云南城投公司財務(wù)風(fēng)險的防范與分析

前言隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場的競爭越來越激烈，房地產(chǎn)市場也是如此。面對日益激烈的市場競爭，我國房地產(chǎn)企業(yè)面臨著前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。近幾年我國房價持續(xù)上漲，房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也在不斷積累。房地產(chǎn)企業(yè)要想在市場競爭中立于不敗之地，必須對其進(jìn)行有效的控制，減少其財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險的控制是企業(yè)財務(wù)管理中的一個重要問題，對于企業(yè)來說，任何工作改革、激勵措施都無法替代財務(wù)風(fēng)險管理工作。這是企業(yè)成功的保障。因此，如何克服自身的負(fù)面效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展，如何防范和控制財務(wù)風(fēng)險，都值得深入研究和分析。本文通過案例分析和文獻(xiàn)分析等方法，對云南城投公司的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了分析，并對風(fēng)險的成因、特點(diǎn)及防范措施進(jìn)行了探討，以便更好地幫助企業(yè)識別財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)提出合理可行的方案，進(jìn)一步健全控制體系，為后續(xù)其他同類研究提供參考。在實(shí)際工作中，本文將根據(jù)自身的特點(diǎn)，進(jìn)行深入的分析，為其它房地產(chǎn)公司的財務(wù)風(fēng)險管理提供借鑒。

第1章財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論1.1財務(wù)風(fēng)險的概念財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在經(jīng)營活動過程中，由于各種不可控或無法預(yù)見的事件或因素，而造成與資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是伴隨著企業(yè)的業(yè)務(wù)活動而存在的一種客觀屬性，它無法徹底消除。但是，通過對財務(wù)的認(rèn)識、財務(wù)管理的科學(xué)化、資金的合理使用，可以大大減少財務(wù)風(fēng)險可能帶來的損失。1.2財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容1.2.1籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險是指由于企業(yè)融資渠道單一、滯后、融資成本過高而不能達(dá)到預(yù)期的融資效果。企業(yè)的營運(yùn)資本可分為負(fù)債資本和股權(quán)資本兩大類。負(fù)債資本的風(fēng)險是指企業(yè)借入的資本不能達(dá)到預(yù)期的收益，無法按時償還本金和利息，從而造成企業(yè)必須承擔(dān)較高的費(fèi)用，例如支付銀行的罰息、拍賣抵押物等，甚至面臨破產(chǎn)倒閉；權(quán)益資本是企業(yè)的長期資本，不需要償還本金和利息，其風(fēng)險在于它的使用效率，如果無法達(dá)到投資者的預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)無法吸引更多投資者進(jìn)行投資，那么融資將會很難籌集到足夠的資金，募集資金將變得更加困難，資金使用成本也會增加。1.2.2投資風(fēng)險投資活動中風(fēng)險的種類可以劃分為：內(nèi)部投資，即企業(yè)在生產(chǎn)和運(yùn)營過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險；外部投資，即企業(yè)購入投資債券和股票產(chǎn)生的投資風(fēng)險。不管是內(nèi)部投資還是外部投資，都不能肯定其所期望的回報。如果不能達(dá)到預(yù)期的回報，將會使企業(yè)的利潤和償債能力降低，進(jìn)而帶來投資風(fēng)險。企業(yè)的內(nèi)部投資，就是為了給企業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)營創(chuàng)造必要的物質(zhì)環(huán)境，從而獲得經(jīng)營收入。如果企業(yè)的內(nèi)部和外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了改變，那么企業(yè)的經(jīng)營收益和內(nèi)部投資的風(fēng)險就會發(fā)生很大的改變。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險隨企業(yè)經(jīng)營收入的變動而發(fā)生變化，預(yù)期經(jīng)營收益越大，經(jīng)營風(fēng)險就越高，反之，經(jīng)營風(fēng)險越低。