證券投資學(xué)（第六版）課件 第8-10章 證券投資技術(shù)分析概述、技術(shù)分析的主要理論和方法、證券組合管理

第三篇技術(shù)分析篇第8章證券投資技術(shù)分析概述《證券投資學(xué)（第六版）》第一節(jié)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)（一）技術(shù)分析的定義和作用技術(shù)分析通過分析證券市場的市場行為，對價(jià)格的未來變化趨勢進(jìn)行預(yù)測，所使用的手段是分析股票市場過去和現(xiàn)在的市場行為。市場行為包括三個(gè)方面的內(nèi)容：

①價(jià)格的高低和價(jià)格的變化；

②發(fā)生這些變化所伴隨的成交量；

③完成這些變化所經(jīng)過的時(shí)間。簡單地說，就是價(jià)、量、時(shí)。在這三方面中，價(jià)格的變化是最重要的。圖表分析：根據(jù)市場行為得到的數(shù)據(jù)而產(chǎn)生出來的各種圖表（chart）是進(jìn)行技術(shù)分析所要用到的最基本東西。技術(shù)分析人員通過長期實(shí)踐和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造了很多從圖表看未來的方法，這些方法構(gòu)成了技術(shù)分析的全體。證券市場兩種增值方法：

①基本收益，是投資者進(jìn)入股票市場最基本的出發(fā)點(diǎn)，分析的側(cè)重點(diǎn)是股票的基本分析，包括上市公司紅利和發(fā)展前景；②資本收益，目標(biāo)是取得差價(jià)(spread)，即低價(jià)買入高價(jià)賣出。對此，分析的側(cè)重就應(yīng)該是技術(shù)分析。（二）技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)——三大假設(shè)技術(shù)分析能夠抓住市場中隱蔽的、市場行為本身沒有直接體現(xiàn)出來的信號。當(dāng)股票市場處在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)，及時(shí)發(fā)出有益的信號。技術(shù)分析對于市場的認(rèn)識具有獨(dú)到的一面，總結(jié)出來就是它賴以存在的理論基礎(chǔ)，即下面的三大假設(shè)：假設(shè)1——市場行為包括一切信息。假設(shè)2——價(jià)格沿趨勢波動，并保持趨勢。假設(shè)3——?dú)v史會重復(fù)。5假設(shè)1——市場行為包括一切信息它是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。其主要思想：影響股票價(jià)格的全部因素(包括內(nèi)在的和外在的)都反映在市場行為中，沒有必要對影響股票價(jià)格因素的具體內(nèi)容過分關(guān)心。如果不承認(rèn)假設(shè)1，分析的任何結(jié)論都是無效的。如果市場行為沒有包括全部影響股票價(jià)格的因素，也就是說，對影響股票價(jià)格的因素考慮的只是局部而不是全部，這樣的結(jié)論當(dāng)然沒有說服力。假設(shè)2——價(jià)格沿趨勢波動，并保持趨勢如果沒有外在因素的影響，價(jià)格波動不會改變原來的方向。正因?yàn)槿绱?，在一些文獻(xiàn)中把這一條稱為“牛頓第一定律”。一般來說，若某段時(shí)間的價(jià)格一直是下降的或上升的，那么在今后一段時(shí)間內(nèi)，如果不出意外，股票價(jià)格也會按照這一方向繼續(xù)下降或上漲，沒有理由改變這一既定的運(yùn)動方向。如果沒有外在的因素，沒有必要逆大勢而為。假設(shè)3——?dú)v史會重復(fù)該假設(shè)是從統(tǒng)計(jì)學(xué)和心理學(xué)兩個(gè)方面考慮的。一方面，價(jià)格的波動有可能存在某種規(guī)律，而這一點(diǎn)將通過統(tǒng)計(jì)結(jié)果得到；另一方面，人的買賣行為要受心理學(xué)中某些理論的制約，進(jìn)而可能出現(xiàn)一些規(guī)律性的現(xiàn)象。（三）關(guān)于三大假設(shè)的合理性關(guān)于假設(shè)1的合理性對假設(shè)1來說，任何一個(gè)因素對股票市場的影響最終都必然體現(xiàn)在股票價(jià)格的變動上。從這點(diǎn)看，假設(shè)1有一定的合理性。如果公布了某個(gè)被認(rèn)為應(yīng)該對市場產(chǎn)生影響的消息，但是股票價(jià)格與以前相比沒有明顯的變動，就說明這個(gè)消息對市場沒有影響(盡管我們從其他方面看都應(yīng)該產(chǎn)生影響)。如果有一天某只股票的價(jià)格向上跳空高開、成交量大幅度增加，一定出現(xiàn)了利多的消息。具體是什么消息，沒有必要過問，它已經(jīng)體現(xiàn)在市場行為中了。作為技術(shù)分析的擁護(hù)者，只關(guān)心這些因素對市場的影響效果，并不關(guān)心導(dǎo)致這些行為的具體內(nèi)容。然而，市場行為反映的信息只體現(xiàn)在價(jià)格的變動之中，同原始的信息是有差異的，損失信息是必然的。正因?yàn)槿绱?，在進(jìn)行技術(shù)分析時(shí)，還應(yīng)該適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行一些基本分析的工作，以彌補(bǔ)技術(shù)分析的不足。關(guān)于假設(shè)2的合理性

一般來說，某段時(shí)間的價(jià)格一直是下降的或上升的，那么在今后一段時(shí)間內(nèi)，如果不出意外，股票價(jià)格也會按照原來的波動規(guī)律繼續(xù)下降或上漲。然而，當(dāng)價(jià)格沿某個(gè)方向波動的時(shí)間過長，就會增加反方向的力量，從而使假設(shè)2受到?jīng)_擊。此外，價(jià)格的變動受到許多因素的影響，有些是根本想不到的，這使價(jià)格的波動表現(xiàn)出無規(guī)律的現(xiàn)象。關(guān)于假設(shè)3的合理性

假設(shè)3的合理性是建立在統(tǒng)計(jì)結(jié)果的基礎(chǔ)上。投資者過去的交易結(jié)果會在他心中留下深刻的記憶。遇到與過去某一時(shí)期相同或相似的情況，會與過去的結(jié)果進(jìn)行比較。過去的結(jié)果是已知的，這個(gè)已知的結(jié)果應(yīng)該是現(xiàn)在對未來進(jìn)行預(yù)測的參考。然而，應(yīng)當(dāng)注意到，股票市場不可能有完全相同的情況重復(fù)，差異或多或少存在。在使用假設(shè)3的時(shí)候，這些差異的大小一定會對預(yù)測結(jié)果產(chǎn)生影響。注意：三大假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)但是，它不是十全十美的，但不能因此而否定它存在的合理性。其實(shí)，討論它是否合理并沒有實(shí)際的意義，證券市場中的每個(gè)人都有自己熟悉和認(rèn)可的分析思路。第二節(jié)市場行為的四個(gè)要素：價(jià)、量、時(shí)、空證券市場中，價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間是進(jìn)行分析的要素，這幾個(gè)要素的具體情況和相互關(guān)系是進(jìn)行分析的基礎(chǔ)。（一）價(jià)和量是市場行為的最基本的表現(xiàn)（二）時(shí)間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)（三）成交量與價(jià)格趨勢的一般關(guān)系（四）時(shí)間、空間與價(jià)格趨勢的一般關(guān)系（一）價(jià)和量是市場行為的最基本的表現(xiàn)

市場行為最基本的表現(xiàn)是成交價(jià)格和成交量。過去和現(xiàn)在的成交價(jià)格及成交量反映大部分市場行為，在某一時(shí)間的價(jià)格和成交量反映的是買賣雙方在這個(gè)時(shí)間的共同市場行為，是雙方暫時(shí)的均衡點(diǎn)。均衡會不斷地變化，即是價(jià)量關(guān)系的變化。一般來說，買賣雙方對價(jià)格的認(rèn)同程度通過成交量的大小得到確認(rèn)。認(rèn)同程度大，成交量大；認(rèn)同程度小，成交量小。雙方的這種市場行為反映在價(jià)量上就呈現(xiàn)出這樣的一種趨勢規(guī)律：價(jià)增量增，價(jià)跌量減。（二）時(shí)間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)

