中國經(jīng)濟(jì)金融展望報告2024年第2季度(總第期)：實(shí)現(xiàn)5%25左右增長目標(biāo)仍需加倍努力

實(shí)現(xiàn)5%左右增長目標(biāo)仍需加倍努力——中國銀行中國經(jīng)濟(jì)金融展望報告（2024年第2季度）2024年是中華人民共和國成立75周年，也是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任2024GDP4.8%2022-20230.21望進(jìn)一步回升。預(yù)計二季度GDP5.1%0.35%左右，既是短期擴(kuò)大就業(yè)、增加居民收入、防范化解風(fēng)險的重要考量，也是實(shí)現(xiàn)中長期發(fā)展目標(biāo)的需要。這是個相對進(jìn)取的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要各方面加倍努力。宏觀政策要持續(xù)鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)增長中樞下移由短期現(xiàn)一、2024年一季度經(jīng)濟(jì)形勢回顧與二季度展望在國內(nèi)外多重困難挑戰(zhàn)交織背景下，疫后中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)波浪式發(fā)展、20241202312122022-20235.5%、5%左右。110.5個百分點(diǎn)、5年期以上LPR25個基點(diǎn)。初步預(yù)計，一季度GDP4.8%0.32022-20230.2展望二季度，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況將主要取決于內(nèi)生增長動能、國際環(huán)境變化、宏觀政策力度與效果三個因素。在增長內(nèi)生動能方面，消費(fèi)將繼續(xù)發(fā)揮中在國際環(huán)境方面，全球庫存周期進(jìn)入補(bǔ)庫階2024預(yù)計將拉動GDP0.56-0.95年二季度GDP5.1%0.3（一）經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力持續(xù)修復(fù)，服務(wù)消費(fèi)和制造業(yè)投資是主要支撐消費(fèi)增長提速、結(jié)構(gòu)分化，未來潛力有望進(jìn)一步釋放一季度，消費(fèi)持續(xù)回升。1-25.5%，增22022-20230.4個百分點(diǎn)。同時，消費(fèi)結(jié)構(gòu)分化明顯。一是服務(wù)消費(fèi)持續(xù)好于商品消費(fèi)。1-2134高77圖1。居民返鄉(xiāng)、出游意愿較強(qiáng)。根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，春節(jié)假期國內(nèi)旅游人次和總收入4.746326.8734.3%47.3%，按可比口29和17圖280.16億元，觀影總1.638.7%，這主要受車企降價促2.1%4.6%5.7%/圖3929圖136%圖1：中國服務(wù)和商品消費(fèi)增速對比圖2：近年來公共假期旅游消費(fèi)情況資料來源：，中國文化和旅游部，疫情前疫情后疫情前疫情后圖3：城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民消費(fèi)傾向 圖疫情前疫情后疫情前疫情后資料來源：貓眼數(shù)據(jù)展望二季度，消費(fèi)有望持續(xù)恢復(fù)。一方面，服務(wù)消費(fèi)仍將是消費(fèi)增長的主2019圖2024（2009-2011年2，預(yù)計新一輪汽車、家電等消費(fèi)品以舊換新也將釋放新的消費(fèi)潛力。根據(jù)我院研2109-6293億元，將拉動GDP0.16-0.5220-213573（69213761573871661億元20102011GDP0.330.32個百分點(diǎn)。3參考中國銀行《宏觀觀察》202415https:///fimarkets/summarize/202403/t20240308_24707358.html需要注意的是，受房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)拖累，疊加居民收入增長較慢、預(yù)期持續(xù)偏弱，消費(fèi)能力和意愿恢復(fù)受到一定程度制約，中國社會消費(fèi)品零售總額的圖6勢2019的95231。二是消費(fèi)者價格敏感度提高，越來越追求性價比。線上平臺拼多多強(qiáng)勢擴(kuò)張，成4倍。線下折扣店、臨期商226%圖5：全球主要地區(qū)國內(nèi)休閑旅游恢復(fù)情況 圖6：中國消費(fèi)增長中樞下移資料來源：TourismEconomics制造業(yè)投資動能顯著恢復(fù)，是內(nèi)生增長動能的穩(wěn)定支撐20247%，4.6個百分點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)改善，2023125進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段4（表1），制造業(yè)投資內(nèi)生動力持續(xù)提升。1-2月，制造業(yè)投資同比增長9.4%，增速較上年同期回升1.3個百分點(diǎn)，拉動固定資產(chǎn)投資增速2.2個百分點(diǎn)左右。前2個月，制造業(yè)投資呈現(xiàn)以下結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。一是高技術(shù)制造業(yè)投資保持快速增長。在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級驅(qū)動下，高端制造業(yè)自主研發(fā)推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)加快布局。1-2月，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長10%，快于制造業(yè)投資增速0.6個百分點(diǎn)，其中航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)、計算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資分別同比增長33.1%、13.1%和11.6%。二是民間制造業(yè)投資保持活力。近年來，民間制造業(yè)投資重心向中游機(jī)械設(shè)備制造業(yè)聚集（圖7），疊加國內(nèi)設(shè)備更新和國外電機(jī)類產(chǎn)品需求增長，民間制造業(yè)投資保持向好態(tài)勢。1-2月份，民間制造業(yè)投資同比增長11.6%，增速較2023年全年加快2.2個百分點(diǎn)。表1：制造業(yè)行業(yè)營業(yè)收入和產(chǎn)成品存貨增速變化2023-112023-12行業(yè)（%）存貨增速（%）（%）（%）農(nóng)副食品加工2.14.01.11.0食品制造業(yè)0.5飲料制造業(yè)4.4煙草制品業(yè)3.8紡織業(yè)-2.15.9-1.66.9紡織服裝-6.0-1.5-5.4-2.9皮革毛皮制造-6.0-1.4-5.8-2.3木材加工-2.20.7-2.2-1.4家具制造-5.5-2.4-4.4-0.6造紙及紙制品-3.0-10.4-2.4-4.5印刷業(yè)-5.2-1.2-4.7-0.3文體娛樂用品-2.12.9-1.52.3石油煤炭加工-1.5-5.5-1.01.6化學(xué)原料-3.9-2.8-3.5-1.1醫(yī)藥-3.27.9-3.710.0化學(xué)纖維10.2橡膠塑料0.10.00.51.6非金屬礦物-7.4-5.3-7.7-2.34一般將產(chǎn)品銷售較好、生產(chǎn)進(jìn)程加快、庫存水平上升的現(xiàn)象視為企業(yè)主動補(bǔ)庫存，具體表現(xiàn)為產(chǎn)成品存貨同比增速和營業(yè)收入同比增速兩項(xiàng)指標(biāo)同時提升。黑色金屬-2.31.1-2.23.8有色金屬-1.8金屬制品-1.11.8-0.72.4通用設(shè)備4.1專用設(shè)備0.316.30.713.9汽車制造11.22.811.92.3鐵路運(yùn)輸設(shè)備7.311.96.711.5電氣機(jī)械10.34.09.65.1計算機(jī)通信設(shè)備-1.8-3.3-1.5-3.5儀器儀表3.912.54.012.7注：標(biāo)的行業(yè)處于主動補(bǔ)庫存階段。