2024年方大新材研究報告：高分子復(fù)合材料單項(xiàng)冠軍-核心技術(shù)+產(chǎn)能釋放迎來高質(zhì)量發(fā)展空間

2024年方大新材研究報告：高分子復(fù)合材料單項(xiàng)冠軍_核心技術(shù)+產(chǎn)能釋放迎來高質(zhì)量發(fā)展空間1.高分子復(fù)合材料單項(xiàng)冠軍，掌握核心生產(chǎn)工藝1.1.包裝材料領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者，專精特新“小巨人”（1）公司致力于高分子復(fù)合材料、自粘信息記錄材料等新材料的科技創(chuàng)新與研發(fā)。公司掌握了熱熔膠、熱敏紙、PE膜、特種不干膠信息記錄材料等前端工序的核心生產(chǎn)工藝和數(shù)十種技術(shù)配方，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)自主生產(chǎn)熱熔膠等新材料的高新技術(shù)企業(yè)。（2）公司主要產(chǎn)品包括可變信息標(biāo)簽、背膠袋、防水袋和氣泡袋等，產(chǎn)品主要采取“以銷定產(chǎn)”的訂單式生產(chǎn)方式。公司對于常規(guī)通用的空白標(biāo)簽等產(chǎn)品公司通常會綜合考慮框架合同、庫存情況等因素持有一定的備貨量。銷售是公司生產(chǎn)經(jīng)營的中心環(huán)節(jié)，采購、研發(fā)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)均圍繞銷售展開。（3）公司擁有河北省工業(yè)企業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)A級技術(shù)研發(fā)中心，石家莊市物流、快遞專用信息記錄材料技術(shù)創(chuàng)新中心，并榮獲科技小巨人、河北省“專精特新”示范企業(yè)、河北省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)、河北省縣域特色產(chǎn)業(yè)集群振興發(fā)展龍頭企業(yè)、河北省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈“白名單”企業(yè)、石家莊市創(chuàng)新型企業(yè)等資質(zhì)榮譽(yù)。公司于2016年8月登陸資本市場，新三板掛牌，于2020年7月，全國首批精選層公開發(fā)行，于2021年11月平移至北交所，開啟資本市場新征程。1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)集中、穩(wěn)定，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，較為集中。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年4月26日，公司的董事長楊志持股63.29%，賈鴻連持股4.01%，石家莊匯同持股3.39%。其他股東持股29.21%，股權(quán)比較集中，為公司未來進(jìn)行再融資或者并購資本運(yùn)作等留足了充足的彈藥。方大新材高級管理人員共6人，華東理工材料學(xué)科出身的楊志任總經(jīng)理，不干膠材料行業(yè)龍頭艾利丹尼森的中國區(qū)前任高管楊凱任副總經(jīng)理，對公司、產(chǎn)業(yè)認(rèn)識深刻。各高管們各司其職，相關(guān)經(jīng)歷、經(jīng)驗(yàn)豐富。1.3.公司經(jīng)營穩(wěn)健，營收穩(wěn)步增長，盈利能力企穩(wěn)（1）公司經(jīng)營穩(wěn)健，營收穩(wěn)步上升。2017-2023年公司營收從2.16億增至5.00億元，CAGR達(dá)15.01%。銷售人員積極踐行“請過來”和“走出去”的營銷策略，積極參加全球行業(yè)展會，走訪國內(nèi)外客戶，主動對接潛在客戶，促成雙方合作，使得近五年?duì)I收穩(wěn)步上升。（2）2023年公司業(yè)績再創(chuàng)新高。2023年報披露，營收5億元，同比+30.10%；歸母凈利潤0.39億元，同比-3.49%。