銀行業(yè)2023年報綜述與展望：聚焦銀行發(fā)展機遇錨定金融“五篇大文章”

目錄一、“五篇大文章”定調(diào)金融發(fā)展 7、經(jīng)濟數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)，造業(yè)PMI回升釋放積極信號 7、會議表態(tài)給予積極信號政策引導(dǎo)促進基本面修復(fù) 10“五篇大文章”定調(diào)金高質(zhì)量發(fā)展 10、存貸利率下行趨勢仍存銀行息差有望企穩(wěn) 15二、業(yè)績增速放緩，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健 16、營收同比微降，利潤增放緩 16、凈息差繼續(xù)收窄，短期仍將承壓 22、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，抵風(fēng)險能力較強 26、規(guī)模保持雙位數(shù)擴張，本補充持續(xù)推進 32、中收繼續(xù)承壓，債市行支撐其他非息收入高增 34三、業(yè)務(wù)多元高效經(jīng)營向好，關(guān)注銀行估值修復(fù)關(guān)鍵節(jié)點 35、寬信用政策助推銀行β情 35、高分紅率帶來較為穩(wěn)定益，高效經(jīng)營修復(fù)銀行利潤 36、高分紅優(yōu)勢穩(wěn)定延續(xù)提升安全邊際 36、多元業(yè)務(wù)優(yōu)化資產(chǎn)端構(gòu)，高效經(jīng)營助推利潤修復(fù) 37、當前銀行或現(xiàn)估值回升遇 39四、風(fēng)險因素 39表目錄表1：我國“三支柱”養(yǎng)老體系 14表2：養(yǎng)老相關(guān)金融產(chǎn)品體一覽 14表3：2022年9月以來存款率調(diào)整歷程 15表4：上市銀行分紅情況一覽 37圖目錄圖1：2024年2月社會消費零售總額同比穩(wěn)定增長 7圖2：2024年以來商品房銷放緩 7圖3：年初至今固定資產(chǎn)投增速回升（） 7圖4：2024年3月制造業(yè)PMI回升（） 7圖5：社會融資規(guī)模增量情（億元） 8圖6：2024年2月CPI環(huán)比漲1（） 8圖7：2024年2月核心CPI旅游CPI居于同期高位（） 8圖8：2024年2月PPI同比幅收窄（） 9圖9：2024年1-2月進出口融增速較好（） 9圖10：2024年2月制造業(yè)PMI新出口訂單上行（） 10圖11：金融機構(gòu)對普惠小微持力度不斷加大（億元） 11圖12：涉農(nóng)貸款規(guī)模不斷擴（億元） 11圖13：高端制造貸款維持較增速（） 12圖14：金融機構(gòu)對綠色金融持力度不斷加大（億元） 13圖15：不同類別綠色貸款增情況（） 13圖16：LPR歷次下調(diào)情況（） 15圖17：樣本上市銀行營收、利息收入、非息收入累計同比增速 16圖18：樣本上市銀行營收同增速（分類型） 16圖19：上市銀行營收同比增（分個股） 17圖20：樣本上市銀行營收同增速（分個股） 17圖21：樣本上市銀行營收同增速2023年較前三季度變化分個股） 18圖22：樣本上市銀行歸母凈潤同比增速（分類型） 18圖23：上市銀行歸母凈利潤比增速（分個股） 19圖24：樣本上市銀行歸母凈潤同比增速（分個股） 19圖25：樣本上市銀行歸母凈潤同比增速2023年較前三季變化（分個股） 20圖26：樣本上市銀行歸母凈潤同比增速變化的歸因分析（整體） 20圖27：樣本上市銀行歸母凈潤同比增速變化的歸因分析（分類型） 21圖28：樣本上市行ROE（類型） 21圖29：上市行ROE（分個） 22圖30：樣本上市行ROE2023年同比變化（分個股） 22圖31：樣本上市銀行凈差2023A較2022A變化（分類） 23圖32：樣本上市銀行生息資收益率（分類型） 23圖33：上市銀行生息資產(chǎn)收率（分個股） 24圖34：樣本上市銀行計息負成本率（分類型） 24圖35：上市銀行計息負債成率（分個股） 25圖36：樣本上市銀行累計年凈息差（分類型） 25圖37：上市銀行累計年化凈差（分個股） 26圖38：樣本上市銀行累計年不良貸款生成率（分類型） 27圖39：上市銀行累計年化不貸款生成率（分個股） 27圖40：樣本上市銀行不良貸率（分類型） 28圖41：上市銀行不良貸款率分個股） 28圖42：樣本上市銀行逾期90天以上貸款偏離度（分類型） 29圖43：樣本上市銀行逾期90天以上貸款偏離度（分個股） 29圖44：樣本上市銀行關(guān)注類款占比（分類型） 30圖45：上市銀行關(guān)注類貸款比（分個股） 30圖46：上市銀“不良率+關(guān)類貸款占比”（分個股） 31圖47：樣本上市銀行撥備覆率（分類型） 31圖48：上市銀行撥備覆蓋率分個股） 32圖49：樣本上市銀行總資產(chǎn)生息資產(chǎn)、貸款同比增速 32圖50：樣本上市銀行總資產(chǎn)比增速（分類型） 33圖51：樣本上市銀行總資產(chǎn)比增速（分個股） 33圖52：樣本上市銀行核心一資本充足率（分類型） 34圖53：上市銀行核心一級資充足率（分個股） 34圖54：樣本上市銀行其他非收入同比高增 35圖55：樣本上市銀行各類收對營業(yè)收入的同比貢獻 35圖56：銀行板塊具有順周期征 36圖57：大盤指數(shù)整體呈現(xiàn)下趨勢 36圖58：10年期國債收益率數(shù)3月29日至2.29（） 36圖59：高凈值人群數(shù)量穩(wěn)步升 38圖60：2023各銀行私行客數(shù)均有增長（萬戶） 38圖61：2023年末農(nóng)業(yè)銀行活客戶達2.13億（千萬） 39一、“五篇大文章”定調(diào)金融發(fā)展PMI回升釋放積極信號2024根國統(tǒng)局年費出長經(jīng)濟長獻達82.5去相顯上2月社消5.5012響延續(xù)，2月品房銷面積累同比續(xù)走低達-20.50售累計同降低-29.30。2至上月升1.2pct3造業(yè)PMI達50.8月長制業(yè)PMI回釋放圖1：2024年2月社會消費品零售總額同比穩(wěn)定增長 圖2：2024年以來商品房銷售放緩0