1.2.3營運(yùn)風(fēng)險營運(yùn)風(fēng)險主要來源于企業(yè)經(jīng)營流程，一般是由于經(jīng)營活動中存在的外部不確定因素導(dǎo)致企業(yè)資金回收的不確定性，如應(yīng)收賬款、庫存管理等，營運(yùn)過程中的各個環(huán)節(jié)無處不在。經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)是公司發(fā)展的根本，也是公司獲取自身資本的來源。房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于各種不穩(wěn)定因素的存在，很可能會造成資金鏈的斷裂，從而使企業(yè)的業(yè)務(wù)運(yùn)作不能正常進(jìn)行，從而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，最終造成虧損。1.3財務(wù)風(fēng)險的特征1.3.1財務(wù)風(fēng)險具有客觀性企業(yè)在一定程度上存在著財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)可以對其進(jìn)行預(yù)防和控制，使其控制在一定的限度內(nèi)。財務(wù)活動是人的一種行為活動，它不可避免地會產(chǎn)生各種各樣的風(fēng)險，因此，把財務(wù)活動所引起的風(fēng)險稱作“財務(wù)風(fēng)險”。財務(wù)風(fēng)險在某種程度上是客觀存在的，對企業(yè)的經(jīng)營行為產(chǎn)生著影響。1.3.2財務(wù)風(fēng)險具有不確定性企業(yè)所面對的風(fēng)險，會隨著市場環(huán)境、政策、技術(shù)的變化而改變，與各種因素息息相關(guān)，難以預(yù)測。風(fēng)險并不總是存在，它是否發(fā)生也沒有任何規(guī)律性。雖然風(fēng)險未必會真的發(fā)生，但企業(yè)也不能放松警惕，而是應(yīng)當(dāng)防患于未然。1.3.3財務(wù)風(fēng)險具有損益性財務(wù)風(fēng)險是一把雙刃劍，它可以帶來虧損和危機(jī)，也可以帶來利潤。一般情況下，風(fēng)險越大回報就越高，反之，回報越低。人們通常都希望高回報、低風(fēng)險，但是世上沒有免費(fèi)的午餐。所以，在進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評價時，要充分考慮到公司的承受力，在利益與風(fēng)險之間作出最優(yōu)的選擇。1.4財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)體系財務(wù)評價指標(biāo)主要通過籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、營運(yùn)風(fēng)險三個方面的指標(biāo)體現(xiàn)出來。如表2-1所示：表1-1財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系表相關(guān)指標(biāo)概念公式流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。流動比率=流動負(fù)債/負(fù)債總額速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期銷貨成本與平均存貨余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/存貨平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額之比。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款。*100%資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)全部資產(chǎn)中屬于負(fù)債的比率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%銷售利潤率是企業(yè)利潤與銷售額之間的比率。銷售利潤率=利潤總額/營業(yè)收入*100%