營收同比增長30.10%，主要系通過公司既定營銷策略的有效實(shí)施，以及不干膠材料等產(chǎn)品的有效市場推廣，國內(nèi)外銷售收入較上年同期均保持了穩(wěn)定增長所致。（3）公司業(yè)務(wù)能力和抗風(fēng)險能力強(qiáng)。從2020年階段到2024年，公司營業(yè)收入取得四連增，扣非歸母凈利潤創(chuàng)下歷史新高。（1）盈利能力方面，2020-2023年方大新材的整體毛利率呈現(xiàn)降低再企穩(wěn)的趨勢。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，銷售毛利率從2020年的28.32%下降至2022年的18.48%，銷售凈利率在2022年略有回升，分別為10.62%。整體盈利能力保持穩(wěn)定。2023銷售毛利率18.75%，毛利率逐漸企穩(wěn)回升。（2）利潤率降低是因?yàn)楣句N售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。隨著公司對可變信息標(biāo)簽的有效推廣，可變信息標(biāo)簽的銷售收入增幅及營收占比均高于背膠袋等產(chǎn)品，但由于可變信息標(biāo)簽的毛利率低于背膠袋的毛利率，導(dǎo)致公司整體毛利率下降。研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加。研發(fā)費(fèi)用規(guī)模逐年不斷增加，從2019年1027.72萬元上升至2023年1866.69萬元，自新三板掛牌以來，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用8年連續(xù)增長。截至2023年末，方大新材共擁有31項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利有15項(xiàng)。1.4.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：可變信息標(biāo)簽將成為業(yè)績的核心增長點(diǎn)方大新材主營業(yè)務(wù)為快遞物流包裝的生產(chǎn)、銷售以及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司專注于為世界不同地區(qū)的客戶提供快遞物流包裝應(yīng)用材料個性化產(chǎn)品解決方案。產(chǎn)品主要包括背膠袋、可變信息標(biāo)簽、防水袋、氣泡袋。公司的核心產(chǎn)品之一是背膠袋，是一種袋身用PE或PP膜等材質(zhì)制成，背面加上自粘膠及硅油紙的袋子，將硅油紙撕下后，袋子的背面可以貼到紙箱、紙盒、包裹的表面。背膠袋廣泛應(yīng)用于物流、快遞、商超零售等行業(yè)，用于存放裝運(yùn)箱單、海關(guān)通關(guān)單提貨單、發(fā)票、安全數(shù)據(jù)單等。為解決產(chǎn)品可降解難題，公司已成功研發(fā)出紙背膠袋，并申請了專利保護(hù)。可變信息標(biāo)簽是以紙、薄膜或其他特殊材料為面材，背面涂有膠粘劑，以涂硅保護(hù)紙為底紙的復(fù)合材料，經(jīng)過印刷，模切和其他加工之后成為成品標(biāo)簽，是一種低值易耗高頻消費(fèi)的產(chǎn)品。廣泛應(yīng)用于物流、醫(yī)藥、日化、食品以及酒類等行業(yè)，發(fā)揮著物品信息標(biāo)示、商品促銷宣傳、產(chǎn)品防偽等作用。方大新材生產(chǎn)的可變信息標(biāo)簽采用自主研發(fā)熱熔膠，具有膠粘性強(qiáng)、低溫粘貼性能穩(wěn)定、適用溫度范圍廣等特點(diǎn)。防水袋俗稱快遞袋，主材是吹塑PE膜，封口是破壞性強(qiáng)力粘膠。防水袋廣泛應(yīng)用于快遞、物流、銀行等行業(yè)，具有防潮、防磨損、抗沖擊、耐負(fù)荷的特點(diǎn)。氣泡袋是以薄膜包含空氣使之形成氣泡來防止產(chǎn)品撞擊，在產(chǎn)品受到震動時起保護(hù)作用，同時亦有保溫隔熱作用的塑料袋，其應(yīng)用于各行各業(yè)的不同產(chǎn)品包裝或周轉(zhuǎn)之用。氣泡袋具有隔音、隔熱、防震、防潮、保溫等作用。