【《格力電器股利分配政策探究》14000字（論文）】

I格力電器股利分配政策探究股利政策是當(dāng)今企業(yè)管理中的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)政策，在資本市場(chǎng)上一直是不可或缺的，因此國(guó)內(nèi)外的學(xué)者一直將此作為重點(diǎn)研究方向。經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)學(xué)者的大量研究發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外上市公司的股利分配政策存在很大的不同，相比較國(guó)外的政策來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的股利政策不穩(wěn)定性要強(qiáng)，波動(dòng)性要大，且與國(guó)外很多選擇在業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定后進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)定的股利政策不同，很多上市公司選擇在初創(chuàng)期便開(kāi)始發(fā)放股利，而因?yàn)閷?duì)未來(lái)的收益沒(méi)有合理的預(yù)期，反而對(duì)公司產(chǎn)生不好的影響，阻礙了公司的發(fā)展。由此可見(jiàn)，股利政策的研究是一個(gè)企業(yè)發(fā)展必不可少的部分。本文集中闡述了股利分配政策的相關(guān)理論，分析格力電器股利分配政策的現(xiàn)狀并判斷目前格力電器的股利分配政策，與之前的分配政策對(duì)比，找出了政策改變的原因，討論了格力電器目前股利分配政策存在的問(wèn)題，就這些問(wèn)題提出了一些個(gè)人的看法，并提出了相應(yīng)的解決方法，希望能對(duì)后續(xù)研究者有一定的幫助。本文運(yùn)用了文獻(xiàn)研究法和案例研究法等研究方法進(jìn)行專(zhuān)題研究。全文分為五個(gè)部分，第一部分理清全文思路，構(gòu)建全文的框架；第二部分歸納總結(jié)相關(guān)理論知識(shí)；第三部分分析格力電器的基本情況；第四部分找出格力電器股利政策存在的問(wèn)題，第五部分提出解決 11.1選題背景及意義 11.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1.2.1國(guó)外的研究現(xiàn)狀 11.2.2國(guó)內(nèi)的研究現(xiàn)狀 21.3本文的研究方法 31.4本文的基本框架 3Ⅱ 42.1股利分配政策的含義 42.2股利分配的相關(guān)理論 4 83.1格力電器公司基本情況 83.2格力電器股利分配政策現(xiàn)狀 9 4.1股利支付率過(guò)高 4.2支付形式單一 114.3股利政策缺乏靈活性 4.4現(xiàn)金股利增長(zhǎng)速度過(guò)快 5.1提高自有資金投資效率，降低股利支付率 5.2股利分配多樣化 5.3降低股東對(duì)高增長(zhǎng)現(xiàn)金的依賴(lài) 5.4提高長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)，穩(wěn)定股利分配 120世紀(jì)60年代，西方國(guó)家開(kāi)始正式研究股利政策，眾多西方研究者在這個(gè)領(lǐng)域不斷KevinC.K.Lam和HeibatollahSami(2012)認(rèn)為股東的性質(zhì)也決定了Kim(2011)通過(guò)多次研究后表明，股利水平受2邊程瑞(2019)在《格力電器股利分配政策選擇研究》中指出表明格力電器堅(jiān)持分紅股利政策對(duì)資本結(jié)構(gòu)的平滑性。(2)格力電器現(xiàn)金股利的變動(dòng)體現(xiàn)了其與每股凈現(xiàn)金流變左右一直降至69%左右，格力電器的長(zhǎng)期償債能力逐漸變強(qiáng)，說(shuō)明股利政策制定中將償債郭婭(2020)在《上市公司實(shí)施高派現(xiàn)股利政策動(dòng)因及其市場(chǎng)反應(yīng)研究-以格力電器為例》中結(jié)合格力電器實(shí)施的股利政策和出現(xiàn)的弊端，提李書(shū)慧(2020)在《基于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣視角下格力電器股利分配政策研究》中指出第3云苗苗(2020)在《中外企業(yè)家》期刊中發(fā)表的“上市公司股利分配政策的案例分析低。