BOT融資模式課件

BOT融資模式2024/4/17BOT融資模式*24.1.1BOT模式的內(nèi)涵與運(yùn)作機(jī)理BOT：Build-Operate-Transfer定義：國家或地方政府部門通過簽約特許權(quán)協(xié)議授予投資者或其代表基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)等權(quán)利在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)項(xiàng)目負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，通過銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)，收取費(fèi)用，回收投資并獲得合理的回報(bào)特許期屆滿，項(xiàng)目公司將標(biāo)的項(xiàng)目無償移交給政府部門。BOT融資模式*3安全第一一種投資模式一種項(xiàng)目建設(shè)模式一種項(xiàng)目融資模式基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資理念的轉(zhuǎn)變政府——投資方承包商——業(yè)主項(xiàng)目法人招標(biāo)投資者——項(xiàng)目公司股本資金、債務(wù)資金——社會(huì)融資設(shè)計(jì)-采購-施工設(shè)計(jì)-施工一體化融資-設(shè)計(jì)-施工-運(yùn)營(yíng)一體化BOT融資模式*4BOT模式的實(shí)踐發(fā)展17、18世紀(jì)的歐洲，在一些運(yùn)河、橋梁的修建中就出現(xiàn)了私人投資的身影。18世紀(jì)后期和19世紀(jì)的歐洲國家，政府廣泛利用私營(yíng)結(jié)構(gòu)的力量，進(jìn)行公路、鐵路和運(yùn)河等公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資開發(fā)和運(yùn)營(yíng)管理。19世紀(jì)后期，北美大陸的交通運(yùn)輸。20世紀(jì)70年代末至80年代初，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸發(fā)生變化，許多發(fā)展中國家采用私人資本和國外資金來緩解公共財(cái)政困難，提高服務(wù)效率。BOT融資模式*5BOT模式的實(shí)踐發(fā)展BOT模式的國際實(shí)踐土耳其馬來西亞泰國菲律賓巴基斯坦澳大利亞歐美BOT模式的國內(nèi)實(shí)踐深圳沙角B電廠是我國早期的雛形BOT模式20世紀(jì)90年代，我國政府開始重視BOT模式，第一家專業(yè)從事BOT項(xiàng)目投資的商業(yè)實(shí)體——北京博拓投資開發(fā)公司正式成立。1995年，我國第一個(gè)正式BOT試點(diǎn)項(xiàng)目——廣西來賓B電廠BOT融資模式*661

1995年5月8日國家計(jì)委批準(zhǔn)作為試點(diǎn)項(xiàng)目；31995年9月30日遞交資審文件截止；21995年8月8日發(fā)布資格預(yù)審?fù)ǜ妫?1996年5月8日提交建議書截止并開標(biāo)；6

1996年6月10日至15日進(jìn)行評(píng)標(biāo)；4

1995年10月18日發(fā)出招標(biāo)邀請(qǐng)；71996年10月11日草簽特許權(quán)協(xié)議。來賓B電廠項(xiàng)目實(shí)施主要包括下列幾個(gè)階段：項(xiàng)目實(shí)施BOT融資模式*77項(xiàng)目協(xié)議于1997年7月18日正式簽訂。在此基礎(chǔ)上，中標(biāo)人法國電力聯(lián)合體先后完成了項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)、建設(shè)合同、運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同、保險(xiǎn)協(xié)議、融資協(xié)議的簽署。同時(shí)，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)了項(xiàng)目的章程，完成項(xiàng)目公司的注冊(cè)成立工作。1997年9月3日，自治區(qū)政府與項(xiàng)目公司在北京正式簽署了特許權(quán)協(xié)議，意味著項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議正式生效，特許期開始并正式開工。項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議BOT融資模式*88特許期為18年，其中建設(shè)期為2年9個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期15年3個(gè)月。特許期滿，電廠無償移交給自治區(qū)政府，并承擔(dān)移交后12個(gè)月內(nèi)的質(zhì)量保證義務(wù)來賓Ｂ電廠將于2015年移交廣西區(qū)政府。項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議BOT融資模式*94.1.1BOT模式的特征1、BOT項(xiàng)目是一種特許權(quán)項(xiàng)目最適用于大型基礎(chǔ)設(shè)施(所有權(quán)為國家所有)特許期一般為10至30年，期滿后無償移交政府2、狹義項(xiàng)目融資的典型特征為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資成立項(xiàng)目公司，有限追索以項(xiàng)目收益來償還貸款負(fù)債比高保險(xiǎn)、擔(dān)保較多合同結(jié)構(gòu)復(fù)雜BOT融資模式*1010任何項(xiàng)目，但主要是資源開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)項(xiàng)目，按融資易難為序：–采礦/油/氣、煉油廠(產(chǎn)品供出口)–電廠、供水或廢水/物處理廠(政府購買服務(wù))–通訊(主要靠國際收益)–公路、隧道或橋梁–鐵路、地鐵–機(jī)場(chǎng)、港口–制造業(yè)(如大型輪船、飛機(jī)制造等)……4.1.2BOT模式適用范圍BOT融資模式*11114.1.3BOT模式優(yōu)點(diǎn)——政府方1、拓寬資金來源2、減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)3、引入外資和外商經(jīng)驗(yàn)4、降低政府風(fēng)險(xiǎn)5、合理利用資源6、促進(jìn)國內(nèi)金融市場(chǎng)BOT融資模式*1212BOT模式優(yōu)點(diǎn)發(fā)起人1、利用財(cái)務(wù)杠桿2、降低風(fēng)險(xiǎn)——有限追索3、獲得稅務(wù)優(yōu)惠放貸方1、增加投資機(jī)會(huì)2、利潤(rùn)率高3、風(fēng)險(xiǎn)可控BOT融