2023年錫鋅銻銦鉛等有色金屬行業(yè)研究報(bào)告

2023年錫鋅銻銦鉛等有色金屬行業(yè)研究報(bào)告目錄一、行業(yè)簡介 5二、錫、鋅、銻、銦礦產(chǎn)資源的儲(chǔ)量及分布情況 61、全球錫、鋅、銻、銦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 6（1）全球錫礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 6（2）全球鋅礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 6（3）全球銻礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 7（4）全球銦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 82、中國錫、鋅、銻、銦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 9（1）中國錫礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 9（2）中國鋅礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 9（3）中國銻礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 9（4）中國銦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布 9三、錫、鋅、銻、銦行業(yè)概況 101、錫行業(yè)概況 10（1）全球錫行業(yè)概況 10（2）中國錫行業(yè)概況 12（3）錫價(jià)格 132、鋅金屬行業(yè)概況 14（1）全球鋅行業(yè)概況 14（2）中國鋅行業(yè)概況 16（3）鋅價(jià)格 163、銻金屬行業(yè)概況 17（1）銻行業(yè)概況 17（2）銻價(jià)格 184、銦金屬行業(yè)概況 19（1）銦行業(yè)概況 19（2）銦價(jià)格 21四、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙 21五、利潤變動(dòng)水平及原因 231、有色金屬價(jià)格波動(dòng)的影響 232、國家政策的影響 233、原材料漲價(jià)導(dǎo)致成本增加 24六、行業(yè)監(jiān)管情況 241、主要監(jiān)管部門和監(jiān)管體制 242、有關(guān)有色金屬行業(yè)的主要產(chǎn)業(yè)政策 25（1）《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》 25（2）《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2020年本）》 25（3）《錫行業(yè)準(zhǔn)入條件》、《銻行業(yè)準(zhǔn)入條件》 26（4）《鉛鋅行業(yè)準(zhǔn)入條件》 26（5）《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)工業(yè)和信息化部主要職責(zé)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定的通知》 26（6）《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃》 27（7）《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》 273、有關(guān)礦產(chǎn)資源的法律及規(guī)定 27（1）《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》及其實(shí)施細(xì)則 27（2）《礦產(chǎn)資源開采登記管理辦法》 28（3）《礦產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法》 29（4）《探礦權(quán)采礦權(quán)使用費(fèi)減免辦法》 29（5）《關(guān)于深化探礦權(quán)采礦權(quán)有償取得制度改革有關(guān)問題的通知》 30（6）《礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)征收管理規(guī)定》 30（8）《中華人民共和國資源稅暫行條例》 31（9）《關(guān)于調(diào)整錫礦石等資源稅適用稅率標(biāo)準(zhǔn)的通知》 314、有關(guān)環(huán)境保護(hù)的法律及規(guī)定 32（1）《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》 32（2）《中華人民共和國土地管理法》和《土地復(fù)墾規(guī)定》 32（3）《排污費(fèi)征收使用管理?xiàng)l例》和《排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)管理辦法》 33（4）《關(guān)于對申請上市的企業(yè)和申請?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》 33（5）《國家環(huán)境保護(hù)總局辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司申請上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》 335、有關(guān)安全生產(chǎn)的法律及規(guī)定 34（1）《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》 34（2）《中華人民共和國礦山安全法》及其實(shí)施條例 34（3）《安全生產(chǎn)許可證條例》和《非煤礦礦山企業(yè)安全生產(chǎn)許可證實(shí)施辦法》 346、有關(guān)錫、銦、銻進(jìn)出口的規(guī)定 35（1）《關(guān)于將鎢錫銻離子型稀土列為國家實(shí)行保護(hù)性開采特定礦種的通知》 35（2）《關(guān)于加強(qiáng)鎢錫銻行業(yè)管理的意見》 35（3）商務(wù)部、海關(guān)總署公告2015年第54號(hào)（關(guān)于銦及銦制品、鉬及鉬制品出口管理相關(guān)問題） 36一、行業(yè)簡介錫是一種銀白色金屬，質(zhì)軟，有良好延展性，廣泛地應(yīng)用于電子、電器、化工、機(jī)械、汽車、航天等行業(yè)，并且其用途在不斷擴(kuò)大。作為天然稀有金屬，特別是其作為國際公認(rèn)的“綠色金屬”，目前尚未找到錫的完全替代品。隨著世界各國環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)和相關(guān)政策的實(shí)施，很多國家開始在電子產(chǎn)品中實(shí)行無鉛化，用錫進(jìn)行代替；同時(shí)，隨著電子、化工、機(jī)械、汽車等行業(yè)的快速發(fā)展，錫的消費(fèi)需求穩(wěn)步增加，錫及其制品的市場前景非常廣闊。鋅是一種淺灰色金屬，具有良好的壓延性、耐磨性、抗腐性和導(dǎo)熱、導(dǎo)電等性能，易于加工，在常溫下的空氣中，表面生成一層薄而致密的堿式碳酸鋅膜，可阻止進(jìn)一步氧化，起到保護(hù)膜作用，廣泛應(yīng)用于冶金、機(jī)械制造、建材、機(jī)電、通訊、化工、汽車及航空等領(lǐng)域。銻是一種銀白色金屬，在常溫下是一種耐酸物質(zhì)，性脆，無延展性，是電和熱的不良導(dǎo)體，阻燃材料是銻的主要應(yīng)用領(lǐng)域，銻在合金中的作用是增加硬度，常被稱為金屬或合金的硬化劑，另外，銻在蓄電池合金、塑料穩(wěn)定劑、催化劑以及高級玻璃沉清劑和高科技領(lǐng)域也有廣泛的應(yīng)用。銦是一種銀白色金屬，可作為低熔合金、軸承合金、半導(dǎo)體、電光源等的原料，是一種非常重要的戰(zhàn)略金屬，主要應(yīng)用在電子工業(yè)、航空航天、合金制造以及一些高科技領(lǐng)域。隨著電子、航空航天等行業(yè)的發(fā)展，特別是平板顯示行業(yè)的高速增長以及銅銦鎵硒新型太陽能電池的開發(fā)利用，銦具有非常光明的前景，在未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有越來越重要的地位，并已成為世界各國激烈爭奪的新型戰(zhàn)略資源。二、錫、鋅、銻、銦礦產(chǎn)資源的儲(chǔ)量及分布情況1、全球錫、鋅、銻、銦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布（1）全球錫礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布錫屬于稀缺資源，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)布的MineralsCommoditySummaries2020（世界礦產(chǎn)資源綜述2020），全球探明儲(chǔ)量約520萬噸，主要分布在中國、印度尼西亞、秘魯、巴西、玻利維亞、馬來西亞等地。中國的錫資源儲(chǔ)量位居全球第一，探明儲(chǔ)量約150萬噸，占全球探明儲(chǔ)量的28.85%。全球錫儲(chǔ)量具體情況如下：（2）全球鋅礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布鋅在地殼中的含量較為豐富，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)布的MineralsCommoditySummaries2020（世界礦產(chǎn)資源綜述2020），全球探明儲(chǔ)量為25,000萬噸，鋅探明儲(chǔ)量大于2,000萬噸的國家有中國、澳大利亞、秘魯?shù)?，這三個(gè)國家合計(jì)占世界鋅探明資源儲(chǔ)量的47.20%。全球鋅儲(chǔ)量具體情況如下：（3）全球銻礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布銻屬于稀缺資源，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)布的MineralsCommoditySummaries2020（世界礦產(chǎn)資源綜述2020），全球探明儲(chǔ)量約180萬噸，主要分布在中國、俄羅斯、玻利維亞等地。在全球探明的銻礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量中，中國占比為52.78%，居全球首位。全球銻儲(chǔ)量具體情況如下：（4）全球銦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布銦在地殼中的分布量比較小，又很分散，全球尚未發(fā)現(xiàn)銦的單獨(dú)礦床，主要以微量存在于錫石和閃鋅礦中，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)布的MineralsCommoditySummaries2016（世界礦產(chǎn)資源綜述2016），目前世界銦探明儲(chǔ)量為11,000噸，儲(chǔ)量基礎(chǔ)為16,000噸。