社會消費品零售總額(億元) 當月同比（右軸）2022-032022-042022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-02

50

商品房銷售面積:累計比 商品房銷售額:累計同比資料來源：WIND， 資料來源：WIND，圖3：年初至今固定資產(chǎn)投資增速回升（%） 圖4：2024年3月制造業(yè)PMI回升（%）固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比14121086422021-072021-092021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01

54.0053.0052.0051.0050.0049.0048.0047.0046.0045.0044.00

制造業(yè)PMI資料來源：WIND， 資料來源：WIND，社會融資規(guī)?？偭肯蚝?，存量增速有所下行。2月社會融資規(guī)模新增1.521.642460421272020232099550536191-28.061.1圖5：社會融資規(guī)模增量情況（億元）人民幣貸款外幣貸款委托貸款信托貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券融資非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資政府債券0資料來源:WIND、CPI2CPI0.71（-0.8）1.5pct，2環(huán)比回升至1.0CPI1CPI數(shù)據(jù)心算年節(jié)期8天國旅游數(shù)4.74人次按比口較20019年期長19.0，實現(xiàn)內(nèi)游入6326.87億，可口徑較2019年期增長7.7。認為春過進淡，3PPI同比降幅縮窄企業(yè)體信心有望增強2月PI環(huán)比跌.2持于1月跌2.較120237PPIPPI圖6：2024年2月CPI環(huán)比上漲1%（%） 圖7：2024年2月核心CPI及旅游CPI居于同期高位（%）3.02.52.01.51.00.50.0-0.52022-092022-102022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02

CPI當月同比 CPI環(huán)比

1.41.21.00.80.60.40.20.0

核心CPI當月同比 旅游CPI當月同比（軸）2500%2000%1500%1000%500%0%資料來源：WIND， 資料來源：WIND，PPI當月同比 PPI環(huán)比2.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0資料來源:WIND，1-2，1-23PMI2長5pct，達51.3，口求據(jù)望恢復(fù)。圖9：2024年1-2月進出口金融增速較好（%）進出口金額（億美元） 進出口金額同比(右軸)資料來源:WIND、

151050-5-10-15-20圖10：2024年2月制造業(yè)PMI新出口訂單上行（%）中國:制造業(yè)PMI:新出口訂單60555045403530資料來源:WIND、202420241241252針對房地產(chǎn)風(fēng)險，金融將責(zé)無旁貸支持162023年銀行發(fā)放開36.442751350010002023。2023102263月510002000202329.423.5。20234.780.47pct202356.6萬億元，同比增長14.9圖11：金融機構(gòu)對普惠小微支持力度不斷加大（億元） 圖12：涉農(nóng)貸款規(guī)模不斷擴大（億元）0

中國:金融機構(gòu):人民幣:貸款余額:小微企業(yè)(普惠)中國:金融機構(gòu):人民幣:貸款余額:小微企業(yè)(普惠):同比52018-092018-122018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12

0

中國:金融機構(gòu):本外幣:涉農(nóng)貸款余額中國:金融機構(gòu):本外幣:涉農(nóng)貸款余額:同比86422018-092018-122018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12資料來源：WIND， 資料來源：WIND，科技和數(shù)字金融提升經(jīng)濟增長動力?？萍己蛿?shù)字金融是金融行業(yè)的大主題，2022年12月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，即“數(shù)據(jù)二十條”，《意見》中提出建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度、數(shù)據(jù)要素流通交易制度、數(shù)據(jù)要素收益分配制度和數(shù)據(jù)要素治理制度，為金融領(lǐng)域在數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通、交易等方面提供了明確的方向。2023年末，“專精特新”、科技中小企業(yè)貸款增速分別為18.6和21.9，保持高速增長。我們認為，科技金融、數(shù)字金融可與普惠金融、綠色金融實現(xiàn)共生共贏，在中小科創(chuàng)企業(yè)、綠色新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域進行高效支持，以達到相互賦能的可持續(xù)發(fā)展。當前銀行業(yè)針對科技金融也有不同程度的實踐。例如，圍繞科技企業(yè)“銀行融資、財資管理、資本對接、跨境發(fā)展、留才用才”五大核心需求形成科技企業(yè)綜合服務(wù)方案,推出專屬融資產(chǎn)品“科創(chuàng)貸”,重點拓客科技企業(yè)；農(nóng)業(yè)銀行建立分層服務(wù)模式及多元化產(chǎn)品，針對科技型企業(yè)技術(shù)含量高、創(chuàng)新能力強、輕資產(chǎn)、高風(fēng)險的企業(yè)建立專屬信貸服務(wù)，同時推廣“火炬創(chuàng)新積分貸”、面向科技型小微企業(yè)的“科技e貸”，以打造全生命周期產(chǎn)品矩陣。我們認為，做好科技和數(shù)字金融大文章，離不開金融機構(gòu)的支持；此外，結(jié)合科技型企業(yè)的成長周期特點，或可開創(chuàng)更加適合科技企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，以實現(xiàn)長期的金融匹配。圖13：高端制造貸款維持較高增速（%）中國:金融機構(gòu):中長期貸款余額:高技術(shù)制造業(yè):同比50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00資料來源:WIND、20162035202330.0836.5。銀行角度，我們認為：政策指引下，豐富綠色產(chǎn)品貨架。例如，可以在綠色理財、綠色投資、ESG等方面多做文章。例如，在2023年境外發(fā)行全球首筆藍色浮息債券，募集資金用于支持可持續(xù)水資源管理和海上風(fēng)力發(fā)電項目。2023年末，招銀理財累計發(fā)行4只規(guī)模共計17.3億元的ESG概念理財產(chǎn)品，同時代銷該類型產(chǎn)品共37億元。此外，招銀理財投資綠色債券余額達293億元。圖14：金融機構(gòu)對綠色金融支持力度不斷加大（億元） 圖15：不同類別綠色貸款增速情況（%）清潔能源產(chǎn)業(yè):同比0

中國:金融機構(gòu):本外幣:綠色貸款余額中國:金融機構(gòu):本外幣:綠色貸款余額:同比52021-032021-062021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12

