電子行業(yè)英飛凌FY24Q2跟蹤報(bào)告：下修FY24營(yíng)收和SiC增速指引中國(guó)車(chē)市表現(xiàn)優(yōu)于全球

圖1：年度營(yíng)收（億歐元） 圖2：季度營(yíng)收（億歐元）及毛利率營(yíng)收150100500

營(yíng)收 毛利率454035302520151050

50%40%30%20%10%0%Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2FY16FY17FY18FY19FY20FY21

FY21FY21FY21FY22FY22FY22FY22FY23FY23FY23FY23FY24FY24資料來(lái)源：英飛凌， 資料來(lái)源：英飛凌，圖3：FY24Q2營(yíng)業(yè)門(mén)收入占比GreenIndustrialPowerControl(GIP)Power&Sensor(PSS)ConnectedSecure(CSS)資料來(lái)源：英飛凌，圖季度營(yíng)收（百萬(wàn)歐元） 圖季度利潤(rùn)（百萬(wàn)歐元）及利潤(rùn)率資料來(lái)源：英飛凌， 資料來(lái)源：英飛凌，圖6：GIP季度營(yíng)收（百萬(wàn)歐元） 圖7：GIP季度利潤(rùn)（百萬(wàn)歐元）及利潤(rùn)率資料來(lái)源：英飛凌， 資料來(lái)源：英飛凌，圖8：PSS季度營(yíng)收（百萬(wàn)歐元） 圖9：PSS季度利潤(rùn)（百萬(wàn)歐元）及利潤(rùn)率資料來(lái)源：英飛凌， 資料來(lái)源：英飛凌，圖10：CSS營(yíng)收（百萬(wàn)歐元） 圖季度利潤(rùn)（百萬(wàn)歐元）及利潤(rùn)率資料來(lái)源：英飛凌， 資料來(lái)源：英飛凌，圖12：FY24Q3和FY2024全年指引資料來(lái)源：英飛凌，（后附FY24Q2業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)紀(jì)要全文）附錄：英飛凌FY24Q2業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)紀(jì)要 時(shí)間：2024年5月7日出席：AlexanderFoltin-投資者關(guān)系執(zhí)行副總裁JochenHanebeck-CEOSvenSchneider–CFOAndreasUrschitz-CMOFY24Q2整體業(yè)績(jī)：2024財(cái)年的上半年已經(jīng)過(guò)去了。今年看起來(lái)仍然是個(gè)過(guò)渡年。過(guò)渡是指在疫情后的多年上升和隨后恢復(fù)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)之間的周期性下降。在繼續(xù)?？偟膩?lái)說(shuō)，情況仍然是喜憂參半，而英飛凌也是這樣。20243C市場(chǎng)(放緩以及原始設(shè)備制造商和一級(jí)制造商重新評(píng)估庫(kù)存水平已成為更加明顯的阻力。從FY24Q2的表現(xiàn)可以看出，公司正以一種穩(wěn)健的方式管理這個(gè)周期。公司FY24Q236.3719%，與上一季度相比有所下降，主要是收入下降（通常在新的日歷年開(kāi)始時(shí)進(jìn)行價(jià)格調(diào)整10824012月底的水平相同。ATV27.085.1224.6%27.1%，這很好地Insights2023年的最新研究數(shù)據(jù)證實(shí)日本排名第二，而在北美排名第三。automotivepower25%300newdesignswin2024年的90002023年相比基本穩(wěn)定。汽車(chē)半導(dǎo)體庫(kù)存目前正在向的采用目前正在放緩，負(fù)面頭條新聞主導(dǎo)了方向。39%32%，根據(jù)四月初的SU7系列的最新800V60AurexTraveoPSOC系列的MCUSU72025年的歐盟排放目標(biāo)、插電式混合動(dòng)力車(chē)型的加速推進(jìn)以及新的更實(shí)惠車(chē)型的推出可2025XEV動(dòng)量。Aurx得的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)是與杰出的性能和質(zhì)量相結(jié)合的符合AZLD概念，以及公司客戶價(jià)值鏈上完整的軟件堆棧。