不構(gòu)成方案管理人、托管人和推廣機(jī)構(gòu)保證委托資產(chǎn)本金不受損失或取得最低收益的承諾。專項(xiàng)方案優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券獲得聯(lián)合信用評(píng)級(jí)給予的AA級(jí)評(píng)級(jí)。該該評(píng)級(jí)并不構(gòu)成購(gòu)置、出售或持有專項(xiàng)方案優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的建議，且評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以隨時(shí)修訂和撤銷有關(guān)評(píng)級(jí)。投資者購(gòu)置本期專項(xiàng)方案資產(chǎn)支持證券，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀?方案說(shuō)明書?及有關(guān)的信息披露文件，進(jìn)行獨(dú)立的投資判斷。主管機(jī)關(guān)對(duì)本期專項(xiàng)方案資產(chǎn)支持證券發(fā)行的核準(zhǔn)，并不說(shuō)明對(duì)本期專項(xiàng)方案資產(chǎn)支持證券的投資價(jià)值作出了任何評(píng)價(jià)，也不說(shuō)明對(duì)本期專項(xiàng)方案資產(chǎn)支持證券的投資風(fēng)險(xiǎn)作出了任何判斷。申明2第一局部：交易概要·············································4第二局部：交易結(jié)構(gòu)·············································8

第三局部：根底資產(chǎn)情況······································17第四局部：原始權(quán)益人情況簡(jiǎn)介·····························23第五局部：差額補(bǔ)足承諾人情況簡(jiǎn)介·······················28第六局部：擔(dān)保人情況簡(jiǎn)介···································34第七局部：投資價(jià)值分析······································38目錄3第八局部：風(fēng)險(xiǎn)因素與控制措施·····························43交易概要第一局部交易簡(jiǎn)介產(chǎn)品特點(diǎn)證券要素4交易簡(jiǎn)介本次推介的唐山東出口路橋收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理方案簡(jiǎn)介如下：信達(dá)證券股份〔以下簡(jiǎn)稱“信達(dá)證券〞、“方案管理人〞〕設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理方案，將專項(xiàng)方案資金用于向原始權(quán)益人〔唐山市城建路橋投資，以下簡(jiǎn)稱“唐山城建〞〕購(gòu)置根底資產(chǎn)，即唐山市東出口路橋收費(fèi)站自方案設(shè)立之日起六十個(gè)月的車輛通行收費(fèi)收益權(quán)。原始權(quán)益人控股股東唐山市路橋建設(shè)〔以下簡(jiǎn)稱“唐山路橋〞〕承諾：如截至任何一個(gè)資金確認(rèn)日，專項(xiàng)方案賬戶內(nèi)可供分配的資金缺乏以償付當(dāng)期優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券投資者應(yīng)分配的本金及預(yù)期收益，那么由唐山路橋?qū)Σ铑~局部進(jìn)行補(bǔ)足。中海信達(dá)擔(dān)?！惨韵潞?jiǎn)稱“中海信達(dá)〞〕為專項(xiàng)方案優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券持有人分配本金和預(yù)期收益提供無(wú)條件的不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。本次專項(xiàng)方案資產(chǎn)支持證券總規(guī)模4.6億元，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券4.35億元，分為優(yōu)先級(jí)01-優(yōu)先級(jí)05五個(gè)品種〔信用評(píng)級(jí)“AA〞〕；次級(jí)資產(chǎn)支持證券0.25億元，由原始權(quán)益人唐山城建全額認(rèn)購(gòu)。專項(xiàng)方案預(yù)期收益支付和本金歸還方式采用優(yōu)先級(jí)/次級(jí)支付機(jī)制，按照本金比例計(jì)算，優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券持有人可獲得次級(jí)資產(chǎn)支持證券持有人提供的5.44%的信用支持。5

產(chǎn)品特點(diǎn)項(xiàng)目類型專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品類型資產(chǎn)支持證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主要法律法規(guī)《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》信用評(píng)級(jí)AA投資者合格機(jī)構(gòu)投資者交易平臺(tái)上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺(tái)高平安性：優(yōu)先級(jí)/次級(jí)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)差額補(bǔ)足條款第三方擔(dān)保高覆蓋率設(shè)計(jì)高流動(dòng)性：上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺(tái)轉(zhuǎn)讓交易6產(chǎn)品根本情況項(xiàng)目?jī