南方航空盈利能力分析

企業(yè)盈利能力分析一．資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析：根據(jù)2011—2013年南方航空公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，進(jìn)行整理計(jì)算后得出以下分析信息：項(xiàng)目20122013差異平均總資產(chǎn)135877000000153819500000平均凈資產(chǎn)38,617,500,00040,904,000,000負(fù)債102,898,000,000122,933,000,000負(fù)債/平均凈資產(chǎn)2.663.010.34利息支出1027000000-1294000000負(fù)債利息率1.00%-1.05%-2%利潤(rùn)總額47480000003350000000息稅前利潤(rùn)57750000002056000000凈利潤(rùn)37950000002649000000所得稅稅率20.07%20.93%1%總資產(chǎn)報(bào)酬率4.25%1.34%-3%凈資產(chǎn)收益率10.32%6.73%-4%則有：分析對(duì)象-3.59%第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）2%第二次替代（負(fù)債利息率）6%第三次替代(杠桿比率)7%總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響-8.53%負(fù)債利息率變動(dòng)的影響4%資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響1%稅率變動(dòng)的影響-0.07%可見(jiàn)，南方航空公司2013年凈資產(chǎn)收益率比2012年降低4%，主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率的大幅降低引起的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的貢獻(xiàn)為8.53%；其次，公司負(fù)債籌資成本下降2%對(duì)其凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生的是正面的影響，使得凈資產(chǎn)收益率升高4%；負(fù)債與凈資產(chǎn)比率的上升發(fā)揮了一定的財(cái)務(wù)杠桿的作用，但是比率變化不大，導(dǎo)致作用不是特別明顯，使凈資產(chǎn)收益率上升1%；所得稅稅率的上升使凈資產(chǎn)收益率下降0.07%。下面將對(duì)以上的因素具體分析：南方航空公司的凈資產(chǎn)收益率降低，說(shuō)明在“營(yíng)改增”政策影響下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和旺盛的航空運(yùn)輸需求，公司正在進(jìn)行整頓，凈利潤(rùn)有所減少。總資產(chǎn)收益率經(jīng)計(jì)算分別為2.79%和1.72%，低了1%左右，猜測(cè)可能是因?yàn)楣镜馁Y產(chǎn)多數(shù)是以飛機(jī)等固定資產(chǎn)形式存在，其收益回收的年限較長(zhǎng)。

總資產(chǎn)報(bào)酬率的大幅降低也主要是由于“營(yíng)改增”政策的影響，使得所得稅稅負(fù)加重，凈利潤(rùn)大幅減少，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，營(yíng)業(yè)稅改征增值稅，會(huì)使得南航的整體稅負(fù)情況得到緩解，所以我們有理由相信未來(lái)南方航空公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率都會(huì)有一個(gè)明顯的提升。總的來(lái)說(shuō)，從資本經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，南方航空公司屬于交通運(yùn)輸業(yè)，主要是依靠購(gòu)入飛行器等固定資產(chǎn)作為其資本，

