第八章現(xiàn)金流量分析

第八章現(xiàn)金流量分析

一、主要知識(shí)點(diǎn)

現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與構(gòu)造

現(xiàn)金流量分析的主要財(cái)務(wù)比率現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與構(gòu)造現(xiàn)金流量表的主要目的是向運(yùn)用者提供關(guān)于企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金情況變動(dòng)的“緣由〞和“結(jié)果〞。這些緣由包括三個(gè)方面：運(yùn)營活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)。所以，現(xiàn)金流量表的構(gòu)造亦由此三大部分為主。留意：有些籌資和投資活動(dòng)對(duì)公司當(dāng)前的現(xiàn)金流量并無直接的影響，如公司經(jīng)過發(fā)行股票直接換取固定資產(chǎn)、長期債券轉(zhuǎn)換為普通股票等。

但是，這些財(cái)務(wù)活動(dòng)是艱苦的財(cái)務(wù)活動(dòng)，而且，會(huì)影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。因此，也應(yīng)在現(xiàn)金流量表中作出適當(dāng)反映〔我國將其列于現(xiàn)金流量表的附注部分〕。

現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——運(yùn)營活動(dòng)〈1〉假設(shè)運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，普通意味著運(yùn)營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，運(yùn)營中“入不敷出〞?！?〉假設(shè)運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，那么意味著運(yùn)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡〞，從短期看，可以維持；但從長期看，那么不可維持?！?〉假設(shè)運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但缺乏以補(bǔ)償當(dāng)期的非付現(xiàn)本錢，這與情形2只需量的差別，但沒有質(zhì)的差別。現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——運(yùn)營活動(dòng)〈4〉假設(shè)運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付本錢，那么闡明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡(jiǎn)單再消費(fèi)〞?！?〉假設(shè)運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補(bǔ)償當(dāng)期的非付現(xiàn)本錢后還有剩余，這意味著運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會(huì)對(duì)企業(yè)投資開展作出奉獻(xiàn)。現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——投資活動(dòng)假設(shè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動(dòng)本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)“入不敷出〞，這通常是正常景象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實(shí)現(xiàn)情況。假設(shè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正常景象，但須關(guān)注長期資產(chǎn)處置、變現(xiàn)、投資收益實(shí)現(xiàn)、以及投資支出過少的能夠緣由。

現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——籌資活動(dòng)假設(shè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，那么須關(guān)注：籌資與投資及運(yùn)營規(guī)劃能否協(xié)調(diào)？假設(shè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，那么須關(guān)注：企業(yè)能否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資才干？企業(yè)能否無新的投資開展時(shí)機(jī)？

現(xiàn)金流量分析的主要財(cái)務(wù)比率現(xiàn)金流動(dòng)性目的：現(xiàn)金流量〔運(yùn)營〕與當(dāng)期債務(wù)〔短期〕之比、債務(wù)保證率〔全部債務(wù)〕。獲取現(xiàn)金才干目的：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股運(yùn)營現(xiàn)金流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。財(cái)務(wù)彈性目的：現(xiàn)金流量適宜比率、現(xiàn)金再投資比率〔7%-11%〕、現(xiàn)金股利保證倍數(shù)。收益質(zhì)量目的：營運(yùn)指數(shù)請(qǐng)點(diǎn)擊“現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)比率〞

現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)之比：運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／流動(dòng)負(fù)債

該比率反映了用運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量歸還本期到期債務(wù)〔一年內(nèi)到期的長期債務(wù)及流動(dòng)負(fù)債〕的才干。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性〔償債才干〕就越強(qiáng)。

由于該比率的“分子〞僅僅是“運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量〞，即不包括財(cái)務(wù)活動(dòng)〔融資與投資活動(dòng)〕產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，故該比率現(xiàn)實(shí)上旨在闡明企業(yè)經(jīng)過“運(yùn)營〞活動(dòng)產(chǎn)生的“凈〞現(xiàn)金流量對(duì)于短期債務(wù)歸還的保證程度。債務(wù)保證率運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／負(fù)債總額

該比率反映用運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量歸還一切債務(wù)的才干。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)。

因反映了一切債務(wù)，因此更為長期債務(wù)人關(guān)注。每股運(yùn)營現(xiàn)金流量每股運(yùn)營現(xiàn)金流量：運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量—優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)

該目的反映企業(yè)運(yùn)營活動(dòng)為每股普通股提供〔發(fā)明〕的凈現(xiàn)金流量，從而是衡量企業(yè)股利支付才干的一個(gè)重要目的。