第2章云南城投公司財務(wù)風(fēng)險分析2.1公司簡介云南城投公司成立于1989年，主營房地產(chǎn)開發(fā)，兼營建筑安裝、物業(yè)管理、物資經(jīng)貿(mào)、農(nóng)業(yè)科技、醫(yī)療器械等。云南城投公司以高品質(zhì)的建筑，優(yōu)美的環(huán)境，良好的服務(wù)，贏得廣大消費(fèi)者的贊譽(yù)。用“精品和誠信”充分展示了企業(yè)的良好形象。公司在專注房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)的同時，也不斷探索新的發(fā)展領(lǐng)域。公司創(chuàng)立至今，始終堅持“創(chuàng)造生活的品質(zhì)，努力發(fā)展”的企業(yè)宗旨，堅持“營造生命之美，攜手奉獻(xiàn)社會”的企業(yè)使命，信守“忠誠、奉獻(xiàn)、責(zé)任、結(jié)果”的企業(yè)核心價值觀，弘揚(yáng)“誠信、高效、和諧、創(chuàng)新”的企業(yè)精神，不斷提升公司的核心競爭力，企業(yè)管理日趨規(guī)范，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。云南城投公司其成立時間已相對較長，發(fā)展強(qiáng)弱周期經(jīng)歷完整，對外公開披露信息相對完整全面。該公司的發(fā)展歷程、經(jīng)營模式以及財務(wù)狀況，在我國房地產(chǎn)企業(yè)中具有一定的代表性，故選取該公司作為分析研究對象較為合適合理。2.2云南城投公司基本財務(wù)狀況本文主要對云南城投公司2018年-2021年相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，進(jìn)行整理、分析、研究，通過計算得出相關(guān)的財務(wù)比率，分析出云南城投公司目前存在的風(fēng)險狀況。表2-1云南城投公司2018-2021年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)分析單位：億元科目/年份2018年2019年2020年2021年營業(yè)收入3.312.711.293.12毛利潤0.940.710.110.87毛利潤率%28.426.28.5327.88利潤總額0.3970.255-0.120.345凈利潤0.530.34-0.120.46凈利潤率%16.0112.55-9.3014..74總資產(chǎn)8.8815.1717.6319.70總負(fù)債11.1717.5219.6622.02數(shù)據(jù)來源：云南城投公司數(shù)據(jù)整理所得根據(jù)表3-1云南城投公司近幾年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)能夠看出，該公司在上述四年的營收額上下波動幅度較大，這也是中小型房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目銷售特點(diǎn)之一。云南城投公司在2018年-2021年總體銷售情況尚可，毛利潤相對較高，且毛利率較高也符合房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)，但2018年-2020年營業(yè)收入和毛利潤均呈下滑趨勢。另外，該公司凈利潤情況同樣不夠穩(wěn)定，上下波動較大，甚至在2020年出現(xiàn)虧損情況，后續(xù)2021年經(jīng)營才重新向好。從上文所列舉的房地產(chǎn)財務(wù)數(shù)據(jù)可知，2018年到2020年期間，毛利率呈逐年下降趨勢，凈利率更是在2020年出現(xiàn)負(fù)值，公司的盈利能力持續(xù)下降。尤其在2020年，由于虧損，公司可能面臨較高的財務(wù)風(fēng)險。而2021年該公司的盈利能力得到了些許改善，所面臨的財務(wù)風(fēng)險或有所降低。2.3云南城投公司財務(wù)風(fēng)險分析財務(wù)風(fēng)險分析是財務(wù)風(fēng)險管理的首要環(huán)節(jié)，也是最重要環(huán)節(jié)，為了能夠更加準(zhǔn)確地分析云南城投公司財務(wù)風(fēng)險的各類原因，本文運(yùn)用定量分析法對云南城投公司近四年的財務(wù)數(shù)據(jù)分別通過籌資、投資、運(yùn)營三個環(huán)節(jié)的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析，并指出云南城投公司財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因。2.3.1籌資風(fēng)險分析籌資活動是公司日常運(yùn)營必不可少的一部分，特別是對房地產(chǎn)公司來說，對資金有著大量的需求，籌資渠道的成功與否顯得尤為重要。近年來，房地產(chǎn)公司資本使用效率存在著不確定因素，資本結(jié)構(gòu)對其償債能力的影響也很大。本文通過對云南城投公司2018-2021年的籌資風(fēng)險進(jìn)行分析，根據(jù)云南城投公司財務(wù)報表，計算得出結(jié)果如下表所示：表2-2云南城投公司2018-2021年籌資風(fēng)險指標(biāo)單位：億元科目/年份2018201920202021流動負(fù)債6.6311.7613.3315.75流動資產(chǎn)8.3513.1115.3218.29存貨6.108.549.199.47流動比率1.261.111.151.16速動比率0.340.390.460.56資產(chǎn)負(fù)債率（%）79.5486.5889.6589.45數(shù)據(jù)來源：云南城投公司數(shù)據(jù)整理所得 圖2-1云南城投公司2018-2021年流動比率變化趨勢圖流動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，它反映了企業(yè)短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)的流動資產(chǎn)償付其到期債務(wù)的能力。