66-財(cái)務(wù)比率與財(cái)務(wù)分析

第二章

財(cái)務(wù)比率與財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)比率和財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)分析的基本方法ROE分解第一頁，共六十六頁。一、資產(chǎn)負(fù)債表1、結(jié)構(gòu)資產(chǎn)：(投資活動(dòng)結(jié)果)負(fù)債與所有者權(quán)益：(籌資活動(dòng)結(jié)果)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債貨幣資金短期借款(商業(yè)信用籌資)短期投資應(yīng)付賬款(商業(yè)信用籌資)應(yīng)收賬款(促進(jìn)銷售)應(yīng)付工資存貨(保證生產(chǎn)銷售連續(xù)性)應(yīng)交稅金長期負(fù)債(長期負(fù)債籌資)長期投資(控制子公司經(jīng)營)長期借款所有者權(quán)益（股東權(quán)益）固定資產(chǎn)(經(jīng)營的基本條件)實(shí)收資本（股本）資本公積無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)盈余公積第四頁，共六十六頁。1．

資產(chǎn)負(fù)債表：是反映企業(yè)一定時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)表，是根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一基本等式，并依照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和排列次序，將企業(yè)一定時(shí)日的資產(chǎn)、負(fù)債、資本項(xiàng)目予以適當(dāng)排列、編制而成2、內(nèi)容3、特點(diǎn)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)、靜態(tài)基于權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)收應(yīng)付制）凡是當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，不論款項(xiàng)是否收付，都應(yīng)做當(dāng)期的收入和費(fèi)用。是為了明確會(huì)計(jì)核算的確認(rèn)基礎(chǔ)，更真實(shí)地反映特定會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。第五頁，共六十六頁。4、資產(chǎn)債表的作用A.反映企業(yè)所擁有的資源—資產(chǎn)

B.反映企業(yè)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)—負(fù)債

C.反映企業(yè)償還債務(wù)的能力—償債能力D.反映投資者在企業(yè)持有的權(quán)益—所有者權(quán)益E.反映企業(yè)未來的財(cái)務(wù)趨勢第六頁，共六十六頁。（利潤表主營業(yè)務(wù)收入

(主要經(jīng)營活動(dòng)的收入)-主營業(yè)務(wù)成本

(主要經(jīng)營活動(dòng)費(fèi)用

)-主營業(yè)務(wù)稅金及附加

(主要經(jīng)營活動(dòng)費(fèi)用

)主營業(yè)務(wù)利潤

(主要經(jīng)營活動(dòng)毛利

)+其他業(yè)務(wù)利潤

(次要經(jīng)營活動(dòng)毛利

)-營業(yè)費(fèi)用

(經(jīng)營活動(dòng)費(fèi)用

)-管理費(fèi)用

(經(jīng)營活動(dòng)費(fèi)用

)

二、損益表-財(cái)務(wù)費(fèi)用

(籌資活動(dòng)費(fèi)用)

（債權(quán)人所得）營業(yè)利潤

(全部經(jīng)營活動(dòng)利潤)

（已扣債權(quán)人利息）+（-）投資收益

(投資活動(dòng)收益)+補(bǔ)貼收入

(非經(jīng)營活動(dòng)收益)+（-）營業(yè)外凈收支

(投資和其他非經(jīng)營活動(dòng)收益/損失)利潤總額

(全部活動(dòng)凈利潤)

（未扣除政府所得）-所得稅

(全部活動(dòng)費(fèi)用)

（政府所得）第七頁，共六十六頁。損益報(bào)表也叫收益表、利潤表，反映營利企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營成果，即資源的流動(dòng)情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。3、特點(diǎn)時(shí)期（時(shí)段）數(shù)據(jù)、動(dòng)態(tài)基于權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)收應(yīng)付制）4、作用反映企業(yè)的銷售規(guī)模，即銷售收入反映企業(yè)的成本與費(fèi)用水平銷售成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用反映企業(yè)的盈利能力銷售利潤、投資收益、營業(yè)外收支第八頁，共六十六頁。益表（利凈利潤+年初未分配利潤可供分配的利潤-提取法定盈余公積金-提取法定公益金