在技術(shù)分析中，“時(shí)間”是指完成某個(gè)過程所經(jīng)過的時(shí)間長短，通常是指一個(gè)波段或一個(gè)升降周期所經(jīng)過的時(shí)間?！翱臻g”是指價(jià)格的升降所能達(dá)到的程度。時(shí)間指出“價(jià)格有可能在何時(shí)出現(xiàn)上升或下降”，空間指出“價(jià)格有可能上升或下降到什么地方”。投資者對市場的分析，其關(guān)注點(diǎn)都集中在這兩個(gè)因素上。時(shí)間更多地與循環(huán)周期理論相聯(lián)系，反映市場起伏的內(nèi)在規(guī)律和事物發(fā)展周而復(fù)始的特征，體現(xiàn)了市場潛在的能量由小變大再變小的過程?？臻g反映的是每次市場發(fā)生變動程度的大小，也體現(xiàn)市場潛在的上升或下降的能量大小。上升或下降的幅度越大，潛在能量就越大；相反，上升或下降的幅度越小，潛在能量就越小。（三）成交量與價(jià)格趨勢的一般關(guān)系價(jià)格隨成交量的上漲而上升，這是正常的市場特征，這種價(jià)量關(guān)系表示價(jià)格將繼續(xù)上升；反之，如果價(jià)格出現(xiàn)了新高，而成交量沒有創(chuàng)出新高，則此上升趨勢是令人懷疑的，是價(jià)格潛在的反轉(zhuǎn)信號?！熬畤姟保簝r(jià)格隨著緩慢增加的成交量而逐漸上升，某一天平緩的走勢突然變成直線上升.成交量劇烈增加、價(jià)格暴漲，之后是成交量萎縮、價(jià)格大幅度下降，這表明上升已經(jīng)到了末期?！安ü取保涸陂L期下降后，價(jià)格形成了“波谷”，并開始回升，成交量沒有因價(jià)格的上升而放大；之后，價(jià)格再度回到“波谷”。如果此時(shí)的成交量低于前一個(gè)“波谷”，就是價(jià)格將要上升的信號。市場出現(xiàn)一段時(shí)間的上升行情后，出現(xiàn)大的成交量，而價(jià)格沒有同時(shí)向上，說明賣壓很重，形成價(jià)格下降的因素。成交量是價(jià)格的先行指標(biāo)，價(jià)格是虛的，成交量是實(shí)的.（四）時(shí)間、空間與價(jià)格趨勢的一般關(guān)系在市場中，經(jīng)常能夠聽到“長線”和“短線”的說法。對于大周期，或者說是時(shí)間長的周期，今后價(jià)格將要經(jīng)過的變化過程也應(yīng)該長，價(jià)格變動的空間也應(yīng)該大。對于時(shí)間短的周期，今后價(jià)格變動的過程和變動的幅度也應(yīng)該小。一般來說，時(shí)間長、波動空間大的過程，對今后價(jià)格趨勢的影響和預(yù)測作用也大；時(shí)間短、波動空間小的過程，對今后價(jià)格趨勢的影響和預(yù)測作用也小。第三節(jié)技術(shù)分析方法的分類和局限性（一）技術(shù)分析方法的分類

由于不同的人有不同的側(cè)重點(diǎn)和觀測角度，因而他們進(jìn)行技術(shù)分析的具體研究方式也就不同，這是產(chǎn)生多種技術(shù)分析類別的原因。技術(shù)分析大致可以分為以下六類：技術(shù)指標(biāo)、支撐壓力、形態(tài)、K線、波浪理論、循環(huán)周期。

