圖解宏觀經(jīng)濟學(xué)

圖解宏觀經(jīng)濟

—宏觀經(jīng)濟的根本框架

與當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢分析1整理ppt個人簡況李輝文，湖南望城人。中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)博士中國人民大學(xué)信息學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟學(xué)專業(yè)博士后湘潭大學(xué)商學(xué)院副教授主要研究領(lǐng)域：國際經(jīng)濟學(xué)宏觀經(jīng)濟學(xué)企業(yè)與制度分析主講課程：高級微觀經(jīng)濟學(xué)〔研究生〕高級宏觀經(jīng)濟學(xué)〔研究生〕國際經(jīng)濟學(xué)〔研究生〕管理經(jīng)濟學(xué)〔MBA〕聯(lián)系方式TelOmail:leeleel@1262整理pptIntroduction“交流〞而非“講授〞市場經(jīng)濟當(dāng)中三個核心變量價格——資源配置〔微觀層面/結(jié)構(gòu)問題〕貨幣——宏觀經(jīng)濟〔宏觀層面/總量問題〕企業(yè)——企業(yè)理論〔組織理論〕今天交流第二個方面〔貨幣/宏觀〕的問題。3整理ppt引人注目的宏觀經(jīng)濟多重失衡格局下的持續(xù)高速增長增長消費-儲蓄失衡儲蓄-投資失衡收入分配失衡內(nèi)資和外資〔FDI〕的失衡國際收支失衡粗放型增長方式地區(qū)之間的失衡城鄉(xiāng)之間的失衡……大起大落的周期經(jīng)濟增長速度物價指數(shù)資產(chǎn)價格4整理ppt本次講座的主要內(nèi)容根本方法“理性分析，感性表達。〞主要內(nèi)容：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢分析1.宏觀經(jīng)濟的總體流程〔理解宏觀經(jīng)濟的根本框架〕宏觀經(jīng)濟的核心：儲蓄-投資轉(zhuǎn)化機制2.觀察宏觀經(jīng)濟的兩個關(guān)鍵變量：利率和匯率3.當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢分析：多重失衡格局下高速經(jīng)濟增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性根本格局：多重失衡+高速增長+較大的波動解釋和預(yù)測4.資產(chǎn)價格根本理念市場經(jīng)濟價格至關(guān)重要?！矃R率，利率；波動；價格管制〕5整理ppt理解經(jīng)濟現(xiàn)象靠什么？常識？直覺？理性分析！6整理pptWhatisit?7整理pptWhatisthis?8整理ppt9整理ppt10整理ppt11整理ppt12整理ppt13整理ppt問題本次講座的主要內(nèi)容關(guān)于現(xiàn)階段我國宏觀經(jīng)濟的根本判斷高速增長不容置疑大起大落不可防止8%的增長速度和4.8%的通貨膨脹？價格管制〔成品油，鋼鐵〕：精彩的經(jīng)濟學(xué)小品股票市場：暴漲暴跌是常態(tài)至于近期的行情：再度跌破3000點很正常印花稅？奧運會？……？房價：至少不會像股票價格這么跌甚至有可能緩慢上升匯率：較大幅度的上升對外升值是宏觀調(diào)控困境的唯一出路14整理ppt宏觀經(jīng)濟的兩個根本問題：

增長〔長期趨勢〕與周期〔短期波動〕15整理ppt最簡單的宏觀經(jīng)濟流程宏觀經(jīng)濟問題只有在市場經(jīng)濟中才變得很重要宏觀經(jīng)濟的本質(zhì)：貨幣經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場家庭16整理ppt宏觀經(jīng)濟流程：引入儲蓄更真實的描述：引入儲蓄何謂儲蓄？——不消費的收入儲蓄和消費的關(guān)系宏觀經(jīng)濟角度看儲蓄：凍結(jié)的購置力。凍結(jié)的總需求。過剩的總供給〔收入等于產(chǎn)出〕。企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場家庭儲蓄17整理ppt企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場家庭儲蓄如何才能順利運行？如何才能順利運行？