第08講造價案例1v1基礎(chǔ)專題三不確定性分析與風(fēng)險分析（二）

朽木易折，金石可鏤。千里之行，始于足下。第頁/共頁【參考答案】問題1：解：1.項目建設(shè)期第二年貸款2000萬元，則建設(shè)期利息為2000×0.5×6%=60（萬元），第3年初累計借款（建設(shè)投資借款及建設(shè)期利息）為2000+60=2060（萬元），運營期前四年等額還本，利息照付；則各年等額償還本金=第3年初累計借款÷還款期=2060÷4=515（萬元）其余計算結(jié)果，見表1-14。表1-14某項目借款還本付息計劃表單位：萬元序號項目計算期l23456781借款1（建設(shè)投資借款）1.1期初借款余額2060.001545.001030.00515.001.2當(dāng)期還本付息638.60607.70576.80545.90其中：還本515.00515.00515.00515.00付息(6%)123.6092.7061.8030.901.3期末借款余額2060.001545.001030.00515.002借款2（流動資金借款）2.1期初借款余額100.00500.00500.00500.00500.00500.002.2當(dāng)期還本付息4.0020.0020.0020.0020.00520.00其中：還本500.00付息(4%)4.0020.0020.0020.0020.0020.002.3期末借款余額100.00500.00500.00500.00500.003借款3（暫時借款）3.1期初借款余額182.503.2當(dāng)期還本付息189.80其中：還本182.50付息(4%)7.303.3期末借款余額182.504借款合計4.1期初借款余額2160.002227.51530.001015.00500.00500.004.2當(dāng)期還本付息642.60817.50596.80565.9020.00520.00其中：還本515.00697.50515.00515.00500.00付息127.60120.0081.8050.9020.0020.004.3期末借款余額2060.001827.51530.001015.00500.00500.00O2.按照總成本費用的構(gòu)成列出總成本費用估算表的費用名稱，見表1-15。計算固定資產(chǎn)折舊費和無形資產(chǎn)攤銷費，并將折舊費、攤銷費、年經(jīng)營成本和借款還本付息表中的第3年貸款利息與該年流動資金貸款利息等數(shù)據(jù)，并填入總成本費用估算表1-15中，計算出該年的總成本費用。(1)計算固定資產(chǎn)折舊費和無形資產(chǎn)攤銷費折舊費=[（建設(shè)投資+建設(shè)期利息-無形資產(chǎn)）×（1-殘值率）]÷使用年限=[(3540+60-540)×(l-4%)]÷10=293.76（萬元）攤銷費=無形資產(chǎn)÷攤銷年限=540÷6=90（萬元）(2)計算各年的營業(yè)收入、增值稅、增值稅附加，并將各年的總成本逐一填人利潤與利潤分配表1-16中。第3年營業(yè)收入=60×36×l.17=2527.20（萬元）第4～8年營業(yè)收入=120×36×l.17=5054.40（萬元）第3年增值稅=60×36×17%-218=149.20（萬元）第4～8年增值稅=120×36×17%-418=316.40（萬元）第3年增值稅附加=149.20×12%=17.90（萬元）第4～8年增值稅附加=316.40×12%=37.97（萬元）表1-15某項目總成本費用估算表單位：萬元序號項目年份345678l經(jīng)營成本1900364836483648364836482折舊費293.76293.76293.76293.76293.76293.763攤銷費90.0090.0090.0090.0090.0090.004建設(shè)投資借款利息123.6092.7061.8030.905流動資金借款利息4.0020.0020.0020.0020.0020.006短期借款利息7.307總成本費用2411.364151.764113.564082.664051.764051.76其中可抵扣進項稅2184184184184184183.將第3年總成本計入該年的利潤與利潤分配表中，并計算該年的其他費用：利潤總額、應(yīng)納所得稅額、所得稅、凈利潤、可供分配利潤、法定盈余公積金、可供投資者分配利潤、對付各投資方股利、還款未分配利潤以及下年期初未分配利潤等，均按利潤與利潤分配表中的公式逐一計算求得，見表1-16。表1-16某項目利潤與利潤分配表單位：萬元序號項目年份345678l營業(yè)收入2527.205054.405054.405054.405054.405054.402總成本費用2411.364151.764113.564082.664051.764051.763增值稅149.20316.40316.40316.40316.40316.403.1銷項稅367.20734.40734.40734.40734.40734.403.2進項稅218.00418.00418.00418.00418.00418.004增值稅附加17.9037.9737.9737.9737.9737.975補貼收入6利潤總額（1-2-3-4+5）-51.26548.27586.47617.37648.27648.277彌補以前年度虧損51.268應(yīng)納稅所得額(6-7)0.00497.01586.47617.37648.27648.279所得稅(8)×25%0.00124.25146.62154.34162.07162.0710凈利潤(6-9)-51.