第七講 匯率決定理論2

第一節(jié)匯率的彈性價格貨幣分析法一、彈性價格貨幣分析法的基本模型Ｍs－Ｐ＝αy－βi，α＞０，β＞０Ｐ＝Ｍs－αy＋βiＰ*＝Ｍs*－αy*＋βi*e＝Ｐ－Ｐ*e＝α（y*－y）＋β（i－i*）＋（Ｍs－Ｍs*）第一，本國貨幣供給水平一次性增加的影響。本國的貨幣供給的一次性增加，會迅速帶來本國價格水平的相應(yīng)提高。當(dāng)其他因素保持不變時，本國貨幣供給的一次性增加將會帶來本國價格水平的同比例上升、本國貨幣的同比例貶值，本國產(chǎn)出與利率則不發(fā)生變動。第二，本國國民收入增加的影響。在貨幣模型中，當(dāng)其他因素保持不變時，本國國民收入的增加將會帶來本國價格水平的下降，本國貨幣升值。第三，本國利率上升的影響。在貨幣模型中，當(dāng)其他因素保持不變時，本國利率的上升將會帶來本國價格水平的上升，本國貨幣的貶值。二、引進(jìn)預(yù)期后的貨幣模型三、對貨幣模型的檢驗(yàn)與評價我們首先對貨幣模型進(jìn)行理論上的分析。第一，貨幣模型將購買力平價這一主要形成于商品市場上的匯率決定理論引入到資產(chǎn)市場上，將匯率視為一種資產(chǎn)價格，從而抓住了匯率這一變量的特殊性質(zhì)。第二，貨幣模型引入了諸如貨幣供給量、國民收入等經(jīng)濟(jì)變量，分析了這些變量的變動對匯率造成的影響，從而使這一理論較購買力平價能在對現(xiàn)實(shí)生活的分析中得到更廣泛的運(yùn)用。第三，貨幣模型是一般均衡分析。第四，由于理論假定的不同，貨幣模型是資產(chǎn)市場說中最為簡單的一種形式，但它卻可以反映出這一分析方法的基本特點(diǎn)。貨幣模型的不足之處則體現(xiàn)在：第一，它是以購買力平價為理論前提的，如果購買力平價本身在實(shí)際中很難成立的話，那么這種理論的可信性是存在問題的。第二，它在貨幣市場平衡的分析中，假定貨幣需求是穩(wěn)定的，這一點(diǎn)至少在實(shí)證研究中是存在爭議的。第三，它假定價格水平具有充分彈性，這一點(diǎn)尤其受到了眾多研究者的批評。貨幣模型在實(shí)證檢驗(yàn)中，總的來說并不令人滿意。第二節(jié)匯率的粘性價格貨幣分析法匯率的粘性價格貨幣分析法簡稱為“超調(diào)模型”（overshootingmodel），是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家多恩布什（Dornbucsh）于２０世紀(jì)７０年代提出的。一、超調(diào)模型的基本假定分析前提上，在以下兩個方面與貨幣模型不同。第一，購買力平價在短期內(nèi)不成立。第二，總供給曲線在短期內(nèi)不是垂直的。二、超調(diào)模型中的平衡調(diào)整過程以其他條件不變，本國貨幣供給的一次性增加（假定增加了２５％）為例，說明超調(diào)模型中的平衡調(diào)整過程。經(jīng)濟(jì)的長期平衡利用上節(jié)的結(jié)論，我們可知道在長期內(nèi)，本國的價格水平將同比例（即Ｐ=１：２５Ｐo）上漲，本國貨幣將貶值相應(yīng)幅度（即ｅ=１：２５e０），而利率與產(chǎn)出均不發(fā)生變動。２.經(jīng)濟(jì)的短期平衡當(dāng)外國利率水平不變而本國利率水平下降時，顯然本幣的即期匯率將相對于預(yù)期的未來匯率水平貶值，即：e１＝ｅ－（i１－i）在原有價格水平上，本國產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平。在短期內(nèi)，總供給曲線是水平的，價格水平不發(fā)生調(diào)整，貨幣供給的一次性增加只是造成本國利率的下降，本幣匯率的貶值超過長期平衡水平，本國產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平。３.經(jīng)濟(jì)由短期平衡向長期平衡的調(diào)整在貨幣市場上，由于價格水平的上升，貨幣需求上升，這造成利率的逐步上升。本國利率的逐步上升會造成本國匯率的逐步升值。這一升值是在原有過度貶值的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，體現(xiàn)為匯率逐步向其長期平衡水平的趨近，還需要指出的是，由于利率的逐步提高，以及實(shí)際匯率的逐步升值，本國的私人投資及凈出口均逐步下降，總產(chǎn)出也較短期水平下降，逐步向充分就業(yè)水平調(diào)整。以上的調(diào)整過程將持續(xù)到價格進(jìn)行充分調(diào)整，經(jīng)濟(jì)到達(dá)長期平衡水平為止。此時，價格水平發(fā)生與貨幣供給量的增加同比例的上漲，本國貨幣匯率達(dá)到長期平衡水平，購買力平價成立，利率與產(chǎn)出均恢復(fù)原狀。以上的調(diào)整過程將持續(xù)到價格進(jìn)行充分調(diào)整，經(jīng)濟(jì)到達(dá)長期平衡水平為止。