證券投資課件講義

第十章

證券投資

第一節(jié)證券投資概述一、證券的種類證券的種類很多，可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。（一）按證券所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容分類按證券所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容不同，可分為債券、股票和投資基金。（二）按證券到期時(shí)間分類按證券到期時(shí)間的不同分類，可為短期證券和長(zhǎng)期證券。（三）按證券的收益狀況分類按證券收益狀況的不同，可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。（四）按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分類

可分為債權(quán)性證券、權(quán)益性證券和混合性證券。二、證券投資的目的（一）利用閑置資金，增加企業(yè)的收益（二）分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

（三）穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（四）提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力三、證券投資的一般程序（一）合理選擇投資對(duì)象（二）委托買賣（三）交割和清算（四）辦理證券過戶第二節(jié)證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類型（一）按風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券的影響面劃分按風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券的影響面劃分，可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）按風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容劃分按風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容劃分，可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。（三）按證券投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因劃分按證券投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因可分為來自證券發(fā)行主體的風(fēng)險(xiǎn)、來自證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和來自證券投資者本身的風(fēng)險(xiǎn)。

二、證券投資收益證券投資的主要目的是為了獲得投資收益。證券投資收益可用絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)兩種表示方法，為方便比較，一般采用相對(duì)數(shù)表示，即用投資收益率表示。(一)債券投資收益率債券收益可分為兩部分，一部分收益是利息收入，即債券發(fā)行單位按債券面值和票面利率支付給投資者的利息；另一部分收益是投資者購入價(jià)格與出售價(jià)格之差，即利得。債券投資收益率就是債券投資者在債券上獲得的收益與投入本金的比率，它與票面利率并不一致。債券投資收益率可分為名義收益率和真實(shí)收益率。(二)股票投資收益率股票投資收益率不同于債券，股票收益率有很大的不確定性。對(duì)股票投資也可計(jì)算其名義收益率和真實(shí)收益率。

第三節(jié)證券投資決策一、影響證券投資決策的因素（一）國民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析（二）行業(yè)分析行業(yè)分析主要包括行業(yè)的市場(chǎng)類型和行業(yè)的生命周期分析。（三）企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況分析

1．企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析。

2．企業(yè)的盈利能力分析。

3．企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率分析。

4．企業(yè)運(yùn)用現(xiàn)代化管理手段能力分析。

5．企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

二、企業(yè)債券投資（一）債券投資的特點(diǎn)

1．債券投資的優(yōu)點(diǎn)（1）本金安全性較高（2）收入比較穩(wěn)定（3）流動(dòng)性較好

2．債券投資的缺點(diǎn)（1）購買力風(fēng)險(xiǎn)比較大（2）沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)

（二）債券評(píng)級(jí)

債券信用等級(jí)的確定通常由證券評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。債券的信用等級(jí)代表發(fā)行單位的信譽(yù)發(fā)行的質(zhì)量，反映發(fā)行單位的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、支付能力、盈利能力、償債能力以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中履約守信程度。

（三）債券估價(jià)

以購買債券作為一種長(zhǎng)期投資要對(duì)其未來投資收益進(jìn)行估價(jià)。購買債券的實(shí)際支出，即債券買價(jià)是現(xiàn)金流出，未來到期或中途出售本息的回收，是投資的現(xiàn)金流入。債券未來流入量的現(xiàn)值，稱為債券價(jià)值或債券的投資價(jià)值。顯然，只有當(dāng)債券的價(jià)值大于債券投資的現(xiàn)行買價(jià)并達(dá)到期望的報(bào)酬率時(shí)，這種債券才值得購買。

三、企業(yè)股票投資（一）股票投資的特點(diǎn)

1．股票投資優(yōu)點(diǎn)有以下幾方面：（1）能獲得比較高的報(bào)酬（2）能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)（3）擁有一定的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)

2．股票投資的缺點(diǎn)（1）普通股對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和盈利的索償權(quán)居于最后（2）普通股價(jià)格很不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)大（3）普通股收入不穩(wěn)定。

（二）股票評(píng)級(jí)

1．優(yōu)先股評(píng)級(jí)優(yōu)先股評(píng)級(jí)是證券評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)先股的質(zhì)量作出的一種評(píng)價(jià)。對(duì)優(yōu)先評(píng)級(jí)考慮的主要因素是：①支付股息的可能性；②優(yōu)先股的性質(zhì)和各種條款；③在破產(chǎn)清算和企業(yè)重組時(shí)優(yōu)先股的相對(duì)地位。優(yōu)先股的評(píng)級(jí)與債券評(píng)級(jí)大體一致。但優(yōu)先股有股利分配和對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)都位于債權(quán)人之后，因此，優(yōu)先股等級(jí)一般不能高于同一個(gè)企業(yè)發(fā)行的債券級(jí)別。

2．普通股編類排列普通股編類排列就是證券評(píng)估機(jī)構(gòu)按照各種股票的收益和紅利的不同水平對(duì)股票進(jìn)行編類排列。

（三）股票估價(jià)

1．短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型

2．長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型

3．長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型

第四節(jié)證券投資組合證券投資組合又叫證券組合，是指在進(jìn)行證券投資時(shí)，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇地投資于一組證券，這種同時(shí)投資多種證券的做法便叫證券的投資組合。一、有效投資組合

美國財(cái)務(wù)學(xué)家馬柯維茨（H·M.·Markowize）提出：證券投資組合在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，收益也可能被降低，因此，投資者總是尋找有效的投資組合。所謂有效組合，是指按既定收益率下風(fēng)險(xiǎn)最小化或既定風(fēng)險(xiǎn)下收益最大化的原則建立起來的證券組合。

二、資本市場(chǎng)定價(jià)模型證券投資組合能夠分散的是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如果組合是充分有效的，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全可以被消除。證券組合關(guān)心的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)無法消除。美國財(cái)務(wù)學(xué)家夏普（W·F·Sharpe）在1964年提出的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格決定理論，即資本資產(chǎn)定價(jià)模型，有效地描述了在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率

（一）證券組合的貝他系數(shù)（二）證券市場(chǎng)線

按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可由β系數(shù)來度量，其風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系用證券市場(chǎng)線(SML)可描述為:Ki=Rf+β×(Km－Rf)三、證券組合的方式及其調(diào)整(一)證券組合的方式

1．不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的證券組合

2．不同彈性的證券投資組合