2023年風(fēng)電行業(yè)研究報告

2023一、緒論——能源“雙子星”之風(fēng)電臨“量”、“利”兩方面影響：從“量”上看：在2023年陸上風(fēng)電搶裝的背景下全年裝機規(guī)模超70GW，使得市場對今明兩年風(fēng)電裝機規(guī)模的推斷較為慎重；從“利”上看：2023前主流招標(biāo)價格已降至2500元/KW以下，對后續(xù)風(fēng)機盈利力氣存2023年7月以來板塊企穩(wěn)上升趨勢明顯。當(dāng)前時點，風(fēng)電板塊在“量”、“利”兩方面均有確定的邊際改善空間：1〕從“量”上看，2023年海風(fēng)搶裝，海上風(fēng)電有望奉獻(xiàn)可觀的裝機增量，估量今年裝機規(guī)模有望超40GW。與此同時，2023H1招標(biāo)規(guī)模已近，全年有望超期。二、“碳中和”重要幅員，收益率性價比持續(xù)向上國內(nèi)外政策加持，“雙碳目標(biāo)”大潮降落203040%提高至60%，可再生能源占總能源比例上調(diào)至40%；日本和韓國也在2023年10月間續(xù)表態(tài)將在2050前實現(xiàn)碳中和，政策環(huán)境給能源進展供給了肥沃的土壤。2023年2月國家能源局下發(fā)《關(guān)于征求2023年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重和2023—2030確了2030年非化石能源占一次能源消費比重達(dá)2510年非化石能源占一次能源消費比重達(dá)〔其中年達(dá)%2〕一次能源消費總量0億年2億噸30年社會用電量達(dá)1萬億度〔2023年約為8萬億度。據(jù)此，我們對國內(nèi)“”及“十五五”期間能源構(gòu)造及風(fēng)電進展2025年國內(nèi)非化石能源占一次能源消費占比提升至20%左右。在此條件下，我們考慮風(fēng)電奉獻(xiàn)可再生能源增發(fā)電量的比例在40%左右，則2023-2025年國內(nèi)風(fēng)電年均裝機規(guī)模在40-50GW左右。2〕2030年國內(nèi)非化石能源占一次能源消費占比提升至25.9持在35%—40%左右，則2026-2030年國內(nèi)風(fēng)電年均裝機規(guī)模在50-60GW機規(guī)模是根本目標(biāo)，隨著本錢的持續(xù)下降以及行業(yè)需求的穩(wěn)步增長，裝機規(guī)模在基準(zhǔn)目標(biāo)的根底上仍有進一步增長的空間。在雙碳總目標(biāo)指引下，2023年10月北京國際風(fēng)能大會通過并量進展。宣言提出為到達(dá)與碳中和目標(biāo)實現(xiàn)起步連接的目的，在“2025年后中國風(fēng)電年均增裝機容量應(yīng)不低于60GW，2030年/2060年分別有望達(dá)800GW/3000GW，確定程度上翻開了風(fēng)電板塊的長期成長空間。2023年——裝機高點過后行業(yè)的“恒”與“變”歷經(jīng)2023年陸上風(fēng)電搶裝之后，2023年對于風(fēng)電行業(yè)而言在“2023年是國內(nèi)海風(fēng)搶裝之年，全年海風(fēng)裝機創(chuàng)高確實定性較高；另一方面，去年陸風(fēng)搶裝過后今2023年是陸上風(fēng)電補貼退坡的第一年，不過在結(jié)轉(zhuǎn)工程、平價大基地工程、海風(fēng)裝機放量下裝機規(guī)模有望得到確定支撐：1、從2023上半年的裝機規(guī)?？矗戯L(fēng)搶裝過后風(fēng)電裝機照舊維持強勢。依據(jù)中電聯(lián)最公布的數(shù)據(jù)，2023年1-6月國內(nèi)風(fēng)電增裝機10.84GW，同比增長71.5%，較2023年1-6月同比增長19.3%，印證了2023有效緩解風(fēng)資源和電力需求區(qū)域錯配的問題，促進“三北”等風(fēng)電資源區(qū)棄風(fēng)問題的解決，推動大規(guī)模風(fēng)電的消納，印證平價實現(xiàn)的同時拓寬將來裝機空間。22023年5月，國家發(fā)改委公布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知2023整為每千瓦時0.8元，2023年調(diào)整為每千瓦時0.75元，核準(zhǔn)近策引導(dǎo)下2023量。2023年國內(nèi)風(fēng)電裝機規(guī)模有望超40GW，其中海風(fēng)裝機規(guī)模有望達(dá)810GW。