其廣泛用于電子、儀表、陶瓷、工藝品等抗震性緩沖包裝。（1）營收結(jié)構(gòu)：方大新材近年的營業(yè)收入主要來源為可變信息標(biāo)簽以及背膠袋兩大類產(chǎn)品。（2）可變信息標(biāo)簽的營收占比近5年快速上升。2022年可變信息標(biāo)簽的收入首次超過了背膠袋，占營收占比是58.82%，2023H1可變信息標(biāo)簽所占比重達(dá)到了64%。從2017年到2022年，可變信息標(biāo)簽收入翻了5.23倍，復(fù)合增長率將近40%，預(yù)計(jì)后續(xù)將成為公司規(guī)模增長的核心動力。2.快遞與標(biāo)簽行業(yè)業(yè)務(wù)量穩(wěn)步增長，市場不斷擴(kuò)容2.1.下游需求旺盛，標(biāo)簽市場不斷擴(kuò)容全球標(biāo)簽市場不斷擴(kuò)容，增長空間大。（1）包裝、防偽、物流等行業(yè)對標(biāo)簽需求的增加，全球標(biāo)簽市場需求持續(xù)增長。根據(jù)SmithersPira公司發(fā)布的《標(biāo)簽印刷的未來2024》顯示，2019年全球標(biāo)簽市場規(guī)模達(dá)到410.2億美元，預(yù)計(jì)2019-2024年標(biāo)簽印刷市場以4%的年復(fù)合增長率持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2024年總產(chǎn)值將達(dá)到499億美元。（2）亞洲標(biāo)簽市場漲勢強(qiáng)勁，增量空間大。根據(jù)AlexanderWatsonAssociates（亞歷山大·沃森協(xié)會，簡稱：AWA）的研究數(shù)據(jù)，亞洲市場增勢強(qiáng)勁，且市場容量與潛力巨大，繼續(xù)占據(jù)全球最大的標(biāo)簽市場份額，數(shù)據(jù)顯示2022年亞洲標(biāo)簽市場份額占全球市場份額的49%。（3）我國標(biāo)簽產(chǎn)業(yè)雖起步晚，但行業(yè)產(chǎn)值增長率一直保持較高水平，是全球標(biāo)簽增速最快的市場之一。根據(jù)中國印刷及設(shè)備器材工業(yè)協(xié)會標(biāo)簽印刷分會的數(shù)據(jù)，2013年至2018年，我國標(biāo)簽印刷工業(yè)總產(chǎn)值由300億元增長至468.7億元，CAGR為9.33%。我國不干膠標(biāo)簽的使用需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。（1）快遞電子面單普及，加速不干膠標(biāo)簽行業(yè)發(fā)展。快遞電子面單不僅能替代人工快速錄入快遞物流信息，還能通過自動分揀線識別電子面單信息，分揀效率進(jìn)一步提高。隨著居民線上購物消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，以及直播帶貨方興未艾，直播電商產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展和快遞物流體系的成熟，帶動快遞業(yè)務(wù)量的持續(xù)增長的同時，拉動可變信息標(biāo)簽需求增長。（2）我國不干膠標(biāo)簽使用量遠(yuǎn)低于歐美，國內(nèi)市場具備充足的增長空間。隨著國內(nèi)不干膠標(biāo)簽的技術(shù)不斷提高，各種高等標(biāo)簽都可以在中國加工，預(yù)計(jì)國內(nèi)不干膠標(biāo)簽市場將保持穩(wěn)健發(fā)展。2021年歐美發(fā)達(dá)國家的人均不干膠標(biāo)簽使用量已達(dá)到10平米/年，我國人均不干膠標(biāo)簽使用量只有5.7平米/年，對標(biāo)歐美市場來看，我國不干膠標(biāo)簽市場仍具備充足的增長空間。（3）未來政策、法規(guī)將促進(jìn)不干膠標(biāo)簽市場的需求進(jìn)一步提升。從終端市場來看，在2019年全球不干膠標(biāo)簽264.89億平方米的市場總需求中，食品和飲料市場需求最大，分別占到24%和12%，隨后是健康與個人護(hù)理、零售、醫(yī)藥和日化用品等領(lǐng)域。