可轉債：從行業(yè)看轉債燃氣

可轉債周報可轉債周報愛建證券有限責任公司研究所分析師:余前廣TEL32211E-mail:yuqianguang@執(zhí)業(yè)編號:S0820522020001請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明

證券研究報告●周報●可轉債 2024年4月15日星期一從行業(yè)看轉債：燃氣投資要點一周市場回顧過去一周，中證可轉債及可交換債券指數上漲0.49%，上證綜指下跌1.62%，深證指數下跌3.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.21%，滬深300下跌2.58%。投資分析天然氣作為化石能源之清潔低碳品類，屬我國新型能源體系建設的重要組成部分；燃氣行業(yè)當前及未來較長時間將保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。根據數據，至4月12日收盤，燃氣行業(yè)尚處于可交易期的可轉債有4只。從收盤價看，4只轉債價格均高于面值（100元），110-130元區(qū)間的有2只，130-150元區(qū)間的有2只。從純債到期收益率看，貴燃轉債到期收益率為-0.94%23轉債到期收益率為-2.18%，藍天轉債到期收益率為-3.71%，天壕轉債到期收益率為-4.61%。從債項評級看，A+1只，AA2只，AAA12.705.34年不等。從可轉債券余額看，從3.9930億元不等。從轉股溢價率2323.54%15.58%8.42%，藍3.37%。從燃氣行業(yè)基本面看：根據中國城市燃氣協會、上市公司年報等披露：2023年，國際天然氣市場逐步實現再平衡。全球天然氣價格震蕩下行、回歸基本面，美國亨利中心（HH）TTFJKM天然氣202360.7%、67.5%、59.2%。受經濟增速、氣溫偏高影響，疊加各國加大煤電、核電、綠電對氣電的替代，2023年全0.2%。全球液化天然氣產能繼續(xù)保持增長，美國LNG出口國。從國內看，得益于我國經濟增長、天然氣價格走低，20233945.37.6%，再創(chuàng)歷史新高（其中：城市燃氣和天然氣發(fā)電是推動天然氣中高速增長的主要動力）。供應方面，國內天然氣產量23007年保持百億立方米增產勢頭；非常規(guī)天然氣產960億立方米，成為天然氣增儲上產重要增長極。隨著中俄東線LNG價格回落，202311997萬噸、同比9.9%LNG進口國。根據國家能源局等披露，“十四五”期間，我國將加快清潔能源開發(fā)利用，推動非化石能源和天然氣成為能源消費增量的主體，更大幅度提高清潔能源消費比重?？傮w看，未來一個階段，燃氣行業(yè)面臨著消費端、政策端等諸多利好。1從可轉債對應正股基本面看：根據上市公司定期報告、公告披露，深圳燃氣是一家集城市燃氣、燃氣資源、綜合能源和智慧服務為一體的綜合性公用事業(yè)上市公司，也是較早實現跨區(qū)域經營的國有燃氣上市公司之一（具備“國資綜合實力+外資專業(yè)能力+民資機制活力”公司治理1的良好機制）。公司堅持“燃氣+清潔能源”雙主業(yè)協同發(fā)展，構建天然氣“采運儲銷”全產業(yè)體系，積極拓展光伏等清潔能源產業(yè)。除粵港澳大灣區(qū)天然氣需求強勁外，公司還在江西、安徽、江蘇、浙江等11省（區(qū)）開展管道燃氣經營，形成了一定的區(qū)域集聚和規(guī)模效應。公司全面推進數字化建設，打造智慧燃氣體系，提高生產效率、安全水平和服務質量。公司建成國內首個城市燃氣管道完整性管理系統、城市級燃氣2023年末，累計授權知識產權637項（其中國際專利（PCT）1項、發(fā)明專利118項），累計參與編制并頒布各級技術標準104項（其中：國家標準37項）2023年末，公司及其控股子公司已在國內11?。▍^(qū)）擁有532023309.29億元，同比增長2.88；歸屬于上市公司股東凈利潤14.40億元，同比增長17.80%10.47%。藍天燃氣主要從事河南省內的管道天然氣、城市燃氣等業(yè)務，處于天然氣產業(yè)鏈的中下游。