銦資源比較豐富的國家為中國、秘魯、美國、加拿大和俄羅斯等，上述國家銦儲(chǔ)量占全球銦儲(chǔ)量的80.6%。全球銦儲(chǔ)量具體情況如下：2、中國錫、鋅、銻、銦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布（1）中國錫礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布我國錫儲(chǔ)量主要集中在云南、廣西、廣東、湖南、內(nèi)蒙古、江西6個(gè)省區(qū)，而云南主要集中在個(gè)舊，廣西主要集中在大廠，個(gè)舊和大廠兩個(gè)地區(qū)的錫儲(chǔ)量占據(jù)全國總儲(chǔ)量的40%左右。（2）中國鋅礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布我國鋅礦分布比較廣泛，已有27個(gè)省區(qū)發(fā)現(xiàn)并勘查了鋅資源，但從富集程度和保有儲(chǔ)量來看，主要集中在云南、內(nèi)蒙古、甘肅、廣東、湖南和廣西，這6個(gè)省區(qū)的鋅合計(jì)儲(chǔ)量占全國鋅合計(jì)儲(chǔ)量的64%。（3）中國銻礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布我國現(xiàn)已探明有儲(chǔ)量的礦區(qū)分布于18個(gè)省區(qū)，但主要集中在中南地區(qū)，占全國銻礦儲(chǔ)量的68.7%，其次是西南地區(qū)占21.3%，西北地區(qū)占8.3%，而中南地區(qū)主要集中在湖南錫礦山，西南地區(qū)主要集中在廣西大廠。（4）中國銦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及分布我國銦礦分布在15個(gè)省區(qū)，主要集中在云南、廣西、內(nèi)蒙古、青海、廣東。三、錫、鋅、銻、銦行業(yè)概況1、錫行業(yè)概況（1）全球錫行業(yè)概況世界錫精礦的主要生產(chǎn)國為中國、印尼、秘魯，這三個(gè)國家2020年錫精礦產(chǎn)量大約占全球總產(chǎn)量的80.91%。近年來全球范圍內(nèi)鮮有發(fā)現(xiàn)大型錫礦資源，隨著高品位錫資源的不斷減少，以及中國、印尼、秘魯?shù)腻a礦資源儲(chǔ)量不斷下降，全球錫精礦產(chǎn)量呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢。2015-2020年全球錫精礦產(chǎn)量具體如下所示：全球精錫供應(yīng)主要分為四個(gè)部分：一是全球每年的錫產(chǎn)量；二是美國國防后勤局（DLA）持有的錫庫存；三是LME持有的錫庫存；四是消費(fèi)者和生產(chǎn)商持有的錫庫存。DLA持有的錫庫存是作為美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資，根據(jù)市場行情每年會(huì)拋售一部分，據(jù)安泰科和ITRI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016、2018、2019年和2020年DLA拋售錫錠數(shù)量分別為0.39萬噸、0萬噸、0萬噸和0萬噸，呈明顯下降趨勢，因此其對市場總供給量的影響越來越小，2018年西方生產(chǎn)商、消費(fèi)商以及LME倉庫庫存大約在3.5-4.8萬噸之間，處于較低的水平。2015年之前，因錫價(jià)格快速上漲，刺激各產(chǎn)錫國的錫生產(chǎn)企業(yè)不斷擴(kuò)大產(chǎn)量，導(dǎo)致全球錫產(chǎn)量持續(xù)較快增長，2015年至2020年，全球錫產(chǎn)量保持穩(wěn)定并略有下降。錫的需求主要在電子、電器、化工、機(jī)械、汽車、航天等多個(gè)行業(yè)，世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展將帶動(dòng)錫的消費(fèi)量持續(xù)上升，同時(shí)，錫也因其無毒性而成為眾多領(lǐng)域傳統(tǒng)材料的“綠色替代品”。從中長期看，隨著全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長和錫消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，世界錫消費(fèi)量有望保持穩(wěn)定增長。（2）中國錫行業(yè)概況近年來中國成為錫產(chǎn)量最大的國家，從地區(qū)分布來看，云南、湖南和廣西為我國錫精礦產(chǎn)量最大的三個(gè)省份。根據(jù)安泰科估計(jì)數(shù)據(jù)，近幾年我國錫精礦產(chǎn)量呈持續(xù)的下降趨勢。2015-2020年11月中國錫精礦生產(chǎn)的分布情況如下所示：與世界其他主要精錫生產(chǎn)國相比，近幾年我國精錫生產(chǎn)狀況比較良好。2015年中國錫產(chǎn)量13.81萬噸，比2014年增長了11.97%；2015年錫產(chǎn)量達(dá)到15.13萬噸，比2015年增長了9.56%。2016年以來，受雪災(zāi)、金融危機(jī)等因素的影響，中國錫產(chǎn)量出現(xiàn)了一定幅度的下降。另外，由于國家加強(qiáng)資源保護(hù)和環(huán)境治理，對產(chǎn)量也有一定影響。我國是錫消費(fèi)大國，消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量的45%以上，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶動(dòng)了錫的消費(fèi)量增長迅速，電子、鍍錫板、錫化工和浮法玻璃等行業(yè)增長迅速，帶動(dòng)了錫需求的強(qiáng)勁增長。（3）錫價(jià)格隨著世界經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，錫消費(fèi)大幅增加，而全球錫產(chǎn)量持續(xù)減少，近兩年錫金屬的市場價(jià)格大幅攀升并保持高位震蕩。國內(nèi)錫金屬的價(jià)格走勢基本與國際同步，其間差異主要反映了國內(nèi)多項(xiàng)特定因素的影響，如區(qū)域性升貼水、匯率、關(guān)稅、增值稅、港口和倉儲(chǔ)費(fèi)用等。2、鋅金屬行業(yè)概況（1）全球鋅行業(yè)概況近年來全球鋅精礦的生產(chǎn)量保持緩慢提高的態(tài)勢，但增長速度較為緩慢，2015-2020年全球鋅精礦和精鋅產(chǎn)量如下所示：鋅的需求與人均國內(nèi)生產(chǎn)總值水平有很強(qiáng)的相關(guān)性。近年來，發(fā)展中國家（尤其是亞洲）對鋅的需求增長很快，而中國也成為了全球最大的鋅消費(fèi)國。相比而言，全球其他地區(qū)的鋅需求在同期增長較緩慢。（2）中國鋅行業(yè)概況我國鋅產(chǎn)量居世界首位并具有相當(dāng)大的份額，我國鋅金屬生產(chǎn)企業(yè)的總體情況是企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量多、分布廣。近年來，我國鋅生產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模和生產(chǎn)能力不斷提高，2019年，我國精鋅產(chǎn)量為521萬噸，較2016年和2018年分別增長了32.17%和24.46%，2020年我國精鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)為517噸，與2019年基本持平。作為重要的有色金屬原材料，鋅廣泛應(yīng)用于冶金、機(jī)械制造、建材、機(jī)電、通迅、化工、汽車及航空等領(lǐng)域，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國鋅消費(fèi)出現(xiàn)了大幅增長，2020年我國精鋅表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到520萬噸，比2015年的320萬噸增長62.5%，遠(yuǎn)高于全球鋅消費(fèi)量的增長水平。（3）鋅價(jià)格鋅金屬的市場價(jià)格從2015年開始一路下行，近兩年在一定區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，但總體上看一直保持小幅上升的趨勢。造成鋅價(jià)波動(dòng)的因素有很多，包括各經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、貨幣政策、宏觀環(huán)境等等，其中美元指數(shù)的變化，關(guān)系到投資人是選擇投資金屬避險(xiǎn)還是投資美元避險(xiǎn)，對價(jià)格的影響有著最直接的作用。國內(nèi)鋅金屬的價(jià)格走勢基本與國際同步，其間差異主要反映了國內(nèi)多項(xiàng)特定因素的影響，如區(qū)域性升貼水、匯率、關(guān)稅、增值稅、港口和倉儲(chǔ)費(fèi)用等。3、銻金屬行業(yè)概況（1）銻行業(yè)概況目前，中國、玻利維亞、南非和俄羅斯等國是世界主要的原生銻生產(chǎn)國，美國、日本、韓國和比利時(shí)則是高純氧化銻等后續(xù)深加工產(chǎn)品的重要生產(chǎn)國。我國是世界上最大的銻生產(chǎn)國，但由于我國銻礦資源開采消耗過快，儲(chǔ)量逐年減少，銻精礦供應(yīng)短缺的狀態(tài)給銻生產(chǎn)帶來一定的影響。銻消費(fèi)主要領(lǐng)域是阻燃、蓄電池合金、催化劑以及玻璃澄清劑等方面，其中阻燃應(yīng)用占50%以上，隨著全社會(huì)防火安全意識(shí)的不斷提高，銻在阻燃應(yīng)用方面的消費(fèi)量仍將繼續(xù)增長。從長期來看，銻行業(yè)供求狀況將趨于緊張。（2）銻價(jià)格近兩年國際銻金屬價(jià)格出現(xiàn)暴漲，2019年3月MB平均報(bào)價(jià)達(dá)到6,583.065美元/噸，突破了歷史最高價(jià)格，此后一路暴漲并不斷創(chuàng)下新高。2020年以來，MB銻金屬報(bào)價(jià)保持高位盤整的趨勢。國際銻價(jià)以英國金屬導(dǎo)報(bào)最為權(quán)威，我國市場的銻金屬價(jià)格按中國主要金屬交易中心所報(bào)的銻金屬結(jié)算價(jià)的綜合平均數(shù)計(jì)算，價(jià)格與MB銻金屬價(jià)格比較接近。4、銦金屬行業(yè)概況（1）銦行業(yè)概況銦的生產(chǎn)分為原生銦和再生銦，原生銦的生產(chǎn)主要來自中國、韓國、加拿大和日本；再生銦主要在日本、韓國等地，中國是世界上最大的原生銦生產(chǎn)國，日本是世界上最大的再生銦生產(chǎn)國。2016年之前，全球精銦產(chǎn)量呈逐年增加之勢，2016年以后，由于世界各國加強(qiáng)對資源的保護(hù)，銦的供應(yīng)量正在減少。全球銦的需求增長很快，2022年以來，每年以5-10%的速度遞增。未來銦需求將主要來自于幾個(gè)方面：①ITO產(chǎn)量的快速增長。ITO靶材生產(chǎn)占全球銦用量的80%以上，對銦的市場狀態(tài)有著重要的影響。