0

基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級產(chǎn)業(yè):同比電力、熱力、燃氣及水:同比交通運輸、倉儲和郵政業(yè):節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè):同比綠色貸款余額:同比資料來源：ifind， 資料來源：WIND，2018年以來，在監(jiān)管引導(dǎo)以EET稅對達法退休齡領(lǐng)的業(yè)老金入分以稅部按10例納個20185專屬商業(yè)養(yǎng)老保險：60+浮動”，領(lǐng)取期要求在10年以上。9100老理財產(chǎn)品均為5年期封閉型產(chǎn)品，采取“固收+”策略以絕對收益為導(dǎo)向，設(shè)置收益平滑基金，具備認購起點20211220222101養(yǎng)老目標基金FOF20182養(yǎng)老儲蓄：2022720221120345、10、15、2055我們認為，我國養(yǎng)老金業(yè)務(wù)政策逐漸向第三支柱傾斜，建設(shè)戰(zhàn)略與路徑愈發(fā)明確。此外，配合數(shù)字化的養(yǎng)老金融整體體系架構(gòu)建設(shè)，未來有望進一步豐富養(yǎng)老資金的投資及服務(wù)，貢獻養(yǎng)老金融大文章。表1：我國“三支柱”養(yǎng)老體系第一支柱（公共養(yǎng)老金）第二支柱（職業(yè)養(yǎng)老金）第三支柱（個人養(yǎng)老金）內(nèi)容城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險（職保）城鄉(xiāng)居民社會養(yǎng)老保險機關(guān)事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險企業(yè)年金職業(yè)年金個人稅收遞延型專屬商業(yè)養(yǎng)老保險制度社會統(tǒng)籌+個人賬戶財政補貼+個人賬戶社會統(tǒng)籌+個人賬戶社會統(tǒng)籌+個人賬戶個人賬戶個人賬戶對象城鎮(zhèn)企業(yè)職工城鄉(xiāng)居民農(nóng)村居民城鎮(zhèn)企業(yè)職工機關(guān)事業(yè)單位職工全體經(jīng)濟活動人口是否強制√√賬戶基礎(chǔ)養(yǎng)老金+個人賬戶養(yǎng)老金基礎(chǔ)養(yǎng)老金+個人賬戶養(yǎng)老金基礎(chǔ)養(yǎng)老金+個人賬戶養(yǎng)老金基礎(chǔ)養(yǎng)老金+個人賬戶養(yǎng)老金個人賬戶養(yǎng)老金個人賬戶養(yǎng)老金個人賬戶養(yǎng)老金繳費單位繳費+個人繳費個人繳費+集體補助+政府補貼單位繳費+個人繳費個人繳費集體補助政府補貼單位繳費+個人繳費單位繳費+個人繳費個人繳費+稅收優(yōu)惠資料來源:中國政府網(wǎng)，人力資源和社會保障部官網(wǎng)，表2：養(yǎng)老相關(guān)金融產(chǎn)品體系一覽養(yǎng)老儲蓄養(yǎng)老理財產(chǎn)品養(yǎng)老目標基金個人稅收遞延型專屬商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)行主體商業(yè)銀行理財公司基金公司保險公司保險公司投資期限5Y、10Y、15Y、20Y5Y為主1Y起步法定退休年齡后領(lǐng)取領(lǐng)取年齡在60周歲以上風(fēng)險等級低風(fēng)險中低風(fēng)險為主中風(fēng)險為主--計息周期調(diào)整定價計息周期調(diào)整定價收益穩(wěn)健，包括確定型/保證+浮動，收益可轉(zhuǎn)換保底型/浮動型非保本非保本收益特點業(yè)績基準

5

5%-8%

收益確定型保底利率3.5%為主；收益保底型2.5為主

0%-1%（進取型5%-6.1%。2%-5%2%、資產(chǎn)管1%0.5%，跨公司次為3%、2%、1%以0.1%管理費率為主，率0.5%-1%；托管費率托管費率0.015%-0.02%0.1%-0.2%-費用率產(chǎn)品優(yōu)勢

+

收益呈“固收+”模式，有機會獲取高收益

資料來源:金監(jiān)局，各銀行官網(wǎng)，各理財公司官網(wǎng)，各銀行官方公眾號，各銀行官方app，21世紀經(jīng)濟報道，中國經(jīng)營報，新浪財經(jīng)，第一財經(jīng)，界面新聞，1.4、存貸利率下行趨勢仍存，銀行息差有望企穩(wěn)20232023LPR320236，1Y-LPR5Y-LPR10bp至3.554.202023年8調(diào)10bp至3.452024年2月調(diào)25bp至5LPR20192023312123510bp20bp25bp2023122023Q3圖16：LPR歷次下調(diào)情況（%）中國:貸款市場報價利率(LPR):1年 中國:貸款市場報價利率(LPR):5年5.004.504.003.503.00資料來源:WIND、表3：2022年9月以來存款利率調(diào)整歷程時間相關(guān)文件事件相關(guān)存款利率2022.09-工農(nóng)中建交等銀行下調(diào)官網(wǎng)存款利率，調(diào)降幅度為5BP-15BP不等官網(wǎng)存款利率“定價行為”項中新增“存款利率市場化定價情況（扣分項）”，具體規(guī)定為：若銀《合格審慎評估實行各關(guān)鍵期限定期存款和大額存單利率季度月均值較上年第二季度月均值調(diào)整幅度低2023.04施辦法（2023年修于合意調(diào)整幅度的，在“定價行為”得分（總分100分）基礎(chǔ)上扣分。評分標準為：存款執(zhí)行利率訂版）》1年、2年、3年、5年期定期存款和大額存單加權(quán)平均利率降幅低于合意調(diào)整幅度的，每個期限扣5分。各期限加分累加計算，最多扣20分。調(diào)整協(xié)定存款及通知存款自律上限：國有大行執(zhí)行基準利率加10BP，其他金融機構(gòu)執(zhí)2023.05-行基準利率加20BP，調(diào)整將自5月15日起執(zhí)行，同時，停辦不需要客戶操作、智能通知/協(xié)存利率上限自動滾存的通知存款。工商、農(nóng)業(yè)、建設(shè)、中國、交通、郵儲六大國有銀行共同下調(diào)存款掛牌利率，活期存款利率從此前的0.25下調(diào)至0.2，2年期定期存款利率下調(diào)10個基點至2.05，32023.06 - 年期定期存款利率下調(diào)15個基至2.45年定期存款利率下調(diào)15個基點至2.5。 官網(wǎng)存款利率美元定期存款根據(jù)不同期限和不同規(guī)模亦有調(diào)降，5萬美元（含）以上的1年期定期4.3Libor2023.09 -2023.12 -

