建筑行業(yè)2023年三季報總結：Q3盈利能力略有下滑經營現金流亦有承壓

內容目錄內容目錄收入保持正增長，利力有所下降 5Q3收入穩(wěn)增業(yè)績下，營現金流繼續(xù)承壓 5盈利能力同比下降 6對下游墊資規(guī)模繼增長 8經營性現金流凈流同增加 9負債率繼續(xù)上升維較水平 10國際工程營收顯著速裝飾業(yè)減值計提改明顯 10收入：國際工程產持較快增長，化學工程Q3降速明顯 利潤：大部分子行業(yè)Q3業(yè)績同比下滑 毛利率：石油工程基連續(xù)3個季度同比改善 12期間費用率：Q3房建、業(yè)工程及裝飾板塊所善 13管理及研發(fā)費用率國工程板塊同比改善 13銷售費用率：國際程裝飾板塊同比下降多 14財務費用率：國際程石油工程與園林板增較大 15減值損失率：裝飾業(yè)值損失率開始改善 15歸母凈利率：大部行凈利率同比下降 16經營現金流：基建房企業(yè)經營現金流凈出對較多 17政策持續(xù)加碼，下需有望回暖 18基建鏈投資疲軟，策碼或可期 18地產政策持續(xù)出臺行需求靜待回暖 18風險提示 20圖表目錄圖表目錄圖1.建筑板塊營業(yè)收入同比增速（億元） 6圖2.建筑板塊歸母凈利及同比增速（億元） 6圖3.建筑行業(yè)盈利水平費用率水平 7圖4.建筑行業(yè)三項費用水平 7圖5.建筑行業(yè)資產及信減值損失率水平 7圖6.行業(yè)墊資情況 8圖7.建筑行業(yè)各項墊資構（億元） 9圖8.2019-2023Q3行業(yè)經營性現金流凈額（元） 9圖9.2019-2023Q3行業(yè)對上游占款情況（億） 10圖10.行業(yè)資產負債率有息負債率 10表1.2019到2023Q3建筑行業(yè)整體盈利情況覽 8表2.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)營業(yè)收入動況 表3.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)歸母凈利變情況 12表4.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)毛利率變情況 12表5.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)期間費用變情況 13表6.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)管理及研費率變動情況 14表7.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)銷售費用變情況 14表8.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)財務費用變情況 15表9.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)減值損失變情況 16表10.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)歸母凈率變動情況 17表2019到2023Q3建筑各子行業(yè)經營性金變動情況（億元） 17收入保持正增長，盈利能力有所下降131103113120232023Q1-31）2023Q1-310.04%5.63%2.46%2620.34億290.6年末收款的特點，資產負債率和有息負債率較2023年初略有上行。1）23Q32）23Q323Q3395.07853.39單季度歸屬凈利潤Q3Q3收入穩(wěn)增業(yè)績下滑，經營現金流繼續(xù)承壓2023Q1-32023Q1-36.418.02%1580.461）2）2023Q1-323.423Q32.128.07%474.615.12%23Q2Q3Q3建筑塊業(yè)入同增速億） 8000060000400000

營業(yè)收入 營業(yè)收入YoY（右軸）20151050 數據來源：，建筑塊母利及比增（元） 2,0001,8001,6001,4001,2001,0000

歸母凈利潤 歸母凈利潤YoY（右軸）

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%數據來源：，盈利能力同比下降2023Q1-3毛利率略有降低，期間費用率有所上升。2023Q1-3建筑企業(yè)毛利率為10.04%0.05pct2023Q1-35.63%0.41%0.04pct含0.07pct別為0.50.160.5pc0.1pc0.40.0c；實2.46%0.11pct。圖圖3.建筑行業(yè)盈利水平及費用率水平14%12%10%8%6%4%2%0%歸母凈利率 毛利率 期間費用率數據來源：，圖圖4.建筑行業(yè)三項費用率水平7%6%5%4%3%2%1%0%管理及研發(fā)費用率 銷售費用率 財務費用率數據來源：，圖圖5.建筑行業(yè)資產及信用減值損失率水平資產及信用減值損失率2.50資產及信用減值損失率2.001.501.000.500.00數據來源：，單季度來看，Q3毛利率及凈利率均有所下滑。23Q3行業(yè)毛利率為9.99%同降0.12pc009pct至6.12.01pct至041、0.04pct4.81%0.14pct0.89%；0.27pct/0.00pct/-0.06pct0.34%/0.34%/0.11%2.24%0.31pct。表1.2019到2023Q3筑整體利況覽 數據來源：，對下游墊資規(guī)模繼續(xù)增長2023916.2%/13.21%/15.28%/13.43%/13.05%；8.32++長期應收款++）/總資產的比例為59.21%1.91pct。行業(yè)資況 60%59%59%58%58%57%57%56%56%55%55%54%（應收賬款及票據+存貨及合同資產+長期應收款+其他應收款+其他非流動資產）/總資產數據來源：，建筑業(yè)項資構億元） 90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000

應收賬款及票據 存貨及合同資產 長期應收款其他應收款 其他非流動資產 較年初變動（右軸）數據來源：，經營性現金流凈流出同比增加2023Q1-32023Q1-32620.34億290.601.10pct96.54%1.27pct100.5%2023Q3經營性現金流凈流出395.07億元同比多流出853.39億元，收、付現比分別為105.18%/110.93%-5.20pct/0.52pct。圖8.2019-2023Q3行業(yè)營現金凈（元） 0

