論歐債危機及其引發(fā)社會危機的根源

論歐債危機及其引發(fā)社會危機的根源摘要：希臘債務危機惹起一系列連鎖反響，影響整個歐元區(qū)經(jīng)濟，引發(fā)歐洲債務危機。歐洲其它國度也開端墮入危機，包括比利時這些外界以為較穩(wěn)健的國度。及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟實力較強的西班牙，都預告將來3年預算赤字居高不下，希臘已非危機主角，整個歐盟都遭到債務危機攪擾。關(guān)鍵詞：歐債主權(quán)債務違約根源危機一、歐債危機發(fā)生背景歐洲的債務危機從希臘的主權(quán)債務危機開始。截止2009年底，希臘政府債務余額已經(jīng)超過其GDP的110%，財政赤字超過了GDP的12%以上，這些指標都大大超過了歐盟規(guī)定的標準（根據(jù)歐盟的規(guī)定，政府債務余額不能超過GDP的60%，當年財政赤字不超過GDP的3%）。隨著2010年4月份之后不斷有到期的債務需要償還，希臘政府必須要從國際市場籌集大量資金，但因為其債務負擔已經(jīng)超過規(guī)定，信用評級機構(gòu)將其債券評級不斷調(diào)低，希臘政府通過市場籌集資金的成本（債券的收益率）將越來越高，未來償還債務的能力將進一步降低，陷入了惡性循環(huán)。2009年12月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，使其陷入財政危機，歐元兌美元大幅下跌。希臘的財政問題會拖累其它歐盟國家，歐盟、希臘政府官員都再尋求解決希臘財政問題的方法。二、歐債危機的演變1.希臘債務危機爆發(fā)2009年10月初，新一屆希臘政府宣布2009年政府財政赤字和公共債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預計分別達到12.7%和113%，遠超歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限，希臘債務危機由此拉開序幕。2009年底，世界著名的三大評級機構(gòu)(惠譽、穆迪、標普)先后調(diào)低了對希臘的主權(quán)信用評級，引起全球?qū)τ谙ＥD債務危機的關(guān)注。2011年7月25日，穆迪將希臘國債評級在CAA1垃圾級范圍內(nèi)再下調(diào)3檔至CA，希臘債務信用面臨限制性違約風險。2.歐洲債務危機不斷蔓延：希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利是五大債務危機高風險國，在希臘債務危機爆發(fā)后，其他四個國家也頻現(xiàn)危機，歐洲債務危機顯現(xiàn)持續(xù)蔓延之勢。2010年5月底，惠譽宣布將西班牙的主權(quán)評級從“AAA”級下調(diào)至“AA+”級，11月，愛爾蘭債務危機全面爆發(fā)。2011年7月，國際三大評級機構(gòu)之一的穆迪將葡萄牙的主權(quán)評級連降四級下調(diào)至Ba2，將愛爾蘭評級下調(diào)至Ba1，維持其“負面”展望，并表示將在秋季之前作出是否下調(diào)意大利評級的決定。意大利有740.1億歐元的債務將于2011年7月至年底到期，2012年至2016年，還將有總額高達5866億歐元的巨額債務到期。意大利和西班牙分別是歐元區(qū)第三大和第四大經(jīng)濟體，一旦發(fā)生債務危機，對整個歐洲經(jīng)濟將產(chǎn)生沉重打擊。3.美國債務風險持續(xù)上升：2011年5月16日，美國達到法定的14.29萬億美元公共債務上限，如果國會不能在8月2日前提高公共債務上限，美國將面臨債務違約風險。為了及時提高債務上限，美國兩黨展開了近兩個月的艱難談判。7月23日奧巴馬首次承認美國存在違約可能性。8月2日美國眾議院通過了將債務上限上調(diào)2.1萬億美元的提案，之后，評級機構(gòu)在外界輿論的壓力下，被迫下調(diào)美國政府債券評級，導致全球股市全面下跌，黃金價格突破1700美元。美國國債收益率是全球金融市場資產(chǎn)定價的基石標桿，一旦各國對其資產(chǎn)信用喪失信心，全球股市、債市將出現(xiàn)大幅震蕩，從而對全球經(jīng)濟復蘇形成新的障礙，其影響程度將超過2008年金融危機。三、歐債危機引發(fā)社會危機的根源1.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡是內(nèi)部誘因近年來，歐美產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，制造產(chǎn)業(yè)空心化嚴重。高失業(yè)率、高稅收、人口老齡化、生產(chǎn)率低、勞動成本高等經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題已成為歐元區(qū)一些高債務國的經(jīng)濟發(fā)展瓶頸。結(jié)構(gòu)性失衡導致經(jīng)濟發(fā)展缺乏內(nèi)生動力，競爭力降低，經(jīng)濟發(fā)展速度減緩，希臘、葡萄牙等國人均GDP只有歐盟平均值的65%左右。結(jié)構(gòu)性失衡問題本需要有針對性的發(fā)展政策予以調(diào)節(jié)，然而實行低利率政策使得部分歐元區(qū)國家通過享受低借貸成本來維持經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)，一些潛在的問題沒有得到根本解決。2.刺激政策成為導火索金融危機以來，歐美等國普遍采取寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟增長，導致其財政赤字和政府債務大幅上升。寬松的貨幣政策表現(xiàn)在兩個方面:一是歐元區(qū)長期維持1%左右的低水平利率;二是向銀行提供流動性，并購買歐元區(qū)國家發(fā)行的國債。這些措施并沒有產(chǎn)生拉動投資和消費的效應，而是將危機轉(zhuǎn)移至公共預算上，并使債務危機的隱患迅速膨脹。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達國家公共債務總額由危機前的9000億歐元增至20500億歐元，增加額占經(jīng)濟總量的5%。希臘債務危機爆發(fā)后，歐盟率先放棄了經(jīng)濟刺激計劃，采取緊縮政策，開源節(jié)流，增加稅收，并且針對歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性問題進行了制度上的改革。3.資本主義經(jīng)濟制度存在嚴重弊端資本主義經(jīng)濟制度的根本宗旨是鼓勵自由競爭和追求“利潤最大化”。隨著跨國公司的迅歐盟地區(qū)出口增速為18.5%，既低于我國對全球出口23.6%的增速，也低于去年全年我國對歐盟出口31.8%的增速，說明我對歐出口已經(jīng)受到影響。但由于新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家已經(jīng)占到我國出口的半壁江山且持續(xù)增長，對歐出口放緩并沒有對我國總體出口的快速增長帶來太大影響。

