起草有限責(zé)任公司章程的注意事項(xiàng)

起草有限責(zé)任公司章程的注意事項(xiàng)據(jù)路透社報(bào)道，中國(guó)央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿等最新撰寫(xiě)報(bào)告預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)實(shí)際GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)增速將略微放緩至7.1%,主要下行壓力來(lái)自于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的減速，但城鎮(zhèn)就業(yè)情況料保持基本穩(wěn)定。央行網(wǎng)站刊登的該2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告并預(yù)計(jì)，明年中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅為2.2%，出口增長(zhǎng)加速到6.9%，經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP的比值為2.4%。“在‘三期疊加’的背景之下，明年的我國(guó)經(jīng)濟(jì)將體現(xiàn)更多的‘新常態(tài)’特征，增長(zhǎng)速度略有放緩，但就業(yè)情況和物價(jià)走勢(shì)保持基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性有所增強(qiáng)。”報(bào)告稱。報(bào)告指出，一方面，中國(guó)出口增長(zhǎng)由于國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素而將有所加速;另一方面，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資由于前期商品房銷售疲軟而會(huì)繼續(xù)減速。雖然出口加速有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)投資減速產(chǎn)生的下行壓力將難以為出口加速所完全對(duì)沖。中國(guó)政府年初確定今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%左右，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)明年增速目標(biāo)將下調(diào)至7%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，投資和消費(fèi)明顯回落拖累中國(guó)三季度GDP增速進(jìn)一步放緩至五年半低點(diǎn)7.3%，前三季度經(jīng)濟(jì)增速則為7.4%。上述央行報(bào)告并提到，其預(yù)測(cè)面臨三個(gè)主要下行風(fēng)險(xiǎn)，包括地緣政治因素導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)情況惡化;美國(guó)加息速度和力度大于預(yù)期，導(dǎo)致新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本大規(guī)模流出、匯率大幅波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)減速，從而減少這些經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)的進(jìn)口需求;國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅度下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售、投資超預(yù)期減速。不過(guò)，報(bào)告指出，雖然2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能繼續(xù)放緩，但城鎮(zhèn)就業(yè)情況預(yù)計(jì)將保持基本穩(wěn)定。估計(jì)2015年GDP增長(zhǎng)7.1%所創(chuàng)造的城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位將與2014年的水平基本相當(dāng)，這主要得益于經(jīng)濟(jì)正由制造業(yè)主導(dǎo)的模式逐步向勞動(dòng)密集程度更高的服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。此外，預(yù)計(jì)各項(xiàng)改革措施對(duì)促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果將逐步顯現(xiàn)，2015年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)得到改善。最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將繼續(xù)上升，資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將有所下降;第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將持續(xù)上升;包括棚戶區(qū)改造在內(nèi)的民生支出、環(huán)保新能源等綠色產(chǎn)業(yè)的投入和產(chǎn)出、科技創(chuàng)新的投入和產(chǎn)出等將保持快速增長(zhǎng)。旨在為明年定調(diào)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議周四閉幕。會(huì)議指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)總體可控;要保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。并強(qiáng)調(diào)，積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。附：2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要：本報(bào)告對(duì)2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)、國(guó)際收支等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。我們的基本判斷是，在“三期疊加”的背景之下，明年的我國(guó)經(jīng)濟(jì)將體現(xiàn)更多的“新常態(tài)”特征，增長(zhǎng)速度略有放緩，但就業(yè)情況和物價(jià)走勢(shì)保持基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性有所增強(qiáng)。