26424.02439.85463.03486.20486.20ll期初未分配利潤0.O029.72166.67277.14500.3012可供分配利潤(10+11)0424.02469.57629.70763.34986.5113法定盈余公積金(10)×10%0.0042.4043.9946.3048.6248.6214可供投資者分配利潤(12-13)0.00381.62425.58583.39714.72937.8915對付投資者各方股利O38.16127.68175.02214.42281.3716未分配利潤(14-15)0.00343.46297.91408.38500.30656.5216.1用于還款未分配利潤313.74131.24131.2416.2剩余利潤（轉(zhuǎn)下年度期初未分配利潤）0.0029.72166.67277.14500.30656.5217息稅前利潤（6+當(dāng)年利息支出）76.34668.27668.27668.27668.27668.27第3年利潤為負(fù)值，是虧損年份。該年不計所得稅、不提取盈余公積金和可供投資者分配的股利，并需要暫時借款。借款額=(515-293.76-90)+51.26=182.5（萬元）。見借款還本付息表1-14。4.第4年期初累計借款額=2060-515+182.5+500=2227.50（萬元），將應(yīng)計利息計入總成本分析表1-15，匯總得該年總成本。將總成本計入利潤與利潤分配表1-16中，計算第4年利潤總額、應(yīng)納所得稅額、所得稅和凈利潤。該年凈利潤424.02萬元，大于還款未分配利潤與上年暫時借款之和。故為盈余年份。可提法定取盈余公積金和可供投資者分配的利潤等。第4年應(yīng)還本金=515+182.5=697.50（萬元）第4年還款未分配利潤=697.50-293.76-90=313.74（萬元）第4年法定盈余公積金=凈利潤×10%=424.02×10%=42.40（萬元）第4年可供分配利潤=凈利潤+期初未分配利潤=424.02+0=424.02（萬元）第4年可供投資者分配利潤=可供分配利潤-盈余公積金=424.02-42.40=381.62（萬元）第4年對付各投資方的股利=可供投資者分配股利×10%=381.62×10%=38.16（萬元）第4年剩余的未分配利潤=381.62-38.16-313.74=29.72（萬元）（為下年度的期初未分配利潤），見表1-16。5.第5年年初累計欠款額=1545+500+182.5-697.5=1530（萬元），見表1-14，用以上主意計算出第5年的利潤總額、應(yīng)納所得稅額、所得稅、凈利潤、可供分配利潤和法定盈余公積金。該年期初無虧損，期初未分配利潤為29.72萬元。∴第5年可供分配利潤=凈利潤+期初未分配利潤=439.85+29.72=469.57（萬元）第5年法定盈余公積金=439.85×10%=43.99（萬元）第5年可供投資者分配利潤=可供分配利潤-法定盈余公積金=469.57-43.99=425.58（萬元）第5年對付各投資方的股利=可供投資者分配股利×30%=425.58×30%=127.68（萬元）第5年還款未分配利潤=515-293.76-90=131.24（萬元）第5年剩余未分配利潤=425.58-127.68-131.24=166.67（萬元）（為第6年度的期初未分配利潤）6.第6年各項費用計算同第5年以后各年不再有貸款利息和還款未分配利潤，惟獨下年度堆積的期初未分配利潤。問題2：解：項目的總投資收益率、資本金凈利潤率等靜態(tài)盈利能力指標(biāo)，按以下計算：1.計算總投資收益率=正常年份的息稅前利潤÷總投資總投資收益率=[668.27÷(3540+60+800)]×100%=15.19%2.計算資本金凈利潤率因為正常年份凈利潤差異較大，故用運營期的年平均凈利潤計算：年平均凈利潤=（-51.26+424.02+439.85+463.03+486.2+486.2）÷6=2248.04÷6=374.67（萬元）資本金利潤率=[374.67÷(1540+300)]×100%=20.36%問題3：解：1.按照背景資料、借款還本付息表中的利息、利潤與利潤分配表中的增值稅、所得稅等數(shù)據(jù)編制擬建項目資本金現(xiàn)金流量表1-17。2.計算回收固定資產(chǎn)余值，填入項目資本金現(xiàn)金流量表1-17內(nèi)。固定資產(chǎn)余值=293.76×4+3060×4%=1297.44（萬元）3.計算回收所有流動資金，填入資本金現(xiàn)金流量表1-17內(nèi)。所有流動資金=300+100+400=800（萬元）4.按照項目資本金現(xiàn)金流量表1-17。計算項目的動態(tài)投資回收期。表1-17某項目資本金現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目123456781現(xiàn)金流入2527.25054.45054.45054.45054.47151.841.1營業(yè)收入2527.25054.45054.45054.45054.45054.41.2回收固定資產(chǎn)余值1297.441.3回收流動資金8002現(xiàn)金流出12003403009.7044944.1214745.7864722.6114184.4364684.4362.1項目資本金12003403002.2借款本金償還515697.55155155002.3借款利息支付127.612081.850.920202.4經(jīng)營成本1900364836483648364836482.5增值稅附加167.10354.37354