隨著各國政府加緊對醫(yī)療、藥品的跟蹤以及相關(guān)法律法規(guī)的實(shí)施，未來不干膠標(biāo)簽市場的需求還將進(jìn)一步增加。2.2.快遞物流包裹量快速增長，包裝材料市場需求日益增加全球快遞物流行業(yè)發(fā)展迅速。（1）我國郵政行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量持續(xù)增長，包裹量位居全球首位。根據(jù)國家郵政局統(tǒng)計(jì)，2023年郵政行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1624.8億件，同比增長16.8%。其中，快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1320.7億件，同比增長19.4%。截至2022年，累計(jì)建成990個縣級寄遞公共配送中心，27.8萬個村級快遞服務(wù)站點(diǎn)，全國95%的建制村實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)覆蓋，基本實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)鄉(xiāng)設(shè)所村村通郵，快遞網(wǎng)點(diǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)全覆蓋。從中國快遞發(fā)展指數(shù)來看，我國快遞行業(yè)發(fā)展整體處于穩(wěn)步上升狀態(tài)，2023年3月指數(shù)達(dá)到382.2點(diǎn)，同比提升達(dá)到24.21%。根據(jù)PitneyBowes發(fā)布的“包裹運(yùn)輸指數(shù)”(ParcelShippingindex)：中國快遞物流包裹量居全球首位。（2）當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處在溫和復(fù)蘇中，隨著中西部地區(qū)電子商務(wù)的崛起，快遞物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)將向西向下拓展。進(jìn)一步延伸至三線、四線城市，甚至農(nóng)村的廣大地區(qū)，并逐步加大運(yùn)力和綜合服務(wù)平臺投入。而東部地區(qū)快遞服務(wù)基數(shù)較大，目前正著力提升發(fā)展水平、競爭層次和科技含量，其增速雖然有所放緩，但仍保持較高的增長速度。（3）13個主要國家物流包裹量持增長態(tài)勢，全球市場廣闊。根據(jù)PitneyBowes發(fā)布的“包裹運(yùn)輸指數(shù)”(ParcelShippingindex)：全球13個主要國家快遞物流包裹量從2014年的430億件增長至2018年的870億件，增長了104%呈快速增長態(tài)勢。同時，其預(yù)計(jì)到2025年全球包裹總量將達(dá)到2000億件。全球快遞物流行業(yè)的迅猛增長，為快遞物流應(yīng)用材料帶來了龐大的市場需求。2.3.市場競爭加劇，包裝行業(yè)市場化程度高行業(yè)壁壘不斷提高，行業(yè)發(fā)展存在四大趨勢。（1）產(chǎn)業(yè)鏈一體化：市場競爭的加劇，優(yōu)秀企業(yè)逐漸向上游延伸加強(qiáng)原材料的掌控，向下游拓展服務(wù)范圍，提高產(chǎn)品的附加值和市場競爭力。（2）生產(chǎn)智能化：隨著數(shù)字化技術(shù)的不斷創(chuàng)新和快速發(fā)展，不干膠標(biāo)簽行業(yè)也在逐漸實(shí)現(xiàn)智能化生產(chǎn)和數(shù)字化管理這將提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和降低成本。（3）產(chǎn)品環(huán)保化：消費(fèi)者對環(huán)境友好產(chǎn)品的需求日益增長，環(huán)保型不干膠標(biāo)簽正成為該市場的一個重要趨勢。（4）行業(yè)集中化：隨著行業(yè)的快速發(fā)展，競爭力弱的中小企業(yè)將逐步被兼并或轉(zhuǎn)型?？爝f物流包裝行業(yè)市場化程度高，集中度較低，行業(yè)競爭激烈、天花板不斷抬高?？