)?yōu)先級(jí)分類次級(jí)優(yōu)先級(jí)01優(yōu)先級(jí)02優(yōu)先級(jí)03優(yōu)先級(jí)04優(yōu)先級(jí)05次級(jí)規(guī)模（萬(wàn)元）5,0007,00010,00010,50011,0002,500規(guī)模占比10.87%15.22%21.73%22.83%23.91%5.44%信用等級(jí)AAAAAAAAAA-預(yù)期期限（年）12345-利率類型固定利率固定利率固定利率固定利率固定利率-付息方式半年付息半年付息半年付息半年付息半年付息-本金償付方式到期還本到期還本到期還本到期還本到期還本到期分配剩余收益7交易結(jié)構(gòu)第二局部交易參與方交易結(jié)構(gòu)圖根底資產(chǎn)現(xiàn)金流劃轉(zhuǎn)流程現(xiàn)金流分配順序現(xiàn)金流劃轉(zhuǎn)安排信用增級(jí)措施信息披露8原始權(quán)益人唐山城建計(jì)劃管理人/推廣機(jī)構(gòu)信達(dá)證券差額補(bǔ)足承諾人唐山路橋擔(dān)保人中海信達(dá)監(jiān)管銀行中國(guó)銀行唐山分行托管人中國(guó)銀行河北分行法律顧問(wèn)上海融孚律師事務(wù)所（“上海融孚”）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司（“聯(lián)合信用”）會(huì)計(jì)師事務(wù)所中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（“中興財(cái)光華”）評(píng)估機(jī)構(gòu)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司（“中聯(lián)評(píng)估”）登記托管/支付代理機(jī)構(gòu)中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司上海分公司（“中證登上?！保┙灰讌⑴c機(jī)構(gòu)9交易結(jié)構(gòu)圖10根底資產(chǎn)現(xiàn)金流劃轉(zhuǎn)流程專項(xiàng)方案資產(chǎn)收益構(gòu)成：本次專項(xiàng)資產(chǎn)管理方案的根底資產(chǎn)是唐山市東出口路橋收費(fèi)站自方案設(shè)立之日起六十個(gè)月的車輛通行收費(fèi)收益權(quán)。即自方案設(shè)立日起，根底資產(chǎn)產(chǎn)生的車輛通行費(fèi)收入全部列入專項(xiàng)方案資產(chǎn)，而與此相關(guān)的運(yùn)營(yíng)本錢、人員費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)等全部支出仍由原始權(quán)益人負(fù)擔(dān)，不納入專項(xiàng)方案范圍。分配順序：專項(xiàng)方案涉及的應(yīng)納稅負(fù)；管理費(fèi)、托管費(fèi)、跟蹤評(píng)級(jí)費(fèi)以及其他雜項(xiàng)費(fèi)；當(dāng)期應(yīng)分配的優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券預(yù)期收益；當(dāng)期應(yīng)分配的優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券本金；次級(jí)資產(chǎn)支持證券在方案存續(xù)期間不分配收益。專項(xiàng)方案期滿時(shí)，在優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券項(xiàng)下本金和預(yù)計(jì)收益全部支付后，次級(jí)資產(chǎn)支持證券享有除優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券收益外的全部剩余收益。11現(xiàn)金流分配劃轉(zhuǎn)流程〔1〕正常劃轉(zhuǎn)流程收費(fèi)站通行費(fèi)監(jiān)管賬戶專項(xiàng)計(jì)劃專用賬戶計(jì)劃管理人交易所登記機(jī)構(gòu)投資者R-15分配信息發(fā)出R-14資金確認(rèn)日R-3資金分配指令R-3RR-5收益分配公告現(xiàn)金流信息流12啟動(dòng)差額補(bǔ)足情形下的劃轉(zhuǎn)流程現(xiàn)金流分配劃轉(zhuǎn)流程〔2〕收費(fèi)站通行費(fèi)監(jiān)管賬戶專項(xiàng)計(jì)劃專用賬戶計(jì)劃管理人交易所登記機(jī)構(gòu)投資者R-15分配信息發(fā)出R-14資金確認(rèn)日R-3資金分配指令R-3RR-5收益分配公告現(xiàn)金流信息流差額支付承諾人R-14差額支付通知R-10差額資金確認(rèn)R-11差額支付承諾人劃款13現(xiàn)金流分配劃轉(zhuǎn)流程〔3〕差額補(bǔ)足和擔(dān)保均啟動(dòng)情況下的現(xiàn)金流劃轉(zhuǎn)流程收費(fèi)站通行費(fèi)監(jiān)管賬戶專項(xiàng)方案專用賬戶方案管理人擔(dān)保人登記機(jī)構(gòu)投資者R-15分配信息發(fā)出R-14資金確認(rèn)日R-3資金分配指令R-3RR-10擔(dān)保啟動(dòng)現(xiàn)金流信息流差額支付承諾人R-14差額支付通知R-10差額資金確認(rèn)R-11差額支付承諾人劃款交易所R-5收益分配公告R-7擔(dān)保人劃款R-6擔(dān)保資金確認(rèn)14信用增級(jí)措施專項(xiàng)方案進(jìn)行了優(yōu)先/次級(jí)分層，次級(jí)為優(yōu)先級(jí)提供信用支持，次級(jí)全部由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)，從而可以有效防范原始權(quán)益人的道德風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)先級(jí)/次級(jí)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)差額補(bǔ)足承諾唐山路橋承諾：如截至任何一個(gè)資金確認(rèn)日，專項(xiàng)方案賬戶內(nèi)可供分配的資金缺乏以償付當(dāng)期優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券投資者應(yīng)分配的本金及預(yù)期收益，那么由唐山路橋?qū)Σ铑~局部進(jìn)行補(bǔ)足。