(1)技術(shù)指標(biāo)考慮市場行為各個(gè)方面的數(shù)據(jù)，用數(shù)學(xué)公式進(jìn)行計(jì)算，得到體現(xiàn)股票市場某個(gè)特定方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的數(shù)字，這個(gè)數(shù)字稱為技術(shù)指標(biāo)值。技術(shù)指標(biāo)的數(shù)值大小和前后數(shù)值之間的相互關(guān)系，直接反映了股票市場所處的狀態(tài)，為操作行為提供了有益的建議。技術(shù)指標(biāo)所反映的內(nèi)容大多數(shù)是從行情報(bào)表中不能直接得到的。世界上用在證券市場上的技術(shù)指標(biāo)至少有上千種，而且還將涌現(xiàn)出新的技術(shù)指標(biāo)。(2)支撐壓力在技術(shù)圖表中，按照一定的方式畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價(jià)格未來有可能停頓的位置。這些直線就是支撐線或壓力線。支撐線和壓力線向后的延伸對價(jià)格的波動起到一定的制約作用，就是起支撐和壓力的作用。例如，價(jià)格從下向上抬升的過程中，觸及壓力線，甚至還未觸及，就會調(diào)頭向下。另外，如果在支撐線和壓力線的附近，價(jià)格沒有如期轉(zhuǎn)向，而是繼續(xù)向上或向下，這時(shí)就出現(xiàn)了支撐線和壓力線被突破。被突破后的支撐線和壓力線仍然有實(shí)際作用，只是作用發(fā)生了變化。(3)形態(tài)根據(jù)價(jià)格的軌跡預(yù)測股票價(jià)格的未來趨勢。從價(jià)格軌跡的形態(tài)中，可以推測股票市場處在一個(gè)什么樣的大環(huán)境中，并對今后的行為給予一定的指導(dǎo)。著名的形態(tài)有雙頂(M頭)、雙底(W底)、頭肩頂、頭肩底等多種。(4)K線這里的K線實(shí)際上不局限于K線，是一類表現(xiàn)價(jià)格的技術(shù)圖表，但以K線最為著名。K線側(cè)重于K線組合情況，可用于推測市場中多空雙方力量的對比。K線圖是各種技術(shù)分析中最重要的圖表。(5)波浪理論波浪理論的奠基人是艾略特(RalphNelsonElliott)，他在20世紀(jì)20年代就有了波浪理論的最初思想并于30年代完成。波浪理論把價(jià)格的上下波動看成與波浪的上下起伏一樣。波浪的起伏遵循自然界的規(guī)律，按一定之規(guī)進(jìn)行，價(jià)格也是遵循波浪起伏所遵循的規(guī)律。簡單地說，上升是5浪，下降是3浪。數(shù)清楚了各個(gè)浪就能準(zhǔn)確地預(yù)見到跌勢已經(jīng)接近尾聲，牛市即將來臨，或者牛市已經(jīng)到了強(qiáng)弩之末，熊市即將來臨。波浪理論又是公認(rèn)的最難掌握的技術(shù)分析方法。(6)循環(huán)周期該理論認(rèn)為，價(jià)格的高點(diǎn)和低點(diǎn)的出現(xiàn)，在時(shí)間上存在一定的規(guī)律性。事物的發(fā)展興衰有周期性，價(jià)格的上升和下降也存在某些周期的特征。以上六類技術(shù)分析方法從不同的角度理解和考慮證券市場，它們是經(jīng)過市場的實(shí)際考驗(yàn)而保留下來的精華，彼此并不排斥。由于這六類方法考慮的方式不同，導(dǎo)致具體操作指導(dǎo)的區(qū)別：有的注重長線，有的注重短線；有的注重相對的位置，有的注重絕對的位置；有的注重時(shí)間，有的注重價(jià)格。小結(jié)（二）技術(shù)分析方法的局限性和應(yīng)該注意的問題局限性：在某些介紹技術(shù)分析的書籍中，把技術(shù)分析說得很神奇，仿佛學(xué)會了技術(shù)分析就可以到證券市場中隨便“提款”，但被這種樂觀的氣氛所籠罩是很危險(xiǎn)的。像大多數(shù)事物一樣，技術(shù)分析也有兩面性，它有神奇有效的一面也有無能為力的一面。證券市場的運(yùn)行方式是不斷變化的，不可能技術(shù)分析方法每次都能全面周到地應(yīng)付。除此之外，各種突然出現(xiàn)的偶然因素也會使技術(shù)分析方法束手無策。在使用技術(shù)分析方法時(shí)必然會發(fā)生偏差，使用者考慮的問題是如何盡量避免和減少偏差。應(yīng)用技術(shù)分析應(yīng)該注意的問題1.用多個(gè)而不是一個(gè)技術(shù)分析方法同時(shí)進(jìn)行判斷需要全面考慮各種技術(shù)分析方法對未來的預(yù)測，綜合這些方法得到的結(jié)果，最終得出一個(gè)合理的多空雙方力量對比的描述。如果每種方法都得到同一結(jié)論，那么這一結(jié)論的可靠性較高。2.過去的結(jié)論要不斷地進(jìn)行修正，并經(jīng)過實(shí)踐驗(yàn)證后才能放心地使用已有的結(jié)論是在特殊條件下得到的。隨著環(huán)境的改變，這些曾經(jīng)成功的結(jié)論用到自己身上就可能失敗，所以必須驗(yàn)證后才能使用。自己研究和吸取別人的經(jīng)驗(yàn)，都是為了不斷地使技術(shù)分析方法更準(zhǔn)確、更適用和更有效。3.對技術(shù)分析的期望不要超過技術(shù)分析力所能及的范圍技術(shù)分析有自己的不足和盲點(diǎn)。如果不了解各種技術(shù)分析方法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，一味依靠技術(shù)分析，那是十分可怕的事情。技術(shù)分析能夠避免明顯的錯(cuò)誤，但不能避免全部的錯(cuò)誤。如果沒有認(rèn)清這一點(diǎn)，那么當(dāng)技術(shù)分析給你造成虧損的時(shí)候，就不能怪技術(shù)分析不靈了。技術(shù)分析永遠(yuǎn)是靈的，不靈的是使用技術(shù)分析的人。第四節(jié)與技術(shù)分析有關(guān)的幾個(gè)理論（一）隨機(jī)漫步理論隨機(jī)漫步(randomwalk)理論是布朗運(yùn)動的延伸，該理論認(rèn)為，證券的價(jià)格是隨機(jī)的。對一個(gè)在寬闊的廣場上漫無邊際行走的人來說，不知道他的下一步將走向哪個(gè)方向，一點(diǎn)相關(guān)的信息也沒有。隨機(jī)漫步理論對價(jià)格波動的認(rèn)識也是這樣。在證券市場中，價(jià)格的走向受到多方面因素的影響，在一個(gè)特定的時(shí)間，可以認(rèn)為價(jià)格的波動方向是隨機(jī)的。因此，隨機(jī)漫步理論有一定的道理。隨機(jī)漫步理論是部分人對證券市場的看法之一，但從其他方面看，證券價(jià)格畢竟不是“運(yùn)動的分子”，證券有自身素質(zhì)好壞的區(qū)別，有受外界因素影響程度的區(qū)別。因此，證券價(jià)格的變化要受到一些因素制約，價(jià)格的波動不是一點(diǎn)規(guī)律都沒有，應(yīng)該存在一定的規(guī)律，只不過我們還沒有充分地掌握這些規(guī)律。例如，股票市場的價(jià)格指數(shù)整體上是上升的就是一個(gè)普遍的規(guī)律。（二）循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論認(rèn)為，無論是何種程度和何種規(guī)模的價(jià)格波動，都不會朝一個(gè)方向永遠(yuǎn)走下去，價(jià)格的波動過程必然產(chǎn)生局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)。這些高點(diǎn)和低點(diǎn)的出現(xiàn)，在時(shí)間上有一定的規(guī)律。可以選擇低點(diǎn)進(jìn)入市場，在高點(diǎn)退出市場。美國人在周期理論方面做了許多工作，發(fā)現(xiàn)了很多適合其證券市場的周期。從時(shí)間上看，證券市場的周期是相當(dāng)長的，而這些長周期對我國證券市場的作用不大，因?yàn)槲覈C券市場的時(shí)間太短了。循環(huán)周期理論考慮的重點(diǎn)是價(jià)格波動的時(shí)間因素，可為進(jìn)行具體的實(shí)踐提供時(shí)間上的幫助。周期的時(shí)間跨度也有長有短，計(jì)算周期的方法有等時(shí)間跨度、特殊數(shù)字跨度、農(nóng)歷節(jié)氣和節(jié)假日等。（三）相反理論相反理論認(rèn)為，大多數(shù)投資者看法一致的結(jié)論，是沒有價(jià)值的結(jié)論。與大多數(shù)人的行動一致，是不可能發(fā)大財(cái)?shù)?。相反理論的理由：證券市場本身并不創(chuàng)造新的價(jià)值，手中的證券沒有出現(xiàn)增值，甚至可以說是減值(交易成本)。所有投資者持有證券的總值是固定的，不可能出現(xiàn)多數(shù)人獲利的現(xiàn)象。要想獲得大的收益，必須與大多數(shù)人的行動不一致。相反理論已經(jīng)存在了很久，道理并不復(fù)雜，但沒有得到足夠的重視。人們往往克服不了天生的從眾心理，而忘記相反理論。特別地，當(dāng)我們得到了一個(gè)“連傻瓜都能看出來”的結(jié)果時(shí)，應(yīng)該想到還有相反理論存在。應(yīng)該指出，相反理論只是告訴我們與大眾一致肯定不會獲得大的利益，并不是說與大眾的行動相反就一定能夠獲利。第五節(jié)價(jià)量配合的案例分析圖8-1是一只股票的實(shí)際量價(jià)配合的圖形。從中可以看出，維持價(jià)格的上升需要成交量的配合是很必要的。習(xí)

題一、名詞解釋市場行為三個(gè)假設(shè)相反理論二、簡答題1.什么是證券市場的市場行為?2.技術(shù)分析方法的特點(diǎn)是什么?3.技術(shù)分析主要分為哪幾類?各自有什么特點(diǎn)?4.影響價(jià)格波動的最根本因素是什么?5.根據(jù)自己的實(shí)踐談?wù)劶夹g(shù)分析和基本分析應(yīng)該如何結(jié)合?6.如何理解技術(shù)分析的三大假設(shè)?7.在滬、深股票市場上尋找一個(gè)量價(jià)配合的實(shí)際例子。第三篇技術(shù)分析篇第9章技術(shù)分析的主要理論和方法《證券投資學(xué)（第六版）》本章主要內(nèi)容（一）道氏理論（二）K線理論（三）支撐壓力（四）形態(tài)理論（五）波浪理論（六）技術(shù)指標(biāo)第一節(jié)道氏理論一.主要原理

1.市場價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。2.市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢。3.交易量在確定趨勢中起重要作用。4.收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。二.評價(jià)對大勢（主要趨勢）研判有較大的作用，對次要趨勢和短暫趨勢分析作用不大，可操作性較差。第二節(jié)K線理論一.K線理論的含義K線理論是利用K線形狀及其組合情況，推測市場中多空雙方力量對比，判斷多空優(yōu)劣及其性質(zhì)的一種理論。K線圖表源于日本，被當(dāng)時(shí)日本米市的商人用來記錄米市的行情與價(jià)格波動，后因其細(xì)膩獨(dú)到的標(biāo)畫方式而被引入到股市及期貨市場。由于用這種方法繪制出來的圖表形狀頗似一根根蠟燭，加上這些蠟燭有黑白之分，因而也叫陰陽線圖表。二.

K線的畫法和基本形狀(1)首先找到該日或某一周期的最高和最低價(jià)，垂直地連成一條直線。然后再找出當(dāng)日或某一周期的開市和收市價(jià)，把這二個(gè)價(jià)位連接成一條狹長的長方柱體。假如當(dāng)日或某一周期的收市價(jià)較開市價(jià)為高（即低開高收），以紅色來表示，或在柱體上留白，稱之為“陽線”。如果當(dāng)日或某一周期的收市價(jià)較開市價(jià)為低（即高開低收），則以藍(lán)色表示，又或是在住柱上涂黑色，這柱體就是“陰線”。二.

K線的畫法和基本形狀(2)上影線實(shí)體下影線最高價(jià)收盤價(jià)開盤價(jià)最低價(jià)陽線二.

K線的畫法和基本形狀(3)上影線實(shí)體下影線最高價(jià)開盤價(jià)收盤價(jià)最低價(jià)陰線二.