這構(gòu)成了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。GIP部門(mén)：FY24Q24%4.69億歐元，8.926.7%公司的工業(yè)活動(dòng)所處的業(yè)務(wù)環(huán)境仍然具有挑戰(zhàn)性。電機(jī)和家電市場(chǎng)繼續(xù)受到企業(yè)投資疲軟和消費(fèi)者支出信心降低的影響。此外，庫(kù)存過(guò)剩問(wèn)題仍然存在，對(duì)于逐漸復(fù)蘇的預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了2024年晚些時(shí)候，甚至更遠(yuǎn)。對(duì)于可再生能源發(fā)電來(lái)說(shuō)，高渠道和客戶庫(kù)存暫時(shí)抑制了半導(dǎo)體需求，潛在的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素仍然強(qiáng)勁。市場(chǎng)研究人員預(yù)測(cè)，2024年光伏發(fā)電的年裝機(jī)容量將達(dá)到約500GW，風(fēng)電的年裝機(jī)容量將超過(guò)100GW，這將分別構(gòu)成24%和18%的年增長(zhǎng)率。關(guān)于公司推出的第二代溝槽型碳化硅MOSFET的最新介紹，公司的第二代2650V1.2KW20%。CoulombAustrian曲線在近期內(nèi)變得不那么陡峭。對(duì)于2024財(cái)年，公司調(diào)整了對(duì)碳化硅收入增長(zhǎng)的預(yù)期，約為20%，公司有信心捍衛(wèi)碳化硅市場(chǎng)份額。PSS7%7.3者的應(yīng)用元器件、MOSFET640012.9%，環(huán)比有所降低。PSSconsumercomputingcommunications預(yù)期下降的影響。該FY2022Q240%業(yè)務(wù)正在漸趨底部消化周期延長(zhǎng)的情況下，短期內(nèi)的復(fù)蘇可能不會(huì)像公司之前預(yù)期的那樣深入。CPU，因此，具有最佳能源效率的電源系統(tǒng)在擁有成本、主板空間DCDC他公司產(chǎn)生了明顯的差異化。10上升。CSS部門(mén)：在前幾個(gè)季度急劇下降之后，F(xiàn)Y24Q23.71WiFi420011.3%需求恢復(fù)。PSOCEdgePSOCEdgePSA認(rèn)證計(jì)劃提供的最高認(rèn)證級(jí)別，這是一個(gè)用于嵌入式安全的框架。FY24Q2財(cái)務(wù)狀況43.2%44.9%運(yùn)營(yíng)費(fèi)用：5.12億歐元4.873.95億歐元下降到了3.75億歐元。其他營(yíng)業(yè)收入凈額及非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：45002.11FY24Q2financialresult為-1200+2500Cypress收購(gòu)有關(guān)的稅務(wù)利息的減少。1.3428%20%25%之間。Capex：土地、廠房和設(shè)備、其他無(wú)形資產(chǎn)以及資本化開(kāi)發(fā)成本FY24Q2達(dá)到了6.43億歐元，與之前的季度基本持平。折舊和攤銷(xiāo)：4.674.56億歐元。-16GaNSystems的收購(gòu)以及年度獎(jiǎng)金的支付。存貨：經(jīng)歷了連續(xù)幾個(gè)季度的增長(zhǎng)，公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)開(kāi)始下降，F(xiàn)Y24Q2185178或減輕潛在的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性和杠桿率：對(duì)于年度股利，公司支付了4.56億歐元。此外，公司以23.3億歐元回購(gòu)了7百萬(wàn)股，這些股票將分配給本年度和下一年度的股權(quán)相關(guān)薪酬。同時(shí)，公司在二月成功發(fā)行了5億歐元的債券，這得益于公司信用評(píng)級(jí)升級(jí)至BBB+26591.2倍。凈債務(wù)達(dá)到了33億歐元，凈杠桿率為0.7倍。