東吳計算機2024年年度策略：數(shù)據(jù)要素落地在即人工智能有望閉環(huán) 20240117 -東吳證券

證券分析師王紫敬S0600521080005wangzj@1投資要點?繼續(xù)看多數(shù)字經(jīng)濟，計算機行業(yè)尤其重要。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機遇的戰(zhàn)略選擇。2023年中央經(jīng)濟工作會議將“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”列為2024年第一項重點工作，再次把科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)政策放到了重點工作的首位。2024年我們繼續(xù)看好計算機，尤其看好數(shù)字經(jīng)濟相關投資機會。數(shù)字經(jīng)濟的底座是自主可控的基礎設施，數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展的主體是數(shù)據(jù)要素，人工智能是更高層的上層建筑，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展將為傳統(tǒng)行業(yè)，如能源、工業(yè)、衛(wèi)星、汽車等領域帶來變革性機會。關注2024年最重要的兩條投資主線：數(shù)據(jù)要素和人工智能。數(shù)據(jù)要素落地在即。數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展的核心引擎，根據(jù)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟規(guī)劃，到2025年數(shù)據(jù)要素市場體系將初步建立，數(shù)據(jù)局掛牌后，數(shù)據(jù)局局長密集公開表態(tài)，我們預計2024年政策有望很快完善，帶動地方和產(chǎn)業(yè)加快落地，為數(shù)據(jù)要素板塊公司帶來訂單和收入增量。核心看好數(shù)據(jù)基礎設施和公共數(shù)據(jù)授權運營這兩個環(huán)節(jié)，前者是物質基礎，最先啟動并形成規(guī)模，后者是落地實踐，商業(yè)模式好，想象空間大。相關標的：1）數(shù)據(jù)基礎設施：易華錄、云賽智2）公共數(shù)據(jù)運營：國新健康；3）數(shù)據(jù)應用：銀之杰、久遠銀海等。AI領域投資有望進入兌現(xiàn)期：新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革為我國經(jīng)濟結構轉型帶來機遇。23Q4以來海外頭部AI應用流量表現(xiàn)隨國內大模型能力的迭代，國內AI應用有望從“映射邏輯”走向“實際兌現(xiàn)”；另一方面，全球范圍AI爆款應用的出現(xiàn)也有望帶動算力產(chǎn)業(yè)鏈的進一步上行。相關標的：1）AI應用：金山辦公、彩訊股份、焦點科技、福昕軟件、萬興科技、科大訊飛、新國都、新致軟件等；2）AI算力：中科曙光、云賽智聯(lián)、神州數(shù)碼、海光信息、2信創(chuàng)：展望2024年，我們預計金融、電信等行業(yè)信創(chuàng)IT支出占出有望達到50%，其他關鍵行業(yè)占比有望快速提升。2024年信創(chuàng)三大方向值得關注：1）華為鯤鵬份額市場份額提升，華為系信創(chuàng)廠商大為受益；2）信創(chuàng)企業(yè)國企改革進程有望加快；3）革深化：中國軟件，太極股份，中國長城，深桑達A；金融信創(chuàng)推進加快：頂點軟件，宇信科技，恒生電子。算力調度：算力調度政策全文發(fā)布，五大亮點值得關注。1）國家算力地位提升：國家樞紐節(jié)點外原則上不得新建各類大型及超大型數(shù)據(jù)中心。2）提升西部算力利用率：低時延跨國家樞紐節(jié)點算力網(wǎng)在示范區(qū)域內初步實現(xiàn)。3）培育算網(wǎng)運營商：支持培育專業(yè)化算網(wǎng)運營商。4）為數(shù)據(jù)要素市場建設打基礎：依托國家樞紐節(jié)點布局，促進行業(yè)數(shù)據(jù)要素有序流通；推動利用國家樞紐節(jié)點算力開展數(shù)據(jù)流通應用服務。5）給予發(fā)行Reits等金融支持。相關標的：國家算力與算網(wǎng)服務商：中科曙光、云賽智聯(lián)、廣電運通、卓朗科技等。算力調度：神州數(shù)碼、思特奇、美利云?；A設施建設：易華錄、深桑達A、三大運營商。算力技術服務提供：青云科技、博睿數(shù)據(jù)、恒為科技等。鴻蒙：2024年是鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展的一年，主要有以下三點催化：技術上：鴻蒙自身技術迭代，HarmonyOSNext來臨，不再兼容安卓OS，促使大量應用軟件廠商將進行適配、遷移、開發(fā)工作。產(chǎn)品上：華為終端新品不斷發(fā)布，鴻蒙裝機量快速提升。政策上：2024年行業(yè)信創(chuàng)向業(yè)務系統(tǒng)加快推進，智能終端替換有望加快。相關標的：軟件開發(fā)及外包服務：軟通動力、中軟國際、潤和軟件等。智能終端廠商：九聯(lián)科技、優(yōu)博訊、證通電子、東方中科、亞華電子等。3電力IT：具備長邏輯的相對景氣賽道。雙碳和能源安全帶來電力改革的必然性要求，電改的關鍵是提升新能源消納能力，有市場和技術兩條脈絡：電力市場化改革是政策脈絡，新型電力系統(tǒng)的建設是技術脈絡。電力IT是計算機板塊中期景氣度最好的賽道之一，弱經(jīng)濟預期下尋找相對強的確定性；新能源消納壓力不斷增大，密切關注電改政策的持續(xù)催化。相關標的：發(fā)電、用電側建議關注國能日新、朗新科技、安科瑞等，電網(wǎng)側建議關注遠光軟件、國網(wǎng)信通、東方電子等。工業(yè)軟件：工業(yè)化是現(xiàn)代化的前提和基礎，是一個國家和民族繁榮富強的必由之路。黨的二十大報告提出到2035年基本實現(xiàn)新型工業(yè)化。工業(yè)軟件是新型工業(yè)化在計算機方向的重要落地。新型工業(yè)化各項重點任務落實，三大方向值得關注：1）著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。（工業(yè)軟件國產(chǎn)化）2）鼓勵企業(yè)多元化布局、國際化發(fā)展，深化與共建“一帶一路”國家產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢互補合作。（工業(yè)軟件出海）3）做強做優(yōu)做大國有企業(yè)，深化國有企業(yè)改革，增強核心功能，提高核心競爭力。（國有工業(yè)企業(yè)數(shù)字化和國產(chǎn)化）。相關標的：中控技術、寶信軟件、賽意信息、容知日新、中望軟件。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)競賽全面開啟，國產(chǎn)星座蓄勢待發(fā)：隨著衛(wèi)星寬帶成本下降、日益凸顯的國家戰(zhàn)略地位、稀缺的空間頻軌資源，各國相繼發(fā)布星座建設計劃。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”范疇，政策和產(chǎn)業(yè)端不斷發(fā)力，國內多家衛(wèi)星企業(yè)紛紛推出衛(wèi)星星座計劃，規(guī)劃衛(wèi)星總數(shù)量超過2.8萬顆，產(chǎn)業(yè)正蓬勃興起蓄勢待發(fā)。標的關注：航天宏圖、上海含蓄、電科網(wǎng)安、佳緣科技、國博電子、南京熊貓等。自動駕駛：迎接城市智駕全面落地。自動駕駛商業(yè)化探索已具備政策和技術支持，特斯拉自動駕駛方案率先邁向L3，國內車廠迎頭趕上，城市智駕方案2024年有望全面落地。代碼研發(fā)逐步成為汽車制造中重要技術壁壘，一般主流車廠將進一步加強對第三方軟件服務商需求。相關標的：中科創(chuàng)達、經(jīng)緯恒潤-W，光庭信息等。風險提示：相關政策不及預期，各類型企業(yè)IT預算不及預期，市場競爭加劇。45第一章：繼續(xù)看多數(shù)字經(jīng)濟，計算機行業(yè)尤其重要第一章：繼續(xù)看多數(shù)字經(jīng)濟，計算機行業(yè)尤其重要6數(shù)字經(jīng)濟是主旋律看好數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)投資機會：?《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中指出，數(shù)字經(jīng)濟是數(shù)字時代國家綜合實力的重要體現(xiàn)，是構建現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要引擎。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機遇的戰(zhàn)略選擇。?2023年中央經(jīng)濟工作會議將“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”列為2024年第一項重點工作，再次把科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)政策放到了重點工作的首位。意味著“先立后破”中“立”的核心就在科技創(chuàng)新：一方面要大力發(fā)掘新產(chǎn)業(yè)和新賽道，一方面要用新技術加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級。因此，2024年我們繼續(xù)看好計算機，尤其看好數(shù)字經(jīng)濟相關投資機會。圖：圖：2023年中央經(jīng)濟工作會議中重點工作排序發(fā)生改變7看好數(shù)字經(jīng)濟板塊投資機會上層建筑上層建筑主體底座數(shù)字經(jīng)濟是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟之后的主要經(jīng)濟形態(tài)，是以數(shù)據(jù)資源為關鍵要素，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡為主要載體，以信息通信技術融合應用、全要素數(shù)字化轉型為重要推動力，促進效率與公平更加統(tǒng)一的新經(jīng)濟形態(tài)。