目前由于平板示器需求的高速增長，特別是中國對平板顯示器需求的高速增長，預(yù)計(jì)未來對于ITO的需求量將迅速增加；②在新領(lǐng)域的開發(fā)和應(yīng)用，如電腦芯片、銅銦鎵硒薄膜太陽能電池；③各國加強(qiáng)對銦的儲(chǔ)備。我國銦產(chǎn)業(yè)形成的時(shí)間不長，由于具有資源的比較優(yōu)勢，產(chǎn)能擴(kuò)張很快，但整個(gè)行業(yè)也存在著發(fā)展不平衡、結(jié)構(gòu)不完整等多方面的問題，主要表現(xiàn)在二個(gè)方面：①銦錠產(chǎn)量大，但使用量小。目前我國原生銦和再生銦年產(chǎn)能超過500噸，而工業(yè)用量不超過50噸，大量的銦錠通過出口實(shí)現(xiàn)銷售。②以生產(chǎn)粗銦和精銦為主，深加工產(chǎn)品的工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化一直沒有突破性進(jìn)展。高純銦、ITO靶材、含銦半導(dǎo)體材料等高技術(shù)含量、高附加值的產(chǎn)品一直沒能形成市場競爭力，產(chǎn)量很少，大量需要從國外進(jìn)口。2015年之前，我國銦產(chǎn)量逐年遞增，2015年達(dá)到522.7噸的高峰。2015年以后，銦產(chǎn)量逐年下降，2020年我國銦產(chǎn)量為380噸，比2015年減少142.7噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)有多個(gè)液晶面板新建或待建項(xiàng)目，其中包括了第八代面板項(xiàng)目，這意味著國內(nèi)液晶鍍膜用ITO靶材的需求存在很大增長潛力。如果這些項(xiàng)目如期達(dá)產(chǎn)，加之其它非電視鍍膜行業(yè)的消費(fèi)，到2021年，國內(nèi)僅鍍膜行業(yè)對銦的需求將有望突破500噸。隨著我國信息化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，軍事裝備水平的不斷進(jìn)步，對銦材料的需求必然日趨增加，中國很快也將會(huì)成為銦的使用大國。（2）銦價(jià)格國際銦價(jià)在2015年2月達(dá)到1000美元/公斤高點(diǎn)后開始一路下行，2018年7月達(dá)到最低點(diǎn)，2018年下半年出現(xiàn)了一波快速上漲行情，2019年一直小幅震蕩，進(jìn)入2020年以來，國際銦價(jià)一直處于高位震蕩的趨勢。國際銦價(jià)以英國金屬導(dǎo)報(bào)最為權(quán)威，我國市場的銦金屬價(jià)格按中國主要金屬交易中心所報(bào)的銦金屬結(jié)算價(jià)的綜合平均數(shù)計(jì)算，價(jià)格與MB銦金屬價(jià)格比較接近。四、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙我國礦產(chǎn)資源屬于國家所有，根據(jù)《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》、《關(guān)于深化探礦權(quán)采礦權(quán)有償取得制度改革有關(guān)問題的通知》、《礦產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法》、《礦產(chǎn)資源開采登記管理辦法》，企業(yè)進(jìn)入有色金屬行業(yè)，必須依法申請并取得國土資源部門頒發(fā)的探礦權(quán)和采礦權(quán)，且需要符合有關(guān)安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)的相關(guān)規(guī)定。國務(wù)院于1991年1月15日頒布了《關(guān)于將鎢錫銻離子型稀土列為國家實(shí)行保護(hù)性開采特定礦種的通知》，決定將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產(chǎn)列為國家實(shí)行保護(hù)性開采的特定礦種，從開采、選冶、加工到市場銷售、出口等各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)行有計(jì)劃的統(tǒng)一管理。國務(wù)院辦公廳于2014年7月13日轉(zhuǎn)發(fā)的發(fā)改委、國土資源部、商務(wù)部等七部委《關(guān)于加強(qiáng)鎢錫銻行業(yè)管理意見》，要求國土資源部和商務(wù)部要依據(jù)規(guī)劃，分別會(huì)同有關(guān)部門制定鎢、錫、銻三種礦產(chǎn)年度開采總量和出口產(chǎn)品配額總量計(jì)劃，下達(dá)到各有關(guān)礦山和企業(yè)執(zhí)行，嚴(yán)禁超計(jì)劃開采和計(jì)劃外出口。對達(dá)不到準(zhǔn)入條件的單位和個(gè)人，嚴(yán)禁其從事鎢、錫、銻的勘查、開采、冶煉、加工、銷售和出口等活動(dòng)；繼續(xù)實(shí)行鎢、銻出口供貨企業(yè)資格認(rèn)證制度，制定和完善出口經(jīng)營企業(yè)的資質(zhì)條件，嚴(yán)禁出口經(jīng)營企業(yè)采購無出口供貨資格企業(yè)的產(chǎn)品，嚴(yán)禁出口供貨企業(yè)收購無采礦許可證開采企業(yè)的礦產(chǎn)品；要繼續(xù)實(shí)行出口配額管理，進(jìn)一步優(yōu)化出口產(chǎn)品配額分配結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制初級產(chǎn)品的配額比例，提高高附加值產(chǎn)品的出口配額比例；要按照國家產(chǎn)業(yè)政策的要求，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段加強(qiáng)對鎢、錫、銻及其制品的出口調(diào)控。商務(wù)部、海關(guān)總署于2015年6月11日發(fā)布2015年第54號(hào)公告，根據(jù)《中華人民共和國對外貿(mào)易法》、《中華人民共和國貨物進(jìn)出口管理?xiàng)l例》的有關(guān)規(guī)定，對銦及銦制品、鉬及鉬制品出口實(shí)行出口配額許可證管理。此外，有色金屬行業(yè)具有投資周期長、投資規(guī)模大的特點(diǎn)，礦山資源、資本實(shí)力、機(jī)器設(shè)備、生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)水平、生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)品牌及聲譽(yù)等均是進(jìn)入有色金屬行業(yè)的主要障礙，新的市場進(jìn)入者很難成為市場的主要參與者?，F(xiàn)有的有色金屬行業(yè)中具有礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備和綜合競爭實(shí)力，尤其是集地質(zhì)勘探、開采、選礦、冶煉為一體的優(yōu)勢企業(yè)，將成為本行業(yè)中具有競爭力的市場主體。五、利潤變動(dòng)水平及原因1、有色金屬價(jià)格波動(dòng)的影響由于成本變化的相對剛性，行業(yè)利潤主要由相關(guān)有色金屬的市場價(jià)格決定。有色金屬產(chǎn)品的市場供需形勢是有色金屬市場價(jià)格最重要的影響因素，其次，全球宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期狀況，資本市場流動(dòng)性、通貨膨脹預(yù)期、美元走勢情況、各國有色金屬的戰(zhàn)略收儲(chǔ)等因素都會(huì)對有色金屬市場價(jià)格產(chǎn)生影響。隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢逐漸明朗，相關(guān)有色金屬下游行業(yè)逐步回暖，在各國政府加強(qiáng)礦產(chǎn)資源保護(hù)、環(huán)境保護(hù)和稀有稀貴品種戰(zhàn)略收儲(chǔ)的背景下，有色金屬產(chǎn)品價(jià)格可能維持高位運(yùn)行。2、國家政策的影響2014年12月9日，我國多部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于控制部分高耗能高污染資源性產(chǎn)品出口有關(guān)措施的通知》（發(fā)改經(jīng)貿(mào)[2014]2595號(hào)），對高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品限制出口總量、取消或降低部分產(chǎn)品出口退稅、加征出口關(guān)稅、停止加工貿(mào)易等政策限制，這些都將影響出口企業(yè)的利潤。2014年7月13日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)鎢錫銻行業(yè)管理意見》要求繼續(xù)實(shí)行出口配額管理，進(jìn)一步優(yōu)化出口產(chǎn)品配額分配結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制初級產(chǎn)品的配額比例，提高高附加值產(chǎn)品的出口配額比例；要按照國家產(chǎn)業(yè)政策的要求，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段加強(qiáng)對鎢、錫、銻及其制品的出口調(diào)控。2015年6月11日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布2015年第54號(hào)公告，對銦及銦制品、鉬及鉬制品出口實(shí)行出口配額許可證管理。這些政策勢必會(huì)影響相關(guān)金屬產(chǎn)品國際國內(nèi)供給狀況，從而使其國際國內(nèi)價(jià)格出現(xiàn)分化。3、原材料漲價(jià)導(dǎo)致成本增加有色金屬行業(yè)生產(chǎn)需要大量的水和各種能源。采礦過程中需要消耗汽油、柴油等燃料，選礦工序需要使用大量的水，冶煉過程需要消耗大量的電能等。近年來，全球范圍內(nèi)各種能源產(chǎn)品價(jià)格都呈現(xiàn)上漲的趨勢，有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)成本也呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢，這樣的趨勢導(dǎo)致本行業(yè)利潤水平受到一定的不利影響。六、行業(yè)監(jiān)管情況1、主要監(jiān)管部門和監(jiān)管體制國土資源部為國務(wù)院地質(zhì)礦產(chǎn)主管部門，主管全國礦產(chǎn)資源勘查、開采的監(jiān)督管理工作，各省、自治區(qū)和直轄市人民政府地質(zhì)礦產(chǎn)主管部門主管本行政區(qū)域內(nèi)礦產(chǎn)資源勘查、開采的監(jiān)督管理工作；工業(yè)和信息化部主管有色金屬行業(yè)準(zhǔn)入、項(xiàng)目審批等；商務(wù)部主管產(chǎn)品應(yīng)用、國際貿(mào)易；財(cái)政部、稅務(wù)總局、海關(guān)主管財(cái)稅政策特別是出口退稅和關(guān)稅的調(diào)整；國家環(huán)保部主管環(huán)境保護(hù)和治理；安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局對企業(yè)的安全生產(chǎn)實(shí)施綜合監(jiān)督管理。