工農(nóng)中建交五家大行期整存整取利率下調(diào)10個基點至1.55二年期下調(diào)20基點至1.85，三年期和年期利率均下調(diào)25個基點，分至2.2和2.5。郵儲銀行一年期定期存款利率調(diào)至1.58二期、年期五期定期款掛牌20231222123510bp20bp25bp25bp30bp。

官網(wǎng)存款利率官網(wǎng)存款利率資料來源：各銀行官網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，央視網(wǎng)，經(jīng)濟日報，每日經(jīng)濟新聞，中國證券報，央視新聞，澎湃新聞，紅星新聞，二、業(yè)績增速放緩，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健2024321202367352103年21。中，凈利收入比-2.76，降幅較前三季擴大85bp；非收入比+5.49，增速息入手費金凈入比-6.37幅較三度大中增圖17：樣本上市銀行營收、凈利息收入、非息收入累計同比增速營業(yè)收入同比增速 凈利息收入同比增速 非息收入同比增速20151050-5-102020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12資料來源:IfinD、-0.2-32614+0.0-0.3pc+2.50pct-0.18pct。圖18：樣本上市銀行營收同比增速（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行121086420-2-4-62020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12資料來源:IfinD、2023（12.豐銀（+79青+711中銀+6.41商+.增+5.9pc1.96p+.pct1.pc（+.25c。152023Q1-3 2023A1050152023Q1-3 2023A1050-5-15中郵交農(nóng)建工浙招民華中光興浦平蘭成江長齊寧杭西青蘇南北廈重貴上鄭常瑞滬青無蘇江紫渝張行儲行行行行商行生夏信大業(yè)發(fā)安州都蘇沙魯波州安島州京京門慶陽海州熟豐農(nóng)農(nóng)錫農(nóng)陰金農(nóng)家港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行資料來源:IfinD、圖20：樣本上市銀行營收同比增速（分個股）

2023A151050-5-10-15

常 瑞 青 中 浙 熟 豐 島 行 商

江 無 交 陰 錫 行

民 招 建 生 行 行

中 渝 工 信 農(nóng) 行

興 平 鄭業(yè) 安 州資料來源:IfinD、圖21：樣本上市銀行營收同比增速2023年較前三季度變化（分個股）（pct）6543210-1-2

2023A較2023Q1-3青 重 江 鄭 島 慶 陰 州

民 瑞 生 豐

興 無 業(yè) 錫

浙 招 中 商 行 信

常 建 熟 行

渝 平 交農(nóng) 安 行資料來源:IfinD、21增較三度-1.07pct類來樣國行股行城商商的計母凈分-0.40pct-3.20pct+1.82pct圖22：樣本上市銀行歸母凈利潤同比增速（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行20151050-5-102020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12資料來源:IfinD、2023熟（+19.60浙商銀21樣上市行有5的凈利同增超過10，其中3家商、1股份、家城商行；增速較前三季度漲幅居前的銀行分別為民生銀行（+2.pct、江陰商行（+1.pct、中國銀行（+0.2pc+0.59c.0pc162023Q1-3 2023A農(nóng)建中郵工交浙中平招華光民興浦杭江蘇成齊青廈寧蘭長西北南上重貴鄭常瑞無滬蘇江張青渝紫行行行儲行行商信安行夏大生業(yè)發(fā)州蘇州都魯島門波州沙安京京海慶陽州熟豐錫農(nóng)農(nóng)陰家農(nóng)農(nóng)金2023Q1-3 2023A農(nóng)建中郵工交浙中平招華光民興浦杭江蘇成齊青廈寧蘭長西北南上重貴鄭常瑞無滬蘇江張青渝紫行行行儲行行商信安行夏大生業(yè)發(fā)州蘇州都魯島門波州沙安京京海慶陽州熟豐錫農(nóng)農(nóng)陰家農(nóng)農(nóng)金港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行20100-10-20-30-40資料來源:IfinD、圖24：樣本上市銀行歸母凈利潤同比增速（分個股）

2023A2520151050-5-10-15-20-25-30

常 江 青 瑞 浙 熟 陰 島 豐 商

中 招 渝 信 行 農(nóng)

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光 興 鄭大 業(yè) 州資料來源:IfinD、（pct）420-2-4-6-8-10-12-14

2023A較2023Q1-3民 江 中 生 陰 行

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招 建 農(nóng) 交 郵 中 常 行 行 行 行 儲 信 熟