—將凍結(jié)的購置力〔需求〕再釋放出來—將凍結(jié)的購置力〔需求〕轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的需求18整理ppt儲蓄轉(zhuǎn)化為投資企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場資本市場家庭儲蓄投資19整理ppt問題：如果儲蓄不能順利地轉(zhuǎn)化為投資儲蓄投資宏觀經(jīng)濟運行的核心資本市場〔金融市場〕現(xiàn)代市場經(jīng)濟中儲蓄－投資轉(zhuǎn)化機制鄧小平：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心如果S-I轉(zhuǎn)化不暢通宏觀經(jīng)濟緊縮如果S-I過度轉(zhuǎn)化“過度〞如何可能？貨幣創(chuàng)造機制“過度〞引起過熱宏觀經(jīng)濟政策財政政策貨幣政策企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場資本市場家庭儲蓄投資20整理ppt儲蓄是否能順利地轉(zhuǎn)化為投資？兩種不同的意見儲蓄會自動地順利轉(zhuǎn)化為投資儲蓄-投資轉(zhuǎn)化將存在嚴重問題兩種意見背后：兩種不同的利率觀古典利率觀：延遲消費的報酬凱恩斯的利率觀：放棄資產(chǎn)流動性的報酬21整理ppt什么是利率？企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場金融市場家庭儲蓄投資傳統(tǒng)的利率觀利率的本質(zhì)推遲消費的報酬利率的決定資本供給【儲蓄】資本需求【投資】推論：儲蓄和投資一定會自動均衡傳統(tǒng)利率觀的根底貨幣中性論“面紗論〞貨幣：交易媒介自身沒有價值22整理ppt什么是利率？企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場家庭儲蓄投資貨幣市場債券市場凱恩斯的利率觀利率的本質(zhì)放棄資產(chǎn)流動性的報酬【流動性的含義。貨幣和非貨幣金融資產(chǎn)比較】利率的決定流動性供給貨幣供給央行控制流動性需求貨幣需求資產(chǎn)選擇行為推論：利率無法使儲蓄和投資均衡凱恩斯利率觀的根底貨幣：一種金融資產(chǎn)不僅是交易媒介，同時還是資產(chǎn)貨幣非中性貨幣-利率-投資-產(chǎn)出23整理ppt利率至關(guān)重要企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場金融市場家庭儲蓄投資利率至關(guān)重要直接影響投資投資對于宏觀經(jīng)濟的重要性波動的重要根源【解釋投資乘數(shù)】利率低估的影響中國的根本情況：資本稀缺+利率低估為什么低估？被管制的利率低估的結(jié)果長期：經(jīng)濟增長方式短期：高波動收入分配機制24整理ppt一個現(xiàn)實的問題一個現(xiàn)實的問題不斷累積的存差〔儲蓄-投資轉(zhuǎn)化不暢的表現(xiàn)之一〕與過熱的宏觀經(jīng)濟同時出現(xiàn)兩件事情放在一起，需要一個解釋。解釋：對外開放25整理ppt開放的宏觀經(jīng)濟企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場金融市場國外家庭儲蓄投資凈出口26整理ppt企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場金融市場國外家庭儲蓄投資凈出口匯率至關(guān)重要什么是匯率？匯率是價格：貨幣間的兌價。匯率是國際收支平衡的調(diào)節(jié)機制。匯率低估的結(jié)果國際收支順差對外升值壓力對內(nèi)貶值壓力外匯占款的概念中國的人民幣匯率事實上的釘住匯率盯住美元的麻煩失去調(diào)節(jié)國際收支的功能27整理ppt通貨膨脹問題通貨膨脹的界定物價總水平的持續(xù)上漲物價總水平持續(xù)上漲通貨膨脹是關(guān)乎社會正義的事情〔凱恩斯〕市場經(jīng)濟：價格機制起作用喊價的權(quán)利和還價的權(quán)利〔討價還價〕這里的“價〞是相對價格通貨膨脹：擾亂價格信息經(jīng)濟行為人不能有效區(qū)分相對價格變化和價格總水平變化行為短期化〔uncertainty〕效率降低28整理ppt通貨膨脹問題流行的偏頗：“本錢推動型通貨膨脹〞本錢推動型通貨膨脹世界觀決定方法論：價格管制本錢推不動通貨膨脹本錢上漲之后，人們的選擇和宏觀物價情況。如果豬肉漲到500元/斤……本錢推動型通脹的真相：本錢-價格螺旋工資〔福利〕-價格螺旋通過價格管制控制通貨膨脹不是釜底抽薪不是揚湯止沸而是火上澆油29整理ppt通貨膨脹問題中國當(dāng)前通貨膨脹的原因究竟是什么？“通貨膨脹不管何時何地，都是貨幣現(xiàn)象。〞〔MiltonFriedman〕貨幣〔流動性〕擴張，是通貨膨脹的根源?？刂仆ㄘ浥蛎浀闹伪局呤鞘裁?？