【大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺鎏骄?400字（論文）】

大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺鲅芯磕夸汿OC\o"1-2"\h\u29610大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺鲅芯?124269一、對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅母攀?12559（一）對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅膬?yōu)勢(shì)分析 122982（二）對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅谋锥朔治?228877二、對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺銮熬凹安僮髁鞒谭治?326963（一）對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅那熬胺治?35344（二）并購?fù)顺霾僮髁鞒讨捌跍?zhǔn)備分析 410506三、對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅恼呓ㄗh 525994（一）以始為終，在投資環(huán)節(jié)即考慮好并購?fù)顺龇桨?519647（二）抱團(tuán)取暖，合理運(yùn)用退出策略獲取更大利潤(rùn)空間 527121（三）擇木而棲，選擇上市公司作為并購深度 524348參考文獻(xiàn) 5摘要作為一種重要的金融創(chuàng)新,私募股權(quán)投資基金是繼銀行信貸和證券市場(chǎng)之后興起的又一個(gè)融資市場(chǎng),它對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展具有良好的推動(dòng)作用,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色。私募股權(quán)投資是以獲得資本增值收益為投資目的的一種資本運(yùn)作方式,其特點(diǎn)是循環(huán)投資,即投資—管理—退出—再投資。因此,退出對(duì)于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說是極其重要的一環(huán),它是本輪資本運(yùn)作的終點(diǎn),又是下一輪投資的起點(diǎn)。發(fā)展。本文對(duì)我國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展及退出現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，指出了私募股權(quán)投資基金在退出的具體建議,以期在理論上為我國(guó)私募股權(quán)投資基金的退出提供助力。關(guān)鍵詞私募股權(quán)投資并購?fù)顺鲆?、?duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅母攀觯ㄒ唬?duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅膬?yōu)勢(shì)分析并購是兼并與收購的簡(jiǎn)稱。其中，兼并是指一家企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易的方式取得另一家企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并獲得其經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán)和控制權(quán)的行為。對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說，并購?fù)顺鍪侵冈谑苜Y企業(yè)發(fā)展到相對(duì)成熟階段時(shí)，通過另一家企業(yè)并購受資企業(yè)從而轉(zhuǎn)讓所持有的受資企業(yè)股份，回收投資的一種退出方式。圖1退出方式分布狀況相對(duì)于IPO等其他退出方式而言，并購?fù)顺鼍邆淦洫?dú)特的優(yōu)勢(shì)。[1]第一，操作簡(jiǎn)單，退出成本較低。并購流程相對(duì)簡(jiǎn)單，只需要找到合適的意向交易對(duì)手，雙方達(dá)成并購協(xié)議，就可以進(jìn)行交易。同時(shí)，不同于IPO方式，并購不需要進(jìn)行前期的上市準(zhǔn)備、宣傳等，可以節(jié)省一大筆費(fèi)用，退出成本低，相當(dāng)于提高了投資回報(bào)率。第二，交易價(jià)格和方式靈活，交易周期較短。IPO有公開的上市標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，但并購是通過交易雙方私下溝通協(xié)商的方式進(jìn)行的，交易價(jià)格由雙方確定。另外，并購交易周期短，也沒有類似IPO的“限售期”，可以一次性將資本變現(xiàn)，取得投資回報(bào)，盡快用于下一輪投資中，提高基金的運(yùn)作效率。第三，退出過程可控，收益確定。由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、證券市場(chǎng)景氣度、市場(chǎng)周期、政策制度變化等諸多外部因素的影響，IPO的成功與否的不確定性相對(duì)較高。雖然并購?fù)顺龅钠骄貓?bào)率不如IPO退出的平均回報(bào)率高，但在并購?fù)顺鰰r(shí)，交易的時(shí)間、價(jià)格等都是雙方協(xié)議約定的，交易過程可控，不受市場(chǎng)因素的影響，所以獲得的收益是確定的。第四，沒有交易條件限制。企業(yè)要想IPO，則必須滿足包括企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)年限、盈利水平、股權(quán)結(jié)構(gòu)等一系列嚴(yán)苛條件，而并購則沒有這方面的限制，任何企業(yè)都可以參與并購。實(shí)際上，私募股權(quán)投資基金的標(biāo)的企業(yè)一般都是處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，很多都沒有達(dá)到上市條件，對(duì)于這類企業(yè)，采用并購方式退出可能是最合適的方式[2]。（二）對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅谋锥朔治龅谝?