.37354.37354.37354.372.6所得稅0.00124.25146.62154.34162.07162.073凈現(xiàn)金流量-1200-340-482.504110.279308.614331.789869.9642467.404累計凈現(xiàn)金流量-1200-1540————-401.8582065.545折現(xiàn)系數(shù)ic=8%0.92590.85730.79380.7350.68060.63020.58350.54036折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-291.48281.06210.04209.09507.621333.147累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-1402.56-1785.57-1704.52-1494.48-1285.38-777.76555.38動態(tài)投資回收期=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值浮上正當(dāng)?shù)哪攴?1）+（浮上正當(dāng)年份上年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值絕對值÷浮上正當(dāng)年份當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）=(8-1)+|-777.76|÷1333.14=7.58（年）項目的財務(wù)凈現(xiàn)值就是計算期累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量值，即FNPV=555.38（萬元）。問題4：解：從財務(wù)評價角度評價該項目的可行性。因為：項目投資收益率為15.19%>行業(yè)平均值10%，項目資本金凈利潤率為20.36%>行業(yè)平均值15%，項目的自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV=555.38萬元>0，動態(tài)投資回收期7.58年，不大于項目壽命期8年。所以，表明項目的盈利能力大于行業(yè)平均水平。該項目可行?；局R點二：不決定性分析（與風(fēng)險分析）1.盈虧平衡分析這種主意的作用是找出投資項目的盈虧臨界點，以判斷不決定因素對計劃經(jīng)濟效果的影響程度，說明計劃實施的風(fēng)險大小及投資承擔(dān)風(fēng)險的能力。項目盈虧平衡點(BEP)的表達形式：（1）用產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點BEP(Q)（2）用銷售單價表示的盈虧平衡點BEP(F)【教材第一章案例八】背景：某新建項目正常年份的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬件某產(chǎn)品，年固定成本為580萬元，每件產(chǎn)品不含稅銷售價預(yù)計為56元，增值稅稅率為17%，增值稅附加稅稅率為12%，單位產(chǎn)品可變成本估算額為46元（含可抵扣進項稅6元）。問題：1.對項目舉行盈虧平衡分析，計算項目的產(chǎn)量盈虧平衡點和單價盈虧平衡點。2.在市場銷售良好情況下，正常生產(chǎn)年份的最大可能盈利額多少？3.在市場銷售不良情況下，企業(yè)欲保證年利潤120萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？4.在市場銷售不良情況下，企業(yè)將產(chǎn)品的市場價格由56元降低10%銷售，則欲保證年利潤60萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？5.從盈虧平衡分析角度，判斷該項目的可行性。分析要點：在建設(shè)項目的經(jīng)濟評價中，所研究的問題都是發(fā)生于未來，所引用的數(shù)據(jù)也都來源于預(yù)測和預(yù)計，從而使經(jīng)濟評價不可避免地帶有不決定性。因此，對于大中型建設(shè)項目除舉行財務(wù)評價外，普通還需舉行不決定性分析。盈虧平衡分析是項目不決定性分析中常用的一種主意。盈虧平衡分析是研究建設(shè)項目異常是工業(yè)項目產(chǎn)品生產(chǎn)成本、產(chǎn)銷量與盈利的平衡關(guān)系的主意。對于一個建設(shè)項目而言，隨著產(chǎn)銷量的變化，盈利與虧損之間普通至少有一個轉(zhuǎn)折點，我們稱這個轉(zhuǎn)折點為盈虧平衡點BEP(BreakEvenPoint)，在這點上，銷售收入與成本費用相等，既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出項目計劃的盈虧平衡點。普通來說，對項目的生產(chǎn)能力而言，盈虧平衡點越低，項目的盈利可能性就越大，對不決定性因素變化帶來的風(fēng)險的承受能力就越強。鑒于增值稅采取價外稅，由總算消費者負(fù)擔(dān)，增值稅對企業(yè)利潤的影響表現(xiàn)在增值稅會影響城市維護建設(shè)稅、教誨費附加、地方教誨費附加的大小，故若題目中已知了增值稅的相關(guān)信息，盈虧平衡分析需要考慮增值稅附加稅對成本的影響。盈虧平衡分析的基本公式：【參考答案】問題1：解：項目產(chǎn)量盈虧平衡點和單價盈虧平衡點計算如下：產(chǎn)量盈虧平衡點=（萬件）單價盈虧平衡點=（元／件）問題2：解：在市場銷售良好情況下