此時，價格水平發(fā)生與貨幣供給量的增加同比例的上漲，本國貨幣匯率達(dá)到長期平衡水平，購買力平價成立，利率與產(chǎn)出均恢復(fù)原狀。三、對超調(diào)模型的評價與檢驗(yàn)首先，超調(diào)模型是對貨幣主義與凱恩斯主義的一種綜合，成為了開放經(jīng)濟(jì)下匯率分析的一般模型。其次，超調(diào)模型首次涉及了匯率的動態(tài)調(diào)整問題，從而創(chuàng)立了匯率理論的一個重要分支——匯率動態(tài)學(xué)（exchangeratedynamics）。最后，超調(diào)模型具有鮮明的政策含義。第三節(jié)匯率的資產(chǎn)組合分析法理論的特點(diǎn)一是假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)是不完全的替代物，風(fēng)險等因素使非套補(bǔ)的利率平價不成立，從而需要對本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)的供求平衡在兩個獨(dú)立的市場上進(jìn)行考察；二是將本國資產(chǎn)總量直接引入了模型的分析。一、資產(chǎn)組合分析法的基本模型分析前提第一，本國居民持有三種資產(chǎn)：本國貨幣（我們記為Ｍ）、本國政府發(fā)行的以本幣為面值的債券（記為Ｂ）、外國發(fā)行的以外幣為面值的債券（記為Ｆ）。外幣債券的供給在短期內(nèi)被看做是固定的，它的本幣價值等于Ｆ·e（e為直接標(biāo)價法時的匯率）。第二，為簡單起見，在短期內(nèi)不考慮持有本國債券及外國債券的利息收入給資產(chǎn)總量的影響。第三，假定預(yù)期未來匯率不發(fā)生變動，這樣影響持有外國債券的收益率的因素僅是外國利率的變動。２.資產(chǎn)組合模型的基本形式一國資產(chǎn)總量（總財富）在任何時候由下式構(gòu)成：Ｗ＝Ｍ＋Ｂ＋e·Ｆ一國資產(chǎn)總量是分布在貨幣、本國債券、外國債券之上的。從貨幣市場看，貨幣供給是由政府控制的外生變量，貨幣需求則是本國利率、外國利率、資產(chǎn)總量的函數(shù)。貨幣需求是本國利率、外國利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從本國債券市場看，本國債券供給同樣是由政府控制的外生變量。對本國債券的需求是本國利率的增函數(shù)、外國利率的減函數(shù)、資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從外國債券市，國債券的供給是通過經(jīng)常賬戶的盈余獲得的，在短期內(nèi)我們假定經(jīng)常賬戶狀況不發(fā)生變動，因此這種情況下它的供給也是外生的固定值。對外國債券的需求，是本國利率的減函數(shù)、外國利率的增函數(shù)，總量的增函數(shù)。３.資產(chǎn)組合模型的圖形分析貨幣市場的平衡情況如下圖債券市場的平衡情況如下圖外國債券市場的平衡狀況如下圖當(dāng)貨幣市場、本國債券市場、外國債券市場同時平衡時，經(jīng)濟(jì)處于短期平衡狀態(tài)，顯然這意味著經(jīng)濟(jì)的短期平衡位于三條曲線。資產(chǎn)市場的短期平衡二、資產(chǎn)供給變動與資產(chǎn)市場的短期調(diào)整供給量變動有兩種情況，一種是“絕對量”的變動，另一種是“相對量”的變動。絕對量變動是指一種（或兩種）資產(chǎn)的供給量增加（或減少）而其他資產(chǎn)的供給量不變從而資產(chǎn)總量增加。相對量變動是指兩種不同資產(chǎn)之間的互換，從而使一種資產(chǎn)的供給量增加而另一種資產(chǎn)的供給量相應(yīng)減少，私人投資者持有的各種資產(chǎn)的總量不變。１.對供給相對量變動的分析(1)在本國債券市場進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)，以增加貨幣供給。(2)在外國債券市場進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)時。２.對供給絕對量變動的分析中央銀行融通財政赤字而導(dǎo)致的貨幣供給量增加，其效應(yīng)如圖經(jīng)常賬戶盈余導(dǎo)致的外國債券供給增加，其效應(yīng)如圖三、資產(chǎn)市場長期平衡及其調(diào)整機(jī)制當(dāng)經(jīng)濟(jì)在短期平衡位置存在經(jīng)常賬戶赤字或盈余時，由短期平衡向長期平衡調(diào)整的機(jī)制就體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶差額與匯率互相作用的動態(tài)反饋機(jī)制。四、對資產(chǎn)組合分析法的評價資產(chǎn)組合分析法具有兩個突出的優(yōu)點(diǎn)：首先，資產(chǎn)組合分析法是更為一般的模型。其次，資產(chǎn)組合分析法具有特殊的政策分析價值，尤其被廣泛運(yùn)用于對貨幣政策的分析中。資產(chǎn)組合分析法的不足體現(xiàn)在：首先，這一模型過分復(fù)雜，這在很大程度上制約了對它的運(yùn)用。其次，從理論上看，這一模型納入了流量因素，但是并沒有對流量因素本身作更為專門的分析。

