估值及景氣跟蹤4月第4期：科技反彈汽車以舊換新細則落地

本周市場表現(xiàn)/景氣/估值要點概覽2核心觀點：市場表現(xiàn)層面，高市盈率、小盤、科技風格表現(xiàn)居前，紅利回調(diào)，計算機/非銀金融/美容護理漲幅領先。盈利層面，4月申萬一級行業(yè)盈利預測均下調(diào)，其中石油石化、家電、食飲下調(diào)幅度較小。景氣層面，成都全面取消住房限購；汽車以舊換新細則落地，有望顯著提振行業(yè)景氣；集中出欄壓力顯現(xiàn)，節(jié)日需求改善預期有限，豬價仍偏弱震蕩。估值及交易熱度層面，科技熱度上行明顯。市場表現(xiàn)：本周(4.22-4.26)

高市盈率、小盤、科技風格表現(xiàn)居前；低市盈率、大盤、交通運輸風格表現(xiàn)相對靠后。主要股指中，寧組合、中證2000、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)居前；紅利指數(shù)、上證指數(shù)、中證500表現(xiàn)靠后。計算機/非銀金融/美容護理漲幅居前，煤炭/石油石化/鋼鐵跌幅居前。熱門概念普漲，中字頭央企回調(diào)。全球市場看，本周恒生指數(shù)漲幅領先。盈利預測變動：4月申萬一級行業(yè)盈利預測均下調(diào)，其中石油石化、家電、食飲下調(diào)幅度較小，下調(diào)幅度靠前的行業(yè)為房地產(chǎn)、建筑材料、農(nóng)林牧漁。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈細分方面，以Wind一致預期看，24年盈利預期排序：顯示面板（900%）

↑

>SAAS（239%）

↑>數(shù)據(jù)安全（162%）

↑

＞光學元件（138%）

↑

>網(wǎng)絡安全（125%）

↑

>在線教育（89%）

↑

>光模塊（88%）

↑

>半導體封測（87%）

→

。行業(yè)景氣核心指標變動：1）周期：價格上行：銅、焦煤/焦炭、布油、玻璃等；價格震蕩：動力煤、螺紋鋼、水泥、鋁等；2）大金融：地產(chǎn)方面，成都全面取消住房限購。4月28日，成都市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展領導小組辦公室發(fā)布《關于進一步優(yōu)化房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施的通知》，從4月29日起，成都市商品住房項目不再實施公證搖號選房，由企業(yè)自主銷售。成都全市范圍內(nèi)住房交易不再審核購房資格，不再限制購買套數(shù)。目前已有包括蘇州、長沙、成都等22城全面取消住房限購，后續(xù)關注一線城市政策放松情況。銀行方面，3月社融同比少增但超預期，后續(xù)政府債拖累有望逐步減弱；3）高端制造：汽車方面，以舊換新細則出爐，有望顯著提振行業(yè)景氣。

4

月26日，《汽車以舊換新補貼實施細則》出臺，規(guī)定至24年12月31日，針對報廢國三及以下燃油乘用車或18

年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，并購買新能源乘用車的，補貼1萬元；對報廢國三及以下排放標準燃油乘用車并購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補貼7000元。光伏方面，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)承壓，硅片庫存再次上升。4）消費：必選方面，集中出欄壓力顯現(xiàn)，節(jié)日需求改善預期有限，豬價仍偏弱震蕩?？蛇x方面，茅臺批價大幅反彈，白酒行業(yè)一季報仍穩(wěn)健。估值水平及交易熱度：主要寬基指數(shù)股權風險溢價仍位于7年90%分位上方；全A/全非金融兩油/上證指數(shù)估值分別處于5年21.5%/9.8%/60.2%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年6.3%/5.5%分位數(shù)附近。交易熱度方面，科技熱度上行明顯。風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟衰退、市場流動性風險。股指及風格市場表現(xiàn)：高市盈率、小盤、科技占優(yōu)資料來源：Wind，中信建投圖：本周主要風格漲跌幅表現(xiàn)（%）本周(4.22-4.26)

高市盈率、小盤、科技風格表現(xiàn)居前；低市盈率、大盤、交通運輸風格表現(xiàn)相對靠后。主要股指中，寧組合、中證2000、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)居前；紅利指數(shù)、上證指數(shù)、中證500表現(xiàn)靠后。圖：本周主要股指漲跌幅表現(xiàn)（%）資料來源：Wind，中信建投4.4 4.0 3.93.0 3.0 2.92.01.31.21.10.86.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0寧組合中證2000創(chuàng)業(yè)板指茅指數(shù)科創(chuàng)50中證1000萬得全A上證50滬深300中證500上證指數(shù)-4.2紅利指數(shù)時間大/小盤 低/中/高市盈率 中信風格小盤大盤低中高金融地產(chǎn)原材料設備制造交通運輸消費科技3MW5-2.11-2.480.89-2.07-3.70-0.930.17-0.770.93-1.58-4.174MW11.610.991.560.23-0.710.014.251.202.130.88-2.244MW2-4.27-2.93-1.63-2.71-3.88-3.26-0.97-2.06-0.85-4.26-3.754MW3-8.07-1.693.54-0.13-2.802.69-0.820.091.53-0.99-0.854MW44.622.47-1.712.894.962.270.620.770.604.014.773行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)：計算機/非銀金融/美容護理表現(xiàn)居前圖：本周表現(xiàn)居前申萬二級行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)（%）資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投3.13.12.92.82.42.42.22.21.2