因此，從短期而言，不論是金融層面還是實體經(jīng)濟層面，歐債危機對我國的影響都相對有限。但從中長期來看，如果歐洲采取債務貨幣化的手段解決債務危機，勢必會與美國的量化寬松政策一樣，成為全球流動性泛濫的又一個源泉。我國也將面對更大的輸入性通脹壓力和本幣升值壓力，這才是歐債危機可能給我國帶來的最大挑戰(zhàn)。五、歐債危機最終會成為悲劇嗎？

金融危機爆發(fā)前，世界經(jīng)濟曾出現(xiàn)過一段時期的繁榮期，多數(shù)國家財政狀況都比較好，再加上流動性過剩，即使財政有缺口也可以輕易地借到錢。金融危機爆發(fā)后，情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。經(jīng)濟活動大幅收縮導致財政收入銳減，而各項反危機措施又導致財政支出大增，一進一出導致財政赤字和債務總量顯著上升。由于多數(shù)歐洲國家長期以來都面臨經(jīng)濟增長緩慢、福利開支較高、人口老化嚴重的問題，財政壓力一直都比較大。再加上受金融危機沖擊較大，因此主權(quán)債務問題在歐洲國家比較突出。

但是，主權(quán)債務問題演變成主權(quán)債務危機，則是歐洲特別是歐元區(qū)的經(jīng)濟和政治體制性缺陷造成的。歐元區(qū)是一個由17個國家組成的貨幣聯(lián)盟。一方面，各成員國喪失了獨立的貨幣發(fā)行權(quán)，面對經(jīng)濟危機和財政赤字，既不能采用匯率貶值和減息的手段刺激經(jīng)濟，也無法通過債務貨幣化來解決財政困境。另一方面，由于財政和政治不統(tǒng)一，財政狀況好的成員國要援助財政狀況不好的國家將面臨很大的國內(nèi)壓力。最近部分德國高官先后表現(xiàn)出不愿意援助希臘以及其他歐洲邊緣國家的態(tài)度。如德國總統(tǒng)認為歐洲央行購買意大利、法國債券不合法，德國副總理認為希臘應該考慮退出歐元區(qū)，德國、芬蘭、荷蘭等國堅決反對發(fā)行歐元區(qū)公債等等，這些都是從國內(nèi)利益出發(fā)、迎合國內(nèi)民意的表現(xiàn)，但卻會給整個歐元區(qū)帶來不利影響。歐盟和歐元區(qū)同時面臨決策效率低下的問題，一些重大問題是一票否決制，而且要各國議會逐一通過，費時久且效率低，這在一場危機中是足以致命的。