，失去?dú)立性。盡管創(chuàng)業(yè)企業(yè)家不一定會(huì)被并購方排斥，可能會(huì)繼續(xù)擔(dān)任重要職務(wù)，但是由于并購交易后企業(yè)股權(quán)的變化，創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)失去原有的獨(dú)立性，企業(yè)家會(huì)失去對(duì)企業(yè)的所有權(quán)。而且，對(duì)于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說，相比于采用IPO方式退出，并購?fù)顺霾焕跀U(kuò)大投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)影響，可能在某種程度上對(duì)其日后的資金募集和項(xiàng)目選擇帶來不利。第二，尋找并購方成本高。雖然并購?fù)顺霾僮鞣奖恪⒔灰字芷诙?，但在正式交易前，想找到合適的并購方，也并不是十分容易的，需要在一些特定的行業(yè)、特定的地區(qū)中尋找合適的購買者，需要花費(fèi)一定的時(shí)間、金錢和精力。所以，尋找并購方的成本是較高的。第三，存在信息不對(duì)稱問題。不同于IPO，并購交易沒有公開披露信息的要求，所以交易雙方存在著信息不對(duì)稱，可能使交易受到一定影響。二、對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺銮熬凹安僮髁鞒谭治觯ㄒ唬?duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅那熬胺治?.不同退出方式外部條件變化分析（1）IPO退出難度加大，回報(bào)空間收窄一般情況下，IPO退出的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他退出方式，毫無疑問成為了我國(guó)私募股權(quán)投資基金優(yōu)先選擇的退出方式。然而，通過IPO方式退出并非易事，需要滿足一定的條件。微觀層面上，IPO對(duì)于欲上市的企業(yè)本身有著嚴(yán)格的要求，按照我國(guó)主板市場(chǎng)的要求，準(zhǔn)備上市的企業(yè)需要滿足經(jīng)營(yíng)年限、公司治理、資產(chǎn)要求、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等規(guī)定，中小企業(yè)很難滿足條件。而宏觀層面上，IPO對(duì)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境尤其是金融市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)十分敏感，金融市場(chǎng)的景氣程度會(huì)直接影響到企業(yè)IPO的績(jī)效甚至成敗。圖22015年中國(guó)基金退出前景判斷近幾年經(jīng)濟(jì)下滑使得實(shí)體企業(yè)的運(yùn)營(yíng)舉步維艱，很多原來有希望達(dá)到IPO要求的企業(yè)不得不縮小規(guī)模，無論是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還是發(fā)展預(yù)期都難有良好前景，難以滿足IPO的嚴(yán)格條件。所以，無論是從宏觀層面還是從微觀層面，私募股權(quán)投資基金通過上市退出的條件都不再成熟，必須轉(zhuǎn)換思維，尋找其他合理的退出方式。[3]（2）管理層回購受到諸多限制管理層回購方式退出有著操作簡(jiǎn)單、費(fèi)用低廉的優(yōu)點(diǎn)，可以增強(qiáng)管理層對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)，獲得控制權(quán)收益；對(duì)于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說，管理層回購也可以保障資本安全并使資金重獲自由，有利于投資機(jī)構(gòu)新投資業(yè)務(wù)的展開，所以在受資企業(yè)發(fā)展成熟，但又不滿足IPO上市條件時(shí)，管理層回購?fù)ǔＪ撬侥脊蓹?quán)投資基金較好的退出選擇。然而由于我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展較為滯后，相關(guān)法律制度很不完善，管理層回購?fù)顺龇绞绞艿街T多限制。譬如根據(jù)《公司法》規(guī)定，一家公司只有在減少注冊(cè)資本、回收股份用于激勵(lì)員工、公司與其他持有本公司股份的公司進(jìn)行合并、股東對(duì)于公司合并或分立的決議有異議四種情況下才可以進(jìn)行回購。又如，《公司法》規(guī)定公司回購股份后必須只能用于獎(jiǎng)勵(lì)員工，多余部分則須注銷。（3）清算退出是無奈的選擇清算退出是私募股權(quán)投資基金投資失敗后為了減少進(jìn)一步的損失而采取的迫不得已的辦法。清算退出的優(yōu)勢(shì)在于可以最大限度地減少投資機(jī)構(gòu)的損失。但是清算退出的回報(bào)率極低，往往沒有收益甚至虧損；一旦受資企業(yè)宣布破產(chǎn)清算，就意味著這筆投資的失敗，會(huì)給企業(yè)和私募股權(quán)投資基金帶來不良的社會(huì)影響。所以，私募股權(quán)投資基金不到萬不得已時(shí)不會(huì)選用清算方式實(shí)現(xiàn)退出。2.并購?fù)顺鐾獠凯h(huán)境趨好我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的高速發(fā)展時(shí)期，各行業(yè)資源重新整合、企業(yè)間頻繁的變動(dòng)和洗牌都為私募股權(quán)投資基金的退出創(chuàng)造了良好的時(shí)機(jī)。而并購方式本身就是一種企業(yè)重組和行業(yè)結(jié)構(gòu)更新的手段，更應(yīng)在其中扮演重要的角色。近些年來，為配合產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)的需要，國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)了關(guān)于并購的業(yè)務(wù)監(jiān)管和支持政策，大力支持并購重組，并購政策環(huán)境正不斷改善。3.并購?fù)顺隹梢越档统杀九c風(fēng)險(xiǎn)首先，并購帶來的協(xié)同效應(yīng)可以給并購方帶來額外收益，使之愿意支付一定的溢價(jià)，形成私募股權(quán)投資基金的收益來源。有些成功的并購案例甚至獲得了比IPO更高的投資回報(bào)。