投資分析第一次作業(yè)（1-2章）一、單項(xiàng)選擇題1.項(xiàng)目市場分析（C）。A.只在可行性研究中進(jìn)行B.只在項(xiàng)目評估中進(jìn)行C.在可行性研究和項(xiàng)目評估中都要進(jìn)行D.僅在設(shè)計項(xiàng)目產(chǎn)品方案時進(jìn)行2.計算項(xiàng)目的財務(wù)凈現(xiàn)值所采用的折現(xiàn)率為（B）。A.財務(wù)內(nèi)部收益率B.基準(zhǔn)收益率C.財務(wù)凈現(xiàn)值率D.資本金利潤率3.由項(xiàng)目產(chǎn)出物產(chǎn)生并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟(jì)效益是項(xiàng)目的（A）。A.直接效益B.間接效益C.外部效益D.全部效益4.已知終值F求年金A應(yīng)采用（C）。A.資金回收公式B.年金終值公式C.償債基金公式D.年金現(xiàn)值公式5.計算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值時所采用的折現(xiàn)率為（C）。A.基準(zhǔn)收益率B.利率C.社會折現(xiàn)率D.內(nèi)部收益率二、名詞解釋投資回收期投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。項(xiàng)目周期項(xiàng)目周期又稱項(xiàng)目發(fā)展周期，它是指一個項(xiàng)目從設(shè)想、立項(xiàng)、籌資、建設(shè)、投產(chǎn)運(yùn)營直至項(xiàng)目結(jié)束的整個過程。項(xiàng)目周期大體可分為三個時期：投資前期、投資期和運(yùn)營期，每個時期又分為若干個的工作階段。德爾菲法德爾菲法又稱專家調(diào)查法；它是按照規(guī)定程序以匿名方式多輪征詢專家意見，并采用統(tǒng)計處理方法得出預(yù)測結(jié)論的一種經(jīng)驗(yàn)判斷預(yù)測法。在項(xiàng)目市場分析中，此法主要用于確定項(xiàng)目投資方向、新產(chǎn)品開發(fā)方向和需求前景預(yù)測等?，F(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，它是把投資項(xiàng)目作為一個獨(dú)立系統(tǒng)，反映投資項(xiàng)目在其壽命期(包括項(xiàng)目的建設(shè)期和生產(chǎn)期)內(nèi)實(shí)際發(fā)生的流入與流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動及其流動數(shù)量。三、簡答題1．什么是現(xiàn)金流量？工業(yè)投資項(xiàng)目常見的現(xiàn)金流量有哪些？現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，它是把投資項(xiàng)目作為一個獨(dú)立系統(tǒng)，反映投資項(xiàng)目在其壽命期(包括項(xiàng)目的建設(shè)期和生產(chǎn)期)內(nèi)實(shí)際發(fā)生的流入與流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動及其流動數(shù)量。它只反映投資項(xiàng)目的現(xiàn)金收支，不反映非現(xiàn)金收支(如折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)等)，并且要明確現(xiàn)金收支實(shí)際發(fā)生的時間。對于各種工業(yè)項(xiàng)目而言，現(xiàn)金流入一般包括產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金；現(xiàn)金流出一般包括固定資產(chǎn)投資、流動資金投入、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加、所得稅等。2．簡述項(xiàng)目市場分析的意義。項(xiàng)目市場分析主要是指通過市場調(diào)查和市場預(yù)測，了解和掌握項(xiàng)目產(chǎn)品的供應(yīng)、需求、價格等市場現(xiàn)狀，并預(yù)測其未來變動趨向，為判斷項(xiàng)目建設(shè)的必要性和合理性提供依據(jù)。