中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)績(jī)效研究

PAGEii摘要自20世紀(jì)60年代起，西方一些國(guó)家便掀起了多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)潮。而我國(guó)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)起步較晚，是在改革開(kāi)放之后，才進(jìn)入了開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。在之后多元化經(jīng)營(yíng)的探索道路上，研究不能只停留在理論層面，還應(yīng)該把更多的注意力放在實(shí)踐層面，比如提升財(cái)務(wù)績(jī)效和提升企業(yè)價(jià)值上。近年來(lái)，由于煤炭資源具有不可再生性，煤炭企業(yè)的發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)就成為煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必由之路；受宏觀大環(huán)境的影響，比如，外國(guó)煤炭的沖擊、環(huán)保壓力逐漸加大、新能源的替代等，煤炭資源的需求量供大于求；且企業(yè)內(nèi)部對(duì)煤炭主業(yè)過(guò)分依賴(lài)，使其發(fā)展受到資源的有限性及市場(chǎng)的限制。這便導(dǎo)致煤炭企業(yè)出現(xiàn)了虧損，經(jīng)營(yíng)績(jī)效出現(xiàn)了較大波動(dòng)。所以在新的形勢(shì)下，煤炭企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身煤炭主業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極發(fā)展煤炭的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如電力、煤化工、煤裝備等，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展。本文基于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)和多元化經(jīng)營(yíng)等核心理論，選取實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的中煤能源集團(tuán)作為案例，首先，對(duì)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況和實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因以及中煤能源集團(tuán)所處的宏觀大環(huán)境進(jìn)行分析，其次，對(duì)中煤能源集團(tuán)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的情況進(jìn)行研究，通過(guò)分析，提出研究假設(shè)，并選取中煤集團(tuán)2009—2018年的數(shù)據(jù)為樣本，以實(shí)證研究的方法驗(yàn)證其多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。然后，采用償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力等指標(biāo)以及EVA績(jī)效評(píng)價(jià)對(duì)中煤能源集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，探索其多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。最后，本文得出了一些案例啟示：（1）注重核心競(jìng)爭(zhēng)力，加大創(chuàng)新投入（2）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（3）完善管理，把握機(jī)遇。不僅能為中煤能源集團(tuán)后續(xù)開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)提供了一定的建議和思路，也可以為其他企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)提供參考。關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)績(jī)效；中煤能源集團(tuán)AbstractSincethe1960s,westerncountrieshavesetoffawaveofdiversification.ThediversificationofChineseenterprisesstartedlate,andafterthereformandopeningup,itusheredinaneweraoflarge-scalediversificationofenterprises.Whilethetheoryisconstantlyenrichedandmatures,theenterprisehasbeenonthepathofdiversification.Atthistime,thestudyofdiversificationshouldnotonlyfocusontheory,butalsopaymoreattentiontopractice,suchasimprovingfinancialperformanceandimprovingenterprisevalue.Inrecentyears,duetothenon-renewablenatureofcoalresources,thedevelopmentofcoalenterprisesisfacingseverechallenges,andtheimplementationofdiversifiedoperationshasbecometheonlywayforsustainabledevelopmentofcoalenterprises;Affectedbythemacroenvironment,forexample,theimpactofforeigncoal,theincreasingpressureonenvironmentalprotection,andthereplacementofnewenergysources,thedemandforcoalresourcesexceedsthedemand.Inaddition,thecompany'sover-relianceonthemaincoalindustrymakesitsdevelopmentlimitedbyresourcesandmarketconstraints.Thishasledtolossesincoalcompaniesandlargefluctuationsinoperatingperformance.Therefore,underthenewsituation,coalenterprisesshouldcombinetheirownadvantagesofthemaincoalindustrytodeveloprelatedindustries,suchaselectricpower,coalchemicalindustry,coalequipmentandsoon,soastoachievediversifieddevelopment.Basedonthecoretheoriesoffinancialperformanceevaluationanddiversification,thispaperchoosesChinaNationalCoalGroupasacasestudy.Firstofall,analyzethegroup'soperatingconditionsandthereasonsforimplementingdiversifiedoperations,aswellasthemacroenvironmentofChinaCoalEnergyGroup.Secondly,researchontheimplementationofdiversifiedoperationofChinaCoalEnergyGroup,throughanalysis,putforwardresearchhypotheses.ByselectingthedataofChinaNationalCoalGroupfrom2009to2018asasampleandusingtheempiricalresearchmethodtoverifytheimpactofdiversificationonfinancialperformance.Thenthispaperusestheindexesofsolvency,operatingability,profitability,developmentabilityandEVAperformanceevaluationtoevaluatethefinancialperformanceofChinaNationalCoalGroupandexplorethewayofitsdiversifiedoperationonfinancialperformance.Finally,theanalysisofthispaperalsodrawssomecaseenlightenment.(1)Focusoncorecompetitivenessandincreaseinvestmentininnovation.(2)Optimizecapitalstructure.(3)Improvemanagementandseizeopportunities.ItnotonlyprovidessomesuggestionsforChinaNationalCoalGrouptocarryoutdiversifiedoperation,butalsoprovidessomereferenceforotherenterprises.Keywords:Diversification;FinancialPerformance;ChinaNationalCoalGroup目錄1緒論 11.1研究背景及意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 21.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 21.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 41.2.3文獻(xiàn)評(píng)述 61.3研究?jī)?nèi)容、框架及方法 71.3.1研究?jī)?nèi)容及框架 71.3.2研究方法 81.4研究的創(chuàng)新點(diǎn) 92相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 102.1多元化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵 102.1.1多元化經(jīng)營(yíng)的概念 102.1.2多元化經(jīng)營(yíng)的分類(lèi) 102.2多元化經(jīng)營(yíng)的理論 122.2.1資源基礎(chǔ)理論 122.2.2風(fēng)險(xiǎn)分散理論 122.2.3市場(chǎng)勢(shì)力理論 132.2.4協(xié)同效應(yīng)理論 132.3多元化經(jīng)營(yíng)的績(jī)效 143中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的概況 163.1中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的背景分析 163.1.1煤炭企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 163.1.2中煤能源集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況 173.2中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因分析 183.3中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的環(huán)境分析 203.3.1政策法律環(huán)境分析 203.3.2經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 213.3.3社會(huì)環(huán)境分析 223.3.4技術(shù)環(huán)境分析 224中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響 244.1中煤能源集團(tuán)多元化測(cè)度 244.2實(shí)證分析 274.2.1研究假設(shè) 274.2.2變量選取及模型構(gòu)建 284.2.3描述性統(tǒng)計(jì)分析 304.2.4回歸分析 304.3中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)績(jī)效分析 334.3.1收入結(jié)構(gòu)分析 334.3.2償債能力分析 354.3.3營(yíng)運(yùn)能力分析 374.3.4盈利能力分析 384.3.5成長(zhǎng)能力分析 394.3.6EVA績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的分析 415結(jié)論與展望 445.1結(jié)論 445.2進(jìn)一步展望 46參考文獻(xiàn) 47致謝 501緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和全球一體化程度的日益加強(qiáng)，企業(yè)的新挑戰(zhàn)變?yōu)槿绾稳谌虢?jīng)濟(jì)全球化、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。在這樣的大環(huán)境下，傳統(tǒng)的單一業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略逐漸開(kāi)始無(wú)法為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供充足的動(dòng)力，因此，推行多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)已然成為一種趨勢(shì)。多元化經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)在發(fā)展到一定的階段后，為了更好的適應(yīng)外部環(huán)境，在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，尋求整個(gè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展而實(shí)施的一種成長(zhǎng)或擴(kuò)張戰(zhàn)略。多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施是為了分散單一業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，壯大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而達(dá)到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)各種方式方法進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)的拓展，比如并購(gòu)、投資等。隨著社會(huì)的進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的不斷擴(kuò)大，企業(yè)所涉及的業(yè)務(wù)單元和多元化經(jīng)營(yíng)的程度也隨之提高。在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)與日常生活的基礎(chǔ)支柱之一仍然是煤炭資源?！笆濉睍r(shí)期以來(lái)，國(guó)家一直堅(jiān)持對(duì)經(jīng)濟(jì)模式、產(chǎn)業(yè)模式、能源結(jié)構(gòu)進(jìn)行不斷的調(diào)整和優(yōu)化，因此，受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整以及煤炭企業(yè)去產(chǎn)能實(shí)施的影響，煤炭行業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)逐漸放緩，煤炭?jī)r(jià)格下滑也十分明顯，導(dǎo)致煤炭企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始面臨考驗(yàn)。