稅后資本回報(bào)率：FY24Q2下降到了7.5%，再次反映了不利的商業(yè)環(huán)境。FY2024指引調(diào)整與FY24Q2展望近期的復(fù)蘇仍然看起來(lái)很淺，短期內(nèi)復(fù)蘇的時(shí)間和幅度的可見(jiàn)性有限。2024財(cái)年的預(yù)期。ATV將以低至中個(gè)位數(shù)的百分比增長(zhǎng)，這主要是由MCUXCVAVGIPlwtees，PSShighteens，CSSlowtwenties。營(yíng)收展望：公司將FY2024收入預(yù)期降低到了151億歐元，上下浮動(dòng)約4億歐元，與先前的預(yù)測(cè)相比，削減了9億歐元，其中大約一半與汽車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)較低有關(guān)，另一半與工業(yè)市場(chǎng)不景氣以及消費(fèi)計(jì)算和通信行業(yè)的復(fù)蘇較為溫和有關(guān)。從年度角度來(lái)看，這意味著各個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展模式仍將有明顯差異。872024lowfortieslowtomidforties。20241.5430與公司周期性目標(biāo)約25%相一致的基礎(chǔ)價(jià)值。對(duì)于ATV，公司先前給出了25%-28%之間的指引，盡管降低了收入預(yù)期，但公司有信心保持該指引的較低端。PSSCSS的部門(mén)業(yè)2829預(yù)計(jì)價(jià)值不變約為19億歐元，這包括約4億歐元的攤銷(xiāo)費(fèi)用，主要是與收購(gòu)Cyprus有關(guān)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格分配，這將最終反映在公司的非銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。GaNSystemsDresden和Coulomb1611%2億歐元相比保持在相同水平。FY24Q3FY24Q338億歐元。FY2024Q31.10歐FY2024Q3high公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。這就是為什么公司啟動(dòng)了一個(gè)名為“Stepup”的內(nèi)部項(xiàng)目。與短期的周期管理202320252027財(cái)年上半年Stepup202211月介入當(dāng)前目標(biāo)運(yùn)營(yíng)模型時(shí)損害公司的創(chuàng)新能力。這將顯著提升英飛凌的競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值創(chuàng)造能力。改善，但迅速的重大反彈并不在視線之內(nèi)。2024Stepup以增強(qiáng)自身的盈利能力。Q&A：將是什么？公司是否愿意退出一些認(rèn)為沒(méi)有盈利性的市場(chǎng)？A：公司現(xiàn)在啟動(dòng)了Stepup計(jì)劃，在下行周期中，結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)更加明顯，而且更容易獲得支持，公司認(rèn)為這是正確的做法，因?yàn)楣拘枰ぐl(fā)自身的完整潛力和中國(guó)廠商競(jìng)爭(zhēng)。AIpoweringAIQ：考慮汽車(chē)市場(chǎng)的疲軟，公司下調(diào)了汽車(chē)業(yè)務(wù)的預(yù)期，這在多大程度上是由總體汽車(chē)需求動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)的，而非由全電池電動(dòng)汽車(chē)和混合動(dòng)力汽車(chē)之間的轉(zhuǎn)變驅(qū)動(dòng)的？公司談到了加速混動(dòng)汽車(chē)，單車(chē)價(jià)值量不同會(huì)產(chǎn)生什么影響？剛剛談到微控制器的份額增長(zhǎng)，在汽車(chē)方面，考慮目前已經(jīng)獲得的份額，請(qǐng)問(wèn)持續(xù)性與車(chē)廠中MCU的整合程度如何？