1.00.90.8

0.6-0.3

-0.5

-0.8

-1.1

-1.1

-1.2

-2.0-2.6

-3.65.00.0-5.0-10.0申萬一級行業(yè)中，計算機/非銀金融/美容護理漲幅居前，煤炭/石油石化/鋼鐵跌幅居前。申萬二級行業(yè)中，表現(xiàn)居前的前五大細分領域為：化學制藥/元件/軟件開發(fā)/其他電子Ⅱ/通信設備。圖：本周申萬一級行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)（%）10.05.85.45.25.24.94.44.0機

金

護 生

飲

產(chǎn) 軍

服 零

牧

制 設

運

化

設

材

裝

電

事 服

金 石融

理 物

料 工

務 售

漁

造 備

輸

工

備

料

飾

器

業(yè) 飾

屬 化-7.0計非美電通醫(yī)食房傳國社汽商農(nóng)輕環(huán)電交基機建建家公銀紡有鋼石

煤算銀容子信藥品地媒防會車貿(mào)林工保力通礎械筑筑用用行織色鐵油

炭8.246.8 6.8 6.76.5 6.4 6.3 6.15.85.65.5 5.5 5.5 5.45.0 5.0 4.94.84.6 4.510.08.06.04.02.00.0ⅡⅡ化元軟其通軍醫(yī)互

證學件件他信工療聯(lián)

券制 開電設電器

網(wǎng)藥 發(fā)子備子械

電商ⅡIT ⅡⅡⅡⅡ消

房

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地

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導

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酒

護

空

育務

電

產(chǎn) 體

院 用

機子

服 線 品

場務宏觀：高頻數(shù)據(jù)跟蹤服務業(yè)復蘇情況5資料來源：Datayes，中信建投圖：觀影人數(shù)清明節(jié)后回落（萬）資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投圖：招聘指數(shù)邊際回升（點）資料來源：Wind，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51圖：18城地鐵客運量高位回落（萬）2019 2020 2021 20222023202405000100001500020000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51圖：國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)量降至略低于去年同期（架次）2021 2022 2023 202414000120001000080006000400020000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w532019 2020 2021202220232024050100150200w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512019 2020 2021202220232024宏觀：高頻數(shù)據(jù)跟蹤生產(chǎn)復蘇情況6圖：汽車半鋼胎開工率高位（%）圖：日均粗鋼產(chǎn)量持平（萬噸/天）資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投圖：江浙織機開工率維持高位（%）020406080100w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512019 2020 20212022202320241701502502302101901上1下2中3上3下4中5上5下6中7上7下8中9上9下10中11上11下12中2019 2020 20212022202320241525354555w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51資料來源：Wind，中信建投圖：石油瀝青裝置開工率下行（%）2019 2020 2021202220232024020406080100w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512019 2020 2021202220232024宏觀：高頻數(shù)據(jù)跟蹤需求復蘇情況7資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投圖：30城商品房銷售面積環(huán)比略升（萬平方米）300400500600700w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51圖：淡季電廠煤炭日耗量下降（萬噸）2022 20232024100806040200w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51圖：水泥發(fā)運率穩(wěn)步回升但仍低于去年同期（%）2019 2020 2021 2022 2023202450100150200250w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51資料來源：Wind，中信建投圖：鋼材庫存指數(shù)持續(xù)下降至去年同期水平（點）2019 2020 2021 2022 202320246005004003002001000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w532019 2020 2021 2022 20232024工業(yè)企業(yè)庫存周期：處于被動去庫末期，主動補庫初期資料來源：Wind，中信建投圖：目前整體工業(yè)企業(yè)處于被動去庫末期，主動補庫初期階段（持續(xù)時間單位為月）資料來源：Wind，中信建投周期階段起始時間終止時間持續(xù)時間主動補庫存2009/8/12010/5/19被動補庫存2010/5/12011/10/117主動去庫存2011/10/12012/9/111被動去庫存2012/9/12013/8/111主動補庫存2013/8/12013/11/13被動補庫存2013/11/12014/9/110主動去庫存2014/9/12015/12/115被動去庫存2015/12/12016/6/16主動補庫存2016/6/12017/3/19被動補庫存2017/3/12018/8/117主動去庫存2018/8/12019/10/114主動補庫存2019/10/12020/1/13被動補庫存2020/1/12020/3/12被動去庫存2020/3/12020/10/17主動補庫存2020/10/12021/4/16被動補庫存2021/4/12021/11/17主動去庫存2021/11/12022/3/14被動補庫存2022/3/12022/5/12主動去庫存2022/5/12023/5/112被動去庫存2023/5/12023/11/307主動補庫存2023/12/12024/3/314453525155-5-15-25工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨:同比（%）工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比（%）8股指PE(TTM)：寬基指數(shù)均位于5年64%分位以下資料來源：Wind，中信建投圖：主要指數(shù)PE（TTM）表現(xiàn)資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投指數(shù)近四周24年盈利預測變動(