營運(yùn)指數(shù)運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／運(yùn)營所得現(xiàn)金其中：運(yùn)營所得現(xiàn)金是指運(yùn)營活動(dòng)凈收益與非付現(xiàn)本錢之和。營運(yùn)指數(shù)大于1，闡明一部分營運(yùn)資金被收回，前往了現(xiàn)金形狀。營運(yùn)指數(shù)等于1，闡明運(yùn)營所得現(xiàn)金全部實(shí)現(xiàn)；營運(yùn)指數(shù)小于1，闡明運(yùn)營所得現(xiàn)金被營運(yùn)資金占用；假設(shè)營運(yùn)指數(shù)長期小于1，其利潤的質(zhì)量應(yīng)受到疑心，甚至能夠是支配的結(jié)果.現(xiàn)金流量分析通常采用構(gòu)造分析和趨勢(shì)分析的方式。

現(xiàn)金流入構(gòu)造分析

現(xiàn)金流入構(gòu)成是反映運(yùn)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)三類活動(dòng)的現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金流入中詳細(xì)工程的構(gòu)成情況，以明確企業(yè)的現(xiàn)金終究來自何處。

現(xiàn)金流出構(gòu)造分析

現(xiàn)金支出構(gòu)造分析是指企業(yè)的各類現(xiàn)金支出占企業(yè)當(dāng)期全部現(xiàn)金支出的百分比。它可顯示出企業(yè)的現(xiàn)金主要用于哪些方面。例P186

例題1.東方公司2000年運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為：762萬元，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)資料為：流動(dòng)負(fù)債2025萬元，長期負(fù)債4978萬元，主營業(yè)務(wù)收入9000萬元，總資產(chǎn)70200萬元，當(dāng)期固定資產(chǎn)投資額為536萬元，存貨添加200萬元〔其他運(yùn)營性流開工程不變〕，實(shí)現(xiàn)凈利潤8008萬元〔其中非運(yùn)營損益1000萬元、非付現(xiàn)費(fèi)用1500萬元〕，分配優(yōu)先股股利456萬元，發(fā)放現(xiàn)金股利782萬元，該公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)50800萬股。

要求：計(jì)算以下財(cái)務(wù)比率：現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比、債務(wù)保證率、每元銷售現(xiàn)金凈流入、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、每股運(yùn)營現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量適宜比率、現(xiàn)金股利保證倍數(shù)。

解：運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／流動(dòng)負(fù)債=762／2025=37.63%債務(wù)保證率=運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／總負(fù)債＝762／〔2025+4978〕=10.88%每元銷售現(xiàn)金凈流入=運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／主營業(yè)務(wù)收入＝762／9000=0.085元全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率〔全部資產(chǎn)〕=762／70200=1.09%每股運(yùn)營現(xiàn)金流量=〔762-456〕／50800=0.6%現(xiàn)金流量適宜比率=〔同期資本支出＋存貨凈投資額＋現(xiàn)金股利〕＝762／〔536+200+782〕=50.20%

現(xiàn)金股利保證倍數(shù)〔現(xiàn)金股利額〕=762／782=0.97第九章業(yè)績(jī)計(jì)量與評(píng)價(jià)一、本章知識(shí)點(diǎn)各種財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的的內(nèi)含及優(yōu)缺陷非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)目的的意義企業(yè)不同生長階段業(yè)績(jī)計(jì)量的特點(diǎn)沃爾綜合評(píng)分法的運(yùn)用。

一、各種財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的的內(nèi)含及優(yōu)缺陷凈收益：普通股東的凈收益或每股收益。現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量、運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量或自在現(xiàn)金流量。

投資收益率：總資產(chǎn)收益率或一切者權(quán)益收益率。

經(jīng)濟(jì)添加值：息前稅后運(yùn)營收益減資本本錢。

市場(chǎng)添加值：總市值與總資本之差。

經(jīng)濟(jì)收益：預(yù)期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資的現(xiàn)值。凈收益凈收益=凈利潤－優(yōu)先股股利每股收益=凈收益／平均發(fā)行在外普通股股數(shù)認(rèn)知程度高，便于計(jì)量，且不需求額外的信息本錢。計(jì)算方法具有較高的一致性和一向性，從而有利于比較。經(jīng)過審計(jì)，因此其可信性比其他業(yè)績(jī)目的要高。凈收益目的的缺陷凈收益建立在幣值不變根底上，沒有思索通貨膨脹的影響，在通貨膨脹期間，凈收益能夠被夸張，從而不能反映真實(shí)的業(yè)績(jī)。