瑞 鄭 平 興 無 光豐 州 安 業(yè) 錫 大資料來源:IfinD、規(guī)?？焖贁U張和撥備反哺是歸母凈利潤同比保持正增長的主要支撐。2023年21家樣本上市銀行歸母凈利潤同比2023圖26：樣本上市銀行歸母凈利潤同比增速變化的歸因分析（整體）指標2021/12/312022/3/312022/6/302022/9/302022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312023A較Q1-3生息資產(chǎn)貢獻4.998.318.919.499.9812.5312.5112.2112.16-0.05凈息差貢獻-0.29-2.84-4.11-5.08-6.84-14.41-13.75-14.12-14.92-0.80中收貢獻0.66-0.56-0.89-1.02-1.03-0.31-0.29-0.42-0.59-0.16其他非息收入貢獻2.700.690.80-0.99-1.683.631.991.482.460.98業(yè)務(wù)費用貢獻-2.52-2.27-2.18-1.92-2.60-2.54-3.15-2.64-7.31-4.67撥備貢獻6.922.301.664.046.512.884.654.038.454.42營業(yè)外凈收入貢獻0.090.170.090.03-0.05-0.24-0.09-0.030.060.08所得稅貢獻0.321.852.272.612.591.611.862.441.52-0.92少數(shù)股東損益貢獻0.290.560.480.490.47-0.95-0.42-0.34-0.280.06歸母凈利潤增速13.168.217.047.647.332.213.312.611.54-1.07資料來源:IfinD、2023年420233（。歸因分析2023A歸母凈利潤同比增速2023A較Q1-Q3歸母凈利潤同比增速變化（pct)指標上市銀行國有行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行國有行股份行城商行農(nóng)商行生息資產(chǎn)貢獻12.1613.418.267.5410.54-0.05-0.07-0.030.81-0.19凈息差貢獻-14.92-15.95-11.80-7.16-13.79-0.80-0.57-1.44-1.14-1.89中收貢獻-0.590.08-2.36-1.26-0.53-0.16-0.00-0.550.06-0.26其他非息收入貢獻2.462.452.64-1.264.680.980.512.162.772.15業(yè)務(wù)費用貢獻-7.31-9.60-1.37-3.41-2.05-4.67-6.690.45-0.880.88撥備貢獻8.4510.682.122.079.404.427.36-3.40-0.15-3.53營業(yè)外凈收入貢獻0.060.050.00-0.381.710.080.12-0.03-0.520.33所得稅貢獻1.521.361.992.710.92-0.92-1.10-0.48-0.171.27少數(shù)股東損益貢獻-0.28-0.400.090.71-0.790.060.040.121.04-0.22歸母凈利潤增速1.542.07-0.43-0.4310.10-1.07-0.40-3.201.82-1.45資料來源:IfinD、ROE同比小幅下降全國銀行降幅相對更大2023年21家本市行ROE為10.44同下降46bp其，樣本有份行商行農(nóng)行的ROE分為10.6310.428.0511.65-71bp+49bp、-5bp。個股層面，樣本上市銀行中ROE排名前五的分別為（16.22）、常熟銀行（13.69）、江陰銀行（12.55）、建設(shè)銀行（11.56）、無錫銀行（11.48）；樣本上市銀行中ROE同比增幅排名前五的分別為青島銀行（+1.76pct）、江陰銀行（+0.68pct）、常熟銀行（+0.63pct）、浙商銀行（+0.44pct）、瑞豐銀行（+0.17pct）。圖28：樣本上市銀行ROE（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行15141312111098762020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12資料來源:IfinD、25252022A 2023A20151050建郵工農(nóng)中交招興平中光浙華浦民成寧南江杭長齊貴蘇廈上重北青西蘭鄭常無張江滬蘇瑞渝紫青行儲行行行行行業(yè)安信大商夏發(fā)生都波京蘇州沙魯陽州門海慶京島安州州熟錫家陰農(nóng)農(nóng)豐農(nóng)金農(nóng)港六大行 股份行 城商行 農(nóng)商行資料來源:IfinD、圖30：樣本上市銀行ROE2023年同比變化（分個股）（pct）3

2023H1-2022H1210-1-2-3-4青 江 常 浙 島 陰 熟 商

中 重 信 慶

民 鄭 生 州

交 中 建 行 行 行

招 平 行 安

無 光 興錫 大 業(yè)資料來源:IfinD、凈息差繼續(xù)收窄資產(chǎn)價下行為主因據(jù)測樣上行累年凈差1.84較前季度-2bp2022-5bp20222022+4bp按季度來看，2023Q42023Q3-11bp2023Q3-5bp-12bp1bp。圖31：樣本上市銀行凈息差2023A較2022A變化（分類型）（bp）5