通常，該比例越高，公司就有更好的償付流動債務(wù)的能力，更有保障地償付流動債務(wù)。一般房地產(chǎn)行業(yè)流動比率的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值維持在2左右，表3-3可以看出云南城投公司的上述四年流動比率在1.1-1.3區(qū)間浮動，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，主要是由于房地產(chǎn)公司自身的特殊性，公司開發(fā)的房屋被作為存貨計入流動資產(chǎn)，資金變現(xiàn)受阻，說明公司短期償債能力較差。圖2-2云南城投公司2018-2021年流動比率變化趨勢圖速動比率是企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中能夠立刻轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金償付流動負(fù)債的流動資產(chǎn)。以1:1為基準(zhǔn)，是房地產(chǎn)企業(yè)較理想標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)平均水平為0.65。從速動比率表可以看出，云南城投公司在過去四年內(nèi)的流動比率平均為0.44，說明公司的流動比率較低，短期償債能力較弱。從速動比率的變化趨勢圖可以看出，云南城投在2018年至2021年間的速動比率雖然有一定的增長，但并未達(dá)到行業(yè)平均水平，說明其在短期內(nèi)以流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的綜合能力不佳、流動性較差、變現(xiàn)能力不強(qiáng)，公司的財務(wù)風(fēng)險加大。圖2-3云南城投公司2018-2021年資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢圖資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)的比例，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的多少是通過負(fù)債的方式取得的，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低，其償債能力越好，貸款越安全，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也越小。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)債務(wù)能力的一個重要指標(biāo)，公司的負(fù)債水平越低，籌集資金越容易。通過表3-5可知云南城投公司2018年至2020年資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年增長趨勢，2020年至2021年出現(xiàn)下降，房地產(chǎn)行業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率比重均處于較高狀態(tài)，《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值》規(guī)定69%為標(biāo)準(zhǔn)數(shù)，但近四年云南城投的資產(chǎn)負(fù)債率超過了同行業(yè)的平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%左右。高的資產(chǎn)負(fù)債率會使公司的償債能力下降，增加財務(wù)風(fēng)險。2.3.3投資風(fēng)險分析房地產(chǎn)企業(yè)的投資行為就是他們的日常經(jīng)營活動，在作出決策的時候，就會面臨著投資的風(fēng)險，有可能一個項(xiàng)目會因?yàn)殄e誤的決策而造成巨大的損失，我們所投資的項(xiàng)目是有一定的預(yù)期回報的，從投資到最終的盈利，都有可能出現(xiàn)與預(yù)期的不同，這就是所謂的投資風(fēng)險。云南城投公司的投資風(fēng)險主要選取銷售利潤率、資本收益率和總資產(chǎn)報酬率三個指標(biāo)來衡量。根據(jù)云南城投公司財務(wù)報表，計算得出結(jié)果如表3-3所示：銷售利潤率=利潤總額/營業(yè)收入*100%資本收益率=凈利潤/實(shí)收資本*100%總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均總資產(chǎn)*100%其中，平均總資產(chǎn)＝(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2表2-3云南城投公司2018-2021年投資風(fēng)險指標(biāo)單位：%科目/年份2018201920202021銷售利潤率12.019.41-9.3011.06資本收益率106.0068.00-24.0092.00總資產(chǎn)報酬率8.424.050.563.95數(shù)據(jù)來源：云南城投公司數(shù)據(jù)整理所得從表3-3可以看到，2018-2020年云南城投的銷售利潤率一直在下降，資本收益率和總資產(chǎn)報酬率也出現(xiàn)了顯著的下降。