控制流動性〔貨幣供給量〕和利率公開市場操作：賣出有價證券，發(fā)行央票調(diào)法定準備率加息人民幣升值30整理ppt通貨膨脹問題價格管制的后果加劇供求矛盾如：最高限價我國目前幾種重要的價格管制〔直接/間接〕利率被管制匯率被管制NOTE：90年代后期也是利率管制，匯率管制，為什么出現(xiàn)通貨緊縮？利率和匯率被管制的結(jié)果，不是通貨膨脹，也不是通貨緊縮，而是大起大落利率和匯率被管制是原因，但不是最終原因。為什么被管制？【改革是一個過程。不得已的選擇。既得利益?！侩姡骸白h價飼料平價豬，誰養(yǎng)豬誰是豬。〞降低電力生產(chǎn)積極性糧壓制糧價的經(jīng)濟后果：打壓糧食生產(chǎn)積極性通脹背景下壓制糧價，引起儲糧行為勞動力提高勞動者福利能否改善勞動者狀況？土地國家征地并獨家壟斷市場土地供給把這些圖景放在一起壓產(chǎn)出的價格+抬投入的價格結(jié)果：當(dāng)期物價沒有控制，長期供給受到打擊。用價格管制的方法治理通脹：方案經(jīng)濟的本錢定價思路31整理ppt通貨膨脹問題中國當(dāng)前面臨的嚴峻形勢國際原材料價格上漲石油，鐵礦石，糧食……國內(nèi)流動性依然過剩外匯占款〔雙順差〕金融系統(tǒng)的制度性擴張宏觀調(diào)控當(dāng)局對形勢的嚴重性估計缺乏最擔(dān)憂的政策組合價格管制+工資〔福利〕開支上漲價格管制：除非都管起來，否那么弄巧成拙工資〔福利〕開支上漲：螺旋政府幫助，越幫越忙。最擔(dān)憂的事情一定會出現(xiàn)。32整理ppt金融資產(chǎn)價格問題資產(chǎn)價格與物價的關(guān)系資產(chǎn)價格和物價可能正相關(guān)，也可能負相關(guān)當(dāng)前的形式：負相關(guān)流動性依然充裕的反映〔貨幣、非貨幣金融資產(chǎn)和商品的關(guān)系〕加息股價上漲〔2007年出現(xiàn)的情形〕？貨幣供給量和利率：只有一個自由度在貨幣供給量被控制的情況下，加息是擴張政策〔畫圖〕流動性過剩，物價漲幅卻不大〔2007〕？人們在銀行存款和其他金融資產(chǎn)之間選擇資產(chǎn)價格下跌與物價上漲并存〔2021〕？在特定的條件下，資產(chǎn)價格下跌引起流動性向商品市場回流〔人們在金融資產(chǎn)和商品之間選擇〕33整理ppt金融資產(chǎn)價格問題1.大起大落是常態(tài)，除非政府真的變成了效勞型政府暴漲暴跌：情理之中〔把兩年前的預(yù)測重復(fù)一遍就行了〕。經(jīng)驗事實：1993-1994，2001，2007-2021根本規(guī)律市場低迷時：社論、注資、降低印花稅……市場高漲時：警示風(fēng)險，加印花稅，打擊違法違規(guī)、“投機炒作〞、“惡意圈錢〞……根本教訓(xùn)股價脫離根本面，形成泡沫，越吹越大，最終破滅。漲停變跌停。34整理ppt金融資產(chǎn)價格問題為什么會脫離根本面？投資者不理性？教育投資者？〔溫總理，日本〕什么是根本面？股價/股票收益〔市盈率〕Shiller的經(jīng)驗數(shù)據(jù)：均值約為16脫離根本面：泡沫。為什么會有泡沫？投資者：理性的不理性不理性：不看根本面理性：誰沒有風(fēng)險意識？為何如此？扭曲的收益和價格。資本市場又快又好開展：雞犬升天又好又快：泥沙俱下政策市?？凑呙妫豢锤久娉蔀橥顿Y者在短期內(nèi)的理性選擇。政策市的根本特征暴漲暴跌政府說了話，投資者不聽話，很郁悶。聽話了，更郁悶。為什么？聽話是聽話了，行動起來一窩蜂?！坝行蜻M入，有序退出〞？！〕扭曲價格信號股價不反映根本面了，反響的是一堆亂七八糟的信息。到底應(yīng)該教育誰？投資者，還是政府？35整理ppt金融資產(chǎn)價格問題2.跌掉夢想，破除迷信“兩會〞論奧運論政府“救市〞論想不想能不能“印花稅〞論36整理ppt金融資產(chǎn)價格問題3.根本趨勢預(yù)測跌破3000點的時候，不要大驚小怪。2000～3000，合理區(qū)間。后奧運時代：大熊出沒。大起大落房地產(chǎn)的情況比股票應(yīng)當(dāng)要好一點原因：宏觀經(jīng)濟與不同資產(chǎn)〔股票和房地產(chǎn)〕價格的關(guān)系中國“國情〞：不蓋房子干什么？個股預(yù)測大戶-中戶-散戶-股評家but：一般散戶不適宜做短線投機最大的問題：信息〔專業(yè)知識，時間〕散戶跟風(fēng)是最優(yōu)選擇散戶市+政策市+消息市為什么是散戶市？〔管制〕37整理ppt以上觀點純屬個人意見，與所在單位無關(guān)。謝謝各位！38整理ppt多重失衡與經(jīng)濟增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性幾個根本特征消費率長期下滑居民消費尤其明顯儲蓄投資轉(zhuǎn)化不暢存差超額準備大量FDI流入巨額貿(mào)易順差解釋：為什么消費率一直下降？為什么儲蓄投資轉(zhuǎn)化不暢？