K線的畫法和基本形狀(4)一條K線記錄的是某種股票某一時(shí)間段（如一天）的價(jià)格變動情況，把K線按時(shí)間順序排列在一起，就組成了K線圖。在短線分析中常用5分、15分、30分和60分K線圖，日常分析中常用日線、周線和月線分析。三.單根K線的含義(1)（一）紅線或大陽線此種圖表示最高價(jià)與收盤價(jià)相同，最低價(jià)與開盤價(jià)一樣，上下沒有影線。表示強(qiáng)烈的漲勢，股市呈現(xiàn)高潮，買方瘋狂涌進(jìn)，不限價(jià)買進(jìn)。握有股票者，因看到買氣的旺盛，不愿拋售，出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。三.單根K線的含義(2)（二）長黑線或大陰線最高價(jià)與開盤價(jià)相同，最低價(jià)與收盤價(jià)一樣，上下沒有影線。一開始，賣方就占優(yōu)勢。市場處于低潮。握有股票者不限價(jià)瘋狂拋出，造成恐慌心理。市場呈一面倒，直到收盤、價(jià)格始終下跌，表示強(qiáng)烈的跌勢。三.單根K線的含義(3)（三）先跌后漲型一種帶下影線的紅實(shí)體。總體來講，買方力量大，但實(shí)體部分與下影線長短不同，買方與賣方力量對比不同。（1）實(shí)體部分比下影線長，買方實(shí)力很大。（2）實(shí)體部分與下影線相等，買賣雙方交戰(zhàn)激烈，但買方占主導(dǎo)地位，對買方有利。（3）實(shí)體部分比下影線短，買方優(yōu)勢不太大，如賣方次日全力反攻，則買方的實(shí)體很容易被攻占。三.單根K線的含義(4)（四）下跌抵抗型一種帶下影線的黑實(shí)體，開盤價(jià)是最高價(jià)。（1）實(shí)體部分比影線長，賣方占了比較大的優(yōu)勢。（2）實(shí)體部分與影線同長，賣方仍占優(yōu)勢。（3）實(shí)體部分比影線短，賣方只占極少的優(yōu)勢。后市很可能買方會全力反攻，把小黑實(shí)體全部吃掉。三.單根K線的含義(5)（五）上升阻力型帶上影線的紅實(shí)體，開盤價(jià)即最低價(jià)，買方略勝一籌，具體情況仍應(yīng)觀察實(shí)體與影線的長短。（1）紅實(shí)體比影線長，表示買方仍是市場的主導(dǎo)力量，后市繼續(xù)看漲。（2）實(shí)體與影線同長，買方把價(jià)位上推，但賣方壓力也在增加。二者交戰(zhàn)結(jié)果，賣方把價(jià)位壓回一半，買方具有優(yōu)勢。（3）實(shí)體比影線短，在高價(jià)位遇賣方的壓力、賣方全面反擊，買方受到嚴(yán)重考驗(yàn)。大多短線投資者紛紛獲利回吐，如出現(xiàn)在高價(jià)區(qū)，則后市看跌。三.單根K線的含義(6)（六）先漲后跌型帶上影線的黑實(shí)體，收盤價(jià)即是最低價(jià)。賣方占優(yōu)勢，并充分發(fā)揮力量，使買方陷入“套牢”的困境。（1）黑實(shí)體比影線長，表示買方把價(jià)位上推不多，賣方力量特別強(qiáng)大，局勢對賣方有利。（2）黑實(shí)體與影線相等，買方把價(jià)位上推，但賣方力量更強(qiáng)，占據(jù)主動地位。賣方具有優(yōu)勢。（3）黑實(shí)體比影線短，賣方雖將價(jià)格下壓，但優(yōu)勢較少，明日入市，買方力量可能再次反攻，黑實(shí)體很可能被攻占。三.單根K線的含義(7)（七）反轉(zhuǎn)試探型（I）一種上下都帶影線的紅實(shí)體，反轉(zhuǎn)信號。如在大漲之后出現(xiàn)，表示高檔震蕩，如成交量大增，后市可能下跌。如在大跌后出現(xiàn)，后市可能反彈。（1）上影線長于下影線之紅實(shí)體：影線部分長于紅實(shí)體表示買方力量受挫折。紅實(shí)體長于影線部分表示買方雖受挫折，但仍占優(yōu)勢。（2）下影線長于上影線之紅實(shí)體：紅實(shí)體長于影線部分表示買方雖受挫折，仍居于主動地位。影線部分長于紅實(shí)體表示買方尚需接受考驗(yàn)。（八）反轉(zhuǎn)試探型（II）一種上下都帶影線的黑實(shí)體。這也是一種反轉(zhuǎn)試探。如在大跌之后出現(xiàn)，表示低檔承接，行情可能反彈。如大漲之后出現(xiàn)，后市可能下跌。三.單根K線的含義(8)三.單根K線的含義(9)（九）十字線型

一種只有上下影線，沒有實(shí)體的圖形。買方與賣方幾乎勢均力敵。

上影線越長，表示賣壓越重。下影線越長，表示買方旺盛。上下影線看似等長的十字線，可稱為轉(zhuǎn)機(jī)線，在高價(jià)位或低價(jià)位，意味著出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。三.單根K線的含義(10)（十）“┴”型

又稱空勝線，開盤價(jià)與收盤價(jià)相同。總體看賣方稍占優(yōu)勢，如在高價(jià)區(qū)，行情可能會下跌。

“Ｔ”圖形又稱多勝線，開盤價(jià)與收盤價(jià)相同，局勢對買方有利，如在低價(jià)區(qū)，行情將會回升。三.單根K線的含義(11)（十一）“一”型（四價(jià)合一）

此形不常見，即開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)在同一價(jià)位。只出現(xiàn)于交易非常冷清，全日交易只有一檔價(jià)位成交。冷門股此類情形較易發(fā)生。