二、損可供投資者分配的利潤

附表-應(yīng)付優(yōu)先股股利-提取任意盈余公積-應(yīng)付普通股股利-轉(zhuǎn)作資本（股本）的普通股股利未分配利潤——利潤第九頁，共六十六頁。利潤分配表反映企業(yè)一定期間對實(shí)現(xiàn)凈利潤的分配或虧損彌補(bǔ)的會(huì)計(jì)報(bào)表，是利潤表的附表，說明利潤表上反映的凈利潤的分配去向。通過利潤分配表，可以了解企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤的分配情況或虧損的彌補(bǔ)情況了解利潤分配的構(gòu)成，以及年末未分配利潤的數(shù)額。第十頁，共六十六頁。經(jīng)營性現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量投資性現(xiàn)金流量：

二、現(xiàn)金現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資性凈現(xiàn)金流量籌資性現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出籌資性凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量流量表第十一頁，共六十六頁?，F(xiàn)金流量表:是直接或間接地反映會(huì)計(jì)主體在一個(gè)會(huì)計(jì)期間按主要來源分類的現(xiàn)金流入,以及按主要用途分類的現(xiàn)金流出的一張財(cái)務(wù)報(bào)表。企業(yè)現(xiàn)金流量分為三類：

(1)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量

(2)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量

(3)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量3、特點(diǎn)時(shí)期（時(shí)段）數(shù)據(jù)、動(dòng)態(tài)基于現(xiàn)金制（實(shí)收實(shí)付制）第十二頁，共六十六頁。4、現(xiàn)金流量分析具有以下作用：對獲取現(xiàn)金的能力作出評價(jià)；對償債能力作出評價(jià)；對收益的質(zhì)量作出評價(jià)；對投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)作出評價(jià)。第十三頁，共六十六頁。這三張表分別從不同角度反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。

資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)一定日期所擁有的資產(chǎn)、需償還的債務(wù)，以及投資者所擁有的凈資產(chǎn)情況。

利潤表反映企業(yè)在一定期間內(nèi)的經(jīng)營成果，即利潤或虧損情況表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。

現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。第十四頁，共六十六頁。二、財(cái)務(wù)比率和財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容“財(cái)務(wù)比率猶如一部偵探小說中的線索”杠桿比率流動(dòng)性比率利潤考核比率市場價(jià)值比率第十五頁，共六十六頁。(一)杠桿比率財(cái)務(wù)杠桿：是指一個(gè)公司在多大程度上由債務(wù)來融資，即借入資本和自有資本之間的比例關(guān)系。表示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，負(fù)債總額比重越大，財(cái)務(wù)杠桿越大；反之負(fù)債率越低，財(cái)務(wù)杠桿越小。公司負(fù)債經(jīng)營優(yōu)點(diǎn)：是重要的資金來源，利息可以抵稅。因?yàn)閭鶆?wù)利息支出在稅前利潤中扣除，股東可增加稅后可分配利潤。缺點(diǎn)：債務(wù)越高，難以還債的可能性越大，公司易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。杠桿比率衡量公司財(cái)務(wù)杠桿的高低，衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)。第十六頁，共六十六頁。1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%注：負(fù)債總額指企業(yè)的全部負(fù)債，包括長期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債。資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40-60%。對于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。第十七頁，共六十六頁。在分析資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：■■

1、從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由股東承擔(dān)，這對債權(quán)人來講，是十分有利的。、從股東的角度看，他們希望保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。站在股東的立場上，可以得出結(jié)論：在全部資本利潤率高于借款利息率時(shí)負(fù)債比例越高越好。(P32~33書上威海公司例子)、從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第十八頁，共六十六頁。2、債務(wù)股權(quán)比例(產(chǎn)權(quán)比率)債務(wù)股權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱之為產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%公式中的“所有者權(quán)益”在股份有限公司是指“股東權(quán)益”。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率都是用于衡量長期償債能力的，具有相同的經(jīng)濟(jì)意義。資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率可以互相換算。第十九頁，共六十六頁。3、權(quán)益倍數(shù)權(quán)益倍數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=產(chǎn)權(quán)比率+1這一指標(biāo)直觀表示每擁有一元自有資本所能擴(kuò)展出來的資產(chǎn)規(guī)模。第二十頁，共六十六頁。4、已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，也稱為利息償付倍數(shù)。它表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益相當(dāng)于利息費(fèi)用的多少倍，其數(shù)額越大企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=(凈收益+利息費(fèi)用+所得稅)/利息費(fèi)用第二十一頁，共六十六頁。(二)流動(dòng)性比率衡量公司的流動(dòng)性，評價(jià)公司短期償債能力的指標(biāo)。企業(yè)的流動(dòng)狀況主要用流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系來反映。第二十二頁，共六十六頁。1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全程度也越高。流動(dòng)資產(chǎn)能否用于償債，要看它們是否能順利轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。在確定流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)扣除具有特殊用途的現(xiàn)金，扣除不能隨時(shí)變現(xiàn)的短期投資，扣除壞賬準(zhǔn)備和有退

