房地產(chǎn)開發(fā)投資項(xiàng)目案例分析課件

第10章 房地產(chǎn)開發(fā)投資項(xiàng)目案例分析租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析房地產(chǎn)投資項(xiàng)目可行性研究案例11.11.20231房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.1市場分析和需求預(yù)測××市地處華北平原，是中南某省重要的工業(yè)城市之一，市區(qū)人口約60萬人，面積187平公里。11.11.20232房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析××市1949年市區(qū)面積僅3.4平方公里，人口約3.6萬人。各類房屋總建筑面積72萬平方米，常住市區(qū)的4 800戶貧苦市民，人均居住面積不足2.5平方米，房屋年久失修，破爛不堪，其中草灰棚房就有9 700余間人口，除此之外無房可住的不計其數(shù)?！痢潦腥嗣裨诮夥徘鞍儆嗄觊g，嘗盡了洪水、戰(zhàn)禍之苦。建國后在黨和政府的領(lǐng)導(dǎo)下，城市建設(shè)規(guī)模得到了前所未有的發(fā)展，

1998年人口達(dá)到了529萬人，其中非農(nóng)業(yè)人口達(dá)到105萬人，各類房屋建筑面積增加了14倍。黨的十一屆三中全會以來，城區(qū)住宅大幅度增長，10多年來，住宅建設(shè)投資平均每年以18%的速度增長，人均居住面積有了明顯的增加，一大批破舊、低矮棚戶房得到了改造，廣大城鎮(zhèn)居民的居住條件和居住環(huán)境得到了明顯的改善。然而由于經(jīng)濟(jì)條件、住房體制、人口增長等多方面因素制約，加上住宅建設(shè)歷史欠賬太多，××市的住房供求矛盾依然十分突

出，現(xiàn)有住房中還有不少危、漏房屋亟待改造。11.11.20233房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析根據(jù)《××市統(tǒng)計年鑒》（1998）顯示，缺房戶數(shù)8 000戶，其中人均居住面積在4平方米以下的住房困難戶3 000戶，隨著城市人口的增長，今后每年還將新增一定數(shù)量的住房困難戶，因此，距黨中央提出的到2000年城鎮(zhèn)居民每戶擁有一套經(jīng)濟(jì)實(shí)用住房、從而使城鎮(zhèn)居民達(dá)到小康居住水平的要求差距還很大。11.11.20234房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析從全市商品房市場看，1998年全市商品房竣工面積19.24萬平方米，實(shí)際銷售14.66萬平方米，預(yù)售1.89萬平方米，空置4.97萬平方米，實(shí)際銷售總金額達(dá)到9 831萬元，總體情況比較理想。隨著國家擴(kuò)大內(nèi)需、鼓勵消費(fèi)、減免和降低房地產(chǎn)開發(fā)各項(xiàng)收費(fèi)等各項(xiàng)配套政策的逐步出臺與完善，經(jīng)濟(jì)形勢將得到回升，人們消費(fèi)預(yù)期也將得到提升，因此，商品房和商業(yè)辦公用房銷售前景良好。11.11.20235房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析據(jù)1997年調(diào)查資料顯示，項(xiàng)目附近的事業(yè)單位和企業(yè)缺房戶約有千余房，雖然有些企業(yè)先后集資建

了一些住房，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了該區(qū)職工家庭的需求。隨著該市住房制度改革的深入，房改政策已深入人

心，各企事業(yè)單位房改力度的加強(qiáng)，以及全省城鎮(zhèn)

停止住房實(shí)物分配的實(shí)施，必然會帶動房地產(chǎn)市場

的興旺。11.11.20236房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.2建設(shè)指導(dǎo)思想根據(jù)建設(shè)部有關(guān)城市建設(shè)的法規(guī)及××市總體規(guī)劃，小區(qū)規(guī)劃設(shè)計旨在創(chuàng)造一個舒適、方便、安全、優(yōu)美的居住環(huán)境，并按照“統(tǒng)一規(guī)劃、分期實(shí)施、

配套建設(shè)、充分利用土地”的原則，綜合提高經(jīng)濟(jì)

效益和社會效益。11.11.20237房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.3建設(shè)內(nèi)容和規(guī)?！痢列^(qū)占地8.78公頃，總建設(shè)面積15.7萬平方米，其中，一期工程建設(shè)面積3.4萬平方米已經(jīng)竣工發(fā)售?！痢帘毙^(qū)項(xiàng)目屬二期工程，建筑面積12.3萬平方米，擬建6層條式樓多棟，建筑面積3.1萬平方米，占地5 683平方米；少量營業(yè)用房，建筑面積1 320平方米，占地726平方米；樓群中部布置3棟26層點(diǎn)式樓，建筑面積9.1萬平方米，占地3 850平方米。11.11.20238房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.4規(guī)劃選址××北小區(qū)位于××市區(qū)東北部，南臨東風(fēng)路，西面與鄉(xiāng)政府和鄉(xiāng)醫(yī)院相臨，北靠建設(shè)路，中部偏