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)及各地方協(xié)會(huì)主要負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)及市場研究、對會(huì)員企業(yè)的公共服務(wù)、行業(yè)自律管理、協(xié)助各會(huì)員企業(yè)之間的信息交流以及代表會(huì)員企業(yè)向政府部門提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議與意見等。2、有關(guān)有色金屬行業(yè)的主要產(chǎn)業(yè)政策（1）《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》國務(wù)院于2023年7月16日發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》，規(guī)定國內(nèi)總投資5億元及以上的礦山開發(fā)項(xiàng)目由發(fā)改委核準(zhǔn)，其他礦山開發(fā)項(xiàng)目由省級政府的投資主管部門核準(zhǔn)，其他項(xiàng)目由企業(yè)按照屬地原則向地方政府投資主管部門備案。（2）《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2020年本）》國家發(fā)改委于2020年3月27日發(fā)布了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2020年本）》，明確了關(guān)于有色金屬行業(yè)鼓勵(lì)類、限制類和淘汰類的相關(guān)項(xiàng)目和標(biāo)準(zhǔn)。（3）《錫行業(yè)準(zhǔn)入條件》、《銻行業(yè)準(zhǔn)入條件》國家發(fā)改委于2015年12月22日發(fā)布了《錫行業(yè)準(zhǔn)入條件》、《銻行業(yè)準(zhǔn)入條件》，從生產(chǎn)企業(yè)的設(shè)立和布局、生產(chǎn)規(guī)模和工藝裝備、資源回收利用及能耗、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量、安全生產(chǎn)等方面明確了錫、銻行業(yè)具體準(zhǔn)入條件，規(guī)范了錫、銻行業(yè)的投資行為，制止了盲目投資。（4）《鉛鋅行業(yè)準(zhǔn)入條件》國家發(fā)改委于2015年3月6日發(fā)布了《鉛鋅行業(yè)準(zhǔn)入條件》，從企業(yè)布局及規(guī)模和外部條件要求、工藝和裝備、能源消耗、資源綜合利用、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)等方面明確了鉛鋅行業(yè)具體準(zhǔn)入條件，要求各有關(guān)部門在對鉛鋅礦山、冶煉、再生利用建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行投資核準(zhǔn)、備案管理、土地供應(yīng)、工商注冊登記、環(huán)境影響評價(jià)、信貸融資等工作中以行業(yè)準(zhǔn)入條件為依據(jù)。（5）《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)工業(yè)和信息化部主要職責(zé)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定的通知》國務(wù)院辦公廳于2016年7月11日發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)工業(yè)和信息化部主要職責(zé)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定的通知》，國務(wù)院設(shè)立工業(yè)和信息化部，將國家發(fā)展和改革委員會(huì)的工業(yè)行業(yè)管理和信息化有關(guān)職責(zé)劃給工業(yè)和信息化部，工業(yè)和信息化部承擔(dān)有色金屬行業(yè)的行業(yè)管理工作。（6）《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃》國土資源部于2018年1月7日發(fā)布了《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃》，根據(jù)《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃》，我國礦產(chǎn)資源合理利用與保護(hù)水平將明顯提高，重要優(yōu)勢礦產(chǎn)開采總量將得到有效調(diào)控，礦產(chǎn)資源開發(fā)利用布局將不斷優(yōu)化。對鎢、錫、銻、稀土等國家規(guī)定實(shí)行保護(hù)性開采的特定礦種，提出了限制開采的調(diào)控措施，保證資源優(yōu)勢和效益。通過優(yōu)化勘查開發(fā)布局結(jié)構(gòu)，促進(jìn)礦業(yè)有序發(fā)展。（7）《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》國務(wù)院于2018年5月11日公布了《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，有色金屬行業(yè)要以控制總量、淘汰落后產(chǎn)能、加強(qiáng)技術(shù)改造、推進(jìn)企業(yè)重組為重點(diǎn)，推動(dòng)有色金屬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，并具體提出了以下指導(dǎo)性規(guī)劃意見：第一，提高產(chǎn)業(yè)集中度，企業(yè)重組取得進(jìn)展；第二，資源保障能力進(jìn)一步提高；第三，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，促進(jìn)節(jié)能減排。3、有關(guān)礦產(chǎn)資源的法律及規(guī)定（1）《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》及其實(shí)施細(xì)則根據(jù)全國人大常委會(huì)1986年3月19日頒布，并于1996年8月29日修訂的《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》及國務(wù)院1994年3月26日頒布的《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法實(shí)施細(xì)則》，中國的礦產(chǎn)資源屬于國家所有，國家對礦產(chǎn)資源的勘查、開采實(shí)行許可證制度。從事礦產(chǎn)資源勘查和開采的各方，需要有與采礦規(guī)模相適應(yīng)的資金、設(shè)備和技術(shù)人員，并向有關(guān)機(jī)構(gòu)申請登記，以取得探礦權(quán)或采礦權(quán)，國家實(shí)行探礦權(quán)、采礦權(quán)有償取得的制度。設(shè)立礦山企業(yè)，必須符合國家規(guī)定的資質(zhì)條件，并依照法律和國家有關(guān)規(guī)定，由審批機(jī)關(guān)對其礦區(qū)范圍、礦山設(shè)計(jì)或者開采方案、生產(chǎn)技術(shù)條件、安全措施和環(huán)境保護(hù)措施等進(jìn)行審查，審查合格的，方予批準(zhǔn)。（2）《礦產(chǎn)資源開采登記管理辦法》根據(jù)國務(wù)院于1998年2月12日頒布及實(shí)施的《礦產(chǎn)資源開采登記管理辦法》，國家實(shí)行采礦權(quán)有償取得的制度。采礦權(quán)使用費(fèi)按照礦區(qū)范圍的面積逐年繳納，標(biāo)準(zhǔn)為每平方公里每年1,000元。申請國家出資勘查并已經(jīng)探明礦產(chǎn)地的采礦權(quán)的，采礦權(quán)申請人除繳納采礦權(quán)使用費(fèi)外，還應(yīng)當(dāng)繳納經(jīng)評估確認(rèn)的國家出資勘查形成的采礦權(quán)價(jià)款；采礦權(quán)價(jià)款按照國家有關(guān)規(guī)定，可以一次繳納，也可以分期繳納。采礦許可證有效期，按照礦山建設(shè)規(guī)模確定：大型以上的，采礦許可證有效期最長為30年；中型的，采礦許可證有效期最長為20年；小型的，采礦許可證有效期最長為10年。采礦許可證有效期滿，需要繼續(xù)采礦的，采礦權(quán)人應(yīng)當(dāng)在采礦許可證有效期屆滿的30日前，到登記管理機(jī)關(guān)辦理延續(xù)登記手續(xù)。采礦權(quán)人逾期不辦理延續(xù)登記手續(xù)的，采礦許可證自行廢止。（3）《礦產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法》根據(jù)國務(wù)院于1998年2月12日頒布及實(shí)施的《礦產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法》，國家對礦產(chǎn)資源勘查實(shí)行統(tǒng)一的區(qū)塊登記管理制度，實(shí)行探礦權(quán)有償取得的制度，探礦權(quán)使用費(fèi)以勘查年度計(jì)算，逐年繳納，第一個(gè)勘查年度至第三個(gè)勘查年度，每平方公里每年繳納100元；從第四個(gè)勘查年度起，每平方公里每年增加100元，但是最高不得超過每平方公里每年500元。申請國家出資勘查并已經(jīng)探明礦產(chǎn)地的區(qū)塊的探礦權(quán)的，探礦權(quán)申請人除繳納探礦權(quán)使用費(fèi)外，還應(yīng)當(dāng)繳納經(jīng)評估確認(rèn)的國家出資勘查形成的探礦權(quán)價(jià)款；探礦權(quán)價(jià)款按照國家有關(guān)規(guī)定，可以一次繳納，也可以分期繳納。勘查許可證有效期最長為三年，需要延長勘查工作時(shí)間的，探礦權(quán)人應(yīng)當(dāng)在勘查許可證有效期屆滿的30日前，到登記管理機(jī)關(guān)辦理延續(xù)登記手續(xù)，每次延續(xù)時(shí)間不得超過2年。探礦權(quán)人逾期不辦理延續(xù)登記手續(xù)的，勘查許可證自行廢止。（4）《探礦權(quán)采礦權(quán)使用費(fèi)減免辦法》根據(jù)國土資源部于2000年6月6日頒布及實(shí)施的《探礦權(quán)采礦權(quán)使用費(fèi)減免辦法》，符合減免條件的公司可向國土資源部申請減免探礦權(quán)和采礦權(quán)使用費(fèi)。減免幅度為：①探礦權(quán)使用費(fèi)：第一個(gè)勘查年度可以免繳，第二至第三個(gè)勘查年度可以減繳50%；第四至第七個(gè)勘查年度可以減繳25%。