貨權(quán)的應(yīng)收賬款數(shù)額，扣除回收期在一年以上的應(yīng)收款項(xiàng)，扣除超出需要的存貨等。流動(dòng)負(fù)債的調(diào)整，主要是注意“表外負(fù)債”。需要償還的債務(wù)不僅僅是報(bào)表列示的“流動(dòng)負(fù)債”，還應(yīng)包括長期負(fù)債的到期部分以及未列入報(bào)表的債務(wù)。第二十三頁，共六十六頁。流動(dòng)比率缺陷：■

1、流動(dòng)比率是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，只表明在某一時(shí)點(diǎn)每一元流動(dòng)負(fù)債的保障程度，既在某一時(shí)點(diǎn)流動(dòng)負(fù)債與可用于償債資產(chǎn)的關(guān)系。只有債務(wù)的出現(xiàn)與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)完全均勻發(fā)生上時(shí)，流動(dòng)比率才能正確反映償債能力。2、流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力與其周轉(zhuǎn)性有關(guān)，對流動(dòng)比率的評價(jià)也與流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況相結(jié)合。第二十四頁，共六十六頁。2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額。速動(dòng)比率的內(nèi)涵是每一元流動(dòng)負(fù)債有多少元速動(dòng)資產(chǎn)作保障。速動(dòng)比率＝(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨)÷流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。注：在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，其主要原因是：①在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；②由于某種原因；存貨中可能含有已損失報(bào)廢但還沒作處理的不能變現(xiàn)的存貨；③部分存貨可能已抵押給某債權(quán)人；④存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問題。第二十五頁，共六十六頁。速動(dòng)比率缺陷：第一，速動(dòng)比率只是揭示了速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)第二，速動(dòng)資產(chǎn)中包含了流動(dòng)性較差的應(yīng)收賬款，使速動(dòng)比率所反映的償債能力受到懷疑。特別是當(dāng)速動(dòng)資產(chǎn)中含有大量不良應(yīng)收賬款時(shí)，必然會(huì)減弱企業(yè)的短期償債能力。第三，各種預(yù)付款項(xiàng)及預(yù)付費(fèi)用的變現(xiàn)能力也很差。第二十六頁，共六十六頁。超速動(dòng)比率＝(貨幣資金＋短期證券投資凈額＋應(yīng)收賬款凈額)÷流動(dòng)負(fù)債保守速動(dòng)資產(chǎn)一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應(yīng)收賬款凈額的總和。第二十七頁，共六十六頁。(三)資產(chǎn)使用比率——資產(chǎn)運(yùn)用效率的衡量指標(biāo)1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的應(yīng)收賬款(賒銷額)與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它意味著企業(yè)的應(yīng)收賬款在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款運(yùn)用效率的指標(biāo)。如果沒有年賒銷額數(shù)據(jù)，我們可以使用主營業(yè)務(wù)收入或凈銷售額數(shù)據(jù)，這時(shí)假設(shè)所有的銷售為賒銷。第二十八頁，共六十六頁。第二十九頁，共六十六頁。一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率越高，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)。同時(shí)，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減少收款費(fèi)用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的收益能力。對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的進(jìn)一步分析，還需要注意以下問題：影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、客戶故意拖延和客戶財(cái)務(wù)困難。應(yīng)收賬款是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。為了使該指標(biāo)盡可能接近實(shí)際值，計(jì)算平均數(shù)時(shí)應(yīng)采用盡可能詳細(xì)的資料。過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會(huì)危及企業(yè)的銷售增長，損害企業(yè)的市場占有率。第三十頁，共六十六頁。2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。反映1年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，即存貨管理水平，主要用于盈利性分析。存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨衡量存貨周轉(zhuǎn)速度的另一個(gè)指標(biāo)是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，反映存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，即存貨賣出前在公司停留的平均時(shí)間。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率第三十一頁，共六十六頁。分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等情況對指標(biāo)加以理解，同時(shí)對存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)率的重要指標(biāo)進(jìn)行分析，通過進(jìn)一步計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率，從不同角度、環(huán)節(jié)上找出存貨管理中的問題，在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的同時(shí)，盡可能減少經(jīng)營占用資金，提高企業(yè)存貨管理水平。存貨周轉(zhuǎn)過快，有可能會(huì)因?yàn)榇尕泝?chǔ)備不足而影響生產(chǎn)或銷售業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是那些供應(yīng)較緊張的存貨。第三十二頁，共六十六頁。3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的主營業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，衡量固定資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo)，即每一元賬面價(jià)值固定資產(chǎn)所能產(chǎn)生的銷售額。第三十三頁，共六十六頁。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)越有效；反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多，企業(yè)固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力較差。第三十四頁，共六十六頁。4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強(qiáng)。一般而言，影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素包括：企業(yè)經(jīng)營周期的長短，企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成及其質(zhì)量，資產(chǎn)的管理力度，以及企業(yè)所采用財(cái)務(wù)政策等。（一）企業(yè)所處行業(yè)及其經(jīng)營背景。（二）企業(yè)經(jīng)營周期長短。（三）企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其質(zhì)量。（四）資產(chǎn)管理的力度和企業(yè)采用的財(cái)務(wù)政策。第三十五頁，共六十六頁。由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中的資產(chǎn)數(shù)據(jù)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)，極易受偶然因素的干擾甚至是人為的修飾。因此，要弄清企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的真實(shí)狀況，對同一企業(yè)的各個(gè)時(shí)期的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化加以對比分析，以掌握其發(fā)展規(guī)律和發(fā)展趨勢。第三十六頁，共六十六頁。(四)利潤比率利潤比率衡量公司產(chǎn)生利潤的能力。