東有學(xué)院路自南向北縱向穿越，將小區(qū)分為兩部分。區(qū)內(nèi)臨建設(shè)路處現(xiàn)在建設(shè)路小學(xué)、水文隊(duì)、銀行等

單位，其余均為菜田。該地塊南北長300米，東西寬約180米，呈矩形狀，自然地勢南高北低，平均海拔高程71.50米左右，最大高差約0.3米，地勢較為平

坦。11.11.20239房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.5規(guī)劃與住宅布局由于本地塊的地形現(xiàn)狀和特點(diǎn)，規(guī)劃設(shè)計將小區(qū)中心設(shè)置在地塊的幾何中心部位，以中心綠地和居委會、文化活動站等設(shè)施組成，并采用空間劃分和限定的手法，組織好由公共空間、半公共空間到私密空間的相互聯(lián)系和組合。其他建筑布置緊緊圍繞小區(qū)中心，以點(diǎn)式和條式住宅相互結(jié)合、協(xié)調(diào)搭配、錯落有致的方法，豐富居住小區(qū)的環(huán)境和平面布局，使小區(qū)面貌更顯得新穎別致、靈活多樣。小區(qū)公共建筑設(shè)施沿周邊布置，既豐富了城市道路和沿街景觀，又給小區(qū)的建設(shè)開發(fā)創(chuàng)造了有利條件。11.11.202310房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析小區(qū)住宅以六層條式為主，適當(dāng)點(diǎn)綴點(diǎn)式住宅，條式住宅布局采用周邊式布置，三兩棟為一組，組合成若干個半公共空間，既塑造了建筑的立面效果，又方便了小區(qū)的管理。依據(jù)小區(qū)道路的分隔與圍全，小區(qū)分為4個組團(tuán)，即南部的兩個居住組團(tuán)，北部的公建組團(tuán)和學(xué)院路東的組團(tuán)。以南部兩個居住組團(tuán)形成小區(qū)的基本居住單元。小區(qū)的主要入口有3個，分別面向建設(shè)路、東風(fēng)路和學(xué)院路。在學(xué)院路的主要入口處設(shè)置新置新村標(biāo)志，增強(qiáng)小區(qū)的識別性。同時，小區(qū)的平面布局綜合考慮了日照、通風(fēng)、防災(zāi)、消防等要求，日照間距為1：1.2。11.11.202311房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.6小區(qū)綠化為了創(chuàng)造一個接近自然、環(huán)境優(yōu)美的居住環(huán)境，小區(qū)綠地按照集中、分散結(jié)合布置、除小區(qū)小心綠地外，在零星地塊見縫插綠地進(jìn)行建設(shè)，利用道路與景觀調(diào)節(jié)小區(qū)氣候，方便居民，美化環(huán)境，使人們步入小區(qū)后，有一種步移景移、賞心悅目的美好心情。植物栽培以常綠植物為主，配以四季花卉、水池、亭子、花架、坐凳等園林小品，形成景色宜人、生機(jī)盎然的園林景觀。11.11.202312房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.7方案設(shè)想××北小區(qū)住宅方案設(shè)計主要考慮了“功能”、“舒適”、

“美觀”、“采光”、“通風(fēng)”及“結(jié)構(gòu)上的安全經(jīng)濟(jì)”等因素，在經(jīng)濟(jì)適用方面上功夫，以滿足不同家庭戶型結(jié)構(gòu)的需要。方案設(shè)計的原則是：堅持“住得好、分得開、放得下、買得起”的設(shè)計原則；堅持“節(jié)地、節(jié)能、節(jié)材”的設(shè)計原則：盡量采取小面寬、大進(jìn)深等有效手法；在節(jié)能方面主要在墻體厚度和材料上、

門窗尺寸選型、屋頂保溫等采取一些行之有效的措施。11.11.202313房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析實(shí)施進(jìn)度計劃及計算期計劃2000年10月開始施工，建設(shè)工期為3年。項(xiàng)目計算期為6年。用款計劃用款計劃見表10-1。11.11.202314房地產(chǎn)投資分析11.11.202315房地產(chǎn)投資分析表10-1用