今年7月中電聯(lián)公布推想報告，預(yù)計截至2023年末全國風(fēng)電累計裝機規(guī)模有望達(dá)3.3億千瓦年風(fēng)電裝機規(guī)模有望接近程度上印證了對2023年風(fēng)電裝機規(guī)模的向上預(yù)期。2023-2023年——“量利雙行”支撐后續(xù)進展充分的招標(biāo)規(guī)模有望成為支撐2023-2023年行業(yè)裝機規(guī)模2023Q4以來風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模已連續(xù)3維持在W〔年化招標(biāo)規(guī)模近2023年招標(biāo)頂峰水平。依據(jù)目前招標(biāo)節(jié)奏計算，我們估量2023年全年風(fēng)電的招標(biāo)規(guī)模有望超50GW?？紤]到從招標(biāo)到裝機并網(wǎng)大約1-2年的時間周期，2023年的招標(biāo)工程將于2023-2023此當(dāng)前充分的招標(biāo)規(guī)模對今后2年風(fēng)電的裝機規(guī)模賜予較大的支撐力度。招標(biāo)價格步入下行通道，可觀的風(fēng)電工程收益率為刺激下游需求保駕護航。從招標(biāo)價格狀況看，2023年年初以來風(fēng)電招標(biāo)價格步入下行通道，主流投標(biāo)價格由此前最高的4000元/KW左右快速下降，累計降幅已超過30％。依據(jù)政策要求，2023年將陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價改為指導(dǎo)價，其中核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電工程上網(wǎng)電價全部通過競爭方式確定，I～Ⅳ類資源的工程收益率進展測算，結(jié)果如下：2500元/KWI～Ⅳ類資源利用小時數(shù)分別為2400h2200h2023h1800h，完全建設(shè)本錢分別為5500元/W、6000元/W、6300元/W、6600元/W進展估算，則I～Ⅳ類資源風(fēng)電工程的收益率分別為8.67%、9.62%、7.34%、7.51%；3500元W降至0元W〔下降0元W，I～Ⅳ類資源風(fēng)電工程的收益率由6.176.215.244.69%分別提升2.5%3.42.7%、2.8望大幅刺激裝機需求。背景下風(fēng)電工程收益率性價比向上趨勢明確，有望帶動風(fēng)電裝機的穩(wěn)步增長。我們估量2023-2023年國內(nèi)陸上風(fēng)電裝機規(guī)模分別為33GW/40GW/46GW2023年補貼退2023步增長。長期展望：海風(fēng)進展前景寬闊，有望成行業(yè)將來增量資源普查成果，中國5到25米水深，海上風(fēng)電開發(fā)潛力約2億0米0米高度海上風(fēng)電開發(fā)潛力約5分心，風(fēng)電接網(wǎng)條件好且易于消納，具有寬闊的開發(fā)前景。技術(shù)進步疊加規(guī)模提升，海風(fēng)降本空間寬闊政策指引和前期補貼的促進下，我國海上風(fēng)電行業(yè)已進入高速進展期。依據(jù)明陽智能官網(wǎng)顯示，國內(nèi)海上風(fēng)電的平均單位千瓦投資由2023年的2.7萬元/KW左右降至1.5萬元/KW以下，近10年國內(nèi)海風(fēng)平價降幅超過40造價也存在確定差異，其中福建省相對高于其他地區(qū)、江蘇省相對低于其他地區(qū)。從國內(nèi)海上風(fēng)電的本錢拆分狀況看，其本錢構(gòu)成主要包括風(fēng)機、塔筒、海纜、風(fēng)機根底、海上升壓站等局部。其中海上風(fēng)機的本錢占比最高，一般可達(dá)40%以上；此外塔筒、海纜、升壓站等環(huán)節(jié)均占據(jù)確定的本錢占比。隨著大兆瓦風(fēng)機的逐步推廣以及深遠(yuǎn)海漂移空間。利用小時電價雙高，海風(fēng)補貼工程效益優(yōu)異海上風(fēng)電相比陸上風(fēng)電的一項重要優(yōu)勢在于更好的風(fēng)能資源和利用小時依據(jù)《““中國海上風(fēng)電進展關(guān)鍵問題中對于各省份海上風(fēng)電利用小時的指引，處于最低水平的江蘇海上風(fēng)電利用小時超2500小時，風(fēng)能資源較好的福建省可以超過 4000小時。