本報(bào)告在若干假設(shè)前提下的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)包括：2015年我國(guó)實(shí)際GDP增速將略微放緩至7.1%,主要下行壓力來(lái)自于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的減速;2015年的CPI漲幅為2.2%，出口增長(zhǎng)加速到6.9%，經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP的比值為2.4%。雖然2015年的經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)放緩，但城鎮(zhèn)就業(yè)情況預(yù)計(jì)將保持基本穩(wěn)定。本報(bào)告基準(zhǔn)預(yù)測(cè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)際地緣政治、大宗商品價(jià)格、美國(guó)加息力度和我國(guó)房地產(chǎn)走勢(shì)等不確定性因素。內(nèi)容提要本報(bào)告對(duì)2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)、國(guó)際收支等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。我們的基準(zhǔn)判斷是，在“三期疊加”的背景之下，明年的經(jīng)濟(jì)將體現(xiàn)更多的“新常態(tài)”特征，增長(zhǎng)速度略有放緩，但就業(yè)情況和物價(jià)走勢(shì)保持基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性有所增強(qiáng)。我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是，我國(guó)實(shí)際GDP增速?gòu)?014年的7.4%略微放緩到2015年的7.1%。一方面，我國(guó)出口增長(zhǎng)由于國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素而將有所加速;另一方面，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資由于前期商品房銷售疲軟而會(huì)繼續(xù)減速。雖然出口加速有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)投資減速產(chǎn)生的下行壓力將難以為出口加速所完全對(duì)沖。雖然2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能繼續(xù)放緩，但城鎮(zhèn)就業(yè)情況預(yù)計(jì)將保持基本穩(wěn)定。這是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)正由制造業(yè)主導(dǎo)的模式逐步向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，而服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)密集程度高于制造業(yè)，服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占比的提高意味著每個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)將創(chuàng)造比以前更多的就業(yè)崗位。給定目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和各產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)密集程度與就業(yè)彈性，我們估計(jì)，2015年GDP增長(zhǎng)7.1%所創(chuàng)造的城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位將與2014年的水平基本相當(dāng)。我們預(yù)計(jì)各項(xiàng)改革措施對(duì)促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果將逐步顯現(xiàn)，2015年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)得到改善。最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將繼續(xù)上升，資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將有所下降;第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將持續(xù)上升;包括棚戶區(qū)改造在內(nèi)的民生支出、環(huán)保新能源等綠色產(chǎn)業(yè)的投入和產(chǎn)出、科技創(chuàng)新的投入和產(chǎn)出等將保持快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性將有所增強(qiáng)。我們對(duì)消費(fèi)物價(jià)走勢(shì)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是，2015年CPI漲幅為2.2%，與2014年相比變化不大。影響CPI漲幅的有多種因素，包括食品價(jià)格、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)出缺口和國(guó)際大宗商品價(jià)格變化。其中，食品價(jià)格和國(guó)際大宗商品價(jià)格面臨的不確定性較大。國(guó)際收支方面，我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是：2015年，出口增長(zhǎng)6.9%，比2014年加速0.8個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口增長(zhǎng)5.1%，比2014年加速3.2個(gè)百分點(diǎn);經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP的比值為2.4%，與2014年相比基本持平。我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)面臨著若干上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。主要上行風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度高于預(yù)期、我國(guó)房地產(chǎn)政策松動(dòng)超預(yù)期提振購(gòu)房者信心、結(jié)構(gòu)性改革措施較快提升我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力等。