如果在漲跌幅限制價(jià)位出現(xiàn)此線形，參照“光頭光腳”線處理。四.K線研判技巧及應(yīng)用(1)（一）根據(jù)K線的形狀來判斷根據(jù)不同K線含義來研判。結(jié)合開盤位置來研判。ABC四.K線研判技巧及應(yīng)用(2)（二）根據(jù)K線數(shù)量來判斷四.K線研判技巧及應(yīng)用(3)（三）結(jié)合K線所處的價(jià)格位置研判除了考慮單根K線的基本含義外，更關(guān)鍵的是要把其放在不同情況下分析。代表性的價(jià)格位置主要有高位、低位和整理中。錘頭吊頸啟明星黃昏之星四.K線研判技巧及應(yīng)用(4)（四）根據(jù)K線組合來研判根據(jù)兩根以上的不同含義的K線組合來判市。常見的有兩根K線組合、三根K線組合、四根K線組合等。曙光初現(xiàn)烏云蓋頂紅三兵三只烏鴉四.K線研判技巧及應(yīng)用(5)（五）K線與均線結(jié)合分析把K線與移動平均線結(jié)合起來進(jìn)行分析。也可把K線與其他分析手段結(jié)合起來使用。烏云飛刀東方紅，太陽升空方炮第三節(jié)支撐壓力一.趨勢分析（一）什么是趨勢趨勢就是價(jià)格的波動方向，或者說是市場的運(yùn)動方向。（二）趨勢的方向上升方向下跌方向水平方向下跌趨勢上升趨勢水平趨勢（三）道氏理論的趨勢分類道氏理論將趨勢分為三類：主要趨勢，次要趨勢，短暫趨勢。也可以理解為大趨勢，中趨勢，小趨勢。主要趨勢是價(jià)格波動的大方向，持續(xù)的時(shí)間較長。次要趨勢是在進(jìn)行主要趨勢的過程中進(jìn)行的調(diào)整和回撤。短暫趨勢是次要趨勢中進(jìn)行的調(diào)整。三種趨勢最大的區(qū)別是時(shí)間的長短和波動幅度的大小。次要趨勢主要趨勢二、支撐線與壓力線(1)支撐線又稱抵抗線，是指能夠阻止或者暫時(shí)阻值價(jià)格下跌，甚至帶來價(jià)格回升的價(jià)格區(qū)域。支撐線是谷底的橫向切線。壓力線又稱阻力線，是指能夠壓制或者暫時(shí)壓制價(jià)格上漲，甚至帶來價(jià)格回落的價(jià)格區(qū)域。壓力線是峰頂?shù)臋M向切線。81二、支撐線與壓力線(2)支撐線、壓力線圖解：峰頂谷底壓力線支撐線二、支撐線與壓力線(3)（一）支撐線與壓力線的作用暫時(shí)阻止股價(jià)向某一方向繼續(xù)運(yùn)動，此時(shí)趨勢未發(fā)生根本變化；徹底阻止股價(jià)向原方向繼續(xù)運(yùn)動，此時(shí)趨勢已逆轉(zhuǎn)。支撐線和阻力線的作用可以從投資者心理、成本及其獲利程度等角度來理解。支撐壓力多頭增倉空頭補(bǔ)倉新多介入空頭拋空多頭減倉新空介入二、支撐線與壓力線(4)（二）支撐線與阻力線的轉(zhuǎn)化當(dāng)支撐線與阻力線被有效突破時(shí)，支撐與阻力的作用就會相互轉(zhuǎn)化。即壓力變?yōu)橹?，支撐變?yōu)閴毫?。轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵是是否有效突破，可以參考下述指標(biāo)（1）根據(jù)收盤價(jià)突破支撐或壓力線的距離，越遠(yuǎn)越確實(shí)，可以注意突破支撐和阻力線的3%、5%、10%價(jià)位；（2）根據(jù)突破后的交易時(shí)間，有人認(rèn)為三日有效。86二、支撐線與壓力線(5)支撐線和壓力線的相互轉(zhuǎn)化圖解：壓力有效突破，變支撐有效突破，變支撐有效突破，變壓力支撐支撐壓力線有效突破，變支撐二、支撐線與壓力線(6)（三）支撐線和壓力線有效性的判斷價(jià)格在此區(qū)域停留的時(shí)間；此區(qū)域累積成交量的大??；此區(qū)域據(jù)目前距離的長短。二、支撐線與壓力線(7)（四）支撐區(qū)和壓力區(qū)的判斷價(jià)格成交密集區(qū)；相對與絕對高或低價(jià)位；整數(shù)關(guān)；趨勢線、軌道線、黃金分割線等切線處。三、趨勢線、軌道線(1)（一）趨勢線趨勢線是技術(shù)分析中，通過兩個(gè)高峰或低谷而連成的直線。在股票價(jià)格運(yùn)動中起支撐或壓力的作用。三、趨勢線、軌道線(2)（二）趨勢線的種類通過上升趨勢中的兩個(gè)依次提高的低點(diǎn)的直線就是上升趨勢線。上升趨勢線具有支撐作用。通過下降趨勢中的兩個(gè)依次降低的高點(diǎn)的直線就是下降趨勢線。下降趨勢線具有壓力作用。三、趨勢線、軌道線(3)趨勢線圖解：下降趨勢線：壓力上升趨勢線：支撐三、趨勢線、軌道線(4)（三）趨勢線的有效性趨勢線被觸及的次數(shù)；斜率，45度線是相當(dāng)重要的趨勢線；時(shí)間跨度。三、趨勢線、軌道線(5)（四）趨勢線的突破趨勢線被有效突破后，其效力發(fā)生轉(zhuǎn)化，上升趨勢線被突破后，具有阻力作用；下降趨勢線被突破后，具有支撐作用。趨勢線突破的有效性可根據(jù)上面的兩個(gè)原則來判斷。除此之外，突破時(shí)成交量的變化也是重要的依據(jù)，向上突破時(shí)必須有較大成交量的配合才是有效的。下降趨勢線：壓力支撐有效突破三、趨勢線、軌道線(6)（五）軌道線軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢線基礎(chǔ)上的一種切線，它是在得到趨勢線后，通過第一個(gè)峰或谷所作出的一條平行于趨勢線的直線。軌道線分為上升軌道線和下降軌道線，分別發(fā)揮壓力與支撐作用。98三、趨勢線、軌道線(7)軌道線的作用：圖解下降軌道線上升軌道線三、趨勢線、軌道線(8)軌道線與趨勢線剛好相反。軌道線突破后，趨勢不發(fā)生逆轉(zhuǎn)，而是進(jìn)一步得到強(qiáng)化。軌道線的另一作用是趨勢逆轉(zhuǎn)的警報(bào)，即價(jià)格運(yùn)動中未觸及軌道線，且距離較遠(yuǎn)時(shí)，可能是趨勢將要逆轉(zhuǎn)的前兆。軌道線和趨勢線是相互合作的一對，先有趨勢線后又軌道線，趨勢線重于軌道線。上升軌道線有效突破后，強(qiáng)化。四、百分比線和黃金分割線(1)（一）黃金分割線黃金分割線是基于黃金分割率而作出的切線組。由價(jià)格和黃金分割數(shù)字畫出，數(shù)字有：0.191、0.382、0.618、0.809；1.191、1.382、1.618、1.809；2、2.191、2.382、2.618、2.809等。四、百分比線和黃金分割線(2)上漲行情，選擇起漲點(diǎn)，分別乘以1以上的數(shù)字，畫出起阻力作用的黃金分割線；下跌行情，選擇起跌點(diǎn)，分別乘以1以下的數(shù)字，畫出起支撐作用的黃金分割線。其中0.382，0.618，1.382，1.618是最為重要的數(shù)字，這些黃金分割線的支撐和阻力的作用最突出。6.375.874.255.066.88四、百分比線和黃金分割線(3)（二）百分比線百分比線基于人們的心理因素而作出。百分比線根據(jù)一個(gè)波段的起點(diǎn)、終點(diǎn)和百分比數(shù)字畫出。百分比線的數(shù)字基礎(chǔ)為：1/8、2/8、3/8、4/8、5/8、6/8、7/8、1/3、2/3、1，共10個(gè)數(shù)字。百分比線具有支撐或阻力的作用，其中1/2、1/3、2/3三條線最為重要。第四節(jié)

形態(tài)理論即根據(jù)價(jià)格圖表中過去一段時(shí)間所走過的軌跡形態(tài)，分析、預(yù)測價(jià)格未來變動趨勢的一種方法。價(jià)格運(yùn)動的基本特點(diǎn)：平衡→打破平衡→新的平衡→再打破平衡→再尋找新的平衡。價(jià)格的運(yùn)動過程主要是保持平衡的整理過程和打破平衡的突破過程，歸納起來，在價(jià)格形態(tài)上表現(xiàn)為整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)兩大類型。一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(1)比較典型的、含義比較確實(shí)的反轉(zhuǎn)形態(tài)主要有雙重形態(tài)、頭肩形態(tài)和圓弧形態(tài)，有時(shí)有些整理形態(tài)也會演化為反轉(zhuǎn)形態(tài)。（一）雙重頂與雙重底1、雙重頂?shù)难信校?）反轉(zhuǎn)下跌形態(tài)，量價(jià)皆呈現(xiàn)“M”形態(tài)。一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(2)（2）上升趨勢中，量價(jià)配合創(chuàng)新高后回檔，形成第一峰；（3）遇趨勢線支撐反彈，成交量萎縮，在前高峰附近第二次下跌，形成第二峰；（4）價(jià)格有效突破上升趨勢線；（第一賣點(diǎn)）（5）價(jià)格有效突破穿過兩峰間低谷的水平線（頸線）時(shí)形態(tài)確立；（第二賣點(diǎn)，有回抽時(shí)為第三賣點(diǎn)）（6）量度跌幅為最高峰與頸線的垂直距離。一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(3)2、雙重底形成過程及含義與雙重頂正好相反，須注意頸線突破時(shí)必須有較大的成交量的配合。一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(4)（二）頭肩頂與頭肩底1、頭肩頂（1）反轉(zhuǎn)下跌形態(tài)，量價(jià)皆呈現(xiàn)“頭肩”形態(tài)；（2）上升趨勢中，量價(jià)配合創(chuàng)新高后回檔，形成第一峰——左肩；（3）遇趨勢線支撐反彈，成交量放大，創(chuàng)新高后第二次下跌，形成第二峰——頭部；（4）價(jià)格有效突破上升趨勢線；（第一賣點(diǎn)）一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(5)（5）在前一谷底附近遇支撐反彈，成交量萎縮，在第一峰高點(diǎn)附近第三次下跌，形成第三峰——右肩；（第二賣點(diǎn)）（6）價(jià)格有效突破穿過兩谷底的直線（頸線）時(shí)形態(tài)確立；（第三賣點(diǎn)）（7）量度跌幅為最高峰與頸線的垂直距離。（有回抽時(shí)為第四賣點(diǎn)）

一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(6)2、頭肩底形成過程及含義與頭肩頂正好相反，須注意頸線突破時(shí)必須有較大的成交量的配合。一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(7)（三）圓弧頂與圓弧底1、圓弧底