資模式*134.1.3BOT模式缺陷對(duì)政府而言承擔(dān)政治和外匯等風(fēng)險(xiǎn)使用價(jià)格較高，造成國民不滿耗時(shí)長(zhǎng)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)多/合同結(jié)構(gòu)復(fù)雜，談判難延緩改革對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人而言融資成本較高投資額大、融/投資期長(zhǎng)、收益不確定性大合同文件繁多、復(fù)雜有時(shí)融資桿杠能力不足母公司仍承擔(dān)部份風(fēng)險(xiǎn)(有限追索權(quán))BOT融資模式*144.1.4BOT項(xiàng)目運(yùn)作程序及里程碑1、項(xiàng)目可行性研究2、項(xiàng)目決策3、項(xiàng)目法人招標(biāo)——尋找投資公司、開發(fā)商4、項(xiàng)目公司組建——項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)5、項(xiàng)目融資——資金結(jié)構(gòu)、擔(dān)保結(jié)構(gòu)6、勘察設(shè)計(jì)、施工——DBB、CM、DB、EPC等限額設(shè)計(jì)、進(jìn)度管理、成本管理、質(zhì)量管理、安全管理、環(huán)境管理、節(jié)能管理7、運(yùn)營(yíng)——自主經(jīng)營(yíng)、委托經(jīng)營(yíng)8、移交BOT融資模式*154.1.5.1BOT項(xiàng)目可行性研究9、投資估算10、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)11、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)12、不確定性分析13、社會(huì)評(píng)價(jià)14、環(huán)境影響評(píng)價(jià)15、風(fēng)險(xiǎn)分析16、可行性研究報(bào)告總撰1、可行性研究概述2、市場(chǎng)分析3、資源開發(fā)利用和資源條件評(píng)價(jià)4、產(chǎn)品方案和建設(shè)規(guī)模5、項(xiàng)目選址6、建設(shè)方案7、項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施方案8、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方案BOT融資模式*16我國建設(shè)項(xiàng)目籌融資方面常出問題*投資估計(jì)不足–投資估算不準(zhǔn)確，使得資金來源不足–勘察設(shè)計(jì)與施工條件有較大差別，增大了投資–人為地低估投資(易通過審批，“釣魚工程”)*資金來源沒有落實(shí)，盲目上項(xiàng)目(例：巨人大廈)*缺乏對(duì)各種融資渠道的了解，或者沒有掌握起碼的融資技巧，沒能籌到足夠資金而喪失投資機(jī)會(huì)–如項(xiàng)目建設(shè)嚴(yán)重拖期數(shù)年，建成后原材料漲價(jià)；而產(chǎn)品價(jià)格沒有相應(yīng)增長(zhǎng)，繼續(xù)生產(chǎn)則虧損BOT融資模式*17項(xiàng)目可行性研究的重要性–對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流的依賴性及有限追索權(quán)，以及項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)影響，促使貸款人高度重視項(xiàng)目的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)可行性論證–只有確實(shí)可行，并能將風(fēng)險(xiǎn)限在可接受范圍內(nèi)，銀行才會(huì)放貸可行性研究的范圍–環(huán)境分析：宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境、政治環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、自然環(huán)境、人文環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境…–資源狀況：?涉及礦產(chǎn)和石油開采的項(xiàng)目須對(duì)儲(chǔ)量及其范圍、開采的條件、礦產(chǎn)的品位及可能的產(chǎn)量有較為準(zhǔn)確的估計(jì)BOT融資模式*18可行性研究的范圍(續(xù))–市場(chǎng)需求：?項(xiàng)目提供的產(chǎn)品和服務(wù)是否有市場(chǎng)；?國內(nèi)外的需求量是多少；?本項(xiàng)目的市場(chǎng)占有率為多少–原材料供應(yīng)的可獲得性：?原材料的取得及供應(yīng)地和供應(yīng)商的情況；?原材料的價(jià)格及供應(yīng)數(shù)量和質(zhì)量–項(xiàng)目地點(diǎn)的選擇：?項(xiàng)目選址的方案比較?選定地點(diǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)設(shè)施的狀況，如能源、水的供應(yīng)；交通和通訊設(shè)備是否快捷、通暢?取得這些設(shè)施和服務(wù)的成本BOT融資模式*19–工程設(shè)計(jì)及技術(shù)工藝、設(shè)備選擇：?項(xiàng)目所用技術(shù)的可行性論證，包括流程、設(shè)備選擇的方案比較，對(duì)選定方案所做的設(shè)計(jì)圖–企業(yè)組織、管理人員及勞力安排–實(shí)施進(jìn)度建議–在預(yù)測(cè)的利率、匯率、通貨膨脹率、稅率基礎(chǔ)上的成本和收益分析–項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響及為達(dá)到環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)所采取的措施和所消耗的費(fèi)用–項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)采取的保險(xiǎn)措施–資金的籌措及不同融資方案的分析BOT融資模式*20項(xiàng)目評(píng)估-技術(shù)評(píng)估?關(guān)于項(xiàng)目的技術(shù)可行性，放款銀行通常依靠相對(duì)獨(dú)立的專家提交的可行性研究報(bào)告進(jìn)行判斷?專家包括：土建專家及項(xiàng)目相關(guān)的專業(yè)工程師，如礦業(yè)、石油、道路橋梁、通訊、電力等行業(yè)的工程師?