中煤能源集團(tuán)是集煤炭生產(chǎn)和煤炭貿(mào)易、煤化工、煤礦裝備制造及相關(guān)其他服務(wù)等業(yè)務(wù)于一身的大型煤炭能源企業(yè)。集團(tuán)始終立足于煤炭主業(yè)，依靠?jī)?nèi)部先進(jìn)的煤炭開(kāi)采及洗選技術(shù)、完整的營(yíng)銷(xiāo)及客戶網(wǎng)絡(luò)，在煤炭行業(yè)，綜合實(shí)力位居前列。因此，本文擬對(duì)中煤能源集團(tuán)實(shí)施多元化發(fā)展對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響進(jìn)行深入剖析，采用實(shí)證分析的方法，并結(jié)合集團(tuán)自身的發(fā)展?fàn)顩r，得出多元化經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，并為中煤能源集團(tuán)以后的多元化發(fā)展道路提出相關(guān)的建議，期望給其他開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)起到借鑒參考作用。1.1.2研究意義（1）理論意義我國(guó)的企業(yè)開(kāi)始多元化經(jīng)營(yíng)的時(shí)間比西方發(fā)達(dá)國(guó)家晚，同時(shí)多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)理論研究也沒(méi)有國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家完善。本文便以中煤能源集團(tuán)作為研究對(duì)象，以國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果為基礎(chǔ)，采用案例研究與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，探究多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。這不僅可以在一定程度上豐富企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的理論基礎(chǔ)，還可以為其增加更多的符合現(xiàn)代新常態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)涵，具有一定的理論價(jià)值。（2）現(xiàn)實(shí)意義中煤能源集團(tuán)是一家以能源化工為主導(dǎo)的國(guó)有特大型企業(yè)集團(tuán)。本文以中煤能源集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)背景為基礎(chǔ)，對(duì)中煤能源集團(tuán)進(jìn)行實(shí)證分析，能夠更清晰了解多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，這對(duì)集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有重要意義，還可以為中煤能源集團(tuán)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域提供一定的參考，并同時(shí)對(duì)其他實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的煤炭企業(yè)提供指導(dǎo)意義。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀（1）有關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的研究對(duì)于企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的基本概念，中外學(xué)者是從不同的研究角度出發(fā)，眾說(shuō)紛紜，各有側(cè)重，又有所區(qū)別。Ansoff（1957）首先正式提出了“多元化經(jīng)營(yíng)”的概念，這標(biāo)志著企業(yè)多元化研究新時(shí)代的開(kāi)始。他點(diǎn)明了多元化的概念與定義，并從企業(yè)產(chǎn)品的變化與市場(chǎng)組成的變動(dòng)方面研究了多元化。他認(rèn)為企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)是一種通過(guò)兼并吸收其他企業(yè)，從而擴(kuò)大自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模的一種經(jīng)營(yíng)模式[1]。Chandler（1962）認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)在企業(yè)最終產(chǎn)品線的增加。他發(fā)現(xiàn)企業(yè)可以通過(guò)擴(kuò)展產(chǎn)品線來(lái)尋求進(jìn)一步的發(fā)展，因此產(chǎn)品線的數(shù)量也可以衡量企業(yè)多元化。他也是首個(gè)提出多元化與企業(yè)管理能力二者之間存在關(guān)聯(lián)的學(xué)者，他還認(rèn)為企業(yè)運(yùn)作的成功與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的相應(yīng)調(diào)整是相互聯(lián)系的[2]。Rumelt（1974）提出，多元化可以分為相關(guān)的多元化和非相關(guān)多元化。這個(gè)分類(lèi)方法得到了很多肯定，擴(kuò)大了多元化戰(zhàn)略的研究領(lǐng)域[3]。Capen等人（2002）在上述的分類(lèi)基礎(chǔ)上又進(jìn)一步擴(kuò)展，考慮到市場(chǎng)因素的影響，實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)可以重新劃分為三類(lèi)：即單一業(yè)務(wù)型、主導(dǎo)業(yè)務(wù)型和多角化業(yè)務(wù)型[4]。Klier（2009）認(rèn)為，多元化經(jīng)營(yíng)的定義具有兩個(gè)維度，一個(gè)是經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，即企業(yè)在不同產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)中的多元化程度，另一個(gè)是經(jīng)營(yíng)過(guò)程，即企業(yè)在進(jìn)入某個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域或開(kāi)拓某個(gè)新市場(chǎng)的過(guò)程，這樣的多元化可理解為多樣性[5]。Cho,Jian-yu-Fisher和HanChaodong（2017）研究了跨國(guó)公司多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司股票的直接和間接影響[6]。（2）有關(guān)多元化與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的研究關(guān)于多元化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響方面，國(guó)內(nèi)外的研究尚未形成一致的看法，主要分為以下三類(lèi)：第一，多元化溢價(jià)，即多元化可以使企業(yè)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高資源的利用效率，從而分散行業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊；第二，多元化折價(jià)，可能會(huì)打破企業(yè)內(nèi)部秩序的平衡，并且破壞企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，同時(shí)它還包含著諸如代理成本過(guò)高以及過(guò)度投資等問(wèn)題；第三，折中的觀點(diǎn)，這種觀點(diǎn)認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)的績(jī)效之間沒(méi)有必然的優(yōu)劣關(guān)系，對(duì)企業(yè)的影響受多方面的因素控制，主要看對(duì)該戰(zhàn)略的運(yùn)用程度，只要運(yùn)用得當(dāng)，就能夠成功。①多元化溢價(jià)觀Williamson（1986）認(rèn)為，企業(yè)采用多元化經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的相互協(xié)調(diào)和發(fā)展，從而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響也會(huì)出現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，并且可以促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提高[7]。DouglasJ.Miller（2006）認(rèn)為企業(yè)與技術(shù)相關(guān)的多元化經(jīng)營(yíng)能夠?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極影響[8]。GongmingQian，TheodoreA.Khoury和MikeW.Peng（2010）選擇了美國(guó)123家跨國(guó)公司，并根據(jù)這些公司7年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)企業(yè)跨國(guó)區(qū)域內(nèi)的多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效有重大影響[9]。Gyanetal.（2017）研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)多元化對(duì)公司績(jī)效有顯著正向影響，而國(guó)際多元化則沒(méi)有影響[10]。JangY,KwonN,AhnY（2019）選取了2009—2014年間72家國(guó)際建筑公司的數(shù)據(jù)作為樣本，認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)績(jī)效起著積極作用[11]。②多元化折價(jià)觀Stulz&Lang（1995）選取1978年至1991年間的上市公司作為研究樣本，通過(guò)用赫芬達(dá)爾指數(shù)來(lái)衡量多元化程度，得出結(jié)果，表明企業(yè)績(jī)效與企業(yè)的多元化程度之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系[12]。AbhirupChakrabrti，KulwantSingh和IshtiaqMahmood（2007）使用六個(gè)發(fā)展程度差異較大的東亞國(guó)家作為樣本，發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效具有負(fù)面影響[13]。BrianWu（2013）的研究表明，當(dāng)市場(chǎng)需求相對(duì)成熟時(shí)，企業(yè)更容易選擇多元化經(jīng)營(yíng)的方式。但是，在當(dāng)前的市場(chǎng)條件下，多元化經(jīng)營(yíng)將對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不利的影響[14]。SamehJouida（2017）研究了412個(gè)法國(guó)金融機(jī)構(gòu)在2002年到2012年間經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和項(xiàng)目地域的多元化對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)與機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)呈反比[15]。③多元化折中觀MichaelG（1962）是研究多元化企業(yè)盈利能力的第一人，在他的研究中，他發(fā)現(xiàn)行業(yè)類(lèi)別的不同也是多元化程度不同的原因之一，且多元化經(jīng)營(yíng)與公司盈利能力之間的相關(guān)性并不顯著[16]。Ferris等人（2010）選擇了1991年至2006年間35個(gè)國(guó)家的12000多家企業(yè)作為研究樣本，研究表明，跨境多元化并未顯著影響公司績(jī)效[17]。但是一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，多元化程度的不同對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響也不同。NironHashai（2015）認(rèn)為多元化和企業(yè)績(jī)效之間存在著“S”型關(guān)系。如果所在行業(yè)的多元化水平較低，則該企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)可能會(huì)導(dǎo)致績(jī)效不佳。但是，如果所在行業(yè)多元化程度適中或者較高，則企業(yè)多元化的經(jīng)營(yíng)將會(huì)帶來(lái)積極的業(yè)績(jī)成果。但是，當(dāng)行業(yè)的多元化程度過(guò)高時(shí)，企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)嚴(yán)重阻礙其績(jī)效[18]。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）有關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的研究芮明杰（1998）從核心競(jìng)爭(zhēng)力的角度定義了多元化戰(zhàn)略，并認(rèn)為這是一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防式的戰(zhàn)略，即將市場(chǎng)擴(kuò)展到至相關(guān)或者非相關(guān)的業(yè)務(wù)，從而增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。他認(rèn)為，在保護(hù)企業(yè)核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)下，在當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)背景下，進(jìn)一步發(fā)展適當(dāng)?shù)亩嘣?jīng)營(yíng)是最佳的商業(yè)模式，可以獲取更多以及更加長(zhǎng)久的利益[19]。唐忠良（2011）認(rèn)為多元化是企業(yè)在全球的經(jīng)濟(jì)背景下一種謀求發(fā)展的重要途徑。管理者應(yīng)整合資源和核心競(jìng)爭(zhēng)力，并根據(jù)企業(yè)所處的不同時(shí)期以及企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展周期來(lái)計(jì)劃和實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)[20]。宋楠、劉云澤和劉曉（2015）認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的業(yè)務(wù)部門(mén)中生產(chǎn)兩種或兩種以上不同類(lèi)型和用途的產(chǎn)品或服務(wù)的經(jīng)營(yíng)策略，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化[21]。李琳琳（2018）認(rèn)為多元化戰(zhàn)略目前已成為多數(shù)企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要戰(zhàn)略之一，整個(gè)多元化的過(guò)程可以看作為各個(gè)企業(yè)發(fā)展不同的業(yè)務(wù)，從而滿足不同用戶需求的過(guò)程[22]。（2）有關(guān)多元化與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的研究①多元化溢價(jià)觀潘劍飛（2012）以EVA值等作為因變量，以多元化程度相關(guān)指標(biāo)作為自變量，選取了2007年到2009年滬市的112家上市公司作為研究樣本，研究了多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。