這表明云南城投在投資上存在著一些問題，存在著財務(wù)上的風(fēng)險，必須通過對相關(guān)資料的分析，進(jìn)一步探討其原因，并提出相應(yīng)的解決辦法。2.3.3營運(yùn)風(fēng)險分析營運(yùn)風(fēng)險是指由于企業(yè)經(jīng)營管理能力不足而導(dǎo)致的經(jīng)營失敗或無法實(shí)現(xiàn)其預(yù)定的經(jīng)營目標(biāo)。而房地產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)營周期很長，需要大量的資金，因此，能否保持公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)就顯得非常關(guān)鍵。通常選取以下財務(wù)指標(biāo)來體現(xiàn)企業(yè)營運(yùn)風(fēng)險，根據(jù)云南城投公司財務(wù)報表，計算得出結(jié)果如圖表3-4所示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)*100%表2-4云南城投公司2018-2021年營運(yùn)風(fēng)險指標(biāo)單位：%科目/年份2018201920202021銷售收入（億元）4.626.837.056.30應(yīng)收賬款（億元）4.043.612.354.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.520.450.400.32應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.820.750.550.74存貨周轉(zhuǎn)率0.550.490.320.46數(shù)據(jù)來源：云南城投公司數(shù)據(jù)整理所得從上表可知，云南城投公司2021年的存貨周轉(zhuǎn)率下降至0.46，而房地產(chǎn)行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為0.6，云南城投公司的存貨周轉(zhuǎn)率低，周轉(zhuǎn)時間較長，這表明公司的庫存管理不佳，存貨積壓嚴(yán)重，銷售情況不好。2018-2020年公司存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，這些數(shù)據(jù)為企業(yè)敲響了警鐘，2021年存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)明顯上升，說明企業(yè)有做出調(diào)整。此外應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)水平較低，根據(jù)云南城投公司年報披露情況，主要受銀行按揭貸款規(guī)模管控所致，導(dǎo)致云南城投公司銷售回款時間較長，資金流動性較差。

第3章云南城投公司財務(wù)風(fēng)險成因3.1公司籌資結(jié)構(gòu)不合理根據(jù)云南城投公司四年來的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，公司的總資產(chǎn)從2018年的8.88億增長到了2021年的19.70億。四年來，公司一直在發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷壯大，但因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的資金回收速度較慢，資金周轉(zhuǎn)能力較差。如果企業(yè)想要繼續(xù)發(fā)展，從銀行貸款是一種常見的方法，也是房地產(chǎn)領(lǐng)域?yàn)槠髽I(yè)注入新鮮血液的常用方式。銀行貸款手續(xù)簡便，貸款周期短，可以很好地滿足公司的資金需求。根據(jù)前文中的分析，隨著公司資產(chǎn)的不斷增長，公司的負(fù)債總額也從11.7億萬元增至2021年的22.02億元，而2018年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率從79.54%增至89.45%，由于負(fù)債比例過高，這就意味著云南城投公司每年要償還的利息費(fèi)用占比也很大，長期負(fù)債會隨年份的變化逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐谪?fù)債，當(dāng)年要償還的短期負(fù)債加上即將到期的長期負(fù)債和利息，都會給公司帶來很大的償債壓力，如果負(fù)債太多，公司內(nèi)部資金流動不暢，相關(guān)資產(chǎn)不能及時變現(xiàn)，那么公司的資金鏈就會斷裂，公司將面臨巨大的債務(wù)危機(jī)。3.2資金融資渠道單一我國房地產(chǎn)公司可選用的融資方式主要包括銀行貸款、發(fā)行債券、融資租賃和房屋預(yù)支銷售等。