看好數(shù)字經(jīng)濟板塊投資機會：我們認為數(shù)字經(jīng)濟的底座是自主可控的基礎設施，數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展的主體是數(shù)據(jù)要素，人工智能是更高層的上層建筑，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展將為傳統(tǒng)行業(yè)，如能源、工業(yè)、衛(wèi)星、汽車等領域帶來變革性機會。8關注2024年最重要的兩條投資主線：數(shù)據(jù)要素和人工智能關注2024年最重要的兩條投資主線：數(shù)據(jù)要素和人工智能。數(shù)據(jù)要素落地在即。數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展的核心引擎，從2023年10月國家數(shù)據(jù)局正式掛牌開始，數(shù)據(jù)要素政策和產(chǎn)業(yè)催化不斷。然而數(shù)據(jù)要素基礎制度尚未完善，地方和產(chǎn)業(yè)實踐萬事俱備只欠東風。根據(jù)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟規(guī)劃，到2025年數(shù)據(jù)要素市場體系將初步建立，數(shù)據(jù)確權、定價、交易有序開展，我們預計2024年政策有望很快完善，帶動地方和產(chǎn)業(yè)加快落地，為數(shù)據(jù)要素板塊公司帶來訂單和收入增量。人工智能有望閉環(huán)：2023年Q4，海外頭部AI應用流量頻繁超市場預期，文生圖/文生視頻創(chuàng)新應用不斷涌現(xiàn)。展望2024年，GPT-5有望推出，爆款應用發(fā)布指日可待，從而實現(xiàn)AI大模型的商業(yè)化閉環(huán)。9第二章：數(shù)據(jù)要素&AI：落地在即數(shù)字經(jīng)濟的主體：數(shù)據(jù)要素、人工智能數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟時代影響全球競爭的關鍵戰(zhàn)略性資源。2023年，部分地方和行業(yè)開展了數(shù)據(jù)應用和運人工智能是一次全球的產(chǎn)業(yè)共振，也是重要的投資主線。2023年，AI大模型效果超出市場預期，但尚未實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。廠商從教育、醫(yī)療、辦公等多個場景尋求創(chuàng)新應用，隨著大模型持續(xù)迭代，爆款應用有望突破，實現(xiàn)B/C端客戶付費意愿進一步提升。國家對數(shù)據(jù)要素的認識逐漸深化數(shù)據(jù)要素的格局和立意:全球首創(chuàng),對外構筑國家競爭新優(yōu)勢對內解決地方債風險接力土地財政。我國是全球首個將數(shù)據(jù)確立為生產(chǎn)要素的國家。數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，是本世紀最具時代特征的生產(chǎn)要素。2022年底，中共中央國務院發(fā)布《關于構建數(shù)據(jù)基礎制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，是我國專門針對某一要素的第一份基礎制度。我國成為全球第一個將數(shù)據(jù)確立為生產(chǎn)要素的國家，這是中國共產(chǎn)黨的重大理論創(chuàng)新。數(shù)據(jù)是國家基礎性戰(zhàn)略資源，沒有數(shù)據(jù)安全就沒有國家安全。因此，數(shù)據(jù)基礎制度的建設也事關國家安全大局。發(fā)展數(shù)據(jù)要素市場將提供我國經(jīng)濟發(fā)展的新動能，構筑國家競爭新優(yōu)勢。在當下百年未有之大變局之際，傳統(tǒng)的土地、勞動力、資本、技術等生產(chǎn)要素對經(jīng)濟增長的貢獻已經(jīng)越來越有限。因此，加快構建數(shù)據(jù)基礎制度，充分發(fā)揮我國海量數(shù)據(jù)規(guī)模和豐富應用場景優(yōu)勢，激活數(shù)據(jù)要素潛能，其最終的價值在于兩個重要的目標指向：1.一是增強我國經(jīng)濟發(fā)展的新動能，2.二是在世界各國爭相發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟之際，有利于我國做強做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟，構筑起國家競爭的新優(yōu)勢。國家數(shù)據(jù)局掛牌，制度探索步入加速期國家數(shù)據(jù)局正式掛牌，承擔多項重要職責。2023年10月25日上午，國家數(shù)據(jù)局正式掛牌。國家數(shù)據(jù)局由國家發(fā)展和改革委員會管理，承擔多項重要職責，包括擬定數(shù)字中國建設方案、協(xié)調推動公共服務和社會治理信息化、協(xié)調促進智慧城市建設、協(xié)調國家重要信息資源開發(fā)利用與共享、推動信息資源跨行業(yè)部門互聯(lián)互通等。此外，國家數(shù)據(jù)局還負責統(tǒng)籌推進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、組織實施國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略、推進數(shù)據(jù)要素基礎制度建設、推動數(shù)字基礎設施布局建設等。國家數(shù)據(jù)局初期的組織架構劃分為五個工作組，包括綜合、數(shù)據(jù)要素、數(shù)字經(jīng)濟、基礎設施和公共數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)局掛牌后，數(shù)據(jù)局局長密集公開表態(tài)，制度落地節(jié)奏有望加快：1）落實產(chǎn)權分置制度，明確公共數(shù)據(jù)授權運營的合規(guī)政策和管理要求，厘清數(shù)據(jù)供給、使用、管理的權責義務，探索公共數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務的價格形成機制，讓公共數(shù)據(jù)“供得出”。2）加快建設安全可信的數(shù)據(jù)基礎設施，3）針對行業(yè)發(fā)展痛點堵點，實施“數(shù)據(jù)要素x”行動計劃，4）以公共數(shù)據(jù)為引領，鼓勵探索企業(yè)數(shù)據(jù)授權使用新模式，5）大力發(fā)展服務型、應用型、技術型數(shù)商，培育一批數(shù)據(jù)流通、價值實現(xiàn)的推進者、轉化者、開發(fā)者。還要優(yōu)化數(shù)據(jù)交易場所布局，為數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務的價值發(fā)現(xiàn)、供需對接提供環(huán)境。6）推動數(shù)據(jù)領域核心技術創(chuàng)新，支持高質量人工智能數(shù)據(jù)集、新型算力調度網(wǎng)絡建設。授權運營、數(shù)據(jù)基礎設施、“數(shù)據(jù)要素x”行2023年3月2023年8月2023年10月2023年11月-12月國家數(shù)據(jù)局掛牌，制度探索步入加速期各地方政策密集出臺，產(chǎn)業(yè)實踐躍躍欲試：各地近期密集發(fā)布當?shù)財?shù)據(jù)要素/公共數(shù)據(jù)授權運營相關激勵政策或試行方案，并提出了自己的發(fā)展目標。萬事俱備只欠東風：雖然部分地區(qū)已經(jīng)建立了當?shù)氐臄?shù)據(jù)集團和數(shù)據(jù)交易平臺，但是由于沒有公共數(shù)據(jù)相關頂層政策明確流程和要求，大量公共數(shù)據(jù)仍未放開運營。我們預計未來隨著政策落地，產(chǎn)業(yè)實踐有望形成百花齊放的局面，新的應用案例和商業(yè)閉環(huán)將快速涌現(xiàn)，帶來重要投資機會。《關于更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用進一步加快發(fā)展作《長沙市政務數(shù)據(jù)運營暫行管理辦法（征求意《立足數(shù)字經(jīng)濟新賽道推動數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新《關于更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用推動廣州高質量國家數(shù)據(jù)局掛牌，制度探索步入加速期2024年政策催化有望持續(xù)：2022年12月“數(shù)據(jù)二十條”發(fā)布后，2023年12月15日，國家數(shù)據(jù)局才發(fā)布了第一份公開文件《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年征求意見稿）》，其他部委僅有財政部制定了關于企業(yè)數(shù)據(jù)資源入表的相關規(guī)定，而關于確權、定價、交易流轉、安全保護、治理等具體環(huán)節(jié)的一系列的司法解釋和實施細則尚未出臺。根據(jù)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，數(shù)據(jù)要素市場體系將初步建立，基礎制度建設時間緊、任務重，因此我們預計從2023年底開始，關于數(shù)據(jù)確權、定價、公共數(shù)據(jù)授權運營、數(shù)據(jù)分級分類等相關基礎制度有望逐步落地明確。圖：圖：中央和部委相關部門截至2023年12月16日出臺的相關政策《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行《數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估指導意見》 80%60%80%60%40%20% “數(shù)據(jù)二十條”發(fā)布數(shù)據(jù)局掛牌產(chǎn)業(yè)和政策落地加速2023中國數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新大會主論壇上，國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心副主任王建冬表示：短期看，數(shù)據(jù)基礎制度可能催生3000億元至5000億元規(guī)模的數(shù)據(jù)交易市場；中長期看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化催生的相關市場潛在規(guī)模可能達到10萬億2023年，數(shù)據(jù)要素板塊主要由政策催化驅動，我們預計未來隨著公共數(shù)據(jù)授權運營、確權等相關政策持續(xù)落地完善，各地方政府和產(chǎn)業(yè)實踐快速落地，萬億市場有望加速開啟，帶來新的投資機會。