較高的利用小時數(shù)使得海上風(fēng)電的度電本錢得到確定程度的攤薄。電價方面，2023年52023年符合規(guī)劃、納入財政補貼年度規(guī)模治理的核準(zhǔn)近海風(fēng)電指導(dǎo)價調(diào)整為每千瓦時0.8元，2023年調(diào)整為每千瓦時0.75元。核準(zhǔn)近海風(fēng)電工程通過競爭方式確定的上網(wǎng)電價且不得高于上述指導(dǎo)價。2023年底前已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電工程，如在2023年底前全部機組完成并網(wǎng)，則執(zhí)行核準(zhǔn)時的上網(wǎng)電價，即每千瓦時0.85元；2023年及以后全部機組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行指導(dǎo)價。加快推動。考慮20230.85元/千瓦時海上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價的機組。依據(jù)海上風(fēng)電的造IRR進展測算，同時考慮生命周期利用小時后補貼電價由綠證收益局部替代， 3500利用小時和18000元/千瓦時造價下的全投資IRR約為8.53%，假設(shè)利用小時到達(dá)更高水平IRR還將進一步提升。從各個省份“”期間國內(nèi)各個省份海上風(fēng)電增裝機目標(biāo)”海上風(fēng)電規(guī)劃，具體來看：1〕2023年6月廣東省公布《促進海上風(fēng)電有序開發(fā)和相關(guān)產(chǎn)2023年末全省海風(fēng)累計裝機量達(dá)4GW，2025年末力爭達(dá)18GW年起省財政對省管海疆未能享受國家補貼的項目進展2023年底前已完成核準(zhǔn)、在2023/2023/2024年全容量并網(wǎng)工程每千瓦分別補貼1500/1000/500元，對2025年起并網(wǎng)工程不再補貼。廣東省政策補貼力度雖較為有限，但對國內(nèi)海風(fēng)的地方性補貼出臺具有示范性作用，對于期間國內(nèi)海風(fēng)的降本與規(guī)?；卣咕哂袠酚^而深遠(yuǎn)的意義，為海風(fēng)的平價翻開了大門。2〕2023年14212.12GW。3〕2023年2月19規(guī)劃6月間將打造 3個以上百萬千瓦級海上風(fēng)電基地，增海上風(fēng)電裝機4.55GW以上。4〕2023年6月，山東省公布《關(guān)于促進全省可再生能源高質(zhì)海上風(fēng)電進展規(guī)劃〔2023-2030年的配套政策，2023電“零突破”。“”期間海上風(fēng)電爭取啟動10GW。5〕2023年9月廣西印發(fā)《廣西加快進展向海經(jīng)濟推動海洋強區(qū)建設(shè)三年行動打算〔2023—2023年2023年末，力爭年產(chǎn)風(fēng)電裝備裝機容量1GW以上，初步建成海上風(fēng)電裝機容量0.5GW以上。三、風(fēng)機集中度持續(xù)提升，零部件格局進一步優(yōu)化〔零部件和整機、下游風(fēng)電運營環(huán)節(jié)。其中，主要原材料包括用于發(fā)動機制造的永磁材料、用于葉片制造的玻璃纖維及碳纖維等材料；零部件環(huán)節(jié)零部件整合制造成風(fēng)電機組，并出售給下游風(fēng)電運營商。風(fēng)機環(huán)節(jié)：行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，風(fēng)機大型化趨勢明確增裝機TOP10市占率穩(wěn)步向上。2023-2023年，CR5由60.08%提升至76.42%，CR10由84.17%提升至95.93%，2023年源于行業(yè)裝機看，近年來金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽智能等風(fēng)機龍頭企業(yè)裝機規(guī)模大幅向上，風(fēng)機集中度呈上升趨勢。從風(fēng)機招標(biāo)價格狀況看，2023Q1以來龍頭主機廠帶動風(fēng)機招標(biāo)價格觸底上升，2023前行業(yè)的主要變化趨勢包括：1〕頭裝機規(guī)模持續(xù)向上；2〕風(fēng)機訂單大型化趨勢愈制造確；3〕招標(biāo)價格自2023更高。上的背景下龍頭企業(yè)長期業(yè)績的增長確定性照舊較強。