“圓弧底”顧名思義是指K線呈圓弧形的底部形態(tài)，常出現(xiàn)于交投清淡的個(gè)股中，耗時(shí)幾個(gè)月甚至更久，因此具有相當(dāng)大的能量，這種底部通常是中長期底部。一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(8)（1）股價(jià)處于低價(jià)區(qū)，耗時(shí)較長；（2）股價(jià)變動簡單且連續(xù)，先是緩緩下滑，而后緩緩上升，K線連線呈圓弧形；（3）成交量先是逐步減少，伴隨股價(jià)回升，而逐步增加，呈圓弧形；（4）末期，股價(jià)迅速上揚(yáng)形成突破，成交量也顯著放大，股價(jià)漲升迅猛，往往很少回檔整理。（5）在形態(tài)形成的結(jié)束位置會出現(xiàn)一個(gè)平臺，隨后平臺被突破。

一、反轉(zhuǎn)形態(tài)(9)2、圓弧頂“圓弧頂”與“圓弧底”相反，出現(xiàn)在高價(jià)區(qū)，是下跌浪的開始。“圓弧頂”常出現(xiàn)于績優(yōu)股中，表明主力在高位慢慢派發(fā)；在末期，股價(jià)緩慢盤跌到一定程度時(shí)，常引起持股者恐慌，出現(xiàn)跳空缺口或大陰線。二、整理形態(tài)(1)三角形、矩形、旗形是比較常見的持續(xù)整理形態(tài)。（一）三角形主要分為對稱三角形、上升三角形、下降三角形。二、整理形態(tài)(2)1、對稱三角形（1）有兩條聚攏的趨勢線，上趨勢線起壓力作用，下趨勢線起支撐作用；（2）至少有四個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)；（3）成交量在形成過程中，逐步萎縮；（4）持續(xù)時(shí)間比較短；（5）突破的位置一般在橫向?qū)挾鹊囊话氲剿姆种?；（如靠近頂點(diǎn)則意義不強(qiáng)）（6）有效突破后，股價(jià)繼續(xù)沿原趨勢運(yùn)行，理論幅度為三角形底邊的距離。二、整理形態(tài)(3)2、上升三角形為上升趨勢中的整理形態(tài)。與對稱三角形區(qū)別在于上趨勢線為水平狀，下趨勢線為向上傾斜狀，表明底部不斷抬高，股價(jià)向上的意愿比較強(qiáng)。3、下降三角形下降趨勢中的整理形態(tài)。與上升三角形的區(qū)別在于上趨勢線為向下傾斜狀，下趨勢線為水平狀，表明反彈高度不斷降低，股價(jià)向下的意愿比較強(qiáng)。實(shí)際中更多見的是楔形，其分析意義相同。有時(shí)候，會見到喇叭形，鉆石形，實(shí)際上是三角形的變形形態(tài)，不過這兩個(gè)形態(tài)往往屬于反轉(zhuǎn)形態(tài)。最典型的持續(xù)整理形態(tài)二、整理形態(tài)(4)（二）矩形

也叫箱形。有兩條水平趨勢線，分別起壓力和支撐作用，股價(jià)在兩線間作橫向運(yùn)動。成交量在運(yùn)行中逐步減少，有效突破后，理論幅度為兩線間的距離。

矩形有時(shí)會演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)形態(tài)，即三重頂（底）。短線操作可在下趨勢線附近吸納，上趨勢線附近拋出。股價(jià)在兩條水平的上下界線之間波動，長時(shí)間沒有突破。

二、整理形態(tài)(5)（三）旗形有兩條上傾或下斜的平行的趨勢線，分別起支撐和壓力的作用，股價(jià)在趨勢線間運(yùn)動。分為上升旗形和下降旗形。（1）出現(xiàn)前，有旗桿（價(jià)格快速變動）；（2）持續(xù)時(shí)間短；（3）形成前和突破后的成交量都比較大，但形成過程中逐步萎縮；（4）突破后理論幅度為旗桿的高度的距離。走勢的形態(tài)就像掛在旗桿上的一面小旗

上升旗形（四）楔型（WedgeFormation）股價(jià)走勢在兩條收斂的直線之間變動，成交量也是逐漸遞減。第五節(jié)波浪理論一、主要內(nèi)容完整的上升或下降周期由8浪組成。其中5浪是主浪，3浪是調(diào)整浪基本8浪結(jié)構(gòu)與波浪的規(guī)模大小無關(guān)完整周期的波浪的數(shù)目是斐波那契數(shù)列數(shù)字。任何浪都可分成更小的浪，小浪可以合并成大浪。根據(jù)當(dāng)前價(jià)格在8浪結(jié)構(gòu)中的位置，可以指導(dǎo)具體的投資行為。股價(jià)移動包含三種形式：原始移動、次級移動、日常移動，分別決定大趨勢、中趨勢、小趨勢。二、波浪的構(gòu)造

(1)股價(jià)連續(xù)地經(jīng)歷5次波動而上升，當(dāng)完成了上升5次波動（稱之推動波）后，接著會出現(xiàn)3次波動（稱之調(diào)整波）的下降。如此8次波動構(gòu)成股價(jià)變動的一個(gè)循環(huán)。接著又開始第二次上升5波動和下降3波動的調(diào)整。最后以上升5波動宣告全部上升過程結(jié)束。在這最后階段，將不會出現(xiàn)像前兩次那樣小的3次調(diào)整波，代之將出現(xiàn)對上升過程中全部5次上升波動進(jìn)行調(diào)整的大幅度3次波動。二、波浪的構(gòu)造

(2)波浪可分為超級循環(huán)（約50年）；循環(huán)（10年）；基本波動（約1-4年）；次級波動（約6個(gè)月）；短期波動（約6周）。所有這些循環(huán)又都是從費(fèi)波納次級數(shù)出發(fā)展開的。超級循環(huán)由一個(gè)上升浪、一個(gè)下降浪共2浪構(gòu)成。其中循環(huán)由上升5浪、下降3浪共8浪構(gòu)成；基本循環(huán)由上升21浪、下降13浪共34浪構(gòu)成；更小的次級循環(huán)由上升89浪、下降55浪共計(jì)144浪構(gòu)成；短期循環(huán)則是由上升377波、下降233波共計(jì)610波構(gòu)成。8浪結(jié)構(gòu)圖任何一浪，要么是主浪，要么是調(diào)整浪。三、波浪比率及形態(tài)

(3)1、推動波的5個(gè)組成浪有四個(gè)規(guī)律，分別是在同一級循環(huán)中：浪2絕不能低于（上升浪）或高于（下降浪）浪1的起點(diǎn)；在浪1、3、5中，浪3的長度不能是三者最短的一個(gè)；假如浪1、3、5中任何一個(gè)浪成為延長浪，其余兩個(gè)浪的持續(xù)時(shí)間及幅度會趨于一致；浪4的底不可低于浪1的頂（上升浪）。三、波浪比率及形態(tài)

(4)2、浪3通常為延長浪，是最具爆炸力及幅度最大的主浪。3、浪3幅度為浪1幅度的1.618或2.618。4、一般講，浪5的幅度＝浪1起點(diǎn)至浪3終點(diǎn)的總幅度（0.382-0.618）。5、浪5漲勢通常小于浪3，當(dāng)浪5終點(diǎn)低于（上升浪）或高于（下跌浪）浪3的終點(diǎn)時(shí)，為失敗浪。6、在調(diào)整波3浪中，會出現(xiàn)“之字”、“不規(guī)則”、“三角形”“復(fù)雜表”等形態(tài)。四、與波浪相應(yīng)的市場特征

(1)1、浪1是八浪循環(huán)的開始，通常是上升5浪中最短的，且上升浪中的延長浪的幅度大小是浪1決定的。所以，多數(shù)投資者將浪1的大小作為入市的重要依據(jù)。2、浪1上升后，由于空頭的壓力還大于多頭，因此，浪2調(diào)整回落時(shí)，其回檔的幅度往往很深，有時(shí)會跌至近浪1的起點(diǎn)，此時(shí)出現(xiàn)再次抄底的機(jī)會。四、與波浪相應(yīng)的市場特征

(2)3、浪3往往是最有爆炸力的延長浪，這段行情上升的持續(xù)時(shí)間及幅度經(jīng)常最長，尤其，在突破浪1頂點(diǎn)時(shí)，是最強(qiáng)烈的買進(jìn)信號。4、在浪5中，二、三類股票漲幅常常大于藍(lán)籌股，投資于投機(jī)股、冷門股往往可以獲利。5、浪a出現(xiàn)時(shí)，多數(shù)人心態(tài)還比較樂觀，持觀望態(tài)度，實(shí)際上已是熊市開始的信號。四、與波浪相應(yīng)的市場特征