圖：圖：數(shù)據(jù)要素代表性公司漲跌幅（2022/11/1-2023/12/15）兩會宣布成立國兩會宣布成立國家數(shù)據(jù)局數(shù)據(jù)要素各環(huán)節(jié)的投資機會數(shù)據(jù)要素市場化主要包括數(shù)據(jù)資源化（數(shù)據(jù)采集、存儲、治理），數(shù)據(jù)資產(chǎn)化（確權、定價、交易流通）、數(shù)據(jù)資本化（融資、衍生品）等。重點關注數(shù)據(jù)基礎設施、數(shù)據(jù)運營和數(shù)據(jù)交易、數(shù)據(jù)應用環(huán)節(jié)：?數(shù)據(jù)基礎設施對應的是數(shù)據(jù)資源化，它是數(shù)據(jù)要素發(fā)展的底座；?數(shù)據(jù)運營和數(shù)據(jù)交易對應的是數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，它是參與收益分配和市場化的核心；?數(shù)據(jù)應用則是數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品和服務的商業(yè)落地場景，它是最重要的成果形式和實現(xiàn)數(shù)據(jù)價值的關鍵。數(shù)據(jù)資源化——數(shù)據(jù)基礎設施數(shù)據(jù)基礎設施是從數(shù)據(jù)要素價值釋放的角度出發(fā)，在網(wǎng)絡、算力等設施的支持下，面向社會提供一體化數(shù)據(jù)匯聚、處理、流通、應用、運營、安全保障服務的一類新型基礎設施，是覆蓋硬件、軟件、開源協(xié)議、標準規(guī)范、機制設計等在內的有機整體。數(shù)據(jù)基礎設施每年將吸引直接投資約四千億元，帶動未來五年投資規(guī)模約兩萬億元。數(shù)據(jù)要素市場建設從0到1，前提是數(shù)據(jù)統(tǒng)一存儲管理，建設數(shù)據(jù)基礎設施是數(shù)據(jù)流通交易的必要條件，各地已經(jīng)開始加強工作效果評估。從流通利用方式看，需要建立數(shù)據(jù)基礎設施。傳統(tǒng)交易市場中，往往通過物品的排他方不僅失去了對該數(shù)據(jù)的控制，還要承擔安全風險，這導致數(shù)據(jù)持有者“不愿流通”也“不敢流通”。推進數(shù)據(jù)流通，必須加快建設數(shù)據(jù)基礎設施，建立可信流通體系，利用多方安全計算、區(qū)塊鏈等技術，使供給方能夠有效管控數(shù)據(jù)使用目的、方式、流向，實現(xiàn)數(shù)據(jù)流通“可用不可見”“可控可計量”，保障數(shù)據(jù)安全，防范泄露風險，實現(xiàn)數(shù)據(jù)可管可控。主要包括兩類廠商：1.數(shù)據(jù)基礎設施央企廠商2.數(shù)據(jù)基礎設施地方國企廠商指標體系進展情況匯總表（節(jié)選）數(shù)據(jù)資產(chǎn)化——公共數(shù)據(jù)授權運營圖：圖：地方數(shù)據(jù)整體授權綜合數(shù)據(jù)運營方模式公共數(shù)據(jù)授權運營是當前非常符合資本市場投資偏好的環(huán)節(jié)，因為數(shù)據(jù)的復購率高，可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且數(shù)據(jù)產(chǎn)品本身授權運營的企業(yè)具備更強的盈利能力。一般來說，我們認為具備數(shù)據(jù)持有權的廠商更容易獲得數(shù)據(jù)的運營權，因此數(shù)據(jù)的基礎設施廠商們仍然可以獲益于公共數(shù)據(jù)授權運營。?公共數(shù)據(jù)運營主要有三種模式：1）行業(yè)數(shù)據(jù)管理機構授權企業(yè)統(tǒng)一運營，2）地方數(shù)據(jù)整體授權綜合數(shù)據(jù)運營方，3）地方數(shù)據(jù)分類授權垂直領域數(shù)據(jù)運營方。?收益分配：地方公共數(shù)據(jù)運營分配后獲得收益納入財政收入，參與數(shù)據(jù)運營權的企業(yè)有望直接從數(shù)據(jù)運營中獲得分成收入。數(shù)據(jù)應用我們認為數(shù)據(jù)應用市場想象空間非常大。以海外數(shù)據(jù)應用為例：?美國：開放的數(shù)據(jù)應用，開放的隱私態(tài)度。?歐盟：公共數(shù)據(jù)有償使用，更加強調數(shù)據(jù)監(jiān)管。?韓國：個人從自身數(shù)據(jù)放開中獲得收益。數(shù)據(jù)的應用將會是未來最大的投資機會之一，但現(xiàn)在還無法預期會有怎樣具體的場景落地，因此具有投資上的不確定性，但先行開展數(shù)據(jù)要素應用的廠商具備先發(fā)優(yōu)勢，會受到資本市場的追捧。數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈投資建議我們看到，就在當下，產(chǎn)業(yè)實踐在不斷推進，各地政策層出不窮，來自國家數(shù)據(jù)局的頂層設計箭在弦上，在政府的反復強調和產(chǎn)業(yè)大趨勢之下，數(shù)字經(jīng)濟尤其是數(shù)據(jù)要素，會成為資本市場重要的投資主線。?其中，我們最看好數(shù)據(jù)基礎設施和公共數(shù)據(jù)授權運營這兩個環(huán)節(jié)，前者是物質基礎，最先啟動并形成規(guī)模，建議關注：?數(shù)據(jù)基礎設施：易華錄、云賽智聯(lián)、廣電運通等?公共數(shù)據(jù)運營：國新健康等?數(shù)據(jù)應用：銀之杰、久遠銀海等數(shù)據(jù)還有很大價值等待開發(fā)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、資本化才剛剛起步，有望形成比土地要素更大的市場規(guī)模。我們認為數(shù)據(jù)要素在未來將會成為政府財政收入的重要來源，成為引領經(jīng)濟社會不斷前行的新的動力。資本市場也將為數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻重要力量。0每月訪問量(百萬)—較上月變化率(%)（右軸）經(jīng)濟思想脈絡：科技創(chuàng)新是數(shù)字經(jīng)濟結構升級的破局之道，人工智能等科技代際更迭是重要機遇。二、進入新發(fā)展階段——我國經(jīng)濟發(fā)展的歷史方位。1.我國發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機遇期。加快經(jīng)濟結構優(yōu)化升級帶來新機遇。全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革同我國經(jīng)濟結構優(yōu)化升級交匯融合。六、堅持創(chuàng)新驅動發(fā)展——我國經(jīng)濟發(fā)展的第一動力。1.科學技術從來沒有像今天這樣深刻影響著國家前途命運，從來沒有像今天這樣深刻影響著人民生活福祉。2.科技創(chuàng)新成為國際戰(zhàn)略博弈的主要戰(zhàn)場，圍繞科技制高點的競爭空前激烈。近期，海外頭部AI應用出現(xiàn)若干積極變化：海外頭部AI應用流量積極，ChatGPT流量連續(xù)兩個月正增長并接近歷史峰值水平2023年8月ChatGPT網(wǎng)站流量訪問量降至14億人次，市場擔憂AI應用需求的可持續(xù)性。9月開始，得益于學生群體開學季、產(chǎn)品端持續(xù)改進等因素影響，ChatGPT實現(xiàn)連續(xù)兩個月流量正增長，9、10月分別環(huán)比增長6.64%和13.73%。2023年9月下旬-11月下旬，前五大海外AI應用ChatGPT、CharacterAI、Bard、POE、Quillbot的月訪問量也整體走好（Similarweb），表明AI應用融入用戶工作生活需求的可持續(xù)性是相對積極的。谷歌Gemini大模型發(fā)布，一家獨大壁壘有望打破。2023年12月谷歌發(fā)布大模型Gemini，支持多模態(tài)輸入和輸出，效果亮眼。谷歌多模態(tài)大模型Gemini谷歌多模態(tài)大模型GeminiAI應用：海外AI運用落地持續(xù)加速，明星運用百花齊放根據(jù)硅谷知名創(chuàng)投a16z的AI應用TOP50榜單（截至2023.06）觀察到，當前階段流量靠前的海外AI應用有以下幾個特點：1）C端及訂閱模式為主，網(wǎng)頁端訪問量顯著高于移動端，PLG特性顯著。從消費者付款意愿來看，絕大多數(shù)產(chǎn)品的流量都來自直接渠道，公司并未進行付費營銷。2）聊天工具類和內容生成類應用目前用戶流量相對最高；ChatGPT、Bard、Poe、CharacterAI流量占比超過榜單70%（截至2023.06）。3）尚未出現(xiàn)贏家通吃的情況，各類創(chuàng)業(yè)公司百花齊放，與巨頭同臺競技。上榜的50家公司中，48%的產(chǎn)品為來自沒有依賴外部資金的創(chuàng)業(yè)公司（截至2023.06）。AI應用符合萬眾創(chuàng)業(yè)、百花齊放的特征，AI有望降低創(chuàng)業(yè)門檻、重塑用戶關系、再造數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：a16z,東吳證券研究所AI應用：未來落地方向探討我們認為，當前AI應用的落地現(xiàn)狀符合部分移動互聯(lián)網(wǎng)應用發(fā)展特征，C端可能更具爆發(fā)力。即新技術、新產(chǎn)品可能重塑過去的用戶關系，C端產(chǎn)品決策鏈短、網(wǎng)絡效應強，可能在新變化出現(xiàn)時擁有更強的爆發(fā)力；B端產(chǎn)品決策鏈長、容錯率低，推廣節(jié)奏相對靠后，但不影響其廣闊的市場空間。展望中國市場，結合中國目前項目制為主的企業(yè)IT需求特點，我們認為應首先關注C端場景AI應用，過去占據(jù)用戶時間越長、信息匹配越難、學習壁壘越高、重復性操作越多的領域，更有可能率先出現(xiàn)爆款應用。1）以用戶時間占據(jù)為例，“萬事開頭難”，寫作構思的框架搭建階段經(jīng)常占據(jù)用戶大量時間。