資料來源：，圖7：私人控股企業(yè)制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)資料來源：，在新一輪大規(guī)模設(shè)備更新改造和消費(fèi)品以舊換新政策支持下，制造業(yè)投資將保持較快增長。24造業(yè)設(shè)備購置和改建投資，并提高相關(guān)裝備制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)意愿；另一方面，消費(fèi)品以舊換新將激發(fā)汽車、家電等消費(fèi)熱點(diǎn)，驅(qū)動汽車制造業(yè)、電氣機(jī)中游裝備制造業(yè)的實(shí)際投資需求大，對制造業(yè)圖，5圖1.2-1.5個百分點(diǎn)，拉動GDP0.46。圖8：各行業(yè)產(chǎn)能利用率及營業(yè)收入增速 圖9：各行業(yè)設(shè)備購置金額占比注：虛線為行業(yè)平均值。資料來源：，5產(chǎn)品市場需求越大、產(chǎn)能利用率越高，意味著行業(yè)生產(chǎn)能力越有可能趨于飽和，企業(yè)設(shè)備更新擴(kuò)產(chǎn)的必要性越強(qiáng)。6參考中國銀行《宏觀觀察》202416https:///fimarkets/summarize/202403/t20240308_24707359.html從周期角度看，未來制造業(yè)或?qū)㈤_啟新一輪投資周期。根據(jù)朱格拉周期理8-101998圖1圖表9.1%左右，固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.5%左右。圖10：中國制造業(yè)投資周期 圖中國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速變化資料來源：，外需回暖助力出口開局良好，但需關(guān)注國際政經(jīng)格局演變帶來的不確定性2024年1-2月，中國出口金額為5280.1億美元，同比增長7.1%，增速較71998-20082001WTO2009-2016年以來，生產(chǎn)設(shè)備高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求疊加新一輪設(shè)備更新周期推動企業(yè)增加設(shè)備投資。15圖2620.5%。國際需求回暖是出口增長好于預(yù)期的主要原因。全球貿(mào)易景氣度明3100.6，9.4個百分點(diǎn)。全球生產(chǎn)穩(wěn)步復(fù)蘇，制造業(yè)逐漸從疫情后的疲弱20242PMI12圖12：中國出口同比增速 圖13：對主要貿(mào)易伙伴出口同比增速資料來源：，041-25%、-1.3%，分別較去年同61圖1612.5%的較快增長。從主要出口產(chǎn)品看，勞動密集型產(chǎn)品出口增速大幅提升。20241-224.1%、15.5%13.1%20.837.927.832.61-28.5%15.7個百分點(diǎn)。其中，船舶出口量價齊升，是機(jī)電出口增長的主要拉動項(xiàng)。高基數(shù)背景下，1-252.612.6%。圖14：美國庫存總額同比增速 圖15：中國占不同國家中間品進(jìn)口份額資料來源：，展望二季度，出口將延續(xù)較快增長態(tài)勢。一是美國或?qū)㈤_啟主動補(bǔ)庫存周12.9%10.4%10.3個百分點(diǎn)（圖4。石油、技術(shù)硬件與設(shè)備、耐用消費(fèi)品等行業(yè)進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段，二是2024年《政府工作報告》提出拓展中間品貿(mào)易新增長點(diǎn)。出口型新興經(jīng)濟(jì)體是中國中間品出口的主要目的地。近年來，其出口產(chǎn)業(yè)鏈對中國中間品的依賴程度不圖18三是202312.9%。20246%82024年1-2月，越南出口同比增長19.4%，較去年同期提升29.6個百分點(diǎn)。20241年全球FDI2022年下18%二是223年跨境并購減少1%，跨國企業(yè)更傾向于就近式“碎片化”生產(chǎn)。同時國際綠地投資96%，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)11214.5%（圖162337%8%FDI行業(yè)結(jié)構(gòu)FDIFDI2023年13.4%。20235個月10高技術(shù)服務(wù)業(yè)外123圖1。中國出口目的地結(jié)構(gòu)變化明顯，新興產(chǎn)品出口或?qū)⒚媾R一定風(fēng)險。東盟等201027.8%202334.3%，發(fā)達(dá)經(jīng)46.9%42.6%。此外，新興領(lǐng)域貿(mào)易保護(hù)主義愈演愈烈。去102289若外國投資者計劃降低對某一地區(qū)的供給依賴，通常會加大對其他地區(qū)的綠地投資以提高其他地區(qū)的供給數(shù)量。10高技術(shù)服務(wù)業(yè)最新數(shù)據(jù)截至2023年前5個月。展開調(diào)查。隨著中國新興產(chǎn)品國際競爭力不斷提升，未來或?qū)⒚媾R更多貿(mào)易限制。圖16：美、歐投資增速 圖17：2023年前5個月各行業(yè)FDI同比增速資料來源：，（三）宏觀政策進(jìn)一步發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)，但房地產(chǎn)仍拖累經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)財政政策進(jìn)一步發(fā)力，助推基建投資增速提升一季度，去年1萬億增發(fā)國債資金的政策效果逐步釋放，支撐基建投資整體保持平穩(wěn)。1-2月，基建投資（不含電力）累計增長6.3%，較上年同期下降2.71-2358圖，202348.8%20247萬億元，可比口徑下11同比下降14%（表2。同時，在地方債務(wù)風(fēng)險降（11為便于可比，選取2023、2024年均披露重大項(xiàng)目投資額的?。▍^(qū)、市）進(jìn)行對比。122023122312（的各級政府原則上不得在特定領(lǐng)域新建政府投資項(xiàng)目，涉及領(lǐng)域包括交通、社會事業(yè)、市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造等。202225.7%13PPI同比負(fù)增長，進(jìn)一步下拉地方政府2024年，29個?。▍^(qū)、市）2023年財另一方面，項(xiàng)目開工進(jìn)度緩慢。2024臘月二十八至正月初九）跨區(qū)域人2.72023201921%25%；春節(jié)結(jié)束（正月初十到正月十五）1.720232019年同比均降低（3日75.4%202317和521圖1。圖18：2019-2024年新增專項(xiàng)債實(shí)際發(fā)行量（億元）資料來源：，13由于國家統(tǒng)計局2018年起不再公布基建投資額，因此以2017年廣義基建主要行業(yè)（電熱氣水、交運(yùn)倉儲、水利環(huán)境）20222023年作為參考。表2：各?。▍^(qū)、市）重大項(xiàng)目建設(shè)計劃和基建類投資額占比省份2023年計劃（億元）2024年計劃（億元）同比北京-2811-天津*236124664.46%河北26002200-15.39%山西---內(nèi)蒙古*7739900-88.37%遼寧*2000超1700-15.00%吉林*---黑龍江*3104--上海215023006.98%江蘇5670640813.02%浙江1000710000-0.07%安徽165986553.7-60.51%福建648068075.05%江西1561910000-35.98%山東344610000190.19%河南1900010000-47.37%湖北3247449438.4%湖南4617--廣東10000100000.00%廣西*4262500017.32%海南1019125523.16%重慶*432345004.09%四川707176167.72%貴州*80043197-60.05%云南*6064--西藏---陜西48184304-10.67%甘肅*25112135-14.97%青海*1024--寧夏*6672000以上199.76%新疆3000--注：*為12個債務(wù)重點(diǎn)省（區(qū)、市）資料來源：各省級發(fā)改委，圖19：春節(jié)后四周工地開復(fù)工率（左）和勞務(wù)上工率（右）情況資料來源：百年建筑網(wǎng)，202414，202411000202315000億元PSL這20241524年P(guān)6表320241-214.4%、7.1%28.3%，有望在后續(xù)進(jìn)一步形成實(shí)物量。