公司取得了駐馬店中心規(guī)劃區(qū)、正陽縣、上蔡縣、新蔡縣、確山縣、泌陽縣、平輿縣、遂平縣、汝南縣、西平縣、新鄭市城區(qū)、薛店鎮(zhèn)、封丘縣、延津縣、原陽縣、長垣縣、長葛市、尉氏縣等特定區(qū)域的燃氣特許經營權，屬河南省天然氣支干線管網覆蓋范圍較廣、輸氣規(guī)模較大的綜合性燃氣企業(yè)。公司與多家供應商（中石油、中石化、中海油、中裕能源、中油壓縮等）簽訂了天然氣采購協議，具備氣源穩(wěn)定優(yōu)勢；實現了河南省南北區(qū)域天然氣管道的互連互通，提升了市場地位。經過多年的生產經營，公司形成了中下游一體化的運營模式，能夠保障安全、低成本、高效率的生產和客戶需求的快速響應。公司202349.474.06%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤6.06億元，同2.33%16.58%。貴州燃氣屬貴州省供氣規(guī)模最大、管網覆蓋區(qū)域最廣、服務用戶最多的城市燃氣專業(yè)運營商及綜合能源供應服務商，是行業(yè)內全國少有的全省性燃氣企業(yè)；截至2023437個特定區(qū)域1個省外特定區(qū)域取得了管道燃氣特許經營權，業(yè)務范圍覆蓋貴州省主要城市、核心經濟區(qū)和主要工業(yè)園區(qū)。公司專業(yè)運營城市燃氣30多年，積累了豐富的運營和安全管理經驗，先后榮獲中國能源企業(yè)500100強、貴州省低碳減排之星等稱號。公司預計2023年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.68億元—0.815億元，同比增長166.75%—219.71%。天壕能源主營業(yè)務包括天然氣供應及管輸運營的燃氣板塊和膜產品研發(fā)生產銷售及水處理工程服務的水務板塊。公司擁有稀缺天然氣跨省長輸管道的優(yōu)勢，與中聯公司共同投資建設運營神安線管道，實現鄂爾多斯盆地東緣的煤層氣資源和京津冀地區(qū)用氣市場對接，不斷擴大市場份額和業(yè)務規(guī)模。公司擁有多家燃氣特許經營權（資子公司北京華盛在山西省原平市、興縣、保德縣三市縣擁有燃氣特許經營權，全資子公司霸州華盛在河北省霸州市津港工業(yè)園區(qū)擁有燃氣特許經營權，控股子公司清遠正茂在廣東省清遠市清新區(qū)禾云鎮(zhèn)等區(qū)域擁有燃氣特許經營權），具備規(guī)模化經營優(yōu)勢（目前已成為河北省第三大氣源）；憑借優(yōu)質的供氣服務、安全生產管理和售后服務響應能力，在當地形成了良好口碑。2023年前三季度，公司實現營業(yè)總收入31.85億24.76%3.0716.43%；加權平7.42%。從資產負債率看，根據定期報告披露，至60.01%45.26%；天壕能源資產負債率為51.47%17.10%2023年末，60.98%37.24%；藍天燃氣資產負41.94%20.23%。從正股市凈率看，貴州燃氣PB2.75，藍天燃氣PB2.53，深圳燃氣PB1.57，天壕能源PB為1.315.19%1.66%，天壕能源為1.35%。從燃氣行業(yè)可轉債有關條款、公告等情況看，暫未出現提前贖回、向下修正轉股價格、回售等情形。投資建議近日，國務院發(fā)布《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》，明確將“嚴格再融資審核把關”“加快形成應退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局”“完善市場化法治化多元化的債券違約風險處置機制”。在當前宏觀、政策等背景下，重點關注到期收益率為正、有息負債率偏低的可轉債品種（剔除轉債信用風險、正股退市風險）?？紤]到當前轉股溢價率絕對水平，同時關注常態(tài)化現金分紅、高股息率正股的配置價值。風險提示經濟復蘇不及預期，權益/固收市場寬幅調整，正股波動劇烈，轉債估值壓縮，監(jiān)管政策變化。