因此，要想徹底解決歐債危機，必須從改善經(jīng)濟基本面和改革歐洲經(jīng)濟政治體制著手，但說起來容易做起來難。歐洲能夠找到新的增長動力、大幅提升經(jīng)濟增長速度嗎？歐元區(qū)在金融危機前全球經(jīng)濟最繁榮的時候失業(yè)率也高達7.2%，何況現(xiàn)在世界經(jīng)濟遭受金融危機重創(chuàng)后進入一個低速增長期。歐洲國家能改革福利制度、大幅削減福利開支嗎？能夠大幅提升出生率或是大量引進新移民嗎？英國的騷亂和挪威的槍擊事件在一定程度上已經(jīng)對這兩個問題做了回答。歐洲國家能夠?qū)崿F(xiàn)財政上的統(tǒng)一、甚至政治的統(tǒng)一嗎？比如說建立歐洲政府、發(fā)行歐元區(qū)公債？雖然實現(xiàn)起來很困難，但可能性還是存在的。經(jīng)濟和政治統(tǒng)一畢竟是歐洲一體化的終極目標。過去沒能實現(xiàn)，一是因為條件還不成熟，二是必要性沒有顯現(xiàn)出來。而這次的金融危機暴露出歐洲經(jīng)濟政治體制的缺陷，反而可能會促進歐洲一體化的發(fā)展。盡管這個過程可能會比較漫長，中間會有很多拉鋸。

但是，歐洲政治經(jīng)濟統(tǒng)一只解決了歐洲內(nèi)部財政轉(zhuǎn)移和應對危機的機制問題，并沒有解決整個歐洲面臨的增長緩慢、人口老化帶來的長期財政問題。這個問題不僅是歐洲國家，美國和日本等發(fā)達國家也要面對。過去，發(fā)展中國家解決主權(quán)債務危機的辦法主要是債務重組和違約，或是開動印鈔機使債務貨幣化，或是兩者兼有。而主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣都是國際流通貨幣，面對債務危機，理論上只要印鈔票還債即可。美國已經(jīng)在這么做了，而發(fā)行歐元區(qū)債券也是為了給歐洲央行實行量化寬松提供一個更好的工具。未來，歐債危機的解決很有可能也是靠債務貨幣化的手段。