此外，在助力新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展過程中，基建投資也在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。一方面，化債重點(diǎn)?。▍^(qū)、市）基建投資增速近年來已2024年有望筑底企穩(wěn)。2023年，化債重點(diǎn)?。▍^(qū)、168.2%142024（4.06（3.9（18.962023（3.88、專項(xiàng)債（3.8）與特別國債（1）8.6815假設(shè)2023年增發(fā)的1萬億元特別國債有80%在2024年形成投資。16廣西未披露基建投資數(shù)據(jù)，其他11?。▍^(qū)、市）基建投資同比增速按前文測算的2022年基建投資體量作為權(quán)重。2378.1%、65%，充電基礎(chǔ)設(shè)施的增長依202532024年GDP增長的影響測算20231萬億元特別國債多增1000億元專項(xiàng)債新增1萬億元超長期特別國債投放5000億元PSL合計形成投資（萬億元）0.800.101.000.502.40固定資本形成萬億元0.710.090.890.442.13拉動2024年GDP（%）0.550.070.680.341.64資料來源：房地產(chǎn)市場下行趨勢有望緩解，但信心預(yù)期修復(fù)仍需時間綁政策陸續(xù)推出（表4，5年期以上R下調(diào)25個基點(diǎn)至3%，是5年期以上LPR20241-20和969和92圖2；46.2%24.5%32.3%17（試行121820222024GDP3%左右。的因素，也有去年同期基數(shù)相對較高的影響，但更關(guān)鍵的是當(dāng)前市場預(yù)期和信心依然低迷，疊加購買力不足，導(dǎo)致市場觀望情緒較重。與此相對應(yīng)，商品房待售面積大幅增長，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。275969萬平方15.9%23.8%，行業(yè)去庫存壓力持續(xù)上升。從結(jié)構(gòu)來看，銷售下行正逐步從中西部城市傳導(dǎo)至東部城市，表明房地1-231%，255。表4：2024年以來一線城市房地產(chǎn)需求側(cè)政策調(diào)整情況時間城市政策方向主要內(nèi)容在限購區(qū)域范圍內(nèi)，廣州居民家庭和個人（不區(qū)分是否為本市戶籍），新2024.1.27廣州放松限購120（120平方米（包括新房和二手房120入名下已擁有住房套數(shù)核算。2024.1.30上海放松限購自1月31日起，在本市連續(xù)繳納社保1個稅滿5年及以上的非本市戶籍（崇明區(qū)除外1（調(diào)整前需要結(jié)婚。具有北京市購房資格且符合以下條件之一的家庭，可在通州區(qū)購買一套商品住房：一是在北京市未擁有住房的京籍居民家庭；二是在北京市已擁有2024.2.6北京放松限購一套住房的通州區(qū)戶籍居民家庭；三是在北京市已擁有一套住房，與在通州區(qū)注冊或經(jīng)營的企業(yè)、疏解搬遷至通州區(qū)的黨政機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位存在勞動關(guān)系的京籍居民家庭；四是在北京市未擁有住房，與在通州區(qū)注冊或經(jīng)營的企業(yè)、疏解搬遷至通州區(qū)的企事業(yè)單位存在勞動關(guān)系的非京籍居民家庭。2024.2.7深圳放松限購①本市戶籍居民家庭（含部分家庭成員為本市戶籍居民的家庭）2套（含離異1套住房;取消落戶年限以及繳納個人所得稅、社會保險年限要求。②非本市戶籍居民家庭及成年單身人士（含離異）3年在本市連續(xù)繳納個人所得稅或社會保險證明的，限購1套住房。2024.1.4廣州房票①為鼓勵被征收人選擇“房票安置”，按規(guī)定在基礎(chǔ)補(bǔ)償額以外給予被征收人-允許房票在本項(xiàng)目被征收人間互相轉(zhuǎn)讓。房票限轉(zhuǎn)一次。2024.1.2上海比例①繳存職工家庭名下在本市已有一套住房,在全國未使用過住房公積金個人住房貸款或首次住房公積金個人住房貸款已經(jīng)結(jié)清的，認(rèn)定為第二套改善型住房。②對于認(rèn)定為第二套改善型住房的，最低首付款比例為50%：貸款所購住房位于中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)以及嘉定、青640%。2024.3.14杭州放松限購全面取消二手房限購，賣房增值稅征免年限統(tǒng)一調(diào)整為兩年。資料來源：各地方政府網(wǎng)站，二是供給側(cè)受信心、資金約束明顯，多數(shù)指標(biāo)繼續(xù)下行。2月末北京、杭州、合肥等個別一二線核心城市進(jìn)行了優(yōu)質(zhì)地塊的土拍，推高土地成交金額，但成交面積依然處于歷史低位。另一方面，由于銷售降幅明顯擴(kuò)大，房企資金壓力進(jìn)一1-224.1%、29.7%20.2%8.9、20.328.2個（圖21241-23.3圖20：房地產(chǎn)待售和銷售情況 圖21：房地產(chǎn)新開工、竣工面積及到位資金資料來源：，展望二季度，政策對房地產(chǎn)市場的支持力度將進(jìn)一步加大，有望緩解市場下滑趨勢。一是房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制作用持續(xù)發(fā)揮，助力房企流動性改善和行3300個城市建立了城市房地產(chǎn)融資600080%202420241.2萬億元左右，其中保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公3000、70002000億元左右。三是需求側(cè)政但是也要看到，市場信心、預(yù)期修復(fù)和行業(yè)企穩(wěn)仍需時間。在當(dāng)前房企資金鏈壓力較大的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)爆雷風(fēng)險依然較大，這是制約市場信心恢（20243-12月4801174534681034、932746855（四）消費(fèi)潛能釋放和穩(wěn)增長政策發(fā)力將推動物價持續(xù)回暖20241-2和PPI0%和2.6%2CPIPPI同2.30.6CPI費(fèi)需求，食品、服務(wù)等價格上漲，推動了CPI10.8%20.7%2月CPI327日，2（22026202312PPI23.4個百分點(diǎn)，鋼鐵、水泥等主要工業(yè)產(chǎn)品需求減少，相關(guān)2月PPI4中國物價水平將逐步回升。一是豬肉去產(chǎn)能壓力仍存，但基數(shù)回落影響下豬肉價格對CPI4100390019。20241406720，24圖2212023CPI下拉作用將二是居民服務(wù)消費(fèi)需求潛力繼續(xù)釋放，消費(fèi)品以舊換新刺激傳統(tǒng)消費(fèi)，核19（2024550041003900202023202315.7202325.7頭。21綠色區(qū)域內(nèi)能繁母豬月度存欄量處于正常保有量的92%—105%，為產(chǎn)能正常波動；黃色區(qū)間為正常保有量的85%—92%和105%—110%，為產(chǎn)能大幅波動；紅色區(qū)域?yàn)榈陀谡４鏅诹康?5%或高于正常存欄量的110%，為產(chǎn)能過度波動。心CPI20232（圖23。未來居民收入、預(yù)期改善將推動服務(wù)消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，進(jìn)而推動服務(wù)消費(fèi)價格上漲。另一方面，消費(fèi)品以舊換新政策有望釋放汽車、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)需求，帶動交通工圖22：中國能繁母豬存欄量變化及產(chǎn)能調(diào)控區(qū)間注：虛線為行業(yè)平均值。