會(huì)計(jì)政策的選擇加大了凈收益的客觀成分，而且能夠?qū)е潞鲆晝r(jià)值發(fā)明活動(dòng)的某些成果。比如新產(chǎn)品開發(fā)對(duì)凈收益的影響，關(guān)鍵人力資源對(duì)凈收益的影響，戰(zhàn)略性投資對(duì)凈收益的影響等。

與其他業(yè)績(jī)計(jì)量目的相比，凈收益容易被經(jīng)理人員支配現(xiàn)金流量目的的優(yōu)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=凈收益+非現(xiàn)金費(fèi)用運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量=凈現(xiàn)金流量-流動(dòng)資產(chǎn)添加額+流動(dòng)負(fù)債添加額-非運(yùn)營活動(dòng)收益自在現(xiàn)金流量=運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量-資產(chǎn)投資支出〔1〕現(xiàn)金流量受會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策調(diào)整的影響較小，不易被支配?！?〕現(xiàn)金流量不僅反映了盈利才干，還可反映支付才干和償債才干，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績(jī)的計(jì)量。因此可對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)展更全面的評(píng)價(jià)?！?〕便于了解，尤其是行業(yè)外的人。而且有利于動(dòng)態(tài)的了解?，F(xiàn)金流量目的的缺陷〔1〕現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，按此計(jì)算的每年現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入沒有因果關(guān)系，使得年度現(xiàn)金凈流量很難直接作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的。

〔2〕單獨(dú)的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績(jī)的全貌，也不能借以可靠預(yù)測(cè)未來的業(yè)績(jī)。例如，一個(gè)有愉快前景正在生長的新企業(yè)能夠有很大的負(fù)的現(xiàn)金流量；而一個(gè)處于衰退的企業(yè)也能夠產(chǎn)生很大的正的現(xiàn)金流量。

投資收益率目的的優(yōu)點(diǎn)總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤／總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤／一切者權(quán)益它是衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用的效率程度，并且把運(yùn)營利潤與維持消費(fèi)運(yùn)營必要的資本聯(lián)絡(luò)在一同的評(píng)價(jià)目的。因此，它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和運(yùn)營戰(zhàn)略有效性的有力工具。投資收益率目的的缺陷投資收益率的計(jì)算要運(yùn)用“凈收益〞數(shù)據(jù)，因此作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的具有與“凈收益〞目的類似的缺陷。而且，不同的企業(yè)開展階段，會(huì)有不同的投資收益率，用于評(píng)價(jià)時(shí)要根據(jù)企業(yè)的開展階段進(jìn)展。投資收益率的又一個(gè)缺陷是它會(huì)誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本本錢的投資時(shí)機(jī)。經(jīng)濟(jì)添加值(剩余收益)目的的優(yōu)點(diǎn)息前稅后運(yùn)營收益－運(yùn)用的全部資金×資本本錢率或:稅后運(yùn)營收益－運(yùn)用的股權(quán)投資×股權(quán)本錢率〔1〕經(jīng)濟(jì)添加值最直接的與股東財(cái)富的發(fā)明聯(lián)絡(luò)起來，在這個(gè)意義上說，它是獨(dú)一正確的業(yè)績(jī)計(jì)量目的?！?〕經(jīng)濟(jì)添加值還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金鼓勵(lì)體制的框架，它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和鼓勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來了。經(jīng)濟(jì)添加值目的的缺陷〔1〕不便于不同規(guī)模的企業(yè)的比較。

〔2〕不同生長階段的公司經(jīng)濟(jì)添加值也不同。

〔3〕缺乏一致性的目確實(shí)定規(guī)范，可比性較差。

市場(chǎng)添加值目的的優(yōu)點(diǎn)總市值〔債務(wù)和股權(quán)價(jià)值〕－總資本〔1〕市場(chǎng)添加值計(jì)算的是投資者投入一家公司的資本和他們按當(dāng)前價(jià)錢賣掉股票所獲現(xiàn)金之間的差額，反映了公司添加或減少股東財(cái)富的累計(jì)總量，是從外部評(píng)價(jià)公司管理業(yè)績(jī)的最好方法。〔2〕市場(chǎng)添加值可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)，由于市值既包含了投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，也包含了他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判別。因此，市場(chǎng)添加值是發(fā)明財(cái)富競(jìng)賽的最終目的。具有較強(qiáng)的可比性。市場(chǎng)添加值目的的缺陷〔1〕股票市場(chǎng)能否能真正評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值令人疑心。