外部擔(dān)保中海信達(dá)為專項(xiàng)方案優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券持有人分配本金和預(yù)期收益提供無(wú)條件的不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。假設(shè)預(yù)期收益率在7%至9.5%的范圍內(nèi)，各期優(yōu)先級(jí)支持證券現(xiàn)金流覆蓋比率最低為1.29，最高為1.87，平安邊際較高。高現(xiàn)金流覆蓋率15信息披露披露內(nèi)容披露方式披露時(shí)間披露機(jī)構(gòu)《季度資產(chǎn)管理告》；《年度資產(chǎn)管理報(bào)告》上海證券交易所網(wǎng)站信達(dá)證券公司網(wǎng)站專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的5月、8月、11月；專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的3月計(jì)劃管理人《季度托管報(bào)告》；《年度托管報(bào)告》上海證券交易所網(wǎng)站信達(dá)證券公司網(wǎng)站專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的4月、7月、10月；專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的2月計(jì)劃管理人《年度審計(jì)意見(jiàn)》上海證券交易所網(wǎng)站信達(dá)證券公司網(wǎng)站專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的2月計(jì)劃管理人《收益分配報(bào)告》上海證券交易所網(wǎng)站信達(dá)證券公司網(wǎng)站每個(gè)兌付日前第5個(gè)工作日之前計(jì)劃管理人《跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》上海證券交易所網(wǎng)站信達(dá)證券公司網(wǎng)站專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的2月計(jì)劃管理人《清算報(bào)告》上海證券交易所網(wǎng)站信達(dá)證券公司網(wǎng)站專項(xiàng)計(jì)劃清算完成之日起10個(gè)工作日內(nèi)計(jì)劃管理人《臨時(shí)公告》上海證券交易所網(wǎng)站信達(dá)證券公司網(wǎng)站計(jì)劃管理人應(yīng)在知道該臨時(shí)事項(xiàng)發(fā)生之日起2個(gè)工作日內(nèi)作臨時(shí)披露計(jì)劃管理人16根底資產(chǎn)情況第三局部唐山市東出口路橋收費(fèi)站簡(jiǎn)介根底資產(chǎn)界定收費(fèi)情況歷史數(shù)據(jù)未來(lái)收費(fèi)情況預(yù)測(cè)根底資產(chǎn)主要優(yōu)勢(shì)17唐山市東出口路橋收費(fèi)站簡(jiǎn)介唐山市東出口路橋位于205國(guó)道，是連接唐山至天津、秦皇島、東北地區(qū)的主要交通樞紐，同時(shí)與唐山市外環(huán)線與古冶區(qū)外環(huán)線連接，天津、唐山至秦皇島及東北地區(qū)的大量車輛在此聚集分流；唐山地區(qū)的局部大型工業(yè)企業(yè)主要位于唐山市東北部，天津港、曹妃甸港口、東北地區(qū)到唐山的車輛主要從該路段經(jīng)過(guò)；唐山附近遷安、遷西的礦產(chǎn)資源公路運(yùn)輸通過(guò)唐山地區(qū)也大多經(jīng)過(guò)該路段；唐山市東出口路橋收費(fèi)站依托其重要的地理位置，成為上述車輛的必經(jīng)之地。唐山市東出口路橋收費(fèi)站所處地點(diǎn)18根底資產(chǎn)界定本次專項(xiàng)資產(chǎn)管理方案的根底資產(chǎn)是唐山市東出口路橋收費(fèi)站自方案設(shè)立之日起六十個(gè)月的車輛通行收費(fèi)收益權(quán)；自方案設(shè)立日起，根底資產(chǎn)產(chǎn)生的車輛通行費(fèi)收入全部列入專項(xiàng)方案資產(chǎn)；相關(guān)的運(yùn)營(yíng)本錢、人員費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)等全部支出仍由原始權(quán)益人負(fù)擔(dān)，不納入專項(xiàng)方案范圍。19收費(fèi)情況歷史數(shù)據(jù)根據(jù)中興財(cái)光華出具的?唐山城建2021年-2021年6月審計(jì)報(bào)告?(中興財(cái)光華審字2021第1075號(hào))及現(xiàn)金流專項(xiàng)審核報(bào)告，唐山市東出口路橋收費(fèi)站2021年-2021年上半年通行費(fèi)收入情況如下表：項(xiàng)目2013年（未審計(jì)）2013年1-6月2012年2011年2010年通行費(fèi)收入（萬(wàn)元）1,0278.054,865.959,039.508,482.407,091.55從以上數(shù)據(jù)可以看出，唐山市東出口路橋收費(fèi)站通行費(fèi)收入呈逐年上升趨勢(shì)，最近三年同比增長(zhǎng)率如下表所示：項(xiàng)目2013年2013年1－6月2012年2011年2010年同比增長(zhǎng)率13.70%7.70%6.57%19.61%15.36%20收費(fèi)情況未來(lái)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年現(xiàn)金流（萬(wàn)元）11,759.8712,753.1413,140.1213,140.1213,140.12根據(jù)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)出具的?中聯(lián)評(píng)報(bào)字[2021]第586號(hào)?