資料來源：，圖23：居民人均服務(wù)消費(fèi)支出規(guī)模及比重變化注：虛線為行業(yè)平均值。資料來源：，20231202425000億新增PSL120243.91萬億超長期特別國債用于重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。隨著財政資金逐步落地，建筑業(yè)項(xiàng)目施工和制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張將拉動各行業(yè)產(chǎn)品需求，PPI同比降幅有望OPEC+非OPEC+EIA圖2。值得注意的是，全球地緣政治緊張形勢延續(xù)，國際運(yùn)輸成本飆升，2月中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（CCFI）1440.730.5%。未來需關(guān)注由于運(yùn)輸成本上升可能引致的能源、糧食等商品漲價的輸入型通脹因素。預(yù)計二季度CPI和PPI0.1%1%。圖24：2024年全球原油供需和價格變化預(yù)測資料來源：EIA，二、2024年一季度金融形勢回顧與二季度展望20242.0正式上線，柜臺債券買賣業(yè)務(wù)進(jìn)一步放開，金融改革開放持續(xù)提速。監(jiān)管部門合理引導(dǎo)預(yù)期，提振市場信心，人民幣匯率穩(wěn)定運(yùn)行，股票市場止跌回升。展望二季度，金融業(yè)將按照今年《政府工作報告》要求，繼續(xù)發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。預(yù)計主要金融指標(biāo)將維持中高速增長，企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降，人民幣匯率企穩(wěn)A（一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求恢復(fù)疊加政策發(fā)力，主要金融指標(biāo)將維持中高速增長2024年一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)良好開局，金融支持力度保持穩(wěn)定。1-2月，社會融資規(guī)模新增累計86萬億元，同比少增11萬億元（圖25。一是人民幣貸款同比少增。1-29298283851-265921293億元。企業(yè)發(fā)債同比多增，主要是春節(jié)后移以及降準(zhǔn)釋放流動性，市場利率保持相對穩(wěn)定，帶動企業(yè)發(fā)債意愿提升；政府債券凈融資8958億元，同比少增3320三是股票融資同比少增。1-2536999四是表外融資同比少增。1-2（684億元，1299對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度有所提升。202323.5%36.5%28%、4圖21620%二是企業(yè)中長期貸款結(jié)束少增。21800圖25：新增社會融資規(guī)模 圖26：重點(diǎn)領(lǐng)域貸款余額增速資料來源：，展望二季度，在宏觀政策發(fā)力、預(yù)期回暖等因素帶動下，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力有望持續(xù)修復(fù)，這將對企業(yè)和居民信心帶來支撐，金融數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持良好增二是對重點(diǎn)領(lǐng)域及薄弱環(huán)節(jié)資金支持將保持《2023年四季度貨幣執(zhí)行報告》（二）流動性將保持合理充裕，企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降一季度，利率水平呈現(xiàn)以下幾個特征。一是政策利率保持不變。7天逆回年期MLF20232023DR007715BPs左右。04圖2非對稱降息。一季度，1LPR3.45%，與上個季度相同。5年期以上R由435圖21年期R5年期以上2024圖27：貨幣市場利率向政策利率收斂 圖28：LPR非對稱降息資料來源：，一是社會融資成本小幅下行。04CPI、PPI增速仍處于較低水平，物價對貨幣政策的掣肘作用較小。在靈活適度、精準(zhǔn)有效的貨幣政策推動下，企業(yè)融資成本仍將保持歷史低位，企業(yè)貸款加權(quán)平均利二是銀行存款利率繼續(xù)下調(diào)。近年來（三）人民幣匯率企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)將更為牢固20247.1-7.2101104點(diǎn)，之后回落至02點(diǎn)左右（圖29。中美利差再度走闊，由年初10個s擴(kuò)大至3月2711個圖310CFETS97.4299.442024年3月27日，人民幣對美元即期匯率為7.2284。展望二季度，人民幣兌美元匯率將在合理區(qū)間內(nèi)保持基本穩(wěn)定。目前支持一是外資回流趨勢明顯。隨著境內(nèi)股202413.8756800億元。二是利好政策將持續(xù)顯效。3222.0等政策落地，將進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通、促進(jìn)跨境投資便利度提升，更多全球投資者對人民幣資產(chǎn)配置需求增加。但人民幣兌美6月啟2月美國核心CPI同3%。圖29：人民幣匯率與美元指數(shù) 圖30：中美10年期國債收益率資料來源：，（四）國債收益率小幅下探，利率債發(fā)行有望提速2024年一季度，債券市場運(yùn)行特點(diǎn)主要有：一是國債收益率繼續(xù)下行。受流動性寬松等因素影響，10年期國債收益率延續(xù)了去年四季度以來穩(wěn)步下行走222024124拓展和便利大灣區(qū)個人投資渠道3月2702827個s。32717.017.98%2.457.28238313.9%24.3%64.9%14.9%1.5萬2圖3。三是期限利差小幅上升，信用利差穩(wěn)中有降。受降準(zhǔn)等因素影響，1年期國債10年期AAA327利差分別為03%05%，比上年末上升6個s、下降1個s（圖32。327（18150.87只為房企債券，違約金額111.87億元。圖31：各類債券發(fā)行規(guī)模 圖32：期限利差與信用利差資料來源：，展望二季度，預(yù)計債券市場將呈現(xiàn)如下特征：一是國債收益率或?qū)⒗^續(xù)下探。兩會期間，監(jiān)管部門表示后續(xù)降準(zhǔn)仍有空間，預(yù)計流動性將繼續(xù)維持寬松態(tài)勢。加之當(dāng)前高收益資產(chǎn)欠缺，市場投資機(jī)構(gòu)普遍將國債等作為主要投資標(biāo)的。兩相疊加影響下，國債收益率仍有小幅下行空間。二是主要券種發(fā)行將保持較快增長。二季度，超長期特別國債發(fā)行，地方債發(fā)行提速，以及各類項(xiàng)目三是期限利差、信用利差繼續(xù)收斂。在流動性合理充裕帶動下，國債收益率曲線將繼續(xù)下移，但預(yù)計短期國債收益率下專欄：債券柜臺交易進(jìn)一步放開229202451推動柜臺債券市場放開，對債券市場發(fā)展及結(jié)構(gòu)改善具有重要意義。20231067838.010.73%，有較大提升空間。通過柜臺渠道投資債券市場，有利于拓展居民投資渠道，增加居民財產(chǎn)性收入。2023158萬億元，是全球第融體系結(jié)構(gòu)。務(wù)，提升市場活躍性，促進(jìn)市場分層。（五）A股探底后企穩(wěn)，綠色、銀發(fā)等板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會增多2024年一季度，A股經(jīng)歷深度探底以后迎來小幅回升，上證綜指呈現(xiàn)“V230（圖33。截至24年3月27日，A75.5。但在一系列利好因素推動下，A股圖3。3276天北圖33：上證綜指走勢及成交額 圖34：全部主板成交量及成交額統(tǒng)計資料來源：，展望二季度，A股有望繼續(xù)震蕩恢復(fù)，多個板塊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。但是宏觀經(jīng)濟(jì)的波浪式發(fā)展、上市公司盈利水平恢復(fù)不及預(yù)期、中美利差倒掛等因素都將在一定程度上影響A股的發(fā)展。