目錄1、市場回顧 62、可轉債動態(tài)及數據跟蹤 7到期收益率 7轉股溢價率 7可轉債公告（贖回、下修、回售等） 8可轉債發(fā)行 92.5其他 103、風險提示 12圖表目錄圖表1:可轉債表現（中證轉債指數） 6圖表2:中證轉債等指數表現(2024/4/8-2024/4/12) 6圖表3:中證轉債轉股溢價率（%） 7圖表4:轉債到期收益率前五 7圖表5:轉股溢價率排序 8圖表6:轉債發(fā)行進展 101、市場回顧過去一周，中證可轉債及可交換債券指數上漲0.49%，上證綜指下跌1.62%，深證指數下跌3.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.21%，滬深300下跌2.58%。中證轉債周度成交額2092.29億元。圖表1:可轉債表現（中證轉債指數）數據來源:，愛建證券研究所圖表2:中證轉債等指數表現(2024/4/8-2024/4/12)數據來源:，愛建證券研究所過去一周，中證轉債轉股溢價率在63.36%左右。圖表3:中證轉債轉股溢價率（%）數據來源:，愛建證券研究所2、可轉債動態(tài)及數據跟蹤到期收益率根據數據，至今仍可交易、純債到期收益率為正的可轉債有316只。純債到期收益率大于3的可轉債有87只；大于5的有27只，其中：位居前五的分別是嶺南轉債（39.93）、中裝轉2（18.77）、帝歐轉債轉債簡稱收盤價純債到期收益率（）最新評級剩余年限嶺南轉債95.4639.93BBB-0.34中裝轉270.2518.77A轉債簡稱收盤價純債到期收益率（）最新評級剩余年限嶺南轉債95.4639.93BBB-0.34中裝轉270.2518.77A3.01帝歐轉債72.5215.57A+3.53維爾轉債101.4010.09A+2.00塞力轉債96.939.29A2.36數據來源:，愛建證券研究所轉股溢價率根據數據，至今仍可交易、轉股溢價率為負的可轉債有7只。其中：從潛在套利視角值得關注的可轉債有：商洛轉債（-0.71）、金盤轉債（-0.52）、冠盛轉債（-0.52）、耐普轉債（-0.23）。圖表5:轉股溢價率排序轉債簡稱收盤價轉股溢價率（）正股簡稱正股市凈率商絡轉債142.40-0.71商絡電子3.41金盤轉債134.84-0.52金盤科技6.32冠盛轉債140.39-0.52冠盛股份2.19耐普轉債160.00-0.23耐普礦機3.31數據來源:，愛建證券研究所可轉債公告（贖回、下修、回售等）淳中科技：可轉債贖回結果暨股份變動公告。北京淳中科技股份有限公司（以下簡稱“本公司”）202422720243193015130％,已觸發(fā)“淳中轉債”的有條件贖回條款。1、贖回數量：1,092,000元(10,920）。2、贖回兌付總金額：1,106,327.04（含當期利息）。3、贖回款發(fā)放日：20244124、可轉債摘牌日：2024412（公司公告）商絡電子：關于商絡轉債贖回實施的第八次提示性公告。公司股票價格自2024312202441/股）的130（含130），已觸發(fā)《南京商絡電子股份有限公司向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券并在創(chuàng)業(yè)板上市募集說明書》（以下簡稱“《募集說明書》”）中的有條件贖回條款。1、可轉債贖回條件滿足日：2024412、可轉債贖回登記日：20244243、可轉債贖回日：20244254、可轉債贖回價格：100.26元/張（含當期應計利息，當期年利率為0.60，且當期利息含稅），扣稅后的贖回價格以中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司（以下簡稱“中國結算”）核準的價格為準。5、可轉債贖回資金到賬日（到達中國結算賬戶）：20244306、投資者贖回款到賬日：2024577、可轉債停止交易日：20244228、可轉債停止轉股日：20244259、贖回類別：全部贖回。102024424日收市后仍未轉股的“商絡轉債”將被強制贖回，特提醒“商絡轉債”持券人注意在限期內轉股。本次贖回完成后，“商絡轉債”將在深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）摘牌。