希望該公司能夠做到融資方式多樣化，不要再有像2017年未發(fā)部留作留存收益固然可以節(jié)省公司的成本，但是人們對(duì)于這綜上所述，國(guó)外對(duì)于股利政策的研究是具有深遠(yuǎn)的歷無(wú)關(guān)論和股利相關(guān)論。同時(shí)也在不斷深入對(duì)影響股利政策的眾多學(xué)者利用各種研究方式對(duì)股利政策的影響因素以及經(jīng)濟(jì)后果都進(jìn)行了比較深入的研(1)文獻(xiàn)分析法通過(guò)查閱中國(guó)知網(wǎng)、外文數(shù)據(jù)庫(kù)和萬(wàn)方數(shù)據(jù)庫(kù)，參考國(guó)內(nèi)外領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。通過(guò)對(duì)相關(guān)學(xué)者的分析，我們對(duì)如(2)案例研究法股利政策現(xiàn)狀。找出公司目前存在的問(wèn)題，接著運(yùn)用文獻(xiàn)分析法4第二部分：股利分配政策的理論基礎(chǔ)。這一部分簡(jiǎn)要介紹了第三部分：格力電器公司基本情況及股利政策現(xiàn)狀。這一章2.1股利分配政策的含義主要還是關(guān)于公司對(duì)于收益用處的選擇問(wèn)題：是分配還是用理中一項(xiàng)重要的政策，特別是在目前我國(guó)資本市場(chǎng)日趨完善的背景下，地位愈發(fā)突出。股利分配是公司向股東分配股利，這也是是企業(yè)利潤(rùn)分配的一部2.2股利分配的相關(guān)理論方面的假設(shè)：(1)個(gè)人或者公司所得稅是不存在的；(2)股票的發(fā)行和交易費(fèi)用也是不存在的;(3)公司的投資和股利決策各自獨(dú)立，互相都不會(huì)受到影響；(4)公司的投資52.2.2股利相關(guān)論那些假設(shè)成立的條件并不存在，公司的股利分配是在各種各樣的(1)法律因素。為了對(duì)債權(quán)人和股東的利益進(jìn)行保護(hù)，有關(guān)法律法規(guī)會(huì)對(duì)公司的股(2)股東因素。從自身利益出發(fā)，股東經(jīng)常會(huì)對(duì)公司的股利分配產(chǎn)生如下影響：較(3)公司因素。針對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)需求來(lái)說(shuō)，也有一些影響股利分配的因素：盈余的(4)其他因素：債務(wù)合同約束和通貨膨脹。剩余股利政策指公司對(duì)于資金的需求是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得6就可以看出，凈利潤(rùn)的數(shù)額與股東領(lǐng)取的股利是呈正相關(guān)關(guān)領(lǐng)取的股利就多；反之，凈利潤(rùn)越少，股東領(lǐng)取的股利就越少。司每年按照固定的比例從凈利潤(rùn)中支付現(xiàn)金較為穩(wěn)定的股利政策。③如果公司每年的股利支付率都固定在30%及以上，公司能減少再投資者帶來(lái)一種經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印司的財(cái)務(wù)造成較大的壓力。因?yàn)楣镜挠@個(gè)難度還是比較大的，就像上面有提及到的股利支付率是者的投資收益要求，定高了，公司的財(cái)政壓力又會(huì)變大。另7該政策的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)為①公司能夠支付穩(wěn)定不變的股好，較為穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，這樣可使投資者要求的股票必要下，公司每期都會(huì)按照這個(gè)金額進(jìn)行正常的股利司在股利發(fā)放上有選擇的余地和擁有較大的投資者的福利更能夠?qū)镜馁Y本結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善，來(lái)實(shí)現(xiàn)加額外股利政策有利于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者的信心。因?yàn)樵谥剖悄軌虬凑找酝贫ǖ臉?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行股利派發(fā)，保證了投資有股價(jià)。