款

計

劃

表10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.10投資估算本項(xiàng)目總投資為12 391萬元，其中土地費(fèi)用420萬元、前期工程費(fèi)28萬元、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)10萬元、建筑安裝工程費(fèi)9 917萬元、公共配套設(shè)施建設(shè)費(fèi)96萬元、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用各99萬元（按建筑工程工程費(fèi)的1%計）、開發(fā)期稅費(fèi)367萬元、其他費(fèi)用183萬元、不可預(yù)見費(fèi)449萬元及財務(wù)費(fèi)用772萬元組成。詳見表10-2。11.11.202316房地產(chǎn)投資分析表10-211.11.202317房地產(chǎn)投資分析項(xiàng)目總投資估算表單位：萬元10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.11資金籌措項(xiàng)目總投資12 391萬元。其中項(xiàng)目資本金3000萬元，分兩年等額投入；商業(yè)銀行貸款3891萬元，3年的貸款比例分別為12.4%、35.6%和52%；不足部分?jǐn)M由預(yù)售房款解決。詳見表10-3。11.11.202318房地產(chǎn)投資分析11.11.202319房地產(chǎn)投資分析表10-3投資使用計劃與資金籌措表單位：萬元續(xù)表10-311.11.202320房地產(chǎn)投資分析投資使用計劃與資金籌措表單位：萬元10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析貸款條件年利率5.85%，按單利計息，寬限期3年，3年等額還本。稅費(fèi)率稅費(fèi)率見表10-4。11.11.202321房地產(chǎn)投資分析11.11.202322房地產(chǎn)投資分析表10-4稅費(fèi)率表單位：%10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.14銷售與出租計劃××小區(qū)項(xiàng)目高層、多層住宅和部分營業(yè)用房計劃在4年內(nèi)全部出售。住宅樓從項(xiàng)目開工第2年開始預(yù)售，分期付款，按20%、70%和10%分3年付清。出租房第4年開始出租，出租率第4年為80%，以后各年均為100%。各類房屋銷售計劃見表10-5。11.11.202323房地產(chǎn)投資分析表10-5房屋銷售計劃表單位：%11.11.202324房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析根據(jù)××市近期相同房地產(chǎn)項(xiàng)目的售（租）價和居民購買力的預(yù)測，計劃××小區(qū)高層住宅售價1800元/平方米，多層住宅售價1 250元/平方米，營業(yè)用房一半出售，售價3 500元/平方米。售房加權(quán)平均價為1 670元/平方米。營業(yè)用房另一半出租，租價1000元/年·平方米，建設(shè)期出租房不預(yù)租。11.11.202325房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10.1.15財務(wù)分析1．分析依據(jù)建設(shè)部發(fā)布的《房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法》，中國計劃出版社出版，2000年。11.11.202326房地產(chǎn)投資分析10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析2．盈利能力分析項(xiàng)目在計算期內(nèi)經(jīng)營收入20 671萬元，可獲利潤4 954萬元，扣除所得稅、公益金、公積金后還有2 821萬元可分配利潤。項(xiàng)目繳納的經(jīng)營稅金為1 137萬元，所得稅為1 635萬元，土地增值稅為2 202萬元，合計繳納稅金4 973萬元。和項(xiàng)目業(yè)主投入的資本金3 000萬元相比，在6年內(nèi)項(xiàng)目盈利和繳納稅金的絕對額是相當(dāng)高的，表明項(xiàng)目的盈利能力是比較強(qiáng)的。詳見表10-6~表10-8。11.11.202327房地產(chǎn)投資分析11.11.202328房地產(chǎn)投資分析表10-6售房收入與經(jīng)營稅金及附加估算表單位：萬元11.11.202329房地產(chǎn)投資分析注：由于表中有效數(shù)字是四舍五入取整，但計算過程中仍然保持足夠的有效位數(shù)，可能造成表中合計數(shù)與各年數(shù)字之和不等，在各年數(shù)字絕對值小于1時，用

“…”表示，以后各表同。表10-7租房收入與經(jīng)營稅金及附加估算表單位：萬元11.11.2023房地產(chǎn)投資分析30表10-8損益表單位：萬元11.11.202331房地產(chǎn)投資分析續(xù)表10-8損益表單位：萬元10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析項(xiàng)目全部投資內(nèi)部收益率（所得稅前）為28.8%，在預(yù)期可接受內(nèi)部收益率為20%時，項(xiàng)目凈現(xiàn)值為781萬元，項(xiàng)目投資回收期為3.8年。資本金內(nèi)部收益率為39.2%，項(xiàng)目凈現(xiàn)值為909萬元。詳見表10-9和表10-10。商品房投資利潤率=利潤總額/總投資×100%=

4

954/12

391×100%=

40%商品房資本金凈利潤率=稅后利潤/資本金×100%=

3

319/3

000×100%=

110%11.11.202332房地產(chǎn)投資分析11.11.2023房地產(chǎn)投資分析33表10-9財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）單位：萬元11.11.2023房地產(chǎn)投資分析34續(xù)表10-9財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）單位：萬元11.11.2023房地產(chǎn)投資分析35表10-10財務(wù)現(xiàn)金流量表（資本金）單位：萬元11.11.202336房地產(chǎn)投資分析續(xù)表10-10財務(wù)現(xiàn)金流量表（資本金）單位：萬元10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析3．清償能力分析按照項(xiàng)目的借款條件和還款計劃，項(xiàng)目建設(shè)期不還本金，從第4年開始分3年等額償還本金，每年還1