不同融資方式的難度不同，收購條件下公司資本成本及對公司利潤的影響各不相同，如果選擇不恰當(dāng)，或者負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，都會造成公司的債務(wù)融資風(fēng)險。作為一家房地產(chǎn)公司，也不能例外，從表4-1可以看出云南城投公司的銀行貸款遠(yuǎn)高于其他融資方式。表4-1列示的是云南城投公司2018-2021年度銀行信貸借款占負(fù)債總額比重表。從表格上可以看出，云南城投公司的銀行貸款占到了負(fù)債總額的50%，其中短期借款占比高于長期借款，如果過分依賴銀行貸款，那么云南城投公司的資金成本就會上升，從而降低了企業(yè)的利潤，在未來的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，云南城投公司若仍采用向銀行借貸進(jìn)行籌集資金，這種單一的融資模式，一旦次貸危機(jī)再度出現(xiàn)，公司很可能會面臨更大的風(fēng)險。因此云南城投公司應(yīng)積極尋求合適的融資途徑，降低銀行貸款比例。表3-1云南城投公司2018-2021年度銀行信貸借款占負(fù)債總額比重表科目/年份2018201920202021短期借款(萬元）27923.2165681.4972571.4785379.38長期借款（萬元）21939.6730117.878604.6711486.60借款比重%44.6454.6841.2943.99數(shù)據(jù)來源：云南城投公司數(shù)據(jù)整理所得3.3投資缺乏科學(xué)性公司管理層的投資決策缺乏穩(wěn)健性、決策方向的不確定以及對項(xiàng)目的盲目。同時，由于投資策略的單一性，會對公司的投資回報產(chǎn)生影響，因此，公司的整體經(jīng)營也會受到影響。在進(jìn)行投資時，企業(yè)無法精確把握資金運(yùn)作，稍有疏忽就可能導(dǎo)致盈利偏離。此外，企業(yè)對要投資的項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析是一個非常關(guān)鍵的步驟。隨著公司的規(guī)模越來越大，房地產(chǎn)投資建設(shè)項(xiàng)目也會越來越多，遍布多個城市。就會出現(xiàn)企業(yè)對新項(xiàng)目城市的具體情況不能準(zhǔn)確掌握，而且由于地處偏遠(yuǎn)，又屬于陌生的環(huán)境，所以信息的收集可能存在偏差，從而影響到?jīng)Q策者的決策，給公司帶來財務(wù)上的風(fēng)險。近年來，云南城投公司在投資領(lǐng)域、資金來源、投資計劃、投資決策權(quán)、投資管理程序、資金管理、審計監(jiān)督等方面都有了相應(yīng)的規(guī)定，目前最大的問題是缺乏對投資環(huán)境的客觀分析，尤其是在投資之前，如果不能全面、準(zhǔn)確地進(jìn)行可行性分析，盲目投資，結(jié)果往往會造成投資回報達(dá)不到預(yù)期的效果。此外，企業(yè)銷售部門的銷售情況也不容樂觀。上文表3-6中可以看出云南城投公司存貨周轉(zhuǎn)率波動下降至0.46，低于行業(yè)平均值。說明大量的存貨、資金被積壓占用。在項(xiàng)目評估中，未對重大投資作出嚴(yán)格的決策，評估項(xiàng)目收益的可行性及控制風(fēng)險。上述情形對云南城投公司構(gòu)成了財務(wù)風(fēng)險。3.4資金管理效能低對云南城投公司的經(jīng)營能力進(jìn)行了分析，可以看出公司在庫存管理方面仍存在著一些缺陷，庫存指標(biāo)也出現(xiàn)了一些疲軟的跡象，公司存貨從2018年的6.10億元增加到2020年的9.47億元，這一方面說明公司的規(guī)模在不斷擴(kuò)張，另一方面也說明公司在運(yùn)營管理上的不到位，僅存貨就占公司總資產(chǎn)的50%。這意味著云南城投公司積壓庫存比較多，資金被大量的消耗占用，導(dǎo)致資金的利用率下降，而且如果庫存長期積壓，不能及時售出，那么公司就沒有足夠的資金周轉(zhuǎn)，從而給公司造成損失。同時，通過對應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也比行業(yè)平均水平低，資金流動性較弱。目前云南城投公司的資本運(yùn)作方式已不恰當(dāng)，企業(yè)極有可能難以持續(xù)、健康的運(yùn)營，因此，必須加強(qiáng)資金效率的管理，提升企業(yè)的管理水平，以保證公司的持續(xù)健康發(fā)展。3.5營運(yùn)資金管理不當(dāng)資金是云南城投公司企業(yè)正常運(yùn)營的基本保障。如果現(xiàn)金流不足，企業(yè)將面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。賒銷是導(dǎo)致房地產(chǎn)公司營運(yùn)風(fēng)險的重要因素，賒銷可以極大地提高房地產(chǎn)公司的銷售收入，但是銷售收入?yún)s不能轉(zhuǎn)化為真正為公司帶來現(xiàn)金流量的資金，只能作為應(yīng)收賬款存在于資產(chǎn)中，而且在進(jìn)行賒銷時，還需要預(yù)先墊付各種費(fèi)用，導(dǎo)致一定的現(xiàn)金外流，從而為應(yīng)收賬款的回收造成了一定的壓力。房地產(chǎn)行業(yè)又會受到國家相關(guān)政策和市場大環(huán)境的干擾，一旦市場環(huán)境發(fā)生動蕩，國家就會出臺一系列不利于行業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)調(diào)整銷售策略，云南城投作為房地產(chǎn)企業(yè)，也具有行業(yè)普遍存在的利潤空間較大使得成本方面管理并不明確的缺點(diǎn)，管理不當(dāng)就會造成成本增加，資源浪費(fèi)，因此就需要對成本費(fèi)用管理問題多加重視。