專家的重要性和主要任務(wù)，例如：–公路橋梁或隧道等建設(shè)項(xiàng)目：專家將仔細(xì)檢查設(shè)計(jì)和施工計(jì)劃，考察交通流量和配套基礎(chǔ)設(shè)施–發(fā)電廠項(xiàng)目：評(píng)估的重點(diǎn)將集中在電廠設(shè)計(jì)和投產(chǎn)后的運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，專家除了考察燃料供應(yīng)及消耗計(jì)劃以及電網(wǎng)需球外，還要考察系統(tǒng)啟動(dòng)檢驗(yàn)步驟、完工標(biāo)準(zhǔn)、必需的運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)以及電網(wǎng)容量等?許多大銀行有自己的技術(shù)專家，在技術(shù)評(píng)估中嚴(yán)格把關(guān)，但在評(píng)價(jià)和監(jiān)督工程項(xiàng)目時(shí)仍然會(huì)請(qǐng)一些工程咨詢公司的專家和工程師參與，聽取他們的評(píng)估意見BOT融資模式*21項(xiàng)目評(píng)估-財(cái)務(wù)評(píng)估?財(cái)務(wù)評(píng)估以現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)，說明項(xiàng)目能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流以支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、債務(wù)清償及稅金，且有充足的應(yīng)急資金應(yīng)付市場(chǎng)需求、匯率、利率和通貨膨脹率的變化?通過財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)計(jì)算出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回收期，看項(xiàng)目在支付一切費(fèi)用后能否給項(xiàng)目公司和投資人帶來凈收益，以及是否達(dá)到其收益率的目標(biāo)?還應(yīng)算出貸款的償還期和各年的償還額(貸款銀行要審查項(xiàng)目的償還計(jì)劃，以保證貸款的按期歸還）BOT融資模式*2222財(cái)務(wù)分析基本模型中的參數(shù)?收益–各計(jì)算期的產(chǎn)量–生產(chǎn)損失–價(jià)格–匯率–特權(quán)–各種應(yīng)稅和免稅收益–作為債務(wù)人支出?運(yùn)營(yíng)成本–累計(jì)或不累計(jì)成本(如人工費(fèi)、材料費(fèi)等)–庫存費(fèi)–特別費(fèi)用(如拆遷、復(fù)原費(fèi))–支付債權(quán)人支出?資金支出–支出時(shí)間–各類貶值或不貶值支出–零件的特別支出–投資和/或其他支出?折舊費(fèi)–各種注銷/銷賬–現(xiàn)有設(shè)備至今的折舊–開始折舊的日期?稅金–各種資金支出的銷賬–應(yīng)交稅的稅率和時(shí)間–免稅額–可延期交稅額BOT融資模式*2323財(cái)務(wù)分析基本模型中的參數(shù)(續(xù))?貸款–各種貸款來源–不同幣種貸款–提款時(shí)間–利率–還款計(jì)劃–手續(xù)費(fèi)–其他費(fèi)用?資本金–各期中的股東資金–分紅方法-紅利率或數(shù)量–分紅時(shí)間–優(yōu)先資本金B(yǎng)OT融資模式*2424財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)和基準(zhǔn)?財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)–凈收益的大小和時(shí)間–凈收益受哪些風(fēng)險(xiǎn)的如何定量影響–對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的可承受程度?優(yōu)化的基準(zhǔn)情形–可接受的本貸比–適當(dāng)?shù)倪€本付息率–合理的投資回報(bào)率–主要參數(shù)的敏感性不會(huì)引起無法還本付息BOT融資模式*2525財(cái)務(wù)分析技術(shù)-敏感度分析?非概率分析技術(shù)(敏感度分析)–對(duì)現(xiàn)金流和現(xiàn)金流盈虧平衡點(diǎn)的敏感度分析BOT融資模式*2626BOT項(xiàng)目財(cái)務(wù)敏感度分析的主要參數(shù)?凈收益?通脹率?利率?匯率?工期延誤?銷售延誤?原材料供應(yīng)延誤?成本超支/節(jié)省?上述參數(shù)共同作用的不利和有利情況BOT融資模式*2727財(cái)務(wù)分析技術(shù)-概率分析?概率分析技術(shù)–MonteCarlo模擬–Beta因素分析?最可能情形?最樂觀情形?最悲觀情形BOT融資模式*28項(xiàng)目評(píng)估-國民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)評(píng)估基礎(chǔ)設(shè)施及公共項(xiàng)目還應(yīng)對(duì)項(xiàng)目帶來的外部效果進(jìn)行評(píng)價(jià)–外部效果指項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出除對(duì)項(xiàng)目本身帶來直接費(fèi)用和直接收益外，對(duì)社會(huì)其他相關(guān)部門產(chǎn)生的間接費(fèi)用和間接收益，例如?鐵路和公路的修通帶來沿線工商業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展(間接收益)?水電建設(shè)項(xiàng)目附帶產(chǎn)生的防洪、灌溉及旅游效益(間接收益)?而化工廠或造紙廠的污水排放造成水體污染(間接費(fèi)用/外部費(fèi)用)–外部效果能用貨幣來衡量的，應(yīng)盡可能計(jì)入項(xiàng)目的費(fèi)用和收益中–外部效果不能用貨幣衡量的，應(yīng)對(duì)其影響作定性說明BOT融資模式*29項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析?定義：–以項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，在已有的財(cái)政、稅收、金融外匯政策下，對(duì)項(xiàng)目在建設(shè)期和營(yíng)運(yùn)期(特許期/計(jì)算期)內(nèi)的收入和支出作出預(yù)測(cè)，編制現(xiàn)金流量表，并以此分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和債務(wù)清償能力?目的：對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)可行性檢驗(yàn)?步驟：–建設(shè)期投資支出估算?有形資產(chǎn)支出：建造建筑物、購置和安裝設(shè)備費(fèi)用等?無形資產(chǎn)支出：專利使用權(quán)費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、設(shè)計(jì)咨詢費(fèi)等?