同時，隨著國內(nèi)陸上風(fēng)電平價逐步深化以及海上風(fēng)電逐步進入平價階段，估量2023-2025年國內(nèi)風(fēng)電裝機規(guī)模有望進一步擴張，龍頭風(fēng)機企業(yè)的長期進展空間較為寬闊。鑄件：格局最優(yōu)零部件環(huán)節(jié)，龍頭日月優(yōu)勢突出80%以上的產(chǎn)能集中于中國。目前產(chǎn)能前五名的分別是日月股份、永冠集團〔中國臺灣、吉鑫科技、山東龍馬及歌博鑄造〔德國。在環(huán)保收緊背景下局部中小企業(yè)產(chǎn)品被迫退出，鑄件環(huán)節(jié)集中度有望進一步提升。18〔一期10萬噸海裝工程工程自2023年四季度投產(chǎn)以來，2023年已形成年產(chǎn)40萬噸風(fēng)電鑄件產(chǎn)能2023年公司風(fēng)電鑄件產(chǎn)品銷量達(dá)37.88萬噸，同比增長48.4%；2〕風(fēng)電鑄件銷售均價持續(xù)向上在風(fēng)電裝機規(guī)模向上的背景下近年來鑄件環(huán)節(jié)供給偏緊支撐了鑄件的銷售均價。隨著公司“兩海戰(zhàn)略”持續(xù)推動，價格相對較高的海風(fēng)鑄件和海外鑄件銷售占比持續(xù)提升，進一步支撐銷售均價。2023年公司風(fēng)電鑄件產(chǎn)品不含稅均價到達(dá) 1.18萬元/噸，相較2023年同期的1.1萬元/噸進一步上漲。通過橫向比較，日月股份與其他鑄件企業(yè)相比盈利力氣占優(yōu)：1〕從毛利率水平看，日月股份毛利率水平維持高位穩(wěn)定，即便在盈利壓力較大的2023年毛利率水平照舊維持在20鑫科技、佳力科技等企業(yè)。2〕從凈利率水平看，日月股份凈利率相較同行的領(lǐng)先優(yōu)勢更為明顯。2023年公司凈利率為11.94%，而同期的吉鑫科技、佳力科技等企業(yè)已處于盈虧平衡點之下。這點亦可以從期間費用率上看出：公司憑借較強的費用管控力氣，期間費用率顯著低于同行，2023年前三季度期間費用率僅6.93%，低于業(yè)內(nèi)其他鑄件企業(yè)。風(fēng)塔：行業(yè)格局逐步優(yōu)化，龍頭天順優(yōu)勢顯現(xiàn)103〕目前，國內(nèi)風(fēng)塔龍頭企業(yè)主要包括天順風(fēng)能、大金重工、天能重30萬噸和射陽30萬噸，全部估量20232023年公司有望形成陸上120萬噸和海上60萬噸的產(chǎn)能，合計產(chǎn)能有望達(dá)180萬噸。主軸：龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，盈利優(yōu)勢愈發(fā)凸顯重要局部。本錢方面，主軸本錢中直接材料占比約70-75%左右。國內(nèi)主軸企業(yè)以民企為主，龍頭企業(yè)包括金雷和通裕重工。其中，金雷2023年實現(xiàn)鍛造銷量12.49西門子歌美颯、GE、遠(yuǎn)景等國內(nèi)外風(fēng)機企業(yè)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，產(chǎn)品范圍掩蓋1.5MW—6MW，以及8MW2023年起鍛造主軸和鑄造主軸的雙重布局：鍛件方面，2023年末鍛造產(chǎn)能約13萬噸，2023年產(chǎn)能有望達(dá)16-17萬噸，2023年產(chǎn)能有望進一步增至20萬噸以上；8000支鑄鍛件二期工程于今年上半年投產(chǎn)，公司已具備年產(chǎn)5.1萬噸應(yīng)用于海上風(fēng)電的球墨鑄鐵風(fēng)電主軸鑄造生產(chǎn)力氣，進一步奉獻(xiàn)業(yè)績增量。海纜：充分訂單助力高增態(tài)勢連續(xù)要求高、認(rèn)證周期長以及區(qū)位要求嚴(yán)格等構(gòu)筑了海纜環(huán)節(jié)的高壁壘：海纜生產(chǎn)工藝流程多。由于海底環(huán)境簡潔且海水具有強腐蝕性，海纜相較于陸上電纜技術(shù)更簡潔，其工藝流程相較陸風(fēng)電纜更多；海纜的接頭技術(shù)、敷設(shè)設(shè)計施工要求更高，需要特地的技術(shù)和設(shè)備；海纜長度更長。海上風(fēng)電工程距離陸地較遠(yuǎn)，通常實行一次性、全都性要求格外高。目前國內(nèi)海纜格局穩(wěn)定，主要包括東方電纜、中天科技、亨通光電等企業(yè)。2023年作為海風(fēng)搶裝之年，在地方政府支持及本錢優(yōu)化及自身本錢優(yōu)化的龍頭有望充分受益。原材料漲價對零部件板塊影響有限2023年下半年以來金屬原材