)PE(整體法,TTM)3年分位5年分位10年分位PE(中位數(shù),TTM)3年分位

5年分位10年分位PB（LF）3年分位5年分位10年分位萬得全A-3.116.823.421.524.729.747.144.667.031.455.83.52.7萬得全A(除金融、石油石化)-4.226.18.49.818.430.106.494.286.832.004.52.76.4上證指數(shù)-2.413.365.660.245.126.7211.6821.7816.011.2616.911.38.0滬深300-2.411.837.730.531.420.2625.3221.7820.311.2714.38.67.8上證50-1.610.364.963.358.816.1227.2740.4648.821.1513.617.517.6中證500-5.422.458.435.924.323.5944.1536.9623.631.6416.29.78.0中證1000-5.432.844.827.023.627.637.144.286.611.854.52.73.3創(chuàng)業(yè)板指-3.727.910.46.33.130.885.843.506.053.453.21.92.9科創(chuàng)50-4.643.751.336.436.441.338.445.995.993.301.91.41.4茅指數(shù)-1.018.79.15.539.022.846.493.891.953.328.45.134.6寧組合-2.322.49.15.52.725.1911.036.613.324.033.92.37.6萬得全A萬得全A(除金融、石油石化)上證指數(shù)滬深300上證50中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50茅指數(shù)寧組合706050403020100-6.0 -5.0-4.0-3.0-2.0 -1.0 0.0PE(TTM)10年分位近四周24年盈利預測變動(

)上證指數(shù)滬深300上證50中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50萬得全A(除金融、石油石化)萬得全A茅指數(shù) 寧組合45403530252015105 1525354555PE(中位數(shù)，TTM)PE(整體法，TTM)9股權風險溢價：均位于7年90%分位上方附近資料來源：Wind，中信建投注：隱含風險溢價=1/指數(shù)市盈率-中債10年期國債圖：萬得全A股權風險溢價圖：滬深300股權風險溢價資料來源：

Wind，中信建投-2-10123452014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03萬得全A隱含風險溢價(%)

7年10%-90%區(qū)間

7年均值876543210102016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-04

滬深300隱含風險溢價(%)

7年10%-90%區(qū)間

7年均值股權風險溢價：仍位于7年90%分位上方資料來源：Wind，中信建投注：隱含風險溢價=1/指數(shù)市盈率-中債10年期國債資料來源：

Wind，中信建投圖：萬得全A(除金融兩油）股權風險溢價圖：滬深300（除金融）股權風險溢價2.521.510.50-0.5-1-1.5-2-2.52014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03萬得全A（除金融兩油）隱含風險溢價(%)

7年10%-90%區(qū)間

7年均值-3-2-1012342014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03滬深300（除金融）隱含風險溢價(%)11

7年10%-90%區(qū)間

7年均值股指PE-G/PB

-ROE資料來源：Wind，中信建投圖：主要指數(shù)PE-G(注：藍色空心圓代表上一月盈利預期所在位置)圖：主要指數(shù)PB-ROE資料來源：Wind，中信建投萬得全A萬得全A(除金融、石油石化)上證指數(shù)滬深300上證50中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50茅指數(shù)寧組合-5051015202530354045500510152025303524年盈利預期(

)24年預測市盈率PE-

G萬得全A萬得融、全A(除金石油石化)數(shù)上證指300上證滬深50中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)505126789101112131400.511.522.533.544.5ROE(TTM)-23Q3PB(LF)PB-

