高級財務(wù)管理學(xué)（第四版）課件：中小企業(yè)財務(wù)管理

中小企業(yè)財務(wù)管理

《高級財務(wù)管理學(xué)》第四版學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握中小企業(yè)財務(wù)管理的特點

熟悉中小企業(yè)的融資渠道及風(fēng)險投資過程

熟悉中小企業(yè)投資戰(zhàn)略的制定及資本運營方法

了解中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系及相關(guān)的政策9.1中小企業(yè)財務(wù)管理概述中小企業(yè)的概念中小企業(yè)是相對于大企業(yè)的概念,是指營業(yè)收入或資產(chǎn)總額較小、職工人數(shù)較少、管理組織簡單、職責(zé)分工有限的企業(yè)9.1中小企業(yè)財務(wù)管理概述中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)評價:提供新的就業(yè)機(jī)會技術(shù)創(chuàng)新刺激競爭成為大企業(yè)重要的合作伙伴提高生產(chǎn)和服務(wù)的效率9.1中小企業(yè)財務(wù)管理概述中小企業(yè)財務(wù)管理特點:中小企業(yè)的內(nèi)部管理基礎(chǔ)普遍較弱中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力較弱,信用等級較低中小企業(yè)的融資渠道相對有限中小企業(yè)對管理者的約束較多9.2中小企業(yè)融資管理中小企業(yè)的內(nèi)源融資:內(nèi)源融資是指企業(yè)不依賴外部資金,而在本單位內(nèi)部籌集所需的資金,它主要是通過以前的利潤留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式9.2中小企業(yè)融資管理中小企業(yè)的間接融資:間接融資屬于外源融資的一種,主要是指企業(yè)向商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)申請貸款融得資金。由于我國金融體系的特點及中小企業(yè)自身所具有的特征,使得中小企業(yè)獲得銀行貸款的融資渠道并不暢通銀行方面中小企業(yè)方面9.2中小企業(yè)融資管理中小企業(yè)的間接融資案例:[例9-1]

美國于1953年成立了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),其擔(dān)保業(yè)務(wù)由小企業(yè)管理局負(fù)責(zé)。在美國,信用保證機(jī)構(gòu)通常采用專項授權(quán)保證方式,各地的小企業(yè)管理局的分支機(jī)構(gòu)除了為中小企業(yè)提供一些免費的管理咨詢和輔導(dǎo),還負(fù)責(zé)對中小企業(yè)的信用狀況進(jìn)行調(diào)查。

中小企業(yè)申請銀行貸款時首先向銀行提交信貸申請,銀行對中小企業(yè)進(jìn)行審查,如果銀行認(rèn)為需要信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保,它會將信用調(diào)查資料轉(zhuǎn)交給當(dāng)?shù)氐男∑髽I(yè)管理局。9.2中小企業(yè)融資管理中小企業(yè)的間接融資案例:[例9-1]

小企業(yè)管理局提供的擔(dān)保比例根據(jù)擔(dān)保數(shù)額的不同而有所調(diào)整,15萬美元以下的貸款,小企業(yè)管理局提供的擔(dān)保比例為85%,15萬~100萬美元的貸款,擔(dān)保比例為75%。9.2中小企業(yè)融資管理中小企業(yè)的間接融資案例:[例9-1]

美國的中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)并不向中小企業(yè)收取擔(dān)保費,而是向貸款者(銀行)收取其擔(dān)保部分的費用。對于1年及1年期以下的任何規(guī)模的貸款,擔(dān)保機(jī)構(gòu)只向貸款銀行收取0.25%的擔(dān)保費;對1年期以上、擔(dān)保金額在15萬美元以下的貸款,收取的擔(dān)保費為2%;對1年期以上、擔(dān)保金額在15萬~70萬美元之間的貸款,收取的擔(dān)保費為3%;對70萬美元以上的貸款,則收取3.5%的擔(dān)保費。美國擔(dān)保機(jī)構(gòu)收取的擔(dān)保費是總的費用,而不是按年收取的費用,因此,企業(yè)實際的負(fù)擔(dān)水平并不高。9.2中小企業(yè)融資管理中小企業(yè)的直接融資:直接融資是指不借助于銀行等金融機(jī)構(gòu),直接與資本所有者協(xié)商融通資金的一種融資活動。為了鼓勵中小企業(yè)直接融資,許多國家都設(shè)立了二板市場。