研究結(jié)論表明，我國(guó)上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)程度與采用EVA指標(biāo)體系衡量的企業(yè)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系[23]。何郁冰和丁佳敏（2015）選擇了我國(guó)110家大型制造業(yè)企業(yè)，他們認(rèn)為在這些大型制造業(yè)企業(yè)中，可以通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)品的范圍以及縱向延伸生產(chǎn)技術(shù)來(lái)提高企業(yè)績(jī)效[24]。胡碧純（2016）經(jīng)過(guò)一系列的研究后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施的確實(shí)與其財(cái)務(wù)績(jī)效之間顯示出相對(duì)密切的正相關(guān)關(guān)系，這就表明多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)施可以提高公司的業(yè)績(jī)[25]。趙玉娟（2017）研究了煤炭上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效水平之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)如果企業(yè)開(kāi)展了多元化經(jīng)營(yíng)，將能夠影響企業(yè)的績(jī)效，并且具有正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模也會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響[26]。張麗平，付玉梅（2019）研究得出：特變電工在面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)采取多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值的穩(wěn)步上升；而天威持續(xù)進(jìn)行的專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略卻使得該企業(yè)的績(jī)效和價(jià)值下滑，陷入了“ST”漩渦。因此，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，分配和協(xié)調(diào)企業(yè)的內(nèi)外部資源、有效地實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，可以使企業(yè)取得更好的發(fā)展[27]。②多元化折價(jià)觀魏鋒（2007）選取了1994-2004年滬深兩市共計(jì)965家公司，4876個(gè)樣本。研究表明：企業(yè)多元化的程度與其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；多元化的程度越深，價(jià)值表現(xiàn)越差[28]。游哲（2013）在研究房地產(chǎn)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系時(shí)，選擇A股40家上市房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析，最后，可以得出結(jié)論我國(guó)上市房地產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)價(jià)值與多元化的程度呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的結(jié)論[29]。蘇昕、劉昊龍（2017）利用2011年至2015年我國(guó)554家上市公司在的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果表明，行業(yè)多元化的程度與上市公司績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系[30]。劉傲瓊、劉新宇（2018）主要關(guān)注了多元化與企業(yè)范圍經(jīng)濟(jì)水平的關(guān)系，他們認(rèn)為，當(dāng)整個(gè)企業(yè)的多元化程度處于低水平時(shí)，公司的經(jīng)濟(jì)范圍水平會(huì)更高；而當(dāng)企業(yè)整體的多元化程度較高時(shí)，則相反[31]。王敏等（2018）基于2012至2016年369家上市公司的數(shù)據(jù)，研究了不同生命周期企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)程度與其財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。研究表明，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系呈現(xiàn)為負(fù)相關(guān)[32]。③多元化折中觀吳晨（2009）以2001至2005年滬深兩市的97家上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，通過(guò)實(shí)證分析對(duì)樣本企業(yè)規(guī)模、績(jī)效與多元化程度的關(guān)系進(jìn)行了研究，得出結(jié)論：在這97家上市公司中，多元化程度與企業(yè)績(jī)效之間沒(méi)有顯著的關(guān)系[33]。楊曉丹等（2015）選取了2013年的266家上市集團(tuán)企業(yè)的數(shù)據(jù)為樣本，研究了多元化經(jīng)營(yíng)與公司價(jià)值之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，上市企業(yè)采用多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略對(duì)公司價(jià)值沒(méi)有顯著影響[34]。但是一些學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在非線性關(guān)系。暴金玲（2013）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)績(jī)效之間存在明顯的相關(guān)性。相關(guān)多元化可以促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的顯著提高，而非相關(guān)多元化則容易降低企業(yè)績(jī)效[35]。周芹等（2014）對(duì)我國(guó)39家農(nóng)業(yè)上市公司的研究表明，多元化經(jīng)營(yíng)可以為這些上市公司帶來(lái)一定程度的利潤(rùn)，但多元化程度卻并不是越高越好，如果企業(yè)片面的過(guò)于追求多元化經(jīng)營(yíng)而偏離了原來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，則將會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響[36]。李曉陽(yáng)，魏章迪和趙宏磊（2018）認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司績(jī)效的影響是隨著公司規(guī)模的變化而變化的。當(dāng)公司成長(zhǎng)到某個(gè)階段或公司成長(zhǎng)到一定規(guī)模時(shí)，多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司的成長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生積極的影響，并提高公司的績(jī)效水平[37]。蘇汝劼，常宇豪（2019）研究得出：非相關(guān)多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著的負(fù)面影響；但相關(guān)多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著的影響；其中動(dòng)態(tài)能力具有調(diào)節(jié)作用,能夠正向調(diào)節(jié)多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響；高動(dòng)態(tài)能力下,企業(yè)多元化能顯著提升企業(yè)績(jī)效；而低動(dòng)態(tài)能力下,企業(yè)多元化對(duì)績(jī)效具有顯著的負(fù)面作用[38]。1.2.3文獻(xiàn)評(píng)述通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的了解與探究，我們可以得出在研究多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響方面國(guó)內(nèi)外學(xué)者還是存在著一定的差異。關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，學(xué)者們之間主要存在三種觀點(diǎn)：溢價(jià)觀、折價(jià)觀和折中觀。此外，也有其他的學(xué)者認(rèn)為不同程度的多元化經(jīng)營(yíng)能夠?qū)ω?cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生不同的影響，或者不同類(lèi)型的企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)也會(huì)對(duì)績(jī)效產(chǎn)生不一樣的影響?？傊?，根據(jù)企業(yè)的不同情況，多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的影響也各不相同，并未形成一致的結(jié)果。關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，以案例的方式結(jié)合具體情況來(lái)分析可能更具有現(xiàn)實(shí)的意義，且眾多學(xué)者的研究成果也為案例研究提供了相關(guān)的理論依據(jù)。綜上所述，本文采用案例研究與實(shí)證相結(jié)合的方法，以中煤能源集團(tuán)為研究對(duì)象，根據(jù)實(shí)證模型的論證和集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效的各項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，可以使研究結(jié)論更具針對(duì)性，從而突顯實(shí)際意義與價(jià)值。1.3研究?jī)?nèi)容、框架及方法1.3.1研究?jī)?nèi)容及框架本文以中煤能源集團(tuán)為研究對(duì)象，以多元化經(jīng)營(yíng)的理論為基礎(chǔ)，對(duì)該集團(tuán)的多元化動(dòng)因進(jìn)行分析，然后采用實(shí)證研究的方法探究多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，并借助核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)行績(jī)效分析，最后針對(duì)中煤能源集團(tuán)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行規(guī)劃，為其之后的多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展道路提供具有可操作性的思路和措施。主要內(nèi)容分為以下五個(gè)部分：第一章：緒論。主要闡明了本文詳細(xì)的研究背景、研究意義，然后介紹本文具體的研究?jī)?nèi)容并設(shè)計(jì)研究框架，最后總結(jié)研究方法與研究的創(chuàng)新點(diǎn)。第二章：多元化經(jīng)營(yíng)相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)。簡(jiǎn)單描述多元化經(jīng)營(yíng)的定義和分類(lèi)體系，闡述企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的基本測(cè)度指標(biāo)以及分析方法，為本文案例分析的發(fā)展提供理論支持。第三章：中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)概況。介紹了中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)背景，并從集團(tuán)本身實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因進(jìn)行分析，同時(shí)也從宏觀環(huán)境的角度剖析了中煤能源集團(tuán)的現(xiàn)狀。第四章中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。依托前文理論基礎(chǔ)和集團(tuán)的實(shí)際情況分析，先采用實(shí)證建模的方法驗(yàn)證多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，再結(jié)合企業(yè)進(jìn)行深入的定量分析。本章還借助反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)以及EVA績(jī)效評(píng)價(jià)對(duì)中煤能源集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。第五章結(jié)論及展望。本章在通過(guò)前文對(duì)中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的績(jī)效評(píng)價(jià)后得出研究結(jié)論，然后結(jié)合該集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀，為其后來(lái)的可持續(xù)發(fā)展提出優(yōu)化建議并進(jìn)行未來(lái)的展望。緒論緒論多元化經(jīng)營(yíng)理論中煤能源多元化經(jīng)營(yíng)概況中煤能源多元化績(jī)效分析集團(tuán)概況結(jié)論與展望多元化動(dòng)因分析宏觀環(huán)境分析多元化測(cè)度實(shí)證分析績(jī)效分析圖1技術(shù)路線圖1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)研究法通過(guò)查閱與閱讀大量的文獻(xiàn)，梳理眾多學(xué)者關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效之間的關(guān)系的論述，了解相關(guān)企業(yè)關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)這一方面的狀況，學(xué)習(xí)與吸收科學(xué)的方法和新穎的思路，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行總結(jié)。（2）案例研究法在理論研究和科學(xué)方法的基礎(chǔ)上，以中煤能源集團(tuán)為案例研究對(duì)象，采用實(shí)證研究的方法并結(jié)合中煤能源集團(tuán)的實(shí)際情況，對(duì)其多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)績(jī)效的影響進(jìn)行具體分析。同時(shí)總結(jié)研究中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)其多元化經(jīng)營(yíng)提出相應(yīng)的建議，從而實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的持續(xù)發(fā)展。1.4研究的創(chuàng)新點(diǎn)本文的創(chuàng)新之處主要有以下兩個(gè)方面。其一，從財(cái)務(wù)指標(biāo)和動(dòng)因理論的角度對(duì)中煤能源集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析。本文采用案例研究的方法，探究中煤能源集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)，根據(jù)各項(xiàng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和相關(guān)理論分析了中煤能源集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效，并針對(duì)在多元化經(jīng)營(yíng)中中煤能源集團(tuán)出現(xiàn)的實(shí)際問(wèn)題提出相對(duì)應(yīng)的建議。