債券持有人持有的“商絡轉債”如存在被質押或被凍結的，建議在停止轉股日前解除質押或凍結，以免出現因無法轉股而被贖回的情形。（公司公告）貴州輪胎：關于“貴輪轉債”贖回實施的第六次提示性公告。202422220244115股價格的130（即5.72元/股）。根據《募集說明書》的約定，已觸發(fā)“貴輪轉債”的有條件贖回條款（即在轉股期內，公司股票在任何連續(xù)三十個交易日中至少十五個交易日收盤價格不低于當期轉股價格的130）。1、“貴輪轉贖”贖回價格：100.01元/張（含當期息稅，當期即第三年，年利率為1.00。公司2024422），扣稅后的贖回價格以中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司（以下簡稱“中登公司”）核準的價格為準。2、贖回條件滿足日：2024413、贖回登記日：20244244、贖回日：20244255、停止交易日：20244226、停止轉股日：2024年4月25日。7、公司贖回資金到達中登公司賬戶日：20244308、投資者贖回款到賬日：2024579、贖回類別：全部贖回。10、最后一個交易日可轉債簡稱：Z11、風險提示：根據安2024424提醒“貴輪轉債”持有人注意在限期內轉股。本次贖回完成后，“貴輪轉債”將在深圳證券交易所摘牌。持有人持有的“貴輪轉債”如存在被質押或被凍結情形的，建議在停止轉股日前解除質押和凍結，以免出現因無法轉股而被強制贖回的情形。因目前“貴輪轉債”二級市場價格與贖回價格存在較大差異，特別提醒各位持有人注意在限期內轉股，投資者如未及時轉股，可能面臨損失，敬請投資者注意風險。（公司公告）愛柯迪：關于“愛迪轉債”轉股價格調整的公告。因愛柯迪股份有限公司（以下簡稱“愛柯迪”或“本公司”或“公司”）向特定對象發(fā)行股票，引起愛迪轉債轉股價格調整。1、調整前轉股價格：18.56/股。2、調整后轉股價格：18.53/股。3、愛迪轉債本次轉股價格調整實施日期：2024412（公司公告）永安行：關于“永安轉債”轉股價格調整暨轉股停牌的公告。因永安行科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）注銷已回購股份事項引起的“永安轉債”轉股價格調整。1、調整前轉股價格：14.81/股。2、調整后轉股價格：14.77/股。3、“永安轉債”本次轉股價格調整實施日期：202441220244112024412（公司公告）廣電網絡：關于“廣電轉債”回售結果的公告。1、回售期間：2024328日至2024年4月3日。2、回售有效申報數量：170張。3、回售金額：17,256.70（含當期利息）。4、回售資金發(fā)放日：2024410（公司公告）重慶建工：關于“建工轉債”回售結果的公告。1、回售期間：2024328日至2024年4月3日。2、回售有效申報數量：10張。3、回售金額：1,008.70（含利息）。4、回售資金發(fā)放日：2024410（公司公告）可轉債發(fā)行1）奧飛數據：2024根據有關法律法規(guī)、規(guī)范性文件并結合公司自身情況，本次發(fā)行可轉換公司債券募集資金90,500.00（含），具體發(fā)行規(guī)模提請公司股東大會授權公司董事會（或董事會授權人士）在上述額度范圍內確定。本次發(fā)行的可轉換公司債券的存續(xù)期限為發(fā)行之日起六年。（公司公告）圖表6:轉債發(fā)行進展公告日期公司名稱發(fā)行規(guī)模（億元）期限（年）方案進度2024-04-09奧飛數據9.056董事會預案數據來源:，愛建證券研究所其他李子園：關于債券持有人可轉債持有比例變動達到10的公告。近日，公司收到控股股東水滴泉投資、實際控制人李國平、王旭斌夫婦通知，其于2024年312024410王旭斌夫婦通過上海證券交易所系統以大宗交易方式和集中競價方式合計減持“李子轉債”884,330張，占發(fā)行總量的14.75。（公司公告）福蓉科技：關于債券持有人及其一致行動人可轉債持有比例變動達到10的公告。