要估算出項(xiàng)目的總投資及其各年度投入的現(xiàn)金流出BOT融資模式*30–經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量?項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后的產(chǎn)品銷售收入或提供服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入，以及運(yùn)營(yíng)成本支出、還本付息支出及稅務(wù)支出?項(xiàng)目每年的現(xiàn)金收入和支出構(gòu)成了現(xiàn)金流量序列。每個(gè)時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出稱為凈現(xiàn)金流量–期末資產(chǎn)回收?如果不是免費(fèi)移交的話，特許期未，項(xiàng)目移交的價(jià)格應(yīng)作為項(xiàng)目計(jì)算期末的現(xiàn)金流入30BOT融資模式*31項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析(續(xù))?步驟(續(xù))：–項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值?凈現(xiàn)值是項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量按資金成本折現(xiàn)至基準(zhǔn)年的現(xiàn)值之和，反映項(xiàng)目在整個(gè)特許期內(nèi)的價(jià)值總和：NPV?項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于等于零，說明該項(xiàng)目可以成立?項(xiàng)目的凈現(xiàn)值越大，表明項(xiàng)目的盈利能力越強(qiáng)，資產(chǎn)價(jià)值越高?因此，在多個(gè)方案選擇時(shí)應(yīng)取凈現(xiàn)值大的方案BOT融資模式*32融資評(píng)估-放貸者的要求?在合理的假設(shè)條件和現(xiàn)金流敏感度分析之后，證明BOT項(xiàng)目可行?融資計(jì)劃中要采取措施保證特許期內(nèi)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收益足以支付現(xiàn)金流量支出包括還本付息，并留有一定余地以應(yīng)付不可預(yù)見事件和費(fèi)用?評(píng)估現(xiàn)金流適當(dāng)?shù)闹饕笜?biāo)：–利息備付率–償債備付率–還款期：還清所有貸款本金和利息的時(shí)間(應(yīng)<<特許期)BOT融資模式*33融資分析–資本金投資者的要求?與放貸者要求類似，但更關(guān)心投資回報(bào)：–投資回報(bào)率(ROI)/內(nèi)部收益率(IRR)：使特許期內(nèi)所有現(xiàn)金流出量折現(xiàn)值等于流入量折現(xiàn)值的折現(xiàn)率。ROI根據(jù)稅后現(xiàn)金流量確定但不考慮利息。如果ROI足夠高(如比貸款利率高8-10個(gè)百分點(diǎn))，則項(xiàng)目可行–資本金回報(bào)率(ROE)：使資本金折現(xiàn)值等于所有凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的折現(xiàn)率。ROI是根據(jù)所有投資計(jì)算，而ROE僅根據(jù)資本金計(jì)算。如果ROE比貸款利率高10個(gè)百分點(diǎn)，則項(xiàng)目具吸引力–稅后凈現(xiàn)值(NPV)：所有凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值減去資本金折現(xiàn)值之差。如果該NPV>0,項(xiàng)目可行BOT融資模式*344.1.5.2BOT項(xiàng)目法人招標(biāo)項(xiàng)目準(zhǔn)備與審批資格預(yù)審招標(biāo)投標(biāo)評(píng)標(biāo)中標(biāo)簽訂合同履行合同資格預(yù)審概念資格預(yù)審信息資格預(yù)審準(zhǔn)則招標(biāo)文件基本內(nèi)容招標(biāo)文件作用、要求投標(biāo)文件投標(biāo)書基本內(nèi)容廢標(biāo)情況評(píng)標(biāo)方法評(píng)標(biāo)一般準(zhǔn)則評(píng)標(biāo)特殊準(zhǔn)則評(píng)標(biāo)案例建設(shè)過程運(yùn)營(yíng)過程BOT融資模式*35資格預(yù)審?政府通常委托BOT代理對(duì)外商進(jìn)行資格預(yù)審?可根據(jù)邀標(biāo)書和資格預(yù)審要求申請(qǐng)?所需主要文件:–類似項(xiàng)目的經(jīng)·驗(yàn)–財(cái)政實(shí)力–在母國和項(xiàng)目所在國的經(jīng)營(yíng)許可證–主要人員的資質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)–完整的申請(qǐng)表格–母國政府的支持，如出口信貸等?預(yù)審資格一般是基于項(xiàng)目的(只對(duì)該項(xiàng)目有效)BOT融資模式*36資格預(yù)審應(yīng)提供的信息?投標(biāo)聯(lián)合體及各成員公司的介紹?各公司過去經(jīng)驗(yàn)?各公司之間的關(guān)系?各公司的財(cái)務(wù)狀況?各公司任何可能發(fā)生的債務(wù)?各公司正在或?qū)l(fā)生的訴訟?各公司無法完成或有違約賠償?shù)暮贤?各公司的主要人員(如董事、管理/技術(shù)人員等)BOT融資模式*37資格預(yù)審應(yīng)提供的信息(續(xù))?聯(lián)合體在投標(biāo)期將投入的資源?聯(lián)合體的設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)方法/計(jì)劃?聯(lián)合體經(jīng)營(yíng)和開發(fā)與項(xiàng)目相關(guān)業(yè)務(wù)的方法/計(jì)劃?聯(lián)合體的環(huán)保策略?聯(lián)合體的管理結(jié)構(gòu)?聯(lián)合體對(duì)區(qū)分項(xiàng)目發(fā)起人(如果也是項(xiàng)目承包商之一)和整個(gè)聯(lián)合體利益的安排?聯(lián)合體內(nèi)外任何可能的利益沖突?聯(lián)合體對(duì)項(xiàng)目的任何建議BOT融資模式*38資格預(yù)審準(zhǔn)則?技術(shù)/財(cái)務(wù)/商業(yè)/管理等方面的有據(jù)可查的經(jīng)驗(yàn)和記錄(trackedrecords)?對(duì)項(xiàng)目的真正了解?滿足政府對(duì)項(xiàng)目要求的能力和潛力?愿意提交滿足政府要求的標(biāo)書?避免利益沖突?提醒：–各個(gè)項(xiàng)目不同–了解項(xiàng)目和項(xiàng)目所在國的真正要求–資格預(yù)審官員是否有采用其主觀標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)利?