主要的下行風(fēng)險(xiǎn)包括：(1)地緣政治因素導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)情況惡化;(2)美國(guó)加息速度和力度大于預(yù)期，導(dǎo)致新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本大規(guī)模流出、匯率大幅波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)減速，從而減少這些經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)的進(jìn)口需求;(3)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅度下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售、投資超預(yù)期減速。百分點(diǎn);資本形成總額貢獻(xiàn)46.8%，比2014年估計(jì)值降低約0.9個(gè)百分點(diǎn);貨物與服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)2.3%，與2014年估計(jì)值基本持平。這表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴將有所下降，消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用將有所增強(qiáng)，需求結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)得到改善。在固定資產(chǎn)投資中，雖然商品房住宅開(kāi)發(fā)投資和一些高耗能、高污染及低端制造業(yè)的投資預(yù)計(jì)將繼續(xù)減速，但政府對(duì)棚戶區(qū)改造、環(huán)保、節(jié)能、新能源、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的大力支持和投融資機(jī)制改革將提升在民生領(lǐng)域和綠色產(chǎn)業(yè)的投資比重，有助于優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。政府力推的減少對(duì)民間資本的準(zhǔn)入限制、加大對(duì)外開(kāi)放力度、營(yíng)改增等改革措施將繼續(xù)幫助提高第三產(chǎn)業(yè)占經(jīng)濟(jì)的比重。新一輪支持和鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的政策有望進(jìn)一步提高我國(guó)科技投入與產(chǎn)出的增速，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)的技術(shù)含量和全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)潛力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。二、物價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)我們?cè)诨鶞?zhǔn)情景下的預(yù)測(cè)是，2015年居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)漲幅為2.2%，與2014年的2.0%(預(yù)測(cè)值)相比變化不大。對(duì)主要價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)結(jié)果見(jiàn)表2。影響2015年CPI走勢(shì)的主要因素包括食品價(jià)格、產(chǎn)出缺口和國(guó)際大宗商品價(jià)格的走勢(shì)：第一，食品價(jià)格漲幅。我國(guó)食品價(jià)格年度漲幅的長(zhǎng)期平均水平為4.5%(2000-2014年平均值),但2014年前11個(gè)月的食品價(jià)格同比增速僅為3.1%。從提高農(nóng)民收入的需要和供給面對(duì)價(jià)格的長(zhǎng)期反應(yīng)來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅有回歸長(zhǎng)期趨勢(shì)(即擴(kuò)大)的可能，但考慮目前的氣候、糧食豐收情況及國(guó)際食品和石油價(jià)格走勢(shì)，我們的基準(zhǔn)預(yù)期是明年我國(guó)食品價(jià)格漲幅保持基本穩(wěn)定。第二，產(chǎn)出缺口。影響產(chǎn)出缺口的因素十分復(fù)雜，包括人口等結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的增長(zhǎng)潛力的變化、一些部門對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能的消化、出口增長(zhǎng)對(duì)產(chǎn)能利用率的提升、房地產(chǎn)投資減速對(duì)需求的抑制等。綜合判斷，預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)產(chǎn)出缺口不會(huì)明顯惡化或改善，因此產(chǎn)出缺口對(duì)PPI的影響趨于中性，由于產(chǎn)出缺口變化導(dǎo)致的PPI變化及其向CPI的傳導(dǎo)將比較有限。第三，國(guó)際大宗商品價(jià)格。根據(jù)IMF等機(jī)構(gòu)的最新預(yù)測(cè)，國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)將繼續(xù)保持下行趨勢(shì)，但降幅比2014年收窄。根據(jù)這個(gè)趨勢(shì)，尤其是能源價(jià)格的變化，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)仍將面臨一定的下行壓力，但降幅將逐步變小。上述對(duì)價(jià)格指數(shù)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)面臨著諸多上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。上行風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)際經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)，使得全球負(fù)產(chǎn)出缺口較快收窄;地緣政治沖突加劇，導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格突然上漲;歐洲和日本的量化寬松力度大于預(yù)期，對(duì)大宗商品套利投資加劇;我國(guó)經(jīng)濟(jì)由于房地產(chǎn)市場(chǎng)較快復(fù)蘇而受益等。對(duì)我國(guó)通脹的下行風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)際和我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期、美國(guó)加息力度過(guò)大、國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下降、人民幣有效匯率升值等。