近日，公司收到控股股東南平鋁業(yè)及其一致行動人冶控投資的告知函，202441202449易系統共減持“福蓉轉債”794,030張，占發(fā)行總量的12.41；冶控投資通過上海證券交易所交易系統共減持“福蓉轉債”163,790張，占發(fā)行總量的2.56。（公司公告）武進不銹：關于實際控制人及其一致行動人減持公司可轉債的公告。公司實際控制人及其一致行動人朱國良先生、朱琦女士、沈衛(wèi)強先生、顧堅勤女士、2024323202449和集中競價方式合計減持“武進轉債”612,520張，占可轉債發(fā)行總量的19.76。（公司公告）藍天燃氣：關于債券持有人持有可轉換公司債券變動比例達到10的公告。2024326202449日，藍天集團通過上海證券交易所交易系統以大宗交易的方式轉讓“藍天轉債”942,960張，占發(fā)行總量的10.84。（公司公告）晶科能源：關于“晶能轉債”2024晶科能源股份有限公司(以下簡稱“公司”)于2023420日發(fā)行的可轉換公司債券（以下簡稱“晶能轉債”或“可轉債”）2024422（原付息日2024420）202342020244月19日期間的利息。本計息年度票面利率為0.20（含稅），即每張面值人1000.20（含稅）。1、可轉債付息債權登記日：20244192、可轉債除息日：20244223、可轉債兌息日：2024年4月22日。（公司公告）2024杭州縱橫通信股份有限公司（以下簡稱“公司”）2020417（以下簡稱“可轉債”）2024417202341720244月16日期間的利息。本計息年度票面利率為1.80（含稅），即每張面值1001.80（含稅）。1、可轉債付息債權登記日：20244162、可轉債除息日：20244173、可轉債付息日：2024年4月17日。（公司公告）2024江蘇永鼎股份有限公司（以下簡稱“公司”）2019416（以下簡稱“永鼎轉債”）202441620234162024年4月15日期間的利息。本期債券票面利率1.8（含稅），即每張面值100元人民幣可轉債兌息金額為1.80（含稅）。1、可轉債付息債權登記日：20244152、可轉債除息日：20244163、可轉債兌息日：2024年4月16日。（公司公告）凌鋼股份：關于可轉換公司債券付息的公告。凌源鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“公司”或“本公司”）2020413（以下簡稱“凌鋼轉債”）2024413（如該日為法定節(jié)假日或休息日，則順延至下一個工作日，順延期間不另付息）2023413至2024年4月12日期間的利息。本計息年度票面利率為1.60（含稅），即1001.60（含稅）。1、可轉債付息債權登記日：20244122、可轉債除息日：20244153、可轉債兌息發(fā)放日：2024年4月15日。（公司公告）永吉股份：關于“永吉轉債”付息的公告。貴州永吉印務股份有限公司（以下簡稱“公司”）2022414202441520234142024413債券票面利率為0.50（含稅），即每張面值人民幣100元的可轉換公司債券0.50元（含稅）。1、可轉債付息債權登記日：20244122、可轉債除息日：2024415（2024414）。3、可轉債兌息日：2024415（202441423金牌廚柜家居科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）2023417（以下簡稱23”）20244172023417202441623（20234172024416）票面利率為0.30，即每張“金23轉債”（面值100元）派發(fā)利息為人民幣0.30（含稅）。12320244162、23轉債”除息日：20244173232024417（公司公告）春秋電子：“春秋轉債”2024蘇州春秋電子科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）于2020年4月14日公開發(fā)行的可轉換公司債券20244152023414至2024年4月13日期間的利息。本計息年度票面利率為：1.50，每10張“春秋轉債”（1,000.00）派發(fā)利息為人民幣：15.00（含稅）。1、可轉債