ROE申萬一級行業(yè)盈利預測：4月石油石化、家電、食飲下調(diào)幅度較小資料來源：Wind，中信建投圖：申萬一級行業(yè)盈利預測變動（截至4月26日）板塊年初至今漲跌幅盈利增速預測2024E月度盈利調(diào)整2024E周度盈利調(diào)整2022A2023E2024E3月調(diào)整幅度4月調(diào)整幅度上周調(diào)整幅度本周調(diào)整幅度石油石化12.530.9-2.217.9-3.64-0.03-0.010.60家用電器15.210.012.916.4-0.68-0.63-0.08-0.40食品飲料-0.812.817.220.5-0.84-0.660.02-0.49通信6.317.36.615.5-1.94-0.82-0.34-0.35美容護理-4.1-6.2-30.048.046.4-1.69-0.930.23-0.41紡織服飾-43.343.222.9-0.79-1.07-0.58-0.29銀行14.37.61.51.2-2.71-1.75-0.08-0.78輕工制造-8.9-31.720.541.3-0.38-1.870.00-1.83交通運輸6.2-43.566.841.9-3.08-2.24-0.40-1.95機械設備-5.3-5.52.138.7-1.10-2.51-0.28-1.68汽車3.22.746.329.2-1.27-2.72-0.31-0.25環(huán)保-7.8-11.1-4.444.4-2.42-3.350.05-1.39醫(yī)藥生物-12.0-5.8-10.641.7-3.02-3.68-0.36-1.50公用事業(yè)6.684.668.828.3-2.09-3.92-0.66-1.58建筑裝飾-1.910.910.713.1-1.36-4.16-0.46-2.28電子-12.4-26.6-24.465.3-4.20-4.85-0.63-2.06鋼鐵2.1-72.9-19.138.3-8.86-4.88-0.18-2.73商貿(mào)零售-11.9120.5168.840.9-5.27-4.92-0.72-1.90電力設備-6.880.5-8.328.7-4.05-4.95-0.37-2.83社會服務-9.9-63.0532.067.0-1.55-5.02-0.73-2.09非銀金融-1.1-26.7-0.726.5-7.08-5.03-0.30-1.78煤炭10.612.751.6-25.64.4-2.78-5.06-1.81-2.35有色金屬67.5-28.524.4-3.76-5.44-0.23-2.04國防軍工-7.8-6.912.269.7-3.43-5.60-0.60-2.59基礎化工-4.3-5.5-40.848.2-5.10-5.98-1.10-2.72傳媒-8.2-64.6121.421.7-1.65-6.59-1.05-4.49計算機-15.1-42.523.670.5-2.22-7.19-2.43-3.05農(nóng)林牧漁-7.4-7.4157.3-119.91264.6-5.46-8.38-2.59-4.97建筑材料-46.1-28.621.2-12.44-8.40-1.25-5.64綜合-18.6-17.1-81.1-69.252.90.00-10.62-6.51-4.48房地產(chǎn)-116.0-41.374.1-10.15-18.28-2.29-5.6713中觀核心指標變動.周期資料來源：Wind，中信建投價格上行：銅、焦煤/焦炭、布油、玻璃等；價格震蕩：動力煤、螺紋鋼、水泥、鋁等；庫存上行：動力煤、焦煤等；庫存下行：鋼鐵、銅/鋁、原油等。圖：煤炭板塊核心景氣跟蹤指標圖：有色金屬板塊核心景氣跟蹤指標資料來源：Wind，中信建投更新時間2024/4/262024/4/262024/3/312024/3/312024/3/312024/4/262024/4/26銅指標頻率數(shù)值單位周/月環(huán)比同比趨勢價格陰極銅期貨國內(nèi)現(xiàn)貨日日8.08.0萬元/噸萬元/噸1.81.32019產(chǎn)量精煉銅銅材進口銅礦+廢銅月月月114.7200.0254.9萬噸萬噸萬噸-1.92.58.37.9-6.516.0庫存上期所LME+COMEX周日28.714.4萬噸萬噸-4.2-2.09260鋁指標頻率數(shù)值單位環(huán)比同比趨勢價格鋁期貨國內(nèi)現(xiàn)貨日日2.02.0萬元/噸萬元/噸0.60.799電解鋁月358.5萬噸-0.17.4產(chǎn)量鋁材月594.6萬噸3.614.0進口鋁土礦月1186.3萬噸5.2-1.4開工率月94.30.433.6庫存上期所LME周日22.449.4萬噸萬噸-2.0-2.0-18-132024/4/262024/4/262024/3/312023/12/312024/3/312024/3/312024/4/262024/4/26更新時間2024/4/262024/4/242024/4/262024/4/302024/3/312024/3/312024/4/222024/4/122024/3/312024/2/29動力煤指標頻率數(shù)值單位周/月環(huán)比同比趨勢價格秦皇島動力末煤（Q5500）環(huán)渤海動力煤紐卡斯爾現(xiàn)貨價動力煤長協(xié)價日周周月824.0 元/噸712.0 元/噸130.1

美元/噸701.0 元/噸-0.20.03.6-1.0-16-3-24-3量原煤產(chǎn)量當月同比進口量當月同比月月-4.20.5-4.2-15.2--庫存CCTD主流港口庫存周6004.9萬噸2.3-10需求樣本區(qū)域電廠日耗當月發(fā)電量消費量：動力煤：電力周月月214.1 萬噸7476.9

億千瓦時18964.0

萬噸-3.1-9.8-22.54-4焦煤指標頻率數(shù)值單位周/月環(huán)比同比趨勢價格國內(nèi)期貨價港口現(xiàn)貨價日日1805.51520.0元/噸元/噸0.80.022-12量原煤產(chǎn)量當月同比進口量當月同比月月-4.20.5-4.2-15.2--庫存六港口合計焦化廠可用天數(shù)周周220.5 萬噸11.2 天8.70.9152.114更新時間2024/4/262024/4/262024/3/312024/3/312024/4/262024/4/26中觀核心指標變動.金融地產(chǎn)地產(chǎn)：成都全面取消住房限購。4月28日，成都市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展領導小組辦公室發(fā)布《關于進一步優(yōu)化房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施的通知》，從4月29日起，成都市商品住房項目不再實施公證搖號選房，由企業(yè)自主銷售。成都全市范圍內(nèi)住房交易不再審核購房資格，不再限制購買套數(shù)。目前已有包括蘇州、長沙、成都等22城全面取消住房限購，后續(xù)關注一線城市政策放松情況?；久娣矫?，二手房方面，據(jù)克爾瑞地產(chǎn)研究，4.15-4.21，14個重點監(jiān)測城市二手房成交面積180.2萬平方米，成交環(huán)比下降4%，同比下降16%。同比來看，深圳、青島成交表現(xiàn)仍然強于去年同期，其余多數(shù)城市同比負增長。新房方面，4.20-4.26，30城商品房銷售面積環(huán)比有所上升，同比仍大幅下滑46.0%。銀行：3月社融同比少增但好于預期，后續(xù)政府債拖累有望逐步減弱。3月社融新增4.87萬億元，同比少增5142億元，高于市場預期4.11萬億，同比8.7%，增速為近10年最低，環(huán)比下降0.3pct。其中，新增人民幣貸款同比少增6561億元，主因高基數(shù)，部分源于融資需求走弱，反映節(jié)后復工速度緩慢；政府債券同比少增1373億元，主因?qū)ｍ梻l(fā)行節(jié)奏偏慢（2024年Q1新增專項債僅完成全年目標的16.3%，顯著低于近5年平均），但考慮到兩會所定的相關赤字及專項債等目標，后續(xù)政府債拖累有望逐步減弱。圖：地產(chǎn)板塊核心景氣跟蹤指標圖：社融/M2/GDP同比情況（%）-10-5051015201816141210864202017-05