企業(yè)的股東、債權(quán)人、和管理層都重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力，因?yàn)橛芰C合反映了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)以及杠桿作用。利潤考核比率分為：利潤率，衡量就銷售而言的業(yè)績報(bào)酬率，對投資規(guī)模而言衡量業(yè)績第三十七頁，共六十六頁。1、銷售毛利率銷售毛利額=銷售收入-銷售成本或銷售毛利額＝主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售成本后有多少錢可以留下來。第三十八頁，共六十六頁。影響毛利變動(dòng)的因素外部因素：主要是指市場供求變動(dòng)而導(dǎo)致的銷售數(shù)量和銷售價(jià)格的升降以及購買價(jià)格的升降。影響毛利變動(dòng)的內(nèi)部因素包括：（1）開拓市場的意識(shí)和能力。（2）成本管理水平（包括存貨管理水平）。（3）產(chǎn)品構(gòu)成決策。（4）企業(yè)戰(zhàn)略要求。此外還應(yīng)注意：銷售毛利率指標(biāo)具有明顯的行業(yè)特點(diǎn)。一般說來，營業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè)的毛利率水平比較低，；營業(yè)周期長、固定費(fèi)用高的行業(yè)，則要求有較高的毛利率，以彌補(bǔ)其巨大的固定成