第4章云南城投公司財務(wù)風(fēng)險的防范措施4.1優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，規(guī)避籌資風(fēng)險云南城投公司目前正處在成長階段，公司的規(guī)模還有待擴(kuò)展，需要發(fā)展更多的項(xiàng)目以賺取更多的利益，所以要進(jìn)行籌資結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化。對于云南城投公司來說，自由資金與外部籌資安排的合理性成為關(guān)鍵因素。云南城投公司近四年資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%左右浮動，可以看出，云南城投公司的財務(wù)杠桿過高，長期償債能力較弱，必須要重新調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，房地產(chǎn)行業(yè)的資金回收周期更長，而且由于自身的長期借貸居多，也會造成更大的還貸壓力。云南城投公司要結(jié)合自身的實(shí)際，構(gòu)建科學(xué)的籌資結(jié)構(gòu)，以公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和提高公司的價值為基礎(chǔ)，在不同的經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行恰當(dāng)?shù)幕I資。在房地產(chǎn)銷售好，資金周轉(zhuǎn)快，資金充足的情況下，可以考慮通過財務(wù)杠桿的方式，提高資產(chǎn)負(fù)債率，適當(dāng)提高債務(wù)比率；如果公司的經(jīng)濟(jì)狀況不佳，房地產(chǎn)市場遇到困難，就可以適當(dāng)減少負(fù)債，避免財務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)。為了公司未來的長期發(fā)展，在擴(kuò)大銷售的同時，也要提高權(quán)益性資金所占比例，以進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。結(jié)合云南城投公司的實(shí)際情況，合理選擇負(fù)債和權(quán)益資金比例，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，權(quán)衡籌資風(fēng)險和收益之間的關(guān)系，最大限度降低籌資風(fēng)險。4.2改善資金融資方式前面的財務(wù)風(fēng)險分析中可以看到，云南城投公司融資渠道過于單一，銀行貸款占比較大。要想規(guī)避因融資不暢而導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險，在外部籌資方面，可以選擇多種融資渠道，像云南城投公司類型的企業(yè)，大部分都是通過銀行進(jìn)行融資，而此類房地產(chǎn)公司，相對于大型的房地產(chǎn)公司，由于規(guī)模不大，且信譽(yù)度較差，從銀行貸款時會有一定困難，融資成本也很高。因此云南城投公司也可通過民間融資、存貨融資、應(yīng)收賬款融資等多元發(fā)方式進(jìn)行融資。在融資成本的基礎(chǔ)上，通過對籌資結(jié)構(gòu)的分析，確定最佳的外部籌資模式。云南城投公司還可以采用應(yīng)收賬款融資，在項(xiàng)目開始之前，就可以進(jìn)行預(yù)售，利用項(xiàng)目的優(yōu)勢來吸引客戶提前付款，這種融資模式比銀行籌資所形成的成本低，而且回收資金也更多，可以有效降低公司的運(yùn)營風(fēng)險。4.3科學(xué)選擇投資方向云南城投公司在選擇項(xiàng)目開發(fā)與否時，要綜合考慮市民的需求、政府規(guī)劃、經(jīng)濟(jì)水平等方面的需求。要正確地把握市場的需求，選擇可以讓企業(yè)獲得最大利益的項(xiàng)目，同時要考慮到項(xiàng)目的財務(wù)風(fēng)險，若存在的財務(wù)風(fēng)險過大，可以選擇適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險。云南城投公司在進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)前，首先要做好市場調(diào)研，了解業(yè)主的需求、戶型、居住環(huán)境、購買能力、購買時間等問題。