②采礦權(quán)使用費(fèi)：礦山基建期和礦山投產(chǎn)第一年可以免繳，礦山投產(chǎn)第二至第三年可以減繳50%；第四至第七年可以減繳25%；礦山閉坑當(dāng)年可以免繳。（5）《關(guān)于深化探礦權(quán)采礦權(quán)有償取得制度改革有關(guān)問題的通知》根據(jù)財(cái)政部和國土資源部于2015年12月25日發(fā)布的《關(guān)于深化探礦權(quán)采礦權(quán)有償取得制度改革有關(guān)問題的通知》，探礦權(quán)、采礦權(quán)全面實(shí)行有償取得制度；國家出讓新設(shè)探礦權(quán)、采礦權(quán)，除按規(guī)定允許以申請?jiān)谙确绞交蛞詤f(xié)議方式出讓的以外，一律以招標(biāo)、拍賣、掛牌等市場競爭方式出讓；探礦權(quán)、采礦權(quán)人應(yīng)按照國家有關(guān)規(guī)定及時(shí)足額向國家繳納探礦權(quán)、采礦權(quán)價(jià)款；對以資金方式一次性繳納探礦權(quán)、采礦權(quán)價(jià)款確有困難的，經(jīng)探礦權(quán)、采礦權(quán)審批登記管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，可在探礦權(quán)、采礦權(quán)有效期內(nèi)分期繳納；在本通知發(fā)布之前探礦權(quán)、采礦權(quán)人無償占有屬于中央財(cái)政出資或中央財(cái)政和地方財(cái)政共同出資探明礦產(chǎn)地的探礦權(quán)和無償取得的采礦權(quán)，對以資金方式繳納探礦權(quán)、采礦權(quán)價(jià)款確有困難且符合有關(guān)條件的，按照探礦權(quán)、采礦權(quán)人自愿的原則，在報(bào)經(jīng)財(cái)政部會(huì)同國土資源部批準(zhǔn)后，可以將應(yīng)繳納的探礦權(quán)、采礦權(quán)價(jià)款部分或全部以折股方式向國家繳納。（6）《礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)征收管理規(guī)定》根據(jù)國務(wù)院于1994年2月27日頒布并于1997年7月3日修改的《礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)征收管理規(guī)定》，礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)按照礦產(chǎn)品銷售收入的一定比例計(jì)征。采礦權(quán)人應(yīng)當(dāng)于每年的7月31日或之前繳納上半年的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)；于下一年度1月31日之前繳納上一年度下半年的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)。企業(yè)繳納的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)列入管理費(fèi)用。礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)的計(jì)算方式為：征收礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)金額=礦產(chǎn)品銷售收入×補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率×開采回采率系數(shù)。采礦權(quán)人在特定情形下，經(jīng)省級地質(zhì)礦產(chǎn)主管部門會(huì)同同級財(cái)政部門批準(zhǔn)，可以減繳或免繳礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)。減繳的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)超過應(yīng)當(dāng)繳納的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)50%，須經(jīng)省級人民政府批準(zhǔn)。批準(zhǔn)減繳礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)的，應(yīng)當(dāng)報(bào)國土資源部和財(cái)政部備案。（8）《中華人民共和國資源稅暫行條例》國務(wù)院于1993年12月25日頒布了《中華人民共和國資源稅暫行條例》，其中規(guī)定在中國境內(nèi)開采礦產(chǎn)品的單位和個(gè)人應(yīng)繳納資源稅。納稅人適用的稅額，由財(cái)政部商國務(wù)院有關(guān)部門，根據(jù)納稅人所開采或者生產(chǎn)應(yīng)稅產(chǎn)品的資源狀況，在規(guī)定的稅額幅度內(nèi)確定。有關(guān)稅額幅度為每噸0.4元至30元。（9）《關(guān)于調(diào)整錫礦石等資源稅適用稅率標(biāo)準(zhǔn)的通知》財(cái)政部、國家稅務(wù)總局于2021年2月1日下發(fā)了《關(guān)于調(diào)整錫礦石等資源稅適用稅率標(biāo)準(zhǔn)的通知》（財(cái)稅[2021]2號(hào)），其中對錫礦石等資源稅進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整后錫礦石資源稅適用稅率標(biāo)準(zhǔn)為：一等礦山每噸20元；二等礦山每噸18元；三等礦山每噸16噸；四等礦山每噸14元；五等礦山每噸12元。4、有關(guān)環(huán)境保護(hù)的法律及規(guī)定（1）《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》根據(jù)現(xiàn)行的《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》，國務(wù)院環(huán)境保護(hù)行政主管部門制定了國家環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和國家污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，縣級以上地方人民政府環(huán)境保護(hù)行政主管部門，對本轄區(qū)的環(huán)境保護(hù)工作實(shí)施統(tǒng)一管理。產(chǎn)生環(huán)境污染和其他公害的單位，必須把環(huán)境保護(hù)工作納入計(jì)劃，建立環(huán)境保護(hù)責(zé)任制度；采取有效措施，防治在生產(chǎn)建設(shè)或者其他活動(dòng)中產(chǎn)生的廢氣、廢水、廢渣、粉塵、惡臭氣體、放射性物質(zhì)以及噪聲振動(dòng)、電磁波輻射等對環(huán)境的污染和危害。任何企業(yè)對環(huán)境有影響的新建、擴(kuò)建或技術(shù)改造項(xiàng)目，不管投資主體、資金來源、項(xiàng)目性質(zhì)和投資規(guī)模，應(yīng)當(dāng)依法進(jìn)行環(huán)境影響評價(jià)，并向有審批權(quán)的環(huán)境保護(hù)主管部門報(bào)批環(huán)境影響評價(jià)文件。（2）《中華人民共和國土地管理法》和《土地復(fù)墾規(guī)定》根據(jù)1986年6月25日制定并于1988年12月29日、1998年8月29日及2023年8月28日修訂的《中華人民共和國土地管理法》，以及國務(wù)院于1988年頒布，并于1989年1月1日起施行的《土地復(fù)墾規(guī)定》，任何企業(yè)和個(gè)人對于在生產(chǎn)建設(shè)過程中，因挖損、塌陷、壓占等造成破壞的土地，需要采取整治措施，使其恢復(fù)到可供利用狀態(tài)。復(fù)墾后的土地必須達(dá)到法律固定的復(fù)墾標(biāo)準(zhǔn)，且須經(jīng)有關(guān)土地管理當(dāng)局和有關(guān)行業(yè)管理部門驗(yàn)收及批準(zhǔn)后才能使用。（3）《排污費(fèi)征收使用管理?xiàng)l例》和《排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)管理辦法》根據(jù)國務(wù)院頒布的《排污費(fèi)征收使用管理?xiàng)l例》以及國家發(fā)改委與環(huán)?？偩值认嚓P(guān)政府部門聯(lián)合制定的《排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)管理辦法》（于2022年7月1日生效），直接向環(huán)境排放污染物的單位，應(yīng)按照排放污染物的種類、數(shù)量計(jì)征污水排污費(fèi)、廢氣排污費(fèi)、固體廢物排污費(fèi)或噪聲超標(biāo)排污費(fèi)。環(huán)境保護(hù)行政主管部門負(fù)責(zé)污染物排放核定，并根據(jù)排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)和排污者排放的污染物種類、數(shù)量，確定排污者應(yīng)當(dāng)繳納的排污費(fèi)數(shù)額。（4）《關(guān)于對申請上市的企業(yè)和申請?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》原國家環(huán)境保護(hù)總局于2022年發(fā)布了《關(guān)于對申請上市的企業(yè)和申請?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》，要求重污染行業(yè)公司申請上市或再融資，必須進(jìn)行環(huán)保核查，并對核查對象、核查內(nèi)容及要求、核查程序等進(jìn)行了明確規(guī)定。（5）《國家環(huán)境保護(hù)總局辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司申請上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》原國家環(huán)境保護(hù)總局于2015年8月13日發(fā)布了《國家環(huán)境保護(hù)總局辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司申請上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》，從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)的公司和跨省從事其他重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司的環(huán)保核查工作，由環(huán)境保護(hù)局統(tǒng)一組織開展，并向中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)出具核查意見。