三、進(jìn)出口預(yù)測(cè)我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)結(jié)果為：2015年，按海關(guān)口徑計(jì)算的貿(mào)易出口(按美元計(jì)價(jià)的名義值)增長(zhǎng)6.9%，比2014年加速0.8個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口增長(zhǎng)5.1%，比2014年加速3.2個(gè)百分點(diǎn)2;經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP的比值為2.4%，與2014年相比基本持平。影響2015年我國(guó)出口前景的正面因素主要包括：第一，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)占我國(guó)外需的50%左右，這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)逐步回暖，將改善我國(guó)出口的外部環(huán)境。一致性預(yù)測(cè)所估計(jì)的明年歐美日經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速約0.5個(gè)百分點(diǎn)，有利于拉動(dòng)我國(guó)的出口增長(zhǎng)。第二，政府采取的各項(xiàng)穩(wěn)定外貿(mào)的舉措以及上海自貿(mào)區(qū)和擴(kuò)大內(nèi)地延邊地區(qū)的開(kāi)放戰(zhàn)略也將有利于推動(dòng)出口的增長(zhǎng)。但是，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)顯現(xiàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向低成本國(guó)家進(jìn)口，將抑制我國(guó)出口增速的潛力。從進(jìn)口方面來(lái)看，雖然明年我國(guó)投資增速和國(guó)際大宗商品價(jià)格可能繼續(xù)下降，但降幅估計(jì)比今年較為溫和，有助于提升我國(guó)名義進(jìn)口增速，使其向正常趨勢(shì)回歸。我們對(duì)2015年進(jìn)出口基準(zhǔn)預(yù)測(cè)的主要假設(shè)包括：(1)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速將從2014年的1.8%上升到2015年的2.3%;(2)我國(guó)宏觀政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性;(3)人民幣實(shí)際有效匯率基本穩(wěn)定。我們對(duì)進(jìn)出口的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)面臨若干風(fēng)險(xiǎn)。如果國(guó)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯高于預(yù)期，將有利于改善我國(guó)出口形勢(shì)。對(duì)我國(guó)出口的主要下行風(fēng)險(xiǎn)包括美國(guó)加息快于和力度大于預(yù)期、地緣政治等因素導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)情況明顯惡化、國(guó)際匯率波動(dòng)導(dǎo)致我國(guó)實(shí)際有效匯率明顯升值等。對(duì)進(jìn)口預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)包括：地緣政治因素推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲;我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整，進(jìn)一步抑制對(duì)國(guó)外大宗商品進(jìn)口的需求等。四、不確定因素與情景分析(一)國(guó)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情景及對(duì)我國(guó)出口的影響根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的最新預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從2014年的2.2%上升至2015年的3.1%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?014年的0.8%上升至2015年的1.3%，日本經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?014年的0.9%降到2015年的0.8%?？傮w來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)恢復(fù)到其增長(zhǎng)潛力，美國(guó)甚至可能超過(guò)潛力。在美國(guó)，較為健康的居民資產(chǎn)負(fù)債表和良好的就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭將提振消費(fèi);產(chǎn)能利用率的提高和存量資本的老化將推動(dòng)資本性投資的加速。歐元區(qū)的復(fù)蘇步伐由于烏克蘭沖突的影響而面臨較大的不確定性，遲緩的結(jié)構(gòu)改革繼續(xù)抑制其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，但歐元匯率貶值將有助于2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的緩慢回升。日本推遲第二輪消費(fèi)稅上調(diào)和激進(jìn)的量寬措施有可能使明年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)稍稍好于預(yù)期。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)總體來(lái)看將略有好轉(zhuǎn)，但仍然低于潛在產(chǎn)出。俄羅斯和巴西等經(jīng)濟(jì)體由于地緣政治因素和大宗商品價(jià)格下降而將面臨較大困難，但一些出口導(dǎo)向型的新興經(jīng)濟(jì)體則會(huì)受益于2015年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇。我們以IMF的預(yù)測(cè)作為國(guó)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基準(zhǔn)情景。但是，這個(gè)基準(zhǔn)情景面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。首先是地緣政治的不確定性。比如，烏克蘭和俄羅斯的地緣政治問(wèn)題是否能得到較快緩解，將在很大程度上影響歐洲企業(yè)和投資者的信心，從而影響其投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景。蘇格蘭舉行的公投可能激勵(lì)包括西班牙在內(nèi)的其他歐洲地區(qū)的分裂主義活動(dòng)。第二個(gè)不確定性是美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐和對(duì)其他國(guó)家的影響。