而大多數(shù)寫作都有其套路，這部分通過AI來完成，用戶在此基礎上再加以修改，將顯著提升用戶的效率。相關領域如文檔寫作等。2）以信息匹配為例，如信息搜索環(huán)節(jié)，不論是在通用搜索引擎查找資料，還是在電商平臺搜索商品，還是旅游行程規(guī)劃等，還是與客服環(huán)節(jié)反復溝通，都會由于“用戶所需和平臺所供”之間的差異耗費大量時間，通過AI解決語義理解和需求匹配的問題，效率也有望顯著提升。相關領域如搜索引擎、電商購物、商旅預定、客服溝通等。3）以學習壁壘為例，過去“P圖”、“做視頻”都是依賴PhotoShop、AE、PR等專業(yè)軟件，除了正版軟件價格昂貴之外，動輒數(shù)百頁的教程也使得這類工具難以被多數(shù)用戶使用。移動互聯(lián)網(wǎng)時代，簡化版的“P圖軟件”美圖秀秀一躍而起，讓廣大C端用戶也有能力自行修圖。我們認為，AI到來之后，“所想即所得”會變得更加容易，用戶對軟件的學習成本和使用壁壘降指數(shù)級降低，同時B端與C端的內容生產(chǎn)界限將被打破。相關領域如圖像視頻處理、教育類產(chǎn)品、翻譯類產(chǎn)品。4）以重復性操作為例，Word、PPT等文檔操作中，用戶將大量時間用于排版、美化，相關功能通過AI可以大大簡化，只需要軟件對用戶語義理解足夠精準。相關領域如文檔寫作、圖像視頻處理。投資機遇：我們看好AI技術革新帶來的產(chǎn)業(yè)機遇，相關標的：1）AI應用：金山辦公、彩訊股份、焦點科技、福昕軟件、萬興科技、科大訊飛、新國都、新致軟件等；2）AI算力：中科曙光、云賽智聯(lián)、神州數(shù)碼、海光信息、高新發(fā)展等。風險提示：國產(chǎn)大模型能力迭代不及預期。國產(chǎn)AI應用落地、變現(xiàn)不及預期。政策不確定性。第三章：構建自主可控的基礎設施自主可控的基礎設施是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的基礎以一體化算力網(wǎng)構建數(shù)字經(jīng)濟“大動脈”。2023年12月26日，國家發(fā)改委、國家數(shù)據(jù)局、工信部等聯(lián)合印發(fā)《深入實施“東數(shù)西算”工程加快構建全國一體化算力網(wǎng)的實施意見》，明確到2025年底，國家樞紐節(jié)點地區(qū)各類新增算力占全國新增算力的60%以上，國家樞紐節(jié)點算力資源使用率顯著超過全國平均水平。要求通用算力、智能算力、超級算力一體化布局，重點強調了國家算力樞紐的重要性和算力調度建設的目標?；A軟硬件國產(chǎn)化是“十四五”數(shù)字經(jīng)濟建設的基石?！丁笆奈濉睌?shù)字經(jīng)濟規(guī)劃》指出，著力提升基礎軟硬件、核心電子元器件、關鍵基礎材料和生產(chǎn)裝備的供給水平，強化關鍵產(chǎn)品自給保障能力。華為系“遙遙領先”，央國企深化改革。芯片和操作系統(tǒng)是自主可控的關鍵環(huán)節(jié)，鴻蒙軟硬件技術革新不斷，華為系芯片技術領先。頭部央國企改革有望進一步深化提升，做大做優(yōu)做強上市平臺。3.1信創(chuàng)：關注2024年產(chǎn)業(yè)三大變化2023年信創(chuàng)進展低于預期，關注2024年信創(chuàng)三大變化2023年整體信創(chuàng)招標節(jié)奏和數(shù)量低于預期，主要系2023年下游整體IT招標量較少。2023年，分開來看，受到經(jīng)濟宏觀形勢影響，黨政信創(chuàng)招標量較少，行業(yè)信創(chuàng)在服務器領域招標量符合預期。招標價格上，受到下游景氣度及競爭格局變化影響，軟件產(chǎn)品的單價下降較多，且恢復難度較大。展望2024年，我們預計金融、電信等行業(yè)信創(chuàng)IT支出占總IT支出比例有望達到50%，其他關鍵行業(yè)占比有望快速提升。2024年信創(chuàng)三大方向值得關注：1）華為鯤鵬份額市場份額提升，華為系信創(chuàng)廠商大為受益；2）信創(chuàng)企業(yè)國企改革進圖：圖：中國移動歷年招標服務器數(shù)量（臺，截至2023/12/10）華為系芯片崛起，市占率大幅提升。隨著華為芯片產(chǎn)能問題逐步解決，2023年華為鯤鵬信創(chuàng)市占率大幅提升。2023年8月4日，中信銀行《通用基礎設施集成商入圍采購項目》中，44億元服務器中ARM芯片服務器為34億元，占比接近80%，我們預期主要為華為鯤鵬。神州數(shù)碼等華為整機廠業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2023年H1，神州數(shù)碼自主品牌業(yè)務營收同比增長88%；海光信息營收同比增長3.24%。我們預計2024年華為鯤鵬市場份額有望保持持續(xù)領先。CPU是信創(chuàng)替換核心，決定上層技術路線。CPU是海外“卡脖子”核心環(huán)節(jié)，也是信息技術系統(tǒng)的硬件基礎，CPU的選擇將很大程度上決定上層軟件的選擇。ARM架構是未來芯片主流技術方向?；诤Ａ康氖袌隹臻g，目前芯片領域的新工藝、新制程和新材料都率先在ARM架構上得以實現(xiàn)。可以預見未來ARM架構的CPU在并發(fā)性能、功耗、集成度等方面都會長期保持領先優(yōu)勢。以ARM為代表的RISC通用架構處理器在場景多樣化計算時代亦具備明顯的優(yōu)勢。鯤鵬CPU的市占率提升將帶動整個華為軟硬件生態(tài)份額提升，包括歐拉操作系統(tǒng)、高斯數(shù)據(jù)庫等，華為軟硬件生態(tài)伙伴有望充分受益。華為鯤鵬計算軟件生態(tài)合作伙伴：海量數(shù)據(jù)，軟通動力，東方通，中國軟件，麒麟信安，寶蘭德等。華為鯤鵬計算硬件生態(tài)合作伙伴：神州數(shù)碼，高新發(fā)展，拓維信息，廣電運通，卓易信息等。圖：鯤鵬計算產(chǎn)業(yè)定義圖：鯤鵬計算產(chǎn)業(yè)定義鴻蒙軟硬件技術革新不斷華為鴻蒙系統(tǒng)是華為在2019年8月9日正式發(fā)布的操作系統(tǒng)，主要用于智能終端（手機、平板、智能手表、物聯(lián)網(wǎng)終端等）。華為針對鴻蒙操作系統(tǒng)發(fā)布“1+8+N”全場景戰(zhàn)略，旨在萬物互聯(lián)?！?+8+N”戰(zhàn)略，即整個設備互聯(lián)網(wǎng)絡接入口的智能手機(1)，加上車機、音箱、耳機、手表/手環(huán)、平板、大屏PC和AR/VR的八大終端(8)，再囊括智能家居和智能運動設備在內的其他IOT設備(N)，如攝像頭、掃地機、智能秤等外圍智能硬件。2024年是鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展的一年，主要有以下三點催化：?政策上：2024年行業(yè)信創(chuàng)加快，智能終端替換有望加快。HarmonyOSNext“純血”鴻蒙來臨2023年8月4日，2023年華為開發(fā)者大會上，華為推出了面向開發(fā)者的HarmonyOSNEXT開發(fā)者預覽版。HarmonyOSNEXT系統(tǒng)底座全線自研，不再兼容安卓OS。去掉了傳統(tǒng)的AOSP代碼，僅支持鴻蒙內核和鴻蒙系統(tǒng)的應用。減少40%的冗余代碼，使系統(tǒng)的流暢度、能效、純凈安全特性大為提升。“純血”HarmonyOS推出，促使大量應用軟件廠商將進行適配、遷移、開發(fā)工作，后續(xù)鴻蒙獨立于安卓發(fā)展，軟件開發(fā)市場空間廣闊，鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈公司有望深度受益。HarmonyOSNEXT即日起面向合作企業(yè)開發(fā)者開放，2024年第一季度面向所有開發(fā)者開放！多家頭部應用廠商開始啟動鴻蒙原生應用開發(fā)。支付寶、釘釘、小紅書、高德、網(wǎng)易等頭部應用廠商逐步啟動鴻圖：圖：部分啟動鴻蒙原生應用開發(fā)（截至2023/12/24）華為終端新品不斷發(fā)布，鴻蒙裝機量快速提升手機方面，Mate60系列手機銷售火熱。2023年8月29日上午，華為終端通過微博發(fā)布了Mate60于當日12:08開售。自上市以來的八周內，華為Mate60系列在國內售出了240萬臺，截至11月7日的銷量已達250萬臺。華為PC出貨量有望回升。預計2023年中國PC市場出貨量為6430萬臺，2021-2023Q2中國區(qū)華為PC市占率逐步回升，隨著生產(chǎn)能力解決，2024年PC出貨量有望大幅增加。華為汽車銷量不斷增加。11月3日，問界M9車型預訂訂單已突破20000臺，該車由華為、賽力斯聯(lián)合設計，已于122024年行業(yè)信創(chuàng)加快，智能終端替換有望加快四大類系統(tǒng)國產(chǎn)化有望全面推進，智能終端國產(chǎn)化進程有望加快。政策對辦公管理系統(tǒng)、網(wǎng)信安全和基礎設施、經(jīng)營管理和生產(chǎn)運營四大類系統(tǒng)都提出了國產(chǎn)化要求，隨著行業(yè)信創(chuàng)推進，智能終端國產(chǎn)化進程有望加快?！半婙櫋卑l(fā)布，電力物聯(lián)網(wǎng)終端國產(chǎn)化加速。10月31日，南方電網(wǎng)公司與開放原子開源基金會在北京聯(lián)合發(fā)布國內首個電力物聯(lián)操作系統(tǒng)——電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)，為未來新型電力系統(tǒng)大規(guī)模物聯(lián)設備接入、運行維護提供了一套電力物聯(lián)操作系統(tǒng)，填補了該領域國內空白?！半婙櫋敝饕獞脠鼍埃喊l(fā)電、輸電、變電、配電、用電、調度、新能源、蓄水儲能等電力生產(chǎn)環(huán)節(jié)的設備都能應用電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)。例如輸電場景下的巡檢、環(huán)境監(jiān)測、在線監(jiān)測、測距、圖像、電纜監(jiān)測、定位等終端，配電場景下的環(huán)境采集終端，設備采集終端、斷路器、監(jiān)控、安防、線路監(jiān)測終端。openHarmony版本持續(xù)迭代。版本迭代到4.0Release版本，有超過6200名共建者，51家共建單位，貢獻代碼行數(shù)超過1億開源鴻蒙生態(tài)逐漸繁榮。截至2023年12月，OpenHarmony開源社區(qū)已有220多家生態(tài)伙伴加入，OpenHarmony項目捐贈人達35家，通過OpenHarmony兼容性評測的伙伴達165個，累計落地220余款商用設備，涵蓋金融、教育、智能家居等各個領域。