–項(xiàng)目是否高風(fēng)險(xiǎn)?預(yù)審標(biāo)準(zhǔn)是否過高?(如是，應(yīng)放棄)BOT融資模式*39招標(biāo)書(RFP)的作用和要求?作用–建立對(duì)投標(biāo)者的基本(門檻)要求–向投標(biāo)者提供項(xiàng)目信息，利于他們投標(biāo)–提出投標(biāo)者應(yīng)在投標(biāo)書提供的信息要求?要求:–明確政府的責(zé)任和義務(wù)–明確投標(biāo)者的責(zé)任和義務(wù)–明確其他有關(guān)方的責(zé)任和義務(wù)，如地方政府和公共服務(wù)部門BOT融資模式*40招標(biāo)書的基本內(nèi)容?政府對(duì)項(xiàng)目的基本要求(通常是不可談判的)–項(xiàng)目的詳細(xì)規(guī)定和必須達(dá)到的具體標(biāo)準(zhǔn)，包括項(xiàng)目的規(guī)模、時(shí)間、履約標(biāo)準(zhǔn)、收入性質(zhì)與范圍、(協(xié)議草案)–投標(biāo)書必須滿足這些基本要求(否則標(biāo)書會(huì)被拒)?主要的基本要求通常包括:–最遲運(yùn)行開始時(shí)間–最低和最大項(xiàng)目規(guī)模要求–對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的最低資本金要求–對(duì)項(xiàng)目外匯數(shù)額的最低要求BOT融資模式*41投標(biāo)時(shí)應(yīng)提交的文件?投標(biāo)者應(yīng)提交的主要文件:–投標(biāo)函–項(xiàng)目可行性研究報(bào)告–項(xiàng)目融資方案–項(xiàng)目建設(shè)工期與進(jìn)度安排–投標(biāo)保證金–招標(biāo)文件中規(guī)定的其他文件BOT融資模式*42投標(biāo)書的基本內(nèi)容?投標(biāo)者應(yīng)提供的主要信息:–項(xiàng)目建議的主要細(xì)節(jié)–項(xiàng)目合同更新/重新談判的建議–建議的產(chǎn)品/服務(wù)價(jià)格，包括財(cái)務(wù)模型–項(xiàng)目維護(hù)建議–事故/災(zāi)難應(yīng)急計(jì)劃BOT融資模式*43標(biāo)書被拒的主要原因?投標(biāo)書在投標(biāo)截止日期之后送達(dá)?投標(biāo)書沒有簽名或聯(lián)合體成員公司的授權(quán)?投標(biāo)書不符合規(guī)定的格式?投標(biāo)書沒有提供所要求的與貨幣/金錢相關(guān)或不相關(guān)的信息?投標(biāo)書沒有說明所要求的報(bào)價(jià)有效期限BOT融資模式*44常用評(píng)標(biāo)方法?打分法(Pointsapproach)–將評(píng)標(biāo)準(zhǔn)則分為價(jià)格和非價(jià)格兩大類指標(biāo)–對(duì)各投標(biāo)書的各指標(biāo)打分，匯總得出總分比較–總分最高的中標(biāo)–各指標(biāo)還可根據(jù)政府要求的優(yōu)先/重要性再賦予不同的權(quán)重，得出加權(quán)總分?篩選法(HurdleApproach)–將評(píng)標(biāo)準(zhǔn)則分為價(jià)格和非價(jià)格兩大類指標(biāo)–對(duì)投標(biāo)書先進(jìn)行非價(jià)格指標(biāo)評(píng)估–拒絕不滿足非價(jià)格指標(biāo)最低要求的投標(biāo)書–對(duì)滿足的投標(biāo)書再評(píng)估其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力–假設(shè)任何滿足非價(jià)格指標(biāo)的投標(biāo)書可以滿足政府要求，因此價(jià)格最低的最好→中標(biāo)BOT融資模式*45評(píng)標(biāo)的一般準(zhǔn)則?是否最短特許期?(考慮技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力/設(shè)備壽命/買回價(jià)/維護(hù)性)?是否最低產(chǎn)品/服務(wù)價(jià)格?(如電/水價(jià)、過路/橋費(fèi))?是否最佳融資安排/最低融資成本?(特別是對(duì)政府而言)–分期付款和集中付款的比例–收益和貸款/支持貸款的比例?是否最大或最早的投資??保留的原員工數(shù)是否最多(如有授權(quán)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有項(xiàng)目)??各個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)排名是否在投標(biāo)者中靠前??對(duì)特殊問題的解決方案是否最佳??是否給招標(biāo)者帶來其他利益(如節(jié)約外匯/技術(shù)轉(zhuǎn)移/就業(yè)機(jī)會(huì)/培訓(xùn))，……BOT融資模式*46評(píng)標(biāo)時(shí)的特殊考慮?現(xiàn)有固定資產(chǎn)的估價(jià)(最低價(jià)/算法/需求變化)?項(xiàng)目規(guī)模大小(經(jīng)濟(jì)性/可分割性/可完成性)?合同中止條件(自動(dòng)更新/重新談判/政府購回/他人接管?)?調(diào)價(jià)條件(外部競(jìng)爭(zhēng)力/社會(huì)影響/分配效應(yīng)/對(duì)商務(wù)效率影響)?爭(zhēng)議解決方式(程序/調(diào)解/仲裁機(jī)構(gòu)和流程/適用法律)?性能保證措施(合同規(guī)定/行業(yè)缺陷/監(jiān)控機(jī)制/信息/激勵(lì)制)?質(zhì)量控制(技術(shù)/服務(wù)質(zhì)量/獨(dú)立控制機(jī)制/合同規(guī)定壽命/太高/低要求/誰承擔(dān)控制成本/懲罰措施)?投資計(jì)劃(可監(jiān)控性/靈活性-因項(xiàng)目需求變化)?社會(huì)和其他服務(wù)責(zé)任(價(jià)格/服務(wù)/安全/環(huán)保/勞工法)?滿足各要求的一致性BOT融資模式*47來賓二期電廠的評(píng)標(biāo)原則?電價(jià)(在評(píng)標(biāo)中占60%的比重)–均衡電價(jià)、外匯比率–EdF&GEC:最低電價(jià)(US$0.05/kWh,稅前)和合理的投資回報(bào)率ROI(17.5%)?