這樣既可為中煤能源集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，也能為其他企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提供思路與借鑒。其二，運(yùn)用綜合模型分析中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系。本文并不是單純只使用個(gè)別幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)就對(duì)集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行大概的分析，而是構(gòu)建了集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的回歸模型。先對(duì)模型進(jìn)行分析，驗(yàn)證了中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的正向關(guān)系，接著采用多層面的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，從而對(duì)企業(yè)的實(shí)際績(jī)效進(jìn)行更加深入的解讀，可以更加直觀的驗(yàn)證中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。2相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)2.1多元化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵2.1.1多元化經(jīng)營(yíng)的概念多元化經(jīng)營(yíng)是指一個(gè)企業(yè)或者公司在某一行業(yè)經(jīng)營(yíng)到了一定程度時(shí)，另外對(duì)其他的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行發(fā)展或者擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)范圍逐漸涉及到多個(gè)不同的行業(yè)領(lǐng)域，使得企業(yè)原本對(duì)單一產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)多元化。當(dāng)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)不能通過(guò)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)或是企業(yè)發(fā)現(xiàn)其他可能獲利更高的領(lǐng)域時(shí)，利用自己之前累積下的經(jīng)驗(yàn)和資源，通過(guò)對(duì)不同行業(yè)和產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)，不斷地對(duì)自己的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行完善，從而改變現(xiàn)有的發(fā)展領(lǐng)域，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具有更加持續(xù)和穩(wěn)定的發(fā)展。多元化經(jīng)營(yíng)的主要特點(diǎn)在于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和產(chǎn)品組合呈現(xiàn)多樣化的趨勢(shì)，這樣可以降低了只經(jīng)營(yíng)單一產(chǎn)業(yè)所產(chǎn)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。但是正確的選擇多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，是要在其他產(chǎn)業(yè)能夠創(chuàng)造出高于在不同行業(yè)領(lǐng)域單一投資的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，這需要通過(guò)成本管控、利潤(rùn)調(diào)整以及協(xié)同有效三個(gè)方面的考驗(yàn)。對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，要從兩方面看，它既有優(yōu)點(diǎn)也有缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)在于能夠使企業(yè)原有的資源發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低或避免經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)在市場(chǎng)中的地位，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的持續(xù)增長(zhǎng)。缺點(diǎn)主要是由于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的目標(biāo)不同，易存在管理層之間的沖突，從而增加管理成本；并且當(dāng)進(jìn)入新領(lǐng)域，企業(yè)會(huì)面臨來(lái)自更多方面的挑戰(zhàn)，資源可能會(huì)被浪費(fèi)，造成企業(yè)的損失，這便會(huì)對(duì)管理者的水平要求較高。2.1.2多元化經(jīng)營(yíng)的分類(lèi)多元化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵豐富，有多種的分類(lèi)方法，包括以下四種類(lèi)型：（1）同心多元化，也叫做集中多元化。該經(jīng)營(yíng)方式指的是企業(yè)運(yùn)用早已熟練掌握的制造技術(shù)，創(chuàng)造出與現(xiàn)銷(xiāo)售產(chǎn)品適用范圍截然不同的產(chǎn)品。此類(lèi)經(jīng)營(yíng)方式最大的特點(diǎn)在于雖然新產(chǎn)品和原產(chǎn)品之間的使用方向不同，但是它們?cè)诩夹g(shù)上卻較為一致。（2）水平多元化，也叫做橫向多元化。是指企業(yè)在不對(duì)主要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域做出改變的同時(shí)，向水平方向擴(kuò)展其他與原有業(yè)務(wù)、客戶群體、營(yíng)銷(xiāo)模式相類(lèi)似的業(yè)務(wù)范圍。簡(jiǎn)而言之即企業(yè)服務(wù)于原市場(chǎng)顧客形成的新需求，不同產(chǎn)品針對(duì)的顧客之間存在著關(guān)聯(lián)性。此種經(jīng)營(yíng)方式的特點(diǎn)是企業(yè)生產(chǎn)出的不同用途的新舊產(chǎn)品，雖然針對(duì)的是不同的客戶群體，但是新舊產(chǎn)品之間的相關(guān)性較強(qiáng)，反而可以利用原有的分銷(xiāo)渠道進(jìn)行市場(chǎng)范圍的擴(kuò)大。（3）縱向多元化，也叫做垂直多元化。指企業(yè)在不改變現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍的基礎(chǔ)上，向垂直方向拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。即分別針對(duì)原有產(chǎn)業(yè)鏈中各個(gè)環(huán)節(jié)的范圍如供應(yīng)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等進(jìn)行擴(kuò)展。它主要分為兩種不同的模式，即前向一體化經(jīng)營(yíng)和后向一體化經(jīng)營(yíng)。前向一體化經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)由原料制造業(yè)向加工業(yè)拓展，實(shí)現(xiàn)向下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行業(yè)務(wù)延伸從而完成自產(chǎn)自銷(xiāo)；后向一體化經(jīng)營(yíng)指企業(yè)向上游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，自己提供相應(yīng)的原材料，由加工業(yè)拓展至元器件工業(yè)、零部件工業(yè)、原料工業(yè)等。此類(lèi)經(jīng)營(yíng)方式的特點(diǎn)主要是即使新舊產(chǎn)品所采用的技術(shù)、面對(duì)的客戶均有不同，但是兩者依然具有各方面的相關(guān)性。這兩種模式對(duì)比的話，一般會(huì)認(rèn)為后向一體化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)樗梢员ＷC原材料的充足供應(yīng)，不會(huì)受到供應(yīng)商的限制；而對(duì)于前向一體化經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，新產(chǎn)品會(huì)面臨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，相比之下風(fēng)險(xiǎn)較大。（4）整體多元化，也叫做混合式多元化。指的是企業(yè)將經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)展至與原產(chǎn)業(yè)基本不相關(guān)的領(lǐng)域，以達(dá)到擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的目的?；旌隙嘣笃髽I(yè)有著充足的資金和與新行業(yè)相關(guān)的資源，一般只有資金、經(jīng)驗(yàn)都較為雄厚的集團(tuán)才會(huì)采取該經(jīng)營(yíng)方式。但是混合多元化也存在著由于涉及的業(yè)務(wù)范圍較為廣闊，而導(dǎo)致的不易管理等問(wèn)題。綜上所述，可以將上述四類(lèi)劃分為具體的兩大類(lèi)。即相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)和非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)。其中第1到第3類(lèi)屬于相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)，而第4類(lèi)則是非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)。相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)，是指企業(yè)發(fā)展與原有產(chǎn)業(yè)關(guān)于產(chǎn)品、顧客、營(yíng)銷(xiāo)等具有相關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，目的在于將優(yōu)勢(shì)融合，從而降低生產(chǎn)成本，協(xié)作共贏，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、樹(shù)立品牌形象創(chuàng)造良好的條件。但是相對(duì)而言，相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域較為狹小，不能夠起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)，是指企業(yè)生產(chǎn)嶄新的產(chǎn)品，進(jìn)入不同的市場(chǎng)，與當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)完全不相關(guān)聯(lián)。實(shí)施這一經(jīng)營(yíng)模式是為了從新進(jìn)入的市場(chǎng)中獲取更多的利潤(rùn)點(diǎn)，在這個(gè)過(guò)程中，可以利用企業(yè)的無(wú)形資源，比如品牌效應(yīng)等，以達(dá)到彌補(bǔ)其他產(chǎn)業(yè)虧損的狀況，平衡現(xiàn)金流，分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的目的。但是它也具有一些不足，過(guò)度的開(kāi)展非多元化經(jīng)營(yíng)可能會(huì)影響企業(yè)原有的核心產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，或者是原有業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)之間的配合不夠完善，進(jìn)而影響企業(yè)的整體目標(biāo)。所以企業(yè)在選擇多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)當(dāng)具體問(wèn)題具體分析，根據(jù)實(shí)際情況評(píng)估企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎選擇經(jīng)營(yíng)模式。2.2多元化經(jīng)營(yíng)的理論2.2.1資源基礎(chǔ)理論現(xiàn)代社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而企業(yè)若想要更好地生存和發(fā)展，要學(xué)會(huì)挖掘存在的資源和利用自身的優(yōu)勢(shì)。資源基礎(chǔ)理論是多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略動(dòng)因理論的重要組成部分。即企業(yè)在不斷發(fā)展原有業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)產(chǎn)生一些由于更新和淘汰導(dǎo)致的閑置資源，企業(yè)可以通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)將閑置資源應(yīng)用到新業(yè)務(wù)當(dāng)中，從而可以最大程度地利用資源的價(jià)值。1959年，Penrose在《企業(yè)成長(zhǎng)理論》中提出企業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于內(nèi)部的資源，而實(shí)施多元化正是由于一些剩余資源并未充分利用。他認(rèn)為在管理這個(gè)大框架下，公司是生產(chǎn)資源的集合。當(dāng)目前的生產(chǎn)水平不能充分對(duì)資源進(jìn)行開(kāi)發(fā)時(shí)，企業(yè)通常會(huì)趨于多元化經(jīng)營(yíng)，這樣可以更有效的進(jìn)行資源配置，避開(kāi)單一的專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而在這時(shí)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)可以促使剩余資源在不同行業(yè)間的轉(zhuǎn)移和進(jìn)一步利用，并且分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，促使企業(yè)的向新的市場(chǎng)發(fā)展。Teece(1980)在Penrose的研究基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的前提在于大量資源的積累以及市場(chǎng)的不完善，而企業(yè)資源市場(chǎng)配置的失敗才是企業(yè)實(shí)施多元化的原因。在一些即將成熟或者已經(jīng)衰退的行業(yè)當(dāng)中，企業(yè)擁有大量剩余資源，卻無(wú)法得到有效的分配，如果企業(yè)繼續(xù)增加投資，將逐漸減少邊際效應(yīng)并造成更大的損失。因此，大多數(shù)企業(yè)會(huì)采取銷(xiāo)售的方法剝離剩余資源，此時(shí)，企業(yè)將會(huì)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，即產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)入收益率更高的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或者進(jìn)入一些更具創(chuàng)新技術(shù)的新興領(lǐng)域，從而扭轉(zhuǎn)原始產(chǎn)業(yè)的發(fā)展困境，發(fā)揮當(dāng)前利益的最大化。