5、有關(guān)安全生產(chǎn)的法律及規(guī)定（1）《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》根據(jù)全國人大常委會(huì)于2002年6月29日頒布的《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》，國務(wù)院負(fù)責(zé)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理的部門對全國安全生產(chǎn)工作實(shí)施綜合監(jiān)督管理；縣級以上地方各級人民政府負(fù)責(zé)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理的部門對本行政區(qū)域內(nèi)安全生產(chǎn)工作實(shí)施綜合監(jiān)督管理。（2）《中華人民共和國礦山安全法》及其實(shí)施條例根據(jù)全國人大常委會(huì)于1992年11月7日頒布的《中華人民共和國礦山安全法》及勞動(dòng)部于1996年10月30日頒布的《中華人民共和國礦山安全法實(shí)施條例》，國家勞動(dòng)行政主管部門和地方各級勞動(dòng)行政主管部門負(fù)責(zé)對礦場安全工作進(jìn)行監(jiān)督管理。礦山開采必須具備保障安全生產(chǎn)的條件，建立、健全安全管理制度，采取有效措施改善職工勞動(dòng)條件，加強(qiáng)礦場安全管理工作，保證安全生產(chǎn)。（3）《安全生產(chǎn)許可證條例》和《非煤礦礦山企業(yè)安全生產(chǎn)許可證實(shí)施辦法》根據(jù)國家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局于2023年5月17日頒布的《非煤礦礦山企業(yè)安全生產(chǎn)許可證實(shí)施辦法》和2023年1月13日國務(wù)院頒布的《安全生產(chǎn)許可證條例》，非煤礦礦山企業(yè)必須依照規(guī)定取得安全生產(chǎn)許可證，未取得安全生產(chǎn)許可證的，不得從事生產(chǎn)活動(dòng)。6、有關(guān)錫、銦、銻進(jìn)出口的規(guī)定（1）《關(guān)于將鎢錫銻離子型稀土列為國家實(shí)行保護(hù)性開采特定礦種的通知》根據(jù)國務(wù)院于1991年1月15日頒布的《關(guān)于將鎢錫銻離子型稀土列為國家實(shí)行保護(hù)性開采特定礦種的通知》，決定將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產(chǎn)列為國家實(shí)行保護(hù)性開采的特定礦種，從開采、選冶、加工到市場銷售、出口等各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)行有計(jì)劃的統(tǒng)一管理。（2）《關(guān)于加強(qiáng)鎢錫銻行業(yè)管理的意見》根據(jù)國務(wù)院辦公廳于2014年7月13日轉(zhuǎn)發(fā)的發(fā)展改革委、國土資源部、商務(wù)部等七部委《關(guān)于加強(qiáng)鎢錫銻行業(yè)管理意見》，鎢、錫、銻是我國重要的優(yōu)勢礦產(chǎn)資源，其儲(chǔ)量、產(chǎn)量和出口量均居世界前列，在國際市場有著舉足輕重的地位。發(fā)展改革委要會(huì)同國土資源部、商務(wù)部等有關(guān)部門，依照“控制總量、調(diào)整結(jié)構(gòu)、節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境、合理布局”的原則，根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀調(diào)控的需要，制訂我國鎢、錫、銻工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，合理引導(dǎo)投資，制止低水平重復(fù)建設(shè)；同時(shí)，國土資源部和商務(wù)部要依據(jù)規(guī)劃，分別會(huì)同有關(guān)部門制定鎢、錫、銻三種礦產(chǎn)年度開采總量和出口產(chǎn)品配額總量計(jì)劃，下達(dá)到各有關(guān)礦山和企業(yè)執(zhí)行，嚴(yán)禁超計(jì)劃開采和計(jì)劃外出口。進(jìn)一步完善鎢、錫、銻行業(yè)準(zhǔn)入制度，嚴(yán)格準(zhǔn)入管理，對達(dá)不到準(zhǔn)入條件的單位和個(gè)人，嚴(yán)禁其從事鎢、錫、銻的勘查、開采、冶煉、加工、銷售和出口等活動(dòng)；繼續(xù)實(shí)行鎢、銻出口供貨企業(yè)資格認(rèn)證制度，制定和完善出口經(jīng)營企業(yè)的資質(zhì)條件，嚴(yán)禁出口經(jīng)營企業(yè)采購無出口供貨資格企業(yè)的產(chǎn)品，嚴(yán)禁出口供貨企業(yè)收購無采礦許可證開采企業(yè)的礦產(chǎn)品；要繼續(xù)實(shí)行出口配額管理，進(jìn)一步優(yōu)化出口產(chǎn)品配額分配結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制初級產(chǎn)品的配額比例，提高高附加值產(chǎn)品的出口配額比例；要按照國家產(chǎn)業(yè)政策的要求，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段加強(qiáng)對鎢、錫、銻及其制品的出口調(diào)控。（3）商務(wù)部、海關(guān)總署公告2015年第54號(hào)（關(guān)于銦及銦制品、鉬及鉬制品出口管理相關(guān)問題）商務(wù)部、海關(guān)總署于2015年6月11日發(fā)布2015年第54號(hào)公告，根據(jù)《中華人民共和國對外貿(mào)易法》、《中華人民共和國貨物進(jìn)出口管理?xiàng)l例》的有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就銦及銦制品、鉬及鉬制品出口管理相關(guān)問題公告如下：“①自2015年6月18日起，對銦及銦制品、鉬及鉬制品出口實(shí)行出口配額許可證管理，相關(guān)海關(guān)商品編碼見附件。銦、鉬配額總量文件另行下達(dá)。②符合銦、鉬出口許可證申領(lǐng)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)到省級商務(wù)主管部門發(fā)證機(jī)構(gòu)申領(lǐng)出口配額許可證。海關(guān)憑出口許可證辦理通關(guān)手續(xù)。③各省級商務(wù)主管部門發(fā)證機(jī)構(gòu)憑商務(wù)部下達(dá)的配額總量文件簽發(fā)銦、鉬出口配額許可證。④《2015年出口許可證管理貨物目錄》（商務(wù)部、海關(guān)總署[2015]年第100號(hào)公告）中所涉及銦及銦制品、鉬及鉬制品相關(guān)品種及管理內(nèi)容以此公告為準(zhǔn)?！?/p>

2023年紡織服飾品牌分析報(bào)告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn) 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡與整合 93、適度提升直營比重，加強(qiáng)渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變 116、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景 16五、投資建議及重點(diǎn)公司簡況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風(fēng)險(xiǎn)因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)從行業(yè)終端來看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對持續(xù)上漲的成本費(fèi)用壓力同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利增長的要求，不斷對產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2022年下半年開始，雖然終端零售金額的增速并沒有出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，但終端銷量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫存積壓傳導(dǎo)至訂貨會(huì)增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤表增速的下滑會(huì)明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來分析，從2022年秋冬開始行業(yè)終端售罄率相對往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實(shí)上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進(jìn)行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷去庫存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會(huì)不少公司開始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤表增速進(jìn)一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來修復(fù)路徑也將從終端開始。由于終端銷售低迷，2021年下半年開始行業(yè)整體都在通過頻繁的打折促銷（包括電商渠道）清理積壓的庫存，我們認(rèn)為終端的問題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會(huì)普遍不再壓貨，同時(shí)考慮到2021年開始大力清庫存，我們預(yù)計(jì)2022年末全行業(yè)清庫存會(huì)告一段落，2021年開始上市品牌公司的資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與利潤表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價(jià)修復(fù)取決于凈利潤的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫存危機(jī)、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問題使上市品牌公司在資本市場經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測的不斷下調(diào)與負(fù)面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點(diǎn)的40倍下降到如今的14倍，我們認(rèn)為從中長期來看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場對行業(yè)的悲觀預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會(huì)增速等指標(biāo)上出現(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)的估值將會(huì)得到率先修復(fù)，業(yè)績的逐步兌現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲。但從投資機(jī)會(huì)上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股之間的分化將明顯加劇，最終走出來的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長告一段落，未來行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長階段。我們認(rèn)為過去本土品牌服飾行業(yè)依靠開店鋪貨與產(chǎn)品提價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的粗放式增長已經(jīng)結(jié)束，在當(dāng)前國內(nèi)服飾需求增長相對低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細(xì)分領(lǐng)域并沒有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒有形成足夠強(qiáng)大的客戶粘性，產(chǎn)品提價(jià)無法彌補(bǔ)銷量下滑帶來的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識(shí)到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性價(jià)比將取代高定價(jià)倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶外用品行業(yè)中探路者通過產(chǎn)品定價(jià)的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號(hào)召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡與整合過去粗放的開店鋪貨擴(kuò)張模式對品牌公司已經(jīng)開始產(chǎn)生負(fù)面影響，由于消費(fèi)與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴(kuò)張，對新開店的店址、費(fèi)用投入與盈利會(huì)有更謹(jǐn)慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)整合的過程，2021年起不少品牌公司凈開店速度開始下降，關(guān)店數(shù)量開始增加。我們判斷經(jīng)過這輪傳統(tǒng)渠道的精簡與整合，未來渠道的內(nèi)生性增長將是考量渠道的重要指標(biāo)，也將成為品牌公司業(yè)績增長的主要拉動(dòng)力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長路徑，穩(wěn)健的開店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長是推動(dòng)品牌公司由小做大的主要驅(qū)動(dòng)因素，也是本土品牌下一輪增長的突破口。3、適度提升直營比重，加強(qiáng)渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對渠道控制力較弱、對終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗(yàn)，品牌公司難以在實(shí)體渠道形象、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)一的掌控與管理，也無法對消費(fèi)需求變化做出快速的反應(yīng)。通過適度提升直營店比重，本土品牌公司已經(jīng)開始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來的庫存積壓等問題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中，達(dá)芙妮與奧康等已經(jīng)開始通過加盟收直營與聯(lián)營等各種方式來提升品牌公司對渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長。2021年“雙十一”各電商平臺(tái)的促銷活動(dòng)讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時(shí)也開始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長點(diǎn)。針對電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫存的重要渠道，部分品牌也通過設(shè)立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益，同時(shí)設(shè)立專門的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。我們認(rèn)為未來電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡單的清庫存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來全新的機(jī)會(huì)。5、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變隨著國內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費(fèi)偏好的日益細(xì)分成熟，本土品牌面臨著消費(fèi)環(huán)境與外資品牌競爭的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團(tuán)隊(duì)角度來分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由于經(jīng)驗(yàn)依賴等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費(fèi)環(huán)境，在保證股東長期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并通過合適的激勵(lì)方式來平衡各方利益，是本土品牌公司未來實(shí)現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點(diǎn)上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)基本搭建完畢，并通過股權(quán)激勵(lì)等方式將管理層與股東的長期利益捆綁在一起。6、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展在當(dāng)前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對擁有更強(qiáng)大的融資平臺(tái)，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購整合品牌或渠道互補(bǔ)的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當(dāng)下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績大幅波動(dòng)、加盟商盈利下降等成長瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購整合對象。從國外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長過程，例如全球戶外運(yùn)動(dòng)巨頭VF集團(tuán)、全球化妝品龍頭歐萊雅無不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過程，當(dāng)然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個(gè)較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時(shí)要求有強(qiáng)大的整合能力，而被收購方管理團(tuán)隊(duì)能較長時(shí)間保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為2022年6月森馬公告擬收購GXG的案例或許已經(jīng)打開了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因?yàn)榘l(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長速度、擴(kuò)容空間、競爭態(tài)勢、行業(yè)可能達(dá)到的市場集中度、消費(fèi)粘度等多個(gè)角度綜合考慮，目前階段對子行業(yè)基本面的排序是：戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑、女鞋、男正裝和運(yùn)動(dòng)裝。從發(fā)展模式上分析，直營占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷售的改善也會(huì)更快傳導(dǎo)至直營占比更高的品牌公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來新的增長點(diǎn)，越來越獲得品牌公司的重視，在這一點(diǎn)上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機(jī)。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來看，在訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與終端零售等指標(biāo)上最早開始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對一系列問題，同時(shí)也有更長的時(shí)間做出調(diào)整改變，在庫存消化告一段落后這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認(rèn)為可能率先復(fù)蘇的選標(biāo)有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景未來行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標(biāo)，這個(gè)也許是資本市場最關(guān)心的問題，我們認(rèn)為，除了每季的訂貨會(huì)指標(biāo)外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營運(yùn)質(zhì)量方面的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標(biāo)志，具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長、營運(yùn)指標(biāo)（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開店等。