評(píng)估報(bào)告，唐山市東出口路橋收費(fèi)收益權(quán)2021年-2021年通行費(fèi)收入預(yù)測(cè)情況如下表所示：預(yù)測(cè)期同比增長(zhǎng)率如下表所示：項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年預(yù)期同比增長(zhǎng)率20.62%8.45%3.03%0.00%0.00%注：評(píng)估機(jī)構(gòu)出具評(píng)估報(bào)告時(shí)，2021年收費(fèi)數(shù)據(jù)尚未得出，目前2021年收費(fèi)數(shù)據(jù)已經(jīng)統(tǒng)計(jì)完畢，根據(jù)實(shí)際收費(fèi)情況，2021年預(yù)測(cè)同比增長(zhǎng)率為14.42%。21根底資產(chǎn)主要優(yōu)勢(shì)唐山市東出口路橋位于205國(guó)道，是連接唐山至天津、秦皇島、東北地區(qū)的主要交通樞紐；位于唐山市工業(yè)企業(yè)密集區(qū)域，是唐山市通往天津港、曹妃甸港口、東北地區(qū)的主要路段；位于遷安、遷西礦產(chǎn)資源地公路運(yùn)輸區(qū)域，運(yùn)輸車輛通過(guò)唐山地區(qū)必經(jīng)路段。唐山市新西北外環(huán)道路預(yù)計(jì)2021年通車，新205國(guó)道天津與河北交界處蘆臺(tái)大橋預(yù)計(jì)2021年通車，以上兩項(xiàng)工程的竣工將大幅增加收費(fèi)站通行車輛。地理位置優(yōu)越可替代性較低根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告，2021年-2021年收費(fèi)站預(yù)期收入現(xiàn)金流為11,759.87萬(wàn)元，12,753.14,萬(wàn)元，13,140.12萬(wàn)元，13,140.12萬(wàn)元，13,140.12萬(wàn)元。假設(shè)預(yù)期收益率在7%至9.5%的范圍內(nèi)，各期優(yōu)先級(jí)支持證券現(xiàn)金流覆蓋比率最低為1.29，最高為1.87，平安邊際較高。高現(xiàn)金流覆蓋率22原始權(quán)益人情況簡(jiǎn)介第四局部公司簡(jiǎn)介歷史沿革股權(quán)結(jié)構(gòu)圖主營(yíng)業(yè)務(wù)情況財(cái)務(wù)情況23公司根本情況根本情況成立時(shí)間：2000年9月15日；注冊(cè)地址：唐山市開(kāi)平區(qū)新苑路2號(hào)法人代表：于廣珍注冊(cè)資本：12,027.65萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)范圍：路橋建設(shè)投資及路橋經(jīng)營(yíng)管理主營(yíng)業(yè)務(wù)：唐山市東出口路橋收費(fèi)，收費(fèi)期限至2021年12月31日。24歷史沿革唐山城建于2000年9月經(jīng)唐山市工商行政管理局批準(zhǔn)，由唐山市城市根底建設(shè)開(kāi)展總公司、河北省冀東水泥集團(tuán)有限責(zé)任公司、唐山鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司和開(kāi)灤集團(tuán)有限責(zé)任公司共同發(fā)起成立的有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本6,000萬(wàn)元人民幣。其后，經(jīng)過(guò)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，目前唐山城建注冊(cè)資本12,027.65萬(wàn)元。歷史沿革股權(quán)結(jié)構(gòu)截止目前，唐山城建股權(quán)結(jié)構(gòu)如下股東名稱出資額（元）股權(quán)比例唐山市路橋建設(shè)有限公司112,105,402.6493.21%唐山市方正房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司8,171,135.166.79%合計(jì)120,276,538.00100%25股權(quán)結(jié)構(gòu)圖唐山城建股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：26財(cái)務(wù)情況

資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2013年6月30日2012年2011年2010年資產(chǎn)總計(jì)72,525.4354,422.1241,695.1139,732.97負(fù)債總計(jì)39,429.1724,714.1118,217.7521,796.12所有者權(quán)益合計(jì)33,072.8529,708.0123,477.3717,936.84資產(chǎn)負(fù)債率54.37%45.41%43.69%54.86%

利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2013年6月30日2012年2011年2010年?duì)I業(yè)收入4,865.959,039.508,497.407,091.55凈利潤(rùn)3,364.856,230.645,540.531,384.46盈利指標(biāo)項(xiàng)目2012年2011年2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率68.93%65.20%19.52%凈資產(chǎn)收益率20.97%23.60%7.72%總資產(chǎn)收益率11.45%13.29%3.48%27差額補(bǔ)足承諾人情況簡(jiǎn)介第五局部公司根本情況財(cái)務(wù)情況主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)28根本情況公司名稱：唐山市路橋建設(shè)法定代表人：王昊注冊(cè)資本：33,267.39萬(wàn)元成立日期：1998年10月14日注冊(cè)地址：唐山市高新區(qū)火炬路西14號(hào)經(jīng)營(yíng)范圍：公路工程施工總承包壹級(jí)、市政公用工程總承包壹級(jí)、房屋建筑工程施工〔叁級(jí)〕、承包與其實(shí)力、規(guī)模、業(yè)績(jī)相適應(yīng)的國(guó)外工程工程。