2018-07

2019-09

2020-11

2022-01 2023-03社會融資規(guī)模存量:同比M2:同比GDP當季同比（右）指標頻率數(shù)值

單位

周/月環(huán)比同比 趨勢更新時間新建土地購置面積同比月-53.45.0-2022/12/31土地 新增土地成交價款同比月-51.3-0.5-2022/12/31土地溢價率周3.0-1.6-4.32024/4/2170城新房價格指數(shù)同比月-2.7-0.80-2024/3/3170城二手房價格指數(shù)同比月-5.9-0.80-2024/3/31價格

百城住宅價格：一線：同比月0.80.25-2024/3/31百城住宅價格：二線：同比月0.40.39-2024/3/31百城住宅價格：三線：同比月0.50.14-2024/2/29二手房價格指數(shù)周170.50.0-8.72024/4/830城成交面積同比周-39.03.3-2024/4/21商品房銷售面積：累計同比月-19.41.1-2024/3/31量 開發(fā)投資：累計同比月-9.5-0.5-2024/3/31施工面積：累計同比月-11.1-0.1-2024/3/31新開工面積：累計同比月-27.81.9-2024/3/31竣工面積：累計同比月-20.7-0.5-2024/3/3110城可售面積周

8578.4

萬平米

0.62.22024/4/2110城存銷比周106.534.050.72024/4/21住房貸款加權平均利率季4.0-0.1-0.32023/9/30個人住房貸款余額同比季-1.2-0.5-5.32023/9/30開發(fā)資金累計同比月-26.0-1.9-17.02024/3/31資金 國內(nèi)貸款累計同比月-9.11.20.52024/3/31個人按揭貸款累計同比月-41.0-4.4-38.12024/3/31自籌資金累計同比月-14.60.63.32024/3/31庫存資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投15中觀核心指標變動.高端制造16資料來源：Wind，中信建投汽車：以舊換新細則出爐，有望顯著提振行業(yè)景氣。4

月26

日，《汽車以舊換新補貼實施細則》出臺，規(guī)定至24年12月31日，針對報廢國三及以下燃油乘用車或18

年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，并購買新能源乘用車的，補貼1萬元；對報廢國三及以下排放標準燃油乘用車并購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補貼7000元。以舊換新細則落地，預計報廢車輛總數(shù)將接近千萬輛，有望帶動私人新車消費增長百萬輛級別，引領需求向上。乘用車銷售方面，據(jù)乘聯(lián)會，4月1-21日，乘用車市場零售85.2萬輛，同比下降12%，環(huán)比上月下降2%；新能源車市場零售42萬輛，同比增長20%，環(huán)比上月下降2%。光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)承壓，硅片庫存再次上升。據(jù)PV