鴻蒙市場空間PC市場：根據(jù)正版軟件采購網(wǎng)數(shù)據(jù)，國產(chǎn)PC操作系統(tǒng)單價約為300元/臺。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年中國PC出貨量為6100萬臺，則對應PC操作系統(tǒng)市場規(guī)模為183億元。手機市場：隨著“純血”鴻蒙發(fā)布，越來越多的APP需要進行適配、遷移和二次開發(fā)。根據(jù)全國APP技術檢測平臺統(tǒng)計，截至2023年9月底，我國國內市場上監(jiān)測到活躍的APP數(shù)量為261萬款（包括安卓和蘋果商店）。假設單個APP相關軟件開發(fā)費用為2萬元，100萬款APP需要遷移、開發(fā)，則對應軟件開發(fā)市場規(guī)模為200億元。車載市場：2023年，中國車載OS市場規(guī)模為185億元。智能終端市場：智能終端市場空間廣闊，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年中國智能硬件市場規(guī)模高達16682億元。隨著國產(chǎn)化加快推進，關鍵行業(yè)智能終端設備有望迎來國產(chǎn)化替代。?電力行業(yè)，南方電網(wǎng)預計到2025年底，覆蓋終端規(guī)?？沙瑑|級。?金融行業(yè)：根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2023年三季度，中國擁有聯(lián)網(wǎng)POS機具4304.30萬臺，ATM機具84.70萬臺。?教育行業(yè)：根據(jù)教育部數(shù)據(jù)，截至2022年12月，中國學校配備的師生終端數(shù)量超過2800萬臺。鴻蒙商業(yè)模式未來鴻蒙產(chǎn)業(yè)廠商主要有三種商業(yè)模式：1）軟件開發(fā)及服務外包；2）軟件license收費；3）軟硬件一體終端銷售。軟件開發(fā)及服務外包是當前鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈主要商業(yè)模式。該商業(yè)模式可以分為兩種，一種是幫HarmonyOS提供軟件開發(fā)，該部分主要為協(xié)助華為鴻蒙開發(fā)人員進行開發(fā)，價值量相對較低。另一種為幫助HarmonyOS應用廠商進行應用遷移、二次開發(fā)，該部分價值量相對較高。該商業(yè)模式類似于人頭外包服務商，銷售收入與員工數(shù)相關。軟件License收費。該商業(yè)模式主要是生態(tài)以根據(jù)終端廠商出貨量收取單臺一定的Lincese費用。該商業(yè)模式類似于微軟等操作系統(tǒng)廠商，毛利率和凈利率較高，收入會與license銷售量相關。軟硬件一體終端銷售。該商業(yè)模式主要為直接向客戶銷售搭載鴻蒙操作系統(tǒng)的智能終端（硬件可為自己生產(chǎn)或者外購）。該商業(yè)模式類似于硬件終端銷售商，收入與銷售臺數(shù)相關。鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈與投資建議鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈主要軟件開發(fā)商和硬件終端廠商兩部分組成。軟件開發(fā)商：此類廠商原先多為華為提供軟件外包服務，在openHarmony發(fā)布后，開始基于此發(fā)布商業(yè)發(fā)行版。未來將會為華為鴻蒙做軟件開發(fā)，為應用廠商做適配、遷移和二次開發(fā)以及售賣商業(yè)發(fā)行版軟件。硬件終端廠商：此類廠商原先主要以售賣硬件為主，在原有領域有一定市場話語權。在信創(chuàng)國產(chǎn)化趨勢下，該部分廠商會售賣搭載鴻蒙操作系統(tǒng)的自有產(chǎn)品。華為鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈相關標的：?軟件開發(fā)及外包服務：軟通動力、中軟國際、潤和軟件等。?智能終端廠商：九聯(lián)科技、優(yōu)博訊、證通電子、東方中科、亞華電子等。40信創(chuàng)公司國企改革動作可期圖：圖：CEC和CETC旗下主要計算機上市公司新一輪國企資產(chǎn)重組浪潮有望上演。2023年10月，求是網(wǎng)刊發(fā)《深入實施國有企業(yè)改革深化提升行動》。實施國有企業(yè)改革深化提升行動，是以習近平同志為核心的黨中央站在黨和國家工作大局的戰(zhàn)略高度，繼部署實施國有企業(yè)改革三年行動之后，面向新時代新征程作出的一項全局性、戰(zhàn)略性重大決策部署。2023年以來國企改革動作不斷。據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，2023年以來，共超350家地方國企上市公司有并購重組行為，主要聚焦在房地產(chǎn)、電力、熱力生產(chǎn)和供應等行業(yè)。按照國資委相關計劃，實施方案和工作臺賬的制定工作在2023年10月底前收尾。2024年信創(chuàng)領域國企改革有望深化。CEC和CETC兩大科技骨干央企，旗下?lián)碛斜姸鄡?yōu)質信創(chuàng)資產(chǎn)。為了提升國家信創(chuàng)產(chǎn)品實力，加快信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推進，我們預計CEC和CETC旗下中國軟件，中國長城，太極股份、萊斯信息等公司國企改革進程有望加快。2023年12月27日，達夢首次公開發(fā)行股票注冊得到批復，CEC國企改革進展加快。4142國企改革開啟新征程央企專業(yè)化整合進一步深化。?2022年，中央企業(yè)共實施專業(yè)化整合項目1272個。其中，央企內部資源整合項目803個、央企間整合項目154個、央地整合項目138個、外部資源整合項目177個。2023年以來，已有兩批中央企業(yè)專業(yè)化整合項目集中簽約。?下一階段，中央企業(yè)專業(yè)化整合如何進一步深化？國務院國資委提出“四個聚焦”：1.聚焦橫向合并，通過專業(yè)化整合增強戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模實力。加大對關系國家戰(zhàn)略安全、關系未來發(fā)展等領域的資源整合力度，推動資源持續(xù)向主業(yè)企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)等集中，重點培育行業(yè)內專業(yè)領軍企業(yè)。2.聚焦縱向聯(lián)合，通過專業(yè)化整合推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同發(fā)展。把握好中央企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中所處位置，綜合運用股權合作、交叉持股、聯(lián)合開發(fā)等多種方式，保障供給暢通有序；發(fā)揮中央企業(yè)引領帶動作用，建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，促進中央企業(yè)與各類企業(yè)融通發(fā)展。3.聚焦創(chuàng)新攻堅，通過專業(yè)化整合打造戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)關鍵引擎。充分發(fā)揮中央企業(yè)創(chuàng)新主體作用，整合上中下游企業(yè)資源，積極參與國家實驗室等國家重大創(chuàng)新平臺建設，打通戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“卡點”“堵點”。4.聚焦內部協(xié)同，通過專業(yè)化整合夯實戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展根基。堅持“一業(yè)一企、一企一業(yè)”，實現(xiàn)內部資源應整盡整、應合盡合，塑造更加規(guī)范有序的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局；堅持有進有退，騰挪更多資源投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。43證券代碼證券簡稱控股股東證券代碼證券簡稱控股股東000066.SZ中國長城中國電子有限公司000503.SZ國新健康中海恒實業(yè)發(fā)展有限公司002063.SZ遠光軟件國網(wǎng)數(shù)字科技控股有限公司002230.SZ科大訊飛-002232.SZ啟明信息中國第一汽車集團有限公司002268.SZ電科網(wǎng)安中國電子科技網(wǎng)絡信息安全有限公司002368.SZ太極股份中電太極(集團)有限公司002401.SZ中遠海科中國遠洋海運集團有限公司002415.SZ?？低曋须姾？导瘓F有限公司002439.SZ啟明星辰中移資本控股有限責任公司002777.SZ久遠銀海四川久遠投資控股集團有限公司300188.SZ國投智能國投智能科技有限公司300212.SZ易華錄中國華錄集團有限公司300455.SZ航天智裝航天神舟投資管理有限公司300523.SZ辰安科技中國電信集團投資有限公司300678.SZ中科信息中國科學院600100.SH同方股份中國寶原投資有限公司600131.SH國網(wǎng)信通國網(wǎng)信息通信產(chǎn)業(yè)集團有限公司600271.SH航天信息中國航天科工集團有限公司600476.SH湘郵科技北京中郵資產(chǎn)管理有限公司600536.SH中國軟件中國電子有限公司600845.SH寶信軟件寶山鋼鐵股份有限公司600850.SH電科數(shù)字中電科數(shù)字科技(集團)有限公司600855.SH航天長峰中國航天科工防御技術研究院603019.SH中科曙光北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司688475.SH螢石網(wǎng)絡杭州?？低晹?shù)字技術股份有限公司688509.SH正元地信中國冶金地質總局688562.SH航天軟件中國航天科技集團有限公司688568.SH中科星圖中科九度(北京)空間信息技術有限責任公司688631.SH萊斯信息中電萊斯信息系統(tǒng)有限公司872808.BJ曙光數(shù)創(chuàng)曙光信息產(chǎn)業(yè)(北京)有限公司900926.SH寶信B寶山鋼鐵股份有限公司當前承擔我國計算機領域戰(zhàn)略科技事業(yè)的重要骨干企業(yè)主要包括中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司（簡稱“中國電子”、CEC）、中國電子科技集團有限公司（簡稱“中國電科”、CETC）。