融資、技術(shù)和運(yùn)營(yíng)維護(hù)移交(占40%)–財(cái)務(wù)規(guī)劃、成本分析、融資方式和資本金比率(占本類60%比重)–技術(shù)的可靠性和質(zhì)量(占20%比重)–運(yùn)營(yíng)維護(hù)移交和培訓(xùn)的可行性及適應(yīng)性(占20%比重)BOT融資模式*4848發(fā)起人/承包商建議項(xiàng)目:項(xiàng)目建議階段BOT融資模式*49簽定合作備忘錄階段BOT融資模式*50簽定意向書階段BOT融資模式*51合同結(jié)構(gòu)和組織階段BOT融資模式*52項(xiàng)目建造階段BOT融資模式*53項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段BOT融資模式*544.1.5BOT合同與組織結(jié)構(gòu)項(xiàng)目發(fā)起人股東/投資者貸款人保險(xiǎn)/擔(dān)保機(jī)構(gòu)產(chǎn)品購買/服務(wù)接受者運(yùn)營(yíng)公司供應(yīng)商監(jiān)理單位承包商設(shè)計(jì)單位咨詢/顧問機(jī)構(gòu)政府項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司協(xié)議融資協(xié)議保險(xiǎn)/擔(dān)保合同產(chǎn)品/服務(wù)購買協(xié)議服務(wù)收費(fèi)運(yùn)營(yíng)和維護(hù)費(fèi)用特許權(quán)協(xié)議咨詢協(xié)議咨詢協(xié)議建設(shè)合同供應(yīng)合同咨詢協(xié)議外部系統(tǒng)內(nèi)部系統(tǒng)BOT融資模式*55BOT項(xiàng)目的主要參與者及合同BOT融資模式*56BOT主體協(xié)調(diào)關(guān)系外部系統(tǒng)關(guān)系：政府與項(xiàng)目公司股東/投資者與項(xiàng)目公司貸款人和項(xiàng)目公司保險(xiǎn)/擔(dān)保機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目公司內(nèi)部系統(tǒng)關(guān)系：項(xiàng)目公司與設(shè)計(jì)單位/承包商/監(jiān)理單位項(xiàng)目公司與供應(yīng)商項(xiàng)目公司與產(chǎn)品購買/服務(wù)接受者項(xiàng)目公司與運(yùn)營(yíng)公司BOT融資模式*5757發(fā)展中國家電廠項(xiàng)目的典型合同結(jié)構(gòu)BOT融資模式*58菲律賓Pagbilao項(xiàng)目結(jié)構(gòu)圖BOT融資模式*59香港合和實(shí)業(yè)公司日本兼松商社中資公司合和電力公司深圳特區(qū)電力開發(fā)公司深圳沙角B電廠合作協(xié)議項(xiàng)目建設(shè)資金國際貸款銀團(tuán)日本進(jìn)出口銀行經(jīng)營(yíng)期利潤(rùn)建設(shè)經(jīng)營(yíng)10年后無償轉(zhuǎn)讓股本資金（延期付款）人民幣從屬付款股本資金債務(wù)資金50%5%45%深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)、特許權(quán)協(xié)議BOT融資模式*6060主要合同和文件?三類主要(長(zhǎng)期)合同：–特許權(quán)協(xié)議：政府和項(xiàng)目公司之間–履約合同：項(xiàng)目公司和承包商/運(yùn)營(yíng)商之間–貸款/融資合同：債權(quán)人和項(xiàng)目公司之間?五類重要文件(詳見后面電廠示例文件)：–融資文件–項(xiàng)目文件–支持文件–擔(dān)保文件–專家意見BOT融資模式*61可以參考采用的有關(guān)合同/文件?來賓B：由澳大利亞法律公司起草的合同，已成為國內(nèi)范本，也適用于我公司到發(fā)展中國家使用?世界銀行和USAID(國際發(fā)展美國代理)專為發(fā)展中國家電力項(xiàng)目起草的指南(非合同)?FIDIC國際工程師聯(lián)合會(huì)：–紅/黃/白(施工/D&B/EPC)合同–合資(聯(lián)合體)協(xié)議–海外建設(shè)工程標(biāo)準(zhǔn)信函–承包商資格預(yù)審標(biāo)準(zhǔn)格式–風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)–正在起草BOT/PPP/PFI指南BOT融資模式*62合同的長(zhǎng)期性?三類主要(長(zhǎng)期)合同：–特許權(quán)協(xié)議：政府和項(xiàng)目公司之間–履約合同：項(xiàng)目公司和承包商/運(yùn)營(yíng)商之間–貸款/融資合同：債權(quán)人和項(xiàng)目公司之間?長(zhǎng)期合同的原因：–項(xiàng)目的先建/特定/風(fēng)險(xiǎn)/長(zhǎng)期特點(diǎn)：如電廠/橋/路是固定的–資本金的長(zhǎng)期投入–一旦投資失敗，合同各方的激勵(lì)機(jī)制將改變?借鑒：–如果沒有適當(dāng)合同的保護(hù)(以解決合同和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題),投資者/銀行將不愿意投資/融資–要考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)(不是一錘子買賣)BOT融資模式*634.1.6BOT項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議特許權(quán)協(xié)議——主合同特許權(quán)協(xié)議——行政合同政府優(yōu)先權(quán)政府監(jiān)督權(quán)特許權(quán)協(xié)議的主要形式政府通過立法性文件確立授權(quán)關(guān)系以合同或協(xié)議的形式確定立法、合同形式并用BOT融資模式*64特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容?特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的范圍–權(quán)力的授予：規(guī)定由哪一方來授予項(xiàng)目發(fā)起人某些特權(quán)，一般是業(yè)主政府或其公營(yíng)機(jī)構(gòu)授予私營(yíng)機(jī)構(gòu)特權(quán)；–授權(quán)范圍：包括項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和轉(zhuǎn)讓權(quán)等，有時(shí)還授予發(fā)起人一些從事其他事務(wù)的權(quán)力–特許期限：業(yè)主政府許可發(fā)起人在項(xiàng)目建成后運(yùn)營(yíng)合同實(shí)施的期限，該條款與業(yè)主政府及其用戶的利益密切相關(guān)，所以也是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議的核心條款?項(xiàng)目建設(shè)方面的規(guī)定–規(guī)定項(xiàng)日的發(fā)起人或其承包商如何從事項(xiàng)目的建設(shè)，包括項(xiàng)目的用地、項(xiàng)目的設(shè)計(jì)要求、承包商的具體業(yè)務(wù)、施工方法、施工技術(shù)、建設(shè)質(zhì)量保證措施、工程的進(jìn)度及工程的延誤等方面的一系列具體規(guī)定BOT融資模式*65特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容(續(xù))?