爝f物流企業(yè)對快遞物流包裝的品質(zhì)、服務(wù)、規(guī)模等都提出了更高的要求，從而加劇快遞物流包裝生產(chǎn)企業(yè)之間的競爭。同時，“十四五”規(guī)劃提出包裝治理換擋升級，至2025年，可循環(huán)包裝快遞保有量將超1000萬個，對綠色環(huán)?；a(chǎn)品提出高質(zhì)高量新要求，抬高行業(yè)天花板。3.產(chǎn)能釋放+堅(jiān)持國際化，雙輪驅(qū)動3.1.標(biāo)簽產(chǎn)能將均勻釋放，迎來業(yè)績增長新周期新增產(chǎn)能將在2024年逐步釋放。（1）受廠區(qū)面積限制，產(chǎn)能瓶頸限制了公司業(yè)績的快速成長，為了滿足行業(yè)長期增長的需求，公司于2022年啟動了“可變信息標(biāo)簽生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)工作。投產(chǎn)后，生產(chǎn)效率得到大幅度提升。（2）該項(xiàng)目由方大新材自主規(guī)劃，屬于業(yè)內(nèi)“首創(chuàng)”，為公司現(xiàn)象級的生產(chǎn)水平革新。公司充分利用“信息化、智能化、互聯(lián)網(wǎng)+”等新技術(shù)，參與設(shè)計(jì)并訂制引進(jìn)國際一流水平的自動化產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)線及自動化生產(chǎn)系統(tǒng)國際先進(jìn)的涂硅涂膠復(fù)合線、高速模切機(jī)等生產(chǎn)測試設(shè)備，大幅度提高公司產(chǎn)品的質(zhì)量及精度水平。未來，方大新材將繼續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，優(yōu)化生產(chǎn)線并不斷迭代技術(shù)。這些舉措預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，增強(qiáng)市場競爭力，擴(kuò)大公司在行業(yè)中的影響力。（3）首批3條生產(chǎn)線及配套輔助系統(tǒng)已經(jīng)安裝調(diào)試完畢，進(jìn)入試生產(chǎn)階段，另有1條生產(chǎn)線正在安裝中。目前屬于人機(jī)磨合、軟硬件交互磨合的產(chǎn)能爬升期，首批3條生產(chǎn)線投產(chǎn)后，不干膠材料的年產(chǎn)能將達(dá)到6億平方米以上。進(jìn)入產(chǎn)能釋放周期，產(chǎn)銷利用率高，預(yù)計(jì)可變信息標(biāo)簽的收入將大幅增長。（1）8條產(chǎn)線都投產(chǎn)后，產(chǎn)能大幅提升，將是現(xiàn)有的8~10倍。新工廠規(guī)劃的8條大型的產(chǎn)線，不僅能解決產(chǎn)能受限的問題，而且可以助推公司由可變信息標(biāo)簽終端產(chǎn)品向產(chǎn)業(yè)中游的不干膠材料領(lǐng)域進(jìn)行延伸，產(chǎn)品在滿足國內(nèi)市場的同時，爭取在國際市場的競爭中取得更大的突破。（2）產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率高。預(yù)計(jì)新產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率接近100%。目前三條產(chǎn)線的產(chǎn)能以歐美出口為主，多余的產(chǎn)能再投到國內(nèi)。3.2.發(fā)展戰(zhàn)略：立足國際化，堅(jiān)持市場化公司繼續(xù)深耕海外市場。（1）公司經(jīng)營發(fā)展20余年，積累了龐大的外貿(mào)客戶數(shù)量，公司的產(chǎn)品在境外有著更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和盈利能力。公司未來計(jì)劃在我國華東、華南區(qū)域及東南亞、美洲、歐洲通過兼并或利用招商政策建設(shè)分廠及中轉(zhuǎn)倉庫，且公司位于石家莊，處在中國的交通樞紐，地理位置上來看，無論是汽運(yùn)、鐵路