資源基礎(chǔ)理論幫助企業(yè)在發(fā)展的階段找到方向，即優(yōu)勢(shì)資源的選擇和獲取會(huì)給企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)在市場(chǎng)的地位。2.2.2風(fēng)險(xiǎn)分散理論Markowitz（1952）年提出了證券組合理論的風(fēng)險(xiǎn)分散理論，該理論認(rèn)為在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可避免的會(huì)面臨系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指與整個(gè)市場(chǎng)相關(guān)的、不被企業(yè)所預(yù)計(jì)和控制的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)、所處的行業(yè)等內(nèi)部相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)無(wú)法避免，但非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以通過(guò)有效的投資組合來(lái)規(guī)避或者降低，即通過(guò)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而將整體的風(fēng)險(xiǎn)保持在穩(wěn)定的水平，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。R.E.Caves和G.V.Stevens從Markowitz的證券組合理論出發(fā)，提出分散風(fēng)險(xiǎn)理論，認(rèn)為對(duì)外直接投資多元化和多樣化可以分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。從該理論的角度來(lái)看，多元化經(jīng)營(yíng)可以幫助企業(yè)減少利潤(rùn)和現(xiàn)金流量的波動(dòng)，并有助于控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)中，各個(gè)業(yè)務(wù)和行業(yè)的利潤(rùn)流和現(xiàn)金流越不相關(guān)，隨著多元化程度的逐漸加深，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之減弱。換句話說(shuō)，當(dāng)企業(yè)的某個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)面臨危機(jī)并且其績(jī)效或者價(jià)值受到損害時(shí)，如果其他的經(jīng)營(yíng)單元恰好處于利潤(rùn)期，那么整個(gè)企業(yè)就可以彌補(bǔ)一定的虧損，獲得一定的補(bǔ)償，從而來(lái)緩解危機(jī)，因此多元化經(jīng)營(yíng)可以幫助企業(yè)降低或避免風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，企業(yè)在采取多元化投資、實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，應(yīng)該選擇與主業(yè)相關(guān)程度較低的行業(yè)，因?yàn)楦黜?xiàng)目的相關(guān)度越低，則說(shuō)明該策略越有能力分散風(fēng)險(xiǎn)。2.2.3市場(chǎng)勢(shì)力理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家Edwards（1955）最早提出了市場(chǎng)勢(shì)力的觀點(diǎn)，他認(rèn)為企業(yè)實(shí)施多元化的動(dòng)因就是為了獲取市場(chǎng)勢(shì)力，提高市場(chǎng)的集中度。市場(chǎng)勢(shì)力是指企業(yè)在市場(chǎng)上控制其產(chǎn)品價(jià)格和供應(yīng)的程度。勢(shì)力理論是指對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其經(jīng)營(yíng)的范圍越大，涉及的行業(yè)越廣，則會(huì)更加容易形成“集團(tuán)勢(shì)力”，這時(shí)在市場(chǎng)上，專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)將處于劣勢(shì)地位，而多元化企業(yè)則具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，能夠獲得較高市場(chǎng)地位。獲取市場(chǎng)勢(shì)力通?？梢酝ㄟ^(guò)以下幾種途徑：（1）交叉補(bǔ)貼；即實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)將一種產(chǎn)品的定價(jià)低于其成本，使用在其他某些行業(yè)獲得的利潤(rùn)和現(xiàn)金對(duì)新開(kāi)拓的業(yè)務(wù)進(jìn)行補(bǔ)貼，從而采用低價(jià)戰(zhàn)略來(lái)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行一個(gè)打擊，達(dá)到占領(lǐng)市場(chǎng)的目的。（2）互相牽制；降低多元化企業(yè)中存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系子業(yè)務(wù)之間的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，從而使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雙方相互牽制約束，不輕舉妄動(dòng)。（3）互惠共利；為了解決新進(jìn)入市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，先進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)會(huì)采取相互購(gòu)買(mǎi)彼此產(chǎn)品的措施以實(shí)現(xiàn)互惠共利。多元化經(jīng)營(yíng)附帶的市場(chǎng)勢(shì)力和力量，通過(guò)交叉補(bǔ)助、互相牽制、互惠互利來(lái)獲得反競(jìng)爭(zhēng)角逐的力量，以此來(lái)提高市場(chǎng)集中度和減少外部競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度。市場(chǎng)勢(shì)力理論從多個(gè)角度表明多元化經(jīng)營(yíng)可以降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加市場(chǎng)支配的力量，提高企業(yè)的市場(chǎng)地位。2.2.4協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同作用也被稱(chēng)為增效作用，是指將兩個(gè)（或兩個(gè)以上）事物疊加在一起所產(chǎn)生的效果。德國(guó)物理學(xué)家哈肯（1971）首先提出來(lái)了“協(xié)同效應(yīng)”的概念，是指兩個(gè)個(gè)體合作創(chuàng)造出大于各自自身的效用簡(jiǎn)單相加的情況。在管理學(xué)中它指的是使用相同的公共資源從企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、管理等各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的整體效應(yīng)。安索夫還認(rèn)為系統(tǒng)各個(gè)部分之間存在互相作用，而相互激勵(lì)可以產(chǎn)生協(xié)同作用，從而增強(qiáng)或者增加單個(gè)部分無(wú)法產(chǎn)生的總體作用。哈肯（1973）還認(rèn)為如果同一要素存在于不同的系統(tǒng)中，則同一要素將把不同的系統(tǒng)彼此鏈接起來(lái)并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。通常，協(xié)同效應(yīng)不僅能夠充分的配置企業(yè)的資源，還可以降低相關(guān)成本，因此企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)、管理技能、銷(xiāo)售渠道等都可以利用協(xié)同效應(yīng)來(lái)最大化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，并且企業(yè)的銷(xiāo)售和管理理念也可以發(fā)揮品牌的協(xié)同效應(yīng)。但企業(yè)在開(kāi)展多元化戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)進(jìn)行有針對(duì)的重新整合，對(duì)相關(guān)的組織結(jié)構(gòu)、資源配置以及業(yè)務(wù)流程逐步優(yōu)化，而且為成功實(shí)施企業(yè)各級(jí)多元化的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和協(xié)同作用奠定基礎(chǔ)。2.3多元化經(jīng)營(yíng)的績(jī)效企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估是一種基于公司財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)其進(jìn)行比較并科學(xué)、適當(dāng)?shù)脑u(píng)估企業(yè)績(jī)效的方法。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)旨在幫助投資者從更客觀的角度判斷公司財(cái)務(wù)狀況的整體水平，從而揭示企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)以便企業(yè)更好地發(fā)展。廣義的財(cái)務(wù)績(jī)效包括償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力等方面的分析，是對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和效益的綜合評(píng)判。狹義的經(jīng)營(yíng)績(jī)效衡量的是一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的效率和有效性，包括財(cái)務(wù)狀況、治理結(jié)構(gòu)等。但對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效測(cè)度的方法有很多，采用不同的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)會(huì)得到不同的結(jié)論。當(dāng)然，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)具有一定的局限性，因?yàn)樗鼉H僅將績(jī)效評(píng)價(jià)限定在了財(cái)務(wù)的范疇中，但也由于這個(gè)原因，這種評(píng)價(jià)可與其他的各種非財(cái)務(wù)指標(biāo)和評(píng)估區(qū)分開(kāi)來(lái)，并且更好地豐富績(jī)效評(píng)價(jià)的層次，反映企業(yè)投入與產(chǎn)出之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。多元統(tǒng)計(jì)分析方法是一種綜合性較強(qiáng)的分析方法，是將多個(gè)對(duì)象與指標(biāo)相互關(guān)聯(lián)，然后對(duì)其規(guī)律以及關(guān)系加以分析。其核心思想是通過(guò)對(duì)各隨機(jī)變量數(shù)據(jù)及其相互關(guān)系的分析來(lái)探索各研究變量之間的內(nèi)在規(guī)律。主要包括:主成分分析、因子分析、多元線性相關(guān)與回歸分析、方差分析以及聚類(lèi)分析等等。如果是對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，尤其是研究企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效前后變化及相關(guān)影響因素等方面，線性回歸分析法則更為適用。該評(píng)價(jià)方法是選取多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究對(duì)象，可以覆蓋更多的指標(biāo)與因素，從而彌補(bǔ)單一指標(biāo)造成的缺陷與不足，更有助于提高評(píng)價(jià)的客觀性與可信程度。任何一種管理評(píng)價(jià)方法與評(píng)估手段的產(chǎn)生以及運(yùn)用，均要與環(huán)境和對(duì)象相契合，這樣才能更好地進(jìn)行分析。如果不對(duì)具體情況進(jìn)行仔細(xì)的分析與研究，便盲目地應(yīng)用或者機(jī)械模仿，不但無(wú)法幫助企業(yè)改善管理，反而還會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的發(fā)展，造成人力、物力、財(cái)力等資源的浪費(fèi)。所以，本文在研究中煤能源集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響時(shí)，堅(jiān)持具體問(wèn)題具體分析，根據(jù)集團(tuán)的特點(diǎn)及現(xiàn)有狀況建立了合適的評(píng)價(jià)體系，使用了線性回歸的分析方法。3中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的概況3.1中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的背景分析3.1.1煤炭企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀煤炭資源是世界上分布最為廣泛、儲(chǔ)量最豐富的能源。作為重要的戰(zhàn)略資源之一，煤炭被廣泛應(yīng)用與工業(yè)生產(chǎn)和居民生活的各個(gè)領(lǐng)域，例如電力和化學(xué)工業(yè)。在我國(guó)，新能源尚未充分發(fā)揮其替代作用，因此煤炭仍然是一種相對(duì)普遍的基本能源。且煤炭與其它的能源相比，存在著成本低的天然優(yōu)勢(shì)。所以了解和分析煤炭資源的現(xiàn)狀和特征，對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)煤炭資源的合理配置以及提高煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率具有重要意義。（1）行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻提高國(guó)家政策要求煤炭企業(yè)要嚴(yán)格遵守安全、環(huán)保、資源節(jié)約等一系列的標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范。這將會(huì)抑制小煤礦的發(fā)展，并促進(jìn)大型綜合煤炭企業(yè)的進(jìn)步。（2）煤炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)綜合化發(fā)展隨著煤炭企業(yè)向大型化發(fā)展，一些煤炭企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式，形成了煤炭、交通運(yùn)輸相結(jié)合的巨型煤炭企業(yè)，而且這些企業(yè)還將向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大電力和以煤炭為基礎(chǔ)原料的化工等其他業(yè)務(wù)，從而發(fā)展成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)。（3）煤炭行業(yè)所處的環(huán)境約束逐漸強(qiáng)化盡管煤炭是中國(guó)的主要能源供應(yīng)來(lái)源，但它也是大氣污染的主要來(lái)源，由它引起的環(huán)境問(wèn)題越來(lái)越受到各級(jí)政府和人民的重視。因此，環(huán)境約束的不斷加強(qiáng)和國(guó)家能源政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)煤炭在中國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位產(chǎn)生了較大沖擊。