項(xiàng)目的融資及其方式–規(guī)定項(xiàng)目將如何進(jìn)行融資、融資的利率水平、資金來源等?項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和維護(hù)–規(guī)定發(fā)起人運(yùn)營(yíng)和維護(hù)設(shè)施的方式和措施等?項(xiàng)目的收費(fèi)水平及計(jì)算方法–在實(shí)踐中，該條款是非常難以談判和確定的，因?yàn)樵摋l款內(nèi)容的合適性與正確性將直接關(guān)系到整個(gè)BOT項(xiàng)目的成功與否?能源供應(yīng)條款–規(guī)定業(yè)主政府將如何保證按時(shí)、按質(zhì)地向發(fā)起人保證能源供應(yīng)BOT融資模式*66特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容(續(xù))項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)方式?獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，即由外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧–有利于東道國學(xué)習(xí)外商的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)–對(duì)東道國來說，僅僅利用稅收及使用費(fèi)和提供材料供應(yīng)即可增加收入，而不承擔(dān)任何經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)?參與經(jīng)營(yíng)：–按國際慣例，由投資者和東道國共同成立股權(quán)式的合營(yíng)企業(yè)，合營(yíng)企業(yè)成立董事會(huì)，依照合同、章程的規(guī)定，決定重大問題，并任命或聘任總經(jīng)理，負(fù)責(zé)日常的經(jīng)營(yíng)管理工作?不參與經(jīng)營(yíng)：–經(jīng)合營(yíng)或合作雙方商定，委任所在國一方或聘請(qǐng)第三方進(jìn)行管理，投資方不參與經(jīng)營(yíng)–一般都以固定的收益保障作為前提條件BOT融資模式*67特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容(續(xù))?項(xiàng)目的移交–規(guī)定項(xiàng)目移交的范圍、運(yùn)營(yíng)者如何對(duì)設(shè)施進(jìn)行最后的檢修。合同設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)在何時(shí)何地進(jìn)行轉(zhuǎn)移、合同設(shè)施移交的方式及費(fèi)用如何負(fù)擔(dān)、移交的程序如何協(xié)商確定等?合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓–在國際實(shí)踐中，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議的主體雙方并非是一般經(jīng)濟(jì)合同中的普通民事主體之間的關(guān)系，業(yè)主政府在協(xié)議中的法律地位具有一定程度的“不可挑戰(zhàn)性”，因此，實(shí)踐中通常規(guī)定：發(fā)起人不得將其在本協(xié)議下的合同義務(wù)轉(zhuǎn)讓給第三者，而業(yè)主政府則可因其國內(nèi)原因?qū)⑵湓诒緟f(xié)議項(xiàng)下的合同義務(wù)轉(zhuǎn)讓給法定的繼承者或第三方BOT融資模式*68政府在BOT項(xiàng)目中的作用/角色*特許權(quán)授予*擔(dān)保*資金提供*投資*產(chǎn)品/服務(wù)購買*原料供應(yīng)*其它支持，如外匯/利率擔(dān)保和稅收優(yōu)惠*水電等供應(yīng)*土地提供*其它基礎(chǔ)設(shè)施提供*直接立法/規(guī)*宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控BOT融資模式*6969政府在BOT項(xiàng)目中常犯錯(cuò)誤*不決策/決策延誤*內(nèi)部不和*政策、決定等改變*短期行為/目的*官僚主義*貪污腐敗*擔(dān)心外企/私企化*無知/無競(jìng)爭(zhēng)力*不確實(shí)期望/目標(biāo)*內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)(國家、區(qū)域、地方、部門等之間)BOT融資模式*70社會(huì)投資者風(fēng)險(xiǎn)分析分析《長(zhǎng)春匯津污水處理專營(yíng)管理辦法》：合同對(duì)投資者十分有利(價(jià)格有很大的不合理因素，一級(jí)處理費(fèi)達(dá)0.6元/噸)政府為了降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，BOT合作合同中固定了污水處理的保底數(shù)量、保底價(jià)格、固定了匯率和定價(jià)條件

目前許多城市的污水處理BOT項(xiàng)目都存在不同程度的間接固定回報(bào)的特點(diǎn)。這主要是考慮到污水處理行業(yè)的特殊性，投資大，資金回收期長(zhǎng)，而且排污費(fèi)的收取和利用權(quán)都掌握在政府手里，因此對(duì)污水處理費(fèi)的收取，一般慣例都采取“照付不議”的原則。然而我國各地許多政府為了吸引建設(shè)資金，或者因?yàn)檎賳T的尋租，往往會(huì)過高地承諾對(duì)投資者的利潤(rùn)回報(bào)，同時(shí)又要對(duì)購買量和價(jià)格做出保障。因而，這其中隱藏著一個(gè)很重要的風(fēng)險(xiǎn)(對(duì)投資者而言也可能是最大的)：政策風(fēng)險(xiǎn)。BOT融資模式*71社會(huì)投資者風(fēng)險(xiǎn)分析

我國目前對(duì)BOT一類特許權(quán)的出(受)讓的法規(guī)還只是在“通知”、“意見”、“辦法”和“暫行規(guī)定”層次上，遠(yuǎn)沒有到法律能界定雙方權(quán)利和義務(wù)的程度。2004年3月19日建設(shè)部新頒布《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》，但仍然只停留在“管理辦法”的層次上，遠(yuǎn)沒有上升到法律的高度。一旦發(fā)生糾紛，政府和民間投資者在法律地位上往往并不對(duì)等，一般采用《合同法》，但合同法上明確規(guī)定“國家另有法規(guī)規(guī)定者除外”，因此政府當(dāng)然可以借助于此取消或要求修改特許權(quán)出(受)讓合同。