本。第三十九頁，共六十六頁。2、銷售凈利率銷售凈利率=特殊事項(xiàng)前的凈利/銷售收入衡量公司每一元銷售收入在支付所有費(fèi)用，包括銷售成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、折舊、利息和稅款后，所得到的凈利。第四十頁，共六十六頁。3、資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率也稱資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。比率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約使用資金等方面效果越好。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標(biāo)。資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額第四十一頁，共六十六頁。4、凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率亦稱凈資產(chǎn)收益率或所有者權(quán)益報(bào)酬率，是企業(yè)利潤凈額與平均所有者權(quán)益之比。該指標(biāo)是表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲得收益的指標(biāo)。式中，凈利潤應(yīng)為稅后凈利，因?yàn)樗欧从沉藘糍Y產(chǎn)的所得額所有者權(quán)益也就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，在數(shù)量上關(guān)系是：所有者權(quán)益＝資產(chǎn)總額－負(fù)債總額＝實(shí)收資本＋資本公積＋盈余公積＋未分配利潤平均所有者權(quán)益＝（期初所有者權(quán)益＋期末所有者權(quán)益）÷2第四十二頁，共六十六頁。凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者總權(quán)益的角度來考核其獲利能力的，因而它是最被所有者關(guān)注的、對企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。通過凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，一方面可以判定企業(yè)的投資效益；另一方面體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低，尤其是直接反映了所有者投資的效益好壞，是所有者考核其投入企業(yè)的資本的保值增值程度的基本方式。第四十三頁，共六十六頁。(五)市場價(jià)值比率1、市盈率市盈率是投資者衡量股票潛力、藉以投資入市的重要指標(biāo)。市盈率是市價(jià)與每股盈余比率的簡稱，也可以稱為本益比，它是指普通股每股市價(jià)與普通股每股收益的比率。一般來說，市盈率越高，說明公眾對該股票的評價(jià)越高，未來成長的潛力也越大。但是市盈率高低的評價(jià)還必須依據(jù)當(dāng)時(shí)的金融市場平均市盈率進(jìn)行，并非越高越好或越低越好。第四十四頁，共六十六頁。其中，加權(quán)平均股數(shù)＝∑（流通在外的股數(shù)×流通在外的月數(shù)占全年月數(shù)的例）。第四十五頁，共六十六頁。分析市盈率注意１、市盈率指標(biāo)對投資者進(jìn)行投資決策的指導(dǎo)意義是建立在健全金融市場的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。２、導(dǎo)致企業(yè)的市盈率發(fā)生變動(dòng)的因素是：

①股票市場的價(jià)格波動(dòng)，而影響股價(jià)升降的原因除了企業(yè)的經(jīng)營成果和發(fā)展前景外，還受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府宏觀政策、行業(yè)發(fā)展前景及某些意外因素的制約。②把股票市盈率與同期銀行存款利率結(jié)合起來分析判斷股票的風(fēng)險(xiǎn)。③市盈率與行業(yè)發(fā)展的關(guān)系。④上市公司的規(guī)模對其股票市盈率的影響也不容忽視。３、當(dāng)企業(yè)的利潤與其資產(chǎn)相比低得出奇時(shí)，或者企業(yè)該年度發(fā)生虧損時(shí)，市盈率指標(biāo)就變得毫無意義了，因?yàn)檫@時(shí)的市盈率會(huì)異常地高，或者是個(gè)負(fù)數(shù)。第四十六頁，共六十六頁。2、股利支付率股利支付率=每股股利/每股盈余每股股利=股利總額/流通股數(shù)股利支付率反映普通股股東從每股的全部盈余中分到手部分的多少。第四十七頁，共六十六頁。3、市場價(jià)值與賬面價(jià)值比率(市凈率)市場價(jià)值與賬面價(jià)值比率=每股市場價(jià)值/每股賬面價(jià)值公司創(chuàng)造價(jià)值與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則紀(jì)錄的價(jià)值比率每股賬面價(jià)值=(股東權(quán)益總額-優(yōu)先股權(quán)益)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股賬面價(jià)值也稱為每股凈資產(chǎn)。股凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)是是根根據(jù)據(jù)歷歷史史成成本本數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)計(jì)計(jì)算算的的，，在在投投由于每

資分析中我們只能有限度地使用每股凈資產(chǎn)指標(biāo)。市凈率小于1，表明這個(gè)企業(yè)沒有發(fā)展前景；反之，市凈率則會(huì)大于1，表明投資者對股票的前景感到樂觀。市凈率越大，說明投資者普遍看好該企業(yè)，認(rèn)為這個(gè)企業(yè)有希望、有足夠的發(fā)展?jié)摿?。第四十八頁，共六十六頁。市凈率指?biāo)與市盈率指標(biāo)不同，市盈率指標(biāo)主要