一是代表新質(zhì)生產(chǎn)力的相關(guān)產(chǎn)業(yè)可能有亮眼表現(xiàn)。近日，Sora人工智能文生視頻大模型的發(fā)布引發(fā)了人工智能相關(guān)板塊的又一波增長，人工智能指數(shù)扭跌轉(zhuǎn)盈，自Sora推出后漲幅超過15%。同時，中國主動順應(yīng)全球科技產(chǎn)業(yè)變革趨勢，超前布局，推出《“數(shù)據(jù)要素X”三年行動計劃（2024-2026）》等一二是金融“五篇大文章”相關(guān)產(chǎn)業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。密集落地，包括首部“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”政策文件23、針對綠色發(fā)展的《關(guān)于全面推202447.5%54.7%。在政策支持三是政策“組合拳”將有助于優(yōu)化市場環(huán)境，提升投資者信心。試全方位規(guī)范AAGLP-16.4%22320241廣、產(chǎn)業(yè)鏈長、業(yè)態(tài)多元、潛力巨大。表5：2024年二季度中國經(jīng)濟(jì)金融主要指標(biāo)及預(yù)測（%）指 標(biāo)2021(R)2022(R)2023(R)2024(F)Q1(E)Q2(F)全年(F)GDP8.53.05.0規(guī)模以上工業(yè)增加值服務(wù)業(yè)增加值8.53.04.9固定資產(chǎn)投資額（累計）房地產(chǎn)開發(fā)投資額（累計）4.4-10-9.6-8.8-8.3-7.5消費(fèi)品零售總額12.5-6.05.5出口29.65.6-5.2進(jìn)口30.10.7-4.0居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）0.92.00.4工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）8.14.1-3.0-2.6-1.0-0.5廣義貨幣（M2，期末）9.09.29.0社會融資規(guī)模（存量，期末）1年期MLF2.952.72.51年期LPR3.803.653.453.453.453.45人民幣兌美元即期匯率（期末)6.376.957.0資料來源：三、宏觀政策取向未來，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將進(jìn)一步向常態(tài)化轉(zhuǎn)變，中國發(fā)展面臨的環(huán)境仍是戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并存，有利條件強(qiáng)于不利因素。既要認(rèn)清中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢和潛能，也要直面問題和挑戰(zhàn)。宏觀政策要持續(xù)鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)增長中樞下移由短期現(xiàn)象變成長期趨勢。（一）加快推動財政政策落地，提高資金使用質(zhì)效推動各項(xiàng)財政政策盡快落地見效，發(fā)揮好財政托舉經(jīng)濟(jì)的作用。提前規(guī)劃各類政府債券的發(fā)行計劃，及時發(fā)布相關(guān)政策文件或指導(dǎo)意見，明確專項(xiàng)債、特別國債的發(fā)行規(guī)模、用途等，提前做好政策宣傳。簡化特別國債、專項(xiàng)債的發(fā)行程序和流程，減少審批環(huán)節(jié)，提高發(fā)行效率，確保資金盡快到位，盡早形成實(shí)物工作量。完善項(xiàng)目前置性檢驗(yàn)和后評價管理體系，提高資金使用質(zhì)效。在應(yīng)對短期經(jīng)濟(jì)波動時，往往要求財政資金在一定時間內(nèi)下達(dá)并使用完畢，這就對地方政府的項(xiàng)目儲備和篩選能力提出了更高要求。若為完成資金使用任務(wù)，在準(zhǔn)備不足的情況下盲目或倉促上馬項(xiàng)目，容易造成資金使用低效等問題。建議完善項(xiàng)目全流程管理標(biāo)準(zhǔn)體系。一方面，建立制度化、規(guī)范化、透明化的項(xiàng)目前置性審批標(biāo)準(zhǔn)。聘請具有資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)和相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜?，對?xiàng)目的經(jīng)濟(jì)社會效益、工程建設(shè)難度、人民群眾需要等多方面進(jìn)行全面評估。制定投資項(xiàng)目事前評價管理辦法和申報書編制指南，為地方政府前期項(xiàng)目儲備和篩選提供參考和指導(dǎo)。另一方面，制定和完善項(xiàng)目事后評價管理辦法，在項(xiàng)目竣工驗(yàn)收、投入運(yùn)營一定時間后等多個時間節(jié)點(diǎn)，由第三方機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)項(xiàng)目是否達(dá)到前期建設(shè)目標(biāo)和效果。對民生類項(xiàng)目的評價要重視公眾參與，如有必要可開展社會調(diào)查并在后評價報告中予以客觀反映。同時，將項(xiàng)目后評價結(jié)果作為未來新一輪投資項(xiàng)目決策論證的重要參考。優(yōu)化財政收支結(jié)構(gòu)，提高財政可持續(xù)性。在財政收入方面，繼續(xù)加快財稅改革，優(yōu)化財政收入結(jié)構(gòu)，正稅清費(fèi)。同時，保持一定的減稅降費(fèi)力度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。在財政支出方面，一方面要正視財政供養(yǎng)人口過多等現(xiàn)實(shí)問題，加快人員和體制機(jī)制改革，不斷減輕財政負(fù)擔(dān)。另一方面要全面實(shí)施預(yù)算績效管理，推動財政資金聚力增效。加快推動重點(diǎn)領(lǐng)域預(yù)算績效管理的實(shí)質(zhì)性突破，完善專項(xiàng)債券項(xiàng)目績效管理，不斷提高資金使用效率。系維持資金總量合理增長，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。貨幣政策綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、公開市場操作等工具投放流動性，切實(shí)保持流動性合理充裕，為金融機(jī)構(gòu)資金投放提供有效支撐。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提前做好項(xiàng)目規(guī)劃及資金投放，穩(wěn)定信貸供給節(jié)奏，防止月末、季末“沖時點(diǎn)”導(dǎo)致信貸過度波動。用好增量、盤活存量，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度?！埃ㄈ┻M(jìn)一步深挖消費(fèi)、投資增長空間，加大擴(kuò)內(nèi)需力度更加重視節(jié)假日消費(fèi)市場的貢獻(xiàn)。商品消費(fèi)方面，進(jìn)一步細(xì)化新一輪消費(fèi)品以舊換新實(shí)施方案，完善補(bǔ)貼方案、能耗標(biāo)準(zhǔn)等配套措施。挖掘下沉市場的7天。在全面落實(shí)帶薪休假制度的基礎(chǔ)上鼓勵錯峰休假、彈性作息，尤其是一線城市帶頭出臺相關(guān)措施，釋放著力釋放有效投資需求。推動大規(guī)模設(shè)備更新改造工程，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)（四）妥善應(yīng)對國際經(jīng)貿(mào)格局演變帶來的影響，助力外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營一是助力相關(guān)企業(yè)妥善應(yīng)對國外不合理貿(mào)易限制措施。202550個重點(diǎn)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)名錄。