二板市場是指主板市場以外的融資市場,也稱創(chuàng)業(yè)板市場,是為高科技領(lǐng)域中運作良好、成長性強(qiáng)的新興中小企業(yè)提供的融資場所。主要對象是中小企業(yè)及新興的高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)9.2中小企業(yè)融資管理風(fēng)險投資:風(fēng)險投資是主要由風(fēng)險投資公司進(jìn)行風(fēng)險判斷、資金投入、經(jīng)營管理的綜合工程,其投資對象一般為高新技術(shù)項目(產(chǎn)品)、起步不久、急需資金的新的中小企業(yè)。風(fēng)險投資四個基本特征：投資的方式主要是股權(quán)性投資高風(fēng)險,高回報不只是一種投融資體系,且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技和市場開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟(jì)活動投資的周期較長9.2中小企業(yè)融資管理風(fēng)險投資案例:[例9-2]

風(fēng)險投資始于美國一些私人銀行對石油、鋼鐵、鐵路等新興行業(yè)的投資獲得了豐厚的回報。聞名全球的美國中小企業(yè)的搖籃——硅谷中的許多高科技知名企業(yè)都是依靠風(fēng)險投資由小變大、由弱變強(qiáng),迅速發(fā)展起來的。據(jù)統(tǒng)計,1997年美國有675家風(fēng)險投資公司,在東部的波士頓地區(qū)投入了8.7億美元,在西部的硅谷地區(qū)投入了37億美元。包括英特爾、微軟、蘋果、網(wǎng)景等美國許多高科技知名企業(yè)。

在投資主體上,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)包括風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資管理公司。風(fēng)險投資公司為非金融性的投資公司,是直接投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其他技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。9.2中小企業(yè)融資管理風(fēng)險投資案例:[例9-2]

風(fēng)險投資公司可以從事的業(yè)務(wù)如下:直接投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其他技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè);受托管理和經(jīng)營其他投資公司的風(fēng)險資本;投資咨詢業(yè)務(wù);直接投資或參與企業(yè)孵化器的建設(shè)等。風(fēng)險投資管理公司是為創(chuàng)業(yè)投資公司提供相關(guān)管理和咨詢服務(wù)的投資機(jī)構(gòu),業(yè)務(wù)包括受托管理和經(jīng)營風(fēng)險投資公司的資本,提供投資咨詢服務(wù)等。