項(xiàng)目市場分析的意義：市場分析是項(xiàng)目可行性研究和項(xiàng)目評估的重要內(nèi)容；市場分析是確定項(xiàng)目合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模的重要依據(jù)；市場項(xiàng)分析是設(shè)計項(xiàng)目產(chǎn)品方案的重要依據(jù)；市場分析是選擇目工藝技術(shù)和廠址的重要依據(jù)。四、計算題1．某企業(yè)興建一工業(yè)項(xiàng)目，第一年投資1200萬元，第二年投資2000萬元，第三年投資1800萬元，投資均在年初發(fā)生，其中第二年和第三年的投資使用銀行貸款，年利率為12%。該項(xiàng)目從第三年起開始獲利并償還貸款，10年內(nèi)每年年末獲凈收益1500萬元，銀行貸款分5年等額償還，問每年應(yīng)償還銀行多少萬元？畫出企業(yè)的現(xiàn)金流量圖。附：(F/P,12%,1)=1.1200(A/P,12%,5)=0.2774解：（2）將第2、3年投資折算到3年末，貸款及利息共計：[2000*（F/P,12%,1）+1800]*(F/P,12%,1)=4524.8萬元，從第3年開始，分5年還款，每年還款額為：4524．80*（A/P,12%,5）=4524.80*0.2774=1255.18萬元。2．某投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量如下表（單位：萬元）：年份現(xiàn)金流量01234~101.投資支出3001200400

2.除投資以外的其他支出

5008003.收入

100015004.凈現(xiàn)金流量-300-1200-400500700試用財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在財務(wù)上是否可行（基準(zhǔn)收益率為12%）。附：(P/F,12%,1)=0.8929(P/F,12%,2)=0.7972(P/F,12%,3)=0.7118(P/A,12%,7)=4.5638解：取i1=25%，（P/F,25%,1）=，（P/F,25%,2）=，(P/F,25%,3)=，(P/A,25%,7)=，PNPV（i1）=-300-1200（P/F,25%,1）-400（P/F,25%,2）+500(P/F,25%,3)+700(P/A,25%,7)(P/F,25%,3)=-300-1200*0.80-400*0.64+500*0.512+700*3.1611*0.512=32.94取i2=30%，（P/F,30%,1）=，（P/F,30%,2）=，(P/F,30%,3)=，(P/A,30%,7)=，PNPV（i2）=-300-1200（P/F,30%,1）-400（P/F,30%,2）+500(P/F,30%,3)+700(P/A,30%,7)(P/F,30%,3)=-300-1200*0.7692-400*0.5917+500*0.4552+700*2.8021*0.4552=-339.26FIRR=25%+>12%所以，項(xiàng)目可行。

投資分析第二次作業(yè)（3-4章）一、單項(xiàng)選擇題1.敏感性因素是指（A）。A．該因素稍一發(fā)生變動就會引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生較大變動B．該因素稍一發(fā)生變動就會引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生較小變動C．該因素稍一發(fā)生變動就會使項(xiàng)目承擔(dān)較小風(fēng)險D．能夠使項(xiàng)目獲得較高利潤的因素2．一般來說，盈虧平衡點(diǎn)越低（D）。A．項(xiàng)目盈利機(jī)會越少，承擔(dān)的風(fēng)險也越小B．項(xiàng)目盈利機(jī)會越多，承擔(dān)的風(fēng)險也越大C．項(xiàng)目盈利機(jī)會越少，承擔(dān)的風(fēng)險越大D．項(xiàng)目盈利機(jī)會越多，承擔(dān)的風(fēng)險越小3.社會折現(xiàn)率是下列哪一項(xiàng)的影子價格？（D）A.基準(zhǔn)收益率B.利率C.匯率D.資金4.由于項(xiàng)目使用投入物所產(chǎn)生的并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是項(xiàng)目的（A）。A.直接費(fèi)用B.間接費(fèi)用C.外部費(fèi)用D.全部費(fèi)用5.在線性盈虧平衡分析中，盈虧平衡點(diǎn)（D）。A.只能用產(chǎn)銷量表示B.只能用銷售收入表示C.只能用銷售單價表示D.可以用多種指標(biāo)表示二、名詞解釋1．