隨著飛機(jī)等固定資產(chǎn)回收年限的延長(zhǎng)，以及稅負(fù)問(wèn)題的減輕，未來(lái)南方航空公司的盈利能力會(huì)越來(lái)越好?，F(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目2013年2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量11,128,000,00013,384,000,000平均凈資產(chǎn)40,904,000,00038,617,500,000凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.270.35南方航空公司的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率比較穩(wěn)定，盈利質(zhì)量基本保持不變。盈利現(xiàn)金比率指標(biāo)表項(xiàng)目2013年2012年2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量11,128,000,00013,384,000,00013,485,000,000凈利潤(rùn)2,649,000,0003,795,000,0006,049,000,000盈利現(xiàn)金比率4.203.532.23南方航空公司的盈利現(xiàn)金比率大于1，而且在穩(wěn)步上升，說(shuō)明該公司的盈利質(zhì)量越來(lái)越高。資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率的比較分析公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)收益率（%）南航165,145,000,00042,212,000,0008.99國(guó)航205,361,883,00057,942,993,0006.33東航137,776,513,00026,290,723,0007.97從上表可以看出，南方航空公司在同行業(yè)中的盈利能力還是比較高的。三、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析(一)收入利潤(rùn)率分析南方航空股份有限公司收入利潤(rùn)率分析表項(xiàng)目2013年2012年差異營(yíng)業(yè)收入98,130,000,000101,483,000,000—營(yíng)業(yè)成本87,061,000,00085,932,000,000—營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,415,000,0002,785,000,000—利潤(rùn)總額3,350,000,0004,748,000,000—凈利潤(rùn)2,649,000,0003,795,000,000—利息支出-1,294,000,0001,027,000,000—總收入100,631,000,000104,036,000,000—營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率1.44%2.74%-1.30%營(yíng)業(yè)收入毛利率11.28%15.32%-4.04%總收入利潤(rùn)率3.33%4.56%-1.23%銷售利潤(rùn)率2.70%3.74%-1.04%銷售息稅前利潤(rùn)2.10%5.69%-3.60%從該公司收入利潤(rùn)率分析表可以看出，南方航空股份有限公司2013年比2012年的總收入利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率均有小幅下降，分別下降了1.23%和1.04%，主要在于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的下降，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降是受“營(yíng)改增”政策的影響，導(dǎo)致利潤(rùn)下降，從而表現(xiàn)為各項(xiàng)指標(biāo)的下滑，若不考慮該因素的影響，南方航空股份有限公司的盈利能力還是比較穩(wěn)定的。(二)成本利潤(rùn)率分析南方航空股份有限公司成本利潤(rùn)率分析表項(xiàng)目2013年2012年差異營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率1.63%3.24%-1.62%營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率1.46%2.81%-1.35%全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率3.44%4.78%-1.34%全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率2.72%3.82%-1.10%從成本利潤(rùn)率分析表可以看出，南方航空股份有限公司2013年與2012年相比，營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率和費(fèi)用成本利潤(rùn)率都有所下降，分別為1.62%和1.35%，全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率也呈下降趨勢(shì)，分別為1.34%和1.10%，但不難發(fā)現(xiàn)，鑒于營(yíng)改增政策的影響，該公司的盈利能力還是比較穩(wěn)定的。（三）現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目2012年2013年銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金104,036108,454營(yíng)業(yè)收入76,87974,295銷售獲現(xiàn)比135%146%從上表可看出13年比12年銷售獲現(xiàn)比率有所提高，表面公司通過(guò)銷售獲得取現(xiàn)金的能力有所增強(qiáng)。可以基本判定企業(yè)產(chǎn)品銷售形勢(shì)較好，信用政策合理，能及時(shí)收回貨款，收款工作得力。（四）商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析同行業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較分析（億元）公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率南航1651.45422.121.41%東航1377.76513262.90723-1.13%國(guó)航20545804.02%海航10332557.4%從中可看出南航在行業(yè)中的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率處于中等偏下位置，原因是南航股份2012年運(yùn)力引進(jìn)速度過(guò)快，導(dǎo)致供需關(guān)系有所惡化，進(jìn)而客座率及票價(jià)水平小幅下滑。其國(guó)際航線運(yùn)力投放過(guò)快，主要集中于澳洲航線，雖然白云機(jī)場(chǎng)在澳洲航線中轉(zhuǎn)方面具有地理優(yōu)勢(shì)，但澳洲航線整體需求有限，競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，票價(jià)水平下滑；且收入獲取能力差，高收益航線占比少。南航股份成本控制能力弱，由于國(guó)內(nèi)航油的壟斷供給機(jī)制及較高的關(guān)稅使得國(guó)內(nèi)航油價(jià)格顯著高于國(guó)際水平，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)量占比高使得其受國(guó)內(nèi)油價(jià)上漲的影響最大。同時(shí)，A380持續(xù)虧損，A380仍未獲得理想的國(guó)際長(zhǎng)航線，其運(yùn)營(yíng)持續(xù)虧損，據(jù)測(cè)算單架A380的年虧損額近2億元，在整體需求不振的情況下成為拉低公司業(yè)績(jī)，加大與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距的主要原因。整體來(lái)看，一季度雖南航股份匯兌收益增長(zhǎng)2億元左右，但其經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)仍虧損。附注（A380虧損具體原因：自從南航引入了世界上最大的客機(jī)空客A380以來(lái)，截止到2013年7月底南航的5架A380累計(jì)虧損額高達(dá)6億元人民幣。目前A380主要運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)航線，開(kāi)航城市包括北京、上海和廣州，國(guó)際上則只有廣州-洛杉磯一條航線。廣州-洛杉磯航線的客座率一直表現(xiàn)不俗，平均客座率達(dá)到84%。暑期旺季的來(lái)臨為洛杉磯航線帶來(lái)了短暫的盈利?！皬倪呺H貢獻(xiàn)來(lái)看，這一條航線具有很大潛力，只是因?yàn)锳380帶來(lái)的固定折舊等成本較高，導(dǎo)致了累計(jì)虧損。四、上市公司盈利能力分析（一）每股收益稀釋每股收益以根據(jù)稀釋性潛在普通股調(diào)整后的歸屬于本公司普通股股東的合并凈利潤(rùn)除以調(diào)整后的本公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算。本年度，本公司不存在具有稀釋性的潛在普通股，因此，稀釋每股收益等于基本每股收益。每股收益分析表項(xiàng)目20132012差異凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）18952628一優(yōu)先股股息00一發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（百萬(wàn)股）98189818一稀釋效應(yīng)00一調(diào)整后發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)98189818一基本每股收益0.19300.2677-0.0747稀釋每股收益0.19300.2677-0.0747每股收益行業(yè)分析公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）基本每股收益差異南航165145000422120000.19100.00國(guó)航205361883579429930.27139.89東航137776513262907230.20103.62每股收益因素分析每股收益因素分析表項(xiàng)目2013年2012年差異凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）18952628一優(yōu)先股股息00一普通股權(quán)益平均額（百萬(wàn)元）4221239596一普通股權(quán)益報(bào)酬率0.0450.066-0.021發(fā)行在外的普通股平均數(shù)（百萬(wàn)股）98189818一每股賬面價(jià)值4.2994.0330.266根據(jù)所給資料，2013年的每股收益為1895/9818=0.19302012年的每股收益為2628/9818=0.2677可見(jiàn)，2013年的每股收益比2012年的減少了0.07元，運(yùn)用差額分析如下：每股賬面價(jià)值變動(dòng)對(duì)每股收益的影響（4.299-4.033）*0.066=0.01756（元）2.普通股權(quán)益報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)每股收益的影響4.299*（0.045-0.066）=-0.09028（元）計(jì)算結(jié)果表明，每股賬面價(jià)值的變動(dòng)導(dǎo)致每股收益增加了0.01756元，普通股權(quán)益報(bào)酬率的變動(dòng)使得