三只松鼠財務分析

第12組PLAY三只松鼠

宏觀環(huán)境分析行業(yè)分析010203公司財務分析04股價分析05總結建議宏觀環(huán)境分析01近年來，我國的經(jīng)濟雖一直處于高速發(fā)展的狀態(tài)，但不可忽視的，是隨之而來的自然環(huán)境所為之付出的代價，氣候的惡化，環(huán)境污染的加重，土地資源的稀缺，無一不是我國在發(fā)展經(jīng)濟中所要面臨的其產(chǎn)生出的環(huán)境問題，而由于人們生活水平提高我國消費者對健康的要求又進一步上升。而三只松鼠的健康、綠色的產(chǎn)品口號就滿足了消費者的要求，即其優(yōu)勢所在。但與此同時，自然環(huán)境的惡化意味著三只松鼠產(chǎn)品成本的提高，時期面臨的挑戰(zhàn)所在。物質生活改善的同時伴隨的是人們對精神生活要求的提高。三只松鼠的健康、慢活、綠色的理念與現(xiàn)今社會我國消費者對食品安全的擔憂引起的對無害健康食品的需求不謀而合。而二次元、動漫、萌等新潮文化在我國近兩年的興起，尤其是在學生中廣受歡迎的文化元素，三只松鼠也巧妙地加以利用，將其品牌動漫畫與顧客的對話式改進溝通萌化，這都提高了顧客對其滿意度，方便其營銷活動的開展。當前，我國已確立了社會主義市場經(jīng)濟體制，三只松鼠作為企業(yè)，其營銷主體的地位得到彰顯，可以自主地開展營銷活動，而隨著我國國民收入的不斷提高，我國國民的消費能力也在上升，這是三只松鼠優(yōu)勢所在。而另一方面，近兩年來的國民收入雖仍保持上升，但物價上漲與就業(yè)難也是不可忽視的問題，這就意味著不管是從成本方面還是從銷售方面，三只松鼠也同樣面臨著挑戰(zhàn)。自然環(huán)境社會文化經(jīng)濟

行業(yè)分析02123行業(yè)分析目前休閑零食市場容量巨大，處于快速發(fā)展后的早期成熟階段，整個市場規(guī)模約5700億，且隨著生活水平提高，年復合增長率維持在6.5%以上，到2020年市場規(guī)模有望突破6000億元。從品類結構來看，休閑食品包括糖果巧克力、堅果炒貨、肉干肉脯、果脯蜜餞等，種類繁多，且不斷推陳出新。從各行業(yè)分類來看，蔬菜、水果和堅果加工、肉制品及副產(chǎn)品加工以及方便食品產(chǎn)值規(guī)模位列零食總體規(guī)模的前三位，其中，蔬菜、水果和堅果加工行業(yè)呈現(xiàn)出強勁增長態(tài)勢，成為零食行業(yè)中產(chǎn)值規(guī)模最大的分類，占比近26.5%;肉制品及副產(chǎn)品加工產(chǎn)值占比近21.22%;，方便食品產(chǎn)值規(guī)模占比近18.01%。據(jù)《中國休閑食品行業(yè)消費需求與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年~2018年，我國零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模從4240.36億元增長至22156.4億元，年復合增長率為17.98%。報告預測到2020年零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模將接近3萬億元。三只松鼠依靠雙11淘寶促銷一炮走紅打響了品牌，通過與消費者的網(wǎng)絡互動和強大征服力形成持續(xù)購買力，依靠松粉轉發(fā)有獎這樣質樸的現(xiàn)代微方式在粉絲間進行口碑宣傳，依靠贈送試吃裝和顧客購買數(shù)據(jù)分析進行定向維護和品類拓展。RESEARCHMETHODS三只松鼠消費者健康飲食的需求日益提升，越來越多的消費者開始關注食品的營養(yǎng)成分和健康屬性，在休閑食品的選擇上也愈加注重功能和品質，這給休閑零食行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了機遇。替代品威脅競爭力

報表分析03資產(chǎn)負債表

從總體上看，公司的資產(chǎn)總額從2017年218119.7萬元增加到2019年484164.88萬元，增加了265945.13萬元，在貨幣資金、預付款項、其他應收款、固定資產(chǎn)凈額、存活等項目中都有一定的增長；從負債及股東權益來看，2019年相比2017年負債及股東權益增加了156043.33萬元，在短期借款、其他應付款、應付職工薪酬、長期借款等發(fā)生了一定幅度的增加，尤其是2019年新增了短期借款，三只松鼠股份有限公司負債增長的速度快，幅度較大；但在2019年中股東權益增長達到了108736.89萬元。