公司根本情況〔1〕唐山路橋股權(quán)結(jié)構(gòu)如下李德宏李士增唐山市路橋建設(shè)85.8%14.2%29公司根本情況〔2〕唐山路橋主營(yíng)業(yè)務(wù)情況：路橋施工路橋收費(fèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)物流貿(mào)易唐山路橋唐山城建路橋河北宏揚(yáng)河北世德河北宏揚(yáng)置地河北紅石唐山易德唐山路橋的主要業(yè)務(wù)為公路、橋梁、市政工程施工，運(yùn)營(yíng)路橋收費(fèi)站，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)，物流貿(mào)易等業(yè)務(wù)。唐山路橋及其下屬子公司業(yè)務(wù)劃分情況見(jiàn)以下圖：實(shí)際控制人唐山路橋?qū)嶋H控制人為自然人股東李德宏30財(cái)務(wù)情況

資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2012年2011年2010年資產(chǎn)總計(jì)397,103.71297,294.37258,823.26負(fù)債總計(jì)222,755.83175,293.55160,104.42所有者權(quán)益合計(jì)174,347.87122,000.8298,718.85資產(chǎn)負(fù)債率56.10%58.96%61.86%

利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2012年2011年2010年?duì)I業(yè)收入204,580.59105,398.0177,664.82凈利潤(rùn)26,856.5019,241.8213,986.82盈利指標(biāo)項(xiàng)目2012年2011年2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率13.13%18.26%18.01%凈資產(chǎn)收益率15.40%15.77%14.17%總資產(chǎn)收益率6.76%6.47%5.40%31主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)唐山路橋形成了以路橋、市政工程的施工建設(shè)為主，收費(fèi)站運(yùn)營(yíng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)，物流貿(mào)易業(yè)務(wù)并進(jìn)的經(jīng)營(yíng)模式，多元化的業(yè)務(wù)模式增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力，也有利于分散整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)范疇多元化2021年-2021年，唐山路橋業(yè)務(wù)收入分別為77,664.82萬(wàn)元，105,398.01萬(wàn)元，204,580.59萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為13,986.82萬(wàn)元，19,241.82萬(wàn)元，26,856.50萬(wàn)元，營(yíng)收能力不斷提升。2021年-2021年，唐山路橋資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.86%，58.96%，56.10%，負(fù)債率水平十分合理且不斷下降，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。較強(qiáng)的盈利能力穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況32唐山市路橋建設(shè)于1998年成立，是當(dāng)時(shí)交通系統(tǒng)內(nèi)唯一具有公路和市政總承包壹級(jí)資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)。1999年通過(guò)ISO9002國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證；2001年獲得國(guó)家建設(shè)部公路工程施工總承包、市政公用工程施工總承包一級(jí)資質(zhì)；在2005年通過(guò)ISO14001環(huán)境管理體系和ISO28001職業(yè)健康平安管理體系雙認(rèn)證；2006年公司獲得國(guó)家商務(wù)部頒發(fā)的“中華人民共和國(guó)對(duì)外承包工程經(jīng)營(yíng)資格證書〞，成為全國(guó)首家具備對(duì)外承包工程資格的民營(yíng)企業(yè)；高級(jí)別的施工資質(zhì)經(jīng)過(guò)查詢企業(yè)信用報(bào)告，唐山路橋最近三年未出現(xiàn)貸款逾期及擔(dān)保違約情況。未有逾期未歸還的貸款本息，未出現(xiàn)擔(dān)保違約情況。公司連續(xù)八年被河北省工商行政管理局授予“重合同，守信用〞企業(yè)稱號(hào)；公司連續(xù)八年被中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行河北分行授予“AAA級(jí)信用客戶〞稱號(hào)。優(yōu)良的企業(yè)信譽(yù)33擔(dān)保人情況簡(jiǎn)介第六局部擔(dān)保人根本情況擔(dān)保人財(cái)務(wù)情況擔(dān)保人主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)34擔(dān)保人根本情況根本情況公司名稱：中海信達(dá)擔(dān)保法定代表人：陳國(guó)安注冊(cè)資本：100,000萬(wàn)元人民幣注冊(cè)日期：2007年4月注冊(cè)地址：北京市朝陽(yáng)區(qū)東三環(huán)中路7號(hào)財(cái)富中心寫字樓4棟3101室經(jīng)營(yíng)范圍：公司的主要業(yè)務(wù)涵蓋貸款擔(dān)保、票據(jù)承兌擔(dān)保、貿(mào)易融資擔(dān)保、工程融資擔(dān)保、信用證擔(dān)保及其他融資性擔(dān)保。此外還可經(jīng)營(yíng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)，如自有資金投資、債權(quán)擔(dān)保、訴訟保全擔(dān)保、投標(biāo)擔(dān)保、預(yù)付費(fèi)擔(dān)保、工程履約擔(dān)保、尾付款如約償付擔(dān)保等履約擔(dān)保，以及與擔(dān)保業(yè)務(wù)有關(guān)的融資咨詢、財(cái)務(wù)參謀等中介效勞。35擔(dān)保人財(cái)務(wù)情況