當(dāng)然，在公司經(jīng)營(yíng)情況較好，有哦剩余資金時(shí)，公司8是“正常股利”,而一旦取消了這部分的額外股利，股利下降，就有可能會(huì)使股東認(rèn)為這格力電器，全稱(chēng)珠海格力電器股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)格力電器),珠海格力電器股份有限公司成立于1991年，于1996年11月在深圳上市。在公司成立之初，主要是以組覆蓋了空調(diào)、生活用品、通信設(shè)備、高端裝備等多方面領(lǐng)域，產(chǎn)的國(guó)家和地區(qū)。公司現(xiàn)在擁有9萬(wàn)名員工，其中包含12000多名科研人員和將近30000名州、長(zhǎng)沙、蕪湖、天津、石家莊5個(gè)再生資源基地，形成了長(zhǎng)通信技術(shù)研究院、物聯(lián)網(wǎng)研究院、數(shù)控機(jī)床研究院、裝備動(dòng)力技研究院。一共有74個(gè)研究所、929個(gè)實(shí)驗(yàn)室、2個(gè)院心、國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家認(rèn)定機(jī)器人工程技術(shù)中心各1個(gè)，與此同時(shí)也成為了國(guó)家通報(bào)咨詢中心研究評(píng)議基地。堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，重視獲得國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)2項(xiàng)、國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)1項(xiàng)，中國(guó)專(zhuān)利金獎(jiǎng)2項(xiàng)。依據(jù)日經(jīng)社發(fā)布的9步提升至2017年的176萬(wàn)元，提升速度還是很快的。加快推進(jìn)了產(chǎn)業(yè)布局的轉(zhuǎn)型升級(jí)，從多的領(lǐng)先技術(shù)，全面實(shí)現(xiàn)三個(gè)數(shù)字化(制造、產(chǎn)品、服務(wù)),不斷滿足全球消費(fèi)者對(duì)美好生在2017年以前，格力電器一直實(shí)行的是高分紅股利分配政策，2014年利潤(rùn)分配現(xiàn)金分紅比率為10派30,并以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，2015年利潤(rùn)分配現(xiàn)金分配率為10派15,2016年的利潤(rùn)分配現(xiàn)金分紅比率為10派18。在2017年4月份公布的年報(bào)中，格力電器的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)都創(chuàng)造了歷史新高，就在萬(wàn)眾股民都期待著再一次高比率的分配方案時(shí)，格力電器卻對(duì)外宣布“三不”,分別是不派發(fā)現(xiàn)金股了各界的猜測(cè)與疑問(wèn)。特別令人費(fèi)解的點(diǎn)就是明明2017年的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)都創(chuàng)造了竟是因?yàn)槭裁?將所有的凈利潤(rùn)全部留存收益這似乎也解釋不通。對(duì)于這個(gè)消息反應(yīng)最直到下午收盤(pán)時(shí)，跌幅也高達(dá)到8.97%,當(dāng)日的資金凈流出量高達(dá)23.56億元。格力電器新宣布的股利分配方案引起了巨大的市場(chǎng)反應(yīng)。自從格力電器4月26日的分紅方案宣布之現(xiàn)將格力電器近三年的股利分配情況進(jìn)行匯總，如表3.1所示：表3.1格力電器近三年股利分配報(bào)告期業(yè)績(jī)披露日期現(xiàn)金分紅益(元)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)股利支付率現(xiàn)金分紅比例股息率(%)10派一一一10派如表所示，格力電器在2016年的股利支付率過(guò)高，所以公司在2017年沒(méi)有進(jìn)行股利每個(gè)股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。在2018年再次進(jìn)行股利分配時(shí)，股利支付率下降。這就是股利分現(xiàn)將格力電器近五年的股利支付率整理歸納如表4.1所示：表4.1格力電器股利支付率變化趨勢(shì)報(bào)告期股利支付率(%)比上期變化(%) 能力?？梢钥闯?014-2016年支付率一度超過(guò)60%,到2017年停止現(xiàn)金分紅才稍微下降了一些。