從資產(chǎn)結構來看，在2019年的資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)占比84.38%，非流動資產(chǎn)占比15.62%，固定資產(chǎn)占52.3%，無形資產(chǎn)占15.38%；總體而言，流動資產(chǎn)占比較大。

從負債與股東權益的結構來看，2019年該公司的流動負債占比為90.27%；股東權益占比則由上年的32.67%上升到39.14%，這與歸屬于母公司股東權益合計，盈余公積較上年略有上升有關。由資產(chǎn)負債表可以看出，三只松鼠的資產(chǎn)總體質量較好，在公司持續(xù)發(fā)展下，有部分盈利。首先，從資產(chǎn)方面分析，資產(chǎn)的流動性和安全性較高。貨幣資金所占比例上升，從2017年的41800.74萬元到2019年的97,032.42萬元，說明公司面對市場變化的能力增強；固定資產(chǎn)比例上升，說明三只松鼠在市場中能夠滿足營業(yè)水平。綜上，三只松鼠與同行業(yè)公司相比，資產(chǎn)處于較合理水平。其次，負債和所有者權益都在增長，所有者權益的增長速度大于負債增長，償債壓力較輕。利潤表由以上利潤表可知，在2019年，三只松鼠實現(xiàn)營業(yè)收入1,017,301.71萬元，與2018年相比增長了45.30%；營業(yè)利潤29,973.34萬元，與2017年相比下降了24.66%；實現(xiàn)凈利潤23,874.67萬元，與2018年相比下降了21.43%；每股收益為0.63元，與2018年相比下降了25.00%。

從營業(yè)利潤的角度分析，2019年公司的營業(yè)利潤與2018年相比下降了24.66%；營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比例也與年初相比，下降了2.73%。從營業(yè)成本的角度出發(fā)，2019年三只松鼠營業(yè)成本為人民幣734,522.84萬元，較2018年增加33.16%。從三項費用的角度來看，該公司在2019年的銷售費用為人民幣229,782.39萬元，同比增長57.31%，這部分銷售費用的增加與運輸收入增加帶來的業(yè)務代理手續(xù)費等支出增加有密切關系。在2019年中財務費用為人民幣-1,388.57萬元，較年初下降68.31萬元。現(xiàn)金流量表從表可以看出，三只松鼠2019年經(jīng)營活動，投資活動和籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上年的變動額分別是-96574.52萬元，3304.46萬元，69088.9萬元。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比上年減少了96574.52萬元，下降率為151.73%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與流出量分別46.37%和-99.84%增長額分別為375805.54萬元與-745585.6萬元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增長遠遠快于經(jīng)營活動現(xiàn)金流岀量的增長，致使經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量有了增長。