資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2013年6月30日2012年2011年資產(chǎn)總計(jì)207,435.51206,546.26204,589.51負(fù)債總計(jì)7,052.376,200.334,309.76所有者權(quán)益合計(jì)200,383.14200,345.93200,279.75資產(chǎn)負(fù)債率3.40%3.00%2.11%

利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2013年6月30日2012年2011年?duì)I業(yè)收入4,174.403,802.862,033.28凈利潤(rùn)37.2166.1847.8736擔(dān)保人履約能力中海信達(dá)注冊(cè)資本10,000元，其中珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)機(jī)電產(chǎn)品交易中心出資90,000萬(wàn)元，北京華信電子企業(yè)集團(tuán)出資10,000元。公司股東均為國(guó)有企業(yè)，實(shí)際控制人隸屬珠海市國(guó)資委，股東背景與實(shí)力較強(qiáng)。國(guó)有股東出資2021年11月20日，聯(lián)合評(píng)級(jí)出具了?中海信達(dá)擔(dān)保2021年主體信用評(píng)級(jí)分析報(bào)告?，確定中海信達(dá)主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA。該級(jí)別反映了公司歸還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低。優(yōu)良的信用等級(jí)2021年-2021年6月，公司總資產(chǎn)分別為204,589.51萬(wàn)元、206,546.26萬(wàn)元、207,435.51萬(wàn)元；總負(fù)債分別為4,309.76、6,200.33、7,052.37；資產(chǎn)負(fù)債率為2.11%，3.00%，3.40%，財(cái)務(wù)狀況整體較為穩(wěn)健。穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況37投資價(jià)值分析第七局部根底資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流能力較強(qiáng)，可替代性較低相關(guān)機(jī)構(gòu)實(shí)力雄厚，資信優(yōu)良信用增級(jí)充分品種豐富，收益率具有比較優(yōu)勢(shì)38根底資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流能力較強(qiáng)，可替代性較低2021年-2021年，唐山東出口路橋收費(fèi)站收費(fèi)收入分比為7,091.55萬(wàn)元，8,482.40萬(wàn)元，9,039.50萬(wàn)元，10,278.05萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率分別為15.36%，19.61%，6.57%，13.70%，整體呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定提高唐山市東出口路橋位于205國(guó)道，是連接唐山至天津、秦皇島、東北地區(qū)的主要交通樞紐；位于唐山市工業(yè)企業(yè)密集區(qū)域，是唐山市通往天津港、曹妃甸港口、東北地區(qū)的主要路段；位于遷安、遷西礦產(chǎn)資源地公路運(yùn)輸區(qū)域，運(yùn)輸車輛通過(guò)唐山地區(qū)必經(jīng)路段。唐山市新西北外環(huán)道路預(yù)計(jì)2021年通車，新205國(guó)道天津與河北交界處蘆臺(tái)大橋預(yù)計(jì)2021年通車，以上兩項(xiàng)工程的竣工將大幅增加收費(fèi)站通行車輛地處交通要道可替代性較低39原始權(quán)益人、差額支付承諾人、擔(dān)保人實(shí)力雄厚，資信優(yōu)良原始權(quán)益人差額支付承諾人擔(dān)保人實(shí)力雄厚原始權(quán)益人唐山城建最近三年不存在向銀行借款或其他金融機(jī)構(gòu)融資情況。截至目前，唐山城建未有逾期未歸還的貸款本息，未出現(xiàn)擔(dān)保違約情況，整體信用狀況良好。截止2021年12月31日，差額支付承諾人唐山路橋總資產(chǎn)39.71億元，資產(chǎn)負(fù)債率56.10%，財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健。企業(yè)最近三年未出現(xiàn)信用違約狀況。連續(xù)八年被河北省工商行政管理局授予“重合同，守信用〞企業(yè)稱號(hào)；被中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行河北分行授予“AAA級(jí)信用客戶〞稱號(hào)。企業(yè)擁有優(yōu)秀的信用資質(zhì)。截止2021年6月30日，擔(dān)保人中海信達(dá)總資產(chǎn)20.74億元，資產(chǎn)負(fù)債率3.40%，經(jīng)營(yíng)情況良好。2021年11月20日，聯(lián)合評(píng)級(jí)出具了?中海信達(dá)擔(dān)保2021年主體信用評(píng)級(jí)分析報(bào)告?，確定中海信達(dá)主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA。40充分的信用增級(jí)措施差額補(bǔ)足承諾人補(bǔ)足條款高現(xiàn)金流覆蓋率指標(biāo)中海信達(dá)提供外部擔(dān)保充分的信用增級(jí)措施優(yōu)先級(jí)/次級(jí)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)專項(xiàng)方案進(jìn)行了優(yōu)先/次級(jí)分層，次級(jí)為優(yōu)先級(jí)提供信用支持，次級(jí)全部由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)，從而可以有效防范原始權(quán)益人的道德風(fēng)險(xiǎn)。差額補(bǔ)足承諾人補(bǔ)足條款唐山路橋承諾：截至任何一個(gè)資金確認(rèn)日，專項(xiàng)方案賬戶內(nèi)可供分配的資金缺乏以償付當(dāng)期優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券投資者應(yīng)分配的本金及預(yù)期收益，那么由唐山路橋?qū)Σ铑~局部進(jìn)行補(bǔ)足。中海信達(dá)提供外部擔(dān)保中海信達(dá)為專項(xiàng)方案優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券持有人分配本金和預(yù)期收益提供無(wú)條件的不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。高現(xiàn)金流覆蓋率指標(biāo)假設(shè)預(yù)期收益率在7%至9.5%的范圍內(nèi)，各期優(yōu)先級(jí)支持證券現(xiàn)金流覆蓋比率最低為1.29，最高為1.87，平安邊際較高。41品種豐富，收益率具有比較優(yōu)勢(shì)優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券共分為五個(gè)品種，預(yù)期收益率相對(duì)較高本專項(xiàng)方案優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券根據(jù)期限不同，共分五個(gè)品種產(chǎn)品，信用評(píng)級(jí)均為AA，的發(fā)行利率初步區(qū)間分別為：優(yōu)先級(jí)01：1年，【】?jī)?yōu)先級(jí)02：2年，【】?jī)?yōu)先級(jí)03：3年，【】?jī)?yōu)先級(jí)04：4年，【】?jī)?yōu)先級(jí)05：5年，【】證券簡(jiǎn)稱票面利率(發(fā)行時(shí))發(fā)行期限債項(xiàng)評(píng)級(jí)（發(fā)行時(shí)）起息日期14甌交投CP0015.801A-12014-02-2714營(yíng)口港CP0025.281A-12014-02-2713廣交投CP0015.501A-12013-11-2514閩漳龍MTN0016.953AA2014-03-1813陜交建MTN0026.193AA2013-09-3013嘉公路MTN15.033AA2013-05-2214蘇交投MTN0017.505AA2014-03-2414貴陽(yáng)城發(fā)MTN0017.005AA2014-03-0513泉州路橋MTN0017.185AA2013-10-31近期發(fā)行的運(yùn)輸根底設(shè)施行業(yè)相應(yīng)期限的短融、中票發(fā)行利率：42風(fēng)險(xiǎn)因素與控制措施第八局部專項(xiàng)方案參與機(jī)構(gòu)主體及其信用風(fēng)險(xiǎn)根底資產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策和法律風(fēng)險(xiǎn)43專項(xiàng)方案參與機(jī)構(gòu)主體及其信用風(fēng)險(xiǎn)唐山城建是根底資產(chǎn)的原始權(quán)益人，同時(shí)也是專項(xiàng)方案的效勞機(jī)構(gòu)。根底資產(chǎn)收入的實(shí)現(xiàn)依賴于該收費(fèi)站的正常運(yùn)營(yíng)。假設(shè)原始權(quán)益人破產(chǎn)，將影響唐山市東出口路橋收費(fèi)站的正常運(yùn)營(yíng)。23132唐山路橋作為差額支付承諾人，假設(shè)其喪失履約能力，將有可能對(duì)優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的本金和預(yù)期收益的按期足額支付造成不利影響中海信達(dá)作為擔(dān)保人，假設(shè)在啟動(dòng)擔(dān)保情況下無(wú)法按照約定履行擔(dān)保責(zé)任，可能會(huì)導(dǎo)致優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券投資者的本金及預(yù)期收益無(wú)法按時(shí)兌付?？刂拼胧╋L(fēng)險(xiǎn)1原始權(quán)益人自2000年成立至今，經(jīng)營(yíng)狀況良好，收費(fèi)站在其運(yùn)營(yíng)下，通行費(fèi)收入不斷提升。假設(shè)本次專項(xiàng)方案成功設(shè)立，原始權(quán)益人將獲得大筆資金，將為其進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)奠定根底，資金實(shí)力的增強(qiáng)有利于原始權(quán)益人保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。唐山路橋于1998年成立，是河北省首家具有公路和市政總承包壹級(jí)資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)，擁有各類高級(jí)別施工資質(zhì)，經(jīng)營(yíng)狀況良好。截止目前，唐山路橋信用狀況優(yōu)良，未有相關(guān)違約行為出現(xiàn)。企業(yè)實(shí)力雄厚，財(cái)務(wù)狀況良好，履行差額補(bǔ)足意愿較強(qiáng)，具備相當(dāng)履約能力。中海信達(dá)主體信用評(píng)級(jí)AA，反映公司財(cái)務(wù)能力較強(qiáng)，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。