凈息差 生息資產(chǎn)收益率 計息負債成本率--10-15-20-25-30-35

樣本上市銀行

樣本國有行

樣本股份行

樣本城商行 樣本農(nóng)商行資料來源:IfinD、從資產(chǎn)端來看，生息資產(chǎn)收益率下行主要源自貸款利率走低。2023年樣本上市銀行生息資產(chǎn)收益率同比-18bp，其中貸款利率同比-33bp。具體來看，主要有以下幾方面原因：1）2022年LPR多次降息的效果逐步顯現(xiàn)，尤其是存量按揭貸款重定價對貸款利率形成了較大沖擊。2023123.839-31bp，同比-31bp4.35分較9月-16bp、-7bp、-33bp-5bp，分同比-22bp、-22bp、-13bp、-29bp。高息資產(chǎn)占比下降2023202256bp20232.13pct、2.87pct。。202327bp圖32：樣本上市銀行生息資產(chǎn)收益率（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行4.84.64.44.24.03.83.63.43.22020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12資料來源:IfinD、圖33：上市銀行生息資產(chǎn)收益率（分個股）2022A 2023A建郵農(nóng)工交中平浙光華民中興招浦貴鄭蘭重江長蘇成青齊西杭寧南北廈上常張瑞紫江渝無青蘇滬行儲行行行行安商大夏生信業(yè)行發(fā)陽州州慶蘇沙州都島魯安州波京京門海熟家豐金陰農(nóng)錫農(nóng)農(nóng)農(nóng)港2022A 2023A建郵農(nóng)工交中平浙光華民中興招浦貴鄭蘭重江長蘇成青齊西杭寧南北廈上常張瑞紫江渝無青蘇滬行儲行行行行安商大夏生信業(yè)行發(fā)陽州州慶蘇沙州都島魯安州波京京門海熟家豐金陰農(nóng)錫農(nóng)農(nóng)農(nóng)港六大行 股份行 城商行 農(nóng)商行543210資料來源:IfinD、從負債端來看，計息負債成本率走高主要源于存款定期化對沖了存款掛牌利率下調(diào)和市場利率下行的利好。21，2023-3.06pct。其中-4.65pct-1.63pct。圖34：樣本上市銀行計息負債成本率（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行3.02.82.62.42.22.01.81.62020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12資料來源:IfinD、圖35：上市銀行計息負債成本率（分個股）442022 2023H13322110交建農(nóng)工中郵民浙中光興華浦平招蘭重貴江鄭西南青蘇廈杭成長齊上北寧張無瑞常紫青渝江滬蘇行行行行行儲生商信大業(yè)夏發(fā)安行州慶陽蘇州安京島州門州都沙魯海京波家錫豐熟金農(nóng)農(nóng)陰農(nóng)農(nóng)港六大行 股份行 城商行 農(nóng)商行資料來源:IfinD、分類型來看，2023年樣本國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行的累計年化凈息差分別同比-25bp、-23bp、-11bp和-23bp8bp-19bp20bp2022+17bp4bp、-11bp（）圖36：樣本上市銀行累計年化凈息差（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行4.84.64.44.24.03.83.63.43.22020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12資料來源:IfinD、從個股層面來看，2023年樣本上市銀行中凈息差排名前三的銀行分別為常熟銀行（2.86）、平安銀行（2.38）、（2.15），排名后三的銀行分別為交通銀行（1.28）、民生銀行（1.46）、重慶銀行（1.52）；2023年凈息差同比降幅偏小的三家銀行分別為青島銀行（+7bp）、江陰銀行（-12bp）、民生銀行（-14bp），降幅居前的三家銀行分別為瑞豐銀行（-48bp）、平安銀行（-37bp）、建設(shè)銀行（-32bp）。2022A 2023A郵建工農(nóng)中交平招浙興華光中浦民長江貴鄭南成寧齊蘇北青重杭西蘭上廈常張瑞江蘇青渝滬無紫儲行行行行行安行商業(yè)夏大信發(fā)生沙蘇陽州京都波魯州京島慶州安州海門熟家豐陰農(nóng)農(nóng)農(nóng)農(nóng)錫金2022A 2023A郵建工農(nóng)中交平招浙興華光中浦民長江貴鄭南成寧齊蘇北青重杭西蘭上廈常張瑞江蘇青渝滬無紫儲行行行行行安行商業(yè)夏大信發(fā)生沙蘇陽州京都波魯州京島慶州安州海門熟家豐陰農(nóng)農(nóng)農(nóng)農(nóng)錫金港六大行 股份行 城商行 農(nóng)商行3.02.52.01.51.00.50.0資料來源:IfinD、LPR2024Q12023Q22024Q120232022-12bp分類型看成率分別較2023年前三季度變化+8bp、+2bp、+15bp、+1bp，分別較2022年同比-17bp、-17bp、-58bp、+27bp。個股中，2023年累計年化不良貸款生成率較低的五家銀行分別是農(nóng)業(yè)銀行（0.34）、郵儲銀行（0.42）、中國銀行（0.43）、建設(shè)銀行（0.43）、重慶銀行（0.44）；2023年累計年化不良貸款生成率同比降幅位居前五的銀行分別是重慶銀行（-1.16pct）、工商銀行（-46bp）、鄭州銀行（-39bp）、（-27bp）和渝農(nóng)商行（-24bp）。樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行2.52.01.51.00.50.02020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12資料來源:IfinD、3.02022A2023A2023A較2022A（右軸）（bp） 3.02022A2023A2023A較2022A（右軸）（bp） 6002.55002.04001.53001.02000.51000.00-0.5(100)工交建中農(nóng)郵平浙光浦民興華中招鄭重貴長西蘭青杭上齊北江寧南蘇廈成青渝張常瑞紫蘇滬無江行行行行行儲安商大發(fā)生業(yè)夏信行州慶陽沙安州島州海魯京蘇波京州門都農(nóng)農(nóng)家熟豐金農(nóng)農(nóng)錫陰港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行資料來源:IfinD、不良率整體下行，資產(chǎn)質(zhì)量顯性指標穩(wěn)中向好。截至2023年末，樣本上市銀行不良率平均為1.19，較2023Q3末環(huán)比-1bp，較2022年末同比-4bp，總體風(fēng)險水平環(huán)比改善。其中，對公不良率1.36，較2023Q2末-2bp，同比-13bp；零售不良率1.19，較2023Q2末+3bp、同比+7bp。分類型看，樣本國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行不良率分別較2023Q3末環(huán)比持平、-3bp、+1bp、持平，樣本股份行降幅相對較大。個股層面，21家樣本上市銀行中，9家不良率環(huán)比下降、6家環(huán)比持平、6家環(huán)比小幅上升，不良率由低到高排名領(lǐng)先的五家銀行分別是常熟銀行（0.75）、無錫銀行（0.79）、郵儲銀行（0.83）、（0.95）、瑞豐銀行（0.97）；不良率較2023Q3末降幅居前的四家銀行分別是（-10bp至1.25）、民生銀行（-7bp至1.48）、中信銀行（-4bp至1.18）、農(nóng)業(yè)銀行（-2bp至1.33）。樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行1.71.61.51.41.31.21.11.02020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12資料來源:IfinD、2023Q3末2023Q4末2023Q4末-2023Q3末（右軸）（bp）2.01.81.61.42023Q3末2023Q4末2023Q4末-2023Q3末（右軸）（bp）2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0642--2-4-6-8-10-12建工農(nóng)交中郵華民浦浙光中興平招鄭蘭貴北重齊西上長青江南蘇廈寧杭成青渝紫江瑞滬張?zhí)K無常行行行行行儲夏生發(fā)商大信業(yè)安行州州陽京慶魯安海沙島蘇京州門波州都農(nóng)農(nóng)金陰豐農(nóng)家農(nóng)錫熟港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行資料來源:IfinD、902023902023Q21.39pct2022+2.51pct71.86分類型來看國有份城行農(nóng)商的期90以款偏度為58.98、83.88，別較2022末比+4.61pct-1.68pct+3.82pct、+5.06pct。個股層面，本市銀行逾期90以貸偏有升降但多變并不顯且項標不過100款類準較嚴2022Q4末 2023Q2末 2023Q4末100806040200樣本上市銀行

樣本國有行

樣本股份行

樣本城商行

樣本農(nóng)商行資料來源:IfinD、圖43：樣本上市銀行逾期90天以上貸款偏離度（分個股）2023Q2末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q2末（右軸） （bp）10010040803020601040020(10)0(20)郵交工建中農(nóng)民光浦興華招浙中平上貴鄭南重青西蘭北廈寧成長江蘇齊杭滬青常紫渝江張無瑞蘇儲行行行行行生大發(fā)業(yè)夏行商信安海陽州京慶島安州京門波都沙蘇州魯州農(nóng)農(nóng)熟金農(nóng)陰家錫豐農(nóng)港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行資料來源:IfinD、關(guān)注類貸款占比邊際上行但同比下行，隱性不良貸款生成壓力可控。在銀行貸款五級分類中，關(guān)注類貸款是正2023平為1.57，較2023Q2末+2bp較2022末同比-2bp，體性良貸生壓變不。分類型來看，2023年本國行股行城行、商的注貸占比別為1.56、1.02，別比+2bp、-10bp、-3bp、+6bp，樣份行產(chǎn)量實度大。個股層面，“不良率+關(guān)注類貸款占比”由低到高排名前五的樣本銀行分別是無錫銀行（1.21）、郵儲銀行（1.50）、青島銀行（1.72）、常熟銀行（1.92）、江陰銀行（2.04）；2023年末較2023Q2末邊際降幅居前的五家銀行分別是江陰商行（-18bp至2.04）、青島銀行（-17bp至1.72）、鄭州銀行（-9bp至3.92）、（-7bp至3.09、生行（-6bp至4.18。2022Q4末 2023Q2末 2023Q4末2.22.01.81.61.41.21.00.8