積極參與國際碳足跡相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制修訂和國際計量比對，盡快實(shí)現(xiàn)國際互認(rèn)。在“雙反”調(diào)查方面，幫助企業(yè)合理規(guī)劃應(yīng)對流程，確保應(yīng)訴工作有序進(jìn)行。牢牢把握每一個提交申訴材料的的窗口期，認(rèn)真研判補(bǔ)貼、傾銷成立的構(gòu)成要件，提交完整準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)和佐證文件，保證填報信息一致性。積極輔導(dǎo)有條件的產(chǎn)品爭取較低二是降低地緣政治風(fēng)險對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和外資外貿(mào)領(lǐng)域的影響。的常規(guī)性環(huán)節(jié)，并建立跨部門聯(lián)席解決機(jī)制，協(xié)調(diào)企業(yè)、商會、政府部門、高校智庫等，研發(fā)地緣政治風(fēng)險防范的技術(shù)和規(guī)范。三是高度關(guān)注發(fā)達(dá)國家貨幣政策動向（五）從供需兩端加大房地產(chǎn)政策支持力度，加快推動行業(yè)風(fēng)險化解房地產(chǎn)市場深度調(diào)整仍在持續(xù)，部分頭部房企爆雷風(fēng)險依然較大，對全社會信心和預(yù)期產(chǎn)生較大打擊。要充分認(rèn)識當(dāng)前房地產(chǎn)市場供需關(guān)系、行業(yè)發(fā)展邏輯已發(fā)生深刻變化這一事實(shí)，深刻認(rèn)識當(dāng)前房地產(chǎn)市場形勢的嚴(yán)峻性及其持續(xù)下行對經(jīng)濟(jì)的危害性，抓住政策窗口期，果斷出臺具有變革性的政策，持續(xù)加大對供需兩端的支持力度，加快推動行業(yè)風(fēng)險化解，推動市場筑底企穩(wěn)。全面松綁需求端政策，充分釋放合理住房需求。針對當(dāng)前房地產(chǎn)市場持續(xù)深度下行態(tài)勢，有必要進(jìn)一步優(yōu)化地方限購限貸政策，提振市場信心。全面放開房地產(chǎn)需求側(cè)管理政策，更好地滿足剛性和多樣化改善性住房需求。對于已經(jīng)放開需求端各項(xiàng)限制，但房地產(chǎn)市場仍反應(yīng)不佳的城市，可加快出臺購房補(bǔ)貼、上浮多孩家庭公積金貸款額度等購房鼓勵政策，對房地產(chǎn)市場形成一定的托底作用。同時，抓住新興住房需求，積極探索多樣化方式化解存量住房。一方面，結(jié)合中國老齡化程度加深趨勢，在一些適宜養(yǎng)老的城市，探索將現(xiàn)有存量住房改造為更適合老齡人口居住的養(yǎng)老住房、改造成養(yǎng)老院等，推動房地產(chǎn)與養(yǎng)老融合發(fā)展。另一方面，通過改造現(xiàn)有存量住房、納管現(xiàn)有市場化租賃住房等方式，補(bǔ)充保障性租賃住房房源，更好地解決新市民、青年人等群體的住房問題。加速推進(jìn)“三大工程”建設(shè)，加大金融支持力度。持續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，加快“白名單”項(xiàng)目融資落地。按照協(xié)調(diào)機(jī)制的“應(yīng)建盡建”原則，高質(zhì)量完成“白名單”推送，高效率協(xié)調(diào)和解決項(xiàng)目的難點(diǎn)問題，為房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)提供精準(zhǔn)融資支持。一方面，加快推動政銀企聯(lián)動，加強(qiáng)信息共享。地方政府要及時向相關(guān)金融機(jī)構(gòu)提供項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行、預(yù)售資金監(jiān)管等信息。金融機(jī)構(gòu)要建立專門工作機(jī)制，優(yōu)化相關(guān)業(yè)務(wù)管理機(jī)制和風(fēng)險控制，完善審批流程和審批制度，細(xì)化盡職免責(zé)規(guī)定，加大房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目融資支持力度。另一方面，加快推動形成“發(fā)放-使用-償還”的管理閉環(huán)，確保資金全部用于項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)，嚴(yán)防資金被挪用于購地、償還債務(wù)或其他投資。加大房地產(chǎn)風(fēng)險化解力度，發(fā)揮資產(chǎn)管理公司作用，應(yīng)對房企中長期存量資產(chǎn)處置。由于房企存量資產(chǎn)規(guī)模龐大，預(yù)計未來房企降杠桿可能將延續(xù)較長一段時間。此外，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險遠(yuǎn)未出清，部分頭部房企和大量中小房企風(fēng)險依然較大，不排除未來有大量中小房企退出市場的可能性。僅僅依靠政策性銀行和商業(yè)銀行承接其不良貸款，既不具有可持續(xù)性，也不現(xiàn)實(shí)。因此需（六一是夯實(shí)培育新質(zhì)生產(chǎn)力的基礎(chǔ)。瞄準(zhǔn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，做好基建和人才培育的前瞻性部署，厚植發(fā)展新優(yōu)勢。一方面，加快形成適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施體系。聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域積極拓展新型基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用場景，探索規(guī)數(shù)效應(yīng)。增強(qiáng)新基建與傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的互補(bǔ)性，增強(qiáng)通信設(shè)備、集成電路、電子元器件、關(guān)鍵軟件等核心競爭力，同步提升電力、交通、物流等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字化、智能化改造，增強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施綜合保障能力。另一方面，打造適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的人才隊(duì)伍。針對基礎(chǔ)教育，加大基礎(chǔ)研究投入力度，包容探索性失誤，夯實(shí)科技自立自強(qiáng)根基；推進(jìn)數(shù)學(xué)、物理、化學(xué)、計算機(jī)等公共基礎(chǔ)課程改革，為不同學(xué)科專業(yè)定制不同類型和層級的課程，倡導(dǎo)自然科學(xué)和工程技術(shù)互相滲透，賦能傳統(tǒng)學(xué)科專業(yè)與時俱進(jìn)、持續(xù)發(fā)展。針對職業(yè)教育，結(jié)合區(qū)域產(chǎn)業(yè)特色推動職業(yè)院校發(fā)展；提升企業(yè)參與產(chǎn)教融合共同體的積極性，激發(fā)企業(yè)在深度參與職業(yè)教育中形成新的生產(chǎn)力，并落實(shí)好培育大國工匠的社會責(zé)任；推廣新型學(xué)徒制，持續(xù)實(shí)施能工巧匠進(jìn)校園計劃，引導(dǎo)各類院校聘用一批具有行業(yè)影響力的專家作為專業(yè)帶頭人、一批企業(yè)專業(yè)人才和能工巧匠作暢通教育、科技與人才的良性循環(huán)，弘揚(yáng)工匠精神、科學(xué)家精神和企業(yè)家精神，塑造“行行出狀二是形成適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的數(shù)字生態(tài)。加快破除數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合的難點(diǎn)堵點(diǎn)，支持企業(yè)基于數(shù)智驅(qū)動實(shí)現(xiàn)研發(fā)、生產(chǎn)、管理、營銷、服務(wù)等業(yè)務(wù)流程升級，推廣“大企業(yè)共建、中小企業(yè)共享”的平臺生態(tài)賦能模式，建立跨界合作的生態(tài)聯(lián)合體，打造全流程全方位智能制造與服務(wù)體系。