infolink，整體價格仍處于快速下行期，諸多訂單最終落定的價格仍然具有不確定性。硅片方面，近幾周廠家減產(chǎn)速度減緩，庫存水平回升至

40

億片以上，本周價格接續(xù)跌勢，其中N型各規(guī)格跌幅達到

2-6%不等

。組件探漲更加不易，四月底一線廠家仍堅守

0.88

元人民幣的底線交付水平，部分組件廠家規(guī)劃減產(chǎn)五月份排產(chǎn)來控制價格跌勢，PERC

雙玻組件每瓦0.78-0.90

元，價格開始逐漸靠向

0.83-0.85

元；TOPCon

組件執(zhí)行價格每瓦

0.82-0.98元；HJT組件價格下降，均價0.97-1.18元。圖：汽車板塊核心景氣跟蹤指標 圖：光伏板塊核心景氣跟蹤指標資料來源：Wind，中信建投傳統(tǒng)汽車指標頻率數(shù)值單位周/月環(huán)比同比趨勢汽車消費指數(shù)庫存預警指數(shù)二手車價格月月月74.758.36.9萬元-1.1-5.8-12.2-4.19產(chǎn)量乘用車產(chǎn)量半鋼胎開工率月周225.081.0萬輛770.5520.6銷量周度日均零售同比周度日均批售同比二手車交易量乘用車銷量新能源車銷量周周月月月-13.01.0171.0223.670.9萬輛萬輛萬輛0.0-12.0426882.7--91130橡膠.期貨價日14075.0元/噸-0.117成本玻璃.期貨價日1572.0元/噸0.1-15鋁.期貨價日20495.0元/噸0.89鋼鐵.期貨價日3670.0元/噸-0.3-1更新時間2024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312024/4/252024/4/212024/4/212024/3/312024/3/312024/3/312024/4/262024/4/262024/4/262024/4/26指標頻率數(shù)值單位環(huán)比同比趨勢多晶硅（致密料）周49.0元/千克-5.8-65.7單晶硅片182mm周1.7元/片-2.9-73.6單晶硅片210mm周2.1元/片0.0-73.8價格單晶PERC電池片182mm周0.3元/W-2.9-68.2單晶PERC電池片210mm周0.4元/W2.9-68.1光伏玻璃3.2mm周26.5元/M20.01.9EVA出廠價-揚子巴斯夫日11400元0.0-14.9國內(nèi)裝機量同比月80.3-60.0-產(chǎn)銷太陽能電池產(chǎn)量同比月28.7-7.0-逆變器出口金額同比月-48.20.0-光伏電池出口金額同比月-36.6-14.8-硅料：一線廠商月101.01.0-開工率單晶硅片：一線廠商月84.0-7.0-單晶電池片：一線廠商月63.0-8.0-組件：一線廠商月32.01.0-更新時間2024/4/242024/4/242024/4/242024/4/242024/4/242024/4/242024/4/282024/2/292024/3/312024/3/312024/3/312024/4/302024/4/302024/4/302024/4/30中觀核心指標變動.消費資料來源：Wind，中信建投圖：養(yǎng)殖板塊核心景氣跟蹤指標圖：飲品板塊核心景氣跟蹤指標生豬養(yǎng)殖：集中出欄壓力顯現(xiàn)，節(jié)日需求改善預期有限，豬價仍偏弱震蕩。本周外三元生豬價格14.9元公斤，環(huán)比下滑1%，期貨價格基本持平，盤面走勢偏弱震蕩。五一節(jié)日臨近，前期二育及壓力集中釋放，規(guī)模場散戶出欄均有上升，供給充足，需求端凍品庫容高企、屠宰場開工率同比仍下行，改善尚不明顯，整體看豬價或?qū)⒀永m(xù)偏弱震蕩。酒類：茅臺批價大幅反彈，白酒行業(yè)一季報仍穩(wěn)健。元宵節(jié)以來市場正常轉(zhuǎn)淡，需求正常下滑。根據(jù)今日酒價等平臺數(shù)據(jù)，此前24年飛天茅臺原箱及散瓶參考價均大幅下跌，或因巽風酒推出集中投放引發(fā)市場恐慌情緒相關，近兩周茅臺批價大幅反彈，顯示高端白酒市場平衡度和調(diào)節(jié)能力優(yōu)異。從春節(jié)及之后的回款、動銷情況來看，Q1龍頭酒企反饋積極，整體看高端白酒一季報表現(xiàn)出良好韌性，部分地產(chǎn)酒超預期。資料來源：Wind，中信建投生豬指標 頻率數(shù)值單位周/月環(huán)比同比趨勢更新時間價格外三元生豬價格

日生豬期貨價 日仔豬價格 周豬肉價格 周14.91.523.719.9元/公斤萬元/噸元/公斤元/公斤-10-1-222-40-272024/4/272024/4/262023/12/152023/12/15養(yǎng)殖利潤養(yǎng)殖利潤-生豬

周養(yǎng)殖利潤-仔豬

周生豬飼料價 周豬料比價 周豬料比價平衡點

周-39.187.13.24.94.3元/頭元/頭元/公斤-3.6-12.9-10.0307.9545.7-80.52024/4/262024/4/262024/4/172024/4/172024/4/17產(chǎn)量生豬存欄同比 月0.00.0-2024/1/31能繁母豬存欄同比

月-7.3-0.4-2024/3/31酒類指標頻率數(shù)值單位環(huán)比同比趨勢白酒批價指數(shù)同比旬0.20.0名酒批價指數(shù)同比旬-0.30.0地方酒批價指數(shù)同比旬0.6-0.1飛天茅臺散瓶日2690.0元0.0-3五糧液-普五周960元0.5-0.5白酒瀘州老窖-國窖舍得-品味周周875355元元0.01.4-3.36.6洋河夢之藍M6+周590元0.0-4.1古井貢-古20周490元0.0-9.3口子窖-10年周215元0.00.0產(chǎn)量月43.2萬千升-217京東線上銷額月27.7億元-522536大中城市均價月4.2元/罐0.00.2啤酒產(chǎn)量月306.9萬千升43-7淘寶+京東線上銷額月2.4億元-48-43更新時間2024/4/202024/4/202024/4/202024/4/282024/4/282024/4/282024/4/282024/4/282024/4/282024/4/282024/3/312023/12/312024/3/312024/3/312023/12/3117申萬一級行業(yè)估值及交易指標：科技熱度明顯上行資料來源：Wind，中信建投（注：成交額占比指相對全A占比）表：申萬一級行業(yè)估值水平大類行業(yè)近一周24年盈利預測變動(