到了2020年格力電器的股利支付率甚至超過(guò)了90%,已經(jīng)超過(guò)了正常的股利支付格力電器在很多年都是處于資金短缺的狀態(tài)，由于銷(xiāo)售增長(zhǎng)余，普遍處理方法是停止或者降低發(fā)放現(xiàn)金股利，用這些現(xiàn)金格力電器從1996年到2018年23年間共發(fā)放了21次的現(xiàn)金股利，1次送股和5次轉(zhuǎn)增，由此可見(jiàn)格力電器的股利支付方式還是過(guò)于偏向現(xiàn)金股利這一形式的。根據(jù)表4.1總年的營(yíng)業(yè)收入有大幅度的增長(zhǎng)，本應(yīng)該延續(xù)之前高分紅的股利分紅的股利政策，雖然在2017年其營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)確實(shí)有所下降、現(xiàn)金流有所降低，但是其仍然具備降低現(xiàn)金分配比率來(lái)進(jìn)行分配的財(cái)務(wù)合理性。同時(shí)，在2017年停止發(fā)放股利險(xiǎn)，但是從2014年-2016年的數(shù)據(jù)中可以看出，其股利支付率從40%一直上升到了70%在2017年停止發(fā)放股利時(shí)并沒(méi)有發(fā)布事先解釋公告，而是在收到針對(duì)格力電器股利政策行2018年的中期利潤(rùn)分配，從分配的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，年中的股利分配可以理解為是對(duì)于中進(jìn)行對(duì)比，如圖4.1所示圖4.1格力電器2008-2017年股利分配變化與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化對(duì)比圖對(duì)比圖中三條曲折線可以看出，格力電器現(xiàn)金股利的增長(zhǎng)速度從2008-2015年一直高企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，截止到2016年，最低的增長(zhǎng)速度也是與每股凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度相持平。似的公司，例如美的集團(tuán)的股利支付率基本都維持在40%-45%左右，而且是從企業(yè)完成是近五年來(lái)一直都維持在20%的穩(wěn)定股利支付率。部融資方式并用的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)，例如避稅效應(yīng)，杠桿效于一個(gè)多元化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵投資時(shí)期，投資項(xiàng)目中的自有資金使用率都處于95%以上，甚至都有逐漸接近100%的趨勢(shì)，同時(shí)公司的股利支付率從2015年起都達(dá)到了70%以上。由此傳遞良好信號(hào)的一種手段，而且格力電器的公司章程中也對(duì)公司連續(xù)由2017年的數(shù)據(jù)分析中可以看出期末的每股現(xiàn)金凈流量相比較前一年度都出現(xiàn)明顯行多元化戰(zhàn)略的布局，需要進(jìn)行大額的現(xiàn)金流投入戰(zhàn)略配的企業(yè)初次對(duì)外進(jìn)行股利分配時(shí)，這個(gè)時(shí)候投資者對(duì)公司產(chǎn)生這個(gè)增加值是要遠(yuǎn)低于一家連續(xù)多年進(jìn)行股利分配的上市公空效應(yīng)”,“掏空效應(yīng)”就是指分紅，出讓股票和通過(guò)關(guān)聯(lián)交易。但是在進(jìn)入21世紀(jì)后，格力電器股利分配的短視性主要體現(xiàn)在2017年度業(yè)績(jī)上漲相對(duì)較大幅度時(shí)突然選擇西方資本市場(chǎng)的研究結(jié)論在我國(guó)資本市場(chǎng)中也是一續(xù)的有規(guī)律可循的股利分配政策能夠讓公司有更加穩(wěn)定的本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究股利政分配策相關(guān)理論文獻(xiàn)的財(cái)務(wù)因素及股利政策相關(guān)財(cái)務(wù)因素資料，針對(duì)格力電器目前2012,56(7-8):180-190.[3]侯冰迪.格力公司股利分配政策探究[J].農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技，2020,31(02):185-186.[7]郭柳榮.我國(guó)上市