（4）煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整根據(jù)《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》的指示，要適度發(fā)展煤炭深加工產(chǎn)業(yè)。這不僅是國(guó)家能源戰(zhàn)略技術(shù)和產(chǎn)能儲(chǔ)備的需要，還是促進(jìn)煤炭清潔高效利用和確保國(guó)家能源安全的重要舉措。此外，煤炭深加工產(chǎn)業(yè)的培育是我國(guó)現(xiàn)代能源體系的重要組成部分。隨著加速推進(jìn)煤炭供給側(cè)改革和煤炭深加工自主創(chuàng)新步伐的加快，也將為能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整體調(diào)整帶來(lái)了新的機(jī)遇。我國(guó)的動(dòng)力消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在缺陷，當(dāng)前，城市正在從經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市開(kāi)始逐步向全國(guó)推廣，逐步進(jìn)行城市動(dòng)力消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，以煤炭為基礎(chǔ)的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)已經(jīng)不再適應(yīng)當(dāng)前的社會(huì)發(fā)展進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整迫在眉睫，煤炭企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展正面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。煤炭企業(yè)以前只專(zhuān)注于煤炭生產(chǎn)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，主要依靠煤炭資源而生存，因此，如今多元化經(jīng)營(yíng)已成為企業(yè)戰(zhàn)略決策的重要一步。在新時(shí)代，國(guó)家通過(guò)供給側(cè)改革，不僅可以調(diào)整煤炭產(chǎn)能過(guò)剩的狀況，而且可以通過(guò)結(jié)構(gòu)多元化來(lái)影響需求端，降低煤炭資源消耗的比重，從而實(shí)現(xiàn)整體向低碳社會(huì)的轉(zhuǎn)型。但是，由于我國(guó)大多數(shù)煤炭企業(yè)屬于國(guó)有性質(zhì)，因此，企業(yè)的改制可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)和社會(huì)環(huán)境的不穩(wěn)定，所以有必要從總體上考慮市場(chǎng)供求關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)多元化的綜合改革。3.1.2中煤能源集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中煤集團(tuán)）是由國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)管理的國(guó)有重點(diǎn)骨干企業(yè)，它的前身是中國(guó)煤炭進(jìn)出口總公司，成立于1982年7月。其主要業(yè)務(wù)包括：煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易、煤化工、發(fā)電、煤礦建設(shè)、煤礦裝備制造以及相關(guān)的工程和技術(shù)服務(wù)。2006年12月，中煤集團(tuán)獨(dú)家發(fā)起成立的中國(guó)中煤能源股份有限公司在香港上市，2008年2月回歸A股。截至2018年底，中煤集團(tuán)資產(chǎn)總額3868億元，從業(yè)人員12萬(wàn)人。中煤能源集團(tuán)是大型綜合性煤炭企業(yè)的代表，擁有先進(jìn)的選煤技術(shù)、多種的銷(xiāo)售渠道以及穩(wěn)定的客戶結(jié)構(gòu)，并從事包括新型煤化工、高端煤礦裝備制造及金融服務(wù)等在內(nèi)的一系列多元化業(yè)務(wù)。且中煤集團(tuán)對(duì)煤炭資源方面的高效清潔利用，降低了運(yùn)營(yíng)成本，幫助企業(yè)取得了成本優(yōu)勢(shì)以及占據(jù)了龐大的市場(chǎng)份額方面，在行業(yè)內(nèi)有一定的影響力。表1中煤能源集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)單元項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)煤化工業(yè)務(wù)提高烯烴的等級(jí)，根據(jù)市場(chǎng)的需求實(shí)現(xiàn)靈活過(guò)渡，堅(jiān)定地推動(dòng)尿素新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，繼續(xù)扎實(shí)的推進(jìn)合規(guī)性管理，并著力提高精煉成本的控制水平。煤礦裝備業(yè)務(wù)重點(diǎn)發(fā)展具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高端煤礦裝備產(chǎn)品，以提高技術(shù)創(chuàng)新能力為重點(diǎn)；著力開(kāi)展維修和租賃服務(wù)，擴(kuò)大煤礦裝備產(chǎn)品的價(jià)值鏈；著力擴(kuò)大產(chǎn)品出口，提高煤礦設(shè)備貿(mào)易規(guī)模和水平金融業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)包括財(cái)務(wù)公司、火力發(fā)電等其他業(yè)務(wù)，附屬發(fā)電廠積極促進(jìn)煤炭清潔高效利用，大力推進(jìn)低熱值煤炭發(fā)電和坑口發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)入新形勢(shì)，面臨新常態(tài)，即對(duì)以煤炭為基礎(chǔ)的中煤能源集團(tuán)的未來(lái)發(fā)展提出了新要求，要求大型煤企在煤炭的產(chǎn)業(yè)鏈上打造煤炭、電力、煤化工等循環(huán)經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)，通過(guò)企業(yè)各部門(mén)間的內(nèi)部協(xié)作和調(diào)整，整合資源并實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)營(yíng)。同時(shí)要將縱向產(chǎn)業(yè)與橫向產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)展開(kāi)，縱向產(chǎn)業(yè)是對(duì)“煤—電—化”循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸，而橫向產(chǎn)業(yè)方向則是致力于涉及境內(nèi)外市場(chǎng)的非煤炭新興產(chǎn)業(yè)，例如建筑設(shè)計(jì)咨詢(xún)和金融服務(wù)等。同時(shí)，根據(jù)國(guó)企改革的新要求，抓住產(chǎn)業(yè)融合的新機(jī)遇和資本運(yùn)作的新契機(jī)，開(kāi)展新能源、“互聯(lián)網(wǎng)+”能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，拓展新空間，創(chuàng)造新的利益，并探索新的突破。中煤能源集團(tuán)實(shí)施成本領(lǐng)先和差異化戰(zhàn)略，打造市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)塑造成本文化、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、實(shí)施精益管理和提高運(yùn)營(yíng)效率，可以最大程度地降低集團(tuán)的整體成本，并可以參與市場(chǎng)化的深度競(jìng)爭(zhēng)。此外，中煤能源集團(tuán)還要建立知名的品牌體系，提供高質(zhì)量的增值服務(wù)以及增強(qiáng)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。3.2中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因分析從發(fā)展的角度上來(lái)看，企業(yè)可以主動(dòng)或者被動(dòng)地實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略。實(shí)施多元化發(fā)展可幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)或者適應(yīng)外部環(huán)境所帶來(lái)的各種變化和壓力，并將其作為防御性的措施。如此，本文將結(jié)合企業(yè)的實(shí)際，從多個(gè)方面對(duì)中煤能源集團(tuán)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因進(jìn)行分析。（1）可持續(xù)發(fā)展的需要煤炭是“世界第一資源”，但正由于其不可再生性，煤炭企業(yè)開(kāi)采的煤礦，最終都面臨著資源稀缺的困境。當(dāng)今社會(huì)，資源極度緊缺，近年來(lái)，我國(guó)的煤炭資源以每年三十幾億噸的數(shù)量在不斷減少。如果中煤能源集團(tuán)僅將煤炭作為主業(yè)，那么無(wú)論其規(guī)模和效益如何，它都是不可持續(xù)的，單純依靠出售原煤的盈利模式會(huì)出現(xiàn)后繼無(wú)力的情況，必然會(huì)隨著資源的減少而逐漸衰落。因此，為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，中煤能源集團(tuán)有必要且必須在逐漸實(shí)施多元化運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略。（2）分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需要受整體行業(yè)需求的波動(dòng)和國(guó)家宏觀政策的調(diào)整影響，單一產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，企業(yè)從事單一化產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大。實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略可以幫助企業(yè)及時(shí)規(guī)避同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，充分利用有效益、有前景的產(chǎn)業(yè)利益彌補(bǔ)相應(yīng)的損失，分散投資經(jīng)營(yíng)渠道和風(fēng)險(xiǎn)，從而可以有效地提高企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的生存率，避免僅依靠某一產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)而帶來(lái)的失去一切的風(fēng)險(xiǎn)。作為煤炭企業(yè)，中煤能源集團(tuán)由于其行業(yè)的特殊性，不僅面臨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還承擔(dān)政策風(fēng)險(xiǎn)，這使得實(shí)施多元化戰(zhàn)略和分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)變得更有必要。中煤能源集團(tuán)利用合并和品牌延伸邁出了多元化經(jīng)營(yíng)的第一步，不僅降低了產(chǎn)品過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn)，還增強(qiáng)了中煤集團(tuán)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力，（3）整合優(yōu)化資源配置的需要企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)就是為了通過(guò)多元化的手段更加有效地利用企業(yè)現(xiàn)有的各項(xiàng)資源，從而實(shí)現(xiàn)多種業(yè)務(wù)之間的資源共享以及收益最大化，并且積累更多的新資源，為進(jìn)一步發(fā)展積累動(dòng)力。從中煤能源集團(tuán)的實(shí)際情況來(lái)看，企業(yè)的技術(shù)能力、產(chǎn)業(yè)能力、經(jīng)營(yíng)管理能力和資本能力都是企業(yè)資源，可以在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中得到充分利用。以資本和資源的利用為例，該公司自身的所在的資本市場(chǎng)以及強(qiáng)大的國(guó)有上市企業(yè)背景，使其具有充足的融資能力。當(dāng)前，隨著國(guó)家“十三五”規(guī)劃的推進(jìn)以及煤炭生產(chǎn)能力的下降，煤炭行業(yè)自身的發(fā)展受到了制約，雖然投入了很多資金耗費(fèi)了很多人力，但是收益率不高。通過(guò)多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，中煤能源集團(tuán)新興市場(chǎng)領(lǐng)域的快速發(fā)展也將會(huì)促進(jìn)煤炭資源更加高效的轉(zhuǎn)型利用，而在未來(lái)，還將會(huì)給企業(yè)自身帶來(lái)更大的回報(bào)，從而可以?xún)?yōu)化集團(tuán)內(nèi)部的主要生產(chǎn)資源的利用和配置，例如煤炭、電力和化工產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)收益的最大化。（4）促進(jìn)經(jīng)營(yíng)效益提升的需要企業(yè)的根本使命是追求利潤(rùn)。由于煤炭行業(yè)、煤炭企業(yè)固有的不可持續(xù)性，若想找到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力，企業(yè)則應(yīng)該適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。對(duì)于中煤能源集團(tuán)而言，有必要擺脫對(duì)單一資源、資本等因素的依賴(lài)，改變高投入、高污染的粗放型、外延式發(fā)展模式，按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求來(lái)適應(yīng)，創(chuàng)新體制機(jī)制、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、激發(fā)新的發(fā)展動(dòng)力，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。中煤能源集團(tuán)所在的煤炭行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)成熟的時(shí)期，各項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則也已逐步完善，市場(chǎng)也進(jìn)行了深度開(kāi)發(fā)，這導(dǎo)致企業(yè)缺乏新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，中煤能源集團(tuán)希望能夠通過(guò)實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略深入拓展新市場(chǎng)、完成對(duì)新業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)，打破傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展模式，優(yōu)化整合具有可能利潤(rùn)點(diǎn)的資源，使中煤集團(tuán)內(nèi)部的有限資源得到充分合理的利用，以有效地改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。