(3)6、浪b出現(xiàn)上升行情，投資者注意不要陷入表象上的“多頭陷井”，而被套牢。此浪通常稱為逃命浪。7、浪c是跌勢強(qiáng)勁、跌幅大、時(shí)間長的全面性下跌浪，此時(shí)要謹(jǐn)慎出入股市。尤其要分清是上升浪的調(diào)整波，還是下降浪的調(diào)整波，前者會出現(xiàn)股底，后者則是股頂。

五、波浪理論的缺憾1、波浪理論最大的缺憾是難以應(yīng)用。浪的層次的確定和浪的起始點(diǎn)的確認(rèn)是應(yīng)用波浪理論的兩大難點(diǎn)。2、波浪理論的第二個(gè)缺憾是面對同一個(gè)浪，不同的人會產(chǎn)生不同的數(shù)法，而且都有道理。3、波浪理論只考慮了價(jià)格形態(tài)上的因素，而忽視了成交量方面的影響，這給人為制造形狀提供了機(jī)會。第六節(jié)技術(shù)指標(biāo)一、技術(shù)指標(biāo)的含義：技術(shù)指標(biāo)是按照一定的數(shù)學(xué)方法對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，處理之后所得到的數(shù)值就是技術(shù)指標(biāo)值，不同的數(shù)學(xué)處理方法會產(chǎn)生不同的技術(shù)指標(biāo)。每一個(gè)技術(shù)指標(biāo)都是以一個(gè)特定的方式對市場進(jìn)行觀察，通過相應(yīng)的數(shù)學(xué)公式計(jì)算技術(shù)指標(biāo)數(shù)值。第六節(jié)技術(shù)指標(biāo)二、技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用法則：指標(biāo)的背離指標(biāo)的交叉指標(biāo)的極端值指標(biāo)的形態(tài)指標(biāo)的轉(zhuǎn)折指標(biāo)的趨勢三.主要技術(shù)指標(biāo)（一）趨勢指標(biāo)1、移動平均線（MA）

葛蘭威爾法則：⑴買入信號平均線從下降開始走平，股價(jià)從下上穿平均線；股價(jià)連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；股價(jià)跌破平均線，連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。⑵賣出信號平均線從上升開始走平，股價(jià)從上下穿平均線；股價(jià)連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；股價(jià)上穿平均線，連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。（一）趨勢指標(biāo)說明：（1）每日股價(jià)實(shí)際上是1日MA，股價(jià)相對于移動平均線實(shí)際上就是短期MA相對于長期MA。（2）股價(jià)向上突破壓力線為黃金交叉，股價(jià)向下突破支撐線為死亡交叉。（3）MA適用于明顯趨勢，如典型的多頭或空頭行情，對盤整行情無效。（一）趨勢指標(biāo)2、平滑異同移動平均線（MACD）MACD是去掉了MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入賣出信號，使發(fā)出信號的要求和限制增加，避免假信號出現(xiàn)。由正負(fù)差（DIF）和移動平均數(shù)（DEA）組成（二）超買超賣指標(biāo)1、威廉指標(biāo)（WMS或R）：由LarryWilliams1973年首創(chuàng)，該指標(biāo)表示市場處于超買還是超賣。⑴計(jì)算公式

n日WMS=————×100Hn－CtHn－Lt式中：Ct

：當(dāng)天收盤價(jià)

Hn和Ln：最近日內(nèi)（包括當(dāng)天）出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)（二）超賣超買指標(biāo)⑵WMS的參數(shù)選擇和應(yīng)用法則參數(shù)選擇：N選擇應(yīng)該是循環(huán)周期的一半以上。應(yīng)用法則：一般情況，WMS取值0---100，0為頂部，100為底部。買入信號：①當(dāng)WMS大于80；②當(dāng)WMS處于高數(shù)值區(qū)位，股價(jià)還繼續(xù)下降；③WMS連續(xù)幾次撞底。賣出信號：①當(dāng)WMS小于20；②當(dāng)WMS處于低數(shù)值區(qū)位，股價(jià)還繼續(xù)上升；③WMS連續(xù)幾次撞頂。（二）超賣超買指標(biāo)2、KDJ指標(biāo)（隨機(jī)指數(shù)）：由GeorgeLane首創(chuàng)。⑴計(jì)算公式●計(jì)算RSV(RawStochasticValue)未成熟隨機(jī)值

n日RSV=————×100Ct－LnHn－Ln式中：Ct：當(dāng)天收盤價(jià)

Hn和Ln：最近日內(nèi)（包括當(dāng)天）出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)（二）超賣超買指標(biāo)●計(jì)算K值，對RSV進(jìn)行指數(shù)平滑今日K值=2/3×昨日K值＋1/3×今日RSV

●

計(jì)算D值，對K值進(jìn)行指數(shù)平滑今日D值=2/3×昨日D值＋1/3×今日K值

●計(jì)算J值，J是D的一個(gè)修正值

J=3D－2K=D+2（D－K）KD是在WMS的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，KD具有WMS的一些特征。反映市場變化時(shí)，WMS最快，K其次，D最慢。K指標(biāo)反應(yīng)敏捷，單易出錯(cuò)；D反應(yīng)稍慢，但較穩(wěn)、可靠。

（二）超買超賣指標(biāo)⑵、應(yīng)用法則

●

KD取值在0—100，80以上為超買區(qū)，20以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。

●

KD的形態(tài)，在較高或較低的位置形成頭肩形或多重頂（底）時(shí)，是采取行動的時(shí)候。

●

KD交叉，K上（下）穿D，形成金（死）叉，觀察形成交叉的位置和次數(shù)來決定采取行動。

●

KD指標(biāo)背離，指KD的位置及變化與股價(jià)走勢背離，應(yīng)采取行動。

●

J大于100或小于0，屬于價(jià)格非正常區(qū)。（二）超買超賣指標(biāo)3、RSI（相對強(qiáng)弱指標(biāo)）是它與KD指標(biāo)齊名的常用技術(shù)指標(biāo)，是根據(jù)股價(jià)漲跌幅度顯示市場的強(qiáng)弱。⑴計(jì)算公式

RSI的參數(shù)是天數(shù)，一般取5、9、14等，以14為例第一步；找到包括當(dāng)天在內(nèi)的連續(xù)15天的收盤價(jià)，用每一天的收盤價(jià)減去上一天的收盤價(jià)，得到14個(gè)數(shù)，其中有正有負(fù)。第二步；A=14個(gè)數(shù)字中正數(shù)之和