風(fēng)險投資的運營過程可分為三個階段,即資本進(jìn)入、資本增值、資本退出。資本進(jìn)入階段主要涉及資金的來源、構(gòu)成、投向和風(fēng)險基金的組織等。資本增值階段則主要是風(fēng)險投資公司與企業(yè)在簽訂合同之后生產(chǎn)經(jīng)營、共創(chuàng)價值的過程。資本的退出有三種形式:一是公開上市;二是被兼并收購;三是破產(chǎn)清算。9.2中小企業(yè)融資管理風(fēng)險投資案例:[例9-2]中小企業(yè)獲得風(fēng)險投資應(yīng)具備的條件包括:(1)高科技；(2)小規(guī)模；(3)技術(shù)與地理范圍；(4)市場；(5)管理；(6)經(jīng)驗風(fēng)險投資公司關(guān)注的問題:(1)在一定的風(fēng)險下獲得投資回報的可能性(2)對企業(yè)運行機(jī)制的直接參與和影響(3)保障投入資金一定程度的流動性(4)在企業(yè)經(jīng)營績效不好時對企業(yè)管理進(jìn)行直接干預(yù)甚至控制9.2中小企業(yè)融資管理風(fēng)險投資案例:[例9-2]企業(yè)向風(fēng)險投資公司遞交正式的企業(yè)規(guī)劃書。具體包括以下幾個方面:(1)企業(yè)簡介；(2)企業(yè)前景分析；(3)管理隊伍介紹；(4)投資情況在談判階段,雙方要確定一種權(quán)益安排,以使雙方互惠互利、風(fēng)險共擔(dān)、收益共享9.2中小企業(yè)融資管理風(fēng)險投資案例:[例9-2]最終談判結(jié)果,體現(xiàn)在雙方商定并共同簽訂的合同上,合同條款一般包括:(1)投資總量(2)資金投入方式及組合,包括紅利、股息、利息及可轉(zhuǎn)換債券等(3)企業(yè)商標(biāo)、專利、租賃等協(xié)議(4)投資者監(jiān)督和考察企業(yè)權(quán)利的確認(rèn)(5)關(guān)于企業(yè)經(jīng)營范圍、經(jīng)營計劃、資產(chǎn)、兼并、收購等方面的條件確認(rèn)(6)雇員招聘及薪酬確定(7)最終利潤分配方案9.2中小企業(yè)融資管理風(fēng)險投資案例:[例9-2]成功的風(fēng)險投資運作主要取決于以下幾個因素:(1)參與管理。風(fēng)險投資成功的關(guān)鍵因素是積極參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理(2)投資方向。投資趨向于具有高增長潛力的產(chǎn)業(yè)或企業(yè),理想的模式是啟動資金不大,但具有高增長潛力(3)投資規(guī)模較小,因為投資具有高風(fēng)險(4)代表投資公司參與企業(yè)管理者的能力,主要包括發(fā)現(xiàn)問題及協(xié)調(diào)解決問題

的能力(5)作為機(jī)構(gòu)投資者,風(fēng)險投資行為長期化,一般至少是3~7年(6)存在退出風(fēng)險資本的自然機(jī)制9.3中小企業(yè)投資管中小企業(yè)的投資戰(zhàn)略管理:投資方向的選擇投資產(chǎn)業(yè)方向的選擇

中小企業(yè)在選擇時必須充分考慮市場機(jī)會、競爭狀況、企業(yè)自身綜合實力及產(chǎn)品技術(shù)特點等因素9.3中小企業(yè)投資管中小企業(yè)投資項目決策因素:投資風(fēng)險投資收益投資約束投資彈性9.3中小企業(yè)投資管中小企業(yè)的資本運營:零兼并策略托管租賃中小企業(yè)的策略聯(lián)盟9.4中小企業(yè)的政策利用我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的基本框架如下:擔(dān)保體系的性質(zhì)原則與目標(biāo)體系構(gòu)成資金來源機(jī)構(gòu)職能與業(yè)務(wù)對象協(xié)作銀行與擔(dān)保資金風(fēng)險控制與責(zé)任分擔(dān)行業(yè)自律與政府監(jiān)督行業(yè)準(zhǔn)入和政策扶持9.4中小企業(yè)的政策利用政府的扶持:把中小企業(yè)作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系中的重要組成部分,并在各類發(fā)展計劃中明確中小企業(yè)的扶持計劃,如中小企業(yè)科技扶持計劃、財政援助計劃、海外發(fā)展資助計劃等。法國專門為中小企業(yè)開設(shè)的資助項目有50多種,資助以貸款形式為主,幾乎在企業(yè)的創(chuàng)建、發(fā)展、提高競爭力、與研究機(jī)構(gòu)的合作、人員培訓(xùn)、研究開發(fā)、采用先進(jìn)技術(shù)、應(yīng)付暫時的困難等企業(yè)行為的各個環(huán)節(jié),都可以找到相應(yīng)的資助程序。9.4中小企業(yè)的政策利用中小企業(yè)的發(fā)展基金:為協(xié)助中小企業(yè)發(fā)展,我國也有部分省、地(市)、縣安排財政支出時,按一定比例提取中小企業(yè)發(fā)展基金,也可由國家財政和銀行共同出資組建,還可以通過社會集資、發(fā)行債券、發(fā)行股票等形式擴(kuò)充基金。9.4中小企業(yè)的政策利用中小企業(yè)的發(fā)展基金案例:

[例9.3]2005年,成立剛剛兩年的北京用友軟件工程有限公司成為整體通過CMMI5認(rèn)證的第一家中國企業(yè),率先具備了向全球客戶提供軟件開發(fā)和集成服務(wù)的能力,贏得了SUN、IBM等高端客戶的訂單,成為我國高新技術(shù)服務(wù)外包企業(yè)的典范。

用友公司在成立之初面臨資金緊張的問題,正是得益于“中小資金”的大力支持,公司的境外展覽、商標(biāo)注冊、海外市場拓展等工作才順利開展,公司的軟件開發(fā)能力和市場競爭力也有了大幅提升。在中小企業(yè)走向國際市場的背后,“中小資金”發(fā)揮著資金支持、政策引導(dǎo)和服務(wù)橋梁的作用,成為中小企業(yè)參與全球市場競爭的“助推器”。9.4中小企業(yè)的政策利用中小企業(yè)的發(fā)展基金案例:

[例9.3]

2005年2月,國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(國發(fā)[2005]3號)。該文件充分考慮到我國非公有制企業(yè)的絕大多數(shù)為中小企業(yè),中小企業(yè)的絕大多數(shù)為非公有制企業(yè)這樣一個現(xiàn)實,針對中小企業(yè)提出了相應(yīng)政策措施。其中包括逐步擴(kuò)大國家有關(guān)促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展專項資金規(guī)模,加快設(shè)立國家中小企業(yè)發(fā)展基金。中小企業(yè)發(fā)展基金可開展投資業(yè)務(wù),設(shè)立中小企業(yè)開發(fā)公司,提供中小企業(yè)咨詢顧問服務(wù),指導(dǎo)中小企業(yè)提高經(jīng)營管理能力;或為新公司提供良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境,協(xié)助新技術(shù)或研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化,帶動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。案例背景：1997年,大學(xué)畢業(yè)兩年的孫德良剛剛從一家以采集信息為主的網(wǎng)站離職,雖然經(jīng)歷和目睹了一家網(wǎng)絡(luò)公司的失敗,但這并沒有影響到孫德良對網(wǎng)絡(luò)的熱情與信心,他決定自己創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時,正盛行美國納斯達(dá)克的網(wǎng)絡(luò)熱風(fēng),國內(nèi)已經(jīng)有許多模仿雅虎模式的綜合搜索引擎,想在這里分得一杯羹的可能性微乎其微。孫德良意識到從行業(yè)垂直的角度挖掘、窮盡行業(yè)信息的網(wǎng)絡(luò)模式還存在一個空白點,也可能隱藏著巨大的商機(jī)。孫德良的創(chuàng)業(yè)資本只有3萬元人民幣,創(chuàng)建并運營了中國化工網(wǎng)、全球化工網(wǎng)，以及此后的中國紡織網(wǎng)、中國醫(yī)藥網(wǎng)等多個國內(nèi)外知名的專業(yè)電子商務(wù)網(wǎng)站,以及國內(nèi)最大的專業(yè)化工搜索引擎。9.5案例研究與分析:網(wǎng)盛科技的成長之路9.5案例研究與分析:網(wǎng)盛科技的成長之路網(wǎng)盛科技的上市路徑：不同于其他網(wǎng)絡(luò)公司和中小企業(yè),網(wǎng)盛科技的發(fā)展雖然不過10年,但卻從沒有接受過風(fēng)險投資,所以它的上市成功與其說是一夜暴富不如說點滴積累更加確切。網(wǎng)盛科技始終認(rèn)為公司“應(yīng)該在合適的時間、合適的地點、以合適的方式實現(xiàn)上市”。2002年公司就開始進(jìn)行內(nèi)部股份制改造。9.5案例研究與分析:網(wǎng)盛科技的成長之路發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)化調(diào)整：上市之前,“會員+廣告”是網(wǎng)盛的主要經(jīng)營模式,公司在市場戰(zhàn)略上選擇了與行業(yè)類綜合網(wǎng)站,如阿里巴巴、慧聰網(wǎng)等錯位競爭的戰(zhàn)略。2007—2010年間,公司將發(fā)展戰(zhàn)略定位于“小門戶+聯(lián)盟”模式。2011年,公司又轉(zhuǎn)向“B2B電子商務(wù)+數(shù)據(jù)營銷服務(wù)+大宗品交易”模式。2012—2013年間,公司將發(fā)展戰(zhàn)略定位為“電商為基礎(chǔ)、金融做突破、數(shù)據(jù)創(chuàng)未來”模式。