樣本上市銀行

樣本國有行

樣本股份行

樣本城商行

樣本農(nóng)商行資料來源:IfinD、圖45：上市銀行關(guān)注類貸款占比（分個股）2023Q2末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q2末（右軸） （bp）建工交農(nóng)中郵華民浦浙光平中興招蘭重貴西鄭上長齊北江廈南青蘇寧杭成青張瑞江蘇渝紫常滬無行行行行行儲夏生發(fā)商大安信業(yè)行州慶陽安州海沙魯京蘇門京島州波州都農(nóng)家豐陰農(nóng)農(nóng)金熟農(nóng)錫港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行建工交農(nóng)中郵華民浦浙光平中興招蘭重貴西鄭上長齊北江廈南青蘇寧杭成青張瑞江蘇渝紫常滬無行行行行行儲夏生發(fā)商大安信業(yè)行州慶陽安州海沙魯京蘇門京島州波州都農(nóng)家豐陰農(nóng)農(nóng)金熟農(nóng)錫港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行5 304 20103-2 -101 -200 -30資料來源:IfinD、2023Q2末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q2末（右軸） （bp）建工交農(nóng)中郵華民浦浙光中平興招蘭貴重西鄭上齊北長江廈青南蘇寧杭成青張渝瑞江蘇紫滬常無行行行行行儲夏生發(fā)商大信安業(yè)行州陽慶安州海魯京沙蘇門島京州波州都農(nóng)家農(nóng)豐陰農(nóng)金農(nóng)熟錫港建工交農(nóng)中郵華民浦浙光中平興招蘭貴重西鄭上齊北長江廈青南蘇寧杭成青張渝瑞江蘇紫滬常無行行行行行儲夏生發(fā)商大信安業(yè)行州陽慶安州海魯京沙蘇門島京州波州都農(nóng)家農(nóng)豐陰農(nóng)金農(nóng)熟錫港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行7 306 205104-32 -101 -200 -30資料來源:IfinD、撥備覆蓋率環(huán)比微降，抵御風(fēng)險和反哺利潤能力仍然較強。截至2023年末，樣本上市銀行撥備覆蓋率283.31，較2023Q3末環(huán)比-5.15pct、同比-2.11pct。分類型來看，樣本國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行的撥備覆蓋率分別為248.69、240.24、211.67、428.15，分別環(huán)比-4.92pct、-0.27pct、-2.08pct、-14.09pct，在加大對業(yè)績反哺的情況下，撥備覆蓋率更高的農(nóng)商行和股份行降幅相對更大，但整體仍處于較為充裕的水平。從個股層面上來看，撥備覆蓋率排名居前的五家樣本銀行分別是常熟銀行（537.88）、無錫銀行（522.57）、（437.70）、江陰銀行（409.46）、渝農(nóng)商行（366.70）；撥備覆蓋率較2023Q3末漲幅居前的五家銀行分別是鄭州銀行（+13.68pct至174.87）、渝農(nóng)商行（+12.82pct至366.70）、重慶銀行（+8.80pct至234.18）、興業(yè)銀行（+7.43pct至245.21）、（+5.62pct至181.27）。圖47：樣本上市銀行撥備覆蓋率（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行5004504003503002502001502020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12資料來源:IfinD、圖48：上市銀行撥備覆蓋率（分個股）2023Q3末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q3末（右軸） （pct）50040030020010002010-(20)(30)(40)(50)(60)(70)郵農(nóng)建工交中招平興中浙浦光華民杭蘇成寧廈南江齊長上貴青重西北蘭鄭無常江張?zhí)K滬渝瑞紫青儲行行行行行行安業(yè)信商發(fā)大夏生州州都波門京蘇魯沙海陽島慶安京州州錫熟陰家農(nóng)農(nóng)農(nóng)豐金農(nóng)港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行資料來源:IfinD、202321有提至2023末總產(chǎn)生產(chǎn)貸分同長11.22增分81bp+78bp、-48bp20221.57pct、1.59pct、-1.28pct。分類型來看年本國行股行城農(nóng)行總產(chǎn)比速分為12.228.9310.8013.482022從個股層面上來看203年末資同增排前五樣銀分為豐銀2.35浙銀（19.1農(nóng)業(yè)銀（752常銀行（1.18、青銀14.0，速同提幅度居的五家本銀分別為青島（+5.40pct至14.80商（+3.64pct至19.91農(nóng)銀（+3.12pct至17.52江陰行（+2.73pct至10.24中信行（+2.43pct至5.91圖49：樣本上市銀行總資產(chǎn)、生息資產(chǎn)、貸款同比增速2022/12/31 2023/3/31 2023/6/30 2023/9/30 2023/12/3114.012.010.08.06.04.02.00.0總資產(chǎn)同比增速 生息資產(chǎn)同比增速 貸款同比增速資料來源:IfinD、圖50：樣本上市銀行總資產(chǎn)同比增速（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行16141210864202021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12資料來源:IfinD、2023Q3末2023Q4末2023Q4末-2023Q3末2520151052023Q3末2023Q4末2023Q4末-2023Q3末2520151050（pct）54321-(1)(2)(3)農(nóng)郵工中建交浙招興光華平民浦中西成齊長北寧南蘇杭江重青上蘭貴鄭廈瑞常蘇滬無紫張渝江青行儲行行行行商行業(yè)大夏安生發(fā)信安都魯沙京波京州州蘇慶島海州陽州門豐熟農(nóng)農(nóng)錫金家農(nóng)陰農(nóng)港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行資料來源:IfinD、資本合理充裕內(nèi)外補持續(xù)推進至2023末樣本市行心級本充率為10.74較2023Q3末環(huán)比+14bp分類型來看，2023的心級本足率為11.509.779.03分較2023Q3末+23bp+15bp-12bp+16bp個股層面8，中行工渝農(nóng)行建、陰行領(lǐng)僅2略于8.5，遍有管沖全墊（113圖52：樣本上市銀行核心一級資本充足率（分類型）樣本上市銀行 樣本國有行 樣本股份行 樣本城商行 樣本農(nóng)商行13.012.512.011.511.010.510.09.59.08.58.02020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12資料來源:IfinD、圖53：上市銀行核心一級資本充足率（分個股）2023Q3末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q3末 工建中農(nóng)交郵招興平光浦民華中浙貴西廈齊寧鄭南江重蘇長北上青杭蘭成滬渝瑞江無蘇常紫青張行行行行行儲行業(yè)安大發(fā)生夏信商陽安門魯波州京蘇慶州沙京海島州州都農(nóng)農(nóng)豐陰錫農(nóng)熟金農(nóng)家港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行工建中農(nóng)交郵招興平光浦民華中浙貴西廈齊寧鄭南江重蘇長北上青杭蘭成滬渝瑞江無蘇常紫青張行行行行行儲行業(yè)安大發(fā)生夏信商陽安門魯波州京蘇慶州沙京海島州州都農(nóng)農(nóng)豐陰錫農(nóng)熟金農(nóng)家港國有行 股份行 城商行 農(nóng)商/p>