B=14個(gè)數(shù)字中負(fù)數(shù)之和×（－1）第三步：

RSI（14）=———×100

AA+B式中：A14天中股價(jià)向上波動的大小

B14天中股價(jià)向下波動的大小

A+B股價(jià)總的波動大?。ǘ┏I超賣指標(biāo)⑵應(yīng)用法則●不同參數(shù)的兩條或多條RSI的聯(lián)合應(yīng)用：

a短期＞長期，屬多頭；

b短期＜長期，屬空頭?！窀鶕?jù)取值判斷：

RSI值市場特征投資操作80----100極強(qiáng)賣出50----80強(qiáng)買入20----50弱賣出0----20極弱買入（二）超買超賣指標(biāo)●從曲線形狀判斷：在較高或較低的位置形成頭肩形或多重頂（底）時(shí)，是采取行動的信號，離50越遠(yuǎn)越可靠?！馬SI與股價(jià)背離：頂背離為賣出信號，底背離為買入信號。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾（一）技術(shù)指標(biāo)的虛假信號1、指標(biāo)虛假信號指標(biāo)的虛假信號就是指標(biāo)發(fā)出來的錯(cuò)誤信號。2、虛假信號成因（1）指標(biāo)功能缺陷。（2）指標(biāo)未經(jīng)優(yōu)化。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾3、虛假信號的消除采用指標(biāo)信號的過濾技術(shù)，對指標(biāo)進(jìn)行必要的優(yōu)化，控制和減少指標(biāo)虛假信號。這是有效地提高指標(biāo)使用性能和信號質(zhì)量的重要手段。消除虛假信號的主要方法：指標(biāo)參數(shù)的優(yōu)化；指標(biāo)多信號合成；多指標(biāo)組合合成；跨周期指標(biāo)合成。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾（二）指標(biāo)參數(shù)的優(yōu)化指標(biāo)參數(shù)的優(yōu)化是指通過調(diào)整指標(biāo)計(jì)算參數(shù)提高指標(biāo)的盈利能力。指標(biāo)參數(shù)優(yōu)化一般采用網(wǎng)點(diǎn)法：將交易系統(tǒng)所有的參數(shù)在其有效范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，對所有可能的組合方式逐一進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，找到最優(yōu)的一組參數(shù)或一個(gè)參數(shù)范圍。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾（三）多信號合成多信號合成就是將指標(biāo)所能產(chǎn)生的每一個(gè)單一信號方式進(jìn)行充分的合成組合，產(chǎn)生一個(gè)綜合指標(biāo)信號的過程。這一綜合指標(biāo)信號成為合成信號。它同時(shí)滿足各單一指標(biāo)信號的結(jié)果。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾對每一指標(biāo)所包含的多信號性能進(jìn)行充分挖掘，并盡可能羅列出來，以增大指標(biāo)多信號合成的篩選范圍。對單一指標(biāo)信號要單項(xiàng)研究，確定其使用性能。并非任何指標(biāo)的技術(shù)形態(tài)都可演化為指標(biāo)信號。對單一信號間的合成進(jìn)行必要的優(yōu)化匹配，以選擇最佳的優(yōu)化匹配。多信號指標(biāo)信號如不能優(yōu)化匹配，將降低原信號的質(zhì)量。多信號的合成數(shù)量應(yīng)根據(jù)需要而定，并非多多益善。指標(biāo)位于20%以下且金叉，買入。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾（四）多指標(biāo)合成多指標(biāo)合成是指利用兩個(gè)以上的不同類型指標(biāo)進(jìn)行合成組合，產(chǎn)生一個(gè)新合成信號的過程。1、基本步驟強(qiáng)化對主指標(biāo)的確認(rèn)；深入研判主指標(biāo)的缺陷；確定合成指標(biāo)；實(shí)行分步合成。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾2、應(yīng)該注意盡量在不同類別的指標(biāo)間進(jìn)行指標(biāo)合成；在單指標(biāo)多信號合成后再進(jìn)行多指標(biāo)合成；合成指標(biāo)的數(shù)量要根據(jù)需要，不可盲目求多；合成指標(biāo)應(yīng)與主指標(biāo)有互補(bǔ)特性；要?dú)v史地檢測合成信號質(zhì)量的穩(wěn)定性。隨機(jī)指標(biāo)金叉，移動平均線非空頭排列，買入。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾（五）多周期合成指將單一指標(biāo)不同分析周期或不同指標(biāo)不同分析周期相組合產(chǎn)生一個(gè)新的合成信號的過程。1、多周期合成的原因股票的周期性是多變的；完整的股票周期是多層次周期；不同的指標(biāo)適用不同的周期；同一指標(biāo)因分析周期不同，信號結(jié)果完全不同。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾2、單指標(biāo)多周期合成有效確定指標(biāo)的主周期；有效地確定指標(biāo)的多周期性；不一定用同一種信號方式定義分析周期不同的單指標(biāo)。日線隨機(jī)指標(biāo)金叉。周線隨機(jī)指標(biāo)空頭排列。周線隨機(jī)指標(biāo)空頭排列，日線金叉時(shí)不能買入。四、技術(shù)指標(biāo)的信號過濾3、多指標(biāo)多周期合成有效地確定主指標(biāo)和主周期；有效確定合成指標(biāo)和合成周期；根據(jù)需要定義多周期指標(biāo)不同的信號方式。復(fù)習(xí)思考題1.K線的陰陽如何區(qū)分上下影線的長度，如何影響多空雙方力量的對比？2.K線組合的準(zhǔn)確性與組合中所包含的K線數(shù)目是否有關(guān)？3.為什么K線理論的結(jié)論能夠影響的時(shí)間是不長的?4.簡述軌道線、趨勢線和黃金分割線的畫法，它們?nèi)绾晤A(yù)測行情？5.支撐線和壓力線起什么作用？6.有人說價(jià)格下降到支撐線就可以買入了，這句話正確嗎？7.速度線和百分比線的主要思想是什么？8.怎樣處理圓弧底？怎樣處理幾種三角形的出現(xiàn)？9.旗形和楔形的區(qū)別是什么？10.道氏理論的主要思想是什么？11.如何理解波浪理論中價(jià)格走勢的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)？12.如何進(jìn)行波浪的合并和細(xì)分？13.循環(huán)周期理論考慮問題的基本出發(fā)點(diǎn)是什么？14.弗波納奇數(shù)列在循環(huán)周期理論和波浪理論中起何種作用？15.按照波浪理論的解釋，一個(gè)完整的上升過程應(yīng)該分為幾個(gè)小的過程？16.什么是技術(shù)指標(biāo)？17.應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的法則有哪幾條？18.移動平均線的作用是什么？19.RSI的計(jì)算公式是什么？RSI反映價(jià)格變動有哪方面的特征？20.技術(shù)指標(biāo)中參數(shù)的選擇是否影響技術(shù)指標(biāo)的結(jié)論？21．何謂技術(shù)指標(biāo)與價(jià)格的背離？應(yīng)該如何使用？22．RSI、KD指標(biāo)是如何計(jì)算和使用的？23．談?wù)凚IAS的構(gòu)造原理。第四篇組合管理篇第10章證券組合管理《證券投資學(xué)（第六版）》1.證券組合管理及其必要性證券組合的含義：指個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所擁有的由股票、債券以及衍生金融工具等多種有價(jià)證券構(gòu)成的一個(gè)投資集合。證券組合管理的意義：帶來了一次投資管理理念上的革命，組合管理的重點(diǎn)應(yīng)該是資產(chǎn)之間的相互關(guān)系及組合整體的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。組合管理的必要性：降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益最大化。第一節(jié)證券組合管理概述2.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)按證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來源分類：市場風(fēng)險(xiǎn)，偶然事件風(fēng)險(xiǎn)，貶值風(fēng)險(xiǎn)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，流通風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)。按照證券投資風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分類：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。3.證券組合的基本類型分類標(biāo)準(zhǔn)：組合的投資目標(biāo)類型：(1)避稅型證券組合。(2)收入型證券組合。(3)增長型證券組合。(4)收入—增長型證券組合。(5)貨幣市場型證券組合。(6)國際型證券組合。(7)指數(shù)化型證券組合。4.證券組合管理的基本步驟

1）確定組合管理目標(biāo)：從大的方面講，可以收入、增長或均衡為目標(biāo)；從小的方面講，可以在大目標(biāo)下具體設(shè)定收益率水平等。2）制定組合管理政策：包括規(guī)定投資范圍和考慮客戶要求和市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的限制。3）構(gòu)建證券組合：取決于組合管理者的投資策略（積極進(jìn)取型投資策略、消極保守型投資策略和混合型投資策略）。4）修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：剔除或增加證券。5）證券組合資產(chǎn)的業(yè)績評估。5.現(xiàn)代組合理論的形成與發(fā)展現(xiàn)代組合理論最早是由美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里·馬科維茨于1952年系統(tǒng)提出。1963年，馬科維茨的學(xué)生夏普根據(jù)馬科維茨的模型，建立了一個(gè)計(jì)算相對簡化的模型——單一指數(shù)模型。也是在60年代初期，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始研究馬科維茨的模型是如何影響證券估值的，這一研究導(dǎo)致了資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM的產(chǎn)生。1973年，以無套利均衡分析以及動態(tài)股價(jià)波動模擬為基礎(chǔ)，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克和斯科爾斯共同提出一個(gè)全新的期權(quán)定價(jià)模型，也就是B-S期權(quán)定價(jià)公式。進(jìn)入21世紀(jì)后，資產(chǎn)價(jià)格波動和投資管理的歷史使人們認(rèn)識到憑借資產(chǎn)價(jià)格預(yù)測來進(jìn)行投資管理是不可靠的，還是應(yīng)把重點(diǎn)放在科學(xué)地選擇資產(chǎn)、確定最佳資產(chǎn)組合上。第二節(jié)馬科維茨選擇資產(chǎn)組合的方法馬科維茨以理性投資者及其基本行為特征為基本假設(shè)，論述了建立有效資產(chǎn)組合邊界(