網(wǎng)盛生意寶在2007—2013年的經(jīng)營業(yè)績顯示,營業(yè)收入逐年遞增,但由于營業(yè)成本增加的程度更大,因而營業(yè)利潤出現(xiàn)波動較大的趨勢。此外,公司的貨幣資金和流動資產(chǎn)都呈現(xiàn)逐年遞增的形勢,說明公司具有良好的流動性。9.5案例研究與分析:網(wǎng)盛科技的成長之路案例分析與啟示：因地制宜選擇直接融資方式核心優(yōu)勢+資本=中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展以市場為導(dǎo)向,適時調(diào)整戰(zhàn)略本章小結(jié)中小企業(yè)是相對于大企業(yè)的概念,是指營業(yè)收入或資產(chǎn)總額較小、職工人數(shù)較少、管理組織簡單、職責(zé)分工有限的企業(yè)。中小企業(yè)財務(wù)管理具有自身的特點,主要體現(xiàn)為:內(nèi)部管理基礎(chǔ)比較薄弱;抗風(fēng)險能力較差;融資渠道有限;對管理者的約束較多。內(nèi)源融資是中小企業(yè)發(fā)展的主要融資渠道和方式,積極擴(kuò)展中小企業(yè)的間接融資渠道是滿足其資金需求的重要舉措。具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的中小企業(yè)可以通過風(fēng)險投資獲得有力的資本支持。中小企業(yè)的投資戰(zhàn)略必須服從企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略,它是指導(dǎo)具體投資活動的依據(jù)。制定投資項目決策時要考慮投資收益、投資風(fēng)險、投資約束和投資彈性四個影響因素。建立信用擔(dān)保體系是拓寬中小企業(yè)融資渠道、扶持中小企業(yè)發(fā)展的重要舉措。中小企業(yè)在市場競爭中往往處于劣勢,它的健康發(fā)展需要政府的支持。政府對中小企業(yè)的扶持方式應(yīng)參照國際慣例,以社會公共管理者身份,以立法、財稅、金融等方式,扶持符合國家產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)。案例討論：金蝶軟件公司“破蛹化蝶”的歷程起跳:讓出控股權(quán),迎來新機(jī)遇1991年11月,深圳愛普電腦技術(shù)有限公司成立，創(chuàng)始人徐少春果斷放棄絕對控股權(quán)，引入深圳蛇口社會保險公司總經(jīng)理趙勇和美籍華人趙西燕的投資，于1993年8月8日成立了深圳金蝶科技軟件有限公司。1993年金蝶公司推出V2.0和V3.0DOS版財務(wù)軟件;1995年年底,金蝶又先聲奪人,在國內(nèi)還是DOS系統(tǒng)主宰天下的時候,以敏銳的市場判斷力率先開發(fā)出全新的Windows產(chǎn)品,在同業(yè)引起極大轟動;1996年4月,金蝶開發(fā)的全新Windows產(chǎn)品經(jīng)過有關(guān)部門嚴(yán)格測試,被評為“中國首家Windows版優(yōu)秀財務(wù)軟件”,由此奠定了其在國內(nèi)軟件業(yè)的地位。案例討論：金蝶軟件公司“破蛹化蝶”的歷程騰飛:風(fēng)險投資,加速發(fā)展IDG公司看中了金蝶的創(chuàng)新能力及其所在信息技術(shù)行業(yè)的巨大發(fā)展?jié)摿?，持有金?5%的股權(quán),留出10%多一點的股權(quán)分配給員工,其余股東相應(yīng)增資,實現(xiàn)