影子價格影子價格，又稱為最優(yōu)計劃價格，是指當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)處于某種最優(yōu)狀態(tài)時，能夠反映社會勞動的消耗、資源的稀缺程度和市場供求狀況的價格。換句話說，影子價格是人為確定的一種比現(xiàn)行市場價格更為合理的價格。它不用于商品交換，而是僅用于預(yù)測、計劃和項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析等目的。從定價原則看，它力圖更真實(shí)地反映產(chǎn)品的價值、市場供求狀況和資源稀缺程度。從定價效果看，它有助于實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。2．

經(jīng)濟(jì)換匯成本經(jīng)濟(jì)換匯成本，是用貨物影子價格、影子工資和社會折現(xiàn)率計算的為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值(以人民幣表示)與生產(chǎn)出口產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值(通常以美元表示)之比，亦即換取1美元外匯所需要的人民幣金額，是分析評價項(xiàng)目實(shí)施后在國際上的競爭力，進(jìn)而判斷其產(chǎn)品應(yīng)否出口的指標(biāo)。3．

盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下，項(xiàng)目生產(chǎn)成本等于項(xiàng)目銷售收入的點(diǎn)，它通常以產(chǎn)銷量、銷售收入、生產(chǎn)能力利用率、單位產(chǎn)品售價等指標(biāo)表示。三、簡答題1、什么是轉(zhuǎn)移支付？在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中為什么要采用影子價格度量項(xiàng)目的費(fèi)用和效益？某些直接與項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金收支(如項(xiàng)目得到的國家補(bǔ)貼、以及項(xiàng)目支付的各種國內(nèi)稅金、國內(nèi)借款利息和職工工資等)盡管在財務(wù)效益分析中要作為效益(現(xiàn)金流人)和費(fèi)用(現(xiàn)金流出)，但由于這些收支發(fā)生在國內(nèi)各部門之間，從國民經(jīng)濟(jì)角度來看，這些收支并未造成國內(nèi)實(shí)際資源的增加和減少，在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中它們不能作為效益和費(fèi)用，而應(yīng)作為內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”從原效益和費(fèi)用中剔除。在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，采用影子價格度量項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，主要是為了真實(shí)地反映項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)所作的凈貢獻(xiàn)，因?yàn)楝F(xiàn)行價格往往是扭曲的，不能真實(shí)地反映產(chǎn)品的價值、市場供求狀況和資源希缺程度，采用現(xiàn)行價格度量項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，不能真實(shí)地反映項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)所作的凈貢獻(xiàn)。2、簡述在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中識別費(fèi)用和效益的基本原則。項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析是從國民經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，考察項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)。識別費(fèi)用和效益的基本原則是：凡項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)，即由于項(xiàng)目的興建和投產(chǎn)給國民經(jīng)濟(jì)帶來的各種效益，均應(yīng)計為項(xiàng)目的效益；反之，凡國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目所付出的代價、即國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)所付出的全部代價，均應(yīng)計為項(xiàng)目的費(fèi)用。四、計算題1．