)PE(TTM,整體)3年分位5年分位10年分位PE(TTM.中位數(shù))3年分位5年分位10年分位PB（LF）3年分位5年分位10年分位五日成交額占比五年分位數(shù)近一周變化換手率(MA5)五年分位近一周變化紡織服飾-0.28%19.915.99.67.419.75.13.11.81.66.23.94.345.0%-0.1%29.1%-0.33食品飲料-0.52%24.47.84.712.426.20.60.40.25.16.53.938.29.6%0.1%14.2%-0.17家用電器-0.97%14.037.522.624.520.21.30.81.22.535.621.419.594.7%-0.1%82.4%-0.34美容護理-1.17%33.116.224.031.932.011.57.17.53.33.221.718.864.2%0.1%21.9%0.09消費醫(yī)藥生物-2.60%26.143.125.814.930.217.912.29.82.42.71.60.839.0%0.6%38.8%-0.06商貿(mào)零售-2.74%25.220.137.231.125.79.025.923.51.45.917.711.833.9%-0.2%28.9%-0.30輕工制造-3.73%24.533.741.531.022.20.00.00.01.73.79.38.016.4%-0.1%37.1%-0.40社會服務-4.09%42.72.922.127.231.74.523.118.02.66.03.61.891.1%-0.1%78.7%-0.38農(nóng)林牧漁-5.32%48.447.561.858.235.38.313.013.12.57.24.33.88.4%-0.1%12.2%-0.32汽車-0.73%24.58.628.057.227.61.315.316.32.127.346.537.385.6%0.1%65.0%-0.21制造機械設備國防軍工-1.80%27.541.539.024.233.216.09.87.52.18.523.620.794.0%0.0%76.4%-0.35-1.86%48.911.56.93.557.028.833.721.02.67.025.124.998.1%0.9%89.0%0.38電力設備-3.17%17.816.610.05.027.63.22.01.42.23.816.416.255.4%-0.4%46.7%-0.17石油石化0.60%16.585.775.246.025.826.925.113.11.459.455.930.091.1%-0.3%86.5%-0.11有色金屬-1.36%20.357.734.617.328.439.123.913.52.222.737.326.473.4%-0.4%78.7%-0.32周期煤炭鋼鐵-1.95%10.589.188.049.711.077.669.438.21.560.476.265.770.7%-0.1%50.2%-0.19-2.73%19.669.481.655.615.351.360.844.30.915.031.219.055.1%-0.1%44.0%-0.17基礎化工-3.86%21.071.258.537.829.464.146.328.01.77.07.77.235.4%0.2%74.2%-0.08建筑材料-6.58%17.072.581.351.621.652.650.228.01.12.71.60.817.6%-0.1%51.4%-0.20通信-0.59%30.242.325.413.250.755.146.330.22.368.645.826.777.7%0.6%56.9%-0.02科技電子傳媒-1.67%42.370.756.542.546.577.668.644.52.45.33.24.746.6%0.1%26.5%-0.18-3.73%31.051.832.625.437.667.956.942.22.132.624.317.044.6%0.2%50.6%-0.14計算機-4.90%46.222.513.512.552.854.541.628.62.84.72.84.246.0%0.3%32.3%-0.08銀行0.32%5.257.734.623.25.345.527.820.20.528.817.38.675.7%-0.2%84.1%-0.04金融非銀金融-2.20%15.683.462.445.124.687.857.344.51.06.74.02.029.7%0.1%47.7%-0.02地產(chǎn)建筑裝飾-2.61%8.929.721.910.924.037.254.140.20.77.14.22.191.1%-0.1%77.0%-0.26房地產(chǎn)-5.45%13.777.686.658.418.859.074.947.80.61.40.90.42.6%0.0%47.0%-0.12公用環(huán)保公用事業(yè)交通運輸-1.31%20.447.530.517.822.326.925.914.31.35.73.41.751.1%-0.2%47.4%-0.49-2.18%19.322.730.523.518.72.61.60.81.527.152.830.851.6%-0.4%41.3%-0.22-3.39%15.984.353.132.316.67.74.72.41.316.614.110.994.4%0.0%69.3%-0.1118申萬一級行業(yè)盈利預測與PB分位資料來源：Wind，中信建投景氣方向板塊近一周24年盈利預測變動(

)近四周24年盈利預測變動(

)邊際上調(diào)石油石化0.60%-0.01%銀行0.32%-1.08%紡織服飾-0.28%-1.24%食品飲料-0.52%-0.69%通信-0.59%-0.98%汽車-0.73%-3.18%家用電器-0.97%-1.63%美容護理-1.17%-1.26%環(huán)保-1.31%1.06%有色金屬-1.36%-4.36%電子-1.67%-4.37%機械設備-1.80%-2.35%國防軍工-1.86%-4.50%煤炭-1.95%-4.34%公用事業(yè)-2.18%-4.35%邊際下調(diào)非銀金融醫(yī)藥生物-2.20%-2.60%-5.11%-5.00%建筑裝飾-2.61%-6.46%鋼鐵-2.73%-4.88%商貿(mào)零售-2.74%2.11%電力設備-3.17%-4.80%交通運輸-3.39%-3.75%輕工制造-3.73%-2.78%傳媒-3.73%-5.04%基礎化工-3.86%-5.89%社會服務-4.09%-5.84%計算機-4.90%-9.11%農(nóng)林牧漁-5.32%-9.39%房地產(chǎn)-5.45%-20.22%建筑材料-6.58%-10.26%