A：汽車(chē)行業(yè)的疲軟是西方電動(dòng)汽車(chē)面對(duì)的，中國(guó)迎來(lái)大幅增長(zhǎng)，尤其是插電式OEMs在一定程度錯(cuò)過(guò)了這一趨OEMsTier1MCOEMsTier1會(huì)搭建平臺(tái)，這就是一種矩陣。如果明白這點(diǎn)，就需要在兩方都獲勝，這會(huì)有利于那些在位者，而新參與者很難進(jìn)入這個(gè)矩與混動(dòng)汽車(chē)的單車(chē)價(jià)值量非常BEV中沒(méi)有碳化硅。Q：關(guān)于stepup項(xiàng)目，高三位數(shù)具體是什么含義？中間那位數(shù)是否可以是5？510三位數(shù)的數(shù)字。Q：之前提到24Q2產(chǎn)能利用率不足所帶來(lái)的費(fèi)用與Q1相比沒(méi)有變化，實(shí)際情況是什么以及三四季度如何展望？A：閑置成本方面，公司在上次會(huì)議中給出的數(shù)字是全年7億歐元左右，但上半年的數(shù)字會(huì)比下半年高。因?yàn)楣鞠掳肽甑木A廠稼動(dòng)率比原計(jì)劃要低，因此收入減少9億歐元。目前，情況從兩方面發(fā)生變化，其一是預(yù)計(jì)全年的閑置成本將8億歐元；其二是情況發(fā)生反轉(zhuǎn)，40%會(huì)在上半年，60%Q3。Q：公司MCU在整體市場(chǎng)與汽車(chē)細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)超預(yù)期。在行業(yè)普遍份額增長(zhǎng)很慢的情況下，公司去年的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)幅度非常大。很多投資者好奇增長(zhǎng)的可持續(xù)性以及增長(zhǎng)從何而來(lái)？公司稱份額增長(zhǎng)很容易守住。但是客戶重復(fù)訂購(gòu)過(guò)剩庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)有多大？當(dāng)回到正常的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)。市場(chǎng)份額是否會(huì)反彈？具體而言，公司的二號(hào)與三號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手去年表現(xiàn)明顯不佳。能否說(shuō)明有多少是真正的需求，有多少是過(guò)剩庫(kù)存？A：公司走過(guò)十多年，才取得目前的成就，這也是公司稱市場(chǎng)份額可以堅(jiān)守住的原因。MCU是公司業(yè)務(wù)中最難攻克的部分，公司目前正處于主要銷(xiāo)售從6540nmAuryxTravillo為基礎(chǔ)，規(guī)劃好未來(lái)幾年的成功路線。Q：公司剛提到目前在去風(fēng)險(xiǎn)，這是否意味公司指引是保守的，且繼續(xù)下調(diào)的可能性較小。如果PSS與CSS部門(mén)開(kāi)始復(fù)蘇，公司之前也提到已經(jīng)看到觸底反彈的跡象，是否有可能從此處開(kāi)始上行？公司在碳化硅方面的增速下調(diào)很多，請(qǐng)問(wèn)下調(diào)的增速中有多少來(lái)自工業(yè)領(lǐng)域，多少來(lái)自汽車(chē)領(lǐng)域？在增速放緩下，公司是否會(huì)調(diào)整碳化硅產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃？A：簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，去風(fēng)險(xiǎn)就是今年最后一次下調(diào)，碳化硅增速下調(diào)是因?yàn)槲鞣皆谔?%%%PSS%的增長(zhǎng)率中工業(yè)部分較汽車(chē)減少的更多。CoulombQ：公司指引回到了大致的季節(jié)性增長(zhǎng)，或許會(huì)在幾個(gè)季度的下滑后比季節(jié)性增OEMs降低終端客戶的庫(kù)存水平。A：從發(fā)貨到終端需求都取決于應(yīng)用，在光伏領(lǐng)域的客戶存在過(guò)多庫(kù)存，傳統(tǒng)汽端發(fā)貨，這確實(shí)取決于不同的終端市場(chǎng)，公司在指引中對(duì)此進(jìn)行了總結(jié)。Q：若想使產(chǎn)能利用率回升，情況需要好轉(zhuǎn)多少？