某工廠設(shè)計年產(chǎn)量為50萬件產(chǎn)品，每件售價（P）14元，單位產(chǎn)品變動成本（V）為10元/件，固定成本（F）60萬元。試求用產(chǎn)銷量（Q）、銷售收入（R）、生產(chǎn)能力利用率（S）、產(chǎn)品價格等表示的盈虧平衡點(diǎn)和產(chǎn)銷量安全度、價格安全度。解：P=14元/件，V=10元/件，Q0=50萬件，F(xiàn)=60萬元Q*=，R*=PQ*=14×15=210萬元，S*=，P*=，產(chǎn)銷量安全度=1-S*=1-30%=70%，價格安全度=1-P*/P=1-11.2/14=20%。2．已知某產(chǎn)品的生產(chǎn)成本函數(shù)和銷售收入函數(shù)分別為TC=180000+100Q+0.01Q2，TR=300Q-0.01Q2，試求其盈虧平衡產(chǎn)銷量和最大盈利產(chǎn)銷量。解：TC=TR有：180000+100Q+0.01Q2=300Q-0.01Q2-0.02Q2+200Q+180000=0，解得，盈虧平衡點(diǎn)：Q1=1000,Q2=9000。利潤M=TR-TC=-0.02Q2+200Q-180000在時,M有最大值，即M=5000，最大值為：-0.02*50002+200*5000-180000=320000。投資分析第三次作業(yè)（5-6章）一、單項(xiàng)選擇題1．用于房地產(chǎn)出租、出售、信托、互換等經(jīng)營活動的投資叫做（C）。A.土地開發(fā)投資B.房屋開發(fā)投資C.房地產(chǎn)經(jīng)營投資D.房地產(chǎn)中介服務(wù)投資2.某股份公司發(fā)行2億股股票，則每一股代表公司（C）的2億分之一。A.總資產(chǎn)B.總負(fù)債C.凈資產(chǎn)D.凈利潤3．如果房地產(chǎn)投資者的預(yù)期收益率為15%，在通貨膨脹率為8%的情況下，投資者以原價出售，實(shí)際收益率為（A）。A.7%B.8%C.15%D.23%4.某股票預(yù)期每股收益0.35元,同期市場利率為2.5%,則該股票理論價格是（D）。A.10元B.15元C.12元D.14元5．風(fēng)俗習(xí)慣、名人效應(yīng)等因素影響房地產(chǎn)投資水平，這種影響稱為（D）。A.國內(nèi)形勢的影響B(tài).國家政策的影響C.地理因素的影響D.時尚程度的影響二、名詞解釋1．國房景氣指數(shù)國房景氣指數(shù)是全國房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)景氣指數(shù)的簡稱，從土地、資金、開發(fā)量、市場需求等角度顯示全國房地產(chǎn)業(yè)基本運(yùn)行狀況，反映全國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣狀況的總體指數(shù)。2．股票的基本分析基本分析法就是利用豐富的統(tǒng)計資料，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，采用多種分析方法從宏觀的經(jīng)濟(jì)大氣候、中觀的行業(yè)興衰以及微觀的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀和前景進(jìn)行分析，對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近現(xiàn)實(shí)的客觀的評價，并盡可能預(yù)測其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。3．股票票面價格是股份公司發(fā)行股票時所標(biāo)明的每股股票的票面金額。它表明每股對公司總資產(chǎn)所占的比例以及該股票持有者在股利分配時所應(yīng)占有的份額。二、簡答題1．簡述房地產(chǎn)投資具有保值增值功能的原因。供給有限。需求不斷增加：⑴城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；⑵人口的集聚；⑶生活水平的提高。2．簡述股票技術(shù)分析理論所依據(jù)的三項(xiàng)市場假設(shè)。技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于三項(xiàng)合理的市場假設(shè)：(1)市場行為涵蓋一切信息；(2)價格沿趨勢移動；(3)歷史會重演。三、計算題1．某房地產(chǎn)項(xiàng)目財務(wù)評估數(shù)據(jù)如下：正常年份的產(chǎn)量為52萬平方米，銷售收入為33652萬元，可變成本為11151萬元，銷售稅金為1578萬元，年固定成本為10894萬元。求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。解：P=33652/52=647.15元/平方米F=10894萬元t=1578/52=30.35元/平方米V=11151/52=214.44元/平方米