利用稅收優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等多種政策工具支持?jǐn)?shù)字技術(shù)領(lǐng)域攻關(guān)，加快發(fā)展具有戰(zhàn)略優(yōu)勢的關(guān)鍵技術(shù)和核心產(chǎn)業(yè)，形成特色數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。建立健全數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度和共享機(jī)制，合理引導(dǎo)各類數(shù)據(jù)資源在不同企業(yè)、產(chǎn)業(yè)間貫通融合，夯實(shí)數(shù)據(jù)流通交易基礎(chǔ)。三是完善適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系。各地區(qū)各部門要立足自身特點(diǎn)，四、專題研究專題一：打造強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)體系，助力金融強(qiáng)國建設(shè)金融機(jī)構(gòu)是金融強(qiáng)國建設(shè)的重要基礎(chǔ)。習(xí)近平總書記深刻闡釋了金融強(qiáng)國（一）改革開放以來中國金融機(jī)構(gòu)體系建設(shè)取得重大成就2023461.09萬417.291000140100032.67%27.69%202320154261202364561家，涵蓋銀行、信托公司、貸款公司、貨幣經(jīng)紀(jì)表6金融機(jī)構(gòu)增長較快，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)基本實(shí)現(xiàn)多層次、廣覆蓋的發(fā)展格局。表6：中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)類型構(gòu)成（家）機(jī)構(gòu)類型2015年2023年6月機(jī)構(gòu)類型2015年2023年6月開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)——1農(nóng)村合作銀行7123政策性銀行32金融資產(chǎn)管理公司——5國有大型商業(yè)銀行56信托公司6867郵政儲蓄銀行1——貸款公司144股份制銀行1212金融租賃公司4771住房儲蓄銀行11汽車金融公司2525外資法人銀行4041消費(fèi)金融公司1231城市商業(yè)銀行133125貨幣經(jīng)紀(jì)公司56民營銀行519企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司224248農(nóng)村商業(yè)銀行8591609金融資產(chǎn)投資公司4——村鎮(zhèn)銀行13111642其他——42農(nóng)村信用社1373545總計42614604農(nóng)村資金互助社4836資料來源：國家金融監(jiān)管總局，二是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效持續(xù)提升。伴隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，中國金融機(jī)構(gòu)配置資源和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力持續(xù)增強(qiáng)。加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)資金支202323.5%、36.5%、34%、14.9%，連續(xù)多年保持中高速增長?；窘ǔ闪艘苑?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)、便民利民的金融服務(wù)體系。存款貸款、支付清算、理財投資、信息查詢等基礎(chǔ)金融服務(wù)的便利性和普惠性走在了202398%99%2023667個國家和地區(qū)設(shè)立了經(jīng)營性機(jī)構(gòu)，覆蓋了全球主要國際性和區(qū)域性金融中心。在“一帶一路”倡議帶動下，中資銀行與共建國家和地區(qū)的金融合作日益深化，為項(xiàng)目資金融通提供了重要支持；1350個“一帶一路”共建國家145家一級機(jī)構(gòu)；68個“一帶一路”沿線國家設(shè)立了152023780（二）金融機(jī)構(gòu)發(fā)展仍然存在一定短板3050%以25%二是非銀金融機(jī)構(gòu)發(fā)展相對不足。近年來，雖然中國商業(yè)銀行資產(chǎn)占金融202212（28%于歐元區(qū)（37%、日本（42%）等以銀行為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體。其他金融業(yè)24圖圖35：主要經(jīng)濟(jì)體金融業(yè)態(tài)占比（2022年）資料來源：FSB，中國人民銀行，三是金融機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品、服務(wù)模式創(chuàng)新欠缺，對重點(diǎn)領(lǐng)域及群體支持力度有待提升。近年來，金融機(jī)構(gòu)積極推動產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，取得了較快發(fā)展，但仍然存在不足。例如，重抵押、重?fù)?dān)保等經(jīng)營特點(diǎn)依然突出，難以匹配創(chuàng)新型企業(yè)投入大、周期長、迭代快、風(fēng)險高的融資特點(diǎn)，與創(chuàng)新型國家發(fā)展需求相比仍有差距；綠色貸款、債券等業(yè)務(wù)發(fā)展較快，但在碳核算信息、產(chǎn)品定制等方面存在不足，影響業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展；普惠金融發(fā)展取得重大成就，但與中小企業(yè)、特殊群體等的要求之間還存在差距；養(yǎng)老金融發(fā)展仍處于探索階段，與24包括貨幣市場基金、對沖基金、其他投資基金、房地產(chǎn)基金、信托公司、貸款公司等。之相關(guān)的業(yè)務(wù)投入較少、服務(wù)及產(chǎn)品創(chuàng)新欠缺，難以滿足人口老齡化加速背景下的養(yǎng)老需求?！白摺睂Σ呓ㄗh建設(shè)強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)，需要政策、機(jī)構(gòu)、市場等協(xié)同發(fā)力，推動金融業(yè)加快由“量”的擴(kuò)張向“質(zhì)”的轉(zhuǎn)型過渡，將發(fā)展重點(diǎn)放在優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高服務(wù)效率、更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)發(fā)展等方面。第一，鼓勵證券、保險等金融業(yè)態(tài)發(fā)展，形成更加合理的金融機(jī)構(gòu)體系。適度提高證券、保險、基金等業(yè)態(tài)在金融資產(chǎn)中的占比，加快建設(shè)一批一流的保險公司、證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)和投資銀行等，推動建立更加合理和更具競爭力的金融體系；加快構(gòu)建多層次資本市場融資體系，基于板塊定位及企業(yè)成長階段設(shè)立差異化上市標(biāo)準(zhǔn)，為不同行業(yè)、不同類型公司登陸資本市場提供多元選擇，進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度；通過稅收優(yōu)惠、費(fèi)用減免等方式鼓勵風(fēng)險投資基金、創(chuàng)新基金、私募基金發(fā)展，穩(wěn)步拓展高風(fēng)險容忍度金融業(yè)態(tài)的占比，更好助力創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)。