途牛財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

途牛財(cái)務(wù)指標(biāo)分析摘要途牛作為在線旅游度假市場中的領(lǐng)跑企業(yè)，主要依靠跟團(tuán)游與自助游獲得收入。然而直到2017年第三季度，途牛才首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。本文通過對途牛的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，希望為途牛扭轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)困境提供支持。關(guān)鍵詞途牛；償債能力；營運(yùn)能力；盈利能力；發(fā)展能力一、途牛簡介途牛旅游網(wǎng)于2006年10月份創(chuàng)立于南京，于2014年5月在美國納斯達(dá)克上市。途牛專注于旅游路線這一細(xì)分市場，經(jīng)過多年的努力，途牛的成績逐漸被業(yè)界認(rèn)可。但是，途牛的財(cái)務(wù)狀況不容樂觀。直到2017年第三季度，途牛才實(shí)現(xiàn)首次單季度盈利。本文通過分析償債、營運(yùn)、盈利、發(fā)展能力對途牛的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行梳理。二、途牛財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）償債能力1.短期償債能力從圖1可以看出，途牛的流動(dòng)比率低于平均值，并成下降趨勢，遠(yuǎn)低于攜程的同期值，此外途牛的現(xiàn)金及短期投資在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比也較低。流動(dòng)資產(chǎn)的總額和比率，不僅影響債務(wù)的償付，更是企業(yè)發(fā)展壯大的核心資源。而途牛較低的流動(dòng)比率和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物比例使其面臨著嚴(yán)重的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也制約著其發(fā)展。2.長期償債能力從圖2可以看出，途牛資產(chǎn)負(fù)債率自2014年上市后出現(xiàn)了明顯降幅，之后雖有回升，但也基本維持在50%左右，與競爭對手?jǐn)y程48%差距不大。其中2015年到2016年資產(chǎn)總額增加了19%，顯著高于負(fù)債的增加額11%，這表明途牛的資本結(jié)構(gòu)在不斷改善，長期償債能力逐步增強(qiáng)。良好的資本結(jié)構(gòu)使得途牛能夠以更積極的方式籌措資金用于企業(yè)發(fā)展。途牛的資產(chǎn)負(fù)債比處于健康區(qū)間，具有良好的長期償債能力，但是流動(dòng)負(fù)債比低于行業(yè)平均，并且現(xiàn)金及短期投資占流動(dòng)資產(chǎn)比例也低于行業(yè)平均，并成不斷擴(kuò)大趨勢，此外途牛經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)且金額逐漸擴(kuò)大，如果想要償還負(fù)債必須依賴投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)獲得資金，雖然途牛處于市場拓展階段，但是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量巨大，使其面臨著嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并且制約著企業(yè)的發(fā)展。（二）營運(yùn)能力根據(jù)表3營運(yùn)能力指標(biāo)可知，途牛應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2014年的85.76，降低至2016年的6.42，降幅達(dá)到92.3%，究其原因，是途牛銷售收入的快速增長而帶來的大量應(yīng)收賬70%的快速增長，拓展市場。途牛在在線旅游市場擁有21%的市場份額，排名行業(yè)第一，高于攜程的19%。但2016年?duì)I收增速僅為30%，低于去年同期112%。出現(xiàn)了大幅下滑。途牛從2013年來一直虧損，且虧損額度持續(xù)放大，2016年更是巨虧24億元，銷售利潤率也持續(xù)走低，主要原因是貢獻(xiàn)絕大部分收入的“跟團(tuán)游”毛利低偏低，且營銷、研發(fā)費(fèi)用居高不下。企業(yè)的發(fā)展能力，是指企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，不斷擴(kuò)大累計(jì)而形成的發(fā)展?jié)撃?，主要依托于不斷增長的銷售收入，不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。通過分析相關(guān)數(shù)據(jù)，可以看出途牛雖然資產(chǎn)和股東權(quán)益總額出現(xiàn)持續(xù)高速增長，但在營收增長和利潤創(chuàng)造方面比較乏力，收入增速出現(xiàn)大幅下滑，營業(yè)利潤連年為負(fù)，且虧損加劇。需要在未來幾年調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以改善盈利水平。三、結(jié)論通過分析，可以發(fā)現(xiàn)：途牛營收增速大幅下滑，虧損加劇，盈利能力弱；研發(fā)、營銷以及管理費(fèi)用激增，費(fèi)用占比過高；現(xiàn)金流吃緊、經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流流出持續(xù)增加；跟團(tuán)游占比過高，毛利率低；股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，限制了融資方式，經(jīng)營可能受到