房產(chǎn)購買者畢竟是房地產(chǎn)公司的資本回收之源，如果能更好的滿足客戶的需求，就能減少未來房產(chǎn)的銷售風(fēng)險，防止積壓庫存過多，進(jìn)而增加公司的財務(wù)風(fēng)險。云南城投公司也要從政府的角度來考慮，比如學(xué)校附近要新建高鐵站，在周邊開發(fā)是否可以獲取利潤；政府對開發(fā)區(qū)的發(fā)展給予了很大的支持，大部分居民都有意愿到開發(fā)區(qū)就業(yè)，云南城投公司是否可以在開發(fā)區(qū)附近開發(fā)住宅樓等。在與政府規(guī)劃相結(jié)合的情況下，既能方便地獲取政府的支持，又能有效地規(guī)避投資活動環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險?？尚械姆康禺a(chǎn)項(xiàng)目，不但可以給企業(yè)帶來巨大的利潤，還可以促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，完善周邊的商業(yè)、公共設(shè)施、教育等，讓當(dāng)?shù)鼐用竦纳钏降玫教嵘?。同時，云南城投公司的投資項(xiàng)目可行性也要考慮到資金的時間價值，房地產(chǎn)項(xiàng)目的回收期比較長，資金的時間價值也會對投資活動中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險造成很大的影響，如果對資金的時間價值進(jìn)行合理的預(yù)測，可以有效降低財務(wù)風(fēng)險。4.4加強(qiáng)運(yùn)營風(fēng)險管理現(xiàn)金是企業(yè)的生命線，必須從上到下對現(xiàn)金進(jìn)行統(tǒng)一的管理與分配，以確?，F(xiàn)金流充足，并在總資產(chǎn)中占有一定比例，以確保公司擁有應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的流動資產(chǎn)。存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)中的流動性較差的一種，根據(jù)前面的分析可以知道云南城投公司企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率處于偏低狀態(tài)，存貨積壓影響企業(yè)營運(yùn)資本的靈活性。房地產(chǎn)公司最直接的盈利途徑是將已建成的項(xiàng)目全部售出，因此采用彈性的銷售模式就非常關(guān)鍵。企業(yè)在進(jìn)行營銷時，可以根據(jù)市場情況和自身的特征對銷售戰(zhàn)略進(jìn)行靈活調(diào)整。例如，企業(yè)會根據(jù)本地的資源來劃分市場，再分別對應(yīng)不同的市場，制定相應(yīng)的營銷價格和戰(zhàn)略；再利用市場調(diào)研等方法，把市場分為淡季和旺季，企業(yè)可以調(diào)整營銷戰(zhàn)略，吸引更多的顧客。處于銷售旺季時，企業(yè)不應(yīng)過于注重存貨，增加投資建設(shè)，而應(yīng)把重點(diǎn)放在營銷上。同時，要找到適合的項(xiàng)目進(jìn)行投資，合理地提升市場銷售價格，以獲取更大的利潤。在淡季，企業(yè)要把重點(diǎn)放在投資建設(shè)上，并根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，給予顧客一定的折扣。這種靈活的銷售方式可以保證企業(yè)資金鏈運(yùn)轉(zhuǎn)暢通。4.5完善應(yīng)收賬款管理，減少壞賬損失在房地產(chǎn)行業(yè)中，銷售金額并不等同于回款金額，而且兩者差別往往很大，房地產(chǎn)企業(yè)一般把商品房銷售合同的金額作為銷售金額，但是由于采用按揭方式付款的客戶一般較多，而銀行對客戶購買房屋的貸款審批需要一定的時間，所以建議云南城投公司關(guān)注商品房銷售的按揭貸款部分的回收速度，在保證銷售速度的同時，為了加快資金的回收速度，也要加強(qiáng)回款周期的管控力度，房地產(chǎn)客戶的支付方式，一般分為全款和按揭貸款支付。顯然，全款支付更利于房地產(chǎn)企業(yè)的資金回收，所以為了鼓勵客戶選擇全款的支付方式，可以為選擇全款支付的客戶設(shè)定更優(yōu)惠的折扣政策；為了快速回收按揭貸款部分的資金，在交易時和往來款的關(guān)聯(lián)方溝通好，做好事前的信用協(xié)議計劃，一方面可以確保處于不同情況的客戶都能迅速辦理按揭，另一方面也可以在多家銀行辦理業(yè)務(wù)速度的對比中，遴選出審批快、放款快的合作銀行進(jìn)行合作。避免在營運(yùn)過程中出現(xiàn)款項(xiàng)收不回來的情況，導(dǎo)致大量的應(yīng)收賬款積壓，形成壞賬。云南城投公司盡快的將款項(xiàng)收回，能夠加速企業(yè)的資金流動，增加應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，降低壞賬，從而達(dá)到一個良好的運(yùn)營狀態(tài)。

總結(jié)與體會本文從云南城投公司的財務(wù)風(fēng)險入手，分析了其財務(wù)風(fēng)險的缺陷、特點(diǎn)及防范措施，得出了以下結(jié)論：云南城投公司的財