第二，推動金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確定位，打造差異化發(fā)展新格局。按照中央金融工作會議要求，完善不同類型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營定位、客群基礎(chǔ)及服務(wù)邊界等，逐步形成多層次、寬領(lǐng)域、廣覆蓋，且更加合理化的金融機(jī)構(gòu)體系，持續(xù)提升金融服務(wù)的針對性、普惠性、適應(yīng)性。通過分工與合作，各類金融機(jī)構(gòu)可以在各自的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮最大的優(yōu)勢，形成特色和競爭力，共同推動金融機(jī)構(gòu)體系的完善。大型金融機(jī)構(gòu)憑借資本實(shí)力雄厚、客戶基礎(chǔ)廣泛、品牌影響力強(qiáng)等優(yōu)勢，可充分利用自身?xiàng)l件，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)聚焦于科技應(yīng)用、金融產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新和國際化經(jīng)營等方面，穩(wěn)步提升綜合化經(jīng)營水平，持續(xù)提升金融服務(wù)的效率和普及率，在金融產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新上發(fā)揮“領(lǐng)頭羊”作用，不斷擴(kuò)大在全球范圍內(nèi)的影響力和國際競爭力。中小型金融機(jī)構(gòu)憑借靈活高效、服務(wù)地域性強(qiáng)等特點(diǎn)，可第三，加快推動產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，更好服務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展。圍繞“五篇大文章”等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，強(qiáng)化產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。完善金融機(jī)構(gòu)對科技型企業(yè)的評價體系，注重對企業(yè)科技創(chuàng)新能力，科技成果轉(zhuǎn)化潛力等進(jìn)行有效評價，針對性地創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，如知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和股權(quán)質(zhì)押貸款等；積極推第四，穩(wěn)步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，更好服務(wù)企業(yè)全球化布局。緊跟國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，完善金融資源的全球化布局。金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)布局應(yīng)重點(diǎn)覆蓋與中國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密、交往密切、雙方貿(mào)易與投資活躍的國家或地區(qū)；加強(qiáng)銀行、保險、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)聯(lián)動，通過設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)、參與國際金融市場和產(chǎn)品的交易、與國際金融機(jī)構(gòu)合作等方式聯(lián)合走出去；打造搭建集融資、跨境結(jié)算、交易、信息咨詢?yōu)橐惑w的全方位綜合金融服務(wù)體系，在機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品線、科技平臺等方面為“走出去”客戶提供優(yōu)質(zhì)的全球服務(wù)。專題二：中東對華投資的機(jī)遇、挑戰(zhàn)與建議由于中國與中東國家的政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系不斷加深以及全球地緣政治形勢變化，進(jìn)一步吸引中東對華投資愈發(fā)重要。近兩年國際油價的上漲增強(qiáng)了中東主2023（一）中東對華投資的重要性和戰(zhàn)略機(jī)遇由于全球地緣政治和經(jīng)濟(jì)格局的轉(zhuǎn)變，歐美國家對華投資增速有所放緩，而中東國家對華投資呈現(xiàn)快速增長的勢頭。更加緊密的政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系，以及通過技術(shù)合作實(shí)現(xiàn)能源和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是中東國家加大對華投資的主要原因。隨著中國在中東地區(qū)的政治影響力不斷上升。新一輪巴以沖突的爆發(fā)擴(kuò)大了美國與中東阿拉伯國家之間的分歧，美國的戰(zhàn)略重心也從中東轉(zhuǎn)向亞太，這導(dǎo)致美國在中東地區(qū)的影響力減弱。在地緣政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的推動下，越來越多的中東國家決定加強(qiáng)與中國的合作。2023月，中國同約旦簽署關(guān)于共同推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的諒解備忘錄，這標(biāo)志著中國與阿拉伯國家聯(lián)盟的所22132023320237月，中國與中東的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系愈發(fā)緊密。根據(jù)中國海關(guān)的數(shù)據(jù)，2017年至2022年，中國與中東的貿(mào)易額從2625億美元增長到5072億美元，增幅為93.22%。202227.1%，20236301002022年1月，沙特、科威特、阿曼、巴林、土耳其、伊朗外長以及海灣合作委員會秘書長訪華，各方就綠色轉(zhuǎn)型達(dá)成共識。202212月，習(xí)近平主席在首屆中阿峰8個重要領(lǐng)域的202312月，AlDhafra20240中東投資將為中國帶來政治、經(jīng)貿(mào)、技術(shù)、可持續(xù)發(fā)展等多方面的機(jī)遇，為中國經(jīng)濟(jì)注入新的動能，助力中國高質(zhì)量發(fā)展。中東對華投資不僅僅是金融上的支持，還涉及技術(shù)合作。這將推進(jìn)雙方技術(shù)和知識的雙向轉(zhuǎn)移，有助于提升中國新興產(chǎn)業(yè)的競爭力和創(chuàng)新水平。通過吸引中東投資，中國有機(jī)會與中東國家建立更緊密的合作關(guān)系。圖36：2023年全球國有投資者對各國的投資資料來源：GlobalSWF，中國銀行倫敦研究中心圖37：全球國有投資者對綠色資產(chǎn)的投資資料來源：GlobalSWF，中國銀行倫敦研究中心（二）中東資本對華投資的現(xiàn)狀2023年，全球國有投資者（SOIs）投資總額為2051億美元，其中對華投832022333%（SWFs）2023年的總投資額1247316uaaa（IA17513258（QIA）5974058.34%261億美元，其中近一半20234.1萬億美元，其中對400億美元。中東國家不斷擴(kuò)大對中國企業(yè)的投資，體現(xiàn)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心。能源轉(zhuǎn)型是沙特政府主導(dǎo)的國家戰(zhàn)略，也是沙特“2030202365620232.5202310資基金NIF1阿聯(lián)酋穆巴達(dá)拉投資公司、阿布扎比投資局、卡塔爾投資局和科威特投資20239SHEIN。阿2022并于2023年12月通過旗下投資基金CYVN向蔚來汽車投資22億美元?？仆赝顿Y局（KIA）在