凈經營性現金流 收現比（右軸） 付現比（右軸

140%120%100%80%60%40%20%0%數據來源：，2023Q1-3行業(yè)對上游占款（應付票據及賬款+預收款項+合同負債+長期應付款+其他應付款）較年初增長7.96%至6.15萬億元。圖9.2019-2023Q3行業(yè)上占款況億） -

應付票及應賬款 預收賬款 合同負債長期應款 其他應款 較年初動（軸） 數據來源：，負債率繼續(xù)上升維持較高水平2023Q1-32023975.64%1.05pct0.72pct26.88%1.97pct0.51pct行業(yè)產債及息債率

資產負債率 有息負債率（右軸）

28%27%27%26%26%25%25%24%24%23%23%22%數據來源：，10131業(yè)工程、裝飾10個子行業(yè)，并對子行業(yè)的收入、利潤增長狀況，盈利能力指標、墊資情況及現金流等重要指標進行分析。Q3降速明顯2023Q1-384（6.0116.7114010.8（9078.606.42（6.28（3.5（2.92。202Q3共計723.122.0012.005.30.292.91（0.112.978.4（8.52023Q1-3新簽55.40%2023Q1-3169%。2023Q3表2.2019到2023Q3筑行業(yè)業(yè)入動況 數據來源：，Q3業(yè)績同比下滑202Q13有524.9（21.0（16.5.91.25（1.6（5.9202Q3有23.222.4260.2（.34（10.582.02.57（2615表3.2019到2023Q3筑行業(yè)母利變情況 數據來源：，3個季度同比改善2023Q1-3314.30%2.38pct，10.40%8.52%0.32pct78.90%13.68%26.83%10.44%0.10pct12.18%0.77pct。2023Q3526.68%0.61pct,10.41%8.15%0.85pct,10.97%0.47pct,14.97%0.86pct71pct13.86%1.28pct,8.12%2.08pct。表4.2019到2023Q3筑行業(yè)利變情況 數據來源：，期間費用率：Q3房建、專業(yè)工程及裝飾板塊有所改善2023Q1-3有3個子行業(yè)期間費用率同比實現下降，其中專業(yè)工程5.91%同降4.53%0.21pct327.69%6.00%1.27pct。2023Q334.14%同降6.84%10.54%71pct29.02%3.79pct,4.10pct,5.78%1.68pct,6.38%1.06pct。表5.2019到2023Q3筑行業(yè)間用變情況 數據來源：，2023Q1-364.40%0.66pct，414.58%同增1.33pct0.32pct4.76%0.22pct5.00%0.11pct。51.32pct0.56pct5.91%52.0pct至15.2098pct至5.，0.46pct6.55%0.24pct5.51%0.02pct13.70%。表6.2019到2023Q3筑行業(yè)理研費率動情況 數據來源：，2023Q1-3共有5個子行業(yè)銷售費用率同比下降，同比下降幅度最明顯的是裝飾2.50%0.38pct1.40%0.27pct5203.31pc0.c，0.18pct2.34%。表7.2019到2023Q3筑行業(yè)售用變情況 數據來源：，2023Q1-30.12pct0.90%-0.69%0.91%1.20pct2.27%0.47pct2023Q30.42pct0.78%424pct至0.5239pct至1.，161pct至12.0.69ct至0.2042pct0.35%。表8.2019到2023Q3筑行業(yè)務用變情況 數據來源：，減值損失率：裝飾行業(yè)減值損失率開始改善2023Q1-345.87%同增1.05%0.14%3.18%的為1.37pct1.13%。單季度看，2023Q3，5個子行業(yè)減值損失率減少，分別為國際工程同降1.12pct至0.16pct0.10pct0.18pct0.67%0.75pct1.32%2.00pct10.16%1.66pct3.94%。表9.2019到2023Q3筑行業(yè)值失變情況 數據來源：，歸母凈利率：大部分行業(yè)凈利率同比下降202Q13704同增0.6pc-0.76%0.80pct4.74%1.29pct0.94pct8.08pct。單季度看，2023Q3僅有3個子行業(yè)歸母凈利率同比增加，其中國際工程同增0.23pct2.96%0.05pct1.38%0.08pct至-0.54%。7.2ct至29.811.pct4.18%1.97pct5.97%。表表10.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)歸母凈利率及變動情況數據來源：，經營現金流：基建和房建企業(yè)經營現金流凈流出相對較多2023Q1-37300.72515.92度最大的為基建行業(yè)凈流出2073.06億元同比多流出761.53億元。463.4145.92Q3經營性現金流承壓較明顯，分別凈流出17.73/342.95/59.46億元，同比多流出174.24/669.33/41.46表表11.2019到2023Q3建筑各子行業(yè)經營性現金流變動情況（億元）數據來源：，政策持續(xù)加碼，下游需求有望回暖基建鏈投資疲軟，政策加碼或可期2023M1-9月/981.02pct/0.56pct2023年1031202336547.10（38000從中央到地方724“12023102410102PB地產政策持續(xù)出臺，行業(yè)需求靜待回暖1332181）21533）4城，14225）10053省市，例如廣州將越秀、海珠等核心區(qū)域個人銷售住房增值稅征免年限由5年調整為2年。203年197.134，M1-84.87M1-80.8pct96%89pct，同增25.4%88月收窄9pct“”新一輪房改或有望推動地產鏈需求端觸底回升。近日，根據經濟觀察網獲悉，8月25一村2032投資建議：（61668