3.3中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的環(huán)境分析本節(jié)主要使用PEST分析方法來(lái)分析中煤能源集團(tuán)所面臨的外部宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和技術(shù)環(huán)境。根據(jù)煤化工行業(yè)的特點(diǎn)和未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，更好地判斷外部環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響。3.3.1政策法律環(huán)境分析圖22012年以來(lái)全國(guó)原煤產(chǎn)量及產(chǎn)量增速情況近年來(lái)，我國(guó)煤化工產(chǎn)業(yè)政策法規(guī)已逐步規(guī)范化，國(guó)家積極推進(jìn)煤化工企業(yè)整合，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局，解決資源分配不均與環(huán)境格局之間的矛盾，遏制煤化工行業(yè)盲目擴(kuò)張，培育新型清潔高效利用能源的新方法，以增加整體的營(yíng)業(yè)收入，助力企業(yè)長(zhǎng)期綠色發(fā)展。2014年1月，政府發(fā)布了《2014年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，以鼓勵(lì)發(fā)展清潔能源。指出要積極推進(jìn)煤化工產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)、開(kāi)發(fā)與攻克，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)示范工作，這體現(xiàn)了清潔能源的重要性。2015年4月，《煤炭清潔高效利用行動(dòng)計(jì)劃（2015-2020年）》印發(fā)，要求在生態(tài)環(huán)境和水資源保障的基礎(chǔ)上，部署現(xiàn)代煤化工示范產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)煤炭產(chǎn)業(yè)向綠色高效產(chǎn)業(yè)的建設(shè)與發(fā)展。2016年是國(guó)家新的發(fā)展規(guī)劃開(kāi)局之年，陸續(xù)出臺(tái)了一系列的去產(chǎn)能政策，以促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，要求用3-5年的時(shí)間，退出產(chǎn)能5億噸，減量重組5億噸。目前正在實(shí)施與落實(shí)“三去一降一補(bǔ)”的五大任務(wù)，即：去產(chǎn)能、去庫(kù)存和去杠桿，降成本以及補(bǔ)短板。最直接的表現(xiàn)就是需求放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整加快。與此同時(shí)，國(guó)家加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和煤炭行業(yè)的深度調(diào)整，一些企業(yè)還加快了煤炭業(yè)務(wù)的剝離或減少，淘汰落后產(chǎn)能已成為必然，進(jìn)一步推動(dòng)煤炭產(chǎn)業(yè)升級(jí)及生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變。2017年產(chǎn)能釋放政策先后發(fā)布?！睹禾可罴庸ぎa(chǎn)業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》的發(fā)布，對(duì)煤化工企業(yè)具有重要意義，該規(guī)劃提出了具體的技術(shù)和環(huán)境要求。隨后，現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃的發(fā)布，提出要規(guī)范煤炭生產(chǎn)和制度建設(shè)，加強(qiáng)綠色開(kāi)采煤炭的安全性，同時(shí)要促進(jìn)煤炭清潔高效利用，提高能源利用效率以及資源就地轉(zhuǎn)化率，并著力建設(shè)產(chǎn)業(yè)集群，進(jìn)一步完善循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。2018年，自然資源部解除了從2016年起，3年內(nèi)禁止煤炭新礦區(qū)規(guī)劃的規(guī)定。希望能夠積極推動(dòng)清潔高效煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，開(kāi)創(chuàng)多元化發(fā)展的新格局?？傮w來(lái)看，隨著低效產(chǎn)能的有效出清和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的不斷釋放，未來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，原煤產(chǎn)量將繼續(xù)增加，全國(guó)煤炭市場(chǎng)供求逐步由緊向松轉(zhuǎn)變。3.3.2經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析2018年，經(jīng)濟(jì)全球化遭遇波折，國(guó)際金融市場(chǎng)也在不斷動(dòng)蕩，中美經(jīng)貿(mào)摩擦，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)預(yù)期造成了不利影響。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持穩(wěn)定狀態(tài)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6.6%，總量突破90萬(wàn)億元。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于高質(zhì)量的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，不斷變革發(fā)展方式，更新產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)動(dòng)力也在不斷釋放，促進(jìn)社會(huì)持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。隨著我國(guó)實(shí)施“一帶一路”的戰(zhàn)略，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，給國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了最大的發(fā)展機(jī)遇將是轉(zhuǎn)型升級(jí)。煤炭市場(chǎng)機(jī)制將繼續(xù)得到健全和完善，資源市場(chǎng)配置的決定性作用將進(jìn)一步增強(qiáng)?！笆濉逼陂g將開(kāi)啟我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)化，但在促進(jìn)能源領(lǐng)域的革命和發(fā)展的基礎(chǔ)上，放慢煤炭需求將成為一種新的常態(tài)特征。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，對(duì)企業(yè)發(fā)展思路和發(fā)展方法的轉(zhuǎn)變有了更高的要求，更加注重市場(chǎng)分析、加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)的引導(dǎo)、著力保護(hù)產(chǎn)權(quán)和提升教育、加快科技進(jìn)步和生態(tài)文明建設(shè)等。在消費(fèi)需求方面，將進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品安全和質(zhì)量的重要性，消費(fèi)的差異化和多樣化已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，如何通過(guò)創(chuàng)新激活消費(fèi)者的需求將會(huì)成為重要的發(fā)展機(jī)遇。在投資需求和投資方法上，利用傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)進(jìn)步一起發(fā)展起來(lái)的各類(lèi)新興技術(shù)、新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)的新型經(jīng)營(yíng)模式，將會(huì)創(chuàng)造大量的投資機(jī)會(huì)。在生產(chǎn)要素方面，中國(guó)正在逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)。隨著勞動(dòng)力的逐漸減少，提高人力資本的質(zhì)量如增加技術(shù)投入將成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)發(fā)展的重要途徑。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，競(jìng)爭(zhēng)主要轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘁氐母?jìng)爭(zhēng)，例如產(chǎn)品的價(jià)格或服務(wù)的質(zhì)量和差異等，如何提高效率、搶占市場(chǎng)已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展企業(yè)進(jìn)步的根本要求。在資源和環(huán)境方面，人們對(duì)生態(tài)環(huán)境給予了更多的關(guān)注和期待，發(fā)展綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)已成為必由之路。3.3.3社會(huì)環(huán)境分析從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，煤炭作為中國(guó)第一能源的地位仍舊不會(huì)動(dòng)搖，但能源革命對(duì)煤炭行業(yè)的影響已經(jīng)是不可避免的，煤炭資源在中國(guó)能源中的地位將逐漸下降。從國(guó)際能源發(fā)展的趨勢(shì)看，清潔化、低碳化、多元化發(fā)展的能源趨勢(shì)正在逐漸增強(qiáng)，能源技術(shù)的創(chuàng)新正在前所未有地改變著世界的能源體系，并重塑了世界的能源格局。而能源結(jié)構(gòu)的加速調(diào)整將進(jìn)一步抑制煤炭的生存空間。生態(tài)文明建設(shè)現(xiàn)已成為社會(huì)發(fā)展的主題，節(jié)能環(huán)保便將會(huì)引起更多的關(guān)注，并催生新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著社會(huì)的發(fā)展，人們對(duì)安全、環(huán)保的呼聲越來(lái)越高，安全環(huán)保已成為能源和化工行業(yè)必須認(rèn)真對(duì)待的社會(huì)問(wèn)題。中煤能源集團(tuán)的節(jié)能減排和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已成為一種新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的特征，也將成為今后企業(yè)發(fā)展的方向和重點(diǎn)。在新形勢(shì)下，中煤能源集團(tuán)必須更好地履行職責(zé)，注重安全生產(chǎn)、職業(yè)健康、環(huán)境保護(hù)等工作；同時(shí)關(guān)注技術(shù)水平、安全可靠性、環(huán)境保護(hù)措施、員工的健康保護(hù)、社會(huì)責(zé)任的履行等方面，以加強(qiáng)與公眾的溝通，樹(shù)立良好的企業(yè)關(guān)愛(ài)員工、關(guān)心社會(huì)的形象。此外，傳統(tǒng)煤炭行業(yè)苦、臟、累、險(xiǎn)的行業(yè)形象早已植根于人們的心中，在煤炭行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)不景氣的影響下，煤炭企業(yè)遇到了用工難、人才流失等諸多方面的問(wèn)題。中煤能源集團(tuán)必須下大力氣促進(jìn)安全、綠色、集約、高效轉(zhuǎn)型的發(fā)展，不斷提高煤炭從業(yè)人員的幸福指數(shù)，樹(shù)立企業(yè)良好的社會(huì)形象。3.3.4技術(shù)環(huán)境分析隨著科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，千萬(wàn)噸級(jí)高效自動(dòng)化開(kāi)采礦井、生態(tài)礦山的綠色開(kāi)采、煤與瓦斯的突出防治、高承壓及深部礦井防治水、煤層氣的開(kāi)發(fā)利用、煤礦井下高效選煤以及智能礦山等領(lǐng)域的示范工程建設(shè)也在穩(wěn)步推進(jìn)；特厚煤層開(kāi)采的關(guān)鍵技術(shù)及裝備、生態(tài)脆弱區(qū)的開(kāi)采地下水和地表生態(tài)保護(hù)的關(guān)鍵技術(shù)等多項(xiàng)具有影響力的重大創(chuàng)新，已達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平?？梢哉f(shuō)，隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，煤炭開(kāi)采技術(shù)正在不斷地進(jìn)行改革和創(chuàng)新。當(dāng)今煤炭開(kāi)采技術(shù)已基本滿足煤礦資源經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，但是，為了深入徹底的貫徹落實(shí)習(xí)近平總書(shū)記的講話，煤炭企業(yè)要在“清潔、低碳、安全、高效”的理念基礎(chǔ)上，建立現(xiàn)代能源體系，推動(dòng)能源革命，加快能源技術(shù)的創(chuàng)新。國(guó)家將以煤炭清潔高效利用等重大能源項(xiàng)目為基礎(chǔ)，推進(jìn)能源裝備制造的創(chuàng)新平臺(tái)的建設(shè)，以及加快能源裝備的工業(yè)體系的構(gòu)建，推動(dòng)科技成果加速向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，并不斷提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)五年，國(guó)家能源技術(shù)創(chuàng)新的步伐將大大加快，政府將支持多元化的能源科技風(fēng)險(xiǎn)投資基金的建立，并加速對(duì)高端能源人才隊(duì)伍的培養(yǎng)與建設(shè)。同時(shí)，以企業(yè)和市場(chǎng)為主體和指導(dǎo)的“政、產(chǎn)、學(xué)、研、用”創(chuàng)新體系將逐步完善。4中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響4.1中煤能源集團(tuán)多元化測(cè)度目前對(duì)多元化的測(cè)度方法有很多，大致可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)是基于SIC碼方法，它包括產(chǎn)品計(jì)數(shù)法、赫芬達(dá)爾指數(shù)法、經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)目法、熵指數(shù)法、綜合測(cè)度法等；第二類(lèi)則是非基于SIC碼方法，它包括戰(zhàn)略歸類(lèi)法、模糊處理法以及投入產(chǎn)出法等。本文采用的是基于SIC碼方法，它一般是根據(jù)各國(guó)公布的標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(lèi)碼進(jìn)行劃分，比如中國(guó)是按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)上市行業(yè)分類(lèi)指引》的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行行業(yè)分類(lèi)。這種方法雖然也有其它的不足，比如它對(duì)行業(yè)的劃分并不透徹不清晰或者設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)并不能覆蓋所有的經(jīng)營(yíng)行業(yè)。