上述長(zhǎng)春匯津以及一大批與外資簽訂的帶有固定回報(bào)性質(zhì)的BOT項(xiàng)目就是在國辦發(fā)(2002)43號(hào)文，《關(guān)于妥善處理現(xiàn)有保證外方投資回報(bào)項(xiàng)目有關(guān)問題的通知》的名義下被取消和修改合約的BOT融資模式*72社會(huì)投資者風(fēng)險(xiǎn)分析BOT項(xiàng)目一般歷時(shí)較長(zhǎng)，通常要經(jīng)歷當(dāng)?shù)財(cái)?shù)屆政府，管理體制造成政府尤其是地方政府決策的草率性和短視性，城市決策者不會(huì)考慮以后十年甚至二十年當(dāng)?shù)氐乃畼I(yè)，往往急于引資建設(shè)建立政績(jī)，從而對(duì)投資者輕易承諾。過高的回報(bào)率，必然隱藏著更高的政策風(fēng)險(xiǎn)，下屆地方政府會(huì)拒絕按一定的購買數(shù)量和購買價(jià)格兌現(xiàn)合同，會(huì)要求修改合同，甚至就像長(zhǎng)春市人民政府單方面取消合同。

在與長(zhǎng)春市人民政府的博弈中，匯津公司欠收污水處理費(fèi)(截止到2003年10月底)累計(jì)達(dá)到約9700萬元人民幣，已面臨停產(chǎn)的危機(jī)BOT融資模式*73地方政府風(fēng)險(xiǎn)分析對(duì)地方政府而言，更改甚至取消不合理的BOT合同，雖然規(guī)避了經(jīng)濟(jì)上的損失，但是卻面臨了更大的風(fēng)險(xiǎn):社會(huì)安定和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)城市政府的信譽(yù)也會(huì)受到影響，會(huì)打擊一大批投資者對(duì)該城市的投資信心?？偠灾?，過高的投資回報(bào)率，不合理的風(fēng)險(xiǎn)分配，對(duì)投資者和政府而言，都可能是一個(gè)“雙輸”的局面。目前BOT投資污水處理產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范，運(yùn)作還很不健全。將BOT應(yīng)用在污水處理行業(yè)中，只有近三年的時(shí)間，而行業(yè)本身發(fā)展過快，這其中就隱藏著很多的風(fēng)險(xiǎn)。比如，政府作為BOT項(xiàng)目的主持人，對(duì)BOT認(rèn)識(shí)普遍不深，面對(duì)現(xiàn)在市場(chǎng)上魚龍混雜的項(xiàng)目投資者無所適從。BOT融資模式*74地方政府風(fēng)險(xiǎn)分析

另一個(gè)問題是污水處理服務(wù)費(fèi)的價(jià)格問題，BOT方式投資的污水處理廠，最終收費(fèi)價(jià)格包括三部分:建設(shè)成本回收、運(yùn)營(yíng)成本和投資收益。目前市場(chǎng)上一級(jí)處理污水單價(jià)參差不齊，有很多投資者單靠“算”獲得市場(chǎng)，看算得是否比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手準(zhǔn)，是否比政府準(zhǔn)，而沒有足夠的低成本的融資渠道，沒有扎實(shí)的企業(yè)管理平臺(tái)，這在大量依靠信貸資金的BOT項(xiàng)目，是很危險(xiǎn)的。

BOT只是污水處理設(shè)施建造的融資手段之一，并沒有整合供排水產(chǎn)業(yè)鏈，無法在政府和投資者之間實(shí)現(xiàn)真正的利益平衡。一個(gè)明顯的例子就是很多污水處理廠外收集管網(wǎng)建設(shè)不配套，導(dǎo)致廠建成了卻沒有污水可以處理，而簽訂的又是“照付不議”的合同。社會(huì)投資者僅熱衷于水廠項(xiàng)目，不愿承擔(dān)管網(wǎng)項(xiàng)目，把投資大、見效慢、利潤(rùn)低的困難甩給地方政府。社會(huì)投資者也只會(huì)將資金投向獲利能力較好的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，對(duì)于那些獲利能力不佳的困難項(xiàng)目，還是由政府買單，投資利潤(rùn)從政府轉(zhuǎn)移到社會(huì)投資者手中，這是由投資者追求利潤(rùn)最大化的本性決定的。BOT融資模式*75地方政府風(fēng)險(xiǎn)分析BOT等一類投融資模式的起因可能是為了引進(jìn)民融資本，解決政府的財(cái)政不足，但更重要的是引進(jìn)民營(yíng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提高資源配置的效率，同時(shí)也可以分散公共部門的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檎块T和民營(yíng)企業(yè)在處理不同類別的風(fēng)險(xiǎn)方面有各自的優(yōu)勢(shì)，這種公私的合作有可能帶來雙贏的局面。如果單純?yōu)榱私鉀Q財(cái)政資金之不足，為追求政績(jī)而寅吃卯糧，并不能把壞的項(xiàng)目變好，民營(yíng)資本也不會(huì)為政府提供免費(fèi)的午餐。如果民營(yíng)資本不是通過提高效率和降低成本而是靠政府的允諾或保護(hù)獲取投資回報(bào)，那么，對(duì)社會(huì)來說，非但不是免費(fèi)午餐，而是國有財(cái)富的流失。因此，要有一套BOT的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn):這種投資模式是否提高了政府公共資金的價(jià)值(valueformoney-VFM)。BOT融資模式*76我國BOT模式的立法現(xiàn)狀及展望從長(zhǎng)春匯津污水處理廠的案例引申出一個(gè)新的問題：目前我國BOT的立法層次較低，只停留在“通知”、“意見”、“辦法”和“暫行規(guī)定”層次上，一旦與政府發(fā)生沖突，民間投資者沒有足夠的法律依據(jù)來保護(hù)自己的利益目前我國有關(guān)BOT方式的政策和立法還比較零散:1995年，國家計(jì)委、電力部、交通部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于試辦外商投資特許項(xiàng)目審批管理有關(guān)問題的通知》1995年，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部發(fā)布的《關(guān)于以BOT方式吸收外商投資有關(guān)問題的通知》2004年，建設(shè)部頒布《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》BOT融資模式*77我國BOT模式的立法現(xiàn)狀及展望上述規(guī)范為現(xiàn)階段我國BOT項(xiàng)目的運(yùn)作起到了指導(dǎo)作用，但隨著我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，它們已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國推廣BOT投融資模式的需要:法律效力層次低目前除了這三個(gè)規(guī)范性文件以外，我國還沒有針對(duì)BOT方式的專門立法。而這幾個(gè)規(guī)范性文件，從立法層次上看，僅屬于國務(wù)院下屬部委制定的行政規(guī)章，其效力層次較低。條文內(nèi)容相當(dāng)簡(jiǎn)陋，存在許多立法空白BOT項(xiàng)目的實(shí)施是一項(xiàng)復(fù)雜的