604020--20-40-60-80-100資料來源:IfinD、中收仍然承壓，債市支撐其他非息收入高。2023樣上銀非收入比+5.49，速前三度+3.02pct較2022年比+12.38pct。其中手費及傭金收入同-6.37，增速較三季度-1.98pct、較2022年同比-3.44pct同比+28.48季度+13.34pct營業(yè)收入 凈利息收入 非息收入 手續(xù)費及傭金凈收入 其他非息收入6050403020100-10-202021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12資料來源:IfinD、圖55：樣本上市銀行各類收入對營業(yè)收入的同比貢獻指標 2022/12/31 2023/3/31 2023/6/30 2023/9/30 2023/12/31營業(yè)收入100100100-100-100凈利息收入537-97-206-169-240非息收入-43719730669140手續(xù)費及傭金凈收入-103-44-103-80-107其他非息收入-334241409150247投資損益25-19799093公允價值變動損益-44727840278153匯兌損益-9-27-113-51-33其他業(yè)務(wù)收入9710413235資料來源:IfinD、注：2023年前三季度和全年營收同比增速為負，因此調(diào)整這兩期的符號，使正數(shù)表示支撐、負數(shù)表示拖累三、業(yè)務(wù)多元高效經(jīng)營向好，關(guān)注銀行估值修復(fù)關(guān)鍵節(jié)點β行情銀行β1220127201350年11月行布調(diào)期貸基率0.4pct至5.6下調(diào)年存基準率0.25pct至2.75后繼603）2016201792920182215.514）20202020925至2021年2月19銀板塊來25.16幅。圖56：銀行板塊具有順周期特征資料來源:WIND、3003500益率下至2.3，本場處于定的動狀疊加監(jiān)打破性兌理財?shù)犬a(chǎn)凈化趨顯，波動圖57：大盤指數(shù)整體呈現(xiàn)下行趨勢 圖58：10年期國債收益率指數(shù)3月29日降至2.29%（%）0

滬深300指數(shù) 上證50指數(shù)

54.543.532.521.510.52015-09-012016-01-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-012024-01-01

中國:中債國債到期收益率:10年資料來源：WIND， 資料來源：WIND，上市銀行分紅總額穩(wěn)定提升，分紅率居于高位。一直以來，銀行股的高分紅屬性頗受關(guān)注，2023年財報季進行中，截至2024年3月30日，已有20家上市銀行披露分紅情況。從已有情況分析，除興業(yè)、外，其余銀行均實現(xiàn)分紅的增長。其中工行、建行分紅總額均超1000億元，六大行合計分紅總額超4000億，分紅體量突出。國有大行是上市銀行分紅的主力軍，2022年國有大行合計分紅4047億元，占比銀行股總分紅約7成左右。以2023年年報及2023.12.31收盤價為基準測算，11家上市銀行股息率超6。其中，平安（7.66）、招商（7.09）、渝農(nóng)（7.07）、浙商（6.51）股息率居前。股息率為選股的重要因素之一，上市銀行分紅及股息率的提升有利于推動銀行的價值增長，增強投資者的信心。30。2023市銀來平銀紅比漲最從2022年的12.15升至2023年的30.04幅17.88pct我們認為，平安銀行此前幾年的盈利主要用于資本補充及公司發(fā)展，而2023年平安銀行資本充足率13.43，較2022年末提升0.42pct，資本比例穩(wěn)步提升，貢獻分紅率提升。此外，瑞豐銀行、、興業(yè)銀行、、渝農(nóng)商行2023年的分紅比例分別較2022年上行5.63pct、2pct、1.01pct、0.34pct、0.25pct。國有大行多年來分紅比例均超30，其中，交通銀行（32.66）2023年分紅比例領(lǐng)先。國有大行旨在保持分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性，同時考慮長遠利益、全體股東的整體利益及公司的可持續(xù)發(fā)展。表4：上市銀行分紅情況一覽類型銀行名稱年度累計分紅總2021 2022額（億元2023）變化年度2021現(xiàn)金分紅2022比例（2023）變化三年累計分2020紅占比(再2021融資條件2022，）2023工商1045.341,081.691,092.0310.3430.8631.2931.29(0.00)30.6030.7331.0231.15建設(shè)910.04972.541,000.0427.5030.5430.4630.530.0830.5630.5630.5630.51國有行農(nóng)業(yè)723.76777.66808.1130.4531.8332.1531.90(0.24)30.9331.3231.8131.96中國650.60682.98695.9312.9531.6031.9132.130.2231.4931.6031.8531.88交通263.63277.00278.491.4932.1632.7232.66(0.05)31.5331.8132.2732.52郵儲228.56255.74258.813.0732.2432.5731.97(0.60)33.1331.6332.0832.26招商383.85438.32497.3459.0133.0033.0135.01 2.0032