新一輪國企改革開啟，重要科技型央企有望深化改革提升力度。近年來，國務院持續(xù)大力推進央企改制上市，積極支持資產(chǎn)或主營業(yè)務資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)實現(xiàn)整體上市，鼓勵國有控股公司把優(yōu)質主營業(yè)務資產(chǎn)注入下屬上市公司。以中國電科部分下屬上市子公司為例，四創(chuàng)電子、電科數(shù)字實施股權激勵方案，鳳凰光學注入半導體相關資產(chǎn)，電科數(shù)字收購柏飛電子，?？低晥猿旨夹g創(chuàng)新等；股權激勵、資產(chǎn)注入、并購重組、內生增長等手段成為國企改革的重要抓手。建議關注國企改革大潮下的投資機會，具體標的包括：易華錄、中國軟件、中國長城、太極股份、遠光軟件、國網(wǎng)信通等。4445金融信創(chuàng)提速政策節(jié)奏：2027年是全面替代節(jié)點，金融信創(chuàng)2025年有望取得顯著進展。以金融行業(yè)為例，2023年要達到50%以上（部分有條件的要到60%以上），2025年信創(chuàng)支出占IT投入比重或達100%。可見金融信創(chuàng)試點范圍不斷擴大、金額投入占比不斷提升，并且對于實質性的業(yè)務系統(tǒng)自主可控能力也有進一步要求。金融信創(chuàng)已進入深水區(qū)，重要系統(tǒng)的實質性替換面臨復雜性、挑戰(zhàn)性。目前證券公司已從政策觀望、項目準備為主，逐漸向細分領域嘗試驗證轉變，部分證券公司已實現(xiàn)自主可控核心系統(tǒng)的全面上線。伴隨信創(chuàng)實質性要求進一步深化落地，金融領域信創(chuàng)深水區(qū)實踐會越來越多。金融信創(chuàng)招標明顯增加，2024年金融信創(chuàng)有望持續(xù)一馬當先。2023年8月4日，中信銀行《通用基礎設施集成商入圍采購項目》招標開標。項目金額高達65億元，其中包括44億元服務器。我們測算本次招標國產(chǎn)服務器臺數(shù)超過7萬臺，已經(jīng)涉及中信銀行存量設備。2023年8月4日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司核心交易系統(tǒng)技術指標》等2項金融行業(yè)標準，證券核心交易系統(tǒng)已經(jīng)開始信創(chuàng)替換。我們預期后續(xù)會有更多金融信創(chuàng)大規(guī)模招標成為行情持續(xù)催化。46信創(chuàng)投資建議受到宏觀經(jīng)濟影響，2023年信創(chuàng)板塊整體beta較弱，當前時點應積極關注相關廠商的獨立alpha投資機會。相關標的：華為鯤鵬系份額提升：神州數(shù)碼，海量數(shù)據(jù)，東方通，軟通動力，潤和軟件；華為鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈相關標的：?軟件開發(fā)及外包服務：軟通動力、中軟國際、潤和軟件等。?智能終端廠商：九聯(lián)科技、優(yōu)博訊、證通電子、東方中科、亞華電子等。國企改革深化：中國軟件，太極股份，中國長城，深桑達A，遠光軟件、國網(wǎng)信通等；金融信創(chuàng)推進加快：頂點軟件，宇信科技，恒生電子。4748算力調度政策全文發(fā)布，五大亮點值得關注2023年12月29日，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《關于深入實施“東數(shù)西算”工程加快構建全國一體化算力網(wǎng)的實施意我們認為有五大核心要點：?1）國家算力地位提升，算力逐漸基礎設施化：國家樞紐節(jié)點外原則上不得新建各類大型及超大型數(shù)據(jù)中心。?2）提升西部算力利用率：1ms時延城市算力網(wǎng)、5ms時延區(qū)域算力網(wǎng)、20ms時延跨國家樞紐節(jié)點算力網(wǎng)在示范區(qū)域內初步?3）培育算網(wǎng)運營商：支持培育專業(yè)化算網(wǎng)運營商，加強算力與網(wǎng)絡在運行、管理及維護的全環(huán)節(jié)運營管理。?4）為數(shù)據(jù)要素市場建設打基礎：依托國家樞紐節(jié)點布局，差異化統(tǒng)籌布局行業(yè)特征突出的數(shù)據(jù)集群，促進行業(yè)數(shù)據(jù)要素有序流通；推動各級各類數(shù)據(jù)流通交易平臺利用國家樞紐節(jié)點算力資源開展數(shù)據(jù)流通應用服務。?5）金融支持：支持符合要求項目探索發(fā)行REITs；建立東西部地區(qū)算力對口聯(lián)建計劃；向中小企業(yè)發(fā)放算力券、運力券。49算力調度是算力時代的國家電網(wǎng)算力調度是指在一定區(qū)域或者系統(tǒng)中合理分配和利用計算機資源的過程。其主要目的是提高計算機資源的利用率，減少資源浪費，保證任務的高效執(zhí)行。也就是基于算網(wǎng)大腦，進行全網(wǎng)算力資源的智能編排、彈性調度。算力調度類似于電力調度。電力系統(tǒng)調度是由許多發(fā)電廠提供電能，通過輸電、變電、配電、供電網(wǎng)絡向廣大用戶供電，是一個復雜的系統(tǒng)。其產(chǎn)、供、銷過程在一瞬間同時完成和平衡。算力中心可以類比發(fā)電廠，通信網(wǎng)絡類比電力網(wǎng)絡，算力的用戶是大模型、應用等廠商，算力調度就是通過對算力的調度，使得算力的需求和供給達到平衡。政策明確提出“加強通用計算、智能計算、超級計算等多元算力資源的科學布局，提升國家樞紐節(jié)點各類算力資源的綜合供給水平。”政策明確提出“引導各類算力向國家樞紐節(jié)點集聚，【國家樞紐節(jié)點外原則上不得新建各類大型及超大型數(shù)據(jù)中心】，堅決避免區(qū)域間盲目無序競爭。強化‘東數(shù)西算’規(guī)劃布局剛性約束，進一步推動各類新增算力向國家樞紐節(jié)點集聚，將國家樞紐節(jié)點打造成為國家算力高地。各地區(qū)應就近使用國家樞紐節(jié)點算力資源，實現(xiàn)‘東數(shù)東算’、‘西數(shù)西算’與‘東數(shù)西算’協(xié)同推進?！彼懔κ菙?shù)字經(jīng)濟的底座，是未來重要的戰(zhàn)略資源，算力建設未來將逐步向國家算力樞紐節(jié)點聚集，國家算力地位提升，算力逐漸基礎設施化。相關參與建設國家算力的公司，特別是央國企，有望深度受益，例如中科曙光、云賽智聯(lián)、廣電運通、卓朗科技等。并提出了量化建設目標：“到2025年底，國家樞紐節(jié)點地區(qū)各類新增算力占全國新增算力的60%以上，國家樞紐節(jié)點算力資源使用率顯著超過全國平均水平。”降低時延，提升西部算力利用率政策明確提出“面向風光水電等清潔能源豐富、區(qū)位優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)基礎較好的非國家樞紐節(jié)點地區(qū)，支持建設本區(qū)域高效低碳、集約循環(huán)的綠色數(shù)據(jù)中心，積極承接東部地區(qū)中高時延業(yè)務需求。積極推動東部人工智能模型訓練推理、機器學習、視頻渲染、離線分析、存儲備份等業(yè)務向西部遷移?！弊詮摹皷|數(shù)西算”工程開啟以來，西部地區(qū)新建較多算力，但由于時延較高和市場因素，西部算力利用率較低。算力政策明確支持時延業(yè)務向西部遷移。同時，政策明確提出“1ms時延城市算力網(wǎng)、5ms時延區(qū)域算力網(wǎng)、20ms時延跨國家樞紐節(jié)點算力網(wǎng)在示范區(qū)域內初步實現(xiàn)。面向國家樞紐節(jié)點穩(wěn)妥有序推進新型互聯(lián)網(wǎng)交換中心建設，提升網(wǎng)絡傳輸性能?！彪S著傳輸網(wǎng)絡升級建設加快，時延問題逐步得到解決，西部算力性價比提升，西部算力利用率有望大幅提升。關注三大運營商。培育專業(yè)化算網(wǎng)運營商，算力調度商業(yè)模式初現(xiàn)政策明確提出“支持培育專業(yè)化算網(wǎng)運營商，加強算力與網(wǎng)絡在運行、管理及維護的全環(huán)節(jié)運營管理，探索統(tǒng)一度量、統(tǒng)一計費、統(tǒng)一交易、統(tǒng)一結算的標準體系和算網(wǎng)協(xié)同運營機制，打造供給高效化、調度機制化、運營智能化的算力服務新生態(tài)。”算力網(wǎng)建設成本投入較大，包括硬件傳輸網(wǎng)絡建設、算力建設、算力平臺建設等一系列新增投入。我們認為算力調度未來會衍生出盈利模式，來覆蓋高昂的前期投入成本。政策已經(jīng)明確提出要培育“專業(yè)化算網(wǎng)運營商”，其有望像國家電網(wǎng)一樣實現(xiàn)商業(yè)模式盈利。李國杰院士：“超算互聯(lián)網(wǎng)的理想狀態(tài)，是像淘寶、京東一樣的平臺，讓各行各業(yè)的超算應用APP像雨后春筍一樣冒出來，都放在超算互聯(lián)網(wǎng)平臺上，用戶可以予取予求。”算力調度未來三種商業(yè)模式一、基礎設施與算力平臺等一次性項目建設和后續(xù)運維。當前我國算力網(wǎng)絡建設還處于早期階段，算力網(wǎng)絡硬件建設和算力調度平臺這些基礎設施建設尚未完成。能夠參與到這算力調度幾乎設施建設中去的廠商能夠獲得項目建設和后續(xù)運維的收入。二、算力調度平臺運營抽成費用。算力調度運營是整個算力調度市場中空間最大的環(huán)節(jié)。某些地區(qū)算力當前閑置率較高，算力廠商如果可以通過算力調度平臺，將閑置算力利用起來，有望從中抽成。三、算力調度的其他生態(tài)費用。算力調度平臺不僅僅是提供算力的運營，未來有望進一步發(fā)展成為應用商店，客戶不但能夠購買算力，還能購買相關工具和應用。算力調度平臺有望收取類似“AppStore”的抽成費用。給予算力調度建設金融支持政策明確提出“支持產(chǎn)權清晰、運營狀況良好的綠色數(shù)據(jù)中心集群、傳輸網(wǎng)絡、城市算力網(wǎng)、算電協(xié)同等項目探索發(fā)行基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs），強化政策性金融支持。建立東西部地區(qū)算力對口聯(lián)建計劃，依托國家樞紐節(jié)點打造面向算力需求旺盛地區(qū)的算力‘飛地’。鼓勵面向中小企業(yè)發(fā)放算力券、運力券，補貼降低企業(yè)綜合算力使用成本?！彼懔W(wǎng)建設需要大量前期資金投入，且在網(wǎng)絡建成、規(guī)模效應顯現(xiàn)之前，企業(yè)參與經(jīng)濟性較低。