指標分析04電商背景的電商平臺--淘寶、京東等傳統(tǒng)電商平臺提供的信貸服務，如螞蟻花唄借唄、京東校園白條等。償債能力分析發(fā)展能力分析營運能力分析盈利能力分析1短期償債能力分析項目201720182019流動資產(chǎn)189344.28178883.6247828.3流動負債126568.08109937.27170169.79營運資本62776.268946.3377658.51存貨116800.08108754.53123971.6貨幣資金（現(xiàn)金）41855.4141800.7481679.8速動資產(chǎn)72544.270129.07123856.7流動比率1.501.631.46速動比率0.570.640.73現(xiàn)金比率0.330.380.48三只松鼠公司流動比率在2017-2019年時由1.50提升至1.63，流動比率上升表明企業(yè)短期償債能力提高，而2018-2019年流動比率由1.63下降至1.46，表明企業(yè)短期償債能力下降，而企業(yè)流動比率維持在2左右短期償債能力才會有保證，三只松鼠2017-2019年的短期償債能力較差。三只松鼠速動比率在2017-2019年逐漸提高，速動比率同流動比率一樣，反映的是企業(yè)資產(chǎn)的流動性以及快速償還到期負債的能力和水平，一般來說，流動比率為2，速動比率為1,三只松鼠公司在三年來到期償還負債的能力和水平在提高?，F(xiàn)金比率以現(xiàn)金資產(chǎn)類資產(chǎn)作為償付流動負債的基礎，但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負作用，現(xiàn)金比率不宜過大，相對流動比率和速動比率來說，其作用程度較小。三只松鼠公司2017-2019年現(xiàn)金比率逐漸提高，說明企業(yè)償付即期債務的能力逐年提高。1長期償債能力分析資產(chǎn)負債率是全部負債總額占全部資產(chǎn)總額的百分比，反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過負債籌資形成的。該指標可用于衡量企業(yè)利用債權人的資金進行財務活動的能力，同時也反映企業(yè)在清算時對債權人權益的保障程度。從數(shù)據(jù)中可以看出來2017年到2019年資產(chǎn)負債率越來越低。產(chǎn)權比率是為評估資金結構合理性的一種指標。從2017年到2019年的產(chǎn)權比率分析看，產(chǎn)權比率在不斷地降低，從2.52到1.78，表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而起資產(chǎn)結構越合理，長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越小。權益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額與所有者權益（股東權益）總額之間的比率，反映企業(yè)的負債程度。從2017年到2019年的權益乘數(shù)可以看出，權益乘數(shù)在變小，反映企業(yè)的長期償債能力越強。對于三只松鼠而言，權益乘數(shù)變小，表明企業(yè)負債較少，財務風險較小，從而更好地發(fā)展企業(yè)。利息保障倍數(shù)反映企業(yè)獲利能力對債務利息的保障程度。從2017年到2019年的數(shù)據(jù)可以看出，利息保障倍數(shù)先是減低后升高，說明公司擁有的償還利息的資金越少后慢慢發(fā)展從而逐步增加?，F(xiàn)金債務總額比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與債務總額的比率。從2017年到2019年，現(xiàn)金流量債務比越來越高，說明企業(yè)償債能力越來越強。1營運能力分析由上表可知，2017年、2018年、2019年的應收賬款周轉率逐年降低。表明公司收帳速度慢，壞帳損失多，資產(chǎn)流動慢。應收賬款周轉率項目2017年2018年2019年營業(yè)收入442,269.62555,418.66700,116.70應收賬款余額年初數(shù)6,950.21014,020.54應收賬款余額年末數(shù)014,020.5430,363.65平均應收賬款余額3475.117010.2722192.10應收賬款周轉次數(shù)127.2779.2231.551營運能力分析由表可知去，2018年的流動資產(chǎn)周轉能力比2017年的流動資產(chǎn)周轉能力低，相當于流動資產(chǎn)投入的減少，在一定程度上削弱了企業(yè)的盈利能力，需要補充流動資金參加周轉，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。2018年的流動資產(chǎn)周轉能力比2017年高，相當于流動資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強了企業(yè)的盈利能力。流動資產(chǎn)周轉能力項目2016年2017年2018年營業(yè)收入442,269.62555,418.66700,116.70流動資產(chǎn)年初數(shù)93,650.34189,344.28178,883.60 流動資產(chǎn)年末數(shù)189,344.28178,883.60 247,828.30流動資產(chǎn)平均余額141492.31184108.94213355.95流動資產(chǎn)周轉次數(shù)3.133.023.281營運能力分析三只松鼠2017-2019年固定資產(chǎn)周轉率分別為33.95,25.35和26.85，可見2017-2018的固定資產(chǎn)周轉率在下降，說明此時企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，管理水平下降，可能會影響企業(yè)的獲利能力。而2018-2019的固定資產(chǎn)周轉率有小幅度的上升，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用程度在提高。固定資產(chǎn)周轉率項目201620172018營業(yè)收入（萬元）442269.62555418.66700116.7固定資產(chǎn)期初余額（萬元）8852.8617201.5926610.48固定資產(chǎn)期末余額（萬元）17201.5926610.4825531.35固定資產(chǎn)平均余額（萬元）13027.22521906.03526070.915固定資產(chǎn)周轉率33.9525.3526.85固定資產(chǎn)周轉天數(shù)（天）10.6014.2013.411盈利能力分析17到19年的收入利潤率指標都為正，17年到18年的利潤率變化不大，企業(yè)發(fā)展趨于平緩，而18-19年利潤率有所提高，表明企業(yè)銷售利潤有所上升，表明該公司盈利能力有所提高。