297萬元；借款利息每年照付，總計付利息722萬元。詳見表10-11。11.11.202337房地產(chǎn)投資分析11.11.202338房地產(chǎn)投資分析表10-11長期借款還本付息估算表單位：萬元11.11.202339房地產(chǎn)投資分析續(xù)表10-11長期借款還本付息估算表單位：萬元注：有效利率為5.98%。10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析4．資金平衡分析和資產(chǎn)負(fù)債分析在項(xiàng)目計算期內(nèi)，各期資金的來源與運(yùn)用是平衡有余的。資產(chǎn)負(fù)債率是比較低的，資產(chǎn)負(fù)債率最高時（第3年）僅47%。因此從總體上看，項(xiàng)目的清償能力是比較強(qiáng)的。資金平衡分析和資產(chǎn)負(fù)債分析詳見表10-12和表10-13。11.11.202340房地產(chǎn)投資分析表10-1211.11.202341房地產(chǎn)投資分析資金來源與運(yùn)用表單位：萬元11.11.2023房地產(chǎn)投資分析42續(xù)表10-12資金來源與運(yùn)用表單位：萬元11.11.202343房地產(chǎn)投資分析表10-13資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元11.11.202344房地產(chǎn)投資分析續(xù)表10-13資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析5．敏感性分析將開發(fā)產(chǎn)品投資、售房價格、租房價格和預(yù)售款回籠進(jìn)度等因素作為不確定性因素進(jìn)行敏感性分析，分析結(jié)果表明開發(fā)產(chǎn)品投資和售房價格兩個因素對項(xiàng)目的效益最為敏感。如果開發(fā)產(chǎn)品投資和售房價格分別向不利方向變動10%，則全部投資內(nèi)部收益率將分別下降至20.1%和17.7%，凈現(xiàn)值分別下降至12萬元和-206萬元，投資回收期則增加到4.0和4.1年。預(yù)售款回籠進(jìn)度相對較不敏感。最不敏感 的因素是租房價格，這是因?yàn)橛嬎闫谥挥?年，而且是從第4年才開始出租，租房收益占整個項(xiàng)目收益的比重較小。詳見表10-14和圖10-1。11.11.202345房地產(chǎn)投資分析11.11.202346房地產(chǎn)投資分析表10-14敏感性分析表8011.11.202347房地產(chǎn)投資分析60400-20-40

-30-20 -10

0

102030

40FIRR（%）2012345敏感性因素變動（%）1——售房價格；2——預(yù)售款回籠進(jìn)度；3——租房價格；4——基準(zhǔn)收益率；5——開發(fā)產(chǎn)品投資圖10-1敏感性分析（全部投資、所得稅前）10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析6．臨界點(diǎn)分析臨界點(diǎn)分析是項(xiàng)目評價的另一重要方面，它反映在預(yù)期可接受的投資內(nèi)部收益率下，投資方能承受的各種重要因素向不利方向變動的極限值。根據(jù)敏感性分析，假定投資者期望的內(nèi)部收益率為20%，在這種情況下，開發(fā)產(chǎn)品投資的臨界點(diǎn)為13 651萬元，下降1 260萬元；平均售房價格的臨界點(diǎn)為每平方米1 538元，下降132元；土地費(fèi)用的臨界點(diǎn)為1580元，增加1 160萬元；售房面積的臨界點(diǎn)為108 377平方米，減少14 253平方米。詳見表10-15。11.11.202348房地產(chǎn)投資分析11.11.202349房地產(chǎn)投資分析表10-15臨界點(diǎn)分析表10．1租售房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目案例分析10．1．16評估結(jié)論該項(xiàng)目符合國家產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展方向，小區(qū)房屋銷售價格適中，預(yù)計工程完工后，銷售前景會令人滿意。項(xiàng)目的實(shí)施將對××市的建設(shè)和改善居民居住條件和居住環(huán)境起到積極作用。項(xiàng)目內(nèi)部收益率達(dá)28.8%，6年內(nèi)上繳各類稅金總計達(dá)4973萬元。具有良好的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益，且具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。項(xiàng)目選址適宜，總平面布置和方案設(shè)計合理，從技術(shù)方面看項(xiàng)目亦可行。項(xiàng)目主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)見表10-16。11.11.202350房地產(chǎn)投資分析11.11.2023

房地產(chǎn)投資分析51表10-16主要經(jīng)