資本市場分割利率管制資本市場改革滯后的效應(yīng)創(chuàng)業(yè)缺乏〔企業(yè)家才能就業(yè)不充分〕隨之，國內(nèi)資本失業(yè)為什么FDI流入？充足的勞動力供給〔勞動力市場化〕背靠國際資本市場為什么順差？國內(nèi)消費需求缺乏人民幣對外價值低估為什么高增長？需求：投資+出口供給：勞動力制度性因素：勞動力市場和商品市場穩(wěn)定性分析大起大落〔機制〕企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場金融市場國外家庭儲蓄投資凈出口39整理ppt圖解財政政策企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場金融市場家庭儲蓄投資40整理ppt要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場政府家庭儲蓄投資政府采購41整理ppt要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場政府家庭儲蓄投資政府采購發(fā)行債券42整理ppt要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場政府家庭儲蓄投資稅收政府采購43整理ppt轉(zhuǎn)移支付要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場政府家庭儲蓄投資直接稅間接稅政府采購發(fā)行債券44整理ppt財政政策工具預(yù)算支出政府購置轉(zhuǎn)移支付預(yù)算收入國債稅收轉(zhuǎn)移支付要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場政府家庭儲蓄投資直接稅間接稅政府采購發(fā)行債券45整理ppt財政政策的乘數(shù)效應(yīng)和擠出效應(yīng)財政政策的乘數(shù)效應(yīng)財政政策乘數(shù)的傳導(dǎo)機制財政政策的擠出效應(yīng)財政政策擠出效應(yīng)的傳導(dǎo)機制利率機制〔非充分就業(yè)〕價格機制〔充分就業(yè)〕46整理ppt財政政策的局限“時間滯后〞〔eg.積極的財政政策〕政府支出〔尤其是政府投資〕的效率問題巴黎地鐵從緊縮到擴張容易，從擴張到緊縮困難改革過程中的擴張性財政與“體制復(fù)歸〞國家計委發(fā)改委47整理ppt圖解貨幣政策企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場金融市場家庭儲蓄投資48整理ppt要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場中央銀行家庭儲蓄投資發(fā)行貨幣49整理ppt要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場中央銀行家庭儲蓄投資賣出債券50整理ppt要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場中央銀行家庭儲蓄投資賣出債券發(fā)行貨幣51整理ppt轉(zhuǎn)移支付要素市場企業(yè)產(chǎn)品市場金融市場政府家庭儲蓄投資直接稅間接稅政府采購發(fā)行債券發(fā)行貨幣52整理ppt企業(yè)要素市場產(chǎn)品市場金融市場政府（央行）國外家庭儲蓄投資轉(zhuǎn)移支付直接稅間接稅政府采購凈要素收入凈出口53整理ppt關(guān)于貨幣政策的進一步說明〔1〕什么是貨幣政策？貨幣政策：中央銀行通過控制貨幣供給量和利率來調(diào)節(jié)總需求的政策。擴張性貨幣政策：緊縮性貨幣政策：54整理ppt關(guān)于貨幣政策的進一步說明貨幣政策工具：“三大法寶〞法定準備金率從“金匠法那么〞〔Goldensmith’sLaw〕到局部存款準備制度局部存款準備制度與存款創(chuàng)造法定準備率的變動與貨幣供給量調(diào)節(jié)法定準備率：不常用的政策措施在完善的市場經(jīng)濟中，效果過于猛烈提高法定準備率與流動性問題〔當(dāng)銀行超額準備較少時〕問題：為什么中國人民銀行調(diào)存款準備金率是家常便飯？再貼現(xiàn)率中央銀行對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的放款利率作用機制再貼現(xiàn)政策在中央銀行貨幣政策工具中的地位下降公開市場業(yè)務(wù)中央銀行向商業(yè)銀行買賣政府債券等有價證券以調(diào)節(jié)貨幣供給量本質(zhì)：調(diào)節(jié)流動性優(yōu)點：主動／靈活／準確，適宜于微調(diào)其他的貨幣政策工具道義勸告窗