博俊科技 白車身Tier1新星客戶、ASP、產(chǎn)能三重共振

請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 股價與行業(yè)-市場走勢對比股價與行業(yè)-市場走勢對比博俊科技滬深3002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03博俊科技滬深3002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03公司盈利預(yù)測及估值2022A2023A2024E2025E2026E起業(yè)績加速成長。表臺骨架產(chǎn)品）和面向tier1的精密零部件（包括框架類同行，具備提供白車身一站式服務(wù)的能力，可滿足主機(jī)廠車身開發(fā)賽力斯、理想、長安、吉利等頭部客戶放量業(yè)績持續(xù)高增長，首次覆蓋，給予“買入”展不及預(yù)期、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及公司深度報告請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-2-1公司概況：積極擁抱頭部新勢力，借助白車身業(yè) 3投資邏輯：綁定頭部新勢力助力業(yè)績持續(xù)高增長，憑借車身工藝全覆蓋+一體打造白車身總成供應(yīng)商，實現(xiàn)量價齊升 4盈利預(yù)測與估值 請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-3- 圖表3：注塑件產(chǎn)品 圖表5：公司主要客戶 圖表6：2019年公司前五大客戶以Tier1為主 圖表21：新M7上市以來產(chǎn)銷表現(xiàn)亮眼 圖表22：M9上市86天累計大定達(dá)6萬輛 圖表23：理想汽車2024年新車規(guī)劃 圖表24：長安深藍(lán)/阿維塔2024年新車規(guī)劃 圖表26：阿維塔12上市4個月累計大定達(dá)4萬輛 圖表28：盈利預(yù)測表 請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-4-tier1設(shè)立博俊模具與博俊部件，隨著兩家公司業(yè)務(wù)量逐年增長，租賃的生產(chǎn) 圖表2：車身模塊化產(chǎn)品請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-5-圖表3：注塑件產(chǎn)品阿鳳通過富智投資間接持股17.75%，通過員工持股平臺嘉恒投資間接請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-6-燕郊籌建新產(chǎn)能擬配套京津冀汽車產(chǎn)業(yè)集群。良好的產(chǎn)能布局增強(qiáng)快速圖表5：公司主要客戶請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-7-圖表6：2019年公司前五大客戶以Tier1為主塑塑 圖表 請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-8-201720222017202250產(chǎn)能利用率維持較高水平。201420152016201720182019 車身上的各種覆蓋件、車內(nèi)支撐件、結(jié)構(gòu)加強(qiáng)件，以及大量的汽車零部件如發(fā)動機(jī)的排氣和進(jìn)油彎管及消聲器、空心凸輪軸、油底殼、發(fā)動機(jī)支架、整車框架結(jié)構(gòu)件、橫縱梁等。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，單車配套價一類是主機(jī)廠旗下的沖壓企業(yè)，通常對某一家主機(jī)廠供應(yīng)產(chǎn)品；另一類種類多，具有規(guī)模優(yōu)勢、市場反應(yīng)機(jī)制更為靈活。從市場格局來看，第請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-9-一梯隊為國外汽車巨頭在國內(nèi)的合資企業(yè)；第二梯隊為包括公司和上海交大輕合金國家工程中心達(dá)成戰(zhàn)略合作，全球首發(fā)TechCastTM高合有望應(yīng)用于一體式大型壓鑄車身薄壁結(jié)構(gòu)件、門蓋內(nèi)板、電池包殼體等超大鑄件上，并在高合汽車后續(xù)車型上大批量020212022E2023E2024E2025身件一般為承載或受力件，通常尺寸大、壁薄、具備良好的延內(nèi)僅極少數(shù)供應(yīng)商具備量產(chǎn)經(jīng)驗，主要包括文燦股份、廣東鴻圖、拓普集團(tuán)等，鋁壓鑄車身件龍頭具備轉(zhuǎn)型先發(fā)優(yōu)勢，根據(jù)公開信息，目前這化大鑄件；②,某汽車客戶某車型4體4400T*4、6100T*2、8400T*24000T、5000T、6000T、9000T、14000T*1、4500T*1、6600T*1、8800T*1品焊接、激光焊接、注塑、裝配等工藝，相繼成功開發(fā)了側(cè)圍、后側(cè)圍內(nèi)化產(chǎn)品20Aug-23圖表22：M9上市86天累計大定達(dá)6萬輛新車投放下理想進(jìn)入新一輪強(qiáng)產(chǎn)品周期，銷量釋放有望提振收入，同時圖表23：理想汽車2024年新車規(guī)劃圖表24：長安深藍(lán)/阿維塔2024年新車規(guī)劃輛）40000Aug-23圖表26：阿維塔12上市4個月累計大定達(dá)4萬輛公司近年業(yè)績增速顯著高于同行的原因在于車身模塊化業(yè)務(wù)綁定強(qiáng)勢客戶迎來放量，底層是公司的產(chǎn)能策略、客戶眼光以及車身工藝全覆蓋核心競爭優(yōu)勢，展望未來公司具備提供白車身一站式服務(wù)的能力，可滿市以來公司持續(xù)完善西南地區(qū)、長三角地區(qū)、京津冀地區(qū)、珠三角 金鴻順等服務(wù)等率收入：增量主要在沖壓業(yè)務(wù)：①理想、賽力斯、長安、吉利、比亞注塑業(yè)務(wù)增長較為穩(wěn)健，商品模業(yè)務(wù)體量較小每年維持在不到一2024E2025E2026E收入收入收入收入收入估值與投資建議的文燦股份、愛柯迪、多利科技、常青股份作為可比公司，跟可比公司相比博俊估值略高于可比公司平均估值水平，考慮到公司業(yè)績增速顯著PE2.44.04.52.32.94.6盈利預(yù)測表20232024E2025E2026E會計年度20232024E2025E2026E9000000004111其他非流動資產(chǎn)22622121110000資產(chǎn)合計4,9466,2078,0609,4950000NOPLAT55552026E20232024E2025E負(fù)債合計3,2074,063ROE負(fù)債和股東權(quán)益4,9466,2078,0609,495ROIC會計年度20232024E2025E2026EP/E