汽車建筑裝飾交通運輸家用電器通信 石油石化食品飲料美容護理公用事業(yè)非銀金融傳媒環(huán)?；A化工機械設備軍工國防輕工制造電子建筑材料紡織服飾0102030醫(yī)藥生物40506070圖：申萬一級行業(yè)盈利預期、PB五年分位與ROE(TTM)

8001020304050

60資料來源：Wind，中信建投24年業(yè)績增速(

)Wind一致預期PB（LF）五年分位氣泡大小表示23Q3

ROE(TTM)預期增速低預期增速中預期增速高19申萬一級行業(yè)PB與ROE(TTM)分位20資料來源：Wind，中信建投圖：申萬一級行業(yè)PB分位與ROE(TTM)分位資料來源：Wind，中信建投通信電力設備有色金屬煤炭基礎化工工石油石化國防軍機械設備食品飲料鋼鐵家用電器美容護理傳媒制造

交通運輸公用事業(yè)商貿(mào)零售建筑材料汽車農(nóng)林牧漁紡織服飾環(huán)保 輕工社會服務醫(yī)藥生物非銀金融計算機電子

銀行房地產(chǎn)建筑裝飾-101030507090-1001020304050 60PB2010年以來分位23Q3

ROE(TTM)2010年以來分位主要申萬二級行業(yè)估值及交易指標：城商行盈利預測上調(diào)明顯21資料來源：Wind，中信建投圖：申萬二級行業(yè)估值水平大類行業(yè)近一周24年盈利預測變動(

)PE(TTM,整體)3年分位5年分位10年分位PE(TTM.中位數(shù))3年分位5年分位10年分位PB（LF）3年分位5年分位10年分位五日成交額占比五年分位數(shù)近一周變化換手率(MA5)五年分位近一周變化消費白色家電0.16%12.367.940.830.616.025.615.77.82.558.935.419.542.2%-0.1%34.6%-0.21白酒Ⅱ-0.06%25.09.55.935.126.53.84.39.26.86.76.046.77.4%0.1%21.8%0.06化妝品-0.25%32.09.522.738.330.26.43.95.33.03.215.712.075.9%0.1%30.6%0.20化學制劑-0.62%33.841.424.918.234.874.464.337.72.714.88.94.457.8%0.2%50.0%-0.02小家電-0.74%21.412.87.74.721.34.58.710.13.07.08.317.698.1%0.0%97.0%-0.40啤酒-1.14%29.013.98.34.228.00.60.40.23.512.530.362.652.7%0.0%74.4%-0.09酒店餐飲-1.29%35.50.027.120.938.01.910.617.72.13.54.64.376.5%0.0%71.1%-0.85醫(yī)療器械-1.42%29.098.360.630.230.940.424.712.92.65.13.11.540.1%0.1%18.0%-0.03醫(yī)療研發(fā)外包-1.83%15.91.81.10.530.43.82.41.42.21.40.80.480.8%0.1%90.7%-0.01家居用品-1.99%18.30.60.40.220.03.82.41.21.92.59.08.228.3%0.0%35.7%-0.27醫(yī)院-2.04%45.20.17.216.458.513.58.316.74.21.40.82.625.0%0.1%48.8%0.10食品加工-2.60%22.211.56.93.523.12.61.60.82.41.00.60.310.0%0.0%12.6%-0.36家電零部件Ⅱ-4.54%23.13.48.86.025.47.15.53.22.83.415.524.887.3%0.0%80.4%-0.48養(yǎng)殖業(yè)-7.07%58.765.772.563.235.226.954.734.83.135.821.512.820.0%0.0%19.0%-0.17航空機場-7.24%81.717.937.969.040.764.167.381.02.853.872.383.3100.0%0.3%85.5%0.09制造工程機械-0.23%23.269.381.653.224.048.745.730.51.953.836.162.985.3%-0.2%88.0%-0.68汽車零部件-0.49%23.59.929.737.828.21.316.115.82.121.037.327.889.5%0.2%61.6%-0.24電網(wǎng)設備-0.71%19.832.719.610.831.116.711.47.32.212.432.224.874.0%-0.1%57.2%-0.32乘用車-0.74%22.511.736.268.220.525.624.832.12.423.645.266.070.3%-0.1%74.4%-0.17電池-3.13%21.918.811.35.629.317.310.66.22.55.83.52.547.0%-0.3%57.2%-0.08光伏設備-3.76%11.14.93.01.520.96.43.92.32.21.30.86.136.2%0.2%23.0%0.04軍工電子Ⅱ-3.79%41.718.511.17.752.885.972.449.52.94.62.85.193.1%0.4%84.6%0.61機器人-3.88%73.582.389.470.172.5100.0100.076.83.211.717.012.076.9%0.0%66.5%0.04航空裝備Ⅱ-4.29%41.212.07.23.651.119.933.320.52.88.621.418.892.7%0.3%88.2%0.25風電設備-6.80%23.020.530.022.825.329.537.824.51.22.31.41.341.5%0.0%33.6%-0.20TMT消費電子-1.50%27.227.716