打折促銷頻率的減少，一方面可以說明終端積壓庫存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費(fèi)者對品牌、定價(jià)、產(chǎn)品的逐步認(rèn)可，未來的增長更多將來自銷量的帶動(dòng)?？杀韧赇N量增長擺脫低個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢。對于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來說，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對國內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報(bào)告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營收轉(zhuǎn)暖的先行指標(biāo)》），當(dāng)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營業(yè)收入變化時(shí)，往往預(yù)示著企業(yè)當(dāng)年或者次年?duì)I收復(fù)蘇，因?yàn)閷用松淌谛诺臏p少預(yù)示著終端經(jīng)營情況的改善，下一個(gè)訂貨期，訂單量將會(huì)增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報(bào)告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標(biāo)的包括富安娜、森馬服飾和夢潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開始不少品牌公司放緩了開店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時(shí)間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門店各類成本費(fèi)用壓力的減輕，在本土品牌公司越來越注重鞏固現(xiàn)有門店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢下，凈開店增長的恢復(fù)本身反映了公司對自身擴(kuò)張與復(fù)制高質(zhì)量門店的信心，同時(shí)可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動(dòng)等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國百家大型零售企業(yè)、全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動(dòng)較大，我們認(rèn)為連續(xù)3個(gè)月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢，尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點(diǎn)公司簡況品牌服飾公司作為消費(fèi)型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來的庫存問題以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績波動(dòng)，我們認(rèn)為目前品牌公司經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)一方面有經(jīng)濟(jì)減速的原因，另一方面更多是為過去的發(fā)展模式埋單。我們認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長模式與更高的營運(yùn)質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財(cái)務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標(biāo)上會(huì)出現(xiàn)越來越明顯的改善，參考海外市場經(jīng)驗(yàn)，資本市場通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會(huì)有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長及更高的經(jīng)營質(zhì)量將為他們帶來估值溢價(jià)。經(jīng)過行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長，國內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢，多年的擴(kuò)張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲(chǔ)備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營增長。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動(dòng)、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗(yàn)，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能力，多年的市場摸爬滾打可以通過深入大客戶的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶，客戶的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護(hù)城河之一，未來龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認(rèn)為，市場應(yīng)該重新審視對傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)代表了公司的核心競爭力，也理應(yīng)對應(yīng)更高的估值水平。綜上，紡織制造類我們依然首推魯泰A，四季度建議重點(diǎn)關(guān)注華斯股份的階段性機(jī)會(huì)。品牌類未來一年我們更傾向的標(biāo)的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)看，公司業(yè)績的持續(xù)增長能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細(xì)分領(lǐng)域的護(hù)城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪竞诵母偁幜λ?，也是公司長期以來相對行業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性更強(qiáng)的重要原因。未來行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績增長的主要推動(dòng)因素，棉價(jià)的上漲將為公司業(yè)績疊加彈性。近年來內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟(jì)的變化將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內(nèi)訂單有望進(jìn)一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價(jià)訂單占比的逐步上升，預(yù)計(jì)近3年公司業(yè)績可以保持20%左右的復(fù)合增長。在中國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢、不存在歷史增長負(fù)擔(dān)的企業(yè)所受影響相對更小，業(yè)績穩(wěn)定性相對更高，更具有吸引力。我們認(rèn)為前期公司股價(jià)的上漲主要來自于業(yè)績拐點(diǎn)的確認(rèn)，后期公司股價(jià)上漲將更多來自于估值修復(fù)和業(yè)績可能的超預(yù)期。2、富安娜較高的直營占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來的客戶黏度、更為精細(xì)化的管理與相對更強(qiáng)的零售能力一直是公司區(qū)別于競爭對手的主要優(yōu)勢，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對更穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格、嚴(yán)格的期間費(fèi)用控制力度可以使其保持相對行業(yè)更好的經(jīng)營質(zhì)量。公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)高增長。除了將電商作為處理庫存的渠道外，公司將“圣之花”定為電商專屬品牌，同時(shí)發(fā)展電商專屬產(chǎn)品，在產(chǎn)品與設(shè)計(jì)風(fēng)格上形成差異，避免線上線下沖突。中長期我們繼續(xù)看好家紡行業(yè)處于消費(fèi)升級晚期帶來的快速增長和行業(yè)集中度的提升。另一方面公司由家紡向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市場空間內(nèi)憑借自身的品牌特色與經(jīng)營管理優(yōu)勢豐富產(chǎn)品品類，進(jìn)一步打開公司銷售與市值空間。3、探路者考慮到國內(nèi)戶外用品市場較小的基數(shù)，我們預(yù)計(jì)未來3-5年國內(nèi)戶外用品行業(yè)仍能保持20%以上復(fù)合增長，是目前品牌服飾中增速最快的子行業(yè)之一。作為國內(nèi)戶外用品行業(yè)唯一一家上市公司，公司較其他同類型本土品牌擁有更多的優(yōu)勢。公司較早完成了職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，并且通過較為完善的激勵(lì)措施充分保證了管理團(tuán)隊(duì)不斷學(xué)習(xí)與改善經(jīng)營管理的積極性，另一方面管理團(tuán)隊(duì)本身具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目睹了運(yùn)動(dòng)服飾等子行業(yè)過去粗放的開店模式下的問題。2021年起公司未雨綢繆通過開展了多品