當然，我們也不能排除另一種可能性。如果經(jīng)濟和財政狀況較好的歐元區(qū)核心國家發(fā)現(xiàn)救援債務高企的歐元區(qū)邊緣國家是一個無底洞，如果歐洲統(tǒng)一與合作的意愿不夠強，也不排除核心國家停止救援、甚至將邊緣國家開除出“歐元區(qū)”的可能性。這種情況下，邊緣國家只有債務違約和重組一條路。這種可能性雖然不大，但如果成為現(xiàn)實，其造成的后果卻十分嚴重。因為這意味著歐洲一體化進程的大倒退，也將造成歐洲乃至世界經(jīng)濟和金融市場的動蕩。展望未來，歐洲債務危機將如何發(fā)展？全球經(jīng)濟是否會因此二次探底？上述問題成為國際經(jīng)濟普遍關(guān)注的焦點。各界對此莫衷一是，看法各不相同。1、悲觀觀點歐洲央行是對歐洲債務危機未來走勢持悲觀觀點的典型代表。2010年5月31日歐洲央行公布的評估報告認為，債務危機有逐步蔓延之勢。報告指出，債務危機的演變不外乎四種前景。一是“秩序恢復，信心重現(xiàn)”；二是“蹣跚前進，搖擺不定”；三是“社會動蕩，受傷不輕”；四是“拒付債務，歐元崩潰”。歐洲央行評估報告進一步分析，歐洲債務危機未來走勢取決于歐洲債務危機是否向美國甚至全球蔓延。有資料顯示，德國的銀行借給希臘、西班牙、葡萄牙和意大利的錢高達6500億美元。美國的銀行，也握有1.2萬億美元的歐洲債務。另據(jù)歐洲央行統(tǒng)計，歐元區(qū)國家的銀行2010年壞賬額接近1230億歐元，2011年預計仍有1050億歐元。由此，歐洲央行判斷歐洲債務危機出現(xiàn)第二種前景的可能性比較大。銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾認為，歐洲經(jīng)濟在還沒能完全走出次貸引發(fā)的全球危機，又陷入主權(quán)債引發(fā)的歐洲危機。因此可以判定，歐洲經(jīng)濟的W型的態(tài)勢已經(jīng)定格，并將拖累全球經(jīng)濟復蘇。2、樂觀觀點相對而言，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）首席經(jīng)濟學家皮埃爾·卡洛·帕多安對歐洲債務危機發(fā)展前景的看法比較樂觀。2010年6月，帕多安在布魯塞爾舉行的一個研討會上指出，盡管歐盟經(jīng)濟將經(jīng)歷一段更加漫長的緩慢增長期，但歐盟經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的可能性不大。他認為，歐盟如不針對債務危機進行大刀闊斧的改革，歐洲經(jīng)濟未來增長潛力將僅為1.5%左右。6月8日，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）經(jīng)濟學部經(jīng)濟政策組主任鮑里斯·庫爾內(nèi)德在北京也表達了相似觀點。他認為，“盡管不斷蔓延的歐洲債務危機為全球經(jīng)濟復蘇帶來新的風險和挑戰(zhàn)，但并不會停止全球經(jīng)濟復蘇的腳步”。國民經(jīng)濟研究所所長樊綱認為，希臘主權(quán)債務危機的影響和美國金融泡沫的沖擊不可同日而語，全球金融市場并不會二次探底。3、我們的觀點綜合經(jīng)濟學家和銀行機構(gòu)對未來走勢的判斷，我們對歐洲及全球經(jīng)濟未來走勢持相對樂觀態(tài)度。我們認為，盡管這場債務危機的嚴重程度超出預期，但各國應對債務危機比較及時。除非出現(xiàn)更大的危機，否則歐洲債務危機將不會導致歐洲乃至全球經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底。此外，歐盟經(jīng)濟的未來發(fā)展有望面臨良好發(fā)展環(huán)境，這必然有利于歐洲經(jīng)濟逐步企穩(wěn)并給全球經(jīng)濟進一步穩(wěn)定增長帶來積極影響。有關(guān)研究將歐盟經(jīng)濟發(fā)展的良好環(huán)境歸結(jié)為如下幾個方面，我們認為頗具說服力：（1）全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇為拉動歐盟經(jīng)濟走出困境創(chuàng)造了良好的外部條件，尤其是為歐盟擴大出口提供了有力支撐；（2）作為債務危機的“副產(chǎn)品”，歐元匯率暴跌更為歐洲出口商帶來了優(yōu)勢。（3）雖然債務危機已波及歐盟多國，但德國和法國等歐元區(qū)主要經(jīng)濟體基本面依然良好，這顯然有利于歐元區(qū)經(jīng)濟的總體穩(wěn)定。因此有以下幾條措施：第一是引導商業(yè)銀行建立健全的公司治理結(jié)構(gòu)和嚴密的內(nèi)控制度。目前，地方政府多是依托政府融資平臺向銀行貸款，而政府融資平臺公司的很多建設項目本身不直接產(chǎn)生效益，其還款來源主要是地方政府的財政收入；如果財政收入狀況差，地方政府的債務風險將主要集中在銀行體系。因此，銀監(jiān)會應切實加強對金融機構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度的指導和管理，加強對地方融資平臺項目的業(yè)務管理和風險警示。第二是以立法形式加強對地方政府預算管理，合理控制政府債務規(guī)模。以立法形式加強對地方政府預算管理，增強透明度，合理控制政府債務規(guī)模，加強風險管理。應該及時對全國整體財政及債務狀況作全面清查和評估，對地方政府債務規(guī)模進行限額管理和風險預警，切實從財政和金融兩方面防范償債違約風險。第三是拓寬地方政府財政收入渠道，使地方政府有相稱的財政收入。近年來，在中央和地方分稅制度體系下，各級地方政府多以賣地收入作為財政收入的重要來源，但這種“土地財政”具有不穩(wěn)定性和不可持續(xù)性。因此，有必要通過培育地方稅稅種如物業(yè)稅等方式，促進地方財政收入的穩(wěn)定增長。最后危機暴露出的歐元貨幣體系問題為亞洲貨幣合作提供了借鑒。亞洲金融危機以來，關(guān)于亞洲成立