但是這類(lèi)方法還是比較可觀的衡量了多元化經(jīng)營(yíng)程度，因此它被較為廣泛的應(yīng)用?？紤]到各種計(jì)算方法的優(yōu)缺點(diǎn)及應(yīng)用的廣泛性，并且參考其他學(xué)者的研究方法，本文選擇了以下三種衡量方式：（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所涉及的行業(yè)個(gè)數(shù)（其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)是指該產(chǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的5%以上）。本文使用的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（GB/T4754-2011），能夠?qū)⑵髽I(yè)的多元化程度進(jìn)行量化。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的行業(yè)數(shù)量越多，多元化經(jīng)營(yíng)程度就越高。（2）赫芬達(dá)爾指數(shù)計(jì)算公式：（4.1）其中，N為企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的在SIC三位數(shù)編碼基礎(chǔ)上的行業(yè)數(shù)，Pi則表示某主營(yíng)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)總額的比重。赫芬達(dá)爾指數(shù)升高，則多元化經(jīng)營(yíng)的程度降低。（3）熵指數(shù)測(cè)度方法計(jì)算公式：（4.2）其中，DT表示的是總體的多元化程度；n是指在SIC編碼三位數(shù)的基礎(chǔ)上企業(yè)涉及業(yè)務(wù)單元數(shù)，P表示各個(gè)業(yè)務(wù)單元的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的比例。對(duì)多元化程度運(yùn)用熵指數(shù)來(lái)進(jìn)行量化，可以更加清楚的了解企業(yè)所涉及領(lǐng)域之間的相關(guān)度。熵指數(shù)越高，則企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)程度越高，而當(dāng)該指數(shù)為0時(shí)，表示企業(yè)為專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。下表為中煤能源集團(tuán)2009—2018年的各行業(yè)收入情況及所占比重。表2中煤能源2009—2018年各行業(yè)收入及其比重單位（億元）年份煤炭業(yè)務(wù)比重煤化工業(yè)務(wù)比重煤礦裝備業(yè)務(wù)比重金融業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)比重2009412.5376.8%35.976.7%53.9410%34.866.50%2010562.3278.9%49.326.9%65.559.2%35.585%2011720.4681.1%53.016%77.338.7%37.924.2%2012717.8382.2%41.854.0%78.859%34.394%2013686.183.4%40.524.9%68.358.3%28.193.4%2014580.6782.2%42.856.1%55.97.9%27.223.8%2015404.6668.3%119.1520.1%44.997.6%23.914%2016446.7673.7%105.1817.3%36.746.1%17.642.9%2017615.6175.9%127.3415.7%51.096.3%17.192.1%2018809.1274%180.0617.2%70.525.9%38.512.9%通過(guò)對(duì)中煤能源集團(tuán)2009~2018年的各個(gè)產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入的占比分析發(fā)現(xiàn)，從2009—2013年這五年的時(shí)間里，煤炭業(yè)務(wù)比重逐年上升，而煤化工業(yè)務(wù)、煤礦裝備業(yè)務(wù)以及金融及其他業(yè)務(wù)的比重基本呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)。但2015年煤炭業(yè)務(wù)的比重降幅較大，煤化工業(yè)務(wù)的收入大幅增長(zhǎng)，比重由6.1%升至20.1%，其他業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定。2016—2018年各個(gè)產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收占比較為穩(wěn)定，煤炭業(yè)務(wù)基本保持在70%以上，而煤化工業(yè)務(wù)也保持在15%以上。按照中煤能源集團(tuán)的各行業(yè)所屬代碼和其各產(chǎn)業(yè)收入占比，計(jì)算了2009~2018年的多元化相關(guān)指標(biāo)，并對(duì)其結(jié)果進(jìn)行分析。以2009年為例，計(jì)算中煤能源集團(tuán)的赫芬達(dá)爾指數(shù)和總體多元化熵指數(shù)。表3中煤能源2009各行業(yè)分類(lèi)及其比重計(jì)算上報(bào)行業(yè)當(dāng)年收入額(億元）比重所屬行業(yè)行業(yè)代碼煤炭業(yè)務(wù)412.5376.80%煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)B06煤化工業(yè)務(wù)35.976.70%石油化工、煉焦和核燃料加工業(yè)C25煤礦裝備業(yè)務(wù)53.9410%專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)C35金融業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)34.866.50%合計(jì)537.3從上表可以看出，由于中煤能源集團(tuán)的四個(gè)產(chǎn)業(yè)收入占比均大于5%，所以判斷該集團(tuán)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)為4。①赫芬達(dá)爾指數(shù)：H=76.8%2+6.7%2+10%2+6.5%2=0.6085②總體多元化熵指數(shù)：DT=76.8%×ln（1/76.8%）+6.7%×ln（1/6.7%）+10%×ln（1/10%）+6.5%×ln（1/6.5%）=0.7918中煤能源集團(tuán)2010—2018年的多元化指數(shù)算法如上，不再贅述。按照上面方法計(jì)算得到下表，為中煤能源集團(tuán)2009—2018年赫芬達(dá)爾指數(shù)和熵指數(shù)的總覽。表4中煤能源集團(tuán)2009~2018年間的多元化指數(shù)對(duì)比年份行業(yè)數(shù)赫芬達(dá)爾指數(shù)(H)總體多元化熵指數(shù)(DT)200940.60850.7918201040.63820.7408201130.67070.6843201220.68770.6522201320.7060.6207201430.68710.6565201530.51430.9075201630.57770.8017201730.60510.7553201830.58150.7952通過(guò)上表中2009~2018年間中煤能源集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)變化趨勢(shì)可以看出，該集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)在不斷的變化。2011年之前中煤集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)為4，表明其四大產(chǎn)業(yè)的收入都占到了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的5%以上。從2011年中煤能源集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)變?yōu)?，在2012年和2013年經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)達(dá)到最低，行業(yè)數(shù)為2。而在2014年以后，煤化工業(yè)務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比上升，行業(yè)數(shù)確定為3。在2014—2018年間行業(yè)數(shù)也一直穩(wěn)定在3，表明在這五年間中煤能源集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定。圖3中煤能源2009~2018年赫芬達(dá)爾指數(shù)、多元化熵指數(shù)的趨勢(shì)變化上圖顯示，中煤能源集團(tuán)的赫芬達(dá)爾指數(shù)在2009—2013年間一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而2014年有所下降，說(shuō)明企業(yè)的多元化程度在前五年間呈現(xiàn)為下降趨勢(shì)，2014年以后多元化程度有所上升，后逐漸趨于穩(wěn)定。而中煤能源集團(tuán)在2009—2013年間的多元化熵指數(shù)持續(xù)下降，2013年達(dá)到低點(diǎn)，2014年開(kāi)始回升。2015年由于煤化工產(chǎn)業(yè)的收入占比增加，多元化程度加深，多元化熵指數(shù)提高。在2016年后也逐漸穩(wěn)定。多元化熵指數(shù)與赫芬達(dá)爾指數(shù)對(duì)多元化程度的描述基本一致，保證了企業(yè)多元化程度數(shù)據(jù)的精確性。4.2實(shí)證分析4.2.1研究假設(shè)將國(guó)內(nèi)外學(xué)者的多元化經(jīng)營(yíng)理論研究與我國(guó)企業(yè)實(shí)際發(fā)展的狀況相結(jié)合，得出：多元化經(jīng)營(yíng)一直以來(lái)都對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和財(cái)務(wù)績(jī)效有著重要的影響。Villalonga（2004）研究了多元化程度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，結(jié)果顯示，多元化有助于提高企業(yè)績(jī)效。胡碧純（2016）經(jīng)過(guò)一系列研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施的確與企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效之間呈現(xiàn)出一定的關(guān)系，并且這是一個(gè)相對(duì)緊密的正相關(guān)關(guān)系，表明多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)施可以提高公司的業(yè)績(jī)。趙玉娟（2017）研究煤炭上市公司多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效水平之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)如果企業(yè)進(jìn)行了多元化經(jīng)營(yíng)，將能夠?qū)ζ髽I(yè)的績(jī)效產(chǎn)生影響且是一種正相關(guān)關(guān)系綜上所述，提出本文的假設(shè)：中煤能源集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)程度與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在著正相關(guān)關(guān)系。4.2.2變量選取及模型構(gòu)建本文從中煤能源集團(tuán)2009年-2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表中收集數(shù)據(jù)，整理并計(jì)算出相關(guān)的指標(biāo)。運(yùn)用回歸模型進(jìn)行深入的實(shí)證分析，以期得出研究結(jié)論。初步處理數(shù)據(jù)使用的軟件為MicrosoftOfficeExcel2007，實(shí)證分析使用的軟件為SPSS24.0。（1）自變量為了研究企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，以對(duì)多元化程度進(jìn)行測(cè)量的指標(biāo)作為自變量。本文采用三個(gè)方法來(lái)對(duì)企業(yè)的多元化程度進(jìn)行評(píng)價(jià)，分別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)、赫芬達(dá)爾指數(shù)以及多元化熵指數(shù)。①企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)的行業(yè)個(gè)數(shù)（由各個(gè)產(chǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入是否占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的5%以上決定）。本文采用的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（GB/T4754-2011）。多元化經(jīng)營(yíng)程度的高低體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)量的多少。②赫芬達(dá)爾指數(shù)計(jì)算公式：（4.3）其中，H表示的是多元化程度，n表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)的以SIC編碼三位數(shù)（即一位字母加兩位數(shù)字）分類(lèi)的跨業(yè)務(wù)單元數(shù)，Pi表示各個(gè)產(chǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的比例。赫芬達(dá)爾指數(shù)一般在0—1之間，越接近0則代表多元化程度越高。而當(dāng)企業(yè)專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)時(shí)，赫芬達(dá)爾指數(shù)為1。③熵指數(shù)測(cè)度方法計(jì)算公式：（4.4）其中，DT表示的是多元化程度；n表示為企業(yè)的跨業(yè)務(wù)單元數(shù)，P則為某單元業(yè)務(wù)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的比重。熵指數(shù)一般也在0—1之間，越接近1則代表企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)程度越高。而當(dāng)熵指數(shù)為0時(shí)，企業(yè)實(shí)施的為專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。（2）因變量為了研究多元化與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，所以因變量的選擇要設(shè)定為財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)指標(biāo)。企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)非常豐富，通常包括盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力等，為了更好的衡量企業(yè)的績(jī)效表現(xiàn)，本文選擇的指標(biāo)是資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）。資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)在一個(gè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的利潤(rùn)額占資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)報(bào)酬率解釋說(shuō)明了企業(yè)獲取利益的能力，該指標(biāo)越高，則說(shuō)明企業(yè)獲益能力越好。資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）=凈利潤(rùn)／