公司股東均為國(guó)有企業(yè)，股東背景深厚，實(shí)力較強(qiáng)。目前，中海信達(dá)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，財(cái)務(wù)狀況良好，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。44根底資產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)〔1〕風(fēng)險(xiǎn)因素政策原因?qū)е聦ｍ?xiàng)方案存續(xù)期內(nèi)唐山市東出口路橋收費(fèi)收益權(quán)無(wú)效的風(fēng)險(xiǎn).控制措施根底資產(chǎn)為原始權(quán)益人擁有的自本專項(xiàng)方案設(shè)立之日起60個(gè)月的唐山市東出口路橋車輛通行收費(fèi)收益權(quán)。原始權(quán)益人現(xiàn)擁有的唐山市東出口路橋收費(fèi)收益權(quán)已經(jīng)相關(guān)主管部門的授權(quán)予以批準(zhǔn)，有效期截至2021年12月31日，該收費(fèi)收益權(quán)的取得合理、合規(guī)、合法，自該收益權(quán)取得之日至本方案說(shuō)明書簽署日，該收益權(quán)未出現(xiàn)權(quán)屬糾紛，相關(guān)政策法規(guī)依據(jù)未出現(xiàn)重大變化，在國(guó)家相關(guān)政策法規(guī)未出現(xiàn)重大變化情況下，按照現(xiàn)行有關(guān)部門予以的授權(quán)，預(yù)計(jì)在專項(xiàng)方案存續(xù)期內(nèi)，專項(xiàng)方案擬購(gòu)置的根底資產(chǎn)涉及的收益權(quán)可有效的存續(xù)。45風(fēng)險(xiǎn)因素根底資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是償付優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券本金及預(yù)期收益的主要來(lái)源，假設(shè)根底資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流狀況出現(xiàn)重大不利變化，將影響優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券本金及預(yù)期收益的按時(shí)足額兌付?？刂拼胧└鶕?jù)唐山市東出口路橋收費(fèi)站所處的地理位置，車流量以及收費(fèi)情況的歷史數(shù)據(jù)，原始權(quán)益人、方案管理人及評(píng)估機(jī)構(gòu)針對(duì)專項(xiàng)方案存續(xù)期內(nèi)唐山市東出口路橋收費(fèi)收入情況進(jìn)行了審慎評(píng)估。預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)能夠反映未來(lái)收入情況。為了保證各期優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券能夠被按期兌付，本次專項(xiàng)方案規(guī)模設(shè)計(jì)合理，每期資產(chǎn)支持證券都設(shè)計(jì)了較高的現(xiàn)金流覆蓋指標(biāo)，平安邊際較高。方案管理人與原始權(quán)益人、監(jiān)管銀行共同制定了嚴(yán)格的收費(fèi)收入歸集監(jiān)管措施。上述審慎預(yù)測(cè)及收入歸集監(jiān)管措施，可有效降低根底資產(chǎn)現(xiàn)金流重大不利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而保障各期優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券本金及預(yù)期收益的按時(shí)足額兌付。根底資產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)〔2〕46管理風(fēng)險(xiǎn)在專項(xiàng)方案存續(xù)期間，方案管理人如出現(xiàn)嚴(yán)重違約違規(guī)，可能會(huì)被取消資格，上海證券交易所也可能對(duì)資產(chǎn)支持證券采取暫停和終止轉(zhuǎn)讓效勞等處理措施，從而可能給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。23132監(jiān)管銀行、托管人出現(xiàn)嚴(yán)重違反相關(guān)法律、法規(guī)和專項(xiàng)方案文件有關(guān)規(guī)定的情形，亦可能會(huì)影響資產(chǎn)支持證券持有人按時(shí)、足額獲得本金和預(yù)期收益。方案管理人判斷有誤、獲取信息不全、或?qū)ν顿Y工具使用不當(dāng)?shù)扔绊憣ｍ?xiàng)方案的收益水平，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)?？刂拼胧╋L(fēng)險(xiǎn)1方案管理人已按照相關(guān)規(guī)定的要求，形成了一套具有符合證券業(yè)標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作要求的、系統(tǒng)的制度化管理體系。方案管理人在托管人處開(kāi)立專項(xiàng)方案賬戶，專項(xiàng)方案的一切貨幣收支活動(dòng)均在托管人的監(jiān)督之下通過(guò)該賬戶進(jìn)行，可有效防止資金被不當(dāng)挪用。專項(xiàng)方案監(jiān)管銀行為中國(guó)銀行唐山分行，托管人為中國(guó)銀行河北分行。監(jiān)管銀行、托管人均建立有完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，擁有豐富的監(jiān)管和托管經(jīng)驗(yàn)。出現(xiàn)違規(guī)違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性極低。本專項(xiàng)方案的主要投資標(biāo)的明確，資金的投