收入利潤率1盈利能力分析由上表可知，2018年的成本利潤率略高于2017年的成本利潤率，主要原因是財務費用的下降幅度較低，營業(yè)利潤、投資收益的增加以及營業(yè)外收入的減少；而成本費用總額卻逐年遞增，導致該公司的成本費用利潤率降低，表明該公司的成本費用沒有控制好，企業(yè)的獲利能力降低。成本利潤率項目2017年2018年2018年主營業(yè)務成本506,335.15652,321.75800,867.49其他業(yè)務成本83,494.05105,333.46132,617.75管理費用9,976.7710,165.6411,346.67財務費用117.86-68.31-910.05成本費用599923.83767752.54943921.86營業(yè)利潤31,610.2840,726.1739,784.56投資收益187.39579.86568.94營業(yè)外收入380.37304.31534.61減：營業(yè)外支出406.24397.64136.39利潤31771.8041212.7040751.72成本利潤率5.30%5.37%4.32%1盈利能力分析總資產(chǎn)報酬率的影響因素有兩個，分別是總資產(chǎn)周轉率和銷售稅前利潤率。從表格中可知，2017年和2019年總資產(chǎn)周轉率分別為0.69，0.64，以及0.66,2018年較2017年的總資產(chǎn)周轉率有所降低，其中2018年較2017年有所上升；銷售息稅前利潤率2017及2018年沒有變化，而2019較2018有所降低，說明該企業(yè)的商品生產(chǎn)盈利能力有所降低.總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率單位：萬元項目201720182019營業(yè)收入442,269.62555,418.66700,116.70利潤總額31,584.4240,632.8440,182.78利息支出117.86-68.31-910.05資產(chǎn)213,204.59218,219.75309,649.40總資產(chǎn)周轉率0.690.640.66銷售息稅前利潤率0.070.070.06總資產(chǎn)報酬率0.050.050.041發(fā)展能力分析三只松鼠公司自2017年以來，連續(xù)三年總資產(chǎn)增長林均為正值，說米該公司2017-2019年的資產(chǎn)規(guī)模一直在增加，該公司總資產(chǎn)增長率在2018-2019年處于上升趨勢，這種趨勢說明企業(yè)2018-2019年規(guī)模擴張速度在加快。資產(chǎn)增長率項目201720182019凈利潤30385.9830385.9830385.98營業(yè)利潤31610.2840726.1739784.56營業(yè)收入442269.62555418.66700116.7資產(chǎn)213204.59218219.75309649.4資產(chǎn)增長率0.980.020.421發(fā)展能力分析三只松鼠持續(xù)三年的資本積累率都為正數(shù)，說明該公司2017-2019年所有者權益一直在增加。該公司資本積累率呈先下降后上升的趨勢。資本積累率項目201720182019所有者權益總額60590.2874641.95111177.91所有者權益增長額30230.0314051.6736535.96資本積累率1.000.462.601發(fā)展能力分析銷售增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要指標，也是衡量企業(yè)增長增量和存量資本的重要前提。不斷增加銷售收入是企業(yè)生存的基礎和發(fā)展的條件。由于三只松鼠2017-2019三年來的銷售增長率指標都為正數(shù)，表明企業(yè)本年的銷售收入有所增長，2017-2018年呈現(xiàn)下降的趨勢，增長速度下降，而2018-2019年呈現(xiàn)發(fā)展速度緩和的趨勢。銷售增長率（營業(yè)收入增長率）項目201720182019營業(yè)收入總額442269.62555418.66700116.7營業(yè)收入增長額237963.42113149.04144698.04銷售增長率1.160.260.26綜合分析051綜合分析凈資產(chǎn)收益率從計算結果可知，在2017-2019年中凈資產(chǎn)收益率呈遞減的趨勢，可見該公司的投資者的凈資產(chǎn)獲利能力在下降。其主要原因在于2019年的銷售凈利率呈下降趨勢權益乘數(shù)也逐年緩慢下降導致的。權益乘數(shù)表明了企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經(jīng)營活動的程度。在2017-2019年中權益乘數(shù)呈遞減的趨勢，表明該公司的負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。銷售凈利率是反映企業(yè)的盈利能力水平。從計算結果可以看出，在2017-2019年的銷售凈利率呈遞減的趨勢，可見該公司的盈利水平在降低。總資產(chǎn)周轉率從計算結果可以看出，該公司的資產(chǎn)管理，資產(chǎn)利用效率在2017年-2019年較為平緩?？傎Y產(chǎn)報酬率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率的乘積，是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運營的綜合反映。從計算結果可以看出，在2019年中銷售凈利率相對于2017年和2018年下降程度較快，是導致總資產(chǎn)報酬率下降的主要原因?？傎Y產(chǎn)報酬率下降，表明該公司運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力降低，企業(yè)資產(chǎn)運營效益越弱。三只松鼠有限公司杜邦分析計算表項目2017年2018年2019年銷售凈利率（用百分數(shù)表示）5.44%4.34%2.35%總資產(chǎn)周轉率2.572.652.56權益乘數(shù)2.792.782.55凈資產(chǎn)收益率（用百分數(shù)表示）42.72%31.66%15.88%股價分析06股價分析1通過以上的綜合分析我們可以看到三只松鼠2019年的銷售凈利率呈下降趨勢，即盈利水平在下降，而三只松鼠2019年銷售凈利率下降程度速度快是導致總資產(chǎn)報酬率的主要原因，這說明企業(yè)總體獲利能力已經(jīng)在降低，企業(yè)資產(chǎn)運營效益減弱。三只松鼠在2019年7月份上市，但由于企業(yè)內部運營能力減弱及外部股票市場的影響，三只松鼠的股價也發(fā)生了波動。2.三只松鼠2019年上市之后就遭遇炒作，股價連續(xù)漲停。不過，隨著資金