從股票的盈利性角度進(jìn)行考慮，而市凈率則主要從股

票的賬面價(jià)值角度考慮。但兩者又有不少相似之處，

它們都不是簡單的越高越好或越低越好的指標(biāo)，都代

表著投資者對某股票或某企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛唷?/p>

同時(shí)，與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也必須在完善、健全的資本市場上，才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理

的分析和評價(jià)。第四十九頁，共六十六頁。某公司2003、2004年度有關(guān)資料單位：元項(xiàng)目2003年2004年凈利潤200

000250

000優(yōu)先股股息25

00025

000普通股股利150

000200

000普通股股利實(shí)發(fā)數(shù)120

000180

000普通股權(quán)益平均額1600

0001800

000發(fā)行根在據(jù)外所的給普資通料股，平計(jì)算均2數(shù)00(4股年)度市凈率。每股盈8余0、0

0股0利0支付率10、00市0盈00率每股市價(jià)44.5第五十頁，共六十六頁。、財(cái)務(wù)分析的動(dòng)機(jī)外部投資者（券商）：根據(jù)價(jià)值評估決定該企業(yè)股票是該買，該賣，還是持有？

債權(quán)人（銀行）：根據(jù)流動(dòng)性和長期償債能力判斷企業(yè)的商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如何；給該企業(yè)一定數(shù)額貸款的風(fēng)險(xiǎn)有多大？

本企業(yè)管理層：企業(yè)的健康，如本企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如何；競爭對手的戰(zhàn)略是什么；和競爭對手相比較優(yōu)勢和劣勢如何；投資者是否充分理解本企業(yè)的價(jià)值；如何與投資者溝通更有利？

其他企業(yè)管理層：是否把該企業(yè)列為收購對象；收購該企業(yè)是否合算；如何為收購融資？

外部（獨(dú)立）審計(jì)師：財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)、公允地表達(dá)了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；是否披露了和企業(yè)相關(guān)的重要風(fēng)險(xiǎn)從而充分表明了企業(yè)的實(shí)際狀況？第二節(jié)

財(cái)務(wù)分析的基本方法第五十一頁，共六十六頁。方法

趨勢分析法:也稱比較分析法,是根據(jù)連續(xù)幾期的財(cái)務(wù)報(bào)表所列數(shù)據(jù),比較其增減變化來分析企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營的發(fā)展趨勢。第五十二頁，共六十六頁。資產(chǎn)1992年12月31日1993年12月31日負(fù)債和所有者權(quán)益1992年12月31日1993年12月31日流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金有價(jià)證券應(yīng)收賬款存款預(yù)付款項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)長期投資固定資產(chǎn)減：累計(jì)折舊30

00040

000流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款短期借款應(yīng)付費(fèi)用長期負(fù)債應(yīng)付票據(jù)負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益優(yōu)先股普通股共六十六頁。80

000100

50030

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000第五十三頁，例題(p43)：某公司1992年末、1993年末資產(chǎn)負(fù)債表單位：元第五十四頁，共六十六頁。第五十五頁，共六十六頁。第五十六頁，共六十六頁。

比率分析法:是用一期內(nèi)的有關(guān)數(shù)據(jù)相互比較得出它們的比率,以說明財(cái)務(wù)報(bào)表上所列各有關(guān)項(xiàng)目的相互關(guān)系,來判斷企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況的好壞。第五十七頁，共六十六頁。與經(jīng)驗(yàn)判斷作比較有效使用比率

與行業(yè)水平作比較考察比率在時(shí)間上的變化某公司95~98年財(cái)務(wù)比率及行業(yè)平均水平95年96年97年98年行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)報(bào)酬率(8.2)12.322.122.212.3銷售利潤率(1.8)3.05.96.94.2銷售毛利率33.739.441.741.938.4資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.61.51.91.81.8存貨周轉(zhuǎn)率2.42.63.33.82.7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)53.453.234.733.439.1權(quán)益倍數(shù)3.02.72.01.81.7資產(chǎn)負(fù)債率66.263.

248.843.339.6流動(dòng)比率4.83.73.54.03.0第五十八頁，共六十六頁。杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價(jià)的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益倍數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益倍數(shù)而：資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益倍數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)即：凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)第五十九頁，共六十六頁。第六十頁，共六十六頁。運(yùn)用杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析時(shí)需要注意以下幾點(diǎn)：

1、凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)的投資報(bào)