公司對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度產(chǎn)能利用率不足所帶來(lái)費(fèi)用的基本假設(shè)是什么？A：860%Q3FY25進(jìn)行預(yù)430個(gè)基點(diǎn)。Q：關(guān)于訂單方面，公司訂單出現(xiàn)一些橫向波動(dòng)，并且公司認(rèn)為這是今年最后一次下調(diào)指引。公司目前對(duì)FY25有何看法？是否認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)有所增長(zhǎng)？市場(chǎng)那時(shí)是否有任何風(fēng)險(xiǎn)？考慮到公司比市場(chǎng)上其他公司都更晚看到市場(chǎng)疲軟的結(jié)果。12FY25，目前不給出指引，但下行后，通常會(huì)迎來(lái)上漲。Q：關(guān)于公司實(shí)施的超5億歐元的成本削減，公司如何看待成本削減對(duì)分部業(yè)績(jī)與毛利率的影響？后續(xù)如何為其建模？FY25stepupH1operatingmodelstepup項(xiàng)21TaretoperatingmodelC市場(chǎng)high-teens20%左右。Stepupstepup項(xiàng)目非常有信心。Q：如果只看汽車(chē)OEMsOEMsTier1與Tier1司能否在未來(lái)一到兩個(gè)季度平衡這個(gè)暫時(shí)性缺口？A：公司汽車(chē)業(yè)務(wù)范圍很廣，在一端推出新產(chǎn)品可能導(dǎo)致其他端的銷(xiāo)售減少。公9000IGBT到緩沖作用。庫(kù)存效應(yīng)是公司提出指引時(shí)考慮在內(nèi)的，OEMs與Tier124Q1的安全庫(kù)存水平。Q：公司在人工智能服務(wù)器的進(jìn)展如何？市場(chǎng)在垂直電力供應(yīng)領(lǐng)域有著充足的產(chǎn)能。之前公司有和三個(gè)超大規(guī)模云服務(wù)商與三家領(lǐng)先的加速計(jì)算供應(yīng)商的design-wins，這讓公司占據(jù)相當(dāng)有利的位置。請(qǐng)問(wèn)這種優(yōu)勢(shì)的程度如何？公司的解決方案偏向于機(jī)柜級(jí)的重CPU配置還是全面發(fā)展？這是否在25年有所好轉(zhuǎn)？AGPUACDC-DCPOLGPUDC-DC電荷泵在H100/H800GPUCPUPOL87%90-93%。GPU爭(zhēng)對(duì)手？A：公司在垂直供電領(lǐng)域是絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。公司有能力將寬禁帶（wideband半導(dǎo)體、為模塊提供的數(shù)字電源以及被動(dòng)元器件都集成到模塊中，然后安裝在處理器底部。目前沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能提供所有這些要素，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都需要大量的合作伙伴，而公司可以提供一站式服務(wù)。Q：汽車(chē)行業(yè)的庫(kù)存是誰(shuí)在承擔(dān)？公司大部分汽車(chē)行業(yè)的內(nèi)部庫(kù)存是戰(zhàn)略性的。公司是否看到客戶對(duì)這些戰(zhàn)略庫(kù)存的看法發(fā)生變化？在閑置成本方面，公司很有自信說(shuō)這是最后一次指引下調(diào)。公司是否預(yù)期FY25開(kāi)始時(shí)內(nèi)部庫(kù)存情況會(huì)相對(duì)正常？A：戰(zhàn)略性庫(kù)存，正如我們所提到的，過(guò)去兩個(gè)季度的庫(kù)存是為了優(yōu)化公司的制造基礎(chǔ)。第二類(lèi)是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這些是占主導(dǎo)地位的，還有一些選擇性的原始設(shè)備制造商在公司這里保留庫(kù)存并支付費(fèi)用，它們安排得很好。但是戰(zhàn)略性庫(kù)存的絕大部分屬于其他兩類(lèi)。DIOsDIO2025120還有一些空間可供改進(jìn)。公司需要降低庫(kù)存水平，這始終是一個(gè)