政策明確給予金融支持，有望大幅提升企業(yè)參與意愿，加快算力網(wǎng)建設進度。11月8日，上海市經(jīng)信委等多部門發(fā)布《上海市推動人工智能大模型創(chuàng)新發(fā)展若干措施（2023-2025年）》的通知。對2024年底前在滬完成智能算力部署并納入統(tǒng)籌、接受調度的算力建設主體，經(jīng)評估給予適當額度的部署獎勵;對租用納入本市統(tǒng)籌調度的算力進行大模型研發(fā)的本市主體，經(jīng)評估按算力集群規(guī)模和成果水平給予最高10%的租用補貼。算力調度市場空間與投資建議市場空間：我們假設悲觀、中性和樂觀情況下抽成比例分別為5%、8%、10%。我們測算對應2025年中國算力調度潛在市場規(guī)模為444、710、887億元。央國企有往成為算力調度的主要參與方。算力網(wǎng)絡運營和調度猶如運營國家電網(wǎng)和石油運輸網(wǎng)絡，央國企有望承擔起算力網(wǎng)絡和調度的重任，其他中小或民企會發(fā)力與算力網(wǎng)絡和調度的各個環(huán)節(jié)。相關標的：?國家算力與算網(wǎng)服務商：中科曙光、云賽智聯(lián)、廣電運通、卓朗科技等。?算力調度：神州數(shù)碼、思特奇、美利云。?基礎設施建設：易華錄、深桑達A、三大運營商。?算力技術服務提供：青云科技、博睿數(shù)據(jù)、恒為科技等。圖：圖：2025年中國算力調度潛在市場規(guī)模測算算力國產(chǎn)化是大勢所趨算力是整個數(shù)字經(jīng)濟的硬件基座，AI、數(shù)據(jù)要素、新型工業(yè)化等數(shù)字化建設都需要基于底層算力。海外制裁加劇，高端AI芯片斷供。美國商務部10月17日宣布，計劃限制向中國出售更先進的AI芯片。新的政策將限制NvidiaA800和H800芯片的出口，此外，新規(guī)將豁免筆記本電腦、智能手機和游戲設備中使用的大多數(shù)消費級芯片，但其中部分芯片仍須受到美國官員的批準和專項管控。相關規(guī)定將在未來30天內生效。算力國產(chǎn)化迫在眉睫。AI芯片技術壁壘較高，擁有硬件性能和軟件兩大壁壘。硬件指標仍有差距。國內訓練產(chǎn)品與A100仍有1-2代硬件差距，推理產(chǎn)品進入主流企業(yè)仍有較高門檻。受到美國制裁影響,國內多家廠商生產(chǎn)代工依舊受到挑戰(zhàn)。缺乏片間和系統(tǒng)間互聯(lián)的解決方案。軟件生態(tài)是AI計算能夠發(fā)揮出真正實力的關鍵推動。英偉達擁有全球最強的AI計算軟件平臺CUDA。CUDA計算模型現(xiàn)在服務于400萬開發(fā)者和超過3000個應用程序。CUDA的下載量達到了4000萬次，其中僅去年一年就達到了2500萬次。許多AI計算框架和算法庫都是基于CUDA平臺。算力國產(chǎn)化任重道遠在國產(chǎn)化勢在必行背景下，我們看好有陣營加持的國產(chǎn)AI芯片廠商。只有具備強大的生態(tài)、技術、財力加持，國產(chǎn)AI芯華為昇騰AI芯片擁有完善產(chǎn)業(yè)鏈。昇騰計算產(chǎn)業(yè)鏈主要包括昇騰系列處理器、系列硬件、CANN（ComputeArchitectureforNeuralNetworks，異構計算架構）、AI計算框架、應用使能、開發(fā)工具鏈、管理運維工具、行業(yè)應用及服務等全產(chǎn)海光基于AMD技術和生態(tài)，具備中科院背景加持。海光背靠中科院，技術來源于AMD，屬于ROCm生態(tài)，擁有中科曙光等產(chǎn)業(yè)伙伴支持，是目前國內來看生態(tài)較好，同時具備訓練和推理能力的廠商。相關標的：國產(chǎn)AI芯片服務器整機制造：神州數(shù)碼，中科曙光，高新發(fā)展。加快數(shù)字化轉型是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的必然要求加快數(shù)字化轉型是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的必然要求，將加強面向多元化應用場景的技術融合和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)競爭力。我們預計傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉型仍將持續(xù)，尤其是景氣度高、信息化預算充足的行業(yè)，相關計算機公司將持續(xù)受益于下游客戶的數(shù)字化轉型升級需求?？紤]下游景氣度情況，我們繼續(xù)看好電力、工業(yè)、衛(wèi)星、汽車等行業(yè)的數(shù)字化轉型需求。電力IT：具備長邏輯的相對景氣賽道政策脈絡：兼具能源安全和綠色經(jīng)濟使命。二、進入新發(fā)展階段——關于我國經(jīng)濟發(fā)展的歷史方位，我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇具有新的內涵。從經(jīng)濟方面看，可概括為五個新機遇。4.加快綠色發(fā)展帶來新機遇，氣候變化是人類面臨的共同挑戰(zhàn)，各國期待我國發(fā)揮引領作用。七、大力發(fā)展制造業(yè)和實體經(jīng)濟——關于我國經(jīng)濟發(fā)展的主要著力點。7.構建現(xiàn)代能源體系，構建新型電力系統(tǒng)。九、統(tǒng)籌發(fā)展和安全——關于我國經(jīng)濟發(fā)展的重要保障。1.保障國家能源安全：堅定不移推進改革，構建有效競爭的市場結構和市場體系，形成主要由市場決定能源價格的機制，轉變政府對能源的監(jiān)管方式，建立健全能源法治體系。行業(yè)邏輯：頂層邏輯是雙碳和能源安全帶來電力改革的必然性要求，電改的關鍵是提升新能源消納能力，有技術和市場兩個手段。兩條脈絡：電力市場化改革是政策脈絡，新型電力系統(tǒng)的建設是技術脈絡。新型電力系統(tǒng)建設：代表下游IT投入景氣度。能源的穩(wěn)定供給涉及國家安全，為了解決能源領域的清潔性—經(jīng)濟性—安全性的“不可能三角”，我國自2020年起提出“雙碳”的號召，2021年提出適應新能源高占比的“新型電力系統(tǒng)”概念。發(fā)電側、電網(wǎng)側、用電側等電力系統(tǒng)各個環(huán)節(jié)需要信息化系統(tǒng)升級，實現(xiàn)“源網(wǎng)荷儲一體化”匹配新時期能源安全和消納需求。展望2024年，以營銷2.0、負控2.0（新型負荷控制系統(tǒng)）、采集2.0為代表的諸多電力信息化建設將持續(xù)推進落地。100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%201020152020202220302010火電水電風電和光電核電電力IT：具備長邏輯的相對景氣賽道電力市場化改革：代表新的商業(yè)模式/生態(tài)機遇。電力是我國目前為數(shù)不多的帶有計劃經(jīng)濟屬性的領域，面對發(fā)電側新能源的高波動性、隨機性，和需求側電氣化程度提升、峰谷差加大等新情形，電力價格的市場化改革以應對供需匹配便成為必須的選擇。未來伴隨電力中長期交易、現(xiàn)貨交易、輔助服務市場等機制進一步打開，相關上市公司有望參與電力交易的技術和運營服務環(huán)節(jié)，在幾萬億級別的能源領域打開全新的信息化市場空間。2021年10月《關于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》、《關于組織開展電網(wǎng)企業(yè)代理購電工作有關事項的通知》，2022年2月《關于加快推進電力現(xiàn)貨市場建設工作的通知》，2022年11月《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，2023年5月《電力需求側管理辦法（征求意見稿）》《電力負荷管理辦法（征求意見稿）》等政策不斷。展望2024年，新能源參與電力現(xiàn)貨交易、輔助服務、虛擬電廠、綠電綠證等政策有望持續(xù)落地，打開電力IT領域空間。電力IT：具備長邏輯的相對景氣賽道策略視角：1）電力IT是計算機板塊中期景氣度最好的賽道之一，弱經(jīng)濟預期下尋找相對強的確定性：市場仍然處于弱現(xiàn)實預期中，電力、電網(wǎng)等壟斷行業(yè)作為下游，投資規(guī)模尤其是IT開支保障度較高；2）新能源消納壓力不斷增大，密切關注電改政策的持續(xù)催化：電力市場化改革的核心是保證新能源高占比情形下的電力系統(tǒng)消納，除了新型電力系統(tǒng)的技術手段調節(jié)之外，通過電力市場化改革使得電價具備調控能力也是重要發(fā)力點。例如，2023年7月，廣東宣布暫停地面集中式光伏、陸上風電項目立項，反映出新能源消納壓力的進一步提升——能源消納現(xiàn)狀有望“倒逼”電改政策加速落地。3）關注缺電可能帶來的持續(xù)催化作用，形成市場進一步的共識：2025年之前中國都將處于電力供應緊張狀態(tài)，且由于新能源與火電等資源的結構性特征，未來電力系統(tǒng)的調控難度將進一步極大。2023年夏季世界氣象組織官宣厄爾尼諾再現(xiàn)，多地極端高溫突破往年紀錄，部分省份峰值負荷40~50%用于降溫的空調需求。未來諸如此類的“缺電”事件催化有望讓市場持續(xù)關注到電力IT剛需性，以及虛擬電廠、電力交易領域的產(chǎn)業(yè)趨勢；4）電力信息化領域是電力、電新、計算機交叉領域，容易在多種市場風格中形成共識。投資機遇：新電改“管住中間、放開兩頭”思路下，發(fā)電側、用電側的市場化改革有望帶來市場空間較大彈性。發(fā)電、用電側建議關注國能日新、朗新科技、安科瑞等，電網(wǎng)側建議關注遠光軟件、國網(wǎng)信通、東方電子等。風險提示：政策推進不及預期；技術研發(fā)不及預期；行業(yè)競爭加劇。新型工業(yè)化是數(shù)字經(jīng)濟的主要組成部分2024年1月4日，求是刊登文章《堅決扛牢實現(xiàn)新型工業(yè)化這個關鍵任務》。工業(yè)化是現(xiàn)代化的前提和基礎，是一個國家和民族繁榮富強的必由之路。2023年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議強調，要以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，大力推進新型工業(yè)化。黨的二十大報告提出到2035年基本實現(xiàn)新型工業(yè)化，強調堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，推進新型工業(yè)化，加快建設制造強國。深刻認識和準確把握新型工業(yè)化的戰(zhàn)略定位。