其次，現(xiàn)如今我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入了結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，這一階段正是一些行業(yè)巨頭進(jìn)行兼并收購從而擴(kuò)大企業(yè)實(shí)力的優(yōu)良時(shí)機(jī)，所以市場(chǎng)上存在著大量具有并購意愿的戰(zhàn)略收購者，為私募股權(quán)投資基金尋找“下家”創(chuàng)造了市場(chǎng)條件。此外，并購還具有一次性退出、防范風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約時(shí)間和成本以及利于企業(yè)信息保密等優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)也是投資收益的貢獻(xiàn)因素。雖然IPO是我國(guó)私募股權(quán)投資基金首選的退出方式，但是通過并購?fù)顺龅臈l件已比較成熟，并購?fù)顺龇绞綉?yīng)該被越來越頻繁地被運(yùn)用起來，成為我國(guó)私募股權(quán)投資基金的主流退出方式。（二）并購?fù)顺霾僮髁鞒讨捌跍?zhǔn)備分析(1)選擇并購顧問。私募股權(quán)投資基金作為并購交易主要發(fā)起方，首要考慮的是選擇聘用合適的并購顧問為自已提供專業(yè)服務(wù)。在進(jìn)行篩選時(shí)，基金需要考察的基準(zhǔn)一般是顧問機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力水平和相關(guān)并購交易經(jīng)驗(yàn)?；鹜ǔ８鶕?jù)備選機(jī)構(gòu)出具的投標(biāo)方案，再加上對(duì)負(fù)責(zé)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的考察，最終確定選擇哪一家投行機(jī)構(gòu)作為本次并購交易的顧問。(2)評(píng)估企業(yè)價(jià)值。通過前述并購顧問篩選，被聘用的投行機(jī)構(gòu)通常擔(dān)任對(duì)出售企業(yè)進(jìn)行獨(dú)立公正價(jià)值評(píng)估的重任。價(jià)值評(píng)估的重點(diǎn)主要包含這幾方面:首先是評(píng)估總資產(chǎn)價(jià)值，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等；其次是對(duì)出售企業(yè)的獲利能力進(jìn)行價(jià)值評(píng)估；第三是對(duì)出售企業(yè)在并購后的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估出售企業(yè)的準(zhǔn)確價(jià)值主要目的是確定交易價(jià)格基準(zhǔn)以及測(cè)算基金并購?fù)顺龅玫降耐顿Y回報(bào)。(3)準(zhǔn)備相關(guān)材料。在以上兩步之后，基金應(yīng)著手準(zhǔn)備兩方面資料以便于和市場(chǎng)潛在買家進(jìn)行初步接觸，第一類是銷售材料，第二類是盡職調(diào)查所需材料。三、對(duì)大數(shù)據(jù)企業(yè)的私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅恼呓ㄗh（一）以始為終，在投資環(huán)節(jié)即考慮好并購?fù)顺龇桨干罨嘏渲檬袌?chǎng)化改革，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系。加快建立現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)暢通。加快新第三板市場(chǎng)”和區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，建立多層次的資本市場(chǎng)，這是提高中國(guó)私募股權(quán)基金的退出機(jī)制非常重要。上市可以提高股票的流動(dòng)性，促進(jìn)私募股權(quán)基金的投資和退出。首先，上市公司可以發(fā)行股票、融資，而且，上市公司可以利用新的三板市場(chǎng)，通過并購、資產(chǎn)重組等方式來加速大規(guī)模的發(fā)展。（二）抱團(tuán)取暖，合理運(yùn)用退出策略獲取更大利潤(rùn)空間要消除跨區(qū)域并購的障礙，清理市場(chǎng)細(xì)分、區(qū)域封鎖等限制，加強(qiáng)專項(xiàng)監(jiān)督檢查，實(shí)行問責(zé)制度。放寬民營(yíng)資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入，對(duì)民營(yíng)資本開放，非明確禁止進(jìn)入的行業(yè)和領(lǐng)域。推進(jìn)企業(yè)股份制改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，支持國(guó)有企業(yè)、母公司通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、合資合作、引進(jìn)民間資本。我們將加快壟斷行業(yè)改革和開放競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域向民營(yíng)資本。（三）擇木而棲，選擇上市公司作為并購深度私募股權(quán)基金的運(yùn)作需要一支高水平的管理團(tuán)隊(duì)，同時(shí)也需要大量的中間人參與。中介服務(wù)貫穿于私募股權(quán)基金投資的全過程，從尋找項(xiàng)目到盡職調(diào)查，從資產(chǎn)評(píng)估到正式簽訂投資協(xié)議等，都需要由中介機(jī)構(gòu)完成。所以，規(guī)范和促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)運(yùn)作，對(duì)私募股權(quán)基金的有效運(yùn)作具有重要意義。對(duì)于企業(yè)并購，首先要縮小審批范圍，其次，要簡(jiǎn)化審批程序，把市場(chǎng)并購重新推向市場(chǎng)，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，加快建立公平、公開、透明的市場(chǎng)規(guī)則，消除并購的體制障礙，完善統(tǒng)一、開放、競(jìng)爭(zhēng)、有序的市場(chǎng)體系。參考文獻(xiàn)[1]雷煉.基于并購的私募股權(quán)投資基金退出方式研究[D