投資分析第三次作業(yè)（5-6章）一、單項(xiàng)選擇題1．用于房地產(chǎn)出租、出售、信托、互換等經(jīng)營活動的投資叫做（C）。A.土地開發(fā)投資B.房屋開發(fā)投資C.房地產(chǎn)經(jīng)營投資D.房地產(chǎn)中介服務(wù)投資2.某股份公司發(fā)行2億股股票，則每一股代表公司（C）的2億分之一。A.總資產(chǎn)B.總負(fù)債C.凈資產(chǎn)D.凈利潤3．如果房地產(chǎn)投資者的預(yù)期收益率為15%，在通貨膨脹率為8%的情況下，投資者以原價出售，實(shí)際收益率為（A）。A.7%B.8%C.15%D.23%4.某股票預(yù)期每股收益0.35元,同期市場利率為2.5%,則該股票理論價格是（D）。A.10元B.15元C.12元D.14元5．風(fēng)俗習(xí)慣、名人效應(yīng)等因素影響房地產(chǎn)投資水平，這種影響稱為（D）。A.國內(nèi)形勢的影響B(tài).國家政策的影響C.地理因素的影響D.時尚程度的影響二、名詞解釋1．國房景氣指數(shù)國房景氣指數(shù)是全國房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)景氣指數(shù)的簡稱，從土地、資金、開發(fā)量、市場需求等角度顯示全國房地產(chǎn)業(yè)基本運(yùn)行狀況，反映全國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣狀況的總體指數(shù)。2．股票的基本分析基本分析法就是利用豐富的統(tǒng)計資料，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，采用多種分析方法從宏觀的經(jīng)濟(jì)大氣候、中觀的行業(yè)興衰以及微觀的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀和前景進(jìn)行分析，對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近現(xiàn)實(shí)的客觀的評價，并盡可能預(yù)測其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。3．股票票面價格是股份公司發(fā)行股票時所標(biāo)明的每股股票的票面金額。它表明每股對公司總資產(chǎn)所占的比例以及該股票持有者在股利分配時所應(yīng)占有的份額。二、簡答題1．簡述房地產(chǎn)投資具有保值增值功能的原因。供給有限。需求不斷增加：⑴城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；⑵人口的集聚；⑶生活水平的提高。2．簡述股票技術(shù)分析理論所依據(jù)的三項(xiàng)市場假設(shè)。技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于三項(xiàng)合理的市場假設(shè)：(1)市場行為涵蓋一切信息；(2)價格沿趨勢移動；(3)歷史會重演。三、計算題1．某房地產(chǎn)項(xiàng)目財務(wù)評估數(shù)據(jù)如下：正常年份的產(chǎn)量為52萬平方米，銷售收入為33652萬元，可變成本為11151萬元，銷售稅金為1578萬元，年固定成本為10894萬元。求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。解：P=33652/52=647.15元/平方米F=10894萬元t=1578/52=30.35元/平方米V=11151/52=214.44元/平方米

投資分析第四次作業(yè)（7-9章）一、單項(xiàng)選擇題1．某公司債券面值1000元，年利率為7%，債券期限為10年，按照到期一次還本付息的方式發(fā)行。假設(shè)有人在持有5年后將其出售，該債券的轉(zhuǎn)讓價格為（C）。A.723元B.863元C.713元D.1000元2.已知某一期貨價格在12天內(nèi)收盤價漲幅的平均值為8%，跌幅的平均值為4%，則其相對強(qiáng)弱指數(shù)為（B）。A.33B.67C.50D.433.一大型機(jī)械價值100萬元，保險金額為90萬元，在一次地震中完全破壞。如果重置價為80萬元，則賠償金額為（C）。A.100萬元B.90萬元C.80萬元D.85萬元4.在證券市場資金一定或增長有限時，大量發(fā)行國債會造成股市（B）。A.走高B.走低C.沒有影響D.難以確定5.某公司發(fā)行一種債券，每年支付利息為150元，債券面值為1000元，市場利率為5%，到期年限為10