目前的市場(chǎng)預(yù)期是美國(guó)將于2015年年中開(kāi)始加息，此后兩年中加息近200個(gè)基點(diǎn)，但如果其加息步伐明顯早于或快于預(yù)期，則可能導(dǎo)致部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)大幅度資本流出和增長(zhǎng)減速。其他風(fēng)險(xiǎn)包括大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)、恐怖主義襲擊、埃博拉等疫情的大范圍傳染、匯率大幅波動(dòng)等。鑒于上述不確定性，我們分析了在2015年三種國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情景下我國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)的前景。三種情景分別為：(1)高情景，假設(shè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為4.1%、歐洲為2%、日本為1.3%;(2)基準(zhǔn)情景，假設(shè)2015年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為3.1%、歐洲為1.3%，日本則為0.8%;(3)低情景，假設(shè)2015年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為2.1%,歐洲與日本經(jīng)濟(jì)增速分別為0.6%和0.3%。在高、基準(zhǔn)和低三種情景下，我國(guó)2015年出口增速預(yù)測(cè)值分別為8.9%、6.9%及5.0%。(二)美國(guó)加息對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的沖擊如果美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的速度和力度明顯超出預(yù)期，可能使新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本大量流出和匯率大幅波動(dòng)，并導(dǎo)致這些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，從而沖擊我國(guó)的出口需求。2013年以來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)量化寬松政策退出和加息預(yù)期不斷升溫。今年9月，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)成員平均預(yù)計(jì)2015年年底聯(lián)邦基金利率觸及1.375%，2016年年底觸及2.875%，而3月份的平均預(yù)期分別是1.125%和2.4%。關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)點(diǎn)，目前FOMC成員的平均預(yù)期為在明年6月首次加息。市場(chǎng)預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)存在一定分歧。近來(lái)，隨著美國(guó)量化寬松政策的結(jié)束，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的持續(xù)向好，市場(chǎng)加息預(yù)期有所增強(qiáng)：根據(jù)芝加哥商品交易所(CMEGroup)公布的聯(lián)邦利率期貨交易數(shù)據(jù)，9月底市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)有73%的概率會(huì)在2015年9月開(kāi)始加息，而12月10日的數(shù)據(jù)顯示，這一概率上升到了94%。未來(lái)美國(guó)加息的步伐和力度可能會(huì)對(duì)一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體再次產(chǎn)生沖擊。前幾年美元流入較多、資產(chǎn)價(jià)格被推高的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體已從去年開(kāi)始面臨資本流出、匯率貶值、資產(chǎn)價(jià)格下行和經(jīng)濟(jì)減速的壓力。印度盧比、巴西雷亞爾、南非蘭特等貨幣自2013年5月開(kāi)始貶值，貶值幅度曾一度達(dá)到20%以上。為了應(yīng)對(duì)貨幣貶值和熱錢流出，印度、巴西等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體已提前加息，但大幅加息會(huì)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力。如果美國(guó)實(shí)際加息的速度和力度大于預(yù)期，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體會(huì)再次受到資本流動(dòng)和匯率波動(dòng)的沖擊。對(duì)一些小型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，即使對(duì)美國(guó)加息有充分預(yù)期，相對(duì)其資本市場(chǎng)容量來(lái)說(shuō)較大規(guī)模的資本流出仍會(huì)對(duì)其匯率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。從一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)部來(lái)看，國(guó)際金融危機(jī)之后，出現(xiàn)私人和公共部門杠桿率攀升、銀行信貸規(guī)模較快擴(kuò)張、宏觀經(jīng)濟(jì)失衡加劇等問(wèn)題，這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)在資本外流背景下容易順勢(shì)爆發(fā)。過(guò)去一年多來(lái)，巴西、南非、印尼、印度和土耳其受美國(guó)加息預(yù)期影響沖擊最大，這五個(gè)國(guó)家從我國(guó)的進(jìn)口占我國(guó)出口總額大約7%。我們估計(jì)，假設(shè)由于美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度超預(yù)期而使這五個(gè)國(guó)家出現(xiàn)資本外流和經(jīng)濟(jì)減速，從而導(dǎo)致這些國(guó)家對(duì)我國(guó)的出口需求降低10%，則將會(huì)拖累我國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增速大約0.15個(gè)百分點(diǎn)。(三)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的情景分析除了國(guó)際因素之外，影響我國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要不確定因素是國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。近年數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占全部固定資產(chǎn)投資的20%左右