〔2〕股價(jià)的影響要素較多，從短期來看股市總程度的變化可以“淹沒〞管理者的作為。

〔3〕只需公司上市之后才會(huì)有比較公平的市場(chǎng)價(jià)錢，才干計(jì)算它的市場(chǎng)添加值。從而限制了大部分公司的運(yùn)用。

〔4〕不能用于內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。經(jīng)濟(jì)收益的優(yōu)點(diǎn)：預(yù)期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資的現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)收益比會(huì)計(jì)收益更接近真實(shí)收益，更能反映客觀實(shí)踐。經(jīng)濟(jì)收益與經(jīng)濟(jì)學(xué)概念一致，容易被管理人員和投資者了解。經(jīng)濟(jì)收益的局限性：未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時(shí)間確實(shí)定以及折現(xiàn)率確實(shí)定都很困難，不易準(zhǔn)確。因此，其計(jì)量既不準(zhǔn)確，也不易驗(yàn)證。二、非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)目的的意義市場(chǎng)占有率、質(zhì)量和效力、創(chuàng)新、消費(fèi)力、雇員培訓(xùn)可以直接計(jì)量發(fā)明財(cái)富活動(dòng)的業(yè)績(jī)

可以反映長期業(yè)績(jī)。

三、企業(yè)不同生長階段業(yè)績(jī)計(jì)量重點(diǎn)創(chuàng)業(yè)階段：收入增長和自在現(xiàn)金流量及各項(xiàng)非財(cái)務(wù)目的是最重要的業(yè)績(jī)目的。生長階段：收入增長、投資收益率和經(jīng)濟(jì)添加值目的是最重要的業(yè)績(jī)目的。成熟階段：主要關(guān)懷資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率。衰退階段：現(xiàn)金流量成為關(guān)鍵問題。投資收益率和經(jīng)濟(jì)添加值相對(duì)不太重要。見P213表9－2。

沃爾綜合評(píng)分法的運(yùn)用程序選定評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)情況的比率目的〔7個(gè)〕。根據(jù)各項(xiàng)比率的重要程度，確立其重要性系數(shù)，即比重〔權(quán)數(shù)〕?！菜念惸康拈g4:2:2:2)—再調(diào)整確定各項(xiàng)比率的財(cái)務(wù)比率規(guī)范值〔本行業(yè)平均數(shù)---適當(dāng)實(shí)際修正〕。計(jì)算各目的實(shí)踐值與規(guī)范值的比率，稱之為相對(duì)比率。

相對(duì)比率=〔實(shí)踐值÷規(guī)范值〕計(jì)算各項(xiàng)比率目的的綜合分值。各項(xiàng)比率的綜合分值=目的比重×該目的的相對(duì)比率。

運(yùn)用的關(guān)鍵目的的選取盈利才干，償債才干資產(chǎn)周轉(zhuǎn)生長才干權(quán)重的分配4類目的4∶2∶2∶2(調(diào)整)規(guī)范比率確實(shí)定以本行業(yè)的平均數(shù)為根底,適當(dāng)進(jìn)展實(shí)際修正評(píng)價(jià)目的的綜合階段從差別----評(píng)分的換算

國有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度評(píng)價(jià)的主體：政府〔或委托社會(huì)中介機(jī)構(gòu)〕評(píng)價(jià)的對(duì)象：國有獨(dú)資企業(yè)、國家控股企業(yè)評(píng)價(jià)的方式：例行評(píng)價(jià)和特定評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)的目的體系：工商企業(yè)〔競(jìng)爭(zhēng)性和非競(jìng)爭(zhēng)性〕金融企業(yè)評(píng)價(jià)目的：定量目的〔根本目的和修正目的〕定性目的

例忠實(shí)公司今年的運(yùn)營利潤〔稅后〕為800萬元。本年的研討與開發(fā)費(fèi)用支出500萬元，已按會(huì)計(jì)制度作為當(dāng)期費(fèi)用途置，該項(xiàng)支出的受害期是在明年；本年商譽(yù)攤銷費(fèi)用62萬元，但實(shí)踐上企業(yè)的商譽(yù)并無明顯變化；本年的無息流動(dòng)負(fù)債為2400萬元；長期運(yùn)營租賃資產(chǎn)340萬元，未記入