習近平總書記強調，工業(yè)化是一個國家經(jīng)濟發(fā)展的必由之路；中國夢具體到工業(yè)戰(zhàn)線就是加快推進新型工業(yè)化。工業(yè)軟件是新型工業(yè)化在計算機方向的重要落地。新型工業(yè)化各項重點任務落實，三大方向值得關注：1）著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。（工業(yè)軟件國產(chǎn)化）2）鼓勵企業(yè)多元化布局、國際化發(fā)展，深化與共建“一帶一路”國家產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢互補合作。（工業(yè)軟件出海）3）做強做優(yōu)做大國有企業(yè)，深化國有企業(yè)改革，增強核心功能，提高核心競爭力。（國有工業(yè)企業(yè)數(shù)字化和國產(chǎn)化）工業(yè)軟件國產(chǎn)化：工業(yè)信創(chuàng)空間廣闊靜態(tài)來看，中國工業(yè)軟件多個環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率不到10%。截至2021年，根據(jù)IDC、信通院等數(shù)據(jù)，中國研發(fā)類工業(yè)軟件國產(chǎn)化率大多在10%以下。生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件國產(chǎn)化率較高，但仍具備較大提升空間。動態(tài)來看，中國工業(yè)軟件總規(guī)模增長潛力巨大。1）中國工業(yè)軟件盜版率較高，2019年，中國中小制造業(yè)企業(yè)使用的工業(yè)軟件盜版率在70%以上。2）中國工業(yè)數(shù)字化水平相比全球依舊較低，工業(yè)軟件滲透率較低。表：中國部分研發(fā)設計類和生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件市場規(guī)模和國產(chǎn)化率表：中國部分研發(fā)設計類和生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件市場規(guī)模和國產(chǎn)化率單位：億元中國市場規(guī)模行業(yè)增速國產(chǎn)化率國產(chǎn)化替代空間數(shù)據(jù)對應時間研發(fā)設計類CAD67.0020%+60（2023E）CAE57.30~15%5%（2021）PLM22.0620%+33%（2021）BIM20%+（2021）EDA~15%（2021）生產(chǎn)制造類PLC~7%7%（2021）DCS~20%56%49（2021）SCADA~7%60%42（2021）MES38.1020%+<50%>19（2021）經(jīng)營管理類ERP600.0020%480（2021）注：行業(yè)增速為2019-2021年復合增速，CAD為2021-2023年復合增速根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2020年全球工業(yè)軟件市場規(guī)模為4358億美元，國內工業(yè)軟件市場規(guī)模為286億美元，僅占全球規(guī)模的6%，海外工業(yè)軟件市場空間廣闊?！耙粠б宦贰眹夜I(yè)數(shù)字化率較低，提升空間較大。中控技術2023年H1海外業(yè)務實現(xiàn)新簽合同3.04億元，同比增加109.6%；中望軟件2023年H1海外收入0.68億元，同比增長109%。5-全球市場規(guī)模全球市場規(guī)模YOY（右軸）央國企工業(yè)企業(yè)多為鋼鐵、石化、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)，“雙碳”目標下，數(shù)字化轉型需求迫切。工業(yè)國有資本仍主要集中在煤炭工業(yè)、石油和石化工業(yè)、冶金工業(yè)、機械工業(yè)和電力工業(yè)五個傳統(tǒng)重化工行業(yè)，其中，煤炭工業(yè)、石油和石化工業(yè)、電力工業(yè)三個行業(yè)的國有資本占比超過一半。央國企多為關鍵行業(yè)，國產(chǎn)化需求迫切。79號文要求央國企生產(chǎn)運營和關鍵信息基礎設施2023年試點、2025年開展推廣。投資建議看好新型工業(yè)化下國產(chǎn)化、出海和央國企三大方向：相關標的：中控技術：國產(chǎn)流程工業(yè)自動化巨頭，下游行業(yè)客戶為石化、化工、建材等行業(yè)頭部央國企，海外業(yè)務營收翻倍增長。賽意信息：開始逐步進軍裝備制造等央國企行業(yè)。容知日新：第三方PHM龍頭，下游行業(yè)客戶為冶金、石化、水泥、煤炭等行業(yè)頭部央國企。中望軟件：國產(chǎn)CAD龍頭，積極布局海外業(yè)務。4.3衛(wèi)星：競賽全面開啟，國產(chǎn)星座加速推進低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)意義重大全球衛(wèi)星頻段資源日益緊張。衛(wèi)星通信的無線頻段的L、S頻段主要用于衛(wèi)星移動通信；C、L頻段主要用于衛(wèi)星固定業(yè)務通信，Ka頻段正被大量使用。為滿足日益增加的頻率軌道資源需求，衛(wèi)星通信頻道正在布局Q/V等更高的頻段資源。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是6G關鍵技術之一。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不僅具有軍事、航空等傳統(tǒng)功能，還是推動6G網(wǎng)絡、實現(xiàn)全球網(wǎng)絡全覆蓋的重要環(huán)節(jié)之一。2021年發(fā)布的《6G總體愿景與潛在關鍵技術白皮書》提出：“星地一體化融合網(wǎng)絡”是6G十大關鍵技術之一，可實現(xiàn)天基、空基、路基的深度融合。圖：衛(wèi)星通信頻段一般劃分圖：衛(wèi)星通信頻段一般劃分LS資源幾乎殆盡；主要用于氣象雷達、船用雷達、衛(wèi)星定位、衛(wèi)CX通常被政府和軍方占用；主要用于雷達、地面通數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：賽迪智庫，《低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡領域國際競爭：態(tài)勢、動因及參與策略》，東吳證券研究所低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)意義重大根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的規(guī)定，對于衛(wèi)星的軌道和通信頻率資源，先申報的國家具有優(yōu)先使用權，但申請的衛(wèi)星資源需要7年內部署完成，否則使用權將會自動失效。地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星，而低軌衛(wèi)星主要采用的Ku及Ka通信頻段資源也逐漸區(qū)域飽和狀態(tài)、目前，全球正處于人造衛(wèi)星密集發(fā)射前夕。根據(jù)賽迪顧問研究報告數(shù)據(jù)，地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星。據(jù)預測，到2029年，地球近地軌道將部署總計5.7萬顆低軌衛(wèi)星，軌道資源將所剩無幾?？臻g軌道和頻段作為能夠滿足通信衛(wèi)星正常運行的先決條件，已經(jīng)成為各國衛(wèi)星企業(yè)爭相搶占的重點資源。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ITU，東吳證券研究所低軌衛(wèi)星競賽全面開啟，國產(chǎn)星座加速推進衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設上升為國家戰(zhàn)略。隨著衛(wèi)星通信技術的發(fā)展以及衛(wèi)星寬帶成本的下降，國內外掀起了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座發(fā)展的熱潮。同時，日益凸顯的國家戰(zhàn)略地位、潛在的市場經(jīng)濟價值、稀缺的空間頻軌資源，使得世界各國紛紛將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)視為重要國家發(fā)展戰(zhàn)略，相繼發(fā)布衛(wèi)星通信網(wǎng)絡建設計劃。以Starlink為首的美國衛(wèi)星星座占據(jù)全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心地位。近年來，世界各國相繼發(fā)布衛(wèi)星通信網(wǎng)絡建設計劃，特別是美國商業(yè)航天發(fā)展迅猛，以Starlink衛(wèi)星星座為典型代表，在全球名列前茅。圖：國內外主流低軌衛(wèi)星星座圖：國內外主流低軌衛(wèi)星星座公司（截止2023年12月25日）---接近420002合理規(guī)劃利用衛(wèi)星數(shù)據(jù)來源：國務院等官網(wǎng)，東吳證券研究所.衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)獲政策支持。根據(jù)我國國民經(jīng)濟“十五”計劃至“十四五”規(guī)劃，國家對衛(wèi)星通信行業(yè)的支持政策經(jīng)歷了從“促進產(chǎn)業(yè)化”到“推進轉型”再到“推動創(chuàng)新發(fā)展”的變化。同時，2020年國家把衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”范疇，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。圖：中國國民經(jīng)濟規(guī)劃-衛(wèi)星政策的演變圖：中國國民經(jīng)濟規(guī)劃-衛(wèi)星政策的演變圖：中國衛(wèi)星行業(yè)相關政策圖：中國衛(wèi)星行業(yè)相關政策針對地震、滑坡、泥石流、堰塞湖、潰堤潰壩、森林火災等重大險情，加強太陽能長航時